江旋
在經緯中國的布局中，在線教育的投資案例絕對不是數量最多的，卻是發展勢頭最快的領域之一。目前，經緯已經投資了包括猿題庫、狐邏學院(尚德機構)、百詞斬等在內的七個在線教育項目。
面向K12教育的工具類應用猿題庫，儘管面臨著諸多爭議，卻是經緯最得意的投資案例之一。近日，《第一財經日報》採訪了經緯負責網際網路教育投資的合伙人左凌燁及資深投資經理牛立雄。在談及在線教育的投資策略時，他們對記者說道：「只有大家都看不清楚時，才會有機會。」
今年3月剛剛完成D輪融資的猿題庫，目前估值已經達到3.6億美元。經緯從B輪起就一直參與其中。
經緯中國合伙人左凌燁對記者說，很多VC都喜歡把錢砸到語言培訓裡，K12領域拿大錢的項目並不多，很大程度上是因為語言類項目回報比較快。但在線教育領域K12的發展是一個趨勢。
在用戶增長上，猿題庫近日也交出了亮眼的數據。截至今年5月15日，猿題庫中學生用戶接近1500萬人，相當於每5個中學生中有一個人使用猿題庫。
「這個產品能讓因材施教在技術的幫助下真正成為可能。」牛立雄對記者說道。猿題庫的核心技術是通過智能算法和推薦引擎讓學生不斷練習自己薄弱或不會的知識點，從而提高做題的效率。
從K12切入的工具類產品，往往會遭到質疑：這個產品是否在變相加重學生的負擔?K12是體制內高度壟斷的市場，課外輔導市場到底能做多大?線上體驗是否不如老師和學生當面交流?
從規模上看，K12每年有2000億的課外輔導市場。但是，在網際網路教育發展的十年間，市場和用戶都呈現出高度分散的局面。即便是新東方，也很難將這些市場統一到自己的麾下。不過，牛立雄並不認為這是個問題，他以他主導投資的e代駕為例解釋道，在e代駕成立之前，代駕看來是一個更加碎片化和分散的市場，但隨後通過網際網路技術很好地整合起來了。
對於在線教育的創新型公司，他更為樂觀，「不超過三年，這個行業的明星公司就會出現。」以同樣以中小學課外輔導起家的好未來為例，左凌燁認為，在線教育的K12領域將會出現百億美元的公司毫無懸念。
對於在線教育體驗不及線下的質疑，左凌燁認為這是個誤區。他指出，當面交流肯定比視頻交流時獲取的內容更加豐富，但是，線上也提供了很多線下所做不到的事情。以猿題庫為例，老師和學生之間的互動是非常頻繁的，學生可以直接給老師提意見，老師也有動力去提高教學水平。
此外，左凌燁指出，優秀的教師資源是有限的。有了網際網路，一個好老師就可以教授更多的學生，並且，這些好老師可以提供標準化的教案，將其教學思路模塊化，讓其他老師藉助網際網路技術獲得這些教學思路，獲益的學生範圍會更大。
儘管受到資本的熱捧，但是在線教育領域的整體盈利模式依然還在探索，很多新型創業公司都是採取先做用戶再考慮盈利的發展路徑。即便是創業板的高價股全通教育的業績也不太亮眼：儘管股價一路飆升，但公司近三年利潤原地踏步、毛利率水平逐步走低。
左凌燁指出，網際網路教育公司不賺錢最核心的原因是獲客成本太高，一般約佔到全部成本的30%，和線下傳統教育機構的獲客成本已經相差無幾。如果獲客成本降不下來，線上相對於線下教育的優勢也就不存在了，會給在線教育公司的利潤帶來較大壓力。
他進一步指出，目前線上的教學產品定價都太低，未來如果用戶明顯感覺體驗比線下好，就可以提高單價從而提高利潤率。