遊戲規則變了，打分體系自然也要變。
從一路「開掛」短時間內完成發行，到上市前夕被緊急叫停，這隻原本即將A+H兩地上市、完成全球最大規模IPO的巨型螞蟻，如今可能真的成了「熱鍋上的螞蟻」。據悉，螞蟻集團3日當晚內部緊急會議上，保守估計螞蟻集團重新上市至少推遲半年。遊戲規則變了，打分體系變了。在之前，大家看起來更願意相信螞蟻是一家科技公司；但如今，政策和現實都已經明白無誤的要求，將它作為一個金融企業來納入監管。此前的螞蟻集團估值達2.1萬億人民幣，那此次暫緩上市之後，如何評估螞蟻集團未來價值？來聽大叔說財經是怎麼說的。
北京時間11月3日晚間，上交所和港交所接連宣布暫緩螞蟻集團IPO。有幸中簽了的小夥伴們一下子驚呆了！
從一路「開掛」短時間內完成發行，到上市前夕被緊急叫停，這隻原本即將A+H兩地上市、完成全球最大規模IPO的巨型螞蟻，如今可能真的成了「熱鍋上的螞蟻」。
上交所給出的暫緩上市理由是，實際控制人及董事長、總經理被有關部門聯合進行監管約談，金融科技監管環境發生變化等重大事項，可能導致公司不符合發行上市條件或者信息披露要求。
在11月2日晚間，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外匯管理局四家監管部門對螞蟻集團實際控制人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談。
而監管環境發生變化，指的是此前一天，也就是11月2日晚上由中國銀保監會、人民銀行聯合公布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》。
無論是四大金融監管部門聯合約談，還是網絡小貸管理辦法徵求意見出臺，結合此次螞蟻集團上市的體量和規模，歐叔想到一個詞概括：茲事體大。
我們先來看看網絡小貸管理辦法對螞蟻的影響。其一是，個人單戶網絡小貸餘額原則上不得超過30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一；對法人或其他單戶網絡小貸餘額原則上不得超過100萬元。
該條款的直接限制了螞蟻放貸的規模，因此也限制了放貸的收入。
其二是，嚴格限制了網際網路小貸公司的槓桿率。在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低於30%。
這可能是對螞蟻打擊最大的條款之一。此前，螞蟻小貸最大的槓桿和利潤點就是來自於與銀行的聯合貸款。根據螞蟻集團的招股書，其中自由資金僅佔到2%，其他98%的資金來自合作銀行和發行ABS，高達50倍的槓桿！但根據新規，如果螞蟻出資比例必須提高到30%，這就意味著同樣撬動1.8萬億元聯合貸款，螞蟻至少需要5400億元的表內貸款。另外，根據表內貸款最多5倍槓桿的原則，隨著貸款業務規模不斷擴張，螞蟻需要不斷的增加資本金；或者就得縮減貸款規模。
3日晚23點左右，阿里巴巴集團對螞蟻集團暫緩上市作出回應，稱會和螞蟻集團一起，積極的配合和擁抱監管。
遊戲規則變了，打分體系變了，螞蟻就不再是一天前的螞蟻了。最新的媒體報導稱，螞蟻集團當晚內部緊急會議上提到「暫緩」之後，保守估計重新上市的時間要被推遲半年左右。
有資深人士指出：以重大政策變化的會後事項為由，畢竟屬於對公司經營和投資者投資有重大影響的事情，有必要認真研究充分披露。暫緩，不是取消批文，也不是否決，所以上市還是個時間問題。新規出來，螞蟻確實需要說清楚影響有多大，這符合註冊制精神。
此前的螞蟻集團估值達2.1萬億人民幣，那此次暫緩上市之後，如何評估螞蟻集團未來價值？按照在科創板上市的公司作為參考，或許幾十倍的發行市盈率並不顯得很高；但如果對標的是僅僅十倍左右的上市商業銀行呢？在之前，大家看起來更願意相信螞蟻是一家科技公司；但如今，政策和現實都已經明白無誤的要求，將它作為一個金融企業來納入監管。
螞蟻集團暫緩上市的影響，後續還會持續發酵。在這個當口，監管部門作出這樣的決策，十分的果斷。此前國務院金融委會議強調，鼓勵創新、弘揚企業家精神，也要加強監管，依法將金融活動全面納入監管，有效防範風險。
歐叔看來，一切新金融，歸根到底還是金融，金融創新是有邊界的。而對於監管而言，最重要的就是通過審慎的方式，將一切可能造成系統性風險的因素都堅決控制住、遏止住。這裡我想到了一句老話：善戰者無赫赫之功，善醫者無煌煌之名。我們的金融監管系統，值得信賴。
另一方面，螞蟻對金融業的創新和推動作用有目共睹。相信之後，螞蟻仍然能夠在金融創新的領域大有可為。不過對於打新中籤的投資者們，可能需要的是更多一些的等待了。