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原標題:
特銳德:向特定對象發行股票之募集說明書
10kV股票簡稱：
特銳德股票代碼：
300001
說明: QQ截圖20120514144640.png
青島
特銳德電氣股份有限公司
Qingdao TGOOD Electric Co., Ltd.
（山東省青島市嶗山區松嶺路336號）
向特定對象發行股票
之
募集說明書
保薦機構（主承銷商）
招商證券股份有限公司
（深圳市福田區福田街道福華一路111號）
發行人聲明
本公司及全體董事、監事、高級管理人員承諾募集說明書不存在虛假記載、
誤導性陳述或重大遺漏，並保證所披露信息的真實、準確、完整。
本公司負責人、主管會計工作負責人及會計機構負責人保證募集說明書財務
會計報告真實、完整。
證券監督管理機構及其他政府部門對本次發行所作的任何決定，均不表明其
對發行人所發行證券的價值或者投資人的收益作出實質性判斷或者保證。任何與
之相反的聲明均屬虛假不實陳述。
根據《證券法》的規定，證券依法發行後，發行人經營與收益的變化，由發
行人自行負責，由此變化引致的投資風險，由投資者自行負責。
目 錄
發行人聲明.................................................................................................................... 1
目 錄............................................................................................................................ 2
釋 義............................................................................................................................ 5
一、一般術語........................................................................................................ 5
二、專業術語........................................................................................................ 6
第一節 發行人基本情況............................................................................................ 8
一、發行人概況.................................................................................................... 8
二、股權結構、控股股東及實際控制人情況.................................................... 8
三、發行人所處行業的主要特點及行業競爭情況.......................................... 11
四、公司主營業務、主要業務模式等.............................................................. 34
五、現有業務發展安排及未來發展戰略.......................................................... 39
第二節 本次證券發行概要...................................................................................... 40
一、本次發行的背景和目的.............................................................................. 40
二、發行對象及其與發行人的關係.................................................................. 45
三、本次向特定對象發行股票方案.................................................................. 45
四、本次發行是否構成關聯交易...................................................................... 48
五、本次發行是否導致公司控制權發生變化.................................................. 48
六、本次向特定對象發行股票的實施是否可能導致股權分布不具備上市條件
.............................................................................................................................. 48
七、本次發行方案已經取得有關主管部門批准的情況以及尚需呈報批准的程
序.......................................................................................................................... 49
第三節 董事會關於本次募集資金使用的可行性分析.......................................... 50
一、本次募集資金使用計劃.............................................................................. 50
二、本次募集資金投資項目的基本情況.......................................................... 50
三、本次發行對公司經營管理和財務狀況的影響.......................................... 78
第四節 董事會關於本次發行對公司影響的討論與分析...................................... 79
一、本次發行後公司業務及資產、公司章程、股東結構、高級管理人員結構、
業務結構的變化情況.......................................................................................... 79
二、本次發行後公司財務狀況、盈利能力及現金流量的變動情況.............. 80
三、公司與控股股東及其關聯方之間的業務關係、管理關係、關聯交易及同
業競爭變化情況.................................................................................................. 80
四、本次發行完成後，公司是否存在資金、資產被控股股東及其關聯人佔用
的情形，或公司為控股股東及其關聯人提供擔保的情形.............................. 81
五、本次發行對公司負債情況的影響.............................................................. 81
第五節 與本次發行相關的風險因素...................................................................... 82
一、募集資金運用相關風險.............................................................................. 82
二、財務相關風險.............................................................................................. 83
三、子公司丹東赫普訴丹東金山熱電有限公司違約所帶來的可能風險...... 85
四、技術風險...................................................................................................... 85
五、經營管理風險.............................................................................................. 86
六、市場風險...................................................................................................... 87
七、其他與本次發行相關的風險...................................................................... 88
第六節 與本次發行相關的聲明.............................................................................. 90
發行人及全體董事、監事、高級管理人員聲明...................................................... 90
發行人控股股東、實際控制人聲明.......................................................................... 98
保薦機構聲明.............................................................................................................. 99
募集說明書聲明........................................................................................................ 101
發行人律師聲明........................................................................................................ 102
承擔審計業務的會計師事務所聲明........................................................................ 103
發行人董事會聲明.................................................................................................... 104
一、董事會關於除本次發行外未來十二個月內是否存在其他股權融資計劃的
聲明.................................................................................................................... 104
二、本次發行即期回報攤薄的填補措施及相關主體的承諾........................ 104
釋 義
除非文義另有說明，下列簡稱具有如下特定含義：
一、一般術語
特銳德/公司/發行人
指
青島
特銳德電氣股份有限公司
本次發行
指
青島
特銳德電氣股份有限公司向特定對象發行股票的行為
特銳德有限
指
青島
特銳德電氣有限公司，系發行人前身
德銳投資
指
青島德銳投資有限公司，系發行人控股股東
特來電
指
特來電
新能源股份有限公司，系發行人子公司
特高壓
指
青島
特銳德高壓設備有限公司，系發行人子公司
川開電氣
指
川開電氣有限公司，系發行人子公司
西安智充
指
西安
特銳德智能充電科技有限公司，系發行人子公司
廣西中電
指
廣西中電新源電氣有限公司，系發行人子公司
一拉得
指
樂山一拉得電網自動化有限公司，系發行人子公司
川開集團
指
川開實業集團有限公司，原川開電氣的控股股東，2015年公司發行股份購
買川開電氣100%股權的交易對方之一
《公司法》
指
《中華人民共和國公司法》
《證券法》
指
《中華人民共和國證券法》
《發行註冊管理辦法》
指
《創業板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》
《實施細則》
指
《上市公司非公開發行股票實施細則》
中國證監會
指
中國證券監督管理委員會
國家發改委
指
中華人民共和國國家發展和改革委員會
工信部
指
中華人民共和國工業和信息化部
科技部
指
中華人民共和國科學技術部
充電聯盟
指
中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟（EVCIPA）
深交所
指
深圳證券交易所
登記結算公司
指
中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司
董事會
指
青島
特銳德電氣股份有限公司董事會
股東大會
指
青島
特銳德電氣股份有限公司股東大會
《公司章程》
指
青島
特銳德電氣股份有限公司章程
本報告、本募集說明書
指
招商證券股份有限公司關於青島
特銳德電氣股份有限公司向特定對象發
行股票之募集說明書
招商證券/保薦機構
指
招商證券股份有限公司
發行人會計師/和信會所
指
和信會計師事務所（特殊普通合夥），曾用名「山東和信會計師事務所（特
殊普通合夥）」
發行人律師
指
上海段和段律師事務所
報告期/最近三年及一期
指
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月
二、專業術語
輸配電
指
輸電與配電的簡稱，是電力系統中發電廠（生產者）與電力用戶（消費者）之間輸
送電能與分配電能的環節
高壓開關
指
用於電力系統發電、輸變電、配電等電能轉換中起通斷、控制或保護等作用，額定
電壓等級在3.6kV及以上的電器
箱式變電站
指
戶外成套變電站、組合式變電站、預裝式變電站，是一種將高壓開關設備、變壓器、
低壓配電設備、功率因數補償裝置及電度計量裝置等變電設備組合成一體的成套配
電設備
電氣成套設備
指
由一個或多個高壓或低壓開關設備和與之相關的控制、測量、信號、保護、調節等
裝置組成的一種綜合體，在輸配電系統中起著電能的控制、保護、測量、轉換和分
配作用，又稱成套開關設備和控制設備、成套開關設備、開關設備等，簡稱成套設
備或電氣成套設備
型式試驗
指
為了驗證產品能否滿足技術規範的要求所進行的試驗
裝機容量
指
該系統實際安裝的發電機組額定有功功率的總和
智能電網
指
以物理電網為基礎，將現代先進的傳感測量技術、通訊技術、信息技術、計算機技
術和控制技術與物理電網高度集成而形成的新型電網
新能源微網
指
結合
太陽能、風能等清潔能源的，由分布式電源、儲能裝置、能量轉換裝置、負荷、
監控和保護裝置等組成的小型發配電系統
GIS
指
Gas Insulated Switchgear，即氣體絕緣金屬封閉開關設備，國際上稱為「氣體絕緣開
關設備」。它將一座變電站中除變壓器以外的一次設備，包括斷路器、避雷器、隔
離開關、接地開關、電壓互感器、電流互感器、一次母線、電纜終端、進出線套管
等，經優化設計後有機地組合成一個整體
HGIS
指
Hybrid Gas Insulated Switchgear，是一種新型高壓開關設備。在結構上對GIS進行
了調整，功能用途與GIS基本相同
V、kV
指
伏、千伏，電壓單位
kW
指
千瓦，有功功率單位
kWh
指
千瓦時，電能量單位
MW
指
兆瓦，有功功率單位
GW
指
十億瓦，有功功率單位
EPC
指
公司受業主委託，按照合同約定承擔工程建設項目的設計、採購、施工、試運行等
環節，並對工程的質量、安全、工期、造價全面負責的工程承包模式
BOT
指
即「建設－經營－轉讓」。實質上是基礎設施投資、建設和經營的一種方式，以政府
和私營企業、個人之間達成協議為前提，由政府向其頒布特許，允許其在一定時期
內籌集資金建設某一基礎設施並管理和經營該設施及其相應的產品與服務
註：本報告任何表格中若出現總計數與各分項數值之和尾數不符的情況，系四捨五入原因造成。
第一節 發行人基本情況
一、發行人概況
公司名稱
青島
特銳德電氣股份有限公司
英文名稱
Qingdao TGOOD Electric Co., Ltd.
上市證券交易所
深圳證券交易所
證券簡稱
特銳德證券代碼
300001
註冊資本
997,570,075.00元
法定代表人
於德翔
設立時間
2004年3月16日
上市時間
2009年10月30日
公司住所
山東省青島市嶗山區松嶺路336號
郵政編碼
266104
電話號碼
0532-8093 8126
傳真號碼
0532-8908 3388
網址
www.tgood.cn
經營範圍
研發、設計、製造500kV及以下的變配電一二次產品、
新能源汽車充換電設備及
相關產品，提供產品相關技術服務、施工服務；電力工程施工；建築機電安裝工
程施工；電力設施的運維、檢修、試驗項目；電力銷售；電力設備租賃及相關技
術服務；特種車輛的組裝、拼裝；
新能源汽車充換電站（點）建設與運營；新能
源汽車銷售；汽車銷售；能源管理；融資租賃業務；進出口貿易；計算機軟體開
發、銷售、服務、技術諮詢；智能電子產品和信息產品嵌入式軟體開發、銷售、
服務。（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可開展經營活動）
二、股權結構、控股股東及實際控制人情況
（一）股權結構和前十大股東
1、本次發行前股本結構
截至2020年6月30日，發行人總股本997,570,075.00股，其中52,846,618
股為有限售條件的股份，其餘股份均為無限售條件的流通股份。
截至2020年6月30日，公司的股本結構如下：
股份類型
持股數量（股）
持股比例
一、有限售條件股份
52,846,618
5.30%
1、國家持股
-
-
2、國有法人持股
-
-
3、其他內資持股
38,435,854
3.85%
其中：境內法人持股
-
-
境內自然人持股
38,435,854
3.85%
4、外資持股
14,410,764
1.44%
其中：境外法人持股
境外自然人持股
14,410,764
1.44%
二、無限售條件股份
944,723,457
94.70%
1、人民幣普通股
944,723,457
94.70%
2、境內上市的外資股
-
-
3、境外上市的外資股
-
-
4、其他
-
-
三、股份總數
997,570,075
100%
2、前十大股東持股情況
截至2020年6月30日，發行人前十大股東持股情況如下：
股東名稱
股東性質
持股
比例
持股數量
（萬股）
持有有限售條
件的股份數量
（萬股）
質押/凍結股份數（萬股）
股份狀態
數量
青島德銳投資有限公司
境內非國有法人
40.13%
40,029.04
-
質押
21,380.00
屈東明
境內自然人
3.38%
3,375.90
2,531.93
質押
3,300.00
川開實業集團有限公司
境內非國有法人
2.11%
2,101.95
-
質押
1,370.00
股東名稱
股東性質
持股
比例
持股數量
（萬股）
持有有限售條
件的股份數量
（萬股）
質押/凍結股份數（萬股）
股份狀態
數量
青島
特銳德電氣股份有
限公司-第3期員工持股
計劃
基金、理財產品
等
1.53%
1,529.80
-
-
-
簡興福
境內自然人
1.52%
1,517.80
-
質押
1,347.00
HELMUT BRUNO
REBSTOCK
境外自然人
1.44%
1,441.44
1,441.08
-
-
於德翔
境內自然人
1.32%
1,311.94
983.96
-
-
中國銀行股份有限公司-
華夏中證
新能源汽車交
易型開放式指數證券投
資基金
基金、理財產品
等
1.31%
1,303.67
-
-
-
香港中央結算有限公司
境外法人
1.28%
1,276.38
-
-
-
青島巨峰科技創業投資
有限公司
國有法人
1.11%
1,107.83
-
-
-
合計
-
55.13%
54,995.75
4,956.97
-
27,397.00
註：上述股東之間關聯關係或一致行動情況的說明：（1）公司董事長、實際控制人於德翔先生持有公
司控股股東青島德銳投資有限公司53.29%的股份；（2）公司董事、總裁屈東明先生持有公司控股股東青
島德銳投資有限公司7.50%的股份，並任該公司董事；（3）川開實業集團有限公司與簡興福為一致行動人。
（二）控股股東、實際控制人情況
截至2020年6月30日，德銳投資持有公司400,290,422股股份，佔公司總
股本的40.13%，為公司控股股東；於德翔先生直接持有公司13,119,434股股份，
佔公司總股本的1.32%，且其持有德銳投資53.29%股權，為德銳投資的控股股
東；於德翔先生直接及通過德銳投資間接控制公司的股份數量合計為
413,409,856股，佔公司總股本的41.44%，為公司實際控制人。公司自設立以來，
實際控制人未發生變化。
截至2020年6月30日，公司與控股股東、實際控制人之間的產權及控制關
系圖如下：
實際控制人：於德翔
控股股東：青島德銳投資有限公司
青島
特銳德電氣股份有限公司
53.29%
40.13%
1.32%
德銳投資主要對所投資企業股權進行管理，無其他經營業務。
於德翔先生，1965年出生，中國國籍，無永久境外居留權，中共黨員。畢
業於華北電力大學，博士學位，清華大學EMBA，高級工程師，青島市上市公
司協會會長、青島市工商聯副主席、山東省人大代表。曾任河北電力設備廠副廠
長、河北省電力公司技術發展公司總經理、青島龍達電器有限公司副總經理，青
島
特銳德電氣有限公司董事長、總經理。現任青島德銳投資有限公司董事長兼總
經理，青島特溫暖多能生態科技有限公司董事，青島
特銳德設計院有限公司執行
董事，青島德銳陽光
新能源科技有限公司董事長及總經理，遼寧電能發展股份有
限公司董事、青島特來勁一號管理諮詢有限公司執行董事兼總經理、青島
特銳德高壓設備有限公司執行董事，廣西中電
新能源電氣有限公司董事，西安
特銳德智
能充電科技有限公司董事長，公司第四屆董事會董事長。
三、發行人所處行業的主要特點及行業競爭情況
報告期內，公司主營業務收入主要來自於「智能製造業務」和「汽車充電生
態網業務」，「
新能源微網業務」收入規模及佔比相對較小，因此重點分析「智能
製造業務」和「汽車充電生態網業務」相關的行業情況。
（一）輸配電設備製造行業
1、公司所處行業發展概況與展望
公司智能製造業務主要涉及領域為輸配電設備製造行業。輸配電的概念包括
三個方面，即輸電、變電、配電，其中輸電是指電能的傳輸，通過輸電，把相距
較遠的（可達數千公裡）發電廠和負荷中心聯繫起來，使電能的開發和利用突破
地域限制；變電是指利用一定的設備將電壓由低等級轉變為高等級（升壓）或由
高等級轉變為低等級（降壓）的過程；配電則是指電力系統中直接與用戶相連並
向用戶分配電能的環節。電力系統的整體功能由發電、輸電、變電、配電、用電
構成。
電力系統按照構成設備所具有的功能和發揮的作用可分為一次系統和二次
系統，其中一次系統包括能夠完成發電、輸電、變電和配電等任務的發電機、變
壓器、輸電線路、母線、斷路器、開關櫃、環網櫃、互感器、電抗器等一次設備；
二次系統主要包括各種繼電保護裝置、自動控制裝置、發電廠及變電站監測控制
系統、通信系統等二次設備。
公司研發、生產、銷售的成套變配電設備是電力系統中重要的「一、二次集
成的成套設備」，廣泛應用於電力、鐵路等行業的電力轉換和分配。
（1）輸配電設備製造行業持續發展，市場規模穩中有升
隨著我國經濟持續發展，電網、交通、
新能源發電、通訊等行業的電力需求
和投入持續增長，輸配電設備製造行業市場前景良好。我國輸配電設備製造行業
經歷了由「市場換技術」到「自主創新」的轉變過程，國內廠商的產品標準逐漸
獲得世界的廣泛認可，競爭力逐漸增強，技術性能明顯提高，加工工藝水平顯著
提升，逐步佔據主要市場份額。
在輸配電設備製造行業中，根據中國電器工業協會高壓開關分會《高壓開關
行業年鑑》的分類，高壓開關產品主要包括箱式變電站、開關設備、斷路器、環
網櫃、等，因此公司主營的戶外箱式電力設備、戶內開關櫃等均屬於高壓開關產
品行業。隨著整體輸配電設備製造行業的發展，細分行業高壓開關領域同樣保持
著穩中有升的增長態勢。根據《高壓開關行業年鑑》，高壓開關行業2018年的總
產值達到1,119億元，較「十二五」開端的2011年增長了222億元，年均複合
增長率為3.21%。未來我國的高壓開關市場仍有望繼續保持穩定的市場需求，行
業仍有廣闊的發展空間。
628
754
830
871
897
920
1,039
1,069
1,071
1,093
1,124
1,119
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
我國高壓開關行業年產值（億元）
數據來源：中國電器工業協會
（2）下遊市場穩步發展，帶動輸配電設備製造行業發展
公司所提供的產品及解決方案主要針對各行業的用電需求，因此，如電網、
軌道交通等相關下遊行業的發展狀況決定公司所處行業的發展前景。
①電網行業發展情況
2009年至2019年，我國經濟增長總體情況良好，國內生產總值從2009年
的34.85萬億元上升至2019年的99.09萬億元，年均複合增速保持在10%以上；
同期，全國發電量從37,147億kWh增至75,034億kWh，年均複合增長率為7.28%。
電力行業的持續快速發展為我國經濟的平穩發展提供了堅實保障。
「十一五」以來，國
家電網公司積極加快電網發展，全力支持經濟社會快速
發展，累計完成電網投資1.2萬億元，超過新中國成立56年電網投入的總和，
電網規模總體實現翻番。「十二五」期間，國
家電網投資達到1.9萬億元，重點
加大了智能電網建設和節能減排力度，加快了
新能源接入電網工程和通電通道建
設，升級改造了農村電網等。2016年以來，國家對電網的總投資繼續維持在高
位，2019年達到7,995億元，電網投資佔電力總投資的比例已連續4年穩定保持
在60%以上，基本改善了我國電網投資中一直存在的「重發電輕輸電」的歷史發
展問題，達到了發達國家普遍的6:4的輸配電和發電資產的投入比例，我國的電
力發展繼續穩步前進。
數據來源：中國電力企業聯合會
國家發改委、國家能源局於2016年11月正式發布《電力發展「十三五」規
劃》，其中包括了「十三五」期間的電網建設規劃。
首先，國家繼續對主幹高壓輸電線路進行投資建設。總體政策導向為籌劃外
送通道，增強資源配置，進一步加強電力資源的合理布局，由能源富集地區向電
力需求地區實施外送；繼續實施「西電東送」工程，完善連接東西部電力輸送的
主要通道，新增規模1.3億千瓦，達到2.7億千瓦左右；同時優化主電網結構，
提高系統安全水平，加強省間聯絡線；進一步調整完善區域內電網結構，探索與
大電網之間的柔性互聯，加強區域內省間電網互濟能力，並且嚴格控制電網建設
成本，提高電網運行效率；全國新增500千伏及以上交流線路9.2萬公裡，變電
容量9.2億千伏安。
其次，《電力發展「十三五」規劃》中還指出，在主幹高壓輸電線路投資建
設的同時，配套升級改造配電網，推進智能電網建設。根據國家能源局發布的《配
電網建設改造行動計劃（2015-2020年）》，2015-2020年配電網建設改造投資將
不低於2萬億元，「十三五」期間累計投資不低於1.7萬億元，其中設備投資1.2-1.4
萬億元，徹底解決目前「重發輕供」的困境。一方面，需要加強城鎮配電網建設，
圍繞北京、上海、廣州、深圳等超大型用電中心適度超前地建成世界一流的配電
網，支撐以此為核心的「京津冀」、「長江中遊」、「中原」、「成渝」等城市群以及
「絲綢之路經濟帶」等重點區域發展需要，以滿足全面增長的用電需求。另一方
面，在農村實施新一輪農網的改造升級工程。加快新型小鄉鎮、中心村電網和農
業生產供電設施改造升級。開展西藏、新疆和四川、雲南、甘肅、青海四省藏區
農村電網建設攻堅。加快西部及貧困地區農村電網改造升級。在2016年2月國
務院下發的《關於「十三五」期間實施新一輪農村電網改造升級工程的意見》中
也提出到2020年農村電網供電可靠率達到99.8%，綜合電壓合格率達到97.9%，
戶均配變容量不低於2千伏安，實現東部地區城鄉用電服務均等化，減少中西部
地區的城鄉供電差距，貧困及偏遠少數民族地區農村電網基本滿足生產生活需要。
2020年1月6日，國家能源局在京召開「十四五」電力規劃工作啟動會議，
部署動員「十四五」電力規劃研究及編制工作。會議提出了推進電力供給側結構
性改革、提升電力系統整體效率、全面加快電能替代、全面深化電力體制及市場
化改革等一系列《電力發展「十四五」規劃》的相關要求。2015年《電力發展
「十三五」規劃》發布後，電力發展「五年規劃」工作進入常態化，預期與之配
套的電網投資、建設規劃也將逐步落實，國家層面對電力行業發展的重視程度進
一步提高，未來電力行業的發展也將推動輸配電設備製造行業的成長。
②軌道交通行業發展情況
近年以來，國家不斷加大軌道交通的投入，根據《中長期鐵路網規劃》、《「十
三五」現代綜合交通運輸體系發展規劃》，我國鐵路和高速鐵路的營業裡程將由
2015年的12.1萬公裡和1.9萬公裡增加到2020年的15萬公裡和3萬公裡，城
市軌道交通運營裡程將由2015年的3,300公裡增加到2020年的6,000公裡。根
據城市軌道交通協會數據，近年來，全國新增城市軌道交通運營線路長度持續快
速增加，為公司業務提供廣泛的市場支持。
288.00
321.00
394.90
427.00
445.00
534.80
879.90
728.70
974.80
0.00
200.00
400.00
600.00
800.00
1,000.00
1,200.00
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
全國新增軌道交通運營線路長度（公裡）
數據來源：Wind，
招商證券整理
由於我國地域遼闊、人口眾多、經濟高速發展、城鎮化快速推進，高鐵自出
現以來持續保持旺盛的市場需求和發展潛力。高鐵及客運專線的通車運營使鐵路
運輸資源得到有效整合，同時加快了人員的快速流動，更好地滿足了人民群眾的
出行需求。憑藉著快捷、便利、安全等諸多優勢，高鐵已逐漸成為人們出行的首
選。在旅客發送量方面，根據交通運輸部的公開數據，2017年至2019年，全國
鐵路旅客發送量分別達30.84億人次、33.75億人次和36.60億人次，同比分別增
長9.6%、9.4%和8.4%。隨著未來人口增長和人們出行頻率的增加，高鐵的旅客
發送量也將不斷提升，高鐵仍將保持旺盛需求，從而持續帶動輸配電設備的市場
需求。
隨著高鐵線路的陸續通車運營，其經濟效益、社會效益和環境效益逐步釋放，
高鐵的建設和投資成為國家基礎設施建設和宏觀經濟「穩增長」的重點任務。 「十
三五」以來，截至2020年3月底，鐵路固定資產投資完成額達3.29萬億元，2016
至2019年度年平均投資額超過8,020億元；鐵路固定資產投資完成額從2011年
的5,897億元增長至2019年的8,029億元，年均複合增長率達3.93%，投資持續
保持在高位。同時，根據中國國家鐵路集團有限公司召開的2020年鐵路建設工
作會議要求，2020年預計完成鐵路投資8,000億元，投產新建鐵路4,000公裡，
其中高鐵2,000公裡，對於公司輸配電設備製造業務板塊對應的鐵路市場訂單提
供穩定需求。
5,906.09
6,339.67
6,657.45
8,088.00
8,238.00
8,015.00
8,010.00
8,028.00
8,029.00
-
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
8,000.00
9,000.00
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
全國鐵路固定資產投資額（億元）
0.7
0.9
1.1
1.6
2.0
2.3
2.5
3.0
3.5
-
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
我國高鐵營業裡程（萬公裡）
數據來源：交通運輸部、中國鐵路總公司、國家鐵路局
隨著全國鐵路固定資產投資的不斷增加，我國鐵路網絡日趨完善，「四縱四
橫」的高鐵主幹線基本成型。截至2019年末，全國鐵路營業裡程超過13.9萬公
裡，其中，電氣化裡程10萬公裡，比上年增長8.7%，電氣化率達到71.9%，同
比增長2.4%。同時，根據《鐵路中長期發展規劃》，到2025年，整個鐵路運營
裡程將達到17.5萬公裡，鐵路電氣化率將會達到75%以上，保守估計電氣化鐵
路營業裡程將會達到13.13萬公裡。此外，全國高鐵營業裡程由2011年的0.7萬
公裡增長至2019年的3.5萬公裡，新增營業裡程2.8萬公裡。根據國家統計局
2019年發布的新中國成立70周年經濟社會發展成就報告顯示，2018年末，我國
高鐵營業總裡程佔世界高鐵總量60%以上，位居世界第一位。
數據來源：交通運輸部、國家鐵路局
2013年9月和10月，國家主席習近平在出訪中亞和東南亞國家期間，先後
提出共建「絲綢之路經濟帶」和「21世紀海上絲綢之路」（以下簡稱「
一帶一路」）
的重大倡議，得到國際社會高度關注。2015年3月，由國家發改委、外交部、
商務部聯合發布的《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與
行動》進一步推進「
一帶一路」倡議的實施。軌道交通作為「
一帶一路」基礎設
施建設的先行領域，包括歐亞、中亞、泛亞鐵路建設三個戰略方向，全長超過3
萬公裡。可以預見，在未來幾年，我國將與「
一帶一路」沿線國家繼續加快建設
溝通境內外、連接東中西的國際鐵路運輸通道，完善與周邊國家的區域鐵路網建
設。
「十三五」期間，全國鐵路建設繼續快速穩步推進完善，截至2019年底，
全國鐵路營業裡程已達到13.9萬公裡以上，其中高速鐵路投資已達到3.5萬公裡。
自2019年10月以來，按照交通運輸部的統一安排部署，國家鐵路局已相繼在天
津、上海、廣州、西安、昆明等城市召開了2021-2050年鐵路網暨「十四五」鐵
路規劃座談會，聽取各研究單位關於《2021-2050年鐵路網規劃方案》的初步研
究成果，各省（市、自治區）鐵路「十三五」規劃建設情況、「十四五」鐵路規
劃總體考慮以及2021-2050年鐵路規劃建議，並研究部署下一步規劃工作的總體
思路和具體要求，鐵路交通建設仍是我國交通強國建設的重中之重。
鐵路軌道交通線路需要輸配電設備等關鍵電氣設備來保障交通的良好安全
運行。隨著鐵路網密度的提升以及城際鐵路和城市軌道系統建設步伐的加快，將
對輸配電設備製造業的未來發展提供良好支撐。
2、行業競爭格局和市場化程度
輸配電設備製造行業已經形成市場化的競爭格局，公司所面對的電力系統、
鐵路系統在進行設備採購和接受服務時普遍採用招投標制度，並對投標者進行資
格審查，在投標階段各廠商均面臨其它廠商的直接競爭。
高壓開關製造屬於技術密集型行業，存在一定的技術壁壘，隨著科學技術進
步，輸配電及控制設備產品有著智能化、信息化、環保型、經濟實用型的發展趨
勢，這勢必給企業增強自主創新能力、加大研究和發展投入提出更高的要求。未
來，行業有望面臨進一步優化整合的態勢。
3、行業的市場供需狀況及變動原因
在全球經濟增長面臨巨大下行壓力的背景下，中國經濟依舊保持了中高速增
長。2019年國內GDP達到99.09萬億元，GDP複合增速保持在6.1%以上。國家
各項產業投資伴隨高速的經濟增長持續加大。步入「十三五」以來，我國鐵路固
定資產投資完成額達3.21萬億元，年平均投資額為8,020.5億元，2016-2019年
投資金額逐年增加；同時電網投資達到2.10萬億元，年均投資額接近5,250億元。
軌道交通行業與電力行業的持續投資建設為輸配電設備製造行業提供了穩定的
市場空間。
步入「十三五」以來，我國高壓開關行業產值從2016年的1,093億元增長
到2018年的1,119億元，較「十二五」開端增長222億元，複合增長率為3.21%。
同時，在國家政策不斷推動，下遊需求增長的共同作用下，我國高壓開關行業一
方面快速發展，一方面產品結構進一步優化，逐漸向高端化、安全化和智能化方
向發展。從行業市場規模來看，由於產品
結構調整，高端產品比重上升，裝備附
加值增加，根據前瞻產業研究院報告顯示，2018年，我國高壓開關行業市場規
模約為3,155.8億元，較上年增長5.76%。隨著下遊領域對高壓開關設備提出更
高的要求，高壓開關產品中高端產品比重將會進一步上升，對高壓開關設備製造
企業也提出更高的要求。
4、行業特有的經營模式
輸配電設備製造行業是技術、資金密集型產業，其產品的製造是把相關的電
氣元器件按照一定的方案要求和工藝，安裝在成型的殼體中形成具有一定性能的
成套電氣設備。輸配電設備產品銷售對象主要為電網、發電、軌道交通、通信等
領域，一般都根據用戶的需求進行設計和開發，具有定製化、多品種的特徵。行
業內企業基本通過招投標方式參與市場競爭，一般採用「以銷定產」的生產模式。
5、行業的周期性、區域性及季節性特徵
（1）行業的周期性
輸配電設備製造行業與國民經濟發展密切相關，行業周期性與國民經濟發展
的周期基本一致。目前，我國國民經濟增長態勢良好，可以預期未來我國輸配電
設備製造行業將繼續處於穩定發展階段。
（2）行業的區域性
輸配電設備行業下遊的應用十分廣泛，可用於電力、鐵路、化工、煤炭、房
地產等各個行業的各種用電部門，從下遊客戶分布來看，沒有明顯的地域性特徵。
但由於歷史原因、國家經濟布局以及運輸半徑等因素，華東區、中南區明顯
領先於其他區域。根據《高壓開關行業年鑑》，2018年華東區、中南區高壓開關
產值分別為586.97億元、257.77億元，佔比分別達到47.44%、26.07%。
（3）行業的季節性
由於輸配電設備需應用在具體工程項目上，受用戶採購習慣、項目施工進度
以及資金管理和結算方式的影響，輸配電設備製造行業呈現一定的季節性特點，
正常情況下，第一季度為行業淡季，第三季度、第四季度為行業旺季。
其具體表現為國內企業習慣於第一季度制定全年的工作安排，進行工程項目
立項，輸配電設備一般需要土建施工、地下管線的鋪設、主要設備安裝等基礎工
程完成之後，才具備安裝條件。一般上述建設工程的建設周期需要2-3月甚至更
長時間，因此，當年開始實施的項目，受施工進度的影響，通常會到年中或者下
半年才會進行設備採購，形成輸配電設備銷售的旺季。
隨著技術的進步以及設計理念的革新，部分新型的電力解決方案已經可以實
現標準化設計、工廠化加工、模塊化建設，使得設備、土建主體部分均為工廠預
制加工，整艙配送、現場吊裝就位即可完成，從而減少了前期現場土建施工的工
作量與時間，使得整體工期減少，一定程度上緩解了行業季節性特徵，同時也是
未來行業的發展趨勢。
（二）
新能源汽車充電行業
1、公司所處行業發展概況與展望
新能源汽車充電行業經過近幾年的高速發展，整體產業呈現出跨界、多元、
市場主導的發展態勢。在整個充電設施產業鏈上，從產業構成的角度可將市場參
與者分為設備製造商與運營服務商。其中，主流設備製造商的產業背景包括電力
電源設備製造、電力供應、電子類產品企業；主流運營服務商除了包括充電設備
製造商、電力供應商外，還包括汽車製造或銷售商、網際網路企業、
新能源科技公
司等多元化經營主體。
新能源汽車充電行業具有堅實的產業基礎和發展潛力，產
業格局已進入由國有資本主導轉向多元化經營，由政府推動轉向政府、市場雙輪
驅動的發展階段。
（1）
新能源汽車充電行業發展現狀
①
新能源汽車充電行業呈現快速發展態勢
電動汽車充電基礎設施建設是
新能源汽車發展的重要前提和保障，充電樁數
量是否充足便捷將成為制約
新能源汽車行業持續發展的瓶頸。充電基礎設施是指
為電動汽車提供電能補給的各類基礎設施，是一種新型的城市基礎設施，充電樁
的功能類似於加油站裡的加油機。國
家電網於2014年宣布開放充電設施市場，
歡迎社會資本參與電動汽車交換電設施市場。2015年10月，國務院辦公廳發布
《關於加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》，該文件中指出，充電樁的
建設要做到「適度超前，有序建設」，並且在政府引導下引入社會資本參與充電
基礎設施體系建設運營。隨著充電基礎設施市場準入的開放與國家宏觀政策的引
導，充電基礎設施的建設進入高速發展階段。
根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟的數據統計，截至2019年底，全
國公共類充電樁共51.64萬個，其中交流充電樁30.10萬個，直流充電樁21.50
萬個，交直流一體充電樁488個。2019年月均新增公共類充電樁1.5萬個，2019
年12月同比增加55.90%。在經過2016年充電樁建設的爆發式建設浪潮後，近
年來隨著需求的持續增加，充電樁建設仍然保持較高的增長速度。
4.95
14.13
21.39
29.98
51.64
59.20
0
10
20
30
40
50
60
70
2015年末
2016年末
2017年末
2018年末
2019年末
2020年8月末
我國公共充電樁保有量統計
充電樁保有量（萬個）
註：上述數據不含私人充電樁。
數據來源：中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟
與此同時，根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟發布數據，2019年我
國車樁比已經提升至3.50:1，較2015年的7.84:1已經有大幅的提升。其中，車
與公樁比為8.25:1。車樁比雖然在不斷提升，但仍遠低於《電動汽車充電基礎設
施發展指南（2015-2020）》規劃的1：1的指標，充電樁仍有較大的建設空間。
②下遊行業發展為
新能源汽車充電行業提供良好支撐
隨著全球人口的持續增長與經濟總量的日益增大，全球的能源緊張和生態失
衡問題日益加劇。傳統化石燃料使用導致的環境汙染、全球變暖等問題越來越得
到各國政府的重視，各國政府紛紛尋求清潔能源等有效替代方案。在此背景下，
新能源汽車行業受到越來越多的關注並且發展迅速。在我國，
新能源汽車行業作
為國家重點培育的戰略新興產業之一，對我國節能環保事業的發展和經濟結構的
調整均具有重要意義。在國家長期的政策扶持下，我國的
新能源汽車行業保持快
速發展。
截至2019年底，全
國新能源汽車保有量達381萬輛，佔汽車總量的1.46%；
與2018年底相比，增加120萬輛，增長46.05%。
新能源汽車增量連續兩年超過
100萬輛，呈快速增長趨勢。
新能源汽車行業有望成為我國汽車產業轉型升級的
重要機遇。
-
500.00
1,000.00
1,500.00
2,000.00
2,500.00
3,000.00
3,500.00
2019年
2018年
2017年
2016年
2015年
我國汽車銷量統計
新能源汽車銷量（萬臺）
汽車銷量（萬臺）
0.24
0.47
0.70
1.09
1.46
1.54
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
1.60
1.80
2015年12月末
2016年12月末
2017年12月末
2018年12月末
2019年12月末
2020年6月末
新能源汽車保有量佔比（%）
根據中國汽車工業協會發布的統計數據，雖然我
國新能源汽車的產銷量水平
已經位居世界前列，但與傳統燃油汽車的產銷量相比仍然較低。從統計數據來看，
2019年
新能源汽車的產量、銷量僅佔汽車總產量、總銷量的4.83%、4.68%。
數據來源：中國汽車工業協會
從汽車保有量角度來看，雖然
新能源汽車保有量佔比在逐年提升，但佔比仍
然偏低。截至2020年6月末，
新能源汽車的保有量佔汽車總保有量的比例僅為
1.54%，未來發展空間依然廣闊。
數據來源：公安部
（2）
新能源汽車充電行業未來發展趨勢
①政策支持清晰，
新能源汽車充電行業發展空間廣闊
在
新能源汽車行業蓬勃發展的背景下，當前我國充電基礎設施建設遠落後於
新能源汽車產業的發展，在部分區域已成為限制
新能源汽車產業發展的重要因素。
2020年5月22日，國務院總理李克強在第十三屆全國人民代表大會第三次會議
的政府工作報告中明確提出要「建設充電樁，推廣
新能源汽車，激發新消費需求、
助力產業升級」。
2020年4月，發改委表示，預計今年全年能夠完成投資100億元左右，新
增公共樁約20萬個，新增私人樁超過40萬個，公共充電站達到4.8萬座。在政
策的積極推動下，充電設施建設有望迎來持續快速發展。
同時，各地方政府為響應國家對於
新能源汽車充電基礎設施建設的支持，紛
紛出臺了區域性質的財政補貼政策，為
新能源汽車產業提供有力的關鍵配套保障。
部分省市補貼政策列示如下：
地區
政策
補貼標準
北京市
《北京市電動汽車充電基礎設
施專項規劃（2016-2020年）》
《2020年度北京市單位內部公
用充電設施建設補助資金申報
指南》
對符合相應條件的公用充電設施給予不高於項目總投資30%的市
政府固定資產補助資金支持。
單位內部充電設施補貼：
7kW及以下 0.4元/W
7kW以上 0.5元/W
深圳市
《深圳市2019-2020年
新能源汽
車推廣應用財政補貼實施細則》
充電設施（站、樁裝置）裝機功率的補貼標準：
直流充電設備400元/千瓦
交流充電設備200元/千瓦（40kW及以上）
交流充電設備100元/千瓦（40kW以下）
廣州市
《廣州市電動汽車充電基礎設
施補貼資金管理辦法（修訂徵求
意見稿）》（2020年修訂）
充電設施（站、樁裝置）裝機功率的補貼標準：
直流充電樁、交直流一體化充電樁、無線充電設施300元/千瓦
交流充電設備60元/千瓦
地區
政策
補貼標準
上海市
《上海市促進電動汽車充（換）
電設施互聯互通有序發展暫行
辦法》（2020年）
1、根據考核評級結果，對充電站補貼標準：
公用充電樁：0.2元/千瓦時、0.5元/千瓦時、0.8元千瓦時，補貼
上限電量為1,000千瓦時/千瓦·年；
專用充電樁和換電設施：0.1元/千瓦時、0.2元/千瓦時、0.3元千
瓦時，2,000千瓦時/千瓦·年；
2、鼓勵居民區已有充電樁通過加裝能源路由器等方式進行智能化
改造，並按每樁200元標準給予財政補貼；
3、支持自（專）用充電樁共享改造。對支持自（專）用樁共享改
造的物業給予補貼，補貼標準為每樁500元；
4、對被評比為示範小區的，給予充電設備補貼政策，充電設施（含
解決油車佔位的停車設施）按充電設備金額的50%標準給予補貼，
直流充電設施千瓦補貼上限600元，交流充電設施千瓦補貼上限
300元
②下遊
新能源汽車行業發展持續向好
在全球能源消耗量日益加大，世界環境惡化日益加劇的大背景下，環境保護、
提高能源利用率、開發
新能源已是各國政府以及國際組織關注的焦點，未來新能
源有逐步替代傳統石化能源的發展趨勢。習近平總書記在「十九大」報告中指出
應加快生態文明體制改革，建設美麗中國；並進一步提出要推進綠色發展，加快
建立綠色生產和消費的法律制度和政策導向；建立健全綠色低碳循環發展的經濟
體系，構建市場導向的綠色技術創新體系，發展綠色金融，壯大節能環保產業、
清潔生產產業、清潔能源產業；推進能源生產和消費革命，構建清潔低碳、安全
高效的能源體系。同時為實現《巴黎氣候協定》所制定的節能減排、抑制全球變
暖的目標，以歐洲各國為首的多國政府均表示將在未來減少傳統燃油車的銷售，
並計劃在2025年至2040年間逐步做到傳統燃油車的禁售。
自2012年國務院發布《節能與
新能源汽車產業發展規劃（2012-2020年）》
以來，我
國新能源汽車產業開始進入快速發展階段，尤其在進入2015年後，中
國新能源汽車市場持續爆發性增長，
新能源汽車銷量從2014年的7.48萬輛增長
到2019年的120萬輛左右，在5年間增長超過15倍，中國也一躍成為世界最大
新能源汽車市場之一。
2019年12月3日，工信部發布《
新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》
78
125
121
165
227
313
574
0
100
200
300
400
500
600
700
2017年
2018年
2019年
2020年E
2021年E
2022年E
2025年E
新能源汽車銷量預測（萬輛）
（徵求意見稿），明確了電動汽車長期發展方向，進一步提升了
新能源汽車產業
發展的確定性。徵求意見稿制定了更高的電動汽車銷量目標， 2025年電動汽車
銷量佔比達到25%，遠高於2019年底的4.68%；同時，徵求意見稿要求自2021
年起，國家生態文明試驗區、大氣汙染防治重點區域公共領域新增或更新用車全
部使用
新能源汽車。
2020年4月28日，國家發改委、科技部、工信部等11部門聯合印發《關
於穩定和擴大汽車消費若干措施的通知》，明確提出將
新能源汽車購置補貼政策
延續至2022年底，並平緩2020~2022年補貼退坡力度和節奏，加快推動
新能源汽車在城市公共運輸等領域推廣應用。
數據來源：中汽協、
中信證券研究部預測
近年來
新能源汽車普及率的快速提升，使得充電樁等基礎配套設施的相對滯
後現象日益突出。雖然充電樁數量亦在快速增加，但不可忽視的是
新能源汽車的
增長規模仍然大幅高於充電樁數量的增長規模，也就意味著車樁之間的缺口仍在
不斷擴大。且隨著
新能源汽車的進一步普及推廣，對充電基礎設施的需求更為迫
切廣泛。而電動汽車充電基礎設施建設的快速發展也將進一步促進
新能源汽車市
場的持續向好，形成雙向良性互動。
③網際網路+與充電樁運營相結合，實現盈利模式的創新
充電樁是充電網、車聯網與網際網路的優良入口，
新能源汽車充電運營商除提
供充放電服務外，可以運用「網際網路+」思維，拓展
新能源汽車充電商業模式，
加大在大數據增值服務、廣告與電商、支付金融等方面的業務延伸，實現充電網
綜合業務的盈利模式。
A、充放電服務業務
新能源汽車充電運營商不僅可以為終端用戶提供充電服務，還可以為其提供
放電服務，同時滿足用戶的充放電綜合需求。
在充電業務方面，運營商可以向用戶收取充電服務費。隨著
新能源汽車的推
廣與普及，公交車、物流車、計程車等公共車輛以及普通消費者的乘用車等終端
用戶對於充電樁的使用率將會大大提升，從而帶來可觀的充電服務費收益。
電動汽車是耗能與儲能相結合的產品，隨著電動汽車市場規模的不斷擴張以
及分布式電網的加大建設，電動汽車將成為優良的移動儲能裝置，能與電網實現
雙向能量流動，電動汽車充電網能實現電動汽車充放電的智能調度、削峰填谷。
在放電業務方面，運營商可以憑藉充電儲能網為終端用戶實現低谷充電、經濟充
電、高峰放電、高價賣電，滿足用戶售電收益需求的同時，自身亦可收取一定比
例的放電服務費。
B、大數據增值服務
充電網作為車輛、用戶和能源的交匯點，是各種數據和信息的天然入口，運
營商可以通過APP+雲平臺掌握充電需求人數、平均充電周期、用戶日均有效利
用時長及高峰期利用率等相關數據以及用戶使用習慣，還可以通過汽車充電網積
累車輛數據、行駛數據、駕駛行為數據、環境數據等，打造汽車工業的大數據平
臺，為車主提供用戶數據分析、車輛診斷、維修、保養、配件、保險等數據增值
服務，同時還可為整車、電池廠商等產業鏈上下遊企業提供產品設計、優化、評
估等綜合服務。
C、廣告與電商業務
當
新能源汽車充電運營商所掌握的充電樁數量增加到一定規模並積累了大
量的用戶資源後，充電樁廣告位的租賃可以形成新的盈利途徑。
新能源汽車充電
運營商可通過在充電樁上安裝液晶屏或廣告燈箱，招租廣告位、收取廣告宣傳費
來創造收入。
此外，
新能源汽車充電運營商可以憑藉充電網的客戶黏性，建立電商銷售平
臺，整合多種線上與線下資源，實現綜合收益。
D、支付金融業務
隨著電動汽車保有量的不斷提高以及充電樁規模的擴大，未來電費與預充值
有望形成較大的資金沉澱和持續穩定現金流。
新能源汽車充電運營商可以通過與
整車廠商開展合作，構建電動汽車電商平臺，提供在線一站式服務，同時與汽車
金融公司、行動支付企業等金融機構合作，提供各種金融產品與服務。
2、行業競爭格局和市場化程度
從行業運營商角度而言，優勢企業已提前布局，並已佔領市場頭部位置，形
成較為穩定的競爭格局。根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟的統計數據，
截至2020年6月底，全國充電樁保有量大於等於100臺的規模化運營商合計24
家，其中運營數量超過10,000臺的僅有8家。國內主要充電樁運營商以及保有
的公共充電樁數量情況如下：
1,210
1,263
1,487
1,507
1,718
2,087
2,118
2,156
3,187
4,035
4,693
5,179
5,249
6,015
7,909
9,475
13,259
14,280
19,048
25,383
43,513
87,846
131,843
160,590
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
比亞迪蔚來
江蘇綠城
富電
深圳聚電
貝稜斯
南網
特斯拉
奈通智達
萬城萬充
南京能瑞
樁到家
珠海驛聯
易充
雲杉智慧
萬馬愛充
深圳車電網
中國普天
上汽安悅
依威能源
雲快充
國
家電網星星充電
特來電
截至2020年6月末規模化運營商公共類充電樁數量（臺）
數據來源：中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟
從地域分布角度而言，公共充電基礎設施建設區域較為集中，後續隨著新能
源汽車普及率的提升以及新基建的不斷推進，公共充電基礎設施建設的覆蓋廣度
有望進一步拓展。根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟的統計數據，截至
2020年6月底，廣東、上海、江蘇、北京、山東、浙江、安徽、河北、湖北、
附件等地的公共充電基礎設施佔比已達全國的73.2%。
公司作為行業領先企業，無論在運營布局方面還是在消費使用方面，均已形
成較為明顯的競爭優勢。根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟的統計數據，
2019年，公司累計充電量已達到21億度，佔行業全部51.65億度公共充電量的
41%；同時，截至2020年6月底，公司公共類充電樁運營數量達到16.06萬臺，
連續位居行業第一位。此外，公司時刻保持對先進技術的勇敢探索和對產業轉化
的有效落地，助推行業更優更好發展，助力人民群眾的美好便捷生活。
3、行業的市場供求狀況及變動原因
我國目前充電基礎設施的供給數量仍存在一定的缺口，根據行業統計數據，
2019年我國車樁比已經提升至3.50:1，雖較2015年的7.84:1已經有大幅的提升，
但仍遠低於《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020）》規劃的1：1的指
標，充電樁建設依然需要進一步加大。
同時，受益於我國經濟的持續快速增長、居民購買力及消費需求的不斷提升、
民眾環保意識的日益增強，以及國家產業政策的支持，我
國新能源汽車產業發展
快速，2014年至2019年，我
國新能源汽車的保有量從12萬量增加到381萬輛，
年均複合增長率為99.69%；
新能源汽車銷量從7.5萬輛增加到120.6萬輛，年均
複合增長率高達74.38%。
新能源汽車的推廣以及普及，亦有效帶動了作為必需
配套設施的充電基礎設施的建設需求，行業市場空間有望進一步擴大。與此同時，
新能源汽車充電行業的發展會提升
新能源汽車的使用便利程度，從而推動
新能源汽車市場規模的擴大。
4、行業技術水平及技術特點
1881年世界第一輛電動汽車由法國人開發，一百多年來，各主要國家始終
沒有放棄開發電動汽車技術。進入20世紀以來，隨著電動汽車的技術發展，與
之相配套的充電技術也加快發展。當前主要的充電技術包括交流充電、直流充電、
大功率充電、無線充電、換電等。充電技術正朝著「便捷、高效、安全、智能、
低成本」的方向發展。
（1）多元的充電技術
根據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟的報告，目前，我國公共充電領域
以直流快充為主，交流慢充為輔，其他充電方式為補充。在私人充電領域則主要
為交流慢充。2019年，電動汽車充電技術與標準體系都得到了補充和完善，大
功率充電技術、無線充電、小功率直流充電技術及換電模式對充電市場的有力補
充，增強了用戶的充電體驗。
①交流充電技術
交流充電是指單相或三相交流電通過車內的充電機，經過整流、濾波、功率
因數校正後，轉換為合適電壓的直流電，進而對電動汽車動力電池進行充電的方
式。該充電方式採用較小電流的恆壓或恆流電流，一般充電時間為5-8h，最長可
達30h。因此，該方式一般適用於車輛停運時間長（多為夜間）充電，適用於非
運營、設計續航裡程較長的電動汽車以及插電式混合動力電動汽車。
②直流充電技術
直流充電是指通過地面充電裝置（直流充電樁）將電網交流電源轉化為直流
電源，通過充電連接裝置直接對電動汽車動力電池進行充電的方式。該充電方式
採用較大電流，充電電流一般為150-250A。目前，直流充電多應用於城市公共
充電設施以及城際間高速服務區充電站建設。
③大功率充電技術
隨著續航500公裡的車型不斷增加，車主對汽車續航裡程的要求亦相應提升，
加之停車資源緊張，充電樁數量有限，大功率充電可以優化充電體驗，緩解充電
焦慮，受到車主特別是計程車、網約車等車主的青睞。
大功率充電技術是指通過提升充電電壓和充電電流，從而提升充電功率的充
電方式，滿足電動汽車續航裡程長、充電時間短的要求。其充電電壓範圍一般為
200V～10,000V，充電電流一般為350A～500A。目前，國內外均開展了大功率
充電技術的研究，大功率充電技術重點要解決由於充電電壓高、充電電流大帶來
的電池熱管理技術、充電接口及充電電纜冷卻技術、充電控制策略技術和電網協
同技術等問題。目前，國家汽車標準化技術委員會正在組織整車企業分階段推進
大功率充電技術的標準研究和編制工作。
④無線充電技術
傳統無線充電是基於電磁感應原理在一定空間範圍內的電能無線傳輸。其優
點在於使用方便、減少人工操作。但是目前技術尚未成熟，還存在充電效率有待
進一步提高、成本需要大幅下降等問題。當前行業已經出現無人充電弓、無人充
電機器手等領先技術替代傳統無線充電技術。
⑤換電技術
換電模式是通過全自動或半自動機械設備，進行快速的電池更換，通過電池
更換的方式實現電動汽車電能的補給。一般分為乘用車電池更換系統和商用車電
池更換系統，電池更換系統主要包括快換
機器人、充電架等核心設備。近年來，
國家在充換電基礎設施建設方面給予了一定的政策支持，隨著換電技術的進步，
換電標準不斷完善。換電模式可以作為充電模式的一種有效補充，但是在成本和
技術成熟度方面相較充電技術還有較大差距。
（2）充電技術發展趨勢
①多樣化的充電技術解決方向
「便捷、高效、安全、智能、低成本」是未來充電技術發展目標，由於我國
不同城市、不同區域、不同場景的充電需求不同，交流充電、直流充電、大功率
充電、無線充電以及換電都有其適應的應用場景和需求，因此，未來充電技術體
系應為滿足不同應用場景充電需求的充電解決方案。
②充電網是電動汽車充電技術發展的必然趨勢
A、充電網可以減少電動汽車充電對電網造成的衝擊
隨著電動汽車保有量的迅速增加以及使用頻率的不斷提高，電動汽車充電次
數與充電量將呈指數增長，「無序充電」將對電網造成巨大衝擊。因此，傳統配
電網及充電單樁根本無法滿足電動汽車充電需求，充電網將成為電動汽車充電的
唯一選擇。充電網可以發揮其智能調度的作用，與配電網協調運行，合理安排用
戶的汽車充電需求和居民日常用電需求，在保證汽車充電的同時，減少對電網的
衝擊。
B、充電網可以提高充電安全
工信部副部長辛國斌2019年5月10日在加強
新能源汽車安全管理電視電話
會議上指出，安全是事關
新能源汽車產業持續健康發展的第一要務。如何大幅度
降低
新能源汽車的燒車事件，提高電動汽車安全已經成為整個產業鏈亟需解決的
難題，而充電過程的有效管控和預防檢測顯然是重中之重。充電網可以藉助規模
優勢和大數據平臺的分析能力對大量數據進行收集、整理、挖掘，從而有效監測、
診斷汽車充電時的安全狀態，減少燒車事故的發生。
C、電動汽車充放電將實現大量的數據傳遞
電動汽車充電的過程除了實現能量的流動，還將傳遞大量的數據信息，例如，
汽車的工業數據、行駛數據、司機的駕駛行為數據、能量流動數據等等。這些數
據信息對於整個
新能源汽車產業鏈上的企業和用戶來講都至關重要。因此，充電
網與大數據云平臺的結合可以實現相關數據的有效管理和分析，為電動汽車充電
行業帶來更多的附加值和盈利空間。
D、電動汽車作為移動儲能裝置可以實現電網的移峰填谷
電動汽車作為移動儲能載體，可通過充電網實現與電網的能量雙向互動，從
而協助電網進行移峰填谷、智能調度，在用電低谷時充電，用電高峰時放電。當
幾千萬輛電動汽車出現的時候，其用電量和儲存的電量都將非常巨大，對電網產
生顯著影響。電動汽車充電網將擔負起實現電動汽車充放電的智能調度，使其配
合電網移峰填谷的重要職責。另外，電動汽車的移動充能屬性可以幫助電網消納
各種
新能源電，有效解決目前存在的棄風、棄光現象。
5、行業特有的經營模式
2014年之前，
新能源汽車充電行業發展相對較慢，運營市場由國
家電網全
面主導。國
家電網作為運營商自身不進行充電設備生產，一般在對充電設備的投
放進行規劃布局後，採用招標的形式對外採購充電設備。隨著2014年國
家電網宣布放開充電基礎設施市場，社會資本紛紛加入到
新能源汽車充電運營商的行列。
目前，以發行人為主的充電設備製造廠商已經形成了「自建+運營」的充電
設施運營模式。企業通過開發充電樁的使用需求，進行充電設備的生產與配套建
設，享有充電設備的所有權與運營權。運營商在
新能源車主充電結束後，在基礎
電費之外收取一定的服務費。
隨著
新能源汽車數量的急劇增長，建立大數據研究平臺並通過數據分析對用
戶進行定製化服務的情景將成為現實，運營商將由單一充電服務向多元化增值服
務拓展。將充電設備數據接入端、手機客戶端作為交互界面，在提供基礎充電服
務的基礎上可開展包括大數據增值服務、廣告與電商、支付金融等在內的增值服
務。
6、行業的周期性、區域性及季節性特徵
（1）周期性
新能源汽車充電行業與
新能源汽車產業密不可分，隨著
新能源汽車產業在中
國規模逐漸擴大，
新能源汽車充電行業於2015年開始快速發展，目前仍處於行
業的上升期，未出現明顯的周期性趨勢。
（2）區域性
根據充電聯盟的數據統計，目前充電樁的分布呈現一定區域性特徵。截至
2020年6月底，廣東、上海、江蘇、北京、山東、浙江、安徽、河北、湖北、
福建等排名前十的省市佔據了全部公共充電樁數量的73%以上。由於充電基礎設
施屬於
新能源汽車的配套設施，充電基礎設施的區域性分布與
新能源汽車保有量
的分布情況密切相關。在
新能源汽車保有量較多的省市，對應的充電樁數量相對
較多，從而呈現出充電基礎設施分布的區域性。
（3）季節性
從充電樁的使用情況來看，夏天和冬天車載空調使用較多，增加了車輛的用
電量，另外，冬天溫度降低影響了電池的容量，這又進一步增加了電動汽車的充
電需求。因此在夏天和冬天，充電樁的使用率較高。由於目前電動汽車的保有量
仍處於快速增加階段，新增充電需求對充電樁使用效率影響較大，因此，雖然季
節變換對充電量帶來一定波動，但是充電量整體處於上升趨勢。
四、公司主營業務、主要業務模式等
（一）發行人主營業務簡況
公司自成立以來一直專注戶外箱式電力設備的研發與製造，目前已經成為中
國領先的戶外箱式電力產品系統集成商和箱變研發生產企業。
基於在戶外箱式電力設備的技術積累和創新延伸，公司開拓了
新能源汽車充
電網和
新能源微網兩個業務板塊，發揮箱變業務的技術產品優勢，以智能製造業
務為創新根基，實現充電生態網和
新能源微網雙翼齊飛。
1、智能製造業務
公司主營以戶外箱式電力設備為主、戶內開關櫃為輔的成套變配電產品，致
力於研發、設計、製造220kV及以下的變配電一、二次產品並提供相關技術服
務。公司目前已經形成較為完整的變配電產品生產線，為國家重點發展行業提供
配套的變配電產品及運維服務，並利用技術人才綜合優勢為客戶提供完整的系統
解決方案，為客戶打造交鑰匙工程。
2、汽車充電生態網業務
中
國新能源汽車市場已經進入高速增長階段，未來電動車規模化的「無序充
電」將對我國目前的變配電網絡形成巨大衝擊，而智能充電網是解決電動汽車大
規模化充電的唯一有效途徑。智能充電網作為連接汽車和能源的全新網絡，是電
動汽車賴以生存的新交通基礎設施，包含智能製造+充電運營+數據服務的價值
閉環新生態，是
新能源和新交通雙向深度融合的
新產業，是支撐整個汽車產業發
展的基礎設施和能源保障，未來將擁有非常廣闊的發展空間。
公司近幾年不斷通過技術和商業模式創新引領行業發展，目前已成為中國領
先的
新能源汽車充電運營公司。公司創新了世界領先的汽車群智能充電系統，實
現了充電站的充、放電雙向流動功能，通過低谷充電、高峰賣電，引導
新能源汽
車用戶參與到電網的削峰填谷，為能源平衡起到積極的調節作用。公司推出充電
安全兩層防護技術，使得充電過程對汽車安全隱患做到可監視、可預警、可控制、
可追溯，大幅減少燒車事故。
3、
新能源微網業務
新能源微電網業務是公司順應國家能源供給與消費側改革相關政策、有力支
持綠色可再生能源佔比與深度消納、推進綠色可再生能源與智能電網相互融合、
創建集中與分布式儲能應用、創建柔性智能電網的創新成果。
新能源微電網是公
司在「網際網路+」能源領域的創新性應用，有利於我
國新能源乃至整個能源整體
結構的布局和調整，微電網也是電網配售側向社會主體放開的方式之一，符合電
改的方向，將為
新能源的發展創造巨大空間。
（二）主要產品及服務情況
說明: 12
說明: mmexport14980939501461
1、智能製造業務
公司在電氣設備智能製造業務板塊的主要產品有：220kV及以下模塊化智能
預製艙式變電站、移動式智能變電站、35kV智能箱式變電站、10kV智能歐式箱
變、鐵路（客專）電力遠動箱變、智能環網櫃、智能開閉站、智能微網箱變、智
能一體化光伏箱變、智能一體化風電箱變、GIS、H-GIS、變壓器、開關櫃、交
直流電源屏、計量屏、一體化母線橋等。部分主要產品圖示如下：
220kV及以下模塊化智能預製艙式變電站
車載智能箱式變電站
城市軌道交通牽引供電箱式變電站
SF6氣體絕緣金屬封閉開關設備
2、汽車充電生態網業務
公司在
新能源汽車充電生態網業務板塊的主要產品及服務有：智能充電設備
研發、製造及銷售；充電網的投建及運營；汽車充電大數據的深度挖掘和增值服
務。
截至2020年6月30日，公司通過與各地政府、整車廠商、車輛運營企業及
電池生產廠商等
新能源汽車產業鏈上下遊主體合作，共同成立近百家合資企業，
覆蓋全國約335個主要城市，累計運營公共充電樁數量超過16萬個，累計充電
量超過47億度，為近300萬的註冊用戶提供充電服務。部分主要產品圖示如下：
充電箱變
分體式交直流充電機
懸臂式雙槍直流充電終端
車擋式交流充電終端
7kW交流充電樁
智動柔性充電弓
3、
新能源微網業務
公司在
新能源微網業務板塊的主要產品及服務有：
新能源微網、泛在電力物
聯網、綜合能源服務的技術研發、產品銷售及相關業務的EPC等。
（三）主要業務模式
1、智能製造業務經營模式
（1）採購模式
公司設有招標委員會，由總裁辦公會直接領導，招標委員會定期依據《招標
管理實施標準》，指導、監督、考評公司的招標工作。公司採購中心根據《供應
商管理標準》對供貨商的資質、信譽、價格、供貨質量、供貨周期等進行評定分
類，評定合格的供貨商進入公司合格供貨商名錄，合格供貨商定期重新評定。
公司採購中心同時負責原材料的採購，在接到客戶訂單時，施行「以產定購」
的採購模式。公司採購中心根據採購清單，依據招標委員會制定的價格，從合格
供貨商中選擇合適的廠家籤訂採購合同。招標委員會全程監督發貨進度、付款進
度、入庫進度等工作。採購完成後質量管理中心負責進行產品檢驗，合格後辦理
入庫手續。
（2）生產模式
公司採用「以銷定產」的生產模式。根據客戶需求，進行訂單式生產。公司
指揮與供應鏈中心根據銷售合同制定生產計劃，各事業部依據生產計劃組織生產，
各事業部技術部負責工程方案確認、圖紙設計工作，客戶服務中心負責現場安裝
調試等環節。生產過程包括鈑金加工、半成品加工、裝置生產、工程設計、工程
組屏生產、系統調試等主要過程。
公司根據銷售目標制定滾動計劃，採取滾動計劃結合銷售合同需求的生產模
式對生產進行合理而高效的安排。根據合同籤訂情況以及產品生產周期確定「安
全庫存」作為生產的指導性計劃，每季度討論確定後形成計劃報表，每月根據銷
售預期和項目要求，制定採購計劃及月度生產計劃。公司對原材料和產成品進行
實時監控，當庫存實際情況低於「安全庫存」時，及時進行調整。
（3）銷售模式
公司主要採取直銷的銷售模式。公司獲取合同訂單的主要形式是參與項目招
標。公司根據招投標信息進行標書購買、製作和投標活動，進行新產品推廣宣介。
同時，根據用戶的實際需求，公司提供項目前期整體技術方案。公司參加的投標
活動主要分為業主單位的招標和總承包方的招標。
2、
新能源汽車充電業務運營模式
（1）智能充電網絡雲平臺運營業務
在智能充電網絡雲平臺運營業務中，對於公司投建並持有的
新能源汽車充電
設施，公司向B端（企業客戶）及C端（個人客戶）用戶提供汽車充電服務，
按照充電量收取電費及服務費。對於客戶購買並將其託管在公司的運營平臺上的
充電設備，公司為客戶持續提供平臺服務、數據分析服務、資金清算服務、導流
服務、質保期後的運維服務以及代運營等增值服務。
（2）
新能源汽車充電解決方案業務
在
新能源汽車充電解決方案業務中，公司對外銷售以充電站為主的充電解決
方案，並確認銷售收入。公司為客戶提供電站選址、設計、設備、施工、平臺、
運營運維服務等一站式整體解決方案。
五、現有業務發展安排及未來發展戰略
（一）現有業務發展安排
公司將緊密圍繞現有的核心業務領域，專注於輸配電設備製造和
新能源汽車
充電等業務的發展，充分利用當前的研發、製造、營銷和服務網絡等
資源優勢，
完善產品鏈條和業務結構，擴大主營業務規模，保證公司的持續發展。
（二）未來發展戰略
公司將繼續堅持「一機兩翼」的總體發展戰略，以智能製造為「機身」，持
續推動箱式電力設備研發、生產及平臺管理水平，以電動汽車充電生態網和新能
源微網為「兩翼」，二者協同發展提供引擎，實現充電生態網和
新能源微網雙翼
齊飛。
第二節 本次證券發行概要
一、本次發行的背景和目的
（一）本次發行的背景
1、輸配電設備製造行業長期發展趨勢良好
隨著我國經濟持續發展，電網、交通、
新能源發電、通訊等行業的電力需求
和投入持續增長，輸配電設備製造行業市場前景良好。我國輸配電設備製造行業
經歷了由「市場換技術」到「自主創新」的轉變過程，國內廠商的產品標準逐漸
獲得世界的廣泛認可，競爭力逐漸增強，技術性能明顯提高，加工工藝水平顯著
提升，逐步佔據主要市場份額。
（1）電網行業持續發展
「十一五」以來，國
家電網公司積極加快電網發展，全力支撐經濟社會快速
發展，累計完成電網投資1.2萬億元，超過新中國成立56年電網投入的總和，
電網規模總體實現翻番。「十二五」期間，國
家電網投資達到1.9萬億元，重點
加大了智能電網建設和節能減排力度，加快了
新能源接入電網工程和通電通道建
設，升級改造了農村電網等。2019年，國家對電網的總投資繼續維持在高位，
達到7,995億元。值得一提的是，自2016年我國的電網投資佔電力總投資的比
例首次超過60%後，已連續4年穩定保持在60%以上，2018年達到歷史高點
65.85%，基本改善了我國電網投資中一直存在的「重發電輕輸電」的歷史發展問
題，達到了發達國家普遍的6:4的輸配電和發電資產的投入比例，我國的電力發
展繼續穩步前進。
（2）軌道交通行業發展向好
近年以來，國家不斷加大軌道交通的投入，根據《中長期鐵路網規劃》、《「十
三五」現代綜合交通運輸體系發展規劃》，我國鐵路和高速鐵路的營業裡程將由
2015年的12.1萬公裡和1.9萬公裡增加到2020年的15萬公裡和3萬公裡，城
市軌道交通運營裡程將由2015年的3,300公裡增加到2020年的6,000公裡。根
據城市軌道交通協會數據，近年來，全國新增城市軌道交通運營線路長度持續快
速增加，為公司業務提供廣泛的市場支持。
同時，近年來，我國鐵路固定資產投資亦持續穩定在8,000億元以上，且根
據中國國家鐵路集團有限公司召開的2020年鐵路建設工作會議要求，2020年預
計完成鐵路投資8,000億元，投產新建鐵路4,000公裡，其中高鐵2,000公裡，
對於公司輸配電設備製造業務板塊對應的鐵路市場訂單提供穩定需求。
（3）
新能源領域發展帶來新的增長活力
根據《可再生能源發展「十三五」規劃》，我國要在2020年和2030年實現
非化石能源佔一次能源消費比重15%和20%的目標。為促進能源轉型，我國必
須加快推動風電、
太陽能光伏等可再生能源產業發展。根據《風電發展「十三五」
規劃》，「十三五」期間風電建設總投資將達到7,000億元以上；到2020年，我
國風電累計併網裝機容量確保達到2.1億千瓦以上，其中海上風電併網裝機容量
達到500萬千瓦以上。根據《
太陽能發展「十三五」規劃》，到2020年底，太陽
能發電裝機達到1.1億千瓦以上，其中，光伏發電裝機達到1.05億千瓦以上，在
「十二五」基礎上每年保持穩定的發展規模；
太陽能熱發電裝機達到500萬千瓦。
我
國新能源行業將在2020年及以後較長時期內迎來發展機遇期，持續提升風電、
光伏等下遊行業的電力設備需求。
2、
新能源汽車充電行業蓬勃發展，未來空間廣闊
（1）
新能源汽車產業發展已是大勢所趨
從全球總體發展歷程來看，
新能源汽車動力系統技術路線經歷了幾起幾落，
經過前期多元化探索階段後，現在已經逐漸步入正軌，全球汽車產業電動化轉型
已是大勢所趨。美國、日本、德國等老牌汽車強國正在進入汽車動力系統電動化
轉型發展加速期，從2016年開始，奔馳、寶馬、大眾等國際汽車巨頭均在加速
轉型。2019年3月，德國三大汽車製造商奔馳、寶馬、大眾在德國汽車工業協
會上明確表示電動汽車是汽車未來發展的主流方向，並且在接下來的十年，三大
車企均會向電動化方向發展；2019年6月，豐田汽車在東京舉行發布會，不再
固守氫燃料電池汽車，宣布將與
寧德時代、
比亞迪、東芝等車載電池廠商合作，
加速發展電動汽車。
新能源汽車行業作為我國的戰略性新興產業，對於調整我國能源結構、推進
汽車工業發展、拉動經濟增長、改善環境汙染至關重要，是政府大力扶持的重要
領域。我
國新能源汽車技術路線主要經歷了四個發展階段。2003年-2005年，國
家中長期科技發展規劃確立了節能與
新能源汽車戰略（低能耗與
新能源汽車）；
2009年-2012年，科技部與工信部發展規劃確立了「純電驅動」技術轉型戰略；
2014年，發展
新能源汽車受到中央領導核心的重視，習近平總書記親自確立了
發展
新能源汽車的汽車強國戰略，開啟了中
國新能源汽車產業化新階段；2018
年11月，全國政協召開「促進
新能源汽車產業健康發展」雙周座談會，部分委
員建議研究制定面向2035年
新能源汽車發展戰略規劃，儘快明確分類別、分地
區的禁售燃油車時間表，穩定產業發展預期，開啟了新一輪戰略討論的序幕。2019
年12月，工信部發布《
新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》（徵求意見稿），
明確提出到2025年，
新能源汽車市場競爭力明顯提高，動力電池、驅動電機、
車載作業系統等關鍵技術取得重大突破，
新能源汽車新車的銷量佔比達到25%
左右。
目前，包括中國在內的全球多個國家和大型車企紛紛宣布禁售停產傳統燃油
車的時間表。2019年8月20日，工信部發布了對《關於研究制定禁售燃油車時
間表加快建設汽車強國的建議》的答覆，明確回復稱「我部正會同發展改革委等
相關部門，結合技術發展進程及產業發展實際，對禁售傳統燃油汽車等有關問題
進行研究，我國將支持有條件的地方建立燃油汽車禁行區試點，在取得成功的基
礎上，統籌研究制定燃油汽車退出時間表」，充分體現出我國對於
新能源汽車產
業發展的決心。
（2）
新能源汽車行業的發展將催生出萬億級的充電市場
智能充電網是
新能源汽車賴以生存的基礎，但目前我
國新能源汽車充電行業
尚處早期，從2019年初開始國家頻頻出臺政策引導車補轉向樁補，在政策和市
場雙重推動的情況下，充電市場未來具有巨大的成長空間。
截至2019年底，我
國新能源汽車保有量約381萬輛，根據國家「十三五」
規劃，到2020年實現
新能源汽車累計銷量達到500萬輛。2019年1月13日，
42
91
153
261
381
500
10,000
2015
2016
2017
2018
2019
2020E
2030E
2015-2030年中
國新能源汽車保有量（萬輛）
2020-2030年複合增長率：35%
在中國電動汽車百人會論壇上，國
家電網電動汽車公司前董事長江冰預計到
2030年中國電動汽車的保有量會超過1億輛。屆時，我國1億輛電動汽車每天
充電近30億度，每年近1萬億度（2019年全國居民用電總量10,250億度），整
個
新能源汽車充電行業僅年充電收入規模將有望達到萬億級別（含電費和服務
費）。
數據來源：公安部
無論是市場發展趨勢，亦或是從國家規劃目標角度衡量，充電基礎設施作為
新能源汽車賴以生存的必需配套設施，具有很大的拓展空間。公司作為目前全國
公共充電樁布局最多的充電網運營商，可充分受益行業增長紅利，並建立較高的
行業競爭壁壘。
（3）「新基建」政策的推出將有助於
新能源汽車充電行業的快速發展
我國近期已啟動新一輪基建，中共中央政治局常務委員會2020年3月4日
召開會議，明確指出加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設。截至
2020年3月1日，已有13個省市區發布了2020年重點項目投資計劃清單，總
投資額約33.83萬億元。2020年4月20日，國家發改委正式闡述了新基建的概
念和內涵，其中，主要方向之一即為深度應用網際網路、大數據、人工智慧等技術，
支撐傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，如
智能交通基礎設施、
智慧能源基礎設施等。我國「新基建」相關支持政策的推出將有效帶動
新能源汽
車充電行業的大力發展。
（二）本次發行的目的
1、本次發行有助於公司把握市場機遇，滿足未來業務發展需求
本次發行將有利於公司保持
技術領先優勢，進一步完善業務布局與產品結構，
擴大自身競爭優勢，抓住輸配電設備等行業市場發展的機遇，完善產品鏈、提升
服務能力，做大做強公司主業。
2、本次發行有利於增強公司智能製造水平與技術研發實力，助力綜合實力
提升
本次發行將增強公司精益生產能力和智能製造水平，完善產品結構與業務鏈
條，有效提升生產、研發、管理等方面的協同配套體系，有助於公司進一步做大
做強輸配電設備等業務所需的技術研發與生產製造能力，助力公司綜合實力提升，
實現公司未來戰略目標實現與業務可持續發展。同時，本次發行將進一步增強公
司的資本實力，提升公司的資產規模和盈利能力，增強公司的抗風險能力，有利
於股東利益最大化。
3、本次發行有助於提升公司業務協同與區域互補
公司成立至今，已建立專業化的研發、設計、生產組織體系及以客戶為中心
的營銷服務體系，為電力、鐵路等各行業客戶提供優質電氣成套設備及變電站系
統整體解決方案，主要產品包括箱式變電站、箱式開關站等。2015年完成對川
開電氣收購後，公司進一步增強了在高、中、低壓開關設備等電氣設備的實力，
並與川開電氣在產品、技術等方面進行了融合和業務協同。公司藉助收購川開電
氣的契機擴大了在西南、華中等地區的市場份額，與公司原有業務重點區域華東、
華北等區域形成了地域互補優勢。本次發行將進一步加強公司與川開電氣在電氣
設備等業務領域的研發、生產協同，進一步提升雙方在地域上的互補性。
4、本次發行有利於公司優化資產負債結構，提升償債能力
近年來公司業務發展較快，資產、收入規模持續增長，為支持公司各項業務
的快速發展，公司銀行借款規模亦不斷增加，資產負債率持續維持在較高水平。
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司短期借款規模分別為
24.52億元、28.95億元、39.38億元和40.58億元，合併口徑資產負債率分別為
73.15%、73.56%、75.46%和67.62%。2017年、2018年、2019年及2020年1-6
月，公司財務費用分別為1.89億元、2.64億元、2.86億元和1.09億元，佔同期
利潤總額的比例分別為64.20%、160.85%、111.12%和-165.65%。較高的資產負
債率水平在一定程度上限制了公司未來業務的快速發展，較高的利息支出直接降
低了公司的利潤水平，為有效推動公司未來各項業務長期穩健發展，需要藉助資
本市場融資改善資產負債結構，提升資金實力和償債能力。
二、發行對象及其與發行人的關係
本次發行的發行對象為不超過35名符合中國證監會規定條件的特定對象，
包括證券投資基金管理公司、
證券公司、信託投資公司、財務公司、保險機構投
資者、合格境外機構投資者以及其他符合法律法規規定的法人、自然人或其他機
構投資者等。證券投資基金管理公司、
證券公司、合格境外機構投資者、人民幣
合格境外機構投資者以其管理的二隻以上產品認購的，視為一個發行對象；信託
投資公司作為發行對象，只能以自有資金認購。最終發行對象由公司股東大會授
權董事會在獲得中國證監會同意註冊後，按照中國證監會、深圳證券交易所的相
關規定，根據競價結果與保薦機構（主承銷商）協商確定。本次發行的發行對象
均以現金方式認購。
截至募集說明書籤署日，本次發行尚未確定具體發行對象，最終是否存在因
關聯方認購公司本次向特定對象發行股票構成關聯交易的情形，將在發行結束後
公告的發行情況報告書中披露。
三、本次向特定對象發行股票方案
（一）向特定對象發行股票的種類
本次發行的股票為人民幣普通股（A股），每股面值人民幣1元。
（二）發行方式和發行時間
本次發行的股票採取向特定對象發行的方式，公司將在通過深圳證券交易所
審核，並獲得中國證監會作出同意註冊的決定後，在有效期內擇機向特定對象發
行A股股票。
（三）發行對象和認購方式
本次發行的發行對象為不超過35名符合中國證監會規定條件的特定對象，
包括證券投資基金管理公司、
證券公司、信託投資公司、財務公司、保險機構投
資者、合格境外機構投資者以及其他符合法律法規規定的法人、自然人或其他機
構投資者等。證券投資基金管理公司、
證券公司、合格境外機構投資者、人民幣
合格境外機構投資者以其管理的二隻以上產品認購的，視為一個發行對象；信託
投資公司作為發行對象，只能以自有資金認購。
最終發行對象由公司股東大會授權董事會在獲得中國證監會同意註冊後，按
照中國證監會、深圳證券交易所的相關規定，根據競價結果與保薦機構（主承銷
商）協商確定。本次發行的發行對象均以現金方式認購。
（四）定價基準日及發行價格
本次發行的定價基準日為發行期首日，發行價格不低於定價基準日前20個
交易日公司股票均價的80%。
定價基準日前二十個交易日股票交易均價的計算公式為：定價基準日前二十
個交易日股票交易均價=定價基準日前二十個交易日股票交易總額/定價基準日
前二十個交易日股票交易總量。
最終發行價格由董事會根據股東大會授權在本次發行申請獲得中國證監會
的同意註冊後，按照中國證監會相關規定，根據競價結果與保薦機構（主承銷商）
協商確定。
若公司股票在定價基準日至發行日期間發生派發股利、送股、資本公積金轉
增股本等除權、除息事項，本次發行價格將相應調整。調整公式如下：
派發現金股利：P1=P0-D
送紅股或轉增股本：P1=P0/（1+N）
兩項同時進行：P1=（P0-D）/（1+N）
其中，P0為調整前發行價格，每股派發現金股利為D，每股送紅股或轉增股
本數為N，調整後發行價格為P1。
（五）發行數量
本次發行的股票數量按照募集資金總額除以發行價格確定，且不超過本次發
行前總股本的30%，即299,271,022股。最終發行數量將在本次發行經深圳證券
交易所審核通過並經中國證監會同意註冊後，由公司董事會根據公司股東大會的
授權及發行時的實際情況，與本次發行的保薦機構（主承銷商）協商確定。若本
次發行的股份總數因監管政策變化或根據發行審批文件的要求予以調整的，則本
次發行的股票數量將相應調整。若公司股票在定價基準日至發行日期間發生派發
股利、送股、資本公積金轉增股本等除權、除息事項，本次發行的股票數量將相
應調整。
（六）限售期
本次發行的發行對象認購的股份自發行結束之日起6個月內不得轉讓。本次
發行對象所取得上市公司向特定對象發行的股份因上市公司分配股票股利、資本
公積金轉增等形式所取得的股份亦應遵守上述股份鎖定安排。限售期屆滿後按中
國證監會及深交所的有關規定執行。
（七）本次募集資金投向
公司本次發行募集資金總額不超過100,000.00萬元（含本數），扣除發行費
用後用於以下募投項目：
單位：萬元
序號
項目名稱
項目總投資額
擬投入募集資金額
1
新型箱式電力設備生產線技術改造項目
48,525.11
41,582.00
2
電力設備租賃智能化升級項目
20,553.00
16,553.00
3
川開電氣智慧工廠研發科展一體化綜合樓建設項目
14,525.00
11,865.00
4
補充流動資金
30,000.00
30,000.00
合計
113,603.11
100,000.00
本次發行的募集資金到位後，公司將按照項目的實際需求和輕重緩急將募集
資金投入上述項目。如果本次發行募集資金扣除發行費用後少於上述項目募集資
金擬投入的金額，不足部分公司將以自有資金或其他融資方式解決。在本次募集
資金到位前，公司將根據募集資金投資項目實施進度的實際情況通過自籌資金先
行投入，並在募集資金到位後按照相關法規規定的程序予以置換。
（八）上市地點
本次發行的股票將在深交所上市交易。
（九）滾存未分配利潤的安排
本次發行前滾存的未分配利潤，由本次發行完成後的新老股東共享。
（十）本次向特定對象發行股票決議的有效期
公司本次向特定對象發行股票方案的有效期為12個月，自發行方案經股東
大會審議通過之日起計算。
四、本次發行是否構成關聯交易
截至本募集說明書籤署日，本次發行尚未確定具體發行對象，最終是否存在
因關聯方認購公司本次向特定對象發行股票構成關聯交易的情形，將在發行結束
後公告的發行情況報告書中披露。
五、本次發行是否導致公司控制權發生變化
本次發行前，公司實際控制人為於德翔先生。截至本募集說明書籤署日，於
德翔先生直接持有公司1.32%的股票，通過控股股東德銳投資控制公司40.13%
的股票，合計控制公司41.44%的股票。
按照本次發行的股票數量上限（本次發行前總股本的30%）測算，本次發行
完成後，公司實際控制人控制的股權比例將降至31.88%，仍將保持實際控制人
地位。因此，本次發行不會導致公司的控制權發生變化。
六、本次向特定對象發行股票的實施是否可能導致股權分布不具
備上市條件
本次發行完成後，公司社會公眾股比例將不低於10%，不存在股權分布不符
合上市條件的情形。
七、本次發行方案已經取得有關主管部門批准的情況以及尚需呈
報批准的程序
本次發行相關事項已經公司第四屆董事會第十六次會議以及2020年第二次
臨時股東大會審議通過，尚需經深交所審核通過及中國證監會同意註冊。
在中國證監會同意註冊後，公司將向深交所和中登深圳分公司申請辦理股票
發行、登記和上市事宜，完成本次發行全部呈報批准程序。
第三節 董事會關於本次募集資金使用的可行性分析
一、本次募集資金使用計劃
公司本次發行募集資金總額不超過100,000.00萬元（含本數），扣除發行費
用後用於以下募投項目：
單位：萬元
序號
項目名稱
項目總投資額
擬投入募集資金額
1
新型箱式電力設備生產線技術改造項目
48,525.11
41,582.00
2
電力設備租賃智能化升級項目
20,553.00
16,553.00
3
川開電氣智慧工廠研發科展一體化綜合樓建設項目
14,525.00
11,865.00
4
補充流動資金
30,000.00
30,000.00
合計
113,603.11
100,000.00
本次發行的募集資金到位後，公司將按照項目的實際需求和輕重緩急將募集
資金投入上述項目。如果本次發行募集資金扣除發行費用後少於上述項目募集資
金擬投入的金額，不足部分公司將以自有資金或其他融資方式解決。在本次募集
資金到位前，公司將根據募集資金投資項目實施進度的實際情況通過自籌資金先
行投入，並在募集資金到位後按照相關法規規定的程序予以置換。
二、本次募集資金投資項目的基本情況
（一）新型箱式電力設備生產線技術改造項目
1、項目基本情況
（1）項目基本情況介紹
本項目擬在公司膠州工業園內建設廠房及配套生產線與研發中心，用於
110kV/220kV模塊化變電站以及海上風電預製艙式變電站、多站合一智慧配電房、
新能源微網箱變等新型箱式電力設備產品的技術研發與生產製造。本項目的順利
實施將進一步豐富和完善公司箱變產品體系，有效提升公司研發和製造新型箱變
產品的技術能力和自動化水平，更新產品、擴大產能以滿足日趨變化的市場新需
求，有利於公司業務長遠發展。
（2）項目實施主體
本項目由公司全資子公司特高壓負責實施。
2、項目必要性分析
（1）本項目是公司響應市場發展的迫切需要
特銳德自成立以來，利用自身系統集成的技術和箱變產品優勢，逐步擴大在
電網市場的覆蓋力度，並進一步鞏固公司在鐵路行業的領先地位。同時，公司也
逐步利用在110kV、220kV高電壓等級模塊化變電站的獨有產品技術優勢，大力
拓展清潔能源、微網、儲能等市場，以不斷滿足下遊市場發展的需要。
①「新基建」將為輸配電設備製造行業帶來新一輪市場空間
全國近期已啟動「新」一輪基建，截至2020年3月1日，已有13個省市區
發布了2020年重點項目投資計劃清單，總投資額約33.83萬億元。中共中央政
治局常務委員會2020年3月4日召開會議，明確指出加快推進國家規劃已明確
的重大工程和基礎設施建設。2020年4月20日，國家發改委正式闡述了新基建
的概念和內涵，其中主要方向之一即為深度應用網際網路、大數據、人工智慧等技
術，支撐傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，如
智能交通基礎設
施、
智慧能源基礎設施等。我國對基礎設施建設的拉動以及「新基建」相關支持
政策的推出將有效帶動輸配電設備製造行業的大力發展。
②我
國新能源行業在2020年及以後較長時期內迎來機遇期，持續提升風電
等行業的電力設備需求
根據《可再生能源發展「十三五」規劃》，我國要在2020年和2030年實現
非化石能源佔一次能源消費比重15%和20%的目標。為促進能源轉型，我國必
須加快推動風電、
太陽能光伏等可再生能源產業發展。根據《風電發展「十三五」
規劃》，「十三五」期間風電建設總投資將達到7,000億元以上；到2020年，我
國風電累計併網裝機容量確保達到2.1億千瓦以上，其中海上風電併網裝機容量
達到500萬千瓦以上；並鼓勵企業利用新技術，降低運行管理成本。根據2020
年1月財政部、國家發改委和能源局聯合下發的《關於促進非水可再生能源發電
健康發展的若干意見》，2022年開始，海上風電將進入平價時代，而2019年底
前核准的海上風電項目已超過47GW，海上風電搶裝在2020年、2021年已成必
然。此種趨勢下，模塊化電站模式將成為海上升壓站的必然要求，從而迎來較大
發展空間。
③微電網的大力發展將有效帶動
新能源微網箱變的需求
隨著
新能源技術進步和產業化步伐的加快，我
國新能源已具備規模化開發應
用的產業基礎，但也面臨諸多問題，較為突出的是
新能源發電併網帶來嚴重的「棄
水、棄風、棄光」現象，以傳統能源為主的電力系統尚不能完全滿足風電、光伏
發電等波動性
新能源的併網運行要求。基於此種狀況，《可再生能源發展「十三
五」規劃》明確提出「探索建立容納高比例波動性可再生能源電力的發輸（配）
儲用一體化的局域電力系統，探索電力能源服務的新型商業運營模式和新業態，
推動更加具有活力的電力市場化創新發展，最終形成較為完善的
新能源微電網技
術體系和管理體制，按照『因地制宜、多能互補、技術先進、創新機制』的原則，
推進以可再生能源為主、分布式電源多元互補的
新能源微電網應用示範工程建
設。」同時「鼓勵在需求較大和資源條件好的地區，建設可再生能源為主、天然
氣等互補的聯網型微電網，實現區域內冷熱電負荷的動態平衡及與大電網的靈活
互動。在偏遠、海島或電網薄弱地區建立風、光、水為主，儲能、天然氣、柴油
備用的獨立型微電網。」2017年7月，國家發改委、國家能源局發布的《推進並
網型微電網建設試行辦法》，對於微電網的規劃建設、併網管理、運行維護等方
面作出了具體要求。
微電網適應了
新能源、分布式電源等快速發展的需求，鑑於微電網良好的發
展前景，公司將
新能源微網業務作為公司另一個戰略方向積極布局。
新能源微網
箱變是微電網的關鍵設備，微電網的大力發展將有效帶動
新能源微網箱變的需求。
（2）本項目有助於進一步完善公司業務架構與產品體系
本項目除提升公司現有110kV/220kV模塊化變電站的產能外，還將用於海
上風電預製艙式變電站、多站合一智慧配電房、
新能源微網箱變等新型箱式電力
設備產品的技術研發與生產製造，從而有助於進一步完善公司業務架構與產品體
系，持續增強公司競爭力。
海上風電預製艙式變電站：目前，國內的海上風電升壓站建設面臨較多痛點，
如運輸安裝困難、防腐要求高、交叉作業多、調試難度大等。
特銳德行業領先的
模塊化預製艙式變電站可以有效解決這些痛點，市場前景廣闊。海上風電升壓站
需要設計和生產全焊接、少門、少縫隙、密封式結構，單體尺寸超出陸地產品常
規尺寸，且在防腐、防護以及環境控制等方面的要求也高於其他同類產品。本項
目的實施將有助於公司進一步提高生產工藝以滿足海上風電預製艙式變電站的
產品需求。
多站合一智慧配電房：配電室、光伏電站、儲能站等多站合一逐漸成為當前
電力系統的發展趨勢，尤其是針對新建工業園區，採用BIPV屋頂建築一體化光
伏取代傳統屋頂材料，既可以節省廠房建築成本，又可以實現低成本、高效率光
伏發電，解決能源來源及成本問題。
特銳德擬利用自身行業領先的電力系統集成
優勢，開發多站合一智慧配電房，通過預製艙式產品設計實現快速建站，大大縮
短變電站的建設周期，尤其對變電站改擴建工程更為適用，該產品未來在電力系
統市場將快速增長。
新能源微網箱變：公司秉承「一步領先、步步領先」的創新戰略體系，走在
國內微網行業發展前端，率先突出並踐行交直流柔性連結的微網系統，率先實現
微網項目商業化推廣應用；深度參與國
家電網首個泛在電力物聯網落地示範樣板
項目，率先探索出泛在電力物聯網落地的新方法、
新思路，實現行業引領。公司
新一代微網系統能夠以更高效的品質、更低的成本、更為靈活的能源管理方案為
用戶帶來更高的價值。本項目的實施將提高公司
新能源微網箱變的生產能力，有
利於公司快速抓住市場機遇，進一步發掘
新能源微網業務的潛力及商機。
（3）本項目有助於公司進一步提升產品研發與管理水平
本項目在建設生產線外，同步建設配套的研發中心，並對倉庫管理和產品設
計等系統進行智能升級，在提升生產製造能力的同時，進一步提升技術研發與產
品設計等配套能力，有效改善公司在供應鏈、進銷存管理等方面的信息化與自動
化水平。
3、項目可行性分析
（1）本項目是對現有產品的技術優化升級，可充分借鑑既有經驗
本項目擬投建的產品均是在現有產品基礎上的擴充產能或技術優化升級，產
品用途和生產工藝未發生根本性變化。本項目新產品的研發、設計、生產在現有
產品工藝流程下進行技術改進即可實現，不存在技術上的實質性障礙。此外，公
司擁有成熟的工業工程團隊，該團隊積累了多個工業園廠房、產線的建設經驗，
並在工業工程方面為提高產品質量、提升工作效率和降低製造成本不斷改進新工
藝。因此本項目可以充分借鑑既有技術與產品經驗，不存在因新技術、新工藝無
法實現而導致項目失敗的風險。
（2）公司技術積累與人才團隊能夠充分保證本項目的順利實施
公司致力於研發、設計、製造500kV及以下的變配電一、二次產品並提供
相關配套技術服務。公司目前已經形成較為完整的輸配電設備產品生產線，為電
網、鐵路以及重點能源行業提供配套產品；同時，利用技術人才的綜合優勢向客
戶提供系統整體解決方案，為客戶提供交鑰匙工程。
公司自成立以來深耕於箱式電力設備的研發和生產製造，擁有十幾年箱變產
品的研發、製造經驗與豐富的技術積累。公司現有十大研發中心，培養和引進了
來自微軟、艾默生、浪潮、電網、中興等著名企業的多位首席科學家，擁有經驗
豐富和能力優秀的強大技術研發團隊。公司目前輸配電設備製造業務主要產品包
括220kV及以下模塊化智能預製艙式變電站、移動式智能變電站、35kV箱式變
電站、10kV智能歐式箱式變電站、10kV智能美式箱式變電站、開關櫃等。
因此，公司在箱變產品技術和生產工藝方面的經驗積累，以及強大的人才團
隊均為本項目順利實施提供了良好保障。
4、項目投資概算
本項目投資總額48,525.11萬元，擬使用本次募集資金投資41,582.00萬元，
具體投資明細如下：
序號
項目
金額（萬元）
佔比
序號
項目
金額（萬元）
佔比
1
建築安裝及工程建設費
26,081.69
53.75%
2
設備購置及安裝費
20,443.42
42.13%
3
鋪底流動資金
2,000.00
4.12%
合計
48,525.11
100.00%
（1）建築安裝及工程建設費構成
項目構成
金額（萬元）
一、建築安裝及工程費用
22,956.34
其中：1、土石方及基礎工程
900.00
2、建築物工程費用
19,194.14
3、室外道路及綜合管線
2,182.20
4、環境景觀綠化等
680.00
二、工程建設及其他費用
3,125.35
其中：1、技術諮詢費
865.75
2、項目配套費
1,429.70
3、項目建設管理費
829.90
合計
26,081.68
（2）設備購置及安裝費構成
項目構成
金額（萬元）
生產線及試驗中心設備購置費
19,263.00
其中：1、建築物配套設備費
7,011.0
2、生產線項目設備購置費
12,252.0
返修車間設備購置費用
1,180.42
其中：1、返修車間生產設備
630.54
2、箱式設備返修生產實驗設備
44.88
3、變壓器設備返修設備
505.00
合計
20,443.42
5、項目經濟效益
本項目預計投產後年均實現淨利潤8,869.27萬元，稅前財務內部收益率
22.14%，稅前靜態投資回收期5.54年（含建設期）。
（1）收入測算明細
本項目在運營期內（T年完成項目建設）實現的營業收入按產品類別劃分主
要包括110kV、220kV變電站、海上風電預製艙式變電站、多站合一智慧配電房
和
新能源微網箱變，依照不同的產量、售價確定運營期的營業收入，具體如下：
項目
產品
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
T+6
產量（臺）
110 kV、220 kV變電站
80
90
100
100
100
100
海上風電預製艙式變電站
2
3
4
4
4
4
多站合一智慧配電房
40
60
80
80
80
80
新能源微網箱變
30
50
70
70
70
70
售價（萬元）
110 kV、220 kV變電站
973.45
973.45
973.45
973.45
973.45
973.45
海上風電預製艙式變電站
7,079.65
7,079.65
7,079.65
7,079.65
7,079.65
7,079.65
多站合一智慧配電房
176.99
176.99
176.99
176.99
176.99
176.99
新能源微網箱變
132.74
132.74
132.74
132.74
132.74
132.74
銷售收入
（萬元）
110 kV、220 kV變電站
77,876.11
87,610.62
97,345.13
97,345.13
97,345.13
97,345.13
海上風電預製艙式變電站
14,159.29
21,238.94
28,318.58
28,318.58
28,318.58
28,318.58
多站合一智慧配電房
7,079.65
10,619.47
14,159.29
14,159.29
14,159.29
14,159.29
新能源微網箱變
3,982.30
6,637.17
9,292.04
9,292.04
9,292.04
9,292.04
銷售收入合計（萬元）
103,097.35
126,106.19
149,115.04
149,115.04
149,115.04
149,115.04
（2）成本估算
本項目建成進入運營期後的營業成本主要包括直接材料費用、直接人工費用、
廠房折舊等製造費用。公司綜合考慮報告期內產品成本構成、相關產品毛利率、
往期費用佔比、本項目新增折舊、攤銷及募投項目完工後生產產品的銷售預期等
因素審慎合理確定營業成本。據此測算，本項目達產後年營業成本為112,564.60
萬元，平均毛利率為24.51%，與公司現有相關產品毛利率不存在重大差異。
同時，經查閱同行業可比公司年度報告，2019年同行業可比上市公司平均
毛利率25.97%，較本項目略高，本項目整體毛利率測算較為合理。
公司名稱
2019年毛利率（%）
森源電氣28.66
合縱科技21.96
北京科銳24.30
許繼電氣18.04
國電南自27.07
九洲電氣
35.78
平均值
25.97
本項目所涉產品110kV、220kV變電站，測算毛利率與公司既有同類產品毛
利率不存在重大差異。
新能源微網箱變的毛利率測算低於既有相同產品銷售毛
利率，主要考慮報告期內該產品尚處於推廣階段，銷售尚未達到一定規模，銷
售毛利率尚未進入穩定期，同時考慮未來競爭可能加劇等因素，因此在測算時
適當降低了毛利率。報告期內，已實現銷售的110kV、220kV變電站和
新能源微
網箱變的毛利率情況如下：
項目
2020年1-9月
2019年
2018年
2017年
110kV、220kV變電站
23.61%
24.58%
23.65%
29.00%
新能源微網箱變
50.05%
29.67%
57.95%
-
注1：2020年3季度單季度而言，公司110kV、220kV變電站產品的毛利率已恢復至24.77%；
注2：報告期內，
新能源微網箱變毛利率變動較多，主要由於產品銷量尚未達一定規模，而產品具有
定製屬性，故單個項目對整體毛利率的影響較大，進而影響了毛利率的穩定。
（3）費用估算
本項目按照銷售百分比法，參照發行人母公司報表報告期內期間費用佔比水
平並結合市場形勢預測進行估算。
（4）該項目效益測算依據的合理性說明
①2020年1-9月毛利率下滑主要受新冠肺炎疫情特殊事件影響，2季度以
來已逐步恢復，該項目效益測算毛利率合理。
電力設備毛利率下滑因素主要為短期不可預期事件導致，隨著疫情的控制，
國內經濟的恢復，公司相關業務毛利率亦逐步恢復。
A 與同行業可比公司毛利率變動趨勢相符
就同行業可比公司而言，2020年以來，受新冠肺炎疫情特殊事件影響，毛
利率亦多數呈現不同程度的下滑。變動趨勢與公司相符：
公司名稱
2020年1-9月
2019年1-9月
同比變動
九洲集團26.41
45.53
-19.12個百分點
合縱科技13.41
21.73
-8.32個百分點
森源電氣24.60
28.22
-3.62個百分點
北京科銳24.18
24.64
-0.46個百分點
國電南自26.06
24.82
1.24個百分點
許繼電氣21.76
18.76
3.00個百分點
平均值
22.74
27.29
-4.55個百分點
B 2020年2季度以來，毛利率恢復趨勢明顯
根據國新辦2020年前三季度國民經濟運行情況發布會公布信息，前三季度
國內生產總值累計同比增長0.7%，固定資產投資累計同比增長0.8%，全國居民
人均實際可支配收入增長0.6%，從指標的變動趨勢看，我國的疫情防控和經濟
復甦走在了全球前列，彰顯了中國經濟的強大韌性和旺盛的活力。同時，公司
自2020年第二季度以來，公司以「客戶導向、精準施策，化危為機、乘勢而上」
為指導思想，開展內核驅動、高效協同的戰略方針，利用公司在行業的品牌優
勢以及以模塊化預製艙式變電站為代表的產品優勢，緊抓客戶需求，不斷優化
產品技術方案、加強成本管控，進一步降本增效，提升自身盈利能力。公司箱
式變電站、箱式開關站、戶內開關櫃電力設備產品毛利率呈恢復趨勢，具體如
下：
產品
2020年1-6月
2020年7-9月
2020年三季度毛利率較上半年毛利率變動情況
箱式變電站
24.04%
26.12%
增加2.08個百分點
箱式開關站
25.16%
26.05%
增加0.89個百分點
戶內開關櫃
24.61%
24.98%
增加0.37個百分點
C 未來市場空間仍較廣闊，產品前景看好
根據中國電力企業聯合會統計數據，2020年1-6月份，全國電網工程完成
投資1,657億元，同比增長0.7%。隨著我國新基建進程不斷推進，高盛研究部
預計2020-2025年我國新基建投資將達到15萬億元，年均複合增長為9%，其中
特高壓和鐵路投資預計為6萬億元。由此，公司電力設備產品未來有望繼續保
持較好的發展空間。
綜上，公司電力設備產品毛利率短期下滑較多主要受新冠肺炎疫情特殊事
件的影響，所在行業市場空間、需求、競爭格局等均未發生重大不利變動，隨
著疫情防控工作的有效開展，公司相關產品毛利率已呈恢復狀態。
②銷售收入、成本、費用等測算依據合理
該項目所涉產品的銷售數量依據市場空間、成長狀況、客戶需求，以及公
司自身市場地位、生產供應能力、報告期既往數據以及同類產品銷量釋放周期，
客戶調研等合理預估確定，銷售單價結合報告期數據以及客戶調研、未來市場
競爭狀況等合理預估確定。
關於銷售單價的確定依據具體如下：
產品
銷售單價確定依據
110 kV、220 kV變電站
結合報告期內銷售單價增長情況，客戶對產品配置需求提升的訴求，產品競爭力及市場地位的提
升預期等合理確定。
海上風電預製艙式變電站
注1
該類產品定價通過考慮綜合成本，並結合客戶調研、市場競爭狀況分析，以及自身對產品毛利率
水平的預期等確定。
多站合一智慧配電房注2
多站合一智慧配電房在具備傳統變配電室功能的基礎上，將
新能源、儲能等多種電網元素靈活組
網，該產品的銷售單價基於傳統變配電室以及產品配置構成、市場供需以及客戶調研等確定。
新能源微網箱變
新能源微網由光伏發電系統、智慧儲能系統等組成，創新性的將光伏發電、風力發電、儲能電池
直接接在直流母線上，可以合理利用低谷電，減少峰值電的使用，並且能夠保證重要負荷不斷電，
交直流混合微電網可併網運行，也可脫離電網進行離網或孤島運行。該產品定價依據產品配置以
及報告期內的銷售價格情況，同時結合市場供需和與客戶的溝通等確定。
注1：關於海上風電預製艙式變電站的銷售單價確定補充說明：一方面，公司結合自身生產成本、效
益加成等因素論證銷售單價的適當合理性；一方面，結合客戶調研，並經查詢公開信息，了解到市場上招
標的海上風電升壓站建造及安裝工程項目的金額大約在2億元左右，發行人根據行業經驗預估其中涉及海
上風電預製艙式變電站相關部分的含稅金額大約為1億元。如中國華能集團有限公司於2020年9月3日
公告的華能蒼南4號海上風電場項目海上升壓站建造及安裝工程施工標段預招標結果，該項目中標價為
19,138.376萬元。由此，發行人本項目測算的含稅單價8,000萬元符合自身實際，且較為謹慎合理。
注2：關於多站合一智慧配電房的銷售單價確定補充說明：多站合一智慧配電房產品相對於傳統土建
變配電室，實現建設模式變革的同時，還增加併集成了光伏、儲能、能量管理系統及智能運維等多種功能，
外觀設計引入工業設計的多個主題，為預製艙披上建築的外衣，真正做到資源節約和環境友好，而一個傳
統土建變配電室的建設成本也基本要在100-200萬元（含稅）左右。公司本項目中多站合一智慧配電房產
品售價按基礎配置預估，含稅價200萬元測算較為謹慎合理。
關於銷售數量的確定依據具體如下：
產品
銷售數量確定依據
110 kV、220
kV變電站
1、結合報告期內市場空間及成長情況，對未來市場前景進行合理評估：隨著電力市場的不斷升級，新基建等
行業用電新增量，以及用戶對變電站快速建站訴求的推進，公司的110 kV/220 kV模塊化變電站產品將更具競
爭力及更多的市場份額。
2、結合報告期內公司110kV、220kV模塊化變電站產品銷量增長情況，公司該等產品的籤約情況、市場開拓及
覆蓋情況、未來業務發展規劃等。
3、考慮公司的市場地位以及競爭優勢：公司深耕於兩網、「五大四小」發電集團以及相關的發電及用電市場中，
是110kV、220kV 模塊化變電站產品的主要推動者，並多次參與國網、大唐等客戶相關標準及典型方案設計工
作中，產品競爭力較強，公司競爭優勢較明顯。
4、考慮新建產線生產能力。
海上風電
預製艙式
變電站
1、結合國家政策以及產品市場空間，市場前景廣闊：隨著各地政策的持續加碼，海上風電技術不斷完善，投
資成本的不斷下降，國內海上風電正進入加速發展階段。國內海上風電核准指標的釋放以及核准指標陸續進入
開工建設期，「十三五」末國內大概率能夠實現10GW 以上的裝機容量。而考慮到2030年國內96.12GW 的開工
計劃，以及海上風電未來的成本下降幅度，對應遠期海上風電市場總空間有望超萬億，從而有效帶動相關電力
設備的需求。
2、結合公司前期相關客戶調研、產品推介等合理預計。
多站合一
智慧配電
房
1、依據市場空間以及產品特色，合理預估產品成長空間：為破解國家能源「三高」難題，保障能源安全，必
須大力發展清潔能源，加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系，隨著能源清潔低碳轉型的深入推進，各種新
型用能形式不斷湧現，分布式能源、儲能、電動汽車等交互式能源設施快速發展，構建基於泛在電力物聯網的
多站融合技術體系，打造綜合能源智慧管理平臺，是我國能源網際網路發展的重要方向。
2、公司的多站合一智慧配電房產品能夠有效對接助力配電物聯網的快速落地，產品效能符合市場需求：上半
年國家發改委提出七大新基建領域，「新基建」的建設離不開電網企業的支持與配套，而配電系統點多面廣，
尤其是面向於負荷側以及
新能源接入端的智能配網建設將是未來的大趨勢，公司研發並落地以配電剛需為切入
點的多站合一智慧配電房，為客戶提供配電系統建設的新技術、
新思路，助力配電物聯網的快速落地。
3、結合市場開拓方式的多樣化，依託既有品牌及產品優勢，合理預估產品推廣進程：公司多站合一智慧配電
房產品的市場開拓聚焦於工業園區傳統土建配電室，以多站合一智慧配電房的建站及融合平臺優勢，依託公司
傳統業務的市場及技術優勢，快速出擊抓住市場機遇，未來在國網、供電公司、用戶等領域會有更多的空間。
4、結合公司其他電力設備產品的市場綜合競爭能力以及市場份額情況等合理預估。
產品
銷售數量確定依據
新能源微
網箱變
1、結合行業發展趨勢以及市場需求，合理分析市場空間：隨著
新能源技術進步和產業化步伐的加快，我國新
能源已具備規模化開發應用的產業基礎，但也面臨諸多問題，較為突出的是
新能源發電併網帶來嚴重的「棄水、
棄風、棄光」現象，以傳統能源為主的電力系統尚不能完全滿足風電、光伏發電等波動性
新能源的併網運行要
求。基於此種狀況，《可再生能源發展「十三五」規劃》明確提出「探索建立容納高比例波動性可再生能源電
力的發輸（配）儲用一體化的局域電力系統，探索電力能源服務的新型商業運營模式和新業態，推動更加具有
活力的電力市場化創新發展，最終形成較為完善的
新能源微電網技術體系和管理體制，按照『因地制宜、多能
互補、技術先進、創新機制』的原則，推進以可再生能源為主、分布式電源多元互補的
新能源微電網應用示範
工程建設。」同時「鼓勵在需求較大和資源條件好的地區，建設可再生能源為主、天然氣等互補的聯網型微電
網，實現區域內冷熱電負荷的動態平衡及與大電網的靈活互動。在偏遠、海島或電網薄弱地區建立風、光、水
為主，儲能、天然氣、柴油備用的獨立型微電網。」2017年7月，國家發改委、國家能源局發布的《推進併網
型微電網建設試行辦法》，對於微電網的規劃建設、併網管理、運行維護等方面作出了具體要求。微電網適應
了
新能源、分布式電源和電動汽車等快速發展的需求，可以從源頭治理汙染，改變能源結構，有助於經濟社會
轉型。
新能源微網箱變是微電網的關鍵設備，微電網的大力發展將有效帶動
新能源微網箱變的需求。
2、結合公司市場地位以及競爭優勢，同類產品的成長路徑，合理預估未來發展速度：公司是國內研究微電網
的廠商之一，一直秉承「一步領先、步步領先」的創新戰略體系，是突破並踐行交直流柔性連結微網系統以及
實現微網項目商業化推廣應用的公司之一；高度參與國
家電網首個泛在電力物聯網落地示範樣板項目，積極探
索出泛在電力物聯網落地的新方法、
新思路；公司擁有全系列綜合能源冷熱電設備，為各工業園開展綜合能源
管理奠定堅實基礎，各項核心技術具有較為明顯競爭優勢。
3、結合更為廣泛的獲客渠道，更多的應用場景以及更廣闊的下遊市場，合理預估未來產銷：公司新一代微網
系統力爭以更高效的品質、更低的成本、更為靈活的能源管理方案為用戶帶來更高的價值。公司依託既有業務
的市場及技術優勢，進行了
新能源微電網3.0迭代升級，積極拓展各個行業
新能源微電網項目。跟蹤各省國網
綜合能源服務公司，獲取各應用場景
新能源微網項目；跟蹤微電網、能源網際網路、增量配電網示範項目；拓展
石油石化行業；拓展5G和大數據等新興市場。
4、結合報告期內對不同客戶的調研、需求分析、合作探討等，分析未來的客戶群體以及需求情況。
營業成本則結合產品成本構成、相關產品毛利率、往期制費佔比、本項目
新增折舊、攤銷及募投項目完工後生產產品的銷售預期等因素審慎合理確定。
據此測算，本項目達產後年營業成本為112,564.60萬元，平均毛利率為24.51%。
費用則參照發行人母公司報表報告期內期間費用佔比水平並結合市場形勢
預測進行估算，管理費用、銷售費用和財務費用按合計佔收入比例約17%測算，
增值稅率按13%測算，城建和教育費附加按12%測算，所得稅率按15%測算。
由此，各相關項目的測算依據合理。
6、項目涉及報批事項
本項目已取得《企業投資項目備案證明》（編號：2020-370200-38-03-000001）
以及青島市生態環境局膠州分局《關於青島
特銳德高壓設備有限公司新型箱式電
力設備生產線技術改造項目環境影響報告表的批覆》（膠環審[2020]191號）。
7、本項目擬新增產能規模
本項目擬新增產能情況如下：
擬投建產品
達產年份產能/產量（臺/套）
110kV、220kV變電站
100
海上風電預製艙式變電站
4
多站合一智慧配電房
80
新能源微網箱變
70
本項目新增產能未來消化有支撐：
（1）項目部分產品報告期內已實現生產和銷售，業務基礎良好
本次項目擬投建的產品包括110kV、220kV變電站、海上風電預製艙式變電
站、多站合一智慧配電房、
新能源微網箱變。報告期內，發行人已對本項目所涉
部分產品實現了銷售生產和銷售，其中，110kV/220kV變電站的產銷量從2017
年的33臺/套增長至2019年的99臺/套，銷售收入從2017年的18,965.68萬元增
長至2019年的66,175.26萬元；
新能源微網箱變的產銷量從2018年的2臺/套增
長至2019年的10臺/套，銷售收入從2018年的136.21萬元增長至2019年的
1,940.66萬元；均保持了較快的增長速度。具體情況如下：
①2020年1-6月
擬投建產品
產量
（臺/套）
銷量
（臺/套）
銷售金額
（萬元）
主要客戶名單
110kV、220kV變電站
33
33
17,379.78
天津龍源風力發電有限公司、內蒙
古北方潤達
新能源有限公司、青島
融海投資控股有限公司
新能源微網箱變
3
2
125.12
山東交通
新能源科技有限公司、北
京
京能電力股份有限公司綜合能源
分公司
合計
36
35
17,504.9
註：上述數據未經審計
②2019年度
擬投建產品
產量
（臺/套）
銷量
（臺/套）
銷售金額
（萬元）
主要客戶名單
110kV、220kV變電站
99
99
66,175.26
山東電力設備有限公司、河北誠
琪清潔能源科技有限公司、華潤
風電(海原)有限公司
新能源微網箱變
10
10
1,940.66
中國能源建設集團新疆電力設
計院有限公司、山東交通
新能源科技有限公司
合計
109
109
68,115.92
-
③2018年度
擬投建產品
產量
（臺/套）
銷量
（臺/套）
銷售金額
（萬元）
主要客戶名單
110kV、220kV變電站
83
83
53,736.95
華潤
新能源（泌陽）風能有限公
司、黑龍江利源電力集團有限公
司、長春電力集團有限公司
新能源微網箱變
2
2
136.21
蘇州新豐綜合能源服務有限公
司
合計
85
85
53,873.16
-
④2017年度
擬投建產品
產量
（臺/套）
銷量
（臺/套）
銷售金額
（萬元）
主要客戶名單
110kV、220kV變電站
33
33
18,965.68
中國能源建設集團山西省電力
勘測設計院有限公司、
上海電力設計院有限公司、華能榆社光伏
發電有限責任公司
合計
33
33
18,965.68
-
（2）已有一定客戶資源，未來銷售有支撐
海上風電預製艙式變電站和多站合一智慧配電房產品報告期內雖尚未實現
銷售，但前期已經大量溝通推廣，相關技術已經較為成熟，後續有望儘快實現產
業轉化。
公司海上風電預製艙式變電站目前正在積極拓展和儲備的客戶主要為各大
發電集團和石油化工類企業，例如華能集團、華電集團、大唐集團、中廣核集團、
三峽集團、國電投集團、魯能集團、還有中海油集團、中石化集團、國電龍源集
團等。目前海上風電預製艙式變電站產品正處於前期推廣階段，但相關技術已成
熟並在公司現有項目產品開始應用，例如，公司於2020年5月中標的ABB
Switzerland Ltd公司 2.02億元預製艙式模塊化變電站即應用了類似海上風電預
制艙式變電站的一體化大艙體技術。
公司多站合一預製艙智慧配電房產品目前主要以工業園區、CBD等客戶為
主，未來推廣面向的客戶群體主要為工業園區、CBD、高檔小區、學校、醫院、
機場、軌道交通等對供配電要求較高的用戶，以及國網、五大發電集團、鐵路等
覆蓋全國的重點相關用戶。
8、項目目前建設情況
截至2020年6月30日，發行人尚未啟動本項目的建設。
（二）電力設備租賃智能化升級項目
1、項目基本情況
（1）項目基本情況介紹
近幾年，公司電力設備租賃業務發展迅速，對公司整體業務的貢獻不斷增加，
為緊跟下遊市場變化，及時抓住租賃行業發展機遇，滿足日益增長的租賃市場需
求，公司擬通過實施本項目夯實公司在國內電力租賃市場的先進地位，進一步完
善業務布局，支撐公司長遠發展。
（2）項目實施主體
本項目由
特銳德負責實施。
2、項目必要性分析
（1）本項目有利於公司進一步完善業務架構，滿足客戶綜合需求
公司在輸配電業務領域已經建立了「市場臨時性設備租賃」+「市場永久性
設備銷售」的雙通道業務模式，電力設備租賃業務已成為公司有效的「市場敲門
磚」。本項目有利於公司進一步完善業務架構，更好滿足客戶綜合需求，提升公
司市場綜合競爭力。
一方面，對於新開拓市場區域，客戶對於箱變設備的了解有待加深，不少客
戶仍停留在土建變電站等傳統觀念上，對於新式箱變設備以及與
特銳德的合作需
要一定了解過程。電力設備租賃業務契合了此類客戶的需求，通過租賃模式既滿
足了客戶的及時需要，又會在合作過程中加深其對公司產品質量、服務能力的了
解，對於公司設備產品有更為全面的認識，有利於公司開拓、吸引、留住客戶，
擴大市場影響力。
另一方面，對於成熟市場區域或客戶個性化需求，電力設備租賃業務可以幫
助客戶解決緊急用電難題，滿足電站改造、舊站擴容與緊急保電等方面的需求。
此種有效合作不但滿足了客戶的及時需要，也增進了客戶對公司產品的了解和粘
性，為公司後續設備銷售等其他業務的拓展奠定良好基礎。
（2）本項目是公司電力設備租賃業務迅速發展的需要
由於電力設備租賃業務具有良好的產品協同效應，能有效推動深化客戶合作
關係，公司從2018年開始將其作為重點發展方向。相比電力設備銷售業務，電
力設備租賃業務雖然收入規模相對較小，但毛利率高、市場空間大，且帳期相對
短、現金流良好，正逐漸成為公司業務和盈利的重要組成部分。
隨著公司對電力設備租賃業務的重視和支持力度的不斷提升，以及業務流程
的進一步完善，加之市場推廣措施的日益見效，公司租賃業務以設備安全可靠、
支持迅速響應的作業能力逐步被市場接受、客戶認可，近年來業務發展迅速，訂
單量迅速增長。公司電力設備租賃業務中標訂單金額2017年不到5,000萬元，
2019年已迅速攀升至超過1.6億元。租賃業務訂單額的增長以及較為廣闊的市場
空間需要公司加大在電力設備租賃業務方面的投入。
電力設備租賃業務需要一定數量的設備庫存作為支撐，雖然公司近年來逐步
為電力設備租賃業務投入相關設備，但仍然呈現出設備供應階段性不足、新市場
無法有效拓展等問題。而充足的設備儲備能更好地為客戶提供快速、全面的個性
化服務，且規模效益的釋放亦有利於該業務板塊盈利能力的進一步提升。因此，
本項目的建設將有利於穩固公司在電力租賃設備市場的先進地位和競爭壁壘，提
升公司在該領域的市場綜合競爭實力。
（3）電力設備租賃業務能切實解決電力市場乃至更多領域的迫切需求
電力設備租賃業務可切實解決當今電力市場發展中的痛點問題。隨著我國電
力市場的不斷發展以及電力技術迭代升級，老舊電站無法滿足當今遠程運維、智
能電站的新發展趨勢，同時其內部老舊設備又存在極大的運行安全隱患，老舊電
站的改造與升級需求日益迫切。老舊電站改造與升級通常會影響周圍電力負荷的
正常用電，從而導致周邊區域居民生活與企業生產無法正常進行，但如果要帶電
進行運維檢修又存在極大安全隱患。通過電力設備租賃業務，可以較好解決此類
問題，租賃用電力設備可替代原有電站進行正常電力供給，既可滿足周邊區域的
用電需求，又可保障原有電站改造升級的安全性、可靠性。
此外，眾多行業領域對於電力設備租賃擁有迫切需求，從而帶來持續的市場
空間。隨著我國社會經濟日益發展，愈來愈多的政治及生活等大型集會與活動對
於電力保障的可靠性要求日益提高，同時一旦電站發生緊急故障或事故，需要緊
急恢復供電以最大程度上減少對居民生活的影響以及對工業生產造成的損失。電
力設備租賃業務憑藉龐大設備庫，可滿足各行業、各領域對於電力設備的臨時性、
個性化緊急需求，對於重大活動與項目的保電以及緊急事故的處理有著極為重要
的意義。比如，
特銳德曾為2018年青島上合峰會的順利召開以及2020年春節聯
歡晚會河南分會場的順利舉行全程提供設備租賃保電服務。
3、項目可行性分析
（1）較為廣闊的市場容量為本項目實施奠定了良好的市場保障
電力設備應用的下遊行業領域眾多，租賃市場空間廣闊，得益於公司安全可
靠的產品品質與優質全面的及時服務，公司電力設備租賃業務逐漸得到市場認可
和客戶認同，迅速發展壯大，2017-2019年中標訂單金額複合增長率超過80%。
499
792
1,980
4,923
9,365
16,015
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
2014
2015
2016
2017
2018
2019
單位：萬元
公司電力設備租賃中標訂單金額
2017-2019年複合增長率：80%
公司電力設備租賃業務後續市場需求廣闊，具體表現在：
公司各銷售區域電力設備租賃市場仍有待進一步深度開發。公司華東、河北、
滬蘇前三名銷售區域的租賃訂單業績佔比超過50%。全國各省市的舊站改造與升
級均有較大的電力設備租賃需求，目前佔比較小的其他區域的電力設備租賃市場
仍有很大的深度開發空間。
電網系統以外的其他電力設備租賃市場需求眾多。公司目前租賃市場主要客
戶群體為國
家電網、南方電網以及各地方區域電網系統，但建築業、石油石化、
風電、光伏等領域的臨時用電市場需求亦很大，此部分增量市場將帶來持續的業
務需求。
公司既往電力設備租賃業務擁有了良好基礎，未來電力設備租賃市場仍存在
的廣闊增量空間為本項目順利實施奠定了良好的市場保障。
（2）公司強大的業務團隊與運營能力為本項目實施提供了重要支撐
公司自2012年開始發展電力設備租賃業務，經過多年的運營發展，租賃事
業部從最開始僅有2名員工發展成為集合同管理、生產返修、設備發貨、技術服
務等於一體的20多人的經營團隊，團隊成員均具備多年的電力設備租賃成熟運
維經驗，能夠保障電力設備租賃業務的良好運營。
公司電力設備租賃業務涵蓋產品種類日趨豐富多樣，原先僅有10kV歐式箱
變類產品用於租賃，現在產品種類已擴展至0.4kV歐式箱變、10kV/35kV各類型
開閉所、10kV/35kV各類型變壓器、110kV高壓HGIS開關以及35kV/110kV各
類整站型產品。公司對於租賃設備產品進行了完善的智能化管理，通過加裝GPS
定位系統及設備測溫系統等信息化手段來保障租賃設備的運營安全和有效管理，
實現設備全生命周期的精確管理目標。
（3）本項目具有較高的競爭壁壘
隨著公司電力設備租賃業務的發展，基於設備安全可靠、服務響應迅速等優
勢，公司電力設備租賃業務快速被市場接受、客戶認可。由於電力設備租賃業務
需要配套完善的售後服務體系以及強大的設備生產返修能力，同時還需要持續保
持充足的設備庫存，所以導致電力設備租賃行業進入壁壘較高。近幾年，隨著特
銳德在電力設備租賃業務上的不斷投入，租賃設備涵蓋的種類與數量都大規模增
加，市場規模效應逐步顯現，同時租賃業務開展時間較長，積累了豐富的運營經
驗，在電力設備租賃市場樹立了較高的競爭壁壘。
4、項目投資概算
本項目投資總額為20,553.00萬元，擬使用本次募集資金投資16,553.00萬元，
投資構成如下：
序號
項目
金額（萬元）
佔比
1
電力租賃設備
19,686.26
95.78%
2
智能化軟硬體系統
866.74
4.22%
合計
20,553.00
100.00%
5、項目經濟效益
本項目預計運營後年均實現淨利潤2,003.47萬元，稅前財務內部收益率
20.40%，稅前靜態投資回收期5.02年（含建設期）。
（1）收入測算依據
公司結合以下六種產品「10kV移動式開閉所、35kV移動式開閉所、35kV
主變、110kV主變、66kV主變、110kV HGIS」在報告期內的租賃單價及出租率
情況，並考慮後續市場競爭導致租賃單價及出租率降低的可能性，謹慎起見，在
進行項目收入測算時，產品租賃均價和出租率相較報告期內均有一定的折扣，同
時考慮各年新增設備以及出租率等，對運營期收入進行測算。
①收入單價測算依據說明
公司結合報告期內相關產品的月均租賃單價，並考慮後續市場競爭進一步
加劇情況下對租賃單價的影響，在各產品報告期內租賃均價的基礎上，未來租
賃單價分別為：第一年按報告期內租賃均價的90%測算，第二年按報告期內租賃
均價的80%測算，第三年及以後年度按報告期內租賃均價的70%測算。由此，該
項目租賃單價測算較為合理謹慎。本項目租賃均價測算以及報告期內租賃均價
如下：
單位：萬元/（臺·月）
項目
募投測算單價
2019年均價
2018年均價
2017年均價
10kV移動式開閉所
4.5
7.0
6.8
5.6
35kV移動式開閉所
2.9
4.5
4.3
3.6
35kV主變
5.4
8.3
8.0
6.7
110kV主變
11.1
17.2
16.5
13.8
66kV主變
12.9
18.8
18.0
17.2
110kV HGIS
2.9
4.2
4.0
3.8
注1：表中募投測算單價系進入穩定運營期後的單價。
注2：上表數據為含稅數據。
②租賃數量測算依據說明
公司結合報告期內可對外租賃數量、增長率以及客戶意向、在手訂單、市
場空間、報告期內年均設備出租率等，合理預估項目投產後每年新增可用於對
外租賃的設備數量，測算較為謹慎。具體如下：
單位：臺
項目
第一年
第二年
第三年及以後
報告期內年均復
合增長率
2019年可對外租
賃數量
10KV移動式開閉所
28
66
104
61.11%
122
35kV移動式開閉所
12
34
49
62.02%
63
35kV主變
6
13
18
62.02%
21
項目
第一年
第二年
第三年及以後
報告期內年均復
合增長率
2019年可對外租
賃數量
110kV主變
3
17
22
29.10%
5
66kV主變
0
2
2
-
3
110kV HGIS
8
19
27
84.39%
17
③營業收入測算
公司結合租賃單價、新增可租賃設備數量以及年均出租率等，測算收入如
下：
單位：萬元
項目
第一年
第二年
第三年及以後
10KV移動式開閉所
897.1
2,088.5
2,879.6
35kV移動式開閉所
234.0
654.9
825.9
35kV主變
179.5
384.1
465.3
110kV主變
193.8
1,084.8
1,228.3
66kV主變
0.0
156.1
136.6
110kV HGIS
173.8
407.7
506.9
合計
1,678.2
4,776.0
6,042.6
（2）毛利率測算依據
公司結合報告期內同類業務的毛利率情況，並考慮實際擬購置設備的折舊、
維護成本等，進行測算。設備折舊政策與既有業務折舊政策相同，維修維護費率
以相關業務報告期內發生的費率為基礎，並考慮設備可能的使用狀況等合理預
計。
項目
募投測算毛利率
2019年毛利率
2018年毛利率
2017年毛利率
10kV移動式開閉所
58.07%
60.70%
56.75%
53.35%
35kV移動式開閉所
63.77%
65.56%
62.24%
60.42%
35kV主變
65.92%
67.06%
64.38%
61.31%
110kV主變
65.07%
65.42%
61.03%
59.56%
項目
募投測算毛利率
2019年毛利率
2018年毛利率
2017年毛利率
66kV主變
66.64%
67.07%
64.82%
59.69%
110kV HGIS
73.31%
75.63%
70.83%
68.16%
（3）費用測算依據
本項目按照銷售百分比法，參照實施主體
特銳德單體報表報告期內期間費用
佔比水平並結合市場形勢預測進行估算，銷售費用、管理費用以及財務費用佔收
入比例按17%測算。本項目增值稅率、城建/教育費附加以及所得稅率均按實施
主體現行遵循的稅費依據測算，分別按13%、12%、15%進行測算。
綜上，本項目效益測算依據具有合理性。
6、新增可租賃設備計劃
報告期內，公司電力設備租賃業務發展增長較好，銷售收入從2017年的
3,100餘萬元增長至2019年超1億元，2020年上半年實現收入約5,000萬元，且
在手待執行訂單狀況較多。
近年來，該項業務增長迅速，但公司的可周轉租賃設備的有限性限制了公司
該項業務的進一步快速發展。從出租率來看，公司目前已有設備的出租率較高，
考慮留有一定的餘量用於拓展新客戶、租賃結束後設備需維護保養、租賃期滿部
分客戶存在續租可能等因素，公司目前較高的出租率對公司業務的拓展已形成一
定的制約。
因此，公司計劃使用募集資金投向電力設備租賃業務，以穩固公司在電力設
備租賃市場的先進地位和競爭壁壘，提升公司在該領域的市場綜合競爭實力。結
合公司業務發展規劃以及市場開拓計劃、市場需求等，公司計劃在36個月內，
分別於T+1年、T+2年和T+3年購置797臺/套、808臺/套和401臺/套相關設備。
7、項目涉及報批事項
本項目已取得《企業投資項目備案證明》（編號：2020-370212-38-03-000001）
以及青島市生態環境局嶗山分局的《建設項目環境影響登記表》（備案號：
202037021200000548）。
（三）川開電氣智慧工廠研發科展一體化綜合樓建設項目
1、項目基本情況
（1）項目基本情況介紹
為進一步提升川開電氣在我國西南地區的市場影響力與競爭實力，增強與生
產相配套的研發、科展一體化能力，公司擬在川開電氣西航港工業園內建設本項
目，具體建設內容包括研發綜合樓及配套設備、
新能源科技館展廳及其他配套設
施等。
（2）項目實施主體
本項目由特高壓全資子公司川開電氣負責實施。
2、項目必要性分析
（1）本項目是公司完善業務協同與區域互補的需要
特銳德成立至今，已建立專業化的研發、設計、生產組織體系及以客戶為中
心的營銷服務體系，為電力、鐵路、能源等各行業客戶提供優質電氣成套設備及
變電站系統整體解決方案，主要產品包括箱式變電站、箱式開關站等。川開電氣
主要產品包括高、中、低壓開關設備、預裝式變電站、箱式開關站等。
特銳德2015年完成收購川開電氣後，進一步增強了在高、中、低壓開關設備等電氣成
套設備的實力，並與川開電氣在產品營銷、研發、生產製造等方面進行了深度融
合和業務協同。
特銳德藉助收購川開電氣的契機不斷擴大在西南、西北、華中等
地區的市場份額，從而與
特銳德原有業務重點區域華東、華北等區域形成了地域
優勢互補。
公司電氣設備製造業務板塊在國內佔據重要地位，建立了從北到南、從西到
東的全國範圍營銷網絡。
特銳德是國內箱式電力設備技術研發領導者，川開電氣
是西南地區高、中、低壓開關設備技術研發領軍企業，雙方在電氣設備研發上具
有各自的優勢，技術資源共享在內部得到充分的應用和發揮，彌補各自在技術創
新中的短板，進一步提升企業研發創新能力。
本項目的成功實施，將進一步完善川開電氣的技術研發、產品營銷能力和品
牌口碑，從而在西南地區進一步提升市場影響力，增強
特銳德與川開電氣在產品
營銷、技術研發、經營管理等業務方面的協同效應，同時進一步提升在地域上的
互補性。
（2）本項目是持續提升公司技術研發實力、科展營銷水平與品牌影響力的
需要
隨著輸配電設備行業市場競爭日趨激勵，公司需要不斷提升、優化產品技術
水平，才能在競爭中立於不敗之地。公司必須建立先進完善的研發平臺與研發體
系，不斷加大對新技術、新材料、新工藝的研究應用，加快產品研發創新的步伐。
本項目將建設高標準的研發中心，極大地改善公司研發基礎環境，滿足各類產品
和項目的研發需求，從而提升研發效率，不斷促進技術和產品創新。
本項目擬建設的
新能源科技館展廳將圍繞
新能源科技為主題，打造四川及全
國的智慧
新能源科技發展成果展示平臺，實現與國際
智慧能源產業發展接軌，從
而樹立西南地區乃至全國的
新能源電氣設備製造企業標杆，對引領
新能源行業技
術發展起到突出的示範作用。
新能源科技館展廳內容包括
智慧能源、智能製造、
川開製造等模塊，系統、全面地展示公司形象、先進技術產品解決方案和技術實
力，從而進一步直觀地提升客戶對於公司產品、品牌的感知度和認可度，還可作
為促進公司新技術與新產品市場推廣的專業手段，帶動產品銷售，提升品牌形象。
同時，
新能源科技館展廳將面向來訪的政府單位、企業、科研機構等群體，提供
新能源科技及產品的展示、科普推廣、商務合作平臺，提升企業社會價值。
（3）本項目是緩解辦公緊張，支撐業務長遠發展的需要
隨著公司業務的不斷發展壯大，員工人數逐漸增加，對辦公場所和研發場地
的需求亦不斷提升。目前川開電氣研發場地與辦公場所空間不足，員工分散於多
個地點辦公，管理成本、溝通成本較高，影響運營效率，技術研發也在一定程度
上受到場地條件、供電設備、網絡環境等基礎設施限制。通過本項目的建設，川
開電氣可實現各部門職工集中辦公，研發、市場、管理等部門之間溝通成本將大
為降低，對提升整體經營管理效率將起到積極的促進作用。
同時，根據川開電氣人力資源規劃，到2025年員工人數有望超過2,000人，
其中技術研發人員超400人，為支撐未來業務長遠可持續發展，亦需要及時引進、
留住優秀人才。本項目的建成將為川開電氣提供滿足未來快速發展需求的優良研
發基礎環境和集中辦公場所，為員工提供良好的技術創新條件和舒適的辦公環境，
進一步提高員工滿意度和歸屬感，從而吸引更多的高端人才，進一步促進公司快
速發展。
3、項目可行性分析
（1）川開電氣擁有成熟的技術研發體系和人才團隊，為本項目順利實施提
供有力保障
川開電氣長期致力於輸配電成套開關設備領域研發與製造，作為西南地區最
大的輸配電成套開關設備製造企業，是中國電器工業協會高壓開關分會理事單位、
中國電器工業協會電控配電設備分會理事單位、全國高壓開關設備標準化技術委
員會委員單位、全國低壓成套開關設備和控制設備標準化技術委員會副主任委員
單位、全國高原電工產品環境技術標準化技術委員會委員單位等，參與了20餘
項國家、行業技術標準的起草與修訂，包括GB/T11022《高壓開關設備和控制設
備標準的共用技術要求》、GB/T13540《高壓開關設備和控制設備的抗震要求》
等。
作為國內先進的電氣成套設備專業廠商，川開電氣在技術研發、產品技術、
人才團隊等方面具有較強的競爭優勢。川開電氣經過多年的積累，建立了較完善
的自主智慧財產權體系，擁有較強的研發實力和人才團隊，目前已經擁有180多名
技術研發人員，並建立了國家輸配電重點實驗室實訓基地、四川省級企業技術中
心、四川省工程技術研究中心、成都市院士（專家）創新工作站，與重慶大學、
四川大學、西南交通大學、中國核動力研究院、上海核工程研究設計院等科研院
校開展緊密合作。
川開電氣技術創新體系完善，產學研合作廣泛，具備較強的科研實力和持續
創新能力，為本項目順利實施提供有力保障。
（2）青島總部與西南地區協同效應顯著，未來將持續保持
特銳德擁有十大研發中心，青島總部專注於箱式電力設備的集成創新研發，
川開電氣側重於輸配電開關設備的研發，並致力於為用戶提供系統化的輸配電解
決方案。青島總部與川開電氣在研發立項工作上高度協同，川開電氣積極參與青
島總部技術委員會研發方向調研工作，在年底互通雙方研發立項調研項目；川開
電氣年度立項承接部分青島總部項目並將整體立項計劃報總部確認；針對目前輸
配電行業技術發展趨勢與集團公司戰略規劃，未來青島總部與川開電氣將發揮各
自優勢，聯合推進智能化輸配電設備研發。
截至目前，
特銳德與川開電氣開展了多項成效顯著的技術協同和聯合研發工
作：如12kV-24kV SF6金屬封閉開關設備（氣體絕緣環網櫃）2017年量產，改
進的12kV-40.5kV真空斷路器以及應對城市交通汽車快速充電設備（T型、C型
公交充電弓）2018年量產，40.5kV SF6氣體絕緣金屬封閉開關設備（C-GIS）2019
年量產，以及川開電氣技術消化
特銳德110kV預裝式變電站技術並持續改進等。
未來，
特銳德與川開電氣將繼續在多項技術研發工作中持續深化協同合作，比如
12kV國網標準化SF6環網櫃、環網箱，12kV標準化箱式變電站、12kV環保型
金屬封閉開關設備（環保型環網櫃）、12kV SF6金屬封閉開關設備（C-GIS）、低
壓智能開關設備與配電系統、40.5kV智能開關設備及監控系統、
新能源微網系
統、智能運維系統、綜合能源管理系統、直流電源在線監測系統等。
特銳德與川開電氣持續良好的技術研發等協作關係將為本項目順利實施提
供支撐。
（3）提升品牌影響力是公司發展戰略的重要一環
公司一直致力於維護和提升全系統的品牌形象，持續擴大在電力、能源等各
行業乃至全社會的影響力。公司將在本項目中重點展示全系統的產品技術實力、
品牌形象、社會責任感等，市場影響力有效擴展至西南甚至更廣大地區。此外，
公司已在青島總部打造了
新能源科技館，積累了良好的運行經驗，本次川開電氣
新能源科技館展廳將有充足的經驗可以借鑑、吸收並優化改進。
4、項目投資概算
本項目投資總額為14,525.00萬元，擬使用本次募集資金投資11,865.00萬元，
具體投資構成如下：
序號
項目
金額（萬元）
佔比
1
綜合樓及配套設施建設
9,604.00
66.12%
2
新能源科技館展廳
3,961.00
27.27%
3
研發、辦公設備
960.00
6.61%
合計
14,525.00
100.00%
5、項目經濟效益
本項目無直接經濟效益，但本項目的成功實施將加強川開電氣技術研發、科
展營銷等整體配套能力，有利於公司業務協同能力與區域互補實力的提升，為公
司業務的長遠發展和戰略目標的實現提供強大助力。
6、項目涉及報批事項
本項目已取得《四川省技術改造投資項目備案表》（備案號：川投資備
【2020-510122-38-03-438065】JXQB-0109號）以及成都市雙流生態環境局的《建
設項目環境影響登記表》（備案號：202051012200000177）。
（四）補充流動資金
公司擬使用募集資金30,000.00萬元用於補充流動資金。公司補充流動資金
的必要性如下：
1、必要性分析
（1）緩解公司營運資金壓力，支撐未來業務發展壯大
近年來，隨著公司業務規模的不斷擴大，公司應收帳款、存貨規模也隨之不
斷增加並維持在較高水平。2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末
公司應收帳款帳面值分別為40.49億元、47.17億元、44.42億元和48.22億元，
佔總資產的比例分別為32.98%、35.30%、29.68%和30.79%；存貨帳面值分別為
12.41億元、9.77億元、8.89億元和8.53億元，佔總資產的比例分別為10.11%、
7.31%、5.94%和5.45%。由於公司銷售和採購帳期存在差異，隨著銷售規模的逐
步擴大，公司營運資金壓力也隨之不斷增加。
除自身業務經營積累外，公司近年來主要通過銀行借款等方式進行籌資以滿
足業務快速增長帶來的營運資金需求，但隨著公司業務規模的持續增長，公司營
運資金壓力也隨之不斷增加，以募集資金補充營運資金，將有效緩解公司營運資
金壓力，支撐未來業務進一步發展壯大。
（2）優化資產負債結構，提升財務穩健性和抗風險能力
近年來，為支撐公司業務快速發展，公司主要通過銀行借款等方式籌措資金，
導致銀行借款規模快速增加，資產負債率持續維持在較高水平。2017年末、2018
年末、2019年末及2020年6月末，公司短期借款規模分別為24.52億元、28.95
億元、39.38億元和40.58億元，合併口徑資產負債率分別為73.15%、73.56%、
75.46%和67.62%。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司財務費用
分別為1.89億元、2.64億元、2.86億元和1.09億元，佔同期利潤總額的比例分
別為64.20%、160.85%、111.12%和-165.65%。較高的資產負債率水平降低了公
司財務抗風險能力，從而在一定程度上限制了公司未來業務的快速發展。
公司通過本次募集資金補充流動資金後，將增強公司的資產流動性，為公司
實現業務發展戰略提供必要的資金來源，保證公司業務的順利開展，將有利於公
司擴大業務規模，改善公司財務狀況，優化公司財務結構，提升財務穩健性和抗
風險能力，從而提高公司市場競爭力。
2、可行性分析
（1）符合法律法規的規定
公司本次發行募集資金用於補充流動資金符合相關政策和法律法規的要求，
具有可行性。本次發行募集資金到位後，公司淨資產和營運資金將有所增加，有
利於增強公司資本實力，促進公司在夯實原有業務競爭優勢基礎上，進一步完善
業務架構與產品布局，持續提升公司盈利水平及市場競爭力，推動公司業務持續
健康發展。
（2）募集資金使用具有治理規範、內控完善的實施主體
公司已按照上市公司的治理標準建立了以法人治理結構為核心的現代企業
制度，並通過不斷改進和完善，形成了較為規範的公司治理體系和完善的內部控
制環境。
在募集資金管理方面，公司按照監管要求制定了《募集資金管理制度》，對
募集資金的存儲、使用、投向及監督等進行了明確規定。本次發行募集資金到位
後，公司董事會將持續監督公司對募集資金的存儲及使用，以保證募集資金合理
規範使用，防範募集資金使用風險。
3、項目涉及報批事項
本項目不涉及備案或環評程序報批事項。
三、本次發行對公司經營管理和財務狀況的影響
（一）本次發行對公司經營管理的影響
本次發行在增強公司電力設備製造能力與業務協同的基礎上，有利於公司進
一步完善業務架構與產品布局，提升智能製造與技術研發實力，有效助力公司拓
展110kV模塊化變電站、
新能源微網箱變、海上風電箱變、多站合一智慧配電
房等產品以及電力設備租賃等業務，有利於進一步提升公司競爭力和長期盈利能
力。本次發行是公司保持可持續發展、鞏固行業領先地位的重要措施。
（二）本次發行對公司財務狀況的影響
本次發行將進一步擴大公司的資產規模，改善公司財務狀況。募集資金到位
後，公司總資產、淨資產規模將有所增長，資金實力得以提升，資產負債率將有
所下降，財務狀況、資產負債結構將得到進一步改善，資本結構將更為穩鍵，營
運資金更加充裕。由於募投項目從實施到產生效益需要一定的過程和時間，因此
可能會導致公司淨資產收益率、每股收益等財務指標短期內出現一定程度的下降。
但通過募投項目的順利實施，本次募集資金將會得到有效使用，為公司和投資者
帶來較好的投資回報，有利於公司未來各項業務的發展，從而長遠提升公司持續
經營能力和盈利水平。
第四節 董事會關於本次發行對公司影響的討論與分析
一、本次發行後公司業務及資產、公司章程、股東結構、高級管
理人員結構、業務結構的變化情況
（一）本次發行對公司業務及資產的影響
公司主營業務以研發、生產和銷售包括戶外箱式電力設備、戶內開關櫃在內
的輸配電設備製造為主，通過專業化的研發、設計、生產組織體系及以客戶為中
心的營銷服務體系，為電力、鐵路等行業的客戶提供優質的成套變配電設備和變
電站系統。同時，公司憑藉在輸配電設備製造行業積累的技術與客戶資源，向新
能源汽車充電業務等領域延伸產業鏈，進一步拓展業務布局與產品架構。
公司本次發行募集資金投資於「新型箱式電力設備生產線技術改造項目」、
「電力設備租賃智能化升級項目」、「川開電氣智慧工廠研發科展一體化綜合樓建
設項目」和「補充流動資金」。本次發行募集資金將主要用於與公司當前的主營
業務緊密相關的項目，有利於進一步擴大公司的主營業務和資產規模，完善整體
業務結構，實現公司業務快速擴張，增強公司盈利能力，穩固公司在行業內的優
勢地位。
本次發行不涉及業務、資產收購事項，不涉及公司的業務和資產的整合計劃。
本次發行完成後，公司主營業務不會發生實質性變化。
（二）本次發行對公司章程的影響
本次發行完成後，公司股本規模將相應擴大。公司將在完成本次發行後，根
據股本及其他變化情況對《公司章程》相應條款進行修訂。除此之外，本次發行
不涉及其他修改或調整《公司章程》的情形。
（三）本次發行對股東結構的影響
本次發行完成後，公司的股東結構將相應發生變化。公司將引進不超過35
名投資者，公司原有股東的持股比例將有所下降，但本次發行不會導致公司控制
權發生變化。
（四）本次發行對高級管理人員結構的影響
本次發行完成後，公司高級管理人員結構不會因此發生重大變化。若公司未
來擬調整高管人員結構，將根據有關規定，履行必要的法律程序和信息披露義務。
（五）本次發行對業務結構的影響
本次發行募集資金主要用於與公司主營業務緊密相關的項目。募集資金投資
項目的實施將進一步增加公司的業務能力，豐富產品結構並提高生產製造與技術
研發等綜合實力。因此，公司的業務結構和收入結構將得到進一步優化，從而有
利於進一步提升公司核心競爭力，鞏固和提升市場地位。
二、本次發行後公司財務狀況、盈利能力及現金流量的變動情況
（一）對公司財務狀況的影響
本次發行完成後，公司的總資產和淨資產將同時增加，資產結構將得到優化，
公司的資金實力將迅速提升，資產負債率將進一步降低，流動比率及速動比例將
有所提高，有利於降低公司財務風險，改善財務結構，增強經營抗風險能力。
（二）對公司盈利能力的影響
本次發行完成後，公司的淨資產和總股本將有所增加，但由於募投項目產生
的經營效益需要一段時間才能體現，短期內可能會導致淨資產收益率、每股收益
等財務指標出現一定程度的下降。隨著募投項目的逐步實施完成以及效益的逐步
釋放，公司業務規模、盈利能力與市場競爭力將得到有效提升。
（三）對公司現金流量的影響
本次發行完成當年，公司籌資活動現金流入將大幅增加；在募集資金投入使
用的過程中，公司投資活動現金流出將增大；隨著募集資金投資項目的陸續投產
和效益的逐步顯現，公司經營活動現金流入將有所增加，總體現金流狀況將進一
步優化。
三、公司與控股股東及其關聯方之間的業務關係、管理關係、關
聯交易及同業競爭變化情況
本次發行完成後，公司與控股股東及其關聯人之間的業務關係和管理關係均
不會發生重大變化。同時，本次發行也不會導致公司與控股股東及其關聯方之間
新增同業競爭或關聯交易等情形。
四、本次發行完成後，公司是否存在資金、資產被控股股東及其
關聯人佔用的情形，或公司為控股股東及其關聯人提供擔保的情形
本次發行完成後，公司不存在資金、資產被控股股東及其關聯人佔用的情形，
也不存在為控股股東及其關聯人提供擔保的情形。
五、本次發行對公司負債情況的影響
本次發行完成後，公司的資產負債率將有所下降，資產負債結構更趨合理，
財務結構將更加穩健，抗風險能力將進一步加強。本次發行不會導致公司出現負
債比例過低、財務成本不合理的情況，也不存在通過本次發行大量增加負債（包
括或有負債）的情況。
第五節 與本次發行相關的風險因素
一、募集資金運用相關風險
（一）產能消化及市場開拓的風險
本次募集資金投資項目是公司現有業務的補充與完善，緊緊圍繞公司既有
核心業務領域開展。本次募集資金投資項目的實施將在增強公司電力設備製造
能力與業務協同的基礎上，進一步豐富業務類型，有利於公司進一步完善業務
架構與產品布局，提升智能製造與技術研發實力，並可進一步提升與川開電氣
的協同效應，有效吸引和留住優秀人才，有效助力公司拓展海上風電箱變、110kV
模塊化變電站產品等以及電力設備租賃等業務，有利於進一步提升公司競爭力
和長期盈利能力。
雖然公司所屬的輸配電設備製造行業處於穩定發展階段，公司已在過往的
經營中儲備了較為豐富的客戶資源與產品技術積累，在行業內取得了較高的品
牌知名度，並對募投項目預期效益進行了審慎的分析論證，且市場需求空間廣
闊，但考慮到本次募集資金投資項目的實施將增加公司新型箱變等部分核心產
品的產能規模以及可租賃電力設備的數量規模，因此，仍然存在因宏觀經濟形
勢、產業政策變化、行業市場競爭或者其他不可抗力等因素對募集資金投資項
目的產品銷售和市場開拓造成不利影響的風險。
（二）募投項目經濟效益無法達到預期的風險
本次募集資金投資項目經過了較為充分的論證，符合國家產業政策和行業
發展趨勢，具備良好的發展前景，且相關測算亦結合過往以及市場狀況和未來
預期等合理確定。但是，如果未來募集資金投資項目的實施過程、建設進度、
產品市場價格、銷量等與預測情況存在差異，募集資金投資項目存在可能難以
達到預期效益的風險。同時，本次募集資金投資項目建成後，公司固定資產規
模及折舊將大幅增加，如果市場環境發生重大不利變化或者新項目的業務開展
未達預期，固定資產折舊大幅增加將對募集資金投資項目本身的收益造成較為
明顯的負面影響，進而對公司整體經營業績造成不利影響。
二、財務相關風險
（一）資產負債率較高的風險
近年來公司業務發展較快，資產、收入規模持續增長，為支持公司各項業
務的快速發展，公司銀行借款規模亦不斷增加，資產負債率持續維持在較高水
平。報告期各期末，公司短期借款規模分別為24.52億元、28.95億元、39.38
億元和40.58億元，長期借款規模分別為8.17億元、1.67億元、2.73億元和
0.97億元，合併口徑資產負債率分別為73.15%、73.56%、75.46%和67.62%。2017
年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司財務費用分別為1.89億元、2.64
億元、2.86億元和1.09億元，佔同期利潤總額的比例分別為64.20%、160.85%、
111.12%和-165.65%。較高的資產負債率水平在一定程度上限制了公司未來業務
的快速發展，並增加了公司的償債風險。
（二）對外擔保的償付風險
為響應國家大力發展光伏發電及電力調峰的號召，加快公司自身業務及相
關產品的推廣，同時加快資金周轉速度，發行人為部分
太陽能光伏發電項目用
戶、固體電蓄熱項目用戶提供擔保，具體模式為：發行人作為EPC總承包方進
行項目建設，融資租賃公司向發行人支付款項購進該項目並作為租賃物出租給
項目用戶使用，項目用戶按照約定向融資租賃公司支付租金，發行人為項目用
戶對融資租賃公司形成的債務提供回購擔保。截至2020年6月30日，公司提
供的上述回購擔保的實際擔保餘額為99,673萬元，若項目用戶未能償還融資租
賃公司的債務，雖然發行人有權收回作為出租標的物的光伏
太陽能電站，但仍
將需履行回購擔保責任，存在一定的償付風險。
（三）應收帳款金額較大的風險
受行業特點、客戶結算習慣及營業收入增長等因素影響，公司應收帳款以
及應收票據合計規模較大。報告期各期末，公司應收帳款和應收票據合計帳面
價值分別為480,718.49萬元、503,491.19萬元、480,759.30萬元和514,708.91
萬元，佔各期末流動資產的比例分別為54.81%、61.17%、52.86%和53.69%。
公司客戶主要為電力、鐵路行業等大型國有企業，雖然客戶付款周期較長
然主要客戶實力較為雄厚且信譽良好，應收帳款回收狀況整體正常，但隨著公
司經營規模的不斷擴大，應收帳款規模可能逐步增加，若宏觀經濟環境、客戶
經營狀況發生不利變化或公司採取的收款措施不力，公司應收款項可能面臨發
生壞帳損失的風險。此外，金額較大的應收帳款也給公司帶來了一定的資金壓
力，進而可能對正常生產經營造成一定的不利影響。
（四）資產發生減值的風險
受公司產品結構複雜、交付周期較長等因素影響，公司存貨規模較大。報
告期各期末，公司存貨帳面價值分別為124,116.91萬元、97,680.75萬元、
88,877.03萬元和85,328.80萬元，佔流動資產的比例分別為14.15%、11.87%、
9.77%和8.90%。隨著公司未來生產規模的不斷擴大，公司存貨規模可能進一步
增加，雖然公司主要根據客戶訂單安排採購和生產計劃，但若客戶的生產經營
與市場形勢發生不利變化或者公司無法實現有效的存貨管理，可能導致公司存
貨的可變現淨值降低，進而帶來存貨跌價的風險。
為拓展
新能源汽車充電業務板塊，公司前期嘗試進行了一定規模的
新能源汽車銷售業務，形成了金額較大的應收
新能源汽車地方財政補貼款，截至2020
年6月末，發行人應收
新能源汽車地方財政補貼款金額為60,986.81萬元，若
該等應收財政補貼款項所涉銷售車輛運行情況不善，可能存在上述應收補貼款
無法及時、足額回收的風險。
此外，為了進一步完善公司業務架構和全國市場的區域布局，公司進行了
較多的股權投資或併購，從而導致公司長期股權投資、商譽規模較高。報告期
各期末，公司長期股權投資帳面值分別為33,365.20萬元、107,072.58萬元、
123,615.49萬元、123,936.44萬元，佔非流動資產的比例分別為9.52%、20.86%、
21.05%和20.40%；商譽帳面值分別為18,673.17萬元、18,673.17萬元、
17,724.89萬元和17,736.88萬元，佔非流動資產的比例分別為5.33%、3.64%、
3.02%和2.92%。雖然公司通過各項舉措推動已投資或併購企業的業務發展，但
若上述企業未來實際業務經營發展不善甚至虧損，可能導致公司長期股權投資
或商譽發生減值的風險，進而影響公司經營業績。
（五）新冠肺炎疫情引發的經營業績下滑風險
2020年以來，新冠肺炎疫情在全球陸續爆發，本次疫情影響範圍廣泛，各
個行業的生產經營均受到影響。公司的供應商、客戶等相關合作方亦無可避免
地受到影響，導致公司在採購、生產、銷售、運輸、客戶現場安裝與調試等環
節均存在不同程度延遲，短期對公司生產經營產生一定影響。同時受出行減少
等因素的影響，公司
新能源汽車充電業務板塊盈利水平亦遭受一定的不利影響，
對公司短期內業績造成一定波動。2020年1-6月公司實現營業收入264,619.67
萬元，同比上升約11.08%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1,197.87萬元，
同比下降85.75%。
針對外界環境突變的情況，公司正在積極採取各種措施降低新冠肺炎疫情
對公司生產經營的不利影響。若未來新冠肺炎疫情不能短時間內結束或有所加
重，則公司面臨因新冠肺炎疫情引發的經營業績進一步下滑風險。
三、子公司丹東赫普訴丹東金山熱電有限公司違約所帶來的可能
風險
因丹東金山熱電有限公司違反與發行人子公司丹東赫普籤署的《高壓固體
電蓄熱調峰輔助服務合同》之約定，侵犯了丹東赫普的正當權益，為維護自身
合法利益，丹東赫普於2020年8月12日向遼寧省丹東市中級人民法院遞交了
起訴狀，請求被告丹東金山熱電有限公司依約向丹東赫普支付供暖期調峰輔助
服務費以及相關經濟損失、利益損失等合計約74,271.25萬元。丹東赫普於2020
年11月5日收到遼寧省丹東市中級人民法院的《受理案件通知書》（（2020）遼
06民初345號）。截至本募集說明書出具之日，本案尚未審結完成。
本訴訟中，被告丹東金山熱電有限公司違約事實清楚，證據充分，原告丹
東赫普訴訟請求正當合理，雖然發行人因該案件遭受重大不利影響的可能性較
小，但由於案件尚未完結，仍然不能排除丹東赫普的訴訟請求不能全被支持或
因與被告該合作項目擱淺所導致的相關資產減值等情形，從而對公司經營業績
可能產生不利影響。
四、技術風險
（一）技術升級迭代的風險
輸配電設備製造業屬於技術密集型產業，隨著產品逐漸向智能化、節能化、
小型化、高可靠、節能環保等方向發展，需要有大量高壓電氣設計、電力系統
設計、微電腦技術、機械結構設計、通訊技術等眾多領域的技術融合，需要生
產企業擁有跨領域的技術儲備，並不斷進行技術升級迭代，以滿足下遊客戶與
市場不斷變化的個性化需求。
我
國新能源汽車產業蓬勃發展，為適應電動汽車日趨提升的技術需求，必
然要求充電基礎設施及配套的充電技術亦必須不斷加快發展。「便捷、高效、安
全、智能、低成本」是未來充電技術發展目標，由於我國不同城市、不同區域、
不同場景的充電需求不同，未來充電技術要不斷滿足不同應用場景的充電需求。
若公司無法持續保持技術創新機制，不能持續提升輸配電設備與
新能源汽
車充電等業務相關的產品技術水平，則公司未來快速發展將面臨一定程度的受
阻風險。
（二）核心人員流失與技術失密的風險
公司能夠持續保持市場競爭優勢在較大程度上依賴於公司擁有的核心技術
及培養、積累的一大批優秀技術人員。本次募集資金投資項目的實施需要公司
進一步加強技術研發和產品升級，核心技術人員穩定及核心技術保密對項目實
施和公司發展尤為重要。因此，如果公司在技術和人才的競爭中，出現技術外
洩或者核心技術人員流失的情況，將會在一定程度上影響公司的技術創新能力
和整體競爭實力。
五、經營管理風險
（一）管理風險
公司在保持輸配電設備製造業務穩定發展的同時，積極開拓
新能源汽車充
電業務，截至2020年6月末，公司擁有超過100家子公司，其中在
新能源汽車
充電業務板塊，公司通過與各地政府、整車廠商、公交公司、電池廠商等產業
鏈上下遊主體合作，在全國成立多個合資公司，覆蓋335個城市。隨著公司新
能源汽車充電業務的快速增長以及輸配電設備製造業務的穩定發展，公司人員
數量亦保持在較高規模。
此外，隨著本次募集資金的到位和公司業務的持續發展，公司資產和業務
規模都將進一步擴大。為滿足公司發展需求，提升公司管理水平，公司需在運
營管理、技術研發、市場開拓、人才引進、內部控制等方面均採取具體的應對
措施。如果公司管理團隊人才建設及經營管理水平不能適應公司規模快速擴張
的需要，公司的組織架構和管理體制未能及時調整、完善，可能直接影響公司
的市場應變能力和持續發展能力，進而削弱公司的市場競爭力。
（二）人力成本上升的風險
公司自設立以來一直將人才的引進和培養作為公司發展的核心動力，努力
為員工創造良好的工作和發展條件。自2014年正式進軍
新能源汽車充電業務領
域以來，為持續保持市場先發優勢與
技術領先地位，公司不斷加大人力投入，
人員規模快速上升，尤其是
新能源汽車充電業務板塊人員擴張快速。隨著公司
業務規模與人員數量的提升，加之公司不斷提高員工的工資福利待遇水平，公
司人力成本支出持續保持在高位。報告期各期支付給職工以及為職工支付的現
金分別為66,839.07萬元、69,523.46萬元、76,146.46萬元和39,921.85萬元，2019年比2017年增長了13.93%，人力支出已成為公司成本費用的重要組成部
分。
隨著公司業務規模的不斷擴大和募集資金投資項目的逐步實施，公司仍需
持續引進具有行業經驗和創新能力的技術研發、市場營銷和經營管理等方面的
優秀人才以及增加適當的生產人員和行政管理人員，人力成本將在現有的基礎
上進一步上升。同時，隨著居民收入水平的逐步提高以及行業內企業競爭的加
劇，行業整體的員工待遇亦有提高趨勢。因此，如果公司不能通過持續的業務
發展和經營提升消化日益增長的人力成本，公司未來的經營業績將受到一定程
度的不利影響。
六、市場風險
（一）產業政策調整的風險
新能源汽車產業與
新能源汽車充電行業屬於國家大力鼓勵發展的重點領域，
近年來，國家出臺了多項支持
新能源汽車產業與
新能源汽車充電行業發展的重
大措施，包括《節能與
新能源汽車產業發展規劃（2012-2020年）》、《「十三五」
國家戰略性新興產業發展規劃》、《關於加快電動汽車充電基礎設施建設的指導
意見》、《電動汽車充電基礎設施發展指南(2015-2020年)》等。這些政策的出臺
與實施極大地推動了
新能源汽車充電行業的發展。
雖然國家有關產業政策的大力支持為
新能源汽車產業與
新能源汽車充電行
業的發展創造了良好的條件，同時產業鼓勵政策也為公司大力拓展的
新能源汽
車充電等業務提供了良好的發展機遇和空間。但若未來國家對相關產業政策進
行調整，或者相關產業政策的施行不如預期，可能對公司的業務發展和生產經
營造成不利影響。
（二）市場競爭加劇的風險
隨著國民經濟的發展以及國家對
新能源汽車產業的大力支持，輸配電設備
製造業與
新能源汽車充電行業未來仍將保持較大的投資需求，市場規模的增長
預期將使現有競爭者加強在該領域的投入，並吸引更多的競爭者進入，導致行
業競爭的加劇。如果公司不能保持技術和服務的創新，不能持續提高產品的技
術水平和質量標準，不能充分適應不斷變化的行業競爭環境，則將面臨客戶資
源流失、市場份額下降、新業務不能有效拓展等風險，進而可能影響公司的經
營業績。
七、其他與本次發行相關的風險
（一）發行失敗或募集資金不足的風險
本次發行尚需通過深圳證券交易所發行上市審核並報經中國證監會履行發
行註冊程序，能否通過深圳證券交易所審核以及中國證監會註冊存在一定的不
確定性。且對於未來發行認購情況可能受外部政策、宏觀經濟因素、國內外市
場環境等眾多因素的影響，存在一定的不確定性。因此，本次發行存在發行失
敗或募集資金不足的風險。
如本次發行失敗，發行人仍將綜合考慮公司資金情況、產品市場需求狀況
等因素通過使用自有資金或者項目貸款等方式適時推進募集資金投資項目的建
設。
（二）表決權被稀釋的風險
本次發行完成後，公司股本規模將有所增加，原股東在股東大會上所享有
的表決權會相應被攤薄，從而存在表決權被稀釋的風險。
（三）股東即期回報被攤薄的風險
本次募集資金到位後，發行人的總股本和淨資產將有所增加。若公司淨利
潤增長幅度低於總股本和淨資產的增長幅度，每股收益和淨資產收益率等財務
指標將出現一定幅度的下降，存在股東即期回報被攤薄的風險。
第六節 與本次發行相關的聲明
發行人及全體董事、監事、高級管理人員聲明
本公司及全體董事、監事、高級管理人員承諾本募集說明書內容真實、準確、
完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承
擔相應的法律責任。
全體董事籤名：
於德翔 宋國峰 陳忠強
屈東明 郭永光 邢志剛
王秉剛 王竹泉
青島
特銳德電氣股份有限公司
年 月 日
發行人及全體董事、監事、高級管理人員聲明
本公司及全體董事、監事、高級管理人員承諾本募集說明書內容真實、準確、
完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承
擔相應的法律責任。
董事籤名：
黃悅華
青島
特銳德電氣股份有限公司
年 月 日
發行人及全體董事、監事、高級管理人員聲明
本公司及全體董事、監事、高級管理人員承諾本募集說明書內容真實、準確、
完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承
擔相應的法律責任。
全體監事籤名：
邵巧明 劉學寶 魏淑芳
青島
特銳德電氣股份有限公司
年 月 日
發行人及全體董事、監事、高級管理人員聲明
本公司及全體董事、監事、高級管理人員承諾本募集說明書內容真實、準確、
完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承
擔相應的法律責任。
全體高級管理人員籤名：
_____________
_____________
_________________
屈東明
宋國峰
Helmu Bruno Rebstock
_____________
_____________
_____________
郭永光
陳忠強
康曉兵
_____________
_____________
_____________
王 超
李 會
杜 波
_____________
_____________
_____________
常美華
周 君
李廣智
______________
Yingtao Sun
青島
特銳德電氣股份有限公司
年 月 日
發行人控股股東、實際控制人聲明
本公司或本人承諾本募集說明書內容真實、準確、完整，不存在虛假記載、
誤導性陳述或重大遺漏，按照誠信原則履行承諾，並承擔相應的法律責任。
控股股東（蓋章）：青島德銳投資有限公司
控股股東法定代表人/發行人實際控制人籤字：___________________
於德翔
年 月 日
保薦機構聲明
本公司已對募集說明書進行了核查，確認本募集說明書內容真實、準確、完
整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔相應的法律責任。
項目協辦人
籤名：劉 悅
保薦代表人
籤名：李 莎
籤名：吳喻慧
保薦機構總經理
籤名：熊劍濤
保薦機構法定代表人
籤名：霍 達
招商證券股份有限公司
年 月 日
募集說明書聲明
本人已認真閱讀青島
特銳德電氣股份有限公司向特定對象發行股票之募集
說明書的全部內容，確認募集說明書不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，
並對募集說明書真實性、準確性、完整性、及時性承擔相應法律責任。
保薦機構總經理：
熊劍濤
保薦機構董事長：
霍 達
招商證券股份有限公司
年 月 日
發行人律師聲明
本所及經辦律師已閱讀募集說明書，確認募集說明書內容與本所出具的法律
意見書不存在矛盾。本所及經辦律師對發行人在募集說明書中引用的法律意見書
的內容無異議，確認募集說明書不因引用上述內容而出現虛假記載、誤導性陳述
或重大遺漏，並承擔相應的法律責任。
經辦律師籤名：
王鈉 張霖夏
事務所負責人籤名：
吳堅
上海段和段律師事務所
年 月 日
承擔審計業務的會計師事務所聲明
本所及籤字註冊會計師已閱讀募集說明書，確認募集說明書內容與本所出具
的審計報告等文件不存在矛盾。本所及籤字註冊會計師對發行人在募集說明書中
引用的審計報告等文件的內容無異議，確認募集說明書不因引用上述內容而出現
虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔相應的法律責任。
經辦註冊會計師籤名：
王倫剛 劉增明
事務所負責人籤名：
王暉
和信會計師事務所（特殊普通合夥）
年 月 日
發行人董事會聲明
一、董事會關於除本次發行外未來十二個月內是否存在其他股權
融資計劃的聲明
綜合考慮公司戰略及未來業務規劃、資產負債結構及債務規模等因素，自股
東大會審議通過本次向特定對象發行股票方案之日起，除實施本次向特定對象發
行股票外，在未來十二個月內公司將不排除實施其他股權融資計劃。
二、本次發行即期回報攤薄的填補措施及相關主體的承諾
（一）即期回報攤薄的填補措施
本次發行後，發行當年公司基本每股收益和稀釋每股收益指標將可能出現一
定程度的下降。為降低本次發行即期回報攤薄的影響，公司承諾通過加大市場開
拓力度、加快募投項目投資進度等措施，提高銷售收入，增強盈利能力，實現可
持續發展，以彌補即期回報的攤薄影響。
1、加強公司業務發展，提升公司盈利能力
公司自成立以來一直專注於箱式電力設備領域，主營以戶外箱式電力設備為
主、戶內開關櫃為輔的成套變配電產品，致力於研發設計製造220kV及以下的
變配電一二次產品並提供相關技術服務。基於在戶外箱式電力設備的技術積累和
創新延伸，公司成功開拓了
新能源汽車充電網和
新能源微網兩個業務板塊。未來，
公司將繼續發揮箱變、開關櫃等輸配電設備製造業務的優勢，以電力設備製造為
創新根基，實現充電網和
新能源微網雙翼齊飛，保持並進一步發展公司核心業務，
提升公司盈利能力，以降低本次發行攤薄即期回報的影響。
2、加快募投項目進度，早日實現預期收益
公司將積極推動本次募投項目的建設，在募集資金到位前，必要時先以自有
資金開始項目前期建設，以縮短募集資金到位與項目正式投產的時間間隔；細心
籌劃、組織，爭取使募投項目能早日投產；公司將嚴格控制生產流程、保證產品
質量，通過積極的市場開拓措施使募投項目儘快發揮經濟效益，回報投資者。
3、加強管理層的激勵考核，提升管理效率
公司將堅持「以人為本」的理念，為企業發展提供智力支撐，在吸引和聘用
國內外優秀行業人才的同時，配套相應的激勵機制，把人才優勢轉化為切實的競
爭優勢，確保公司的持續快速發展。同時，公司將加強對經營管理層的考核，以
確保管理層勤勉盡責，提升管理效率。
上述填補回報措施的實施，將有利於增強公司的核心競爭力和持續盈利能力，
增厚未來收益，填補股東回報。然而，由於公司經營面臨的內外部風險的客觀存
在，上述措施的實施不等於對公司未來利潤做出保證。
（二）公司董事、高級管理人員對公司填補回報措施能夠得到切實履行做
出的承諾
為保證公司填補回報措施能夠得到切實履行，公司董事、高級管理人員做出
如下承諾：
（1）承諾不無償或以不公平條件向其他單位或者個人輸送利益，也不採用
其他方式損害公司利益；
（2）承諾對董事和高級管理人員的職務消費行為進行約束；
（3）承諾不動用公司資產從事與其履行職責無關的投資、消費活動；
（4）承諾由董事會或薪酬委員會制定的薪酬制度與公司填補回報措施的執
行情況相掛鈎；
（5）如公司未來實施股權激勵計劃，承諾未來股權激勵方案的行權條件與
公司填補回報措施的執行情況相掛鈎；
（6）若違反該等承諾並給公司或者投資者造成損失的，本人願意依法承擔
對公司或者投資者的補償責任。
（三）公司控股股東、實際控制人對公司填補回報措施能夠得到切實履行
的相關承諾
為確保公司本次發行攤薄即期回報的填補措施得到切實執行，維護中小投資
者利益，公司控股股東、實際控制人作出如下承諾：
1、不越權幹預公司經營管理活動，不侵佔公司利益；
2、切實履行公司制定的有關填補回報的相關措施以及對此作出的任何有關
填補回報措施的承諾，若違反該等承諾並給公司或者投資者造成損失的，願意依
法承擔對公司或者投資者的補償責任。
青島
特銳德電氣股份有限公司
董事會
年 月 日
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