今年4月，財政部修訂發布了企業會計準則22號、23和24號，對接2018年1月1日實施的《國際財務報告準則第9號——金融工具》（IFRS9）。借鑑國際經驗，財政部允許符合條件的保險公司可以延後執行新準則，最晚不得晚於2021年1月1日。
許多保險公司考慮到公司經營計劃的持續性，希望儘快實施新準則。不過，新準則將使低評級長久期債券等資產的相對吸引力顯著下降，保險資產管理機構應積極調整資產配置策略和第三方業務思路，提前應對新舊切換的影響。
對保險資金運用的影響
與舊準則相比，新準則的變化主要涉及到四個方面：一是會計分類由三類變為四類。新的資產分類包括以攤餘成本計量的金融資產（AC）、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（FVOCI）和以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（FVTPL）三類。主要認定標準為業務模式和金融資產合同現金流量特徵（又稱SPPI測試）。二是金融資產減值會計處理由已發生損失法修改為預期損失法。三是拓寬了套期工具和被套期項目的範圍。四是非交易性權益工具的會計分類變更更加嚴格。
會計分類和計量的改變並不會影響金融資產的絕對或者相對收益率，但將通過財務報表的波動性、利潤的可兌現性、會計處理的靈活性等方面影響類別資產的相對價值。
此次新會計準則修訂後，低評級的長久期信用債相對價值將顯著下降。若投資者較為重視利潤表的波動性，債權計劃、信託等長久期非標產品，開放式基金、組合類資產管理產品、分紅較少的股票、含權債券等資產的吸引力均將有所下降。
具體來看，在債券投資方面，可轉債（愛基,淨值,資訊）等不能通過SPPI測試的含權債券將劃入FVTPL，使得財務報表的波動性增加。此外，在預期損失模型下，信用債的減值準備規模將顯著增加，低評級、長久期品種的投資吸引力將下降。
在股票投資方面，只有非交易性權益才可以被特殊指定為TVOCI，限制和信息披露要求高，且持有期間浮盈和賣出收益均無法體現在損益中，將成為較少使用的分類。因此，被劃入FVTPL的股票規模顯著增加，增加了財報波動性。
在基金投資方面，由於無法通過SPPI，多數基金將由可供出售類資產劃入FVTPL；保本基金、封閉式基金有可能分類為TVOCI，但收益將無法進入利潤表，吸引力顯著下降。
在另類投資方面，不保本不保息的理財產品、債權計劃、資管產品等非標產品將無法通過SPPI測試，而採用FVTPL計量。對於長久期的非標產品，其公允價值波動將對財報造成顯著影響。
給保險資管的應對建議
第一，加強對中長期固定收益類資產的信用風險評估和投後管理；更加審慎地選擇低評級品種；儘快建立金融資產三階段減值模型。
第二，加大長期股權投資，通過權益法核算使得既減少持有波動性、又能在處置時進入損益；積極配置高分紅股票到FVOCI項下，通過股利兌現當期收益。
第三，加強股票、公募基金和資管產品的波動性管理，靈活運用組合管理或衍生品工具進行風險對衝。
第四，積極應對新準則對第三方業務中的公募基金和組合類保險資產管理產品的衝擊。
新準則下，機構投資者對於淨值型金融產品的需求可能在一定程度上受到負面影響。相對來說，債券型和混合型基金被專戶或直接投資的替代效應較大，股票型基金的替代效應相對小。建議加大保本基金、封閉式基金、定期開放型基金等長期穩健型產品的開發力度；同時在基金投資中應更加注重控制組合波動性。
（作者系人保資產公募基金事業部基金經理）