摘要：
1、PCB：2020年一季度受疫情影響，PCB行業收入增速下滑明顯，通信PCB一枝獨秀，收入和利潤依舊維持高增速，受益於5G新基建，通信PCB未來幾年有望維持高景氣，行業龍頭以深南電路、滬電股份、生益科技為代表，業績維持高增速；消費類PCB受益5G手機加速滲透，單機價值持續提升，行業龍頭以鵬鼎控股、東山精密為代表。
2、國聯股份：切入B2B垂直電商，依託國聯資源網，孵化了不同垂直領域的多多電商平臺，其中塗多多是多多平臺中規模最大的一個，模式為工業品拼購，多多平臺貢獻了公司主要業績，2020一季度公司營收同比增長127%，淨利潤同比增長85%，處於業績爆發期；同時公司積極推出直播帶貨，帶動收入增長，機構上調至買入評級，目標價 86 元。
正文：
1、不輸半導體的科技細分！已實現國產替代，龍頭企業逆勢增長（華創證券）
①PCB整體收入利潤增速回落，通信PCB一枝獨秀
剔除鵬鼎控股後，2019年，PCB行業整體收入和利潤增速顯著回落，行業增速依然較好。2020年一季度受疫情影響，PCB收入增速下滑明顯，通信PCB一枝獨秀，收入和利潤依舊維持高增速。
龍頭企業韌性較強，受疫情影響較小，收入利潤加速上行，機構持倉維持在高位，高端PCB需求依然較好。
②通信PCB有望延續高景氣度
5G基站建設開啟了通信PCB新一輪景氣周期，主要上市公司業績連續2年高增長。從需求來看，20-21年為國內5G的建設高峰期，通信PCB有望延續高景氣度。
同時衍生了IDC、伺服器需求，通信PCB增量需求主要以高多層板為主，未來2-3年深南電路、滬電股份、生益科技等龍頭業績有望維持在高位。
③消費類PCB單機價值持續提升，龍頭企業逆勢增長
2020年5G手機加速滲透，PCB單機價值持續提升，FPC應用前景廣闊，蘋果產業鏈FPC表現亮眼。
鵬鼎控股、東山精密等消費類PCB龍頭逆勢增長，市場份額持續提升。從東山中報預告及鵬鼎4月營收來看，兩家企業二季度增長較好，軟板需求持續增長。
④國內PCB的優勢，關注5G新基建和5G消費電子受益標的
國內PCB具有後發優勢，產品線在中高端加速滲透，目前國內PCB產能更先進，成本更低，自動化水平高，全球競爭優勢明顯。
除了龍頭企業，二線PCB中以景旺電子和勝宏科技為代表，進入快速擴張期，並開始布局高端市場。
5G新基建深度受益標的：深南電路、滬電股份、生益科技，受益於5G手機的上市標的：東山精密、鵬鼎控股。
2、A股的「拼多多」！工業品拼購電商，一季度營收增逾100%（國金證券）
①定位B2B垂直電商平臺，一季度營收暴增逾100%
在電子商務紅利下，國聯股份切入B2B垂直電商領域，目前擁有網上商品交易、商業信息服務、網際網路+技術服務三大業務，2020一季度公司營收同比增長127%，淨利潤同比增長85%，目前業績正處於爆發期。
國聯資源網經營14年，擁有超過244萬註冊用戶，掌握工業品交易上下遊大量客戶和供應商資源，以此為基礎孵化了不同垂直領域的多多電商平臺。
②工業品拼購電商平臺為公司貢獻主要業績
公司旗下多多平臺為To B垂直工業品拼購平臺，模式以集合採購，拼單團購為主，形成大規模訂單後向上遊供應商集合採購以獲取價格優惠。
多多平臺盈利能力突出，2019年公司電商業務貢獻收入70.6億元，同比增長101%。
工業品拼購平臺仍處發展初期，未來成長空間廣闊。以塗料化工行業的塗多多為例，2019年收入為51.2 億，增速達110%，是多多平臺中規模最大的一個，機構預計塗多多所在行業的To B電商有10倍以上成長空間，支撐公司業務快速增長。目前已孵化6個不同領域的多多平臺，未來有望孵化更多平臺。
③機構上調至買入評級，目標價 86 元
公司有望以其多多工業品 To B 拼購平臺的交易為基礎，逐漸涉入平臺用戶物流、融資、生產等多環節，並最終搭建工業網際網路體系。
免責聲明：本文僅供參考，不構成具體投資建議！