承諾投資「兜底」將成歷史。
銀行理財也不安全了？
近日，招商銀行就代銷「弘毅一期」資產管理計劃的事件回應稱：經核實，「弘毅一期」資管計劃不存在違約情況。
此前有報導稱，有招行私人銀行客戶表示，在招商銀行北京分行首體支行的客戶經理介紹下，於2013年投資的理財產品，在2017年9月份遭遇違約。
明天財訊（ID：nextcaixun）發現，這位銀行客戶說所說的理財產品是招商財富管理的專項資產管理計劃。該資管計劃屬於投資類產品，由招商財富資產管理有限公司擔任資產管理人、招商銀行北京分行擔任資產託管人，募集資金的對應標的為聯想控股旗下弘毅投資的夾層基金——規模10億元的弘毅一期（深圳）夾層投資中心（有限合夥）（下稱：弘毅一期）。
招行的回應稱，弘毅一期產品的本金回收及收益獲取，取決於投資標的的投資回報情況，存在本金損失的風險。
招行表示，在向投資者推介該產品時，嚴格按照相關規定，就產品的投資風險進行了充分揭示，所有投資者對此亦進行了書面確認。該專項資產管理計劃及其定向投資的有限合夥，在投資標的選擇、投資期限方面均符合與投資者籤署的產品協議。對該專項資產管理計劃的投資運作情況，也按產品協議約定及時披露了相關產品信息，因此，「弘毅一期」資管計劃不存在違約情況。
業內人士表示，該事件能為市場所關注，原因還是觸動了大家脆弱的理財神經。畢竟距離錢寶網CEO張小雷自首事件也不過是短短兩周時間，正當眾人對P2P風險太大還是銀行理財產品更靠譜的猶豫不決時，又爆出了這樣的新聞。
招行事件回顧
據《招商財富-招商銀行-弘毅夾層專項資產管理計劃資產管理合同》顯示，弘毅一期成立於2013年5月17日，當年9月2日完成首次交割，總認繳出資額約為10.4億元。
產品結構中，弘毅夾層（深圳）投資管理中心（有限合夥）作為普通合伙人認繳5000萬元；4個有限合伙人認繳金額分別為：聯想控股1億元，深圳市嘉源中和創業投資企業（有限合夥）2000萬元、西藏嘉城夾層投資基金合夥企業（有限合夥）3070萬元，以及招商財富約8.4億元。
期限方面，基金存續期為成立日（即2013年5月17日）至首次交割日的第三個周年日（即2016年9月2日）；基金期限採用3+1結構，根據《資管合同》，普通合伙人有權將基金期限順延一年。也就是說，基金管理方有權將基金期限延期至2017年9月2日。
公開資料顯示，弘毅投資是聯想控股旗下的公司。弘毅投資董事長趙令歡則是現任弘毅投資總裁、聯想控股有限公司常務副總裁，負責對弘毅投資的全面管理及聯想控股的戰略投資業務。而弘毅一期籌得的資金被被分六次投到了五個項目裡。
弘毅一期2017年二季度基金管理報告（下稱：基金報告）顯示，5個項目包括：分兩次提供給融眾小額貸款（湖北）有限公司的3億元質押貸款；對北京星華藍光置業有限公司的2.4億元「股+債」投資；深圳市商置投資有限公司2億元債權投資；對中聯重機股份有限公司（原奇瑞重工股份有限公司）1.13億元規模的股份收購；以及對上海譽豐集團有限公司（下稱「上海譽豐」）的1.3億元債權投資。
截至基金報告發布，弘毅一期對北京星華藍光置業、深圳市商置投資,以及融眾小貸（一期）的投資均已實現退出；但對融眾小貸（二期）、中聯重機、上海譽豐的投資，則至今未能完成。
據天眼查顯示，融眾小額貸款(湖北)有限公司、中聯重機股份有限公司以及上海譽豐集團有限公司均被列入被執行人名單。其中，融眾被列入被執行人1次，中聯重機被列入被執行人1次、上海譽豐被列入被執行人66次。這意味著這幾家公司「信用」不佳。這種結果不禁讓人質疑弘毅投資是怎麼做的盡職調查？更重要的問題是，投資人的錢還能拿回來嗎？
對此，招行並未明確表示態度。不過，在2017年8月28日，弘毅一期的發起人招商財富向投資人發布臨時公告稱，鑑於仍有3個項目未實現完全退出，本資產管理計劃仍未回收合夥企業的部分分配款，招商財富將勤勉盡責，全力回收合夥企業投資的各項目的利潤及應收款回收。
業內人士表示，招商銀行與弘毅投資的這起事件，是一起典型的「打破剛性兌付」案例。同時也掀開了風險投資募資的「冰山」一角。
打破剛兌是趨勢所在
何為剛性兌付呢？剛性兌付這個詞來源於信託產品。是指信託產品到期後，信託公司必須分配給投資者本金以及收益，當信託計劃出現不能如期兌付或兌付困難時，信託公司需要兜底處理。現在泛指金融機構對其所發行的資管產品採取的兜底行為。
事實上，中國並沒有哪項法律條文規定信託公司必須進行剛性兌付，這只是信託業一個不成文的規定。
剛性兌付此前被市場視為銀行理財等資管機構發展的法寶，而且剛性兌付與資金池在某種程度上密不可分。一旦剛性兌付破除，理財投資者的不確定性增大，吸引力會有所減弱，理財發展速度將受到明顯制約。
2017年11月，央行等五部門發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》（下稱：《指導意見》），對金融機構資產管理業務制定統一的監管標準。
《指導意見》中最被廣泛關注的一點，就是打破剛性兌付，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險。
根據《指導意見》,剛性兌付的認定方式主要包括發行時違反公允價值確定淨值原則承諾保本保收益、採取滾動發行實現保本保收益、自籌資金或委託其他金融機構代付，以及人民銀行和金融監管部門共同認定的剛兌情形，基本囊括了目前金融機構實現的剛兌的主要手段。
《指導意見》明確，資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務。
同時，對資管產品實行淨值化管理,包括銀行理財在內的全部資管產品將向淨值型產品轉型，即不設定預期收益率，按淨值申購、贖回，也不再保證投資人的收益。
截至2016年末，銀行表內、表外理財產品資金餘額分別為5.9萬億元、23.1萬億元；信託公司受託管理的資金信託餘額為17.5萬億元；公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃的規模分別為9.2萬億元、10.2萬億元、17.6萬億元、16.9萬億元；保險資管計劃餘額為1.7萬億元。
有媒體初步估算，部分具有剛性兌付性質的產品規模可能超過50萬億元甚至60萬億元。也就是說，部分具備剛性兌付性質的資產管理產品規模佔中國整個資產管理行業規模一半左右。
作為大資管的重要組成部分，銀行理財的一舉一動備受市場關注。由於在此次資管新規出臺之前，銀行此前發行了數量巨大的隱含保本承諾的理財產品。如果未來按《徵求意見稿》的規定執行，則銀行理財業務不可避免會受到較大的衝擊。這也是當前市場對銀行理財未來發展前景最擔心的不確定性因素。
對此，有人不禁要問，資管產品承諾保本收益，出現兌付困難時，金融機構承諾兜底，這不是好事嗎？
事實上，剛性兌付加大了資管行業承擔的金融風險，同時也扭曲實體經濟回報水平與金融投資收益率的關係。對於投資者而言，則可能會降低其對於風險的識別能力。
高收益伴隨著高風險，這是資本市場一條永恆不變的定律。而剛性兌付不僅違背了市場化機制下風險與收益相匹配的原則，還讓投資者把高收益、零風險的「美麗童話」信以為真，所以打破剛性兌付是一種回歸理性的象徵。同時，打破剛性兌付也是大勢所趨。
隨著《指導意見》的出臺，資產管理行業的剛性兌付或將徹底成為歷史。對於投資者來說，未來的對資管產品的投資將要更加謹慎。以後拿不到投資收益，甚至是投資本金的情況可能會越來越多。這也意味著像招商銀行與弘毅投資類似的案件以後可能還會頻繁出現。
網貸去剛性兌付提速
如果投資者還是不理解為何要打破剛性兌付的話，不如想想近幾年出事的網貸平臺。前有e租寶、泛亞，近有錢寶網，這些案例都是許諾以高額的利息。如果平臺出事，投資者就可能血本無歸。
事實上，網貸去剛性兌付也在提速。2016年8月,銀監會發布的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中就明確規定,網貸平臺為信息中介機構,平臺不得為出借人提供擔保或者承諾保本保息。
2017年12月，P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室向各地P2P整治聯合工作辦公室下發了《關於做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》(下稱：《通知》),當中強調,禁止平臺設立風險備付金,已經設立的應該逐步消化壓縮規模。
一直以來,為了解決投資網貸的信用風險,網貸平臺按照成交規模計提一定比例的金額構成了風險準備金,一旦在出現債權逾期甚至壞帳時,平臺可以啟動風險備付金對投資人先行墊付。
為了規避監管，這兩年,不少平臺將風險準備金更名為「質量保障服務專款」、「信用管理專款」等,可謂是「換湯不換藥」,實際上均是為投資人的風險兜底。
對此，《通知》中再次明令禁止轄內機構繼續提取、新增風險備付金,對於已經提取的風險備付金,應當逐步消化,壓縮風險備付金規模。同時,嚴格禁止網貸平臺以風險備付金進行宣傳,各地應當積極引導網貸平臺採取引入第三方擔保等方式對出借人進行保障。
目前已經有平臺紛紛行動取消了風險備付金。據網貸之家數據顯示,截至2017年11月,P2P網貸行業成交量前100的平臺中,已有70%的平臺下線了風險備付金,還有9%的平臺雖然仍有風險備付金,但已停止了相關信息披露。
對此，投資者該做些什麼呢？轉變思維很重要，要麼離場，要麼加強金融學習，調整好自己的心態。投資前要對平臺上的金融產品做透徹的了解分析，同時還要對金融風險有一定的認識，正確認識剛性兌付的利與弊。
投資者應將投資看作是自己的事，做出了錯誤的投資決策，就要自己負責任。之前是投錯了也會有機構或銀行兜底，但在未來這種可能將不存在。
總結起來就一句話，今後不要再想著「傻瓜式理財」，把錢放在投出去就不管不問，要對自己的資金負責。因為如果你不負責的話，損失將由自己承擔。
·END·