前言：
鋰離子電池產業自誕生起一直處於高速發展中，應用市場也在不斷擴大。而電動汽車發展浪潮的來臨使鋰離子電池產業的發展登上了更高的階梯。真鋰研究的數據顯示，2019年全球鋰電市場總需求為230.6GWh，其中電動汽車市場鋰電需求量高達116.1GWh，比重突破50%。
電動汽車市場鋰電市場也成為鋰電企業爭奪的目標，但圓柱電池在中國電動汽車市場並非得寵，從而使圓柱電池廠商逐步退出電動汽車領域而轉向對其更有優勢的電動工具行業。
而以三星SDI、LG化學、松下、Murata等日韓鋰電供應商為供應主戰場的國際電動工具巨頭在中國鋰電企業性能、規模、成本等綜合優勢加持下，對於電芯供應鏈的選擇已經明顯轉向中國。天鵬電源（Tenpower）、億緯鋰能（EVE）成為其中的佼佼者。
圓柱電池在電動汽車市場上的應用遇冷
圖表 1：2016-2020年1-9月中國電動汽車不同形狀電池裝機及佔比
數據來源：真鋰研究，2020年11月28日，單位：GWh。
不同形狀的鋰離子電池在全球電動汽車市場上的應用各有不同，在海外以特斯拉為代表的車企選擇了圓柱電池，而中國市場選擇了方形，2019年中國電動汽車市場鋰電總裝機量的84.61%是方形電池，圓柱電池佔比只有6.56%。中國的兩大壟斷鋰電池供應商——CATL和比亞迪也均採用方形電池。軟包和圓柱在中國市場看上去似乎只是補充，2017年以後中國電動汽車領域圓柱電池佔比逐年下降，2020年的增長主要是LG化學圓柱電池配套特斯拉model 3的在國內的交付。
從供應商數量來看，2016年電動汽車領域圓柱電池供應商有50家，2019年減少到28家，減少了44.00%。從裝機量來看，2020年1-9月最常規的18650圓柱電池裝機只有0.15GWh，福斯特裝機0.07 MWh、同比下降99.90%，億緯鋰能0.16 MWh，同比下降97.27%，天鵬電源未裝機，意味著大量的圓柱電池廠商已經或正在退出電動汽車領域。
真鋰研究認為，由於市場存在「強者愈強」的發展規律，優質訂單在往龍頭廠商聚集，圓柱電池廠商只能承接一些質量不佳的訂單，抗風險能力相對較差。隨著近兩年電動汽車市場開始進入存量博弈狀態，這些質量不佳的訂單開始出問題，比如，眾泰已瀕臨倒閉，其主要電池供應商比克就遭遇了麻煩，巨額貨款收不回來。吃了大虧的比克2020年就基本上放棄了電動汽車市場。
圓柱電池供應商轉向電動工具行業
圖表 2：2018-2020年鋰電池供應商毛利率對比
數據來源：公司年報，2020年11月28日。
動力電池行業洗牌加速，競爭加劇、補貼退坡將導致電池價格下滑明顯，企業毛利潤下降。而採購價格、材料成本、設備折舊等也是影響電池企業毛利率的重要因素，2019年後動力電池企業毛利率普遍大幅下滑，如欣旺達、多氟多等，而以電動工具為主的澳洋順昌旗下全資子公司天鵬電源、時代萬恆等毛利率普遍偏高。
除了利潤下滑，應收帳款高企也困擾著整個動力電池行業。欣旺達、國軒高科，甚至寧德時代等應收帳款佔當年營收的比重都在30%左右或以上。應收帳款增加主因一是和新能源汽車公司所獲補貼有關，部分車企付款時間受拿到補貼的時間影響，回款周期存在不確定性；二是行業銷售特點以及特有的付款流程所致，款項並不是一次付清，而是採取分期形式，一般訂單按時交付，但後續貨款可能出現拖欠的可能，成為壞帳高發區。
諸多因素導致一些圓柱電池供應商退出動力電池行業而轉向對其更有優勢的電動工具行業。
電動工具市場現狀
圖表 3：2012-2020E中國及全球電動工具市場出貨量統計及預測
數據來源：公開資料整理，2020年11月28日，單位：萬臺。
2012年以來，全球和中國電動工具市場高速發展，中國電動工具市場出貨量在全球的佔比一直維持在60%以上。2017年以後中國電動工具市場出貨量增速超過全球電動工具增速，預計2020年以後中國電動工具市場將以15-20%的增速高速發展。
圖表 4：2019年全球10大電動工具製造商
數據來源：公開資料整理。
經過多年發展，全球電動工具行業已形成較為穩定和集中的競爭格局，SB&D、TTI、Bosch、Makita、HiKOKI等大型跨國公司佔據了70%以上市場份額。中國雖然是電動工具的生產大國，但是大部分仍以OEM和ODM為主，並不是生產強國。
該市場進入門檻較高，但市場空間也非常廣闊。據業內估算，全球TOP5的電動工具公司每年合計鋰電池使用量高達10GWh以上，未來該數據還將進一步增長。
電動工具鋰電市場規模
圖表 5：2016-2024E全球電動工具市場規模
數據來源：Markets and Markets,真鋰研究。
根據國際市場研究機構Markets and Markets的預測，2019年全球電動工具市場規模約318億美元，到2024年市場規模將達到417億美元，其中無繩電動工具滲透率已超過50％。鋰電池成本佔比20%-30%，以此粗略計算，至2024年，全球鋰電池市場規模至少將達到300億-500億元人民幣。
無繩化趨勢為鋰電池在電動工具領域的應用和發展創造了條件，未來鋰電池在電動工具市場的增長潛力巨大。
圖表 6：2012-2020E中國及全球電動工具市場鋰電需求量統計及預測
數據來源：公開資料整理，2020年11月28日，單位：GWh。
隨著電動工具小型化、便捷化的發展趨勢，鋰電池在電動工具中應用越來越廣泛。鋰電池在電動工具上使用從3串發展到6-10串，單個產品使用數量的增加，帶來了較大的增量，部分電動工具還配有備用電池。
除了市場層面的推動，電動工具鋰電化在政策方面也得到了不少國家政策的支持。2017年1月，歐盟發布新規，無線電動工具不得使用鎳鉻電池；2017年11月，根據中國國家工業和信息化部下達的行業標準編制計劃，中國發起電動工具用鋰電池行業標準徵求意見。
市場需求的推動加上政策的支持，電動工具鋰電市場快速發展。預計未來幾年，裝機量增速將會維持在10%以上的增速，未來依然可期。
電動工具鋰電市場格局向中國轉移
圖表 7：全球電動工具鋰電供應商及客戶關係
數據來源：公開資料，真鋰研究，2020年11月28日。
電動工具鋰電市場的高速增長和巨大的市場空間吸引了國內外眾多圓柱鋰電供應商，海外的三星SDI、LG化學、松下、Murata等，國內的天鵬電源（Tenpower）、億緯鋰能(EVE)等電池企業已經與國際電動工具巨頭形成緊密戰略合作，並已進入到國際電動工具巨頭的供應鏈體系。
圖表 8：2017-2020E全球電動工具鋰電裝機份額
數據來源：B3、真鋰研究，2020年11月28日。
從電芯供應鏈來看，目前三星SDI、LG化學、松下、Murata等國際電池企業仍佔據著全球電動工具主要的市場份額，2019年三星SDI的市佔率接近50%。
電動工具用電芯主要應用高倍率電芯，根據應用場景電芯容量覆蓋1Ah-4Ah不等，其中1Ah-3Ah主要為18650，4Ah主要為21700。功率要求為10A-30A不等，連續放電循環600次。
由於國內電芯廠在高倍率圓柱型電芯領域的進展加快，在性能、規模、成本等綜合優勢加持下，電動工具巨頭對於電芯供應鏈的選擇已經明顯轉向中國。真鋰研究數據顯示，2019年中國電動工具鋰電池出貨量為7.58GWh，同比增長8.36%。其中，天鵬電源、億緯鋰能、海四達位列前三。
統計數據得知，天鵬目前是國內唯一一家進入所有國際一線電動工具製造商供應鏈的工廠。國內同行進入TTI供應鏈的較多，據真鋰研究深度挖掘分析，這是TTI這家公司的經營哲學、風格所決定的，他們更願意保持供應鏈上的充分競爭格局，相比而言，歐美、日本公司的供應鏈門檻更高，也更穩定。
近年江蘇天鵬在全球電動工具鋰電池的裝機份額有明顯提升，2018年公司市佔率達到了9.76%，較2017 年提升了3.24 個百分點，僅次於三星SDI、LG化學、Murata等企業，位居全球第四。2019年，天鵬電源按照既定戰略，在工具電池領域，繼續做好大客戶的持續認證與推進批量供貨，與多家國內外知名電動工具企業籤訂戰略合作協議，給百得、博世、TTI等國際大廠提供量產產品，積極推進其他國際大廠認證後的量產進度。技術方面，公司在30A 高倍率電池上取得重大進展，打破了30A 高倍率電池被日韓幾大電芯廠家壟斷的局面，預計2020年全球市場份額超過15%，排名第三。
中國電動工具鋰電供應商市場優勢
國際電動工具巨頭選擇中國鋰電供應商的原因，第一，全球電動汽車迅速發展引致日韓鋰電池廠商對於各業務市場的重心有所偏頗，導致產能供給不足，出於維穩供應鏈以及成本控制的目的，國際電動工具巨頭逐漸鋪開供應商的範圍選擇。
第二，近年來在國內電動汽車產業市場爆發帶動下，部分國內鋰電池企業在產品技術、工藝管控、自動化製造等方面均有大幅度的提升，也成為電動工具巨頭企業傾向合作的對象。
6.1 中國電動工具鋰電供應商的成本優勢
從售價上看，天鵬電源較三星SDI、LG化學、Murata等國外電動工具鋰電供應商便宜15-20%以上，成本優勢明顯。從淨利率情況看，2019年天鵬接近12%，而三星SDI的淨利率只有1%，從2020年前10月來看，2020年天鵬電源的電動工具鋰電產品淨利潤繼續維持甚至提高沒有壓力。
6.2中國電動工具鋰電供應商產能情況
圖表 9：天鵬電源目前產能情況
數據來源：澳洋順昌，2020年11月28日，單位：萬顆/天。
2020年後全球總需求20多億顆，對於天鵬電源全球超過15%的市場份額，產能不足以支撐，產品供不應求，天鵬也在擴大產能，新產線的設計產能200ppm/條，新增產能約100萬顆/天。
圖表 10：億緯鋰能產能分布
數據來源：公司公告，2020年11月28日。
億緯鋰能2016年投資3Gwh圓柱電池產能，2018年以後將圓柱電池重點聚焦在電動工具市場上，並取得了重要客戶TTI的突破，成為國內第一家獲得TTI訂單的鋰電企業，TTI為全球最大的電動工具廠商之一，產品廣泛銷售在歐美市場。
6.3 中外電動工具鋰電供應商產品性能對比
圖表 11：中外電動工具鋰電供應商產品性能比較
數據來源：公開資料整理，2020年11月28日。
從中外電動工具鋰電供應商產品性能比較來看，中國優秀鋰電企業產品性能已達到國際領先。
6.4 中國鋰電企業全球電動工具供應鏈
圖表 12：中國鋰電企業全球電動工具供應鏈進展
數據來源：公開資料整理，2020年11月28日。
雖然從目前情況看，全球電動工具鋰電供應商仍以三星SDI、LG化學等日韓企業為主戰場，但中國企業如天鵬電源、億緯鋰能等企業已實現了全球化的滲透，並不斷發展和進步。
建議
鋰電池在電動工具中應用具有很大的成長空間，所以也成為圓柱電池供應商爭相搶奪的領域。但電動工具使用的鋰電池需要滿足在極端高低溫環境下的使用，並且要適應強振動、高粉塵、快充快放，且保護設計比較簡單，這些要求並不比車用動力電池低，因此做出高倍率、高一致性和穩定性、高能量密度的電芯非常具有挑戰性。所以對於想要轉型進入電動工具鋰電池市場的企業來說，沒有技術儲備的情況下，是很難進入到國際電動工具巨頭的供應鏈體系。電動工具行業中國鋰電池龍頭供應商天鵬電源（Tenpower）靠成熟的技術和實力成功進入國際電動工具巨頭產業供應鏈，建議重點關注。