今天，江豐電子公告，其子公司江豐鎢鉬承擔的公司首次公開發行股票募集資金投資項目之「年產400噸平板顯示器用鉬濺射靶材坯料產業化項目」已建設完成並實施結項。
據悉，該項目的大型設備及產線完成了安裝調試，達到了預定可使用狀態，其生產的高純鉬靶材坯料品質優良，首套自主研發生產的高純鉬濺射靶材已順利下線。
眾所周知，高純金屬濺射靶材主要應用於電子元器件製造的物理氣象沉積(PVD)工藝，是製備電子薄膜的關鍵材料，而鍍膜也是平板顯示行業不可或缺環節之一。
編者也認為，鑑於近年國內液晶顯示產業高速增長，而基於產品價格、採購本地化等考慮，面板廠商對材料國產化的需求便十分迫切，而隨著面板產能向國內轉移，平板顯示靶材需求規模有望進入長期增長的「牛市」。有數據顯示，預計2年內國內平板顯示靶材市場將超過200億元。
江豐電子是國內最大的半導體晶片用濺射靶材生產商，技術領先，主要產品為各種高純濺射靶材，且國外收入佔比較高。因此，在客戶資源方面是有一定建樹的。
不過，江豐電子產品主要應用於半導體晶片領域，目前大部分訂單均來自下遊半導體廠商，平板顯示器用濺射靶材的銷售額佔比相對較小。因此，這算是未雨綢繆、順勢而為的布局吧，該項目的建成有利於其實現垂直整合產業鏈，大力發展高純金屬材料提純與製備的經營目標。
不過，編者梳理發現，也許是結合項目的實際進展情況，為了完成產線優化和產能擴充，保障項目質量，這個項目開始進展並不是十分順利的。項目根據規划進行熱靜壓等設備的購置、安裝調試等後續投資和建設，於去年中第一次延期，今年中又再次延期至今年年底，期間還進行了募集資金變更和實施地點變更。換言之，鑑於疫情等原因，為了更好地適應市場變化和產品技術更新等要求，江豐電子對項目處理得還是比較謹慎，兩次延期後終於成功結項，為什麼要這麼磨蹭呢？
不難發現，鑑於高純金屬濺射靶材銷量持續增加；主要客戶訂單及下遊市場需求增加；新產品LCD用碳纖維放量等原因。江豐電子2015年到2019年業績增長迅速，營業收入從2.9億暴增至8.3億元，但相比之下，淨利潤增長速度卻突破不大，一直在波動。進口袋的錢多了，但是回報似乎沒有一致？
江豐電子近年歸母淨利潤及增速
資料來源：開源證券研究所、華強電子網
但是，從毛利率的角度來看，近年基本平穩維持在31%上下，這個水平相對來說已經不算低了。分析可知，主要原因是因為近幾年研發投入大幅度增加；同時公司的生產經營規模也在不斷擴大，例如本次募投項目以及其他項目的積極推進、折舊等經營費用也有所增加。
本月初，江豐電子接受投資者調研時也表示， 「年產400噸平板顯示器用鉬濺射靶材坯料產業化項目」進展順利，公司鉬靶材已經取得了批量訂單，待熱等靜壓設備驗收完畢後可以開始量產。因此，相信項目大規模量產之後，營收穩增之餘，盈利能力會有一定改善，屆時能看到更真實利潤水平的發應。
不難否認的是，全球濺射靶材市場規模較大，預計未來進一步穩定增長。據立木信息諮詢數據，預計2020年全球濺射靶材市場規模超過200億美元。半導體是金屬濺射靶的主要應用領域之一，而據智研諮詢數據，國內半導體靶材市場規模2022年預計超過75億元。
高純濺射靶材是典型的技術密集型產業，產品技術含量高。全球靶材市場主要由日美公司所掌控，市場集中度較高。日礦金屬、霍尼韋爾、東曹、普萊克斯等資金實力雄厚、技術水平領先，牢牢佔據全球濺射靶材市場的絕大部分市場份額。
對於國內靶材行業，龍頭主要包括江豐電子、有研新材、隆華科技和阿石創。國內高純濺射靶材產業起步較晚，受到資金、技術和人才等限制，國內專業從事高純濺射靶材的生產廠商數量仍然偏少，主要集中在低端產品領域進行競爭。
編者發現，濺射靶材主要應用在平板顯示、半導體、光伏電池等領域。其中，半導體晶片對濺射靶材的要求是最高的，價格也最為昂貴。考慮到目前國內半導體靶材領域供應商僅江豐電子及有研億金，其他公司靶材產品大部分用於面板等領域，因此，江豐電子技術是相對較好的，在國內有一定的稀缺性，未來業績潛力也較大。
不過，江豐電子近期決定終止對標的公司Soleras的重大資產重組，聚焦主營業務發展。由於疫情等事件導致國內外市場複雜化，為了穩健推動其各項業務的發展，籌劃了一年多的事情，江豐電子重組計劃還是告吹了。
近年來，為了加速濺射靶材供應本土化進程，促進國內產業規模和技術創新能力的不斷提高，國家也制定了一系列產業政策，引導濺射靶材工業健康穩定發展。
但總的來說，內外環境之下，江豐電子目前正在按照既定的發展戰略和規劃穩步前行，總體上還是比較謹慎的，其根據實際情況制定未來擴產計劃，也將加速行業景氣回升以及國產替代，但這也沒法掩蓋龍頭面臨外部環境變化的焦慮。