來源：新浪財經
12月31日，蘇州紐克斯電源技術股份有限公司（下稱「紐克斯」）創業板上市申請獲受理，保薦機構為中金公司。
紐克斯本次擬公開發行不超過1555.67萬股，擬募資5.54億元，本次發行募集資金扣除發行費用後，擬投資以下5個項目：
報告期業績大幅波動 產能利用率偏低
紐克斯主要從事植物補光設備的研發、生產和銷售，主要產品包括HID驅動電源、HID補光燈具、LED補光燈具和智能控制產品。
因此，植物補光設備產業的發展速度將影響公司的收入水平。根據Frost&Sullivan的統計數據，2015年全球植物補光設備市場規模達17.6億美元，至2019年市場規模達37.9億美元，年均複合增長率為21.1%，預計2020年至2024年全球植物補光設備行業市場規模的年複合增長率將維持在25.5%，市場規模在2024年將達到115.0億美元。隨著現代農業的發展，溫室大棚和植物工廠等新型農業形式將更加普及，植物補光設備的需求量將持續增長。
此外，LED補光燈具亦是紐克斯未來產品線的重要組成部分，因此LED照明市場的發展趨勢也將成為影響公司收入的重要因素之一。根據Frost&Sullivan的統計數據顯示，2019年全球LED照明行業市場規模約699.0億美元，隨著LED照明技術的進步，預計LED照明器具的銷售價格將逐漸降低，預計未來LED照明行業整體市場增速將趨於穩定。相較於2015-2019年的19.0%的年均增長率，未來預測2020-2024年的年均複合增長率9.4%。
2017-2020年上半年，紐克斯的營業收入分別為3.13億元、1.58億元、3.07億元和2.09億元，2018-2020年上半年同比增速分別為-49.50%、94.53%、35.91%；與此同時歸母淨利潤分別為6286.46萬元、-1827.20萬元、4078.19萬元和4418.68萬元，2018年和2019年同比增速分別為-129.07%、323.19%，報告期業績出現大幅波動。
從數據來看，2018年業績斷崖式下滑是紐克斯業績大幅波動的主因。根據招股書披露，2018年度，受到主要客戶進行行業整合的影響，公司HID驅動電源銷售收入出現顯著下滑，無論是銷量還是單價，2018年紐克斯的HID驅動電源呈現出量價齊跌。對於單價下跌，紐克斯稱主要系由於當年1000W功率產品銷售佔比有所下降所致。
除此之外，從產能利用率情況來看，紐克斯的主要產品HID驅動電源、HID補光燈具產能在2018年度大幅提升後，除2018年度受環境等影響外，2019年和2020年上半年產能利用率分別為70.09%和81.81%。而未來產品線的重要組成部分的LED補光燈具產能利用率同樣不足9成。需要指出的是，紐克斯本次募資主要投資項目依然是擴建廠房，未來產能消化情況值得關注。
銷售集中在二、三季度 2018年卻在四季度突增
值得一提的是，儘管2018年紐克斯的業績大跌，不過應收帳款卻突然大增。
2017-2020年上半年，紐克斯應收帳款分別為1511.37萬元、6277.68萬元、5043.24萬元和7219.73萬元，佔流動資產比例分別為6.25%、29.80%、23.58%和26.62%。
招股書顯示，截至2018年末，紐克斯應收帳款餘額較2017年底大幅增長5018.60萬元，主要原因為：1、公司2018年第四季度營業收入情況較好，較2017年第四季度上升1552.74萬元；2、公司於2018年7月與Hydrofarm達成一致對於一筆特定訂單的貨款結算條件予以調整為自2019年1月1日起全年按月支付結清，該訂單涉及金額約為2296.77萬元，截至2019年12月31日，該筆貨款已全部回收。最近三年，公司應收帳款佔營業收入的比例呈現上升趨勢，除了受到應收帳款金額逐年上升的因素影響之外，由於公司於年末的應收帳款一般只能反映年底1-3個月的銷售情況，因此公司應收帳款佔營業收入的比例還會受到公司四季度銷售收入佔全年營業收入的比例的因素影響。
不過分季節來看，紐克斯在第二季度及第三季度的營業收入佔比較大，呈現明顯的季節性波動特徵。紐克斯稱，造成公司HID驅動電源產品季節性波動的主要原因為公司產品的最終客戶主要集中在北美洲、歐洲等全球現代溫室大棚發展較為發達且緯度較高的地區，上述地區秋冬兩季的日照較少，且現代溫室大棚的覆蓋度較高，因此秋冬兩季公司HID驅動電源產品在終端的使用需求程度較高。考慮到公司HID驅動電源產品在外銷報關後需約1至2個月方能運輸到北美洲和歐洲客戶，且客戶收到貨品後另需約1個月左右進一步組裝加工植物補光燈具並售往最終用戶，因此，一般情況下海外客戶會要求公司將HID驅動電源產品在第二季度及第三季度提前發貨報關，以確保可供應當地溫室大棚在秋冬季節使用。
綜上，紐克斯的營業收入呈現明顯的季節性波動特徵，銷售往往集中在二、三季度，在此規律下2018年卻在四季度突增，再加上2018年紐克斯的整體業績大跌，應收帳款卻突然大增，種種背離足以引人矚目。
業務集中度高 外銷佔比超9成
紐克斯主要客戶為Hawthorne、Hydrofarm、Lumatek、Maxigrow等業內領先的設施農業品牌集成商，報告期內，公司前五名客戶的銷售收入分別為2.79億元、1.08億元、2.22億元和1.62億元，佔當期營業收入的比重分別為89.47%、68.94%、72.18%和77.43%，客戶集中度較高。紐克斯稱，若公司客戶的經營或財務狀況出現不良變化，或者公司與主要客戶的合作關係發生變動，將可能對公司的經營業績產生不利影響。
另外，公司核心產品主要應用領域為植物補光，因此公司的主營業務收入主要來源於北美洲、歐洲等境外現代溫室大棚、家庭園藝發展較為發達地區的客戶。報告期內，公司境外銷售收入分別為3億元、1.29億元、2.6億元以及1.9億元，佔主營業務收入的比重分別為96.25%、82.11%、84.66%以及91.26%，境外收入佔比較高。紐克斯稱，未來貿易摩擦或持續加深，或相關國家貿易政策變動、貿易摩擦加劇，可能會對公司境外產品銷售產生一定不利影響，進而影響到公司未來經營業績。