投稿來源：異觀財經
10月31日，國內汽車消費分期服務平臺美利車金融，向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書，計劃在紐交所掛牌上市，股票代碼「ML」。瑞銀證券、德意志銀行證券、野村證券和中金香港擔任此次發行的承銷商，Needham & Company和老虎證券為聯席經辦人。
被關注的焦點美利車金融，被遺忘的創始人劉雁南
10月31日，互金圈備受關注的事件非美利車金融遞交招股書莫屬，一時間，美利車金融成為媒體關注的焦點，然而，還有誰記得美利金融曾經的創始人劉雁南，以及曾經美利金融總裁，美利車金融CEO黃大成?
根據招股書信息披露，美利車金融2014年開始在美利金融集團內部運營。並在2017年重組後，從美利金融剝離出來。
美利金融是由原網際網路金融公司有利網CEO劉雁南創立。2016年7月20日，美利金融宣布品牌升級，旗下美利車金融和有用分期是兩個子品牌。美利車金融主要布局二手車金融業務，通過直銷、代理的方式與經銷商開展合作。
彼時，美利車金融的CEO是黃大成，美利金融聯合創始人&總裁。曾就職於高盛集團，專注於美國科技公司的兼併收購業務;此後在TPG Capital(德太資本)就職9年，負責美國及中國逾10筆股權投資項目;2014年，共同創立力蘊汽車，任力蘊汽車諮詢服務(上海)有限公司CEO。
企查查數據顯示，華昌融資租賃(中國)有限公司現為力蘊汽車諮詢服務(上海)有限公司大股東，100%持股。
2017年美利金融品牌升級後，其工商信息變更有些頻繁。
企查查數據顯示，美利金融所屬公司是天道計然(北京)網絡技術有限公司。從變更歷史可以發現，2017年9月18日，董事(理事)、經理、監事發生變更，由此前的劉雁南(監事)、周治臣(總經理)，變更為張秋虹(總經理、執行董事、法人)。
(來源：企查查)
2018年6月6日，力蘊汽車投資人(股權)變更歷史顯示，歷史股東劉雁南、鄭維熙退出，變更後為華昌融資租賃(中國)有限公司。
2018年3月20日，力蘊汽車法定代表人發生變更，由周治臣變更為胥文。需要注意的是，此次，劉雁南、周治臣、黃大成這些曾經美利金融的高管，均未出現在美利車金融的高管團隊裡。
當前，美利車金融CEO為顧崇倫，2018年3月出任美利車金融CEO職務。顧崇倫曾在中金做海外的衍生品風險管理，2014年-2015年是人人貸CEO。
如果說，美利金融高層的老面孔就剩鄭維熙了。如今擔任美利車金融CRO，2016年10月加盟美利車金融。其曾擔任招商銀行信用卡中心風險管理的總經理。
上半年淨賺2.32億元，第三方銷售模式風險重重
招股書信息顯示，美利車金融主要提供二手車貸款服務，主要提供促進金融機構向汽車消費者提供分期貸款服務。截至2019年6月30日止六個月，美利車金融提供的汽車貸款本金為34970元至116818元，期限為12至36個月，作為抵押品的汽車的交易價格為40000元至144000元。
美利車金融為便利貸款交易收取購車者服務費。截至2019年6月30日止六個月，該等服務費通常為2887元至10540元，佔貸款本金的4.9%至11.4%。同期，美利車金融資金合作夥伴收取的平均年化利率為8.4%。
美利車金融的營收主要來源有：貸款便利服務收入、增值服務收入、淨融資收入及其他。其中，貸款便利收入是主要收營收來源。
從招股書披露的財務數據來看，2018年美利車金融總營收達到16.6億元，同比增長91.1%，佔總營收百分比48.6%，淨利潤3.2億元。截至2019年6月30日，美利車金融上半年淨營收9.8億元，同比增長38.7%，佔總營收百分比55.7%;2019年上半年淨賺2.3億元，同比增長272.98%。
營收增長主要通過促成汽車貸款取得。2018年，美利車金融促成了超過23.3萬單汽車融資交易，同比增長32.7%。2019年上半年，融資交易數量達到12.9萬單，同比增長34.6%。截至2019年6月30日，美利車金融交易未償還貸款餘額為219億元，較上年同期增長18%。
從運營成本來看，佣金和GPS跟蹤設備是主要開支。2017年和2018年，美利車金融運營成本佔總營收百分比均在24%。2019年上半年，運營成本佔總營收百分比為23，4%。
從運營成本構成來看，主要包含佣金支出、GPS跟蹤設備支出、工資福利開支等。
從招股書披露的數據來看，異觀財經發現，佣金支出佔比最高。2017年，美利車金融佣金支出為9687.7萬元，2018年，該項費用支出增長至1.96億元，同比增長102%。截至2019年6月30日止六個月，該項費用支出就已高達1.1億元，較上年同期的9038.4萬元增長20%。
(來源：美利車金融招股書)
佣金主要是支付內部銷售，招股書信息顯示，截至2019年6月30日，美利車金融約有4000名銷售人員覆蓋了全國30個省級行政區的300多個城市，合作二手車經銷商約7.5萬家。
美利車金融的銷售模式主要有兩種，一種是直接銷售模式，即美利車金融內部銷售團隊，向潛在購車者解釋平臺的汽車融資解決方案，並協助購車者完成信貸申請。
另外一種模式為第三方銷售模式，即第三方銷售代理商或者經銷商的員工負責吸引購車者，經銷商從相關出資夥伴處收取佣金，而第三方銷售代理會從美利車金融或者相關資金合作方收取佣金。
招股書披露，美利車金融依靠廣泛的經銷商網絡來吸引潛在的購車者。截至2019年6月30日，美利車的經銷商網絡由300多個城市的約75,000名經銷商組成，佔中國大陸所有31個省的30個。
(來源：美利車金融招股書)
招股書披露，截至2019年6月30日，美利車金融與中國228個城市的766個銷售代理商合作。
在第三方銷售模式下，美利車金融依賴第三方銷售代理或經銷商的員工與潛在購車者進行直接互動。這樣的模式，很可能出現以下幾種情況：
因為美利車金融與第三方銷售代理商和經銷商的合作沒有排他性，因此每個第三方銷售代理和經銷商都可以與多家汽車融資解決方案提供商合作。哪家汽車融資解決方案供應商給的佣金多，那麼他們就可能更積極地推廣其競爭對手提供的汽車融資解決方案。第三方銷售代理商和經銷商的推廣力度，某種程度上影響著美利車金融潛在購車者規模的擴大;
第三方代理商和經銷商，很可能會歪曲或忽略美利車金融汽車融資解決方案的關鍵條款，進而導致降低服務標準，無法達到預期效果，從而損害到美利車金融的聲譽，造成一定經濟損失;
由於經銷商和銷售代理商不承擔信用風險，因此可能不考慮潛在購車者的信譽風險，進而推薦一些資質比較差的潛在購買者給美利車金融，如果美利車金融的風險管理系統和反欺詐未能檢測到相關風險，可能會導致逾期率增高，還可能進一步損害融資夥伴的利益，損害美利車金融與融資夥伴的關係;
某些經銷商和銷售代理商存或存在協助欺詐性購車者準備信貸申請的風險。
或許，這就是為何美利車金融，在大多數市場中，從第三方銷售模式轉變為直接銷售模式。
其次，GPS跟蹤設備支出，2017年和2018年全年，該項成本均維持在6000萬元。2019年上半年，該項成本為2909萬元，較上年同期的2647萬元，增加2628萬元。
需要注意的是，目前在汽車融資租賃領域，安裝GPS設備也是主要風險管理手段。
7家金融機構提供近100%資金，新網銀行是2大重要機構之一
資金合作層面，美利車金融主要與金融機構合作，擁有多元化的金融機構合作夥伴，其中包括網際網路銀行、大型國民銀行和股份制銀行。
根據招股書信息披露，截至2019年6月30日，美利車金融與工商銀行、新網銀行、微眾銀行、中邦銀行、渤海銀行、上海浦東發展銀行等7家金融機構開展合作，促成的融資交易總額為91億元，其中99.9%由金融機構提供資金，其餘由美利車金融自有資金提供。
異觀財經，數量有限的金融機構幾乎為其提供的近100%的融資交易資金支持。同時，美利車金融還在風險因素中披露，目前依靠並且可能持續依靠兩家金融機構來為他們提供絕大部分融資交易的資金。
(來源：美利車金融招股書)
在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個月中，美利車金融促成的融資交易金額分別由最大的融資夥伴提供了37.3%，75.6%和65.6%。在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個月中，我們促成的融資交易金額分別由第二大資金合作夥伴提供資金，分別佔15.3%，14.3%和21.8%。
在這兩大金融機構中，新網銀行便是其中一家。為何新網銀行能夠成為兩家重要資金合作夥伴之一呢?這就要從新希望集團說起。
公開資料顯示，美利車金融曾在2018年獲得過兩次融資，其中，2018年1月，獲得由新希望集團領投的9200萬美元B輪融資。
異觀財經在翻閱招股書時發現，在股東結構方面，新希望集團旗下Key View Investments Limited持股16.3%，為第一大股東。
企查查資料顯示，新網銀行的前三大股東依次為新希望集團有限公司(簡稱：新希望集團)、四川銀米科技有限責任公司、成都紅旗連鎖股份有限公司，這三大股東的持股比例依次為30%、29.5%、15%。
(來源：企查查)
新希望集團同時作為新網銀行和美利車金融的第一大股東，新網銀行成為美利車金融兩大重要資金合作夥伴不足為奇，兩者之間涉嫌關聯交易。
此外，異觀財經還發現，挖財、京東金融、宜信等網際網路金融平臺均為美利車金融的投資方。
提供保險解決方案，美利車金融或存監管風險
異觀財經發現，美利車金融為了補充汽車融資解決方案，還向購車者提供保險解決方案，即促進保險經紀人或保險公司銷售保險單。
據悉，美利車金融促進銷售保險單並從保險經紀人，保險公司或購車者處收取服務費，單價情況，取決於每種保險的商業安排。
這些政策主要包括二手車的第一年汽車保險，事故保險和防盜保險。招股書信息顯示，美利車金融在保險便利化方面經歷了強勁的增長。
在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個月中，美利車金融促成出售90,757、141,450和79,973首年汽車保險保單，分別佔促成的汽車融資交易的51.6%，60.6%和62.1%在各個時期。
2018年1月，美利車金融開始為購車者提供意外保險。在2018年以及截至2019年6月30日的六個月中，促成了112,247和92，138份意外保險保單，分別佔同期促成的汽車融資交易的48.1%和71.5%。
此外，自2018年11月起，美利車金融開始促進向購車者銷售防盜保險。在2018年和截至2019年6月30日的六個月中，促成銷售11,819和79,830張防盜保單，分別佔促成的汽車融資交易的5.1%和62.0%
然而需要注意的是，美利車金融目前尚未獲得保險代理業務許可，其保險相關業務，很可能被視為經營保險代理業務。
美利車金融在風險因素也做了相關披露，在沒有獲得中國監管機構許可的情況下經營保險代理業務，很可能會受到行政處罰。
1995年頒布，2015年最後修訂的《中華人民共和國保險法》規定，保險代理機構必須符合國務院保險監督管理機構或保險監督管理機構規定的條件，並取得保險代理業務許可證。未取得保險代理業務經營許可證的保險代理機構將受到行政處罰，包括被保險監管機構取締，沒收違法所得並處以巨額罰款。
公開報導顯示，今年7月份，監管部門發力整治現金貸平臺搭售意外險。
監管部門要求保險公司開展對現金貸等網貸平臺搭售意外險業務的自查清理工作，嚴禁將現金貸等網貸平臺銷售的意外傷害保險業務掛靠到其他保險中介銷售渠道或者公司直銷渠道，嚴禁委託無合法資質的網際網路第三方平臺銷售意外險。
美利車金融相關保險業務，是否也會面臨現金貸搭售保險一樣的強監管，命運多牟，前途充滿未知，監管是懸在美利車金融頭上的一把達摩克裡斯之劍。