撰文|蜜姐&編輯|傑兒
為了讓自己走上躺賺的道路，蜜姐最近正潛心於股票投資。所以後面這段時間，蜜友們可能會看到我更多關於公司價值研究方面的文章，歡迎共同探討。
洪峰過境，一地雞毛，正值各大公司「百花齊鳴」的年中報發布季，這背景板讓人感覺分外憂傷。
今天想說的恰好也是一家重慶企業及其旗下的地產公司。該公司官網稱：為重慶市第一家民營上市企業、中國特種車行業第一家上市公司。想必重慶的部分蜜友已經猜出來是誰了：迪馬股份(600565,股吧)。
8月19日，上交所披露了該公司的2020年半年度報告，蜜姐看了後，感覺整個人有點不好。
01
如其官網介紹，迪馬股份創立於1997年，2002年在上海證券交易所主板上市，目前旗下覆蓋專用車、房地產兩大主營業務，以及基於迪馬股份製造業、房地產業務延伸所打造的獨立創新業務平臺：迪馬產發。
截至2018年12月31日，迪馬股份總資產約600億元，年營收達130億元，歸屬上市公司股東淨利潤超10億元。
東原地產，就是迪馬股份房地產業務的名字，總部位於上海。對，不是某百科說的重慶。
從迪馬股份來說，今年上半年的表現有些差強人意。
如上圖，營收增幅還不錯，為20.59%，對投資者來說，利潤才是王道。但迪馬股份歸屬上市公司股東的淨利潤和扣非後的淨利潤，有些慘，分別下降了48.3%和65.45%。
在反映企業真實的經營成果：經營活動產生的現金流量淨額方面，迪馬股份在去年同期-63.26億的基礎上，迅速回升至-5.29億，這個增幅非常驚人。
半年報裡提到，上述變動原因是：本期成本類支付金額較少。的確，從圖表裡可以看到，上半年迪馬股份的各項費用都在壓縮。唯獨財務費用除外，同比增長了52.35%，這個幅度不低了。
半年報對此的解釋是：本期成本類支付金額較少所致。同時蜜姐從半年報裡看到，本期迪馬股份的利息支出為1.34億元，去年同期是8838.6億元。這意味著什麼？
02
說回旗下地產板塊：東原地產。下面截圖可以看到，迪馬股份，某種程度上是「東原」股份。其房地產相關業務佔據了公司總營收的接近90%，為36.4億元。
東原地產官網顯示，其2004年在重慶東原集團正式成立，2007年首次異地拓展，進駐成都，正式拉開西南版圖。
2014年，東原集團重組併入迪馬股份。截至目前，在建、擬建項目73個，以一二線城市為主，今年上半年，首次進入了石家莊、肇慶、寧波、麗水。
這些年，東原地產的成績有些起伏。
根據克而瑞的數據，2019年，東原地產全口徑銷售金額為540.1億元，排名第62；權益金額為328.5億元，排名第69。
2018年的流量銷售規模為548.7億，位於排行榜第50名，比2019年要高12名。
2020年前7月，東原地產的全口徑銷售額為296.1億元，位列59名，權益金額名次和去年全年榜單比下滑了6個名次，數字為157.4億元。
上面種種情況來看，都距離迪馬股份官網介紹的，曾經東原地產位列「中國房地產百強企業TOP45、上市房企TOP45。」有些距離。
據中國網財經報導，東原地產董事長羅韶穎曾於2018年提出：「集團的目標是進入房企50強，下一個目標是30強」。
目前來看，曾經，東原地產的確實現了進入50強這個「小目標」，但似乎並沒「坐穩」。 「渝派三強」裡，相比龍湖和金科，東原地產是腳步比較慢的那一位。
以2015年為例，彼時，東原地產銷售額為128億元，金科地產293億元，龍湖集團剛過542億元。但如今，金科、龍湖都已經把千億甩在身後，東原地產則還被千億門檻擋在外面。
03
曾經，東原地產也是有過激進的時刻，野心勃勃。這從其往年拿地溢價率方面可以窺見。如據鳳凰網房產報導，2016年，東原地產以183.97%的溢價率，競得杭州餘杭區未來科技城項目；同年4月，東原地產在蘇州拿下的地塊溢價率高達284%。
此外，也是2016年，東原攜手碧桂園，以101%的溢價率競得上海青浦朱家角地塊，30107元/㎡的樓面價也成為當年上海青浦新城的「地王」。
但2016年是個微妙的年份。關注樓市的蜜友們一定了解，那一年以後，全面調控陸續開啟，樓市利潤走低，此前拿地過高的房企，手上的土地部分已經變成燙手山芋，開也不是，不開也不是。每天還著巨多的利息，面對調控、限價的雙面夾擊，太難了！
或許也因為此，雖然東原地產把總部從重慶搬到了上海，也曾有大舉東進之勢。但從最新的房產儲備和拿地狀況來說，其開始倚重於西南、華中和粵港澳等地區。
上半年，東原地產新增土地儲備14宗，規劃計容建築面積170萬平方米，手筆也相比此前溫和了許多。是因為缺錢還是戰略調整？或許二者都有。
從迪馬股份的半年報數據來看，核心財務數據大部分呈下滑的狀態，側面可以看到，營收佔其近9成的東原地產今年上半年的生存狀態。
下半年大環境轉好了些，距離2020年結束還有4個多月，但願明年初再來看迪馬股份和東原地產，會有驚喜！
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今日詞彙：恩格爾定律
恩格爾定律：19世紀德國統計學家恩格爾根據統計資料，對消費結構的變化得出一個規律：一個家庭的收入越少，家庭收入中（或總支出中）用來購買食物的支出所佔的比例就越大，隨著家庭收入的增加，家庭收入中（或總支出中）用來購買食物的支出份額則會下降。推而廣之，一個國家越窮，每個國民的平均收入中（或平均支出中）用於購買食物的支出所佔比例就越大，隨著國家的富裕，這個比例呈下降趨勢。
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（責任編輯：張洋 HN080）