今年我在醫藥股上曾經吃了個大虧，華東醫藥，曾經是醫藥板塊的大藍籌。
華東醫藥有個重頭產品阿卡波糖片，是華東醫藥最大單一藥品，阿卡波糖2018年為華東醫藥貢獻的毛利約為23億元，為華東貢獻的毛利比重達到25%。
阿卡波糖是新型口服降糖藥，用於治療II型糖尿病。數據顯示，2018年阿卡波糖在中國公立醫療機構的市場規模達84億元，拜耳、華東醫藥、綠葉製藥市佔率分別為57%、34%、9%左右。
2020年1月份，阿卡波糖進入第二輪集採招標，擬中選企業為2家，首年約定採購量為19.14億片，除了華東醫藥的子公司中美華東，同時參與競標的兩家企業為拜耳和綠葉製藥。
三家中取兩家，其中包括拜耳這樣的海外藥企，華東醫藥這樣的地頭蛇應該是穩操勝券了吧？
可是人算不如天算，華東醫藥報價13.96元，綠葉製藥報價5.42元，誰想到外企拜耳居然報出了9.6元的低價，於是華東醫藥居然就這樣出局了。。。
黑天鵝來了，擋也擋不住，華東醫藥當天就跌停了，時隔一年之後，雖然華東醫藥的股價慢慢恢復到了當初的點位，但是感覺不會再愛了。
11月初，集採的大砍刀砍向了心臟冠脈支架。
首批高值耗材國採將冠脈支架價格直接從1.3萬元壓至700元，價格縮水93%，一片譁然。
醫療器械企業股價應聲而降。11月5日當天，微創醫療盤中跌超9%，樂普醫療跌超6%；第二日，樂普醫療繼續領跌，盤中一度跌近10%。據不完全統計，78隻醫療器械股票中有71隻下跌，平均跌幅達-3.2％。
支架的風雲還沒消停，醫保局又在磨刀霍霍了，下一刀將砍向何方？
目前業內的共識是，這次較大規模的試水後，骨科全系植入耗材（創傷類、脊柱類、關節類等）全國集採不遠了。
最近山東剛完成的醫保談判，使骨科創傷類耗材最高降幅達94%，平均降幅67.3%。具體來看，有企業的普通接骨板（骨折時固定用的鋼板）從單價2503元降至150元；一家公司的螺旋刀片式骨近端髓內釘，從17400元降到2600元。
果然昨天出通知了。
第二批醫療器械集採即將開始，將包括：人工髖關節，人工膝關節，除顫器，封堵器，骨科材料，吻合器。涉及到的相關上市公司可能有凱利泰、大博醫療、昆藥集團，他們的股價將要瑟瑟發抖了。
連投資群都沉默了。
醫保局充分利用了醫藥行業的內捲化，讓藥企自行競爭，有效降低了醫保成本，這是好事，也是未來的常態。
那麼創新藥呢，他們能否擺脫集採的陰影？
我在兩年前曾寫過兩篇文章《說說癌症免疫療法裡的PD-1概念股》、《投資什麼板塊可以提升道德優越感？還真有！》，分析過其中的相關公司。
以百濟神州為首的創新藥公司，多以原研的抗癌藥物為主，港股為他們專門創立了「B」板塊，即「未盈利的生物科技上市公司」。這個板塊裡的公司，多從事生物創新藥的開發，研發投入巨大，由於他們的新藥都還沒有上市，因此也大多沒有盈利，這些藥物都是一定失敗的風險，所以「賭」的成分也較大。
百濟神州專注於研發抗腫瘤藥物，特別是治療癌症的靶向治療及免疫腫瘤藥物，2010年於北京成立，2016年2月在美國納斯達克上市，2018年到香港上市，明年上半年擬上科創板。
2014-2019年百濟神州虧損超過124.6億，今年前三季度虧損70多億，相當於每天虧損2700萬元左右。
自成立以來，百濟神州累計融資超過300億，此次尋求科創板上市擬募資約160億。
PD-1的四家國產藥企恆瑞、信達、君實、百濟，也將面臨年末的醫保談判，如果發生雪崩式降價，那麼資本市場想像中的創新藥暴利空間將不復存在。
抗癌藥物領域，國內有100個以上PD-1在研，30個以上CAR-T在研，單抗藥物塞車，利妥昔單抗、曲妥珠單抗、貝伐珠單抗、依那西普、阿達木單抗在國內均有三家以上企業獲批。內卷之化只會愈演愈烈，百濟神州融再多的錢，可能還是活不好。醫保集採這一招，就斷了他的高額利潤之夢。
有些藥企正在被迫繞開紅海，在邊緣地帶進行真正的創新，醫保集採之外，還是藍海。
比如最近邁瑞發布了全套的動物醫療解決方案，產品涵蓋生命信息與支持、體外診斷和醫學影像系統。從胃腸道的超聲檢查到疾病分析，再到胰腺超聲掃查與病例分析，讓獸醫師們忍不住驚嘆，動物醫療，竟然也可以有如此多的高端精密儀器。
華東醫藥則大舉進入了醫美領域，其中，膠原蛋白刺激劑Ellansé在中國的註冊申請已獲受理，有望明年上半年拿到上市許可；埋線Silhouette在中國的註冊工作也已經啟動，高端玻尿酸MaiLi正準備啟動中國市場註冊工作。此外華東醫藥在美國投了R2公司，搞冷凍祛斑和全身噴霧美白的器械，並籤了韓國Jetema的A型肉毒素產品在中國的獨家代理權。
還有些體制外的公司並不受醫保影響，比如愛爾眼科等，並不屬於民生範疇。
最近我終於領悟到了管理層的邏輯，醫療是民生，註定將是微利的行業，但是開發新藥耗費巨大，沒有利潤錢從哪裡來？當然是資本市場，在科創板開設生物醫藥板塊，讓BioTech們快速上市，進入續命之年，高管們得以套現，改善生活，並且繼續講故事把創新進行到底。
資本催生的泡沫有些浮誇，但也是良性的，有利於促進整個行業進步。比如最近的「電車三傻」在美股市場叱詫風雲，他們未必能走到最後，但對於我國新能源汽車市場未必不是一件好事。有泡沫方有創新，有浪費才有進步，眾多浪花的破碎交織，將使供給充足，在競爭中迭代，提高最後勝利者出世的機率。
百濟神州這樣的幸運兒，有給三次奶嘴的機會，也是給大家看的標杆。不過我等股民也不用太擔心醫藥板塊的股價，其支撐自有其內在邏輯，納斯達克有那麼多至死未盈利的Biotech，我國遲早也會走上這條路，買者自負就好。