來源：新浪財經
文/新浪財經意見領袖專欄作家 東方金誠 王青
11月15日，財政部公布數據顯示：1-11月累計，全國一般公共預算收入同比為-5.3%，前值-5.5%，上年同期值3.8%；全國一般公共預算支出同比為0.7%，前值-0.6%，上年同期值7.7%。1-11月累計，全國政府性基金收入同比為6.7%，前值4.1%，上年同期值9.5%；全國政府性基金支出同比增長25.8%，前值24.7%，上年同期值19.0%。
主要觀點：隨著經濟供需兩端加速修復，11月稅收收入同比增速較前值小幅抬升至12.2%；由於上年四季度金融機構和央企上繳大額利潤的高基數作用，非稅收入已連續兩個月同比大幅收縮40%左右，推動11月財政收入同比增速較上月下滑5.7個百分點至-2.7%。11月財政支出同比增速為15.9%，較上月高位回落3.1個百分點；其中，中央及地方財政支出同比均小幅下降，主要支出分類中的衛生健康、城鄉社區事務、交通運輸同比增速居前，基建類支出同比連續兩個月保持正增。11月政府性基金收入增速大幅上升，土地出讓金收入增速同比高增；受基數作用影響，當月政府性基金支出增速回升至年內均值水平。
隨著經濟繼續修復、稅基改善，後續財政收入增速中樞有望進一步回升，累計降幅將持續收斂，有過望好於全年同比-5.3%的預算安排。從支出端來看，前11個月財政支出進度為83.9%，慢於去年同期進度87.8%，後續支出端仍存在進一步發力空間，但實現全年3.8%的正增長目標難度很大，預計今年將會出現「短支」現象。
同時，今年國債和地方債淨髮行規模約為8.2萬億，已發行尚未形成支出的政府債券融資規模較大，對後續政府性基金支出的增長仍有比較強的支撐。預計年內後續廣義財政支出增速將維持在15%左右的高增水平。
具體分析如下：
圖1 財政收支增速情況（%）
一、稅收收入同比小幅抬升，非稅收入同比連續兩個月大幅收縮，11月財政收入同比僅-2.7%。
11月財政收入同比為-2.7%，增速較上月下滑5.7個百分點。稅收收入方面，受經濟供需兩端加速修復的帶動，11月稅收收入同比增速達到12.2%，較前值上升1.0個百分點，為2018年下半年以來最高值。當月主要稅種中的增值稅、消費稅、個人所得稅等較上年同期出現積極增長，同比分別達到8.2%、2.2%，26.7%；11月進口增速有所下滑，結合基數效應影響，關稅及進口環節增值稅和消費稅同比增速較上月均大幅下滑，分別為-13.1%、-2.6%；當月房地產市場和車市景氣度高位回調，土地增值稅及車輛購置稅收入同比增速分別小幅回調至10.7%和18.6%。
隨著國內疫情得到控制以來經濟穩健修復，稅收收入改善，政府增加非稅收入以彌補財政收入缺口的迫切性相應下降，近期稅收收入和非稅收入走勢逐漸分化。受上年四季度金融機構和央企上繳大額利潤的高基數影響，財政非稅收入已連續兩個月同比大幅收縮40%左右，成為推動11月財政收入同比轉負的主要原因。
圖2 財政收入月度變化情況（%）
圖4 主要稅種收入增速變化 （%）
二、11月中央及地方財政支出同比均小幅下降，主要支出分類中的衛生健康、城鄉社區事務、交通運輸同比增速居前，基建類支出同比連續兩個月保持正增。
11月財政支出同比增速為15.9%，較上月高位回落3.1個百分點。當月中央財政支出同比增速從上月的1.6%下滑至-6.6%，地方財政支出增速則從上月的23.6%降至20.9%。前11月累計財政支出為0.7%，年內首次轉正，積極財政政策持續發力。不過今年全年一般公共預算支出目標增速為3.8%，由於疫情對財政收入的影響，當前財政支出完成情況仍明顯低於此目標。
圖5 財政支出增速變化情況（%）
從分項看，11月民生類支出中，教育、科技、社保支出的同比增速與上月相比小幅回落，文化旅遊、衛生健康同比增速則較上月上揚。基建類支出中，與地方基建配套能力密切相關的城鄉社區事務支出同比在上月受到超低基數的影響出現558.2%的高增，本月該指標回歸29.5%的正常增長水平；農林水事務支出為-1.1%，延續上月的放緩走勢；交通運輸支出增長受基數影響同比增速為16.7%。就整體看，11月基建類支出同比增長12.3%，增速較上月31.3%的高位回落，連續兩個月保持正增，與當月基建投資增長加速相印證。我們注意到，在宏觀經濟遭受疫情劇烈衝擊，基建穩增長需求上升的背景下，今年以來基建類支出在一般公共預算支出中的佔比反而有所下降。這一方面反映了今年基建類支出主要由政府性基金支出承擔，一般公共預算支出則更多關注保民生、保就業等「六保」領域，另一方面也是今年基建投資增速不及預期的重要原因。預計伴隨年底前財政支出進度加快，基建投資增速也有望進一步向兩位數靠攏。
圖6 主要財政支出項目增速變化 （%）
三、11月政府性基金收入增速大幅上升，土地出讓金收入增速同比高增；受基數作用影響，當月政府性基金支出增速回升至年內均值水平。
1-11月累計，政府性基金收入同比增長6.7%，高於前值2.6個百分點。從單月增速來看，當月政府性基金收入同比增速較上月的5.6%增長至27.3%；其中，中央政府性基金收入在高基數影響下同比為-1.6%（前值-24.7%）；地方政府性基金收入同比增長28.3%（前值7.3%）。11月百城土地溢價率較上月的9.9%上升至14.0%，土地成交款同比增速則由上月的19.3%升至22.8%，當月土地出讓金收入同比增長33.6%（前值8.6%），成為推動地方政府性基金收入高增的主要因素。
支出方面，1-11月累計，政府性基金支出同比為25.8%，增速較前值上升1.1個百分點。受基數作用影響，11月單月同比增速從上月的7.6%上升至35.5%，與年內均值持平。其中，中央政府性基金支出同比為-2.1%（前值-4.4%），地方政府性基金支出同比為37.1%（前值7.9%）。據計算，11月全國一般公共預算支出加上政府性基金支出總額同比增長22.1%，增速較上月的14.9%加快7.2個百分點，顯示廣義財政支出維持較強力度。
圖7 政府性基金收支累計同比增速 %
四、財政收入累計降幅將持續收斂，支出端仍存發力空間。
隨著經濟繼續修復、稅基改善，後續財政收入增速中樞有望進一步回升，累計降幅將持續收斂，有過望好於全年同比-5.3%的預算安排。從支出端來看，前11個月財政支出進度為83.9%，慢於去年同期進度87.8%，後續支出端仍存在進一步發力空間，但實現全年3.8%的正增長目標難度很大，預計今年將會出現「短支」現象。同時，今年國債和地方債淨髮行規模約為8.2萬億，已發行但尚未形成支出的政府債券融資規模較大，對後續政府性基金支出的增長仍有比較強的支撐。預計年內後續廣義財政支出增速將維持在15%左右的高增水平。