來源：證券時報·e公司
沉寂多時的軍工央企資本運作捲土重來，5月6日晚間，中國兵器工業集團（下稱兵器集團）旗下多家上市公司發布公告，部分國有股份無償劃轉或者協議轉讓至兵器集團全資子公司中兵投資，相關公司包括長春一東（600148）、北方導航（600435）、內蒙一機（600967）等。
每家公司劃轉或轉讓的比例略有不同，少則5%，多則10%。談及該事項的影響，相關公司均表示，當前的控股股東及實際控制人不會發生變化。資料顯示，中兵投資定位於兵器集團的資本運營中心與價值創造中心，將助力提升兵器集團資產證券化水平和資本運作能力。
七家上市公司聯袂劃轉
從此次最新資本運作來看，基本可以分為兩類，一類劃轉或轉讓比例為5%，包括3家公司；第二類劃轉或轉讓比例高於5%，包括4家公司。
具體來看，北重集團擬將其持有的北方股份（600262）850 萬股股份（佔總股本的5.00%）協議轉讓給中兵投資持有，轉讓完成後，北重集團持股27.26%，中兵投資持股5%。
晉西集團擬將其持有的晉西車軸（600495）6041萬股股份（佔總股本的5.00%）協議轉讓給中兵投資持有，轉讓完成後，晉西集團持股25.79%，中兵投資持股5.00%。
凌雲集團擬將其持有的凌雲股份（600480）2742.4萬股股份（佔總股本的5.00%）協議轉讓給中兵投資持有，轉讓完成後，凌雲集團持股33.36%，中兵投資持股12.72%。
在劃轉或轉讓比例超過5%的公司中，光電股份力度最大。光電集團擬將其持有的光電股份（600184）5087.6萬股股份（佔總股本的10%）通過無償劃轉方式劃轉給中兵投資，劃轉完成後，光電集團直接持股20.36%，通過華光公司間接持股12.38%，中兵投資則持股22.98%。
其次是內蒙一機，一機集團擬將持有的內蒙一機1.5億股股份（佔總股本的8.92%）無償劃轉給中兵投資持有，劃轉完成後，一機集團直接持股42.76%，中兵投資（含擔保專戶）持股12.14%。
此外，東光集團擬將其持有的8.07%長春一東股份無償劃轉給中兵投資持有，劃轉完成後，東光集團持股24.00%，中兵投資持股8.07%；導航集團擬將其持有的8.00%北方導航（600435）股份無償劃轉給中兵投資持有，劃轉完成後，導航集團持股22.79%，中兵投資持股21.61%。
記者梳理發現，在上述交易前，中兵投資未持有北方股份、晉西車軸及長春一東的股份。同時，上述運作的力度也不小，例如，交易完成後，中兵投資的持股比例將超過光電集團的直接持股比例，成為單一第一大股東；中兵投資持有北方導航的股份比例也逼近導航集團。
在上述事項披露的同時，各家公司均強調，劃轉或轉讓完成後，實際控制人兵器集團合計持股數量及比例不變。至於中兵投資是何來歷，僅表示，中兵投資是兵器集團的全資子公司。
資本運作將再度啟動？
兵器集團旗下上市公司如此整齊劃一的股權運作基本上不會是由某家公司單獨發起的。實際上，從公告內容來看，長春一東透露，此次運作是「東光集團根據兵器集團會議要求」，凌雲股份也表示，此次運作是「凌雲集團根據兵器集團會議要求」。
記者注意到，今年2月，兵器集團召開了2020年度工作會，會上多次提到改革內容。例如，集團去年深入推進國企改革「雙百行動」，有序開展重要領域混合所有制改革試點；今年要堅持以改革開放為動力，深入實施新時代集團公司發展方針，深入推動既定工作舉措落地見效。
在中兵投資隨後召開的會議上，中兵投資董事長史豔曉表示，要深入研究集團公司軍品、民品等重點工作中投資併購的方向和需求，積極發揮產業投資和資本運作平臺作用；要做好資源配置，著力打造資本運作、股權投資、金融服務三大平臺。
資料顯示，根據兵器集團的要求，中兵投資承擔著為集團公司實體經濟插上資本翅膀的特殊使命，要為集團公司資產盤活和資本倍增做出重要貢獻。因此，中兵投資定位於兵器集團的資本運營中心與價值創造中心，已形成資產管理、股權投資等多項業務。
「這是兵器集團整體的資本運營方案，先將股權劃轉到中兵投資，後面可能會再跟進一些資本運作，目前來看，對上市公司偏利好，但下一步的具體方案還要等等看。」一位券商分析師向記者說道。
記者注意到，4月底，中兵投資旗下的中兵國調基金召開了一場推介會，兵器集團總會計師張華表示，集團公司深化改革、加快產業升級和資產證券化進程，將為中兵國調基金提供壓艙石的項目支撐和投資機會。
從張華此番表態及公告的內容來看，密集吸納多家兵器系上市公司的股權無疑是為中兵投資提供了廣闊的運營項目支撐。一位接近中兵投資的人士告訴記者，目前來看，肯定是先把股權集中過來，接下來進行市值管理，未來具體要怎麼操作還不明了。
過往案例顯示，軍工資產證券化的基本邏輯是，軍工央企的二級集團以旗下上市公司為平臺，向其注入二級集團擁有的優質資產，從而實現證券化等目標。從最新收盤總市值來看，上述所涉部分公司市值仍較低，例如，長春一東總市值僅為19.2億元，北方股份為27.4億元。
另外一位分析師向記者表示，上述劃轉可能意味著兵器集團將加快資產證券化的速度，「前幾年，各大軍工集團資本運作比較多，但近兩年的資本市場形勢可能並不太配合。」
記者注意到，很多軍工央企都設定了「十三五」末的集團資產證券化率目標，如今這一時間點已經臨近。對於這些目標能否如期完成，該分析師認為並不樂觀，「很多軍工央企過去把證券化率目標定的很高，但由於體制機制改革緩慢等原因，現在可能不會如期完成了。」