中航機電（002013）
1、公司業務持續向好，盈利能力持續提升：2018年公司收入穩步增長，核心業務航空產品實現收入75.93億，同比增長6.86%，佔到總收入的65.24%，是公司收入利潤增長的主要來源。在不考慮內部抵消合併的情況下，公司下屬主要的12家子公司全年共實現收入和淨利潤分別為117.92億元和9.50億元，同比分別增長5.19%和30.92%。其中軍品業務方面，公司主要子公司慶安公司、陝航電器、新航集團均保持良好增長趨勢，利潤增速均在10%以上。在航空裝備加速列裝的背景下，公司作為航空產業鏈上重要的系統公司，經歷了產品結構新舊更替之後，新產品逐步放量，整體增長預計有望提速，同時新產品比重增加有助於公司盈利能力持續增強。
2、作為機電專業化整合平臺，資產證券化仍有空間：2018年公司獲得託管收益2181.28萬元，按照託管協議測算其託管單位總收入約可達72億元。公司作為航空工業下屬機電系統的專業化整合平臺。近幾年公司不斷整合產業內機電相關企業，先後收購了貴州風雷、貴州楓陽、宜賓三江以及新航工業，目前系統內尚有武漢儀表、合肥江航等優質企業資產，和609、610兩家具備較強盈利能力的研究所資產。在當前對航空工業集團等國有資本投資運營公司試點在資本運作方面獲得鼓勵，軍工資產證券化不斷推進的背景下，預計公司未來資本運作方面仍將大有可為。
3、民機領域業務拓展可期：2018年3月公司公告子公司慶安集團與德國TechSAT公司、法國Nexeya公司籤訂戰略合作備忘錄，將針對機電系統（飛控系統、作動系統、艙門和滑梯系統）以及用於安全關鍵系統的研發、生產及維修的仿真、集成和測試技術方面展開合作。隨著合作的深入，可以提升上市公司在複雜系統設計、集成、驗證等方面的技術能力，建立符合適航要求的民機正向研發體系，提高航空產品研製和技術研究效率，民機領域的拓展未來可期。
4、員工持股，利於公司長遠發展：公司此前發布公告，擬用自有資金回購公司股份，回購資金總額1.5-3億元。根據公告，公司回購的股票將用於員工持股計劃或股權激勵計劃、轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券。我們認為，公司在2016年通過資管計劃「機電振興1號」實現了公司總部及下屬子公司核心骨幹的持股，是軍工企業員工持股的標杆，本次回購或為公司繼續開展激勵計劃創造便利條件，有利於公司長期發展。
5、盈利預測：預測2019-2021年公司歸母淨利潤分別為9.75億、11.44億和13.22億元，維持「強烈推薦-A」評級！
中航科工（2357.HK）
1、航空裝備升級、民航市場和通用航空巨大需求，以及軍民融合深度發展帶來廣闊市場空間：隨著國防和軍隊建設的持續推進，我國軍費支出將會繼續增加，結構將進一步優化，裝備支出比重將進一步提高。航空裝備行業將受益於軍費支出的增加和裝備支出比重的提高。國內廣闊的民機市場空間和通航需求，以及軍民融合上升為國家戰略，進入深度發展階段，也將帶來巨大的發展機遇。作為航空工業唯一的直升機上市平臺，公司直升機業務前景美好。軍用直升機方面，我國10噸級通用型直升機和20噸級以上重型軍用直升機尚屬空白領域；未來擁有廣闊市場空間的民用直升機領域，國產替代值得期待。由於軍機裝備升級和民航市場巨大需求，公司主營的航電和機電產品領域，未來十年，每年面臨千億元的市場空間。
2、公司營收穩步增長，盈利能力提升：公司涉足航空工業產業鏈上中下遊，布局廣泛。2018年公司三大主業規模穩步增長，直升機業務改善明顯，公司整體實現收入人民幣355.01億元，同比增加8.14%，歸母淨利潤人民幣12.88億元，同比增長5.37%。
3、航空工業集團成為國有資本投資公司試點企業，公司旗艦地位有望發揮。根據國務院國有資產監督管理委員會出具的《關於開展國有資本投資公司試點的通知》，航空工業集團成為國有資本投資公司試點企業之一，預計後續集團將獲得更大的授權力度，後續集團有望管理機制、薪酬分配機制上的不斷改革進步。而公司作為集團公司定位於航空高科技軍民通用產品及服務的產業發展旗艦公司、國際併購旗艦公司和股權經營旗艦公司，在有望發揮自身旗艦作用，引領集團改革步伐。
4、公司近年來持續進行資本運作，不斷向著航空強股邁進：公司定位於航空高科技軍民通用產品及服務的產業發展旗艦公司，國際併購旗艦公司和股權經營旗艦公司。在製造實業、工程服務、資本平臺等各個層面，公司近年來收購和合資組建了多家公司。2018年，公司作為普通合伙人發起設立中航融富基金管理（北京）有限公司，打造專業化的航空軍民融合基金管理平臺，專注投資航空軍民融合項目，有利於實現協同效應，帶來長期收益。
5、盈利預測：預測2019-2021年公司歸母淨利潤分別為14.71億、16.90億和19.16億人民幣，維持「強烈推薦」評級！
中航沈飛（600760）
1、航空主業保持增長：2018年公司落實瘦身健體方針，航空製造主業實現收入198.08億，同比增長9.47%，其他非主業收入同比大幅縮減87.18%。航空主業毛利率9.11%，比上同期減少0.47個百分點，整體保持穩定，顯示出公司航空主業穩步增長。期內公司歸母淨利潤增速為5.16%，主要是因為公司在17年實施重大資產等情況下發生非流動資產處置損益1.19億元，導致前期基數偏高。保守估算在剔除此影響後公司歸母淨利潤增速在15%以上，而從單獨披露的沈飛公司子公司業績情況來看，期內實現淨利潤7.27億，同比增長11.96%，也印證了公司實際軍品生產情況良好。預計隨著「十三五」進入收官階段，軍品訂單有望加速增長，沈飛公司被譽為「中國殲擊機搖籃」，行業龍頭地位穩固，預計將從中充分受益。
2、財務指標反應公司增長後勁強力：2018年末，公司期末存貨97.71億，較上年同期增長23.37%，主要是為下年生產交付產品儲備的存貨增加所致。期末應付票據及應付帳款餘額87.71億，較上年同期增長46.60%，主要是採購增加所致。另外公司19年預計發生向關聯方購買原材料、燃料、動力等關聯交易金額122.68億，較18年預計值增長11.25%。考慮到公司生產的軍品一般是基於軍方採購計劃安排生產，幾項指標反應出公司19年軍品訂單情況良好，看好公司後續增長。
3、股權激勵激發公司活力，利好長期發展：2018年10月18日，公司發布《關於首期限制性股票激勵計劃獲國務院國資委批覆的公告》, 國務院國資委原則同意公司實施限制性股票激勵計劃。本次激勵計劃擬向12位公司高管以及68位對上市公司經營業績和持續發展有直接影響的管理和技術骨幹，合計80人授予317.1萬股限制性股票，佔本激勵計劃籤署時公司股本總額0.2270%。授予價格為每股22.53元/股。解鎖條件方面，要求分三期，每一期解鎖日的前一會計年度需滿足：1）ROE分別不低於6.5%、7.5%、8.5%；2）淨利潤複合增長率分別不低於10.0%、10.5%、11.0%，且這兩指標均不低於對標的12家企業的75分位水平；3）EVA指標完成情況達到集團公司下達的考核目標，且△EVA大於0；我們認為本次限制性股權激勵計劃有助於充分激發管理層積極性，利好公司長期發展。
4、盈利預測：我們預計2019-2021年公司歸母淨利潤分別為8.7億、10.53億、12.44億，維持「強烈推薦」評級。
中直股份（600038）
1、聚焦直升機主業，增長趨勢明確：2018年公司航空產品實現收入127.97億元，同比增長8.16%，毛利率13.92%，同比下降1.48%。期間費用合計13.03億元，同比增長3.53%，但費用率為9.97%，同比下降0.47%。其中，銷售費用、管理費用分別為1.19億元、8.90億元，同比分別增長1.84%和21.68%；財務費用（-1294）萬元，同比減少1362萬元，主要是由於利息支出減少2218萬元；費用化研發支出3.06億元，同比下降25.14%，主要是因為部分研發項目已完工，研發費用支出同比減少。另外，由於本期貨款回收增加和本期執行新會計估計，資產減值損失和信用減值損失合計（-4,304）萬元，同比減少7,374萬元。
2、軍用直升機需求迫切，民用空間廣闊，業績有望加速：軍用直升機方面，我國與世界先進國家特別是美國相比，數量上仍有較大差距，在10 噸級通用直升機以及重型直升機領域存在結構性缺口，各類型直升機需求十分迫切。民用方面，直升機可廣泛服務於工業、農業、能源、交通、旅遊、安保等眾多領域，空間更為廣闊。公司預計2019年向哈航集團和航空工業其他下屬企業出售商品/提供勞務的日常關聯交易數額為190.78億元，同比增長25.65%。2018年此項預計值為151.83億元，實際完成率76.5%；2017年預計值為122.19億元，實際完成率88.5%。我們認為，公司聚焦直升機主業，確保各項生產交付任務完成，從預計日常關聯交易的增長情況來看，預計公司航空產品生產交付仍將加速，有望帶動公司業績增長加速。
3、直升機板塊資產證券化已邁出重要一步：公司控股股東中航科工擬向航空工業和天津保稅投資收購中航直升機100%股權，中航直升機合計持有中直股份25.03%的股份，下屬有哈飛集團、昌飛集團的武裝直升機整機業務。收購完成後，中航科工直升機製造業務將更加完整，將進一步促進直升機業務的發展。我們認為，中直股份作為中航科工下屬重要上市公司，未來在資產證券化等方面有望得到其重要支持，為上市公司發展帶來新的機遇。
4、盈利預測：預計2019-2021年公司歸母淨利潤分別為6.15億、7.70億和9.60億元，維持「強烈推薦」評級！
中航飛機（000768）
1、我國航空裝備加速列裝的趨勢較為明顯，軍民用市場空間廣闊：公司產品在軍民用市場均有廣闊空間，軍用領域，公司作為我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機及民用渦槳支線飛機製造商及零部件供應商，將長期受益於航空裝備的加速發展；民用領域，隨著ARJ21的正式運營，C919和AG600先後首飛，我國的民機產業已經蓄勢待發。目前ARJ21和C919已經分別有453架和815架訂單，而公司是民機產業的重要參與者，承擔了ARJ21飛機的機翼、機身等85%以上的零部件製造，是新舟系列飛機的總裝單位，大型客機C919和水陸兩棲飛機AG600的重要零部件供應商，公司在民機行業領域的拓展值得期待。
2、改革預計升溫，公司有望從中受益：預計軍品定價機制有望加速落地，從國內外對比情況來看，國內主機類企業目前的淨利潤率基本上都在3%-4%以下，遠低於美股軍工股8%-10%左右的淨利潤率。我們認為，軍品定價機制改革有望提升主機廠的盈利能力。4月28日，國務院印發《改革國有資本授權經營體制方案》，對於國有資本投資、運營公司而言,特別明確將下放股權激勵等審批權限，同時企業採取的股權激勵預期收益將作為投資性收入，不與其薪酬總水平掛鈎。航空工業集團是目前唯一一家入選試點的軍工集團，有望再次引領行業改革步伐，預計集團下屬單位在股權激勵方面有望進一步加速，中航飛機作為具體下屬重要軍用大中型運輸機、轟炸機、特種飛機的製造商，改革空間較大，未來有望從中充分受益。
3、業績預測：預計2019-2021年公司歸母淨利潤分別為6.50億、7.75億、9.24億，維持 「強烈推薦」 評級！
航發動力（600893）
1、航發主業穩健增長，受產品結構變化導致毛利率小幅下行：2018年，公司航空發動機及衍生產品受益於軍品訂單增加，實現收入197.12億元，同比增長4.02%，佔到整體收入的85%以上，業務收入佔比小幅提升，表明公司進一步聚焦主業。但是期內公司航空主業毛利率小幅下滑1.97個百分點至18.36%，主要原因是產品結構變化導致，期內雖然軍品整機業務、科研銷售收入增長，但毛利率較高的修理業務有所下降。此外，固定成本中的人工成本和轉固折舊費用增加也對毛利率有所拖累。費用方面，期內公司發生銷售費用2.14億，同比減少15.52%；管理費用17.46億，同比減少8.14%；財務費用4.21億，同比大幅減少42.9%，主要是公司17年募集資金的到位使得財務結構改善，三項費用率大幅減少2.51個百分點，對盈利能力提升明顯。十三五期間，我國多款新型航空裝備列裝交付，航空產業保持高景氣度，公司作為我國航空發動機產業的主要承擔者將充分從中受益。隨著新機型的不斷交付，預計有越來越多的機型將進入到維修期，公司修理業務佔比有望逐步提升，幫助公司改善整體毛利率。
2、一季度喜迎開門紅，資產負債表表預示全年增長可期：公司2019年第一季度業績迎來開門紅，收入創歷史同期新高，淨利潤首次一季度實現盈利扭虧。主要受益於軍品交付增加推動收入增長，期內公司銷售毛利率18.08%較上年同期基本持平，而三項費用率率17.16%，較上年同期小幅下降1.7個百分點，對盈利能力提升也有貢獻。在資產負債表方面，期內公司存貨170億，創歷史新高，預收帳款18.89億，創近4年新高，考慮到軍品一般會依據訂單任務安排生產計劃，資產負債表數據預示公司後續訂單及生產任務飽滿，看好公司全年穩步增長。
3、航空發動機快速發展，收入利潤有望逐步改善：國內航空裝備製造技術水平正處在高速發展，隨著我國航空裝備的加速列裝，戰鬥機、運輸機以及直升機數量不斷增多，對發動機需求量日益增加，隨著國產軍用航空發動機成熟度不斷提高，一方面國產化替代進程穩步推進，整體數量規模將不斷加大，另一方面維修業務也會持續增長，預計公司收入將保持增長並不斷加快；另一方面，今年以來軍工行業改革預期持續升溫，據中國航空報報導，軍品定價機制改革落地在即，公司作為我國航空發動機總裝龍頭，目前產品毛利率及淨利率明顯低於行業平均水平，定價機制改革有望進一步改善公司盈利能力。
4、盈利預測：預計2019-2021年公司歸母淨利潤分別為12.25億、15.69億、19.24億，維持 「強烈推薦」 評級！
中航電子（600372）
1、航電龍頭，有望充分受益於航空裝備更新換代加速：公司作為我國航空電子系統主要供應商，持續受益於國防軍費穩定增長和航空裝備更新換代帶來的機遇。
2、機載板塊專業化整合，資產證券化仍有空間：公司控股股東中航航空電子系統有限責任公司與中航機電系統有限公司已於去年進行整合，組建機載系統公司。公司目前託管機載公司下屬14家企事業單位，含5家研究所和9家公司。公司作為航電系統上市平臺，隨著軍工領域改革和機載板塊專業化整合的持續推進，預計資產證券化仍有空間。
3、積極開展回購用於員工持股或股權激勵，利於公司長遠發展：5月6日，中航電子回購207.51萬股，佔總股本0.12%，總金額3050.29萬元。公司此前發布公告，擬以自有資金及自籌資金回購公司股份，回購資金總額1.5-3億元。根據公告，公司回購的股票將用於員工持股計劃或股權激勵計劃、轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券，前者將激發員工積極性和公司活力，後者可降低公司財務費用，有利於公司長期發展。
4、業績預測：預計2019-2021年歸母淨利潤分別為5.32億元、6.11億元和6.91億元，對應EPS為0.30、0.35、0.39元，維持「強烈推薦」評級！
海蘭信（300065）
1、「131」戰略規劃指明方向，打造專業服務於國防和軍隊建設的民營軍工集團：公司繼續圍繞智能航海和智慧海洋領域積極推進業務開拓，基本面持續改善，經營業績穩步上升。公司經過多年發展，發展戰略逐步明晰，已形成全新的三年「131」戰略規劃，即以「國家戰略」為引領，以智能航海業務、海洋立體觀測網業務、海洋儀器裝備及重大項目等「三大核心業務」為支柱，到2020年末，努力成為中國海洋監測領域綜合實力最強的企業，成為智能航海領域國際一流的企業，成為專業服務於國防和軍隊建設的民營軍工集團。未來公司將運用資本手段與行業央企尤其是軍工央企建立結構性合作，強化業務協同。2017年，海蘭信與海油發展、海信院、遙感所等合作方發起設立「三亞海蘭寰宇」，未來各方將以此為平臺，建立長期穩定的戰略與股權合作關係。預計隨著混合所有制改革不斷深化，軍民融合深度發展，公司有望與合作夥伴之間形成更加深度的良性合作，幫助公司長遠發展。2018年受國家機構改革等不利因素影響，期內公司收入出現小幅下滑，但整體盈利情況仍然保持穩定，期內實現營業收入7.70億，同比下降4.41%，實現歸母淨利潤1.06億，同比增長2.19%。
2、公司海洋業務有望進入快速增長期：公司於18年完成對海蘭勞雷剩餘股權的收購，根據業績承諾，海蘭勞雷預計18-20年扣非後歸母淨利潤分別不低於 8,929.91萬、10,163.27萬、11,072.00萬。2018年海蘭勞雷實現扣非歸母淨利潤9523.91萬元，圓滿完成目標。預計隨著國家重大海洋項目開始啟動實施，將為勞雷產業的海洋業務帶來較大增長機會。另一方面，母公司智能雷達監控系統目前已經覆蓋全國沿海11省市，基本完成在全國重要沿海省市岸基區域的監測布局，未來除了將進一步向中遠海海域覆蓋外，公司還在智能雷達監控系統基礎上，疊加地波雷達系統功能，整合都卜勒雷達、固態雷達等多源探測目標，提升並拓展公司雷達綜合監控系統功能與業務應用領域，打造「海空天一體化」的立體海洋監測傳感網，預計將持續為公司貢獻利潤。
3、民船行業回暖，海事軍工業務有望加速改善：2018年，公司智能航海業務受益於全球航運回暖，收入顯著提高。期內公司提前布局民船市場，通過與兩大造船公司江蘇揚子江船業集團公司、上海外高橋造船有限公司以及知名船舶設計單位上海船舶研究設計院形成戰略聯盟，在智能船設計、通導設備研發、應用、配套供應以及市場開拓等方面進行全方位戰略合作，進一步提升了公司產品在重要船東、船廠的市場佔有率。而海事軍工業務方面，期內公司受機構改革影響，實施進度延緩。預計隨著19年軍改影響逐步消除，海洋軍工業務需求逐步釋放，多個項目正在跟進之中，將會在2019年形成訂單與收入貢獻，軍品業務有望加速改善。
4、註銷激勵雙回購，彰顯發展信心：基於對公司未來發展的信心，為有效維護廣大股東利益，增強投資者信心，公司2018年以自有資金進行股份回購用於激勵員工，同時股份回購併註銷減資。2018年8月8日公司已經完成註銷回購股票3,523,233股，對應金額5000餘萬元，目前回購專戶仍有股票2,994,597股將可用於員工持股計劃。此前公司已公告將籌劃第三期員工持股計劃，顯示出對於未來發展的良好信心。
5、盈利預測：預測2019-2021年公司歸母淨利潤分別為1.59、1.99和2.44億元，維持 「強烈推薦」 評級！
四創電子（600990）
1、雷達業務快速增長，博微長安超額完成業績承諾：1）2018年，公司雷達及雷達配套業務實現收入20.9億，同比增長27.23%，是公司業績增長的最主要來源，但受行業競爭影響，毛利率減少4.05個百分點。2）公共安全產品實現收入14.11億，同比下降12.19%，但毛利率提升4.27個百分點，盈利能力明顯提高。3）能源系統產品受國家光伏政策影響，實現收入1.05億，收入大幅下滑60.64%，毛利率減少6.01個百分點。4）電源業務方面，期內實現收入5.42億，同比增長8.15，毛利率增加2.38個百分點至16.82%，相關子公司華耀電子實現利潤4836萬，同比增長7.47%；5）子公司博微長安實現收入20.26億，同比增長19.34%，扣非淨利潤1.29億，同比增長25.08%，超額完成業績承諾，其中機電保障裝備業務實現收入7.26億，糧食倉儲信息化改造業務實現收入2.1億，收入利潤的增長主要來自於低空警戒雷達業務的高速增長，預計隨著五年軍品採購周期進入關鍵節點，雷達業務有望保持高速增長。
2、雷達和安全電子行業前景廣闊：雷達電子領域，氣象雷達方面，「十三五」期間，我國將繼續加大對氣象事業的投資，農業、交通、海洋、航空、航天等領域對專業氣象服務的需求也越來越大，由於霧霾天氣的增加，環保部門對風廓線雷達的需求十分旺盛；航管雷達方面，根據《中國民用航空發展第十三個五年規劃》，未來5年計劃新建運輸機場超過50個，到2020年，全國民用運輸機場總數將達到260個左右，另外還將建設50個以上通用機場，將直接帶動空管系統需求放量。同時我國還在大力推進空管裝備國產化進程，例如空管自動化系統國產設備有望從當前30%的比例提高到80%。公司在軍方、民航以及氣象局市場佔據領先地位，是氣象和航管雷達的主要供應商。安全電子領域，平安城市建設近年來備受矚目，我國平安城市正從傳統安防向平安城市的大安防體系、數字城市、智慧城市方向發展，未來5年，我國在公共安全方面的總投資規模將達到數千億元，公司產品在公安、人防、交通等領域佔據一定優勢的市場份額，市場能力較強，客戶關係良好，整體解決方案設計水平不斷提高。
3、中電博微子集團唯一上市平臺，未來資產整合空間可期：公司控股股東中國電科38所是我國一流的軍民用雷達研製生產基地。18年9月，以中國電科8所、16所、38所和43所為基礎組建的中電博微子集團完成工商註冊登記，子集團內部資源整合有望加速。四創電子是集團下屬唯一上市平臺，38所仍有博微田村電氣、博微廣成信息科技、博微信息發展以及本部軍用雷達等眾多優質資產未注入,公司未來資產整合空間較大。而據上市公司協會官網近期報導，國資委、科工局、證監會等多部門表態將支持軍工企業提高質量、充分發揮上市公司平臺作用、推動軍工資產證券化等，公司平臺價值有望進一步凸顯。
4、業績預測：預測2019-2021年公司歸母淨利潤分別為2.34億、2.73億和3.09億元，維持「強烈推薦」評級！
利達光電（002189）
1、公司是我國光電行業高新技術企業，收購中光學切入「軍品+整機」。公司原有主要業務分布在數碼光學、薄膜光學、安防車載光學與軍用光學四個領域，主要產品為稜鏡、透鏡、光學輔材等光學元組件。2018年完成對中光學集團的收購，後者主要業務包括光電防務和軍民用要地監控、投影整機等，自此，公司由中上遊光學元組件領域進入「光電軍品+整機」領域。
2、軍隊信息化建設需求強烈，光電防務和軍用要地監控有望保持長期增長趨勢。近年來，我國國防和軍隊建設持續推進。黨的十九大提出，到2020年基本實現機械化，信息化建設取得重大進展，力爭到2035年基本實現國防和軍隊現代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。軍用光電產品作為戰力倍增器，對於信息化建設至關重要。2018年，公司軍品業務高增長驅動業績大增，公司2018年實現營業收入25.84億元，同比（調整後）增長55.34%；實現歸母淨利潤1.62億元，同比（調整後）增長237.74%。公司光電防務及要地監控主要為軍品，2018年實現營業收入（9.71億元，+143.11%），毛利率（31.82%，+1.20%），在上市公司總營收和總毛利中佔比分別達37.57%和57.20%，相對於2017年備考收入中分別約為20%和34%的佔比均有大幅提高，是驅動業績大增最關鍵的因素。且公司定增募資用於中光學能力建設項目，預計將進一步提升公司實力。
3、光學主業近年來持續穩健增長，面臨新興市場需求壯大。近5年來，公司光學主業穩定增長。公司目前在消費電子領域已批量供貨華為P30潛望式攝像頭，而在安防監控，車載攝像頭和手機鏡頭、機器視覺等新興市場不斷壯大的情況下，預計公司光學主業仍將穩健增長。
4、仍存資本運作空間，股權激勵激發內部活力：兵裝集團體外仍有光電板塊資產，公司仍有資本運作空間。另外，公司已完成股權激勵事宜，以5.65元/股向公司高管、核心營銷、技術和管理骨幹等103人共授予限制性股票196.33萬股，佔總股本的0.83%，有利於激發員工積極性和公司內部活力。
5、盈利預測：預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為1.73億元、2.06億元和2.47億元，維持「強烈推薦-A」評級。
七、風險提示
1、由於行業下遊客戶集中度較高，受軍方採購安排的影響較大，在訂單、收入確認上有一定不確定性。
2、新型裝備的研發及批產進程不達預期。
3、改革不及預期的風險，軍改負面影響持續存在，或者行業改革進程涉及到審批進度方面的不確定性，導致改革進程受阻。