1998年邢加興創立的拉夏貝爾，在2017年擁有9448家門店，成為中國女裝第一股。然而到了2019年拉夏貝爾當年關店4391家，虧損達20.52億元。
今年（2020年）7月1日起，拉夏貝爾實施退市風險警示，股票簡稱變更為「*ST拉夏」。
ST----公司經營連續二年虧損，特別處理。*ST---公司經營連續三年虧損，退市預警。
拉夏貝爾到底發生了什麼？
01
風和日麗的法國，拉夏貝爾起航
1972年，福建市南平市浦城，邢加興在這裡出生。廣為流傳的創業故事是，21歲那年的邢加興自作主張，擅自用母親給的幾百元錢去報了一家服裝培訓班。外人無法窺視邢加興的行為動機，但邢加興顯然跟對了大勢。距他出生地300多公裡外的泉州、石獅，在上世紀80年代成為中國最火熱的服裝市場。
邢加興的服裝生意，也是一出閩派服裝經濟微觀史的縮影。上世紀90年代初，邢加興只做代理服裝售賣，但到了1998年，邢加興有了更遠大的目標，一個說法是，他帶著東拼西湊的50萬元註冊資金和兩名設計師，創立了如今的拉夏貝爾-拉夏貝爾本意在法文中譯為小教堂，是法國一條風情小街，傳言創始人在構思這個品牌時正居住在這條充滿法國文化的小街上。
02
聯想投資，國民女裝品牌
創業第一年，拉夏貝爾銷售額約有兩三百萬元，但邢加興的想法是「先搶地盤」。當時，國內商業地產正處於萌芽時期，邢加興看到了國外城市的發展狀況，他打算不惜一切擴大品牌規模，佔據重要商業廣場，為未來打下基礎。為此，邢加興甚至有幾個月發不出工資，那是拉夏貝爾資金鍊最緊張的時候。直到2009年，聯想投資分兩次向拉夏貝爾投了1000多萬美元，有了雄厚資本後，公司規模迅速擴張。
當時拉夏貝爾的瓶頸是沒有更多資金去進貨、開店。聯想投資團隊前前後後看到了很多次，他們認同拉夏貝爾全直營的模式以及團隊的學習能力，所以投了拉夏貝爾。資金跟上後，店裡補足了貨，填滿店鋪，才能吸引到消費者。
2014年10月9日拉夏貝爾在香港聯交所主板掛牌上市，2015年2月，拉夏貝爾斥資2億元收購了杭州黯涉電子商務有限公司54.05%的股權，也就是經營淘品牌七格格的公司-成果是在當年的雙11大促上，拉夏貝爾以約345.6萬的交易額成為天貓旗艦店女裝類排名第三，僅次於優衣庫和淘品牌韓都衣舍。
拉夏貝爾2015年實現營業收入90.96億元人民幣，同比增長16.4%，毛利潤和淨利潤分別為61.98億元、6.58億元。報告同時披露，持續的零售網點擴充和在線平臺收入的快速增長是公司營收增加的主要原因。在中國經濟增速、居民消費價格指數增速放緩的當下，拉夏貝爾的業績表現被稱為「逆勢而上」。
這一階段邢加興信心滿滿，雖然外部傳言大環境不容樂觀，但是2013年到2015年的成績，讓刑加興忽略了這一點，或者是他對自己和拉夏貝爾太自信了。
而這種自信，讓拉夏貝爾這艘大船一步一步駛向深淵！
03
逆勢而為的瘋狂冒險家，拉夏貝爾四面楚歌
2016年，據中華全國商息中心統計顯示，全國百家重點大型企業服裝類商品零售額累計同比下降3.3%，增速較同期下降了7.0個百分點。可見，大環境低迷對整個服裝零售業的衝擊。
同年，不走尋常路的美特斯邦威僅在2016年上半年，淨虧損達到了6019.08萬元，3年時間關閉1500餘家門店。而更令人唏噓的是品牌班尼路，被集團以2.5億元的價格出售。
所有的這些，都阻擋不了刑加興的冒險，正猶如2003年非典期間，全國零售業遭受重創之際，邢加興逆勢加大馬力生產，非典過後，人們湧入商場，拉夏貝爾的囤貨被一掃而空。
這次，刑加興打算複製2003年的商業傳奇，市場傳言的低迷大環境，反而讓冒險家更為興奮。
於此同時，2017年9月25日，拉夏貝爾終於在上海證券交易所上。
而噩夢也即將開始。
瘋狂的股權質押
股權質押（Pledge of Stock Rights）又稱股權質權，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。
自2017年11月起，邢加興進行了6次股權質押，截至目前，邢加興直接持有拉夏貝爾1.42億股，佔公司總股本25.91%，其累計質押公司股份1.416億股，佔其直接持有公司股份的比例高達99.81%。
股權質押本身沒有問題，但是如果股價持續下跌，邢加興就需要拿出足夠的保證金，否則將面臨強制平倉、股權易主，甚至失去公司的控制權。
從2017年到2019年年底，拉夏貝爾股價持續下跌，邢加興的下一次股權質押，很可能是為了解決上一次股權質押的資金問題。
它就像一個無底洞，在持續下跌的股價下，一步一步讓邢加興質押了所有股權。
2019年8月6日，拉夏貝爾控股股東、實控人邢加興質押給海通證券的公司有限售條件股份1.416億股（均為A股股份）已低於最低履約保障比例，因其未提前購回且未採取履約保障措施，已構成違約。
虧本的收購
2018年4年和2018年11月，拉夏貝爾分兩次實現了對法國時尚品牌Naf Naf SAS的全資收購，耗資4.5億元。
但是令人意外的是在一年後，2019年5月15日，Naf Naf SAS就宣布因無力清償供應商及當地政府欠款，已經啟動司法重整。6月19日，拉夏貝爾稱Naf Naf SAS正式進入司法清算程序，部分資產及負債將以823.27萬歐元的價格打包轉讓給SY CORPORATE FRANCE。
花4.5億元收購，清算價格僅為823.27萬？！
產品同質化嚴重
拉夏貝爾旗下現有La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité等12個品牌，並投資七格格、OTHERMIX、O.T.R、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂、築夢生活等服飾品牌。
但是不管是原創品牌還是投資品牌，在設計、定價等方面都存在著同質化現象。以其數個子品牌服飾為例，目前都是「都市輕熟女」或「復古運動」的風格，運用了大量的雪紡、印花細節，乍看上去很難區分。
La Chapelle的時尚優雅，La Babite的清新精緻，Puella的個性趣味，duCandies的時尚少女zhi，7m的潮流少女，Pote的活dao力混搭、Vougeek的時尚創新、MARCECKO的美式精緻、ULifeStyle的跨界創意...
在拉夏貝爾「多品牌、直營為主」的打法之下，實際上對於每個新品牌都需要投入高額資源進行培育，而且這些資源在很大程度上還沒有辦法進行有效地復用，這就直接導致多品牌大規模同時培育有著巨大的壓力，在中國武術中曾經有一種觀點叫做「傷其五指，不如斷其一指」，由於多品牌直接高額的投入而且極其容易大量損耗企業的內部精力，根本做不到將一個品牌做深做透的目的。反而，由於品牌之間定位難以非常精準，又都在女裝市場，反而導致了品牌之間相互惡性競爭，品牌自己內耗從而不斷推高拉夏貝爾的經營成本，加大拉夏貝爾的虧損。
粗放的門店擴張
門店數量中國之最。
在同類公司中，拉夏貝爾門店數是最多的。男女裝服飾龍頭海瀾之家和森馬服飾在2017年底的門店數分別為5792家和8000家，均低於拉夏貝爾的9448家。但事實上，拉夏貝爾無論從營收規模、市值還是品牌影響力來看，都和海瀾之家、森馬服飾相較甚遠。而定位和拉夏貝爾更為接近的太平鳥的門店數還不到拉夏貝爾的一半，僅4173家。
此外，根據2018年年報，拉夏貝爾共擁有9269個線下零售網點，分布在約2908個商業實體中。也就是說每個商業實體會有拉夏貝爾以及旗下品牌的門店3-4家。
從2015年開始，拉夏貝爾不斷快速擴張門店，但是老店的運營情況卻日漸低迷，同店銷售增速在不斷下降。
只注重擴張而忽略了門店的精細化運營，加上產品同質化，讓拉夏貝爾在銷售成本逐漸走高的情況下，利潤增速反而逐年下滑，直到2018年，拉夏貝爾虧損1.8億，2019年虧損20億。
04
轉移大本營遠走新疆，出售資產全面自救
在兩年的虧損下，以及實控人的股權質押違約，拉夏貝爾在2020年7月1日實施退市警告，股票簡稱變更為「*ST拉夏」。
當前拉夏貝爾是主要目標是保住上市公司的地位。
轉移大本營
2019年10月，位於上海市閔行區的拉夏貝爾集團總部辦公大樓已經貼出了對外招租的海報。
2020年7月8日，拉夏貝爾更名為新疆拉夏貝爾服飾股份有限公司。拉夏貝爾離開上海，落戶新疆，同時還將獲得了當地各方支持，以及共計約50億綜合授信。
出售資產
為了儘快扭轉業績，拉夏貝爾早已開始著手甩賣資產。
2019年5月及6月，公司還先後將旗下控股子公司杭州黯涉電子商務有限公司54.05%股權、天津星曠企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）98.04%股權，分別以2億元、2.75億元出售。
2020年6月22日拉夏貝爾發布公告稱，其全資附屬公司拉夏貝爾服飾（太倉）有限公司以7.25億元人民幣出售江蘇物業。
優化門店
拉夏貝持續優化線下直營渠道,關閉直營低效、虧損零售網點，僅在2019年，拉夏貝爾便關閉了4391家門店，實施的 " 戰略性收縮策略 " 。
05
復盤與總結，夏拉貝爾的春天會回來嗎？
拉夏貝爾的成功，來自於90年代創始人邢加興的勇敢冒險。拉夏貝爾此刻的困境，一方面是ZRAR關店，Forever21破產的大環境所致。而更多是來自於創始人的冒進--枉顧大環境的冒險：忽視這是一個服裝女裝市場進入競爭紅海的時代，盲目做大做多，粗放式管理，不注重精細化運營，不注重現金流的合理性。拉夏貝爾完全反射著創始人的性格和行事特點。
拉夏貝爾能不能保留上市公司資格?
從創始人的執行力、企業的斷臂求生的果決，我們非常相信拉夏貝爾能成功保留上司公司資格，並且也看好未來幾年內拉夏貝爾能扭虧為贏。
不過諷刺的是，靠著創始人的冒險做大做強，又因為創始人的冒進陷入重重困境，現在又需要依靠創始人的果決和執行力扭轉局勢，在未來，還要謹防創始人的再次冒進：
也不知道經歷了這些的邢加興，能記住多少。
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