文 | 財聯社 記者孫詩宇、高萍
在首單中小銀行專項債花落廣東後，又有兩個省份的專項債即將落地。
根據公開信息，山西省、浙江省將分別於12月23日、25日發行153億元、50億元地方政府專項債，分別用於補充銀行資本金。此前，經國務院批准，已下達用於支持化解地方中小銀行風險的新增專項債券額度2000億元，惠及18個省份。這也意味著，將有更多省份中小銀行專項債陸續落地。
在業內人士看來，中小銀行專項債提高金融機構帶動當地經濟發展能力的同時，可夯實防控金融風險的基礎。2000億元額度使用完畢後，未來不排除仍有可能採用類似的方式繼續為中小銀行注資。
均借道地方政府投資平臺注資 未來方式待觀察
此前12月7日，廣東省發行地方政府支持中小銀行發展專項債，發行額度100億元，支持1家農信社和3家農商行補充資本，是首個披露支持中小銀行發展專項債細節的省份。和廣東一樣，浙江省、山西省也選擇了通過地方政府投資平臺對中小銀行進行注資。
根據披露的信息，山西省專項債募集資金將通過山西金融投資控股集團有限公司（以下簡稱「山西金控」）採用間接入股等方式注入新設立的銀行。山西金控是由山西省人民政府批准成立的國有獨資公司，出資人為山西省財政廳。
浙江省專項債募集資金通過溫州市國有金融資本管理有限公司（以下簡稱「溫州金融資本」）以間接入股的方式補充溫州銀行資本金，溫州金融資本為溫州市人民政府決定設立的市屬國有獨資有限責任公司，由溫州市財政局全額出資，成立於2015年，註冊資本為35億元。
此前9月7日，溫州銀行曾發布《關於實施溫州銀行股份有限公司增資擴股方案的公告》，擬增資擴股募集70億元，老股東(含股東指定的關聯方)未足額認購的部分，通過地方專項債券資金籌集，由溫州市政府指定特定主體認購。此次增資完成後專項債券對應的股份佔溫州銀行總股份的31.77%，溫州金融資本將成為溫州銀行的第一大股東。
對於上述借道中間渠道的注資方式，民生銀行首席研究員溫彬向財聯社記者表示，這種方式更符合市場化要求，「因為地方債有期限和發行成本，投資方要定期償還專項債的本息，到期後還要進行償還，通過中間渠道後，未來可以進行經營分紅和股權轉讓，這種處理方式更加市場化。」
溫彬進而表示，目前還處於探索階段，未來18個省份是否都會選擇同樣的方式還有待觀察，「但從監管、相關法律的要求來看，通過這種中間渠道是一種比較可行的方法。」
市場化退出存差異 溫州銀行有IPO選項
專項債的退出路徑備受市場關注。記者發現，與廣東一樣，在退出方式上，浙江省、山西省專項債均採用市場化轉讓方式，但在細節處理上有所差異。
具體到浙江省專項債的退出，溫州金融資本通過所持溫州銀行股份每年分紅資金以及市場化轉讓，使專項債券資金及時安全退出。其中，股份市場化轉讓可通過現有股東收購股份、引入戰略投資者收購股份、IPO後公開出售股份或溫州銀行以自有資金回購股份等方式進行。根據浙江證監局信息，截至目前，溫州銀行IPO已進行到第七期輔導階段。
山西省專項債投向則較為特別，並不是直接為現有中小銀行補充資本，使用該筆資金的是擬合併新設的城商行。據了解，依據山西省政府制定的城商行改革工作方案，擬將大同銀行股份有限公司、晉城銀行股份有限公司、長治銀行股份有限公司、晉中銀行股份有限公司和陽泉市商業銀行股份有限公司等5家城商行進行合併後，新設一家城商行（名稱待定，簡稱「新城商行」），山西省本次發行的專項債券153億元，通過山西金控採取間接入股等方式，向「新城商行」注資補充其資本金，重點用於支持山西省深化金融領域改革。
山西省專項債募集資金注入「新城商行」後形成的股權，將通過市場化轉讓的方式逐步退出，退出資金用於專項債的還本付息，如計劃長期持有，將通過其他方式籌措資金用於本專項債本息償付。根據東方金誠評級報告，市場化轉讓股份方面，為保障該期債券及時足額退出，在該期債券存續期第6年和第10年將分別通過市場化方式轉讓「新城商行」股份，預計可獲得股份轉讓收入116.1億元。
值得一提的是，近期，關於山西省五家城商行合併重組的山西銀行的消息吸引了市場眾多目光，業內人士認為，此次專項債所支持的「新城商行」，極有可能就是正在籌建的山西銀行。
為中小銀行注資進行時 更多地方專項債發行在路上
據了解，此前，為化解中小銀行資本金不足風險，7月國務院常務會議決定允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金。會議提出，在今年新增地方政府專項債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規通過認購可轉換債券等方式，探索合理補充中小銀行資本金的新途徑。
今年11月，用於支持化解地方中小銀行風險的新增專項債券額度2000億元，分地區額度已全部下達，共計惠及18個省份。截至目前，已披露發行專項債補充銀行資本金計劃的省份還有陝西省、四川省和內蒙古等。
光大證券研報指出，發行專項債券注資中小銀行不僅可以提高金融機構帶動當地經濟發展的能力，而且可以夯實防控金融風險的基礎，同時可以促使項目單位切實轉換經營機制，實現可持續發展。
光大證券進而表示，在當前這2000億元額度使用完畢後，仍有可能採用類似的方式為中小銀行注資，優先支持具備可持續市場化經營能力的中小銀行補充資本金，增強其服務中小微企業、支持保就業能力。
溫彬表示，通過專項債補充中小銀行資本金只是眾多渠道中的一種，中小銀行的資本金的補充還是需要多渠道進行。這次專項債相當於是一種創新，拓寬了專項債使用範圍，也給中小銀行拓寬了資本金的來源。更重要的是通過該途徑優化中小銀行的公司治理機制。「如果通過優先股、永續債等方式可能還不涉及到股權結構的調整優化。」溫彬補充道。
具體到專項債的發行，麻袋研究院高級研究員蘇筱芮告訴財聯社記者，專項債中地方政府的角色突出，是一項政策工具。在這項政策工具中，地方政府需承擔主管責任，需認真把關、從嚴審批，強化上下銜接，將專項債的專門作用發揮到實處。因此，專項債發行時通常需要注意兩方面問題：一是要注意中小銀行的資質，不能無條件、無底線支持，要將中小銀行的專項債注資與公司治理結合到一起；二是在審批額度方面需要考慮周全，具體銀行具體分析，對其給予合理評估。