前言：牛市在絕望中來臨、質疑中展開、猶豫中猛漲、狂熱中結束。記住這句話，就相當於記住了牛市的整個過程。
作者：崗仁波齊
來源：雪球
牛市第一階段：人們重新恢復對未來經濟的信心。反應到股市上，就是股票對其公認價值的回歸。連續大跌後，先知先覺的投資者在買入被人遺棄的股票。
牛一階段先知先覺的投資者基於「哪些公司是低於帳面價值的」來找標的。所以主要就是找那些低市淨率，也可以說就是撿便宜階段，驅動股價的是先知先覺者在大搶便宜貨。黃金被扔進垃圾堆，天上下錢雨大家視而不見，需要尋找的只是按廢鐵價玩命買黃金，或者找個儘量大的水缸接錢雨。當然了，尋找這些的時候要低調，儘量忍住笑容，絕對不能大聲喧譁。
牛市第一階段比熊市第一階段還難判斷，是一個回顧時才會清晰可辨的階段。這一階段通常是在大片的質疑聲中展開和結束的，過程中絕大部分人都不會認為牛市來了。在牛一階段總是能見到無數質疑牛市說法的文章，無一例外都是引用了大量數據來佐證牛市不存在。數據永遠滯後於股市反應，很多人經常說「讓數據說話」、「數字不會騙人」，我喜歡這些主流論調，非常感謝現代金融學鍥而不捨苦口婆心地勸阻了大部分人在牛一階段進場和我們搶金子。數字只能用於回顧過去，絕對不能用於預測未來。用財務數字來預測未來，和用技術分析來預測未來，真的有區別嗎？現在回憶返觀一下，當時質疑「牛市來了」的聲音是不是驗證了牛一階段的特徵？在港股18000點至目前27000點期間質疑牛市沒有來的那些人，除非有重大的投資理解突破，不然，在牛三階段，他們也會同樣質疑熊市來了沒有。
回憶一下過去的半年有哪些人言之鑿鑿信誓旦旦地喊口號「沒有牛市！」、「怎麼漲的怎麼跌回去！」，「風險巨大，趕緊跑！」。可以讓人對這個到處是「股神」的江湖有更加深刻的認識。（註：股神我泛指「股神經」，股神特徵就是愛「神神叨叨」地做「神話」預測）
牛市第一階段經驗豐富的先知先覺投資者早早進場撿便宜，成本之低讓他們在隨後展開的牛市中佔盡優勢。不過，能夠逆潮流不理會主流質疑而進場掃貨的人，如日全食般稀罕。我所關注的投資者中，幾乎沒有人考慮牛市來了沒有，也基本不大關注大盤點位，大盤點位從來不是我們這類人操作的參考依據。大家基本都是見到便宜就樂呵呵撿了再說，管它什麼時候升值，用五毛錢買一元硬幣已經賺了一倍。不是說逆向投資者極其罕見嗎？有時候想到這些人不禁會鬱悶：哪裡罕見啊，這幫神經病都快搶籌了。每逢大跌暴跌個個歡欣鼓舞像打了雞血一樣，一大漲又個個變悶嘴葫蘆銷聲匿跡，病的真不輕。
牛市第一階段就是常說的要「戰勝恐懼」，要做到很難，不過不是最難的，因為牛三的「戰勝貪婪」比這難得多。這些年自始至終，我都說不會寫《牛三階段》，因為牛三階段是要說服別人戰勝貪婪，這種傻事我才不會幹，巴菲特說了幾十年，也沒見幾個聽得進去。恐懼是因為不自信，可以鼓勵和安慰；但貪婪源於自負，自負的人聽不見別人說話的。一個人想活著，你總有辦法幫他，但一個人存心作死，誰也擋不住。
牛市第二階段：股價對已知的公司盈利和增長產生反應。股價上漲，賺錢效應讓更多人參與進來。
牛一階段是基於一眼可知的價格，就是一個原價一塊錢的東西標價打折賣五毛。牛二階段股價是基於公司盈利對應的價值，有點像是這個東西沒有直接標價了，您得自己估摸著它值多少錢。通俗地說，就是再也沒有便宜撿了，天上下錢雨結束了，廢銅爛鐵堆裡沒有黃金了。
牛二階段證券成為了最受矚目的投資工具，參與者基於「哪些公司是很賺錢的」來尋找心儀目標。驅動牛一階段參與者積極性的原因是「撿錢效應」，驅動牛二牛三階段參與者積極性的最大原因是：「賺錢效應」。
最近大盤漲完又漲，一步一個腳印堅定不移地往上挪，把很多人漲怕了。怕就對了，機會是跌出來的，風險是漲出來的。每次牛市總是有非常多的人猜測頂點在哪裡，個個都想著在最高點撤退。可是，牛二和牛三的界線並不太清晰，牛三的狂熱也不會在狂熱剛開始降臨時就馬上展開熊一。當牛三悄然來臨的時候，永遠不要低估一群狂熱分子會幹出什麼事情，唯一能保護你的就是堅守自己的常識，切勿換位成瘋子的思維方式去試圖解讀瘋子的行為，好奇害死貓。在整個牛市階段，如果想笑到最後，只需要專心致志幹一件事情，當然這件事也非常困難：「堅守常識」。牛市中各種口號和股諺會層出不窮，例如「短線是銀、長線是金、趨勢無敵」、「抓小趨勢賺小錢，抓大趨勢賺大錢」、「賺多少取決於看得多遠」等等，基本都是說如何賺錢和如何戰勝市場的，志向遠大。而我說的「堅守常識」 遠沒有那麼勵志和鼓舞人心，「堅守常識」不單只很難做到，而且即使做到了也只能非常汗顏地讓你大概率不死而不是賺大錢。
現在離牛三還遠，因為在牛二階段期間，股市的走強會伴隨著經濟的全面走強，兩者交相輝映。現代經濟學說「股市是經濟的晴雨表」，在這個階段會有一段時間正確的。如果你相信未來有一個大牛市，那麼未來經濟就一定會復甦。反之同理，未來經濟的復甦會對股市產生巨大的影響，現階段復甦還不明顯，中國的經濟，有點像之前中國的股市一樣處於朦朦朧朧的牛一階段。這次牛市伴隨的將會是中國的強國夢，這比當年牛市的四萬億資金刺激要強太多太多了。生於中國，相信這樣的「正能量」也許對股民戰勝恐懼有一定作用。即使你不相信也好，但請不要錯過這個「強國夢」帶來的超級大風。
現階段其實還是有不少人心紅眼熱地眼饞股市卻還沒進場的，也有部分是之前被嚇跑了的，不少人在忐忑要不要追高進來，畢竟之前便宜多了，心有不甘啊。如果是我的話，不會擔心價位過低無法賣出，所以也不會擔心價位過高無法買進。雖然「千金難買牛回頭」，但牛卻一定會回頭的。其實依據大盤點位來操作並沒有什麼用，除非你買的是指數ETF。
牛二階段所有板塊都會輪動，有點像是流動的水，一個窪地填平，流向另外一個相對低的窪地。即使是B股這種沒人理會的窪地，也會在漫長的等待後被迅速填平。糾結於看著大盤天天漲要不要追，還不如找找窪地。也許那片窪地明天就被填滿，也許半年之後才填滿，但切勿追著水跑。跟風的今天追熱點，明天說不定熱點就換了，跟風者只有永遠跟在屁股後面。從某種意義上來說，牛一是比誰厚顏無恥拿的水缸足夠誇張的大，牛二就是比誰能坐得住不動如山。我一朋友說力不到不為財，發現自己如果天天盯著看盤，收益明顯比不看時多。我覺得要是這個理論成立的話，券商營業部保安早就比巴菲特富有了。緊盯著股票毫無優勢，也不會盯得越緊賺得越多。你的股票並不知道你盯著它，更加不會因為你含情脈脈的注視而心存感激報答你。
牛二階段是牛市的主體，雖然波瀾壯闊激動人心蕩氣迴腸，但回過頭來看，過程中幾次大幅回調但大盤依舊維持一個不變的上升趨勢。大牛市一旦確立，著名的股諺「牛市不言頂」絕大部分時間都是正確的。在牛市和熊市初期我有兩點忠告，一是緊閉嘴巴，把說話的時間改為思考。拿破崙.希爾不是有傳世名著《思考致富》嗎。二是大趨勢和參與者共識形成之初期，千萬不要逆向。很多人為了顯示自己思考獨立如何了得，都已經走火入魔了，一年三百六十五天都在逆向，夠無聊的。這也是自欺欺人的另一種表現方式，朱文說得很對，來到股市，首先最應該明白的一件事情是：「知道自己是誰」。可惜，絕大部分人都不知道自己是誰，大部分人都覺得自己無所不知的。最高估的從來不是創業板和市夢率個股，而是自己。很多人總是把「獨立思考」掛在嘴邊，說獨立思考非常重要。當然獨立思考肯定是對的，我自己的理解，獨立思考最好的一點就是不會怨天尤人，而不是獨立思考會得出什麼真知灼見。說個真實的故事吧：我有一個朋友和我一起看電視，忽然他自言自語：「咦？為什麼新疆的大叔都留著一綹山羊鬍子？」這問題我可沒能力回答，於是朋友展開了「獨立思考」，結果過了一會，他告訴我找到答案了：「因為新疆大叔們愛吃山羊！」。
「牛市不言頂」在牛市中儘管絕大部分時間正確，只會有一次是錯的，因為再美好的舞會也會有曲終人散的那一刻。大多數人都直線思維認為牛市只有一個頂，就是那個回過頭看K線圖上清晰可辨的頂。但以我的經歷，在操作上，最好對這個「頂」視而不見也不要去預測它，而應該遵循另外一個心中預設的「頂」，知足者常樂，貪得無厭者終歸會兩手空空。
2007年我參與的五糧液可以說是牛二階段的代表性案例了，市場對五糧液的預期可以用來描述一下牛二階段的一個典型現象：預期不斷調高。五糧液在6元的時候，券商的研報樂觀地為其未來估值：8元。後來隨著牛市展開，券商研報對其估值不斷調高，10元、12元、16元、20元、40元（數字不準確，具體的數字忘了），最後五糧液突破五十元收在歷史最高位時，還有文章說五糧液未來值68元，人性的貪婪確實是沒有止境的。生於憂患死於安樂，人總是在自己覺得不安全的地方小心翼翼高度警惕，所以很少有危險真的發生。危險總是在人察覺不到的地方，當一個人自負地看不到任何危險的時候，其實危險已經來自自身了。這也是我為什麼前面說幫助別人戰勝恐懼容易，但幫助別人戰勝貪婪是那絕對是幹蠢事，我是笨，但可不傻啊。人與生俱來就是帶著各種欲望，換個角度想想，這大部分的參與者都是紙上富貴瀟灑走一回**享受了一下牛二牛三的暴富過程，也蠻不錯嘛。至少經歷過享受過，這種經歷可不是想有就有的。
牛市第三階段：股價上漲是基於期待與希望。公眾的信心不僅消溶了股票的現有價值，還消溶了對未來可能性的期望。
牛三就是熊一，雖然中間會有一個過程，但這個過程歷史經驗時間都很短。糾結於哪根稻草把駱駝壓垮純粹是吃得太飽。
牛三很簡單明了：股票基於想像力而上漲。市場主流參與者基於「哪些股票還能漲」來操作，完全不理會它的價值，牛三階段還用牛一、牛二階段選股方法的投資者，被虐得內牛滿面。廣東話描述得最精準：「搏傻階段」，拼的就是自己不是最後買單的那一個。各種不帶翅膀的動物滿天飛，輪動讓垃圾股雞犬升天，所有個股都在上漲，人們笑逐顏開，人人都是賺錢比喝水還容易的股神。
天欲將其消亡，必先讓其瘋狂。 舞會結束的時間快到了，但意猶未盡的客人們依舊流連忘返。老巴曾說過：「人人都想著舞會快結束的時候才走，卻不知道他們都沒有時間準確的手錶。」其實老巴說錯了，大部分參加舞會的人根本不知道舞會結束後會發生什麼事，還以為全部人都將會是帶著愉快的記憶有說有笑地散場呢，2015年A股牛市時，就有人教育我：這次不一樣，這次人人都可以賺錢。但是打麻將怎麼可能四個人都贏？
（完）
市場有風險，投資需謹慎
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