下一個大族雷射!5G+雷射設備龍頭,創造多項「中國第一」

作者：可來研選

久違的大漲，久違的放量！令人欣喜的是，時隔將近3個月，兩市成交額再度突破萬億，科技股強勢回歸，半導體和5G久旱逢甘露，真是「3個月不開張，開張吃三個月」。

令人擔憂的是，科技股要麼不漲，要麼3天漲回去，短線急漲之後，很可能再度出現急跌，今年已經上演了兩次，這種逼空行情對於右側交易的投資者很不友好，追漲意味著更大風險。

今天分享的是華工科技，今年整體漲幅較為滯後（27%），維持通道向上走勢，回撤比其它科技股小，近兩年最大回撤為20%。

雖然地處武漢，但公司業績在疫情之後快速恢復，前三季度營收增速16%，扣非後歸母淨利潤同比增長26%。

華工科技擁有兩大核心業務：光模塊以及雷射加工設備，下遊受益於5G、消費電子、汽車等行業的高景氣，擁有華為、蘋果以及特斯拉等優質客戶。

1、光模塊進入高景氣周期，公司掌握主流光模塊產品與技術

公司處於光模塊業務主要以25G前傳光模塊為主，2020年上半年實現12.75億元，營收佔比46%，華為5G光模塊首批供應商之一，同時與中興通訊等其他設備商建立合作。

光模塊通常由光發射組件（含雷射器）、光接收組件（含光探測器）、驅動電路和光、電接口等組成，用於實現電-光和光-電信號的轉換，是光通信系統的重要器件，在伺服器、路由器、交換機、RRU、BBU等產品中都用得上。

光模塊的需求來自於流量增長，思科VNI預測到2022年全球IP流量將超過截止到2016年底之前所有網際網路年流量總和，複合增長率達到26%。

5G時代加速流量增長，未來3年是5G建設的高峰期，光模塊需求處於高景氣周期。預計未來5年出貨2.75億隻，市場規模240億美元。

中國光模塊廠商具備國際競爭優勢，國際知名調研機構指出，2020年中國的光模塊供應商將佔據全球50%的市場份額，有5家企業將進入全球前十，分別是旭創、海信、光迅、華工正源和新易盛。

華工正源是華工科技的子公司，目前產品集中在前傳光模塊（25G光模塊），同時積極布局有源光模塊、數通光模塊、光晶片，提升競爭力。2019年全球市場份額8%，略低於中際旭創（9%）和光迅科技（10%）。

中國移動在5G前傳領域，推動50G PAM4 BiDi光模塊技術成熟並逐步引入，對AAU側彩光模塊的半有源Open-WDM技術架構非常看好。

目前華為、旭創以及華工正源在半有源Open-WDM 技術架構引領行業，華工在多載頻調幅MWDM光模塊方面已經深入布局。

在5G承載光模塊領域，其中華工也在積極布局，並取得多個訂單。

在數據中心領域，布局100G光模塊及以下產品，以實現批量銷售，400G光模塊實現小批量供貨，同時下一代數據中心領域的小封裝100G及高容量800G產品已啟動研發。

子公司雲嶺光電布局光晶片業務，是半導體雷射器和探測器設計生產商，包括2.5G/10G/25G光晶片及封裝類產品的，提升在光通信領域的競爭力。

2、雷射設備業務誕生多項「中國第一」

雷射加工設備是公司第二大業務，2020年上半年實現營收8.53億元，佔比31.08%。主要應用於汽車和消費電子，誕生了多項「中國第一」，實現從核心部件的晶片到雷射器再到製造裝備系統的全產業鏈覆蓋。

其中，中低功率雷射設備用於手機產業鏈，受益於5G手機放量，服務蘋果、華為等手機客戶。

華工雷射自主研發國內首臺出口海外的FPC全自動覆蓋膜雷射切割機，服務於全球最大的FPC企業。

大功率雷射設備應用於汽車領域，自主研發了國內首條汽車白車身雷射焊接生產線，國內首條新能源汽車全鋁車身焊裝生產線，打破國外壟斷，並進入了特斯拉供應鏈。

傳感器業務切入新能源汽車產業鏈，子公司是全國最大的物聯網感知層製造商，應用於家電和汽車電子領域，並切入特斯拉供應鏈。

子公司華工圖像主營雷射防偽業務，產品主要應用在菸草、酒類、醫藥、日化等名優產品的防偽和包裝，以及國家證卡、金融和證件防偽。

3、業績穩步上升，光模塊業務貢獻主要增量業績

華工科技近幾年營收穩步增長，五年來從未出現過負增長，淨利潤增速較快，期間費用呈現下降趨勢，因此淨利潤增速超過營收增速。

子公司華工正源2020年上半年收入11.41億，同比增長40.51%；淨利潤1.04億，同比增長75.53%，光模塊業務成為公司業績增長的重要保障。

毛利率維持在25%左右，處於同行業公司的平均水平；存貨周轉天數處於行業平均水平。

參考研報：國信證券《校企改革即將落地，光模塊業務迎來最佳發展期》

免責聲明：本文不構成具體投資建議，股市有風險，投資需謹慎！作者主要是羅列上市公司的核心邏輯供投資者參考，而不是讓大家直接買入。