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維他奶國際（00345-HK）被稱為港股的「貴州茅臺」，因為他們都是大家所熟知的食品、飲料公司，其股價走勢維他奶國際也不輸於A股的貴州茅臺。
近十年來維他奶國際這家公司股價漲幅近20倍，絕對的超級大牛股，但是，近幾個月來，這家公司似乎遭遇了某種危機，它的股價出現了持續大幅下跌，月K線四連陰，在維他奶國際近十年的股價走勢中，這是很少見的。
原因呢？股價的下跌是短期性的還是公司自身出現了某些問題呢？股價下跌的原因是多方面的，可能由於估值高了、可能由於大勢走弱了、也可能業績出現問題等等，這些都會影響一家公司的股價，但是，只要不是公司經營出現問題，其他的一些利空股價因素，並不可怕，他只能影響股價一時，長遠看並不會造成影響。
所以，我們現在抓住業績這條主線來看看，維他奶國際的業績是否健康？
業績增速處於近幾年新高
首先，從以往業績看，維他奶國際近十年的收入增速非常穩定，但並不是特別快，十年增長連兩倍都沒有。淨利潤數據相比較收入數據就差點了，淨利潤十年之間也增長不到兩倍，基本和營收增速一致，但是並不穩定，淨利潤有個別年份是下滑的。
如果以往公司的經營業績和股價漲幅一對比，業績真對不起這股價漲幅，這裡也為維他奶國際的股價下跌埋下了伏筆，具體原因我們後面再說，先來接著上面的業績往下看。
整體看，這家公司歷史的經營業績增速很穩定，還是很不錯的，那麼，短期是否業績出現變壞的苗頭了呢？
根據維他奶國際最新一期的（2019財年）報表看，公司營收增長16%，歸母淨利潤增長19%，淨利潤基本都是主營業務創造，毛利率提升1個百分點，淨利率保持穩定，另外，公司回款狀況良好，現金流良好，各項數據都顯示，2019財年維他奶國際經營狀況是近幾年最好的一年。
如果拆分開維他奶國際的營業收入看，公司在中國內地的業務收入增長25%，香港業務增長5%、澳洲及紐西蘭業務增長4%和新加坡業務增長7%，其中，中國內地業務收入佔公司總收入比重最大，超過60%，而佔比收入最大的業務蓬勃發展，其他業務也均保持穩定的增長，收入這塊也沒有問題，也沒有受到國際貿易摩擦的影響。
這一切數據顯示，未來隨著消費升級、通貨膨脹，這家公司大概率還會保持不錯的業績增速，那麼，為什麼股價近幾個月出現大幅下挫呢？
高估值透支了公司未來的淨利潤
首先，我們可以確定，維他奶國際經營沒有問題，相反2019財年這家公司經營數據非常棒，各項業務保持不錯的增速，也就是說公司的賺錢能力還在，其他問題導致股價下跌，無非就是輸點時間罷了。
不看估值還好，一看估值真的嚇一跳，2019年6月份的時候，根據WIND數據，維他奶國際在今年估值最高的時候，市盈率（PE）70.9倍，市淨率（PB）16.8倍，而公司近十年的收入和淨利潤複合增速也就10%多一點，2019財年增長快一點，也還不到20%，這可是穩定的消費類公司，給的估值都快趕上生物醫藥公司了。
近一段時間，維他奶國際的股價出現了大幅下挫之後，公司的市值也還有約350億港幣。如果未來十年這家公司淨利潤繼續保持10%多一點的複合增速，對應2019財年公司6.96億港幣的歸母淨利潤，十年之後維他奶國際是賺不到350港幣的，甚至連一半都賺不到，想想看，你投資一家企業，十年連成本都收不回，這划算嗎？可見市場給這家企業的估值有多麼瘋狂。也正是因為高估值，才導致維他奶國際近幾個月股價出現短期下跌。
總體來看，維他奶國際未來業績穩定增長的確定性比較強，這也是市場非常看好這家公司的主要原因，但是優秀的公司也需要合理的價格，如果好公司價格賣的太貴，長期看，股價回歸合理的中樞位置是必然的。
作者：鄭鵬超
編輯：李雨謙