近日來小米10帶出的氮化鎵概念在A股風頭正勁，但下個星期可能就輪到華為領風騷。受疫情影響，MWC 2020巴展取消，華為原計劃在MWC上發布的5G全場景發布會亦改為線上舉行，時間定為北京時間2月24日21點。
19日，華為手機官方微博發布預熱海報。市場預估，華為將會在此次發布會推出新一代摺疊屏手機Mate Xs。
（圖源：新浪微博）
如果說小米10配套充電器的出世帶火了氮化鎵概念的話，華為的新款摺疊屏，涉及技術概念就更多了，柔性OLED產業鏈上下遊就夠複雜，還有鉸鏈等摺疊屏新技術等等。
華為下周能在A股"帶"的貨也許不會比小米少。即使撇開短期資金可能的炒作不談，摺疊屏亦正肉眼可見地佔領更多的新款手機及電腦。
在華為這款Mate Xs推出之前，聯想就已在2020年國際消費電子展（CES 2020）上發布了首款摺疊屏幕電腦ThinkPad X1 Fold。電腦配備與LG Display合作生產的摺疊式OLED顯示屏。產品將於今年年中上市。而聯想的老對手戴爾、TCL也在會上推出了各自的摺疊屏電腦產品。
外界預計，今年全球可摺疊屏智能終端銷量約400萬部，同比增長519%，起量時間取決於整個供應鏈的完善程度。
而在手機領域，華為Mate X及三星Galaxy Fold均已上市，並獲得了市場的熱捧。據群智諮詢預測數據，2019年全球可摺疊智慧型手機銷量約70萬部，2020年將達到400萬部，同比增長519%；2025年將達到1.54億部，年複合增長率為145.70%。
如上可見，摺疊屏在可消費電子產品的滲透率正逐步提高。
摺疊屏下最大的受益概念板塊柔性屏板塊在農曆新年之後走勢亦十分亮眼，在15個交易日中錄得13日上漲，不僅修復2月3日當日出現的跌幅，還已創年內新高。
（圖源：同花順）
摺疊屏的技術革新有哪些？
相比傳統的旗艦手機，摺疊屏幕帶來的最大變化就是柔性、耐彎折的OLED 顯示屏及連接兩個手機屏幕的精密鉸鏈的應用。該兩部分亦是摺疊屏手機原材料成本增加的主要原因。
對比全球首款摺疊屏三星Galaxy F及Galaxy S機型與IPhone Xs Max兩款機型，可發現其成本差異主要集中在顯示模組、機械結構件、儲存晶片、處理器等組件，其涉及到可摺疊AMOLED柔性屏、鉸鏈、電池、CPI膜、SLP與FPCB等零部件。
（圖源：太平洋證券研報）
就柔性AMOLED顯示屏而言，摺疊屏手機顯示面積較傳統非摺疊屏手機高50%以上。據Sigmaintell預計，隨著摺疊屏成本隨著規模化生產，今年全球可摺疊智能終端銷量將達到400萬部，同比增長519%。至2025年，銷量將進一步增長至1.5億部。
摺疊屏使用的AMLED屏較一般的可彎曲AMOLED技術要求更高。根據可彎曲與可摺疊的程度，AMOLED可分為硬屏、可彎曲屏與可摺疊屏。可彎曲屏雖然具有一定的柔性，但不可摺疊。可摺疊屏產品須能承受20萬次以上的摺疊，為符合該要求，其基板由PET膜變為柔性PI膜；偏光片須用更薄的可摺疊偏光片；蓋板由玻璃變為CPI膜或者柔性玻璃；觸控層需要使用柔性觸控層。
（圖源：太平洋證券研報）
目前產業鏈上CPI膜主要供應商包括日本住友化學、韓國科隆及SKC。住友化學為三星Galaxy Fold 供應商；科隆CPI膜於2018年上半年開始量產；SKC CPI膜於2019年三季度量產；柔性玻璃主要供應商則為康寧及肖特。
偏光片的供應商為日東電工，三星SDI、LGchem 亦具備可摺疊偏光片生產能力。國內偏光片的生產龍頭是三利譜，具備生產摺疊AMOLED偏光片的潛力。
觸控層方面，傳統手機觸控面板使用ITO面板，但其在多次摺疊後電阻率會上升，會影響使用體驗。相比之下，納米銀線電阻值低，具有較高導電率。納米線徑對光線幾乎無阻礙，光線穿透率極高。且納米銀線堆疊成網狀導電面，可以任意彎折，並能承受各尺寸方向的拉伸
形變，不影響其導電性能，因此更適合應用於摺疊屏手機。
目前，國外的TPK、三星、住友化工、日顯已開發納米銀線技術，而國內公司歐菲科技亦有納米銀線技術儲備。
結構件方面，摺疊屏手機獨有的手機鉸鏈轉軸因為要承受多次開合，因此選材須具備高強度、抗疲勞、輕薄等特點。當前摺疊屏手機使用液態金屬材料結合金屬注射成型（MIM）技術進行加工。
其他組件方面，撓性印製電路板（FPC）因為具有密度高、重量輕、厚度薄、可彎折的特點，適用於摺疊屏手機跨鉸鏈柔性連接。事實上，摺疊屏上的FPC用量亦更多。目前FPC的境外供應商包括BH、三星電機、 interflex、臻鼎、欣興、華通；境內廠商則有東山精密及宏信電子。
另外，SLP（即類載板，精細化PCB構型，可以進一步精簡體積）可提高元件集成度，減少PCB使用空間，提供更大的電池空間（摺疊屏手機耗電較大），故有有望在未來的摺疊屏手機中得到廣泛應用。
綜上，摺疊屏手機未來持續滲透之後，將刺激其需求上升的有關零部件領域包括AMOLED面板、偏光片、蓋板、鉸鏈、PCB（FPC及SLP）等。
相關標的有哪些？
就上文提到的摺疊屏技術革新而言，AMOLED領域國內的供應商有京東方及維信諾。值得一提的是，據早前媒體披露，京東方將獨家供應華為Mate Xs。在此前接受機構調研時，京東方透露其去年柔性AMOLED出貨位居全球第二，在國內市佔率為86.7%，已供貨Mate X摺疊手機、摩託羅拉Razr摺疊手機、OPPO 5G手機、努比亞X雙屏手機、Intel摺疊筆記本電腦等。
觸控層方面，相關廠商歐菲科技隸屬於歐菲光；CPI薄膜國內廠商有新綸科技；偏光片為三利譜；鉸鏈方面，宜安科技為國內唯一可量產液態金屬的供應商、精研科技專門從事金屬粉末注射成型（MIM）產品生產。而當前能量產轉軸的公司包括韓國Seojin system、富士康、新日新、科森科技及長盈精密。當中的A股上市公司只有長盈精密。
FPC方面，內資廠商東山精密、弘信電子。最新中京電子今日表示其子公司元盛電子有向京東方提供柔性摺疊屏（OLED）配套FPC產品；SLP主要供應商為鵬鼎控股。
（圖源：廣發證券研報）
此外有關OLED產業鏈方面，向上遊延伸可適當關注有關面板設備廠商，包括大族雷射（雷射設備）、精測電子（檢測設備）、勁拓股份（模組段設備）等；而材料環節方面，發光材料、FPC和驅動IC再柔性OLED面板物料結構中佔比相對，亦可留意有關標的。
有關標的包括注濮陽惠成（OLED 中間體材料）、萬潤股份（OLED 中間體及成品材料）及飛凱材料（OLED 成品材料）等。
不計OLED產業鏈上遊概念股，就與摺疊屏直接相關的十隻個股（見下表）中，除維信諾年內股價出現下跌，其餘個股均錄得雙位數增長。就去年業績而言，除鵬鼎控股及京東方外，其餘個股均已披露業績預告，其中東山精密略減，其餘公司淨利潤預計均錄得大幅增加。
對應市盈率方面，當前三利譜、宜安科技、長盈精密及維信諾的市盈率已高於100X，可能存在一定的回調風險。
總體而言，摺疊屏概念板塊基本面較為理想。由於當前摺疊屏手機尚未得到市場廣泛接受及為消費者所使用，故摺疊屏因素對有關個股業績影響並不會太大，後續可關注摺疊屏市場擴大後對有關個股基本面及估值可能出現的利好影響。
（圖源：同花順iFinD）