虎魚將於2021H1完成合併,騰訊佔七成投票權

圖片來源@視覺中國

文丨競核

這一刻終於到了。

就在剛才，虎牙、鬥魚宣布雙方已籤訂「合併協議與計劃」。根據合併協議，虎牙將通過以股換股合併收購鬥魚所有已發行股份，包括由美國存託憑證（ADS）所代表的普通股。

預計2020年H1將完成合併，屆時虎牙現任CEO董榮傑和鬥魚現任CEO陳少傑將成為合併後公司的聯席CEO，陳少傑也將成為虎牙董事會第十名成員。

與此同時，騰訊還將購買虎牙CEO董榮傑、鬥魚CEO陳少傑股份，前者為197萬股虎牙B類普通股，後者為370萬股鬥魚普通股。

交易完成後，騰訊將通過子公司持有合併公司近7成投票權。

至此，我們認為遊戲直播市場更加堅實地邁入黃金時代。在競核看來，中國遊戲直播市場正處在黃金時代：大致上中國遊戲直播行業可劃分為青銅時代（2011—2016）→白銀時代（2017—2019）→黃金時代（2020—未來）。

我們認為，漸趨固化的遊戲直播賽道湧現出新變量，技術、產業雙輪驅動市場變化。

第一、短視頻邊界擴張：以抖快為代表的短視頻平臺正加速入局。上遊布局遊戲研發公司，重金引進頭部電競版權賽事，打造自製賽事，投資電競俱樂部；中遊核心產品內嵌直播功能，不斷提升直播功能地位。

第二、技術：5G具備的高帶寬、低時延、低抖動等特性，將優化直播互動體驗，雲遊戲+直播會帶來一場交互革命。

綜上，虎魚合併後，我們認為遊戲直播賽道仍呈現諸多可觀的變量。短視頻入局遊戲直播有望大幅提升用戶、市場規模。外加上技術催化因子5G，交互革命值得期待。

因此，遊戲直播市場正處於黃金時代，一超多強格局已成定局，遊戲直播正成為新興流量入口的關鍵業務。

短視頻平臺供給側改革，用戶需求旺盛，推動遊戲直播賽道景氣度不斷提升。

市場普遍認為，千播大戰後，遊戲直播賽道格局日益固化：虎牙、鬥魚兩大超巨市佔比超七成。在老大哥騰訊下，虎魚終於如願正式合併，可並不能壟斷整個市場。抖快的出現，讓整個市場為出現新變量。

快抖的優勢：用戶側，3、4億日活推高遊戲直播用戶天花板；收入側，僅打賞禮物快手一家就畢竟虎魚之和；用戶時長，短視頻的時長佔總時長份額20%，僅次於即時通信。其中字節系、快手系增長最為迅猛。在移動網際網路巨頭系使用時長佔比中，抖快合計佔22.5%。

直播打賞收入佔主導，探索付費、虛擬主播新興商業模式：

目前直播打賞收入佔獨立遊戲直播收入近9成，優質內容成為付費直播投路石。

我們認為，隨著遊戲版權方探索付費觀看服務，中遊遊戲直播平臺會有充足的動力試水此項業務。遊戲直播平臺可依仗頭部賽事，推出差異化的觀看模式，培養直播用戶付費習慣。

遊戲直播平臺發力虛擬主播，尋找破圈新路徑：我們認為，虛擬主播具有如下特點：人設不會崩、更具趣味性、IP可擴展性強。未來或可稱為遊戲直播平臺探索的方向之一。

此外雲遊戲+直播催生新的交互形態，為遊戲直播平臺帶來互動、發行、廣告等層面的革新。我們認為，雲遊直播將極大改善主播與玩家的交互形式，同時衍生出更多可變現的模式。

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