來源：券商中國
作者：潘玉蓉
這個周末金融圈的消息有點多！除了9家金融機構被接管，保險資金投資股市也迎來新的監管規則。
7月17日，銀保監會在《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》中，對保險公司投權益類產品，掛鈎償付能力充足率，給出了8檔比例監管，保險公司投權益類資產最高可以達到上季末總資產的45%。
多位接受採訪的保險機構人士表示，新規放開權益投資比例到45%，但對償付能力要求提高了，保險公司在實際操作中未必用得到那麼多。整體影響中性，對經營穩健的大公司偏利好。
針對過往出現過度投資、頻繁舉牌等不理性行為，《通知》規定，保險公司投資單一上市公司股票不得超過該上市公司總股本的10%，經銀保監會批准的除外。
保險公司人士表示，這條規定符合監管實際情況。保險公司對上市公司的財務性投資一般持股都在10%以內，如果對某個標的持股達到收購標準，需要獲得監管另行批覆。
險資要加倉？先看償付能力同不同意
過去，保險資金投資權益類資產的帳面餘額，要求不高於本公司上季末總資產的30%，且重大股權投資的帳面餘額，不高於本公司上季末淨資產。
銀保監會認為，過去的監管規則存在 「一刀切」和「差公司生病、好公司跟著吃藥」的情況。
為進一步深化保險資金運用市場化改革，賦予保險公司更多投資自主權，實施差異化的審慎監管，根據《保險資金運用管理辦法》等規定，就保險公司權益類資產配置，掛鈎償付能力充足率的狀態，劃分為8檔，滿足不同的監管要求。
出現重大風險事件，限權益投資
通知規定，保險公司存在幾種情形之一的，權益類資產投資餘額不得高於本公司上季末總資產的15%。
（一）人身保險公司上季末責任準備金覆蓋率不足100%；
（二）最近一年資金運用出現重大風險事件；
（三）資產負債管理能力較弱且匹配狀況較差；
（四）具有重大風險隱患或被銀保監會列為重點監管對象；
（五）最近三年因重大違法違規行為受到銀保監會處罰；
（六）銀保監會規定的其他情形。
通知發出後，一部分保險公司需要執行較低的權益類資產監管比例。不過，這類公司不多，目前大部分保險公司的償付能力水平在200%左右，對應的權益類投資上限為25%-30%。而行業權益資產的平均倉位為22.57%。
官方數據顯示，截至2020年一季度末，保險公司權益類資產餘額為4.38萬億元，佔保險資金運用餘額的22.57%。其中，長期股權投資1.95萬億元，佔比10.05%；股票1.54萬億元，佔比7.95%；股票型及混合型基金0.54萬億元，佔比2.76%。
保險公司如果出現綜合償付能力充足率大幅下降，或者因監管處罰、突發事件、市場變化等情況導致權益類資產配置超過規定比例的，應當在5個工作日內向銀保監會報告，提交切實可行的整改方案，並在6個月內調整至滿足監管規定；如市場波動較大或有可能引發較大風險時，可申請延長調整時間。
「超過權益投資比例上限的，保險公司不能新增權益投資，但不必馬上賣出，這一點很重要，考慮到了市場實際情況。」一位保險機構人士表示。
要舉牌？險資投單一公司上限10%
為防範集中度風險，保險公司投資單一資產和單一交易對手，都要遵守投資上限的約束。
比如，險資投資單一固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產、其他金融資產的帳面餘額，不高於本公司上季末總資產的5%。投資上市公司股票，有權參與上市公司的財務和經營政策決策，或能夠對上市公司實施控制的，納入股權投資管理，遵循保險資金投資股權的有關規定。
本次通知增加了集中度風險的監管指標，規定保險公司投資單一上市公司股票的股份總數，不得超過該上市公司總股本的10%，銀保監會另有規定或經銀保監會批准的除外。
銀保監會解釋，針對以往出現的盲目投資、投資衝動帶來的過度投資、頻繁舉牌等不理性行為，在現有集中度指標基礎上，增加相關監管指標，進一步分散類別和品種投資風險。
此舉會不會影響險資舉牌的積極性？
今年以來，險資舉牌動作不少。2017年、2018年、2019年險資舉牌上市公司案例各有7次、10次和8次。而今年至今，險資已16度舉牌，超去年全年舉牌數。
保險公司人士表示，這條規定符合監管實際情況。保險公司舉牌上市公司基本都是財務性投資，持股基本都在10%以內。保險公司如果對某個標的持股達到收購標準，需要獲得監管批覆。
做價值投資的扛旗者
作為資本市場重要機構投資者，保險資金應該扮演何種角色，《通知》中給出了明確的指向。
「保險公司應當堅持價值投資、長期投資和審慎投資原則，結合自身償付能力充足率、負債特點和久期、資產負債匹配缺口和投資管理能力等情況，建立健全與保險資金權益類資產投資相適應的中長期績效考核指標體系。」
具體實施手段上，保險公司投資上市權益類資產，應當加強投資研究，根據風險收益特徵，重點配置流動性較強、業績較好、分紅穩定的品種。
保險公司投資未上市權益類資產，應當強化投資能力建設，重點考察投資標的風險，穩健開展各項投資。
業內人士評價，《通知》開啟了保險資金投資股票的新一輪監管，總體上專業而精準，對保險機構在資本市場上的行為將產生深遠影響。在政策層面，監管方面近期有意引導險資增配合適的權益類資產。不久前，中國銀保監會擬推出六項舉措支持資本市場發展，其中就包括，支持保險公司通過直接投資、委託投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資。