來源：ipo觀察
2月24日，良品鋪子（603719）敲鑼上市，登陸A股，高端零食第一股正式誕生。公司公開發行新股4100萬股，發行價格11.90元/股，上市首日以17.14元/股高開，截至收盤，當日漲幅達到44.03%，以17.14元/股報收。
3萬億零食市場站上風口，龍頭即將湧現
隨著我國國民經濟發展和居民消費水平的提高，工作節奏的加速以及人們飲食習慣和方式的改變，休閒食品已成為人們日常食品消費中的重要組成部分，整個市場規模持續增長。2019年6月，商務部發布《消費升級背景下零食行業發展報告》：中國人一年吃掉2萬億零食，超過了全國一半省（市）的全省GDP；從2006年到2016年，零食行業總產值規模從4240.36億元增長至22156.4億元，增長幅度達422.51%，年複合增長率為17.98%。預計2020年整個零食市場規模將達3萬億元。零食在「第四餐化」趨勢下，市場規模有望在未來10-15年內佔到我國消費者食品支出的20%，零食行業被認為是快消市場中最具前景、最有活力的行業。
然而在這個萬億級市場規模的「黃金市場」中，還沒有真正的「王者」。數據顯示，目前休閒食品註冊企業已經超過10萬家，我國休閒食品行業進入了一個高度同質化的階段。同質化競爭導致了零食行業始終處在價格戰的漩渦中。良品鋪子總裁楊銀芬就表示:「曾經行業的辦法就是一味打價格戰，而良品鋪子推出高端系列也是為了避免價格戰。」
國家統計局數據顯示,2018年中國人均國民總收入達到9732美元，高於中等收入國家平均水平；消費支出對國內生產總值增長貢獻率為76.2%，較去年提升18.6%。不難發現，中國消費者已擁有強大消費能力，並更加嚮往高端的生活方式。中國食品產業分析師朱丹蓬表示：「中國的零食市場在整個新生代成為消費的主流之後，整個產業的結構被動式地提高。這種提高是源於新生代的核心需求和訴求，應走大健康、高端定製、個性化之路。」
2006年，良品鋪子開始了將小生意做成大事業的徵程。13年來，良品鋪子堅持以高品質為準則研發零食，通過數位化供應鏈、全渠道布局和新零售模式不斷提升運營效率、優化顧客體驗，被行業譽為數位化與新零售的標杆企業。公司的發展策略順應了整個零食消費高端化的趨勢！
中國地產行業是10萬億的市場，出了很多幾千億市值的公司，比如萬科市值高達3000億元。相比之下，3萬億的零食市場卻沒有什麼像樣的大公司：洽洽食品市值170億元；鹽津鋪子市值50億元；好想你市值47億元；來伊份市值34億元。由此可見在3萬億零食風口下，真正的行業龍頭企業將憑藉自己的核心競爭力成為真正的龍頭。
作為二級市場的投資者，我們需要關注風口行業，更需要去挖掘潛在的行業龍頭！像良品鋪子這種剛剛登陸資本市場，在資本的助力下，將更高效的發力新零售高端零食企業，將步步蠶食傳統零食企業的份額。其高端化戰略值得關注，這是持續領先同行的關鍵一步。
高端破局,良品鋪子的價值空間有多大?
2019年1月7日，「高端成果發布會」現場，良品鋪子正式提出「高端零食」將是未來的企業戰略。良品鋪子所提倡的「高端」則是一種高品內核理念，良品鋪子董事長楊紅春將其解讀為「高品質、高顏值、高體驗」及精神層面的滿足。
目前中國零食行業尚處在初級競爭階段，行業尚未出現一家企業能佔據10%以上的份額，高端零食領域則更是一片藍海。良品鋪子在高端產品市場的發力，開始釋放業績，尤其是業績增長和盈利能力方面，更是位居行業前列。
1、營業收入規模位居行業前列，兼具成長性
根據良品鋪子招股書，2016年-2019年，良品鋪子的營業收入分別為42.89億、54.24億、63.78億、79.62億（預測值）元人民幣，營業收入規模位居行業前列，營業收入的增長率一直保持在雙位數以上。這意味著2016年-2019年，良品鋪子的收入接近翻番，呈現出不錯的成長性。
2、盈利能力不斷增強，資產負債率持續下降
2016年-2019年，良品鋪子歸母淨利潤分別為9896萬、3843萬、2.39億元及3.60億元人民幣，其中預計實現2019年歸母淨利潤較上年同期增長40.02%-53.43%，歸母淨利潤在以遠高於營收的增速在增長，反映出公司的盈利水平在提升。同時隨著自身業績的快速增長和品牌知名度的不斷提升，良品鋪子近兩年的資產負債率已經顯著下降：2016年-2019年上半年，良品鋪子母公司的資產負債率分別為81.42%、39.18%、32.72%和33.37%。
3.電商業務大幅增長，線上線下均衡發展
得益於中國電商紅利，雖是一個從線下起家的零售公司，良品鋪子也搭上了線上快車道，來自網際網路的銷售規模逐年擴大。2016年-2019年上半年，良品鋪子線上收入佔比分別為33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，佔比呈現上升的趨勢。
目前，良品鋪子2000多家線下門店每天超過100萬人進店，實現在線交互，不僅會產生裂變，也能實現回流率的最大化。在新零售大潮之下，線下門店的重要性逐漸走進主流視線，良品鋪子這種線上線下雙殺的角色，似乎正在迎來它的時代。
縱觀上述財務指標，可以看出，良品鋪子營收和淨利潤在不斷增長，且處在行業龍頭地位，尤其是2019年各項業績指標的快速增長，進一步向市場佐證了這場源於2019年初的戰略定位是對的，是符合市場發展趨勢的。這還只是開始，對於良品鋪子而言打開的市場空間也將打開其價值增長空間！
高瓴、今日資本坐鎮，更顯價值投資本色
其實，良品鋪子的成長空間正在被一些敏銳的投資者發現。
據良品鋪子2020年2月12日晚發布的《首次公開發行股票網上發行申購情況及中籤率公告》顯示，網上初步有效申購倍數為7,053.56倍，高於150倍，良品鋪子和主承銷商決定啟動回撥機制。良品鋪子申購踴躍足以看出投資者看好其上市後的二級市場表現。
值得注意的是，早在IPO申報之際，良品鋪子的股東名單就受到了市場的高度關注。在良品鋪子背後，實際上坐鎮兩位資本界大咖——高瓴資本、今日資本。
據招股書披露，今日資本100%控股的達永有限持有良品鋪子33.75%的股權，位列第二大股東；珠海高瓴持股5.15%，香港高瓴持股5%，寧波高瓴持股為2.85%，這意味著高瓴資本一共持有13%股權。
今日資本的徐新進入資本圈15年之久，雖然鮮有露面，但江湖卻總有她的傳說，其中最著名的莫過於對徐新對京東的一筆投資。2007年，徐新直接融給劉強東1000萬美元。2014年京東IPO成功，市值達286億美元，徐新的今日資本帳面由此賺了100多億元，投資回報率高達150多倍。足見今日資本挖掘潛在高增長投資目標的能力。
而入駐良品鋪子並持續加倉的高瓴資本，一貫秉承「找到最好的公司，做時間的朋友」，其投資風格吸收了以班傑明·格雷厄姆和他最有名的弟子沃倫·巴菲特為代表的價值投資理念，現已成為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一，投資了一大批國內外優秀企業，其中包括：百度、騰訊、京東、攜程、Uber、百濟神州、美的、格力、滴滴出行、美團等。
高瓴資本合伙人曹偉表示，作為中國零食行業的領先企業，良品鋪子整合上遊優質供給，構建科學嚴謹的篩選評定標準，結合自身先進的產品開發能力，在行業內率先提出「高端零食」定位，並從品牌形象、產品研發、渠道運營、用戶體驗等各環節持續進行升級，不斷提升自身的競爭優勢。就商業模式而言，良品鋪子將品牌和渠道結合，探索出了行業中少有的穩健模式。作為良品鋪子的重要投資人和長期支持者，高瓴資本相信，像良品鋪子這樣從源頭上把控品質，注重耕耘全渠道建設，在創新之路上堅定前進的優秀企業，必將為消費者創造長期價值。
兩大明星資本的加持，一個以兇悍的投資眼光著稱，一個以價值投資為主，由此從另一面印證了良品鋪子上市後的二級市場走勢值得期待！
作為普通投資者，我們要有發現風口的眼光，同時也要具備挖掘風口下的龍頭企業的能力。良品鋪子立志要通過零食高端化，改變低質低價的行業困局，風口下有理想的公司更值得關注，他們在生命周期內能實現的成就往往超出同類很多。