在2020年的上半年，我們經歷了各種極端的歷史事件，但是在全球寬鬆的情形下，資本市場卻出現了大逆轉，A股的表現也是非常的強勢，延續了2019年以來的結構性分化行情，尤其受到疫情的影響，醫藥生物板塊作為最優質的賽道之一，成為眾多投資者追捧的對象。
在此背景之下，一些重倉醫藥行業的基金表現也是水漲船高，表現非常的亮眼。由徐治彪管理的國泰大健康基金，表現更是出類拔萃，給持有人帶來了較好的業績回報。Wind數據顯示，截至2020年8月3日，今年以來國泰大健康的收益率為75.76%，而同期滬深300的收益只有16.47%，超額收益非常的明顯。
醫藥研究員出身的徐治彪，對醫藥行業的發展趨勢有著深刻的洞察和見解，而且其還具備「醫藥+金融」的複合專業背景，投資風格偏向成長和消費，採用逆勢和長周期產業的思維看待投資，擅長在控制回撤的基礎上實現穩健的收益。
由徐治彪擬任基金經理的國泰醫藥健康股票基金，將於8月17日重磅發行。據悉，該基金將重點投資於醫藥健康主題相關的優質上市公司，其投資目標是在嚴格控制風險的前提下，追求基金資產的長期穩定增值。
以中觀和微觀相結合的產業思維，選擇長坡厚雪的企業
正如「股神」巴菲特所言，做投資就像滾雪球一樣，重要的是找到厚厚的雪和長長的坡，這樣才可以將雪球越滾越大。經歷過市場風格的幾輪轉換之後，投資體系日臻精進的徐治彪更加相信，對於投資收益貢獻最大的因素是目光長遠，投資人需要陪伴優秀企業共成長，才有更大概率賺取企業業績增長的錢。
憑藉著深耕多年的投研經驗，徐治彪對於醫藥行業的發展和脈絡有著獨到的見解與洞察。「在醫藥投資過程中，我們相對來說擅長將中觀和微觀相結合，這也是我們花時間花的比較多的地方。」徐治彪坦言。
另外，徐治彪還補充道，醫藥行業裡面的子行業很多、跨度很大，因而我們會分析這個行業空間大不大，未來的行業趨勢是怎麼樣的，行業裡面主要公司的競爭格局怎麼樣，各自的競爭優勢又是什麼樣的，而這個公司未來的競爭趨勢是什麼樣。這些都是我們在分析公司之前，需要研究的內容。
「如果某一子行業的空間不大，或者說是正處於下降趨勢中，那麼就會先PASS掉，然後去研究其他的細分領域。」徐治彪說，並舉例稱中藥就是一個明顯處於下降趨勢的行業，其認為中藥有很多就是輔助用藥，並沒有明確的適應症，而在醫保控費的背景下，額度將會被進一步限制，這也是其從2013到現在表現不好的原因所在。
徐治彪傾向於選擇那些行業發展空間大，競爭優勢明顯的細分行業龍頭。「任何一個行業，都會經歷從野蠻性階段發展到規範化，而在規範化的過程中，其實更多真正有競爭力的企業將會受益，頭部大企業會搶佔一些中小企業的份額，同時獲得行業中的大部分利潤。」徐治彪解釋稱。
在具體的投資過程中，徐治彪偏向於用逆勢思維和長周期的產業思維，並通過長期持有的方式，賺取企業業績增長的錢。徐治彪稱「我比較喜歡在股票低位的時候，去尋找機會，只要確定這個行業是大行業，公司經營趨勢要往上走了，我就會去買，這是我的一個投資風格。」
當然，在長期投資的過程中，徐治彪也非常注重波動風險，通過精選估值合理且成長性突出的優質公司，尤其偏好高現金流、高ROE、穩定增長的公司。同時採用「核心+衛星」的策略構造投資組合，在配置上相對均衡分散，不會特別押注某一個行業，以實現長期投資與短期投資、穩健投資與超額收益之間的平衡。
「牛股」輩出的醫藥行業，是優質的黃金投資賽道
今年以來，醫藥板塊取得了相對較好的收益，上漲的幅度較大。因而很多投資者認為，醫藥行業估值較高，存在較大的投資風險，當前可能並不是很好的投資時點。
但是徐治彪認為，投資者不能以簡單的指數估值去評判整個板塊是否已經太貴。醫藥健康主題賽道較廣，涵蓋生物製品、醫藥商業、醫療器械、醫療服務等行業，而這些行業中既有科技屬性的公司，比如高端製劑、醫藥研發外包等，也有消費屬性的公司，比如藥店、健康食品等，也有兩者兼而有之的。
同時，從過去的歷史經驗來看，醫藥行業是最具投資價值的行業之一，是「牛股」孵化基地。其曾做過一份歷史數據統計，A股自1990年以來共誕生266隻「十倍股」，其中醫藥生物行業佔51隻，在所有行業中排名第1。在今年的結構性行情中，共284隻股票淨值翻番，其中醫藥生物行業佔64隻，在所有行業中排名也是第1。
另外，徐治彪還補充道，投資產業是看這個產業未來的發展方向和景氣度。展望未來，醫藥行業進一步的成長空間值得期待。醫藥健康主題在中國人口老齡化背景下景氣度高企，是符合「消費升級」的大趨勢，同時疊加政策支持和資金面的支撐，對標國際市場醫藥行業的成長空間非常大。
從醫藥行業未來的發展趨勢和脈絡來看，徐治彪看好五大細分領域的投資機遇。
藥店。處方外流、集中度提升、電商渠道布局，國內藥店龍頭與美股相比市值成長空間極大。近幾年帶量採購、非藥品核查等因素雖對藥店業績有短期影響，但實則加速了行業集中，龍頭公司投資價值凸顯。
醫療器械。看好醫療器械，特別是骨科。核心邏輯在於老齡化進程加速，對於骨科、植入性醫療器械、影像診斷設備等需求不斷提升，疊加國產器械替代的政策鼓勵，行業板塊景氣度高企。
核藥。行業門檻高，龍頭公司優勢明顯。國內核藥起步晚，滲透率明顯低於發達國家，未來成長空間大，相關上市公司市值成長的空間也比較大。
體檢。核心投資邏輯在於老齡化趨勢和中國人對健康生活需求的提升。
創新藥。政策密集發布，制度環境優化，保障了創新藥產業的長期發展。創新藥研發的沃土將會孕育具有強大研發能力和豐富研發成果的製藥巨頭。
在談到國泰醫藥健康股票基金的運作時，徐治彪表現得很自信，表示未來將會繼續在優選優質股票的基礎上，以產業思維長周期持股的方式，力爭為投資者創造穩健的長期投資收益。同時，將會藉助國泰阿爾法戰隊團隊的平臺實力，為新基金的運作保駕護航。
國泰基金作為國內首批成立的基金公司，憑藉著深厚的底蘊，以及豐富投資經驗的積澱，其主動權益的管理能力在業內也是非常的出色，無論是長期還是短期業績，都非常的優異。銀河證券數據顯示，國泰股票投資主動管理能力出色，截至上半年末，最近1年、最近5年等各時間維度均排名行業前1/5。在34隻運作滿半年的主動權益基金中，成立以來全部正收益，平均年化回報24.26%，且相對大盤均有可觀超額收益。
備註：國泰大健康成立於2016.2.3，徐治彪自2017年10月30日起管理，該產品2016年-2020年上半年增長率/業績基準 (%)：25.30/14.61,23.54/2.83，-23.45/-27.80,81.60/16.06,44.56/15.80。國泰研究精選成立於2019.12.24，徐治彪自基金成立日起管理，該產品2020年上半年增長率/業績基準(%)：43.92/0.45。國泰研究精選採用逐筆計提法提取業績報酬，業績報酬計提基準並不代表基金保證其取得最低收益的承諾。投資人購買基金時應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件、了解該基金的具體情況，選擇風險匹配的產品。
（文章來源：金融投資報）