國泰估值優勢可分離:兩種風格的"雙子座"槓桿基金

來源：

中國證券報

發布時間：

2010年01月06日 09:13

作者：

王群航

	◎王群航（銀河證券高級分析師、基金研究總監） 　　中國基金市場未來的重要發展方向之一便是基金的可交易化，相信可交易基金的數量在2010年也將會越來越多，而已經獲批並即將在1月發行的國泰基金管理公司的新產品國泰估值優勢可分離交易股票型基金便是其中值得廣大投資者關注的此類品種之一，其創新點主要表現在它的分離規則和收益分配規則方面，這隻基金在未來一定時間裡特定的多種可交易機會，以及相關的風險，也正集中於此。 　　該基金是一隻完全可以在交易所交易的基金，所不同的只是在基金合同生效之後的前三年時間裡，以及三年以後更長的時間裡，該基金的各種可交易份額會具有不同形式的風險收益特徵，可以滿足具有不同投資偏好的各類投資者的交易需求。 　　「估值優先」和「估值進取」的"雙子座"風格 　　根據國泰估值優勢可分離交易股票型基金的基金合同，「估值優先」和「估值進取」在封閉期末具有不同的資產及收益分配安排，即「估值優先」和「估值進取」的風險和收益特性不同。 　　「估值優先」約定應得收益和「估值進取」應得資產及收益的分配規則如下： 　　（1）「估值優先」約定年基準收益率為5.7％，其對應收益分配金額採用單利計算，年基準收益率及收益均以基金份額的認購面值為基準進行計算。 　　（2）在封閉期末，當該基金的份額淨值超過1.60元時，即基金份額總收益率超過60％，則再次將基金份額淨值超出1.6元的、超額收益部分的15％分配給「估值優先」。 　　（3）在封閉期末，該基金淨資產優先分配給「估值優先」本金及約定應得收益後的剩餘淨資產分配給「估值進取」。 　　（4）在封閉期末，如該基金淨資產等於或低於「估值優先」的本金及約定應得收益的總額，則該基金淨資產全部分配給「估值優先」後，仍存在額外未彌補的「估值優先」本金及約定應得收益總額的差額，則不再進行彌補。 　　「雙子座基金」給投資者提供了充分的資產配置選擇空間 　　通過上述份額分離規則和收益分配規則我們可以看到，「估值優先」和「估值進取」是具有完全不同風險收益特徵的兩種類型的基金份額。 　　「估值優先」類似於固定收益類產品，具有較低風險、較低收益的特徵，既適合風險承受能力較小的投資者投資，也適合廣大投資者將其作為良好的低風險配置品種，適合廣大投資者將其作為適度長期投資的重要備選對象之一。即使是在當前具有一定升息預期的市場背景情況下，三年之內，利率能夠上升到5.7％的概率不是很高。因此，「估值優先」可投資價值還是較為顯著的。 　　「估值進取」具有高風險、高收益的特徵，適合風險承受能力的較高、選時能力較強的投資者；尤其是選股能力的相對較弱的投資者，更應該將其作為重點關注的對象，因為當基礎市場行情走好的時候，該類基金份額在一定時間裡的走勢將會具有與股票市場強勢股類似的二級市場價格表現特徵。這種類型的基金份額，適合廣大投資者將其作為趨勢投資、波段操作的最佳備選對象之一。