中國基金報記者 王建薔
盛傳多日的國泰航空重組一事終於坐實，香港政府親自出手帶頭注資。
今天午間，國泰航空在港交所公告，公司董事局宣布建議實施一項資本重組計劃，集資總額約390億港元，（約合人民幣356億元）這筆融資額比目前國泰的總市值還大。其中，港府將通過入股國泰航空和提供貸款，提供近250億元救助。
資本重組背後，這家曾在區域航空領域獨佔鰲頭多年的航空公司，現在走到了「至暗時刻」。國泰截至去年底可動用的流動資金為200億港元，而去年員工支出已達201.2億港元。
今年的新冠疫情更是「雪上加霜」，如今4個月巨虧41億。為了補充營運資金，這家背靠老牌英國財閥、曾力壓香港三大豪門的航空公司甚至賣飛機變現「求存」。
國航、國泰、太古在港集體停牌
6月9日一早，中國國航、國泰航空、太古三方集體在港停牌。
中國國航發布早間公告，公司H股股份已於6月9日上午9點起在聯交所短暫停牌，以待刊發一份有關公司內幕消息的公告。
國泰航空、太古亦同步公告在香港停牌，但三者均沒有給出具體的停牌理由。此外，因重要事項未公告，中國國航A股股票全天停牌。
三方集體停牌，引發市場對國泰航空股權變動的猜測。
國泰航空股權架構中，太古和中國國航均是國泰航空的股東，太古持股45%，國航持股29.99%，由於雙方有股東協議，被視為合共持股74.99%，第三大股東卡達航空則持股9.99%。
同時，國航和國泰還存在交叉持股關係，國泰航空持有中國國航18.13%股權。
公開資料顯示，初始協議劃定了國航和太古股份在國泰航空的持股上限，雙方只有在對方同意的情況下，才可以超越持股比例的限制，如未經國泰航空董事會批准，國航不得發出或接受收購要約。
資料顯示，國泰航空創立於1946年，是香港第一家提供民航服務的航空公司。旗下子公司包括港龍航空和華民航空。
港府牽頭390億國泰拯救方案
早間臨時停牌之後，國泰航空一紙公告，將之前的市場猜測坐實。
6月9日午間，國泰航空公告，公司董事局宣布建議實施一項資本重組計劃，集資總額約390億港元。值得一提的是，截至今早停牌前，國泰航空的總市值約347億港元。
根據公告，香港政府將會牽頭推動這項拯救方案，透過包括發行優先股、貸款等舉措融資，為國泰輸血。
具體來看，重組方案包括3個方面：
1.優先股及認股權證發行。國泰航空在取得必要股東批准的前提下，向香港特別行政區政府發行港幣195億元的優先股及分離認股權證；
2.供股。國泰航空在取得必要股東批准的前提下，向現有股東配發港幣117億元的供股股份；
3.過渡貸款。香港特別行政區政府向國泰航空提供港幣78億元過渡性貸款，並可實時提取使用。
認購195億港元的優先股，疊加提供78億港元的貸款，香港政府將合計提供273億港元（249元人民幣）救助。
其中，香港特區政府認購國泰航空股份的主體為Aviation 2020 Limited，其由香港財政司司長法團設立並全資控股。據了解，這是香港政府首次直接注資私人企業。
重組完成後，國泰航空既有股東太古、中國國航、卡達航空，以及新股東Aviation 2020 Limited將分別持有其42.26%、28.17%、9.38%、6.08%的股權，太古將繼續為國泰航空的控股股東。
公告稱，國泰將向聯交所申請6月10日上午9時起復牌。
將進行新一輪高管減薪計劃
除資本重組建議之外，董事局擬實施新一輪高層減薪以及第二輪員工自願性無薪假計劃。
董事局還表示，將就長遠而言全面重新評估國泰集團經營模式之各方面，以滿足香港的航空旅運需要，並同時保持國泰的財務狀況在穩健水平以及履行其對股東的責任。
對於國泰航空落實390億元資本重組計劃，國泰航空董事局主席賀以禮表示，該計劃共分三部分，旨在為國泰航空提供充足的資金以應對全球航空業下滑，並提供一個穩定的財務平臺，讓國泰航空全面檢討業務及進行業務轉型，並對港府注資表示感謝。
他還透露，集團管理層將於第四季就國泰航空最合適的營運規模及模式向董事局提出建議，務求在滿足香港的航空旅遊需求的同時，能讓集團得以保持健康的財政狀況。
陳茂波：
特區政府投資國泰無意長線持有
國泰公布390億重組計劃後，香港財政司司長陳茂波於下午3時就特區政府投資國泰航空召開記者會。
陳茂波表示，疫情打擊下全球航空業陷入困局，國泰航空面對空前的危機，亦威脅香港作為區內的國際航空樞紐的地位，為鞏固香港作為全球航空樞紐地位，謀求香港長遠發展，特區政府決定「輸血」國泰。
他表示，此次香港政府共投資273億港元，其中70%即195億港元用於認購優先股，其餘78億港元為過渡性貸款。此次投資項目預期內部回報率為4-7.5%，相比過去6年投資外匯基金的投資回報率3.7%更高，符合土地基金取得合理投資回報目標。
在資本重組建議完成後，包括完成供股及認股權全部轉股，香港特區政府將持股6.08%、太古持股將由45%降至42.26%、國航持股將由29.99%降至28.17%、卡達航空持股將由9.99%降至9.38%。
他同時強調，此次投資並不意味入主國泰，無意長線持有，不會參與營運，國泰仍然有董事局及管理層負責，但將向董事會委派兩名觀察員，直至國泰償還所有貸款、支付利息、贖回優先股。「如果航空業恢復，國泰航空業績改善，可能會將認股權出售以取得更高回報；對國泰的投資將為中期投資，預計在3年以上。」
國泰航空主席賀以禮：若無重組計劃將倒閉
新推3周無薪假，高層減薪30%
周二下午4時，國泰航空舉行記者發布會，稱主動向香港政府提出協助要求。
國泰航空主席賀以禮在記者會上表示，若無資本重組計劃，國泰有嚴重的倒閉風險。國泰在今年初大約有200億流動資金，現在每月現金支出為25至30億元。他形容：今日公布的資本重組是國泰唯一可行的選項，而另一條路只有倒閉。
該公司行政總裁鄧健榮表示，國泰是主動向港府提出協助要求的，也期望儘快償還政府貸款和贖回優先股。因應優先股的遞增派息結構，賀以禮也表示，若現金流許可，國泰期望能儘快贖回優先股。
主席賀以禮表示，新一輪自願無薪假措施會要求員工在未來6個月申請放3周無薪假，大約相當於減薪11%。另外，總經理級員工減薪15%，董事級員工減薪20%，執行董事減薪25%，主席和行政總裁減薪30%。賀以禮對員工感到非常感激，也很抱歉要求他們付出更多。
賀以禮預期，國泰未來會保持高溢價和低成本的營運模式。對於國泰會否考慮裁員，賀以禮稱，現在還不能確定，管理團隊會在第四季前向董事會交代未來定位，又稱國泰於去年下半年已處於經營危機。
中國國航：以現金認購約7.51億股國泰航空股份
股票於明日復牌
中國國航6月9日晚間發布公告稱，中國國際航空股份有限公司於2020年6月9日向國泰航空有限公司作出不可撤銷承諾，承諾公司各相關子公司以每股4.68港元認購價認購國泰航空供股股份中獲分配的合計750756342股國泰航空股份，預計交易金額約為35.14億港元。
因本次交易相關原因，公司股票於2020年6月9日停牌一個交易日，將於2020年6月10日（星期三）開市起復牌。
國泰航空前4月虧損45億港元
自去年以來，國泰航空經歷一連串的挑戰，包括去年中香港的社會情況令客運需求急速下滑。
經歷了波折的一年，國泰航空2019年全年收益為1069.73億港元，同比下滑3.7%，全年歸母淨利潤跌至16.91億港元，同比大幅下滑27.9%。
進入2020年，這家在去年接連遭受打擊的香港客貨運航空公司處境更加艱難。
根據國泰航空在5月15日公布的公告，集團4月大幅削減97%運力，國泰航空和國泰港龍航空兩家公司在4月份合計載客13729人次，較2019年同月下跌99.6%。、
2020年前四個月，載客人次較去年同期下跌64.4%，運力下跌49.9%，集團旗下國泰航空及國泰港龍已錄得未經審核虧損高達45億港元。（約合41億元人民幣）
香港第一航司賣飛機求生
為了補充營運資金，國泰航空曾於3月公告宣布賣飛機變現「求存」。
據公告，公司將向中銀航空租賃出售6架波音777-300ER型飛機及相關設備，並向中銀航空租賃租回飛機資產，涉及總代價7.038億美元，以及向中銀航空租賃公司售後租回飛機資產。
此外，國泰航空還將客運運力削減97%、高級管理層減薪、延遲新飛機訂單、將舊飛機提前退役、以及實施一項自願性特別休假計劃等，惟客運收益已跌至去年約1%的水平，即自2月以來每月淨資金支出大約25億至30億元。
值得關注的是，截至去年底，國泰可動用的流動資金為200億港元，即使航班大幅度縮減，部份固定成本仍難完全減免，200億港元的流動資金僅能支撐數月。
據國際航空運輸協會預計，國際客運需求最早於2023年才能重返疫情前的水平，嚴重依賴跨境旅遊活動的國泰航空業務恢復難度更大。
成立於1946年的國泰航空，為香港第一家民用航空公司。2006年，國泰航空以82億港元收購了同為香港本土航司的港龍航空，奠定了在當時的香港乃至全亞洲民航業的龍頭地位。
作為國泰航空的實控方，太古集團開發了北京太古裡和成都太古裡等知名商圈。而太古集團的背後，是擁有超200年歷史的英國老牌財閥施懷雅家族。
曾力壓香港三大豪門
回顧國泰航空的發展歷程，曾一舉吞併香港三大豪門共同創立的航空公司。
1985年5月，世界毛紡大王曹光彪、「世界船王」包玉剛、「香港地產巨富」霍英東及中資機構華潤、招商局等共同出資1億港元聯合創辦「港澳國際投資有限公司」，並於同年7月開始營運，專營香港與內地之間的航空業務。
1990年1月，國泰航空和太古集團從曹氏收購了港龍航空的35%，國泰航空開始了對港龍航空的收購計劃。
直到2006年，國泰航空與當時港龍航空的股東中國國際航空和中信泰富兩大中資財團達成協議，斥資82.2億港元全面收購國航與中信泰富所持有的港龍航空股份。通過這次收購，國泰航空成為亞洲最大的航空公司，兩家公司航線形成互補。
值得一提的是，2015年以前，國泰航空曾四次獲得由全球航空業權威機構Skytrax頒布、被譽為「航空界奧斯卡」的「年度最佳航空公司」大獎。
但近幾年隨著經營狀況的惡化，國泰航空一度跌出了全球十大最佳航司排名的前三甲，從2017年的第5名掉到2018年的第6名，2019年為第4名。