全球酒店軟體IT系統大起底:競爭格局、總體規模、雲化、龍頭..

中泰計算機 謝春生

原題《關於全球酒店PMS格局的討論》2018.9.5

寫在前面：酒店管理軟體作為專業垂直領域的軟體產品，其複雜性比我們想像的要大很多。在這篇文章中，我們將重點圍繞酒店管理軟體的核心：PMS（客房管理軟體）來展開。主要回答幾個問題：（1）PMS功能和架構的演化進程（專業知識內化為軟體產品是一個長期的過程）；（2）酒店PMS雲化的核心驅動因素（技術驅動還是業務驅動）；（3）全球PMS競爭格局（站在全球視角看石基）；（4）石基的全球化路徑（雲化和全球化的關係）。

1、準備：您了解酒店IT系統嗎？

在我們一般人（非酒店專業人員）看來，酒店管理軟體沒什麼複雜的，無非就是預定、客房管理、Check in/Check out的功能。其實，有這種看法也很自然，畢竟，酒店IT是一個相對封閉的領域，雖然我們平時接觸酒店很多，但我們距離酒店管理卻很遠。酒店管理軟體比我們想像的要複雜的多。從最基礎、最簡單的模塊構成來看，酒店管理軟體包括：PMS（客房管理軟體）、POS（酒店餐飲管理軟體）、CRS（中央預定系統）、AC（酒店財務管理軟體）、PICC（採購/倉庫/成本控制管理軟體）、HRMS（人力資源管理軟體）等。在IT領域，任何管理軟體都是該領域管理方法和理論的濃縮。隨著酒店管理實踐以及技術發展，酒店管理軟體也在不斷改變、升級、優化。像一些五星級酒店，其管理軟體的功能模塊可能多達上百個甚至幾百個。這種複雜度遠超過我們一般常識認知。

2、思考：酒店為什麼需要雲PMS？

酒店管理軟體的功能和架構在不斷更新迭代升級，雲PMS已是大勢所趨。酒店雲化驅動因素包括：（1）老的IT架構難以支撐新的功能模塊。網際網路和移動網際網路重新定義了酒店的管理方式，需要酒店管理軟體在原有的系統架構上不斷以打補丁的方式添加新的模塊，帶來原有底層架構對上層應用支撐的力度逐步減弱，造成響應不及時，運行效率變慢。（2）酒店集團化帶來的管控。酒店行業的集團化趨勢越來越明顯，酒店集團對下屬各品牌酒店的管控力度逐步加大，雲PMS使得集團管控更容易實現。（3）酒店對數據的掌控。酒店雲化並不是簡單的為了雲化而雲化，雲化的核心目的是數據。酒店對數據經營的內在需求使得酒店集團雲化的意願變強。

3、思考：海外PMS供應商有哪些？

根據統計數據，目前全球八家海外酒店PMS供應商佔據了56%的市場份額，酒店PMS行業的競爭格局較為分散。龍頭Oracle（Micros）只擁有10.7%的市場份額，尚未出現絕對龍頭。我們基於Datanyze、Capterra和Grant Thornton三種統計數據，對典型的海外PMS供應商進行了分析。裝機酒店數量超過1萬家的PMS供應商分別是：Oracle（Micros）、Infor、Protel和eZee Technosys。當然我們需要注意的是，裝機數量與產品影響力不完全等同，我們還需要參考其覆蓋酒店的類型（比如大型品牌酒店還是中小型酒店）。而在雲PMS領域，全球PMS廠商基本處於同一起跑線。

4、思考：全球酒店PMS市場規模有多大？

根據國際諮詢機構Grant Thornton數據，2018年全球酒店IT系統投入約326億美元，我們假設2018年，全球酒店PMS投入約佔酒店IT系統投入的20%，則全球酒店PMS投入規模約為65億美元。考慮到PMS雲化已是行業大勢所趨，未來全球酒店PMS雲的市場規模大概也在這個量級。如果考慮到酒店雲化之後，數據分析帶來的潛在市場規模，應該比目前這個體量還要更大。在這裡，我們並不是想試圖計算出全球PMS市場規模究竟有多大體量，而是想通過這些數據，來說明全球PMS市場規模的量級有多大。

5、思考：石基信息的全球化路徑？

我們認為，全球化是石基獲得再次快速成長的最佳路徑。而目前全球酒店雲化趨勢為石基成為國際化企業創造了良好的時間窗口。我們認為，石基全球化的基本要素已經具備，而且其全球化進程正在不斷加速演進。（1）產品。無論是軟體產品還是雲產品，石基已經形成了自己多樣化的產品線。包括PMS、POS、CRS、AC、PICC、HRM等。（2）客戶。石基長期為全球高端客戶提供IT產品設計、諮詢、實施和服務，具備成熟的大客戶經驗。（3）工程師。石基長期培養和積累的工程師資源，是國內其他公司目前難以超越的。（4）海外據點。石基通過收購海外標的以及成立海外分子公司，佔據了海外酒店市場的主要戰場。

5、投資建議

基於以上邏輯，我們推薦受益於PMS雲化，有望實現全球化的國內酒店IT龍頭：石基信息。我們認為，石基的雲化和全球化相輔相成，雲化是全球化的工具，全球化是雲化的目的。

6、風險提示

酒店信息化產業發展進程低於預期的風險；酒店PMS雲化速度低於預期的風險；海外酒店PMS市場競爭加劇的風險。

 

 

1、準備：您了解酒店IT系統嗎？

在寫酒店PMS之前，我們必須先說一下酒店管理軟體。在我們一般人（非酒店專業人員）看來，酒店管理軟體有什麼複雜的，無非就是預定、客房管理、Check in/Check out的功能，其他的就是一些可有可無的、附屬的功能模塊。在我們對這個行業進行深入研究之前，我們也是同樣的觀點和看法。畢竟，酒店IT是一個相對封閉的領域，雖然我們平時接觸酒店很多，但我們距離酒店管理卻很遠。

其實，酒店IT是一個並不簡單的信息系統，而酒店管理軟體遠比我們想像的要複雜的多。在IT領域，任何管理軟體都是這個領域管理方法和理論的濃縮。我們都知道，在大學裡，酒店管理可是一門重要的專業學科，特別是在海外的高校。因此，如果想深入了解酒店IT系統，需要花費的時間和精力可能比我們預想的還要多很多。

酒店管理軟體：典型的軟體產品。首先，我們需要確認的一點是，酒店管理軟體是典型的軟體產品，也就是說酒店管理軟體是一個標準化、通用性很強的軟體產品，至少對於同一類型的酒店是如此。而我們需要知道的另一個IT常識是：任何一個軟體產品的形成都不是天生的，而是需要經歷無數次的升級迭代，經過不斷的完善和打磨，而逐步形成的。酒店管理軟體的形成也是如此，我們現在看到的酒店管理軟體已經不是最初的管理軟體功能。它的功能和模塊是隨著酒店管理實踐以及技術發展而不斷改變、升級、優化。

酒店管理軟體：比你我的想像更複雜。也正由於此，隨著酒店管理軟體的發展和演變，其功能模塊已經變得非常複雜，其功能也更加強大。另一方面，從我們個人的生活體驗來看，我們接觸到的管理軟體模塊是非常少的。酒店管理軟體真正實現的功能，與我們通常接觸和理解的酒店管理軟體就只是一個預定、住店/離店等功能要複雜很多。而且，酒店管理軟體對數據安全性有很高的要求。

酒店管理軟體：主要功能模塊。需要說明的是，在這裡我們只能把酒店管理軟體的最基礎、最通用（各個星級酒店都適用）、最簡單的功能模塊做一個概述。畢竟像萬豪、希爾頓、香格裡拉這種大品牌酒店使用管理軟體的模塊數量要比一般的酒店要多很多。舉個例子，像目前五星級酒店標配的Opera產品，其功能模塊有上百個甚至幾百個。這種複雜度遠超過我們一般常識認知。

下面，我們對酒店管理軟體的功能模塊，做一個比較初級、比較粗糙的大致分類介紹。從基礎功能實現的角度，酒店管理軟體的模塊可以分為：PMS（客房管理軟體）、POS（酒店餐飲管理軟體）、CRS（中央預定系統）、AC（酒店財務管理軟體）、PICC（採購/倉庫/成本控制管理軟體）、HRMS（人力資源管理軟體）等等。

以上這些是任何一家酒店都必須標配的最基礎的模塊。除此之外，還需要配置的功能模塊包括工程管理系統、會員管理軟體、電話管理系統、娛樂管理系統、洗浴管理系統等。對於國內酒店而言，還會涉及到與增值稅相關的軟體模塊等。可見，酒店管理軟體涉及到的酒店管理的方方面面，是一個小生態系統。

圖表1：酒店主要管理軟體

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來源：IDC、中泰證券研究所

需要說明的是，在整個酒店管理軟體中，根據其涉及的業務種類和類型不同，也可以分為前端管理軟體和後端管理軟體。而在不同的管理軟體模塊中，根據與酒店核心業務關聯度以及數據交互的頻率，也可以分為核心軟體模塊和非核心軟體模塊。非核心軟體模塊，並不是說其不重要；核心軟體模塊之說以說其核心，是因為其他軟體模塊都需要與該軟體模塊進行數據交互。在酒店管理軟體中，處於這一核心地位的就是：PMS客房管理軟體。這也是我們這篇文章重點介紹的核心。

本章總結：通過這一部分，我們想表達的是，酒店IT系統實際是一個非常複雜的系統，酒店管理軟體的功能模塊數量和複雜度，比我們通常的認知要大很多。以上我們的這些介紹只是比較初級、比較簡單的介紹。下面我們的討論將圍繞酒店管理軟體的核心-PMS來展開。

思考1：PMS功能和架構的演進？

這篇文章的重點將圍繞全球PMS競爭格局來展開，因此，我們對PMS的基本常識只做簡單介紹。關於PMS功能的具體詳述，公開網站上有很多資料供大家參考，在這裡我們就不做過多的贅述。在這一部分，我們將重點介紹PMS的功能和架構是如何演進的。

酒店PMS。首先我們花一點篇幅對PMS做一些簡單介紹。PMS，Property Management System，直譯為物業管理系統。酒店PMS可以實現酒店或酒店集團的前臺管理功能，例如預訂、賓客入住/退房、客房分配、房費管理和開單。酒店 PMS 提供了一個軟體平臺，該平臺可以取代紙張，避免處理過多的電子表格。

為什麼需要酒店PMS？在發展初期，PMS主要用於酒店的前臺功能管理，例如預訂、賓客入住/退房、客房分配、房費管理和開單等，幫助酒店經營者管理其前臺業務。目前，酒店PMS業務範圍逐步擴大，並致力於提供無縫的客戶體驗。

PMS：從簡單到複雜。隨著酒店 PMS 技術的逐步發展，系統所集成的服務已經遠遠超出前臺所提供的服務。目前酒店 PMS 是一個重要的業務運營系統，致力於提供無縫的賓客體驗。以國際酒店PMS巨頭Micros（Oracle）為例，其酒店 PMS 除傳統的前臺功能外，還提供餐飲運營、客房服務和維護管理、為團體預訂和活動管理執行銷售和餐飲服務、收入管理、跨多個渠道分銷和SPA 管理等功能。

圖表2：PMS業務範圍逐步擴大

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來源：艾瑞諮詢、中泰證券研究所

酒店 PMS 為酒店經營者帶來諸多便利。首先，酒店PMS可以幫助酒店經營者管理業務，其次可以改善賓客的消費體驗。不同酒店PMS的功能略有差異，但總體來說，酒店 PMS 解決方案的優點如下：（1）消費者在旅行前，會提前在目的地附近選擇並預訂酒店。入住前，酒店PMS可以為消費者提供購物和預訂交流平臺；（2）入住期間，消費者可以與酒店實時互動，提出需求；（3）入住後，消費者可以分享入住體驗、提出反饋意見。

圖表3：Oracle PMS的特點

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來源：Oracle官網、中泰證券研究所

PMS：部署架構。從IT架構來看，酒店PMS的部署主要有三類（1）本地部署的PMS；（2）本地部署和雲混合的PMS；（3）基於雲的PMS。以上三種架構也是隨著IT技術的發展而不斷演變。早些年，歐洲和北美洲最流行的系統是傳統的本地部署PMS，數據存儲在本地伺服器中。目前國內的各類型酒店，包括四五級別的品牌酒店以及三星級以下的非品牌酒店，基本是都是本地化部署的單機版PMS。近兩年，新一代的雲PMS逐步出現在人們視野中。站在當前，酒店正處於對IT底層架構進行更新替代的時點。

圖表4：PMS部署架構

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來源：Grant Thornton、中泰證券研究所

本地部署PMS的特點：

(1)應用程式和存儲位於酒店本地部署的伺服器上；

(2)軟體應用專程為Microsoft Windows作業系統設計；

(3)系統通常已經開發了很長時間，並且具有豐富的功能。

本地部署和雲混合的PMS的特點：

(1)傳統解決方案在本地部署，但可通過計算機，平板電腦和行動裝置等訪問；

(2)系統可以託管在數據中心PMS提供商的伺服器上；

(3)桌面上還有很多其他元素；

(4)不需要重寫代碼，比開發雲PMS快；

(5)功能比雲PMS豐富。

基於雲的PMS的特點：

(1)基於Web的解決方案(通常針對平板電腦和行動裝置)；

(2)可以通過以下方式託管：私有雲、數據中心PMS提供商的伺服器、公共雲等；

(3)屬於網絡軟體，因此移動功能更高，易於使用，更新快；

(4)易於與其他系統連接；

(5)與本地部署PMS比，功能還比較簡單，複雜功能少；

(6)通過網際網路瀏覽器訪問，有網際網路才能運行。

以上對三種PMS架構的比較，只是從IT部署角度做的比較，還比較淺顯，並沒有深入到酒店業務層面。如果將IT架構與酒店業務流程、酒店管理等進行深度整合和分析的話，不同架構之間產生的效果比較會更加明顯。我們希望能將在後續的文章中進行一一分析。

本章總結：在這一部分中，我們想表達的內容是，酒店PMS軟體功能在不斷演化，目前的PMS以及酒店需要的PMS功能，已經不是發展之初的PMS，其功能在不斷隨著管理需求、技術成熟在不斷更新迭代。酒店的IT架構以及PMS部署方式也在演進，雲PMS已是大勢所趨。

思考 2：酒店為什麼需要雲PMS？

酒店為什麼要雲化？在一般觀點看來，酒店業主都是資金實力雄厚的集團或者地產商，他們對IT成本的支出並不敏感和在意。因此，雲化在成本節約方面並不會給酒店管理方帶來多大的收益。而事實並非如此。第一，並不是所有的酒店都賺錢；第二，並非所有賺錢的酒店都很賺錢；第三，成本節約可能並不一定是酒店雲化最重要的因素；第三，任何領域的雲化並非是簡單為了雲化而雲化，雲化的目的是數據。下面我們就直奔主題。

酒店雲化目的之一：老的IT架構難以支撐新的模塊

第一，我們需要知道，酒店IT系統的更新迭代速度並不快。比如Micros的Opera產品，雖然更新升級過多個版本，但其升級迭代的速度比其他行業的管理軟體要慢一些。更不用說支撐酒店管理軟體的底層架構的變化。

第二，網際網路和移動網際網路重新定義了酒店的管理方式，需要酒店管理軟體對接更多的功能模塊。對於IT系統而言，增加新的功能模塊就如同在原有系統上打補丁，增加的新功能越多，打的補丁就越多。而酒店IT底層架構設計之初，可是沒有想到後面需要增加這麼多的功能。因此，隨著新的功能模塊的增加，原有的底層架構對上層應用支撐的力度逐步減弱，造成系統的響應不及時，運行效率變慢，直接影響用戶體驗和酒店經營效率。

舉個身邊的例子，2014年，我們參加阿里雲的雲棲大會，當時還不叫「雲棲大會」，叫做「阿里雲開發者大會」。我們被分到了宋城演藝酒店入住（酒店名稱不一定準確）。但當我們第二天從酒店Check out開發票的時候，出現了一個問題：由於開票的人過多（其實也沒增加多少，平時可能是十幾個人，現在可能是大幾十個人），系統出現了死機，後面排了很長的隊伍（這個酒店是阿里雲指定的酒店之一，入住了很多前來參會的開發者）。

這件事情背後反映的是，酒店的軟體系統和底層架構支撐不了突如其來的這麼多的數據交互。我們相信大家在入住酒店的時候也經常有類似的經歷和體驗。從這個例子我們可以看出，在面對大規模數據集中處理時，原有的酒店IT架構比我們想像的要更加脆弱。

因此，酒店如果要支撐新的更多的功能模塊，不能再以傳統打補丁的方式來解決；需要更換底層架構，從源頭解決。而從未來酒店管理的發展趨勢來看，酒店管理軟體需要對接的領域，需要交互的數據更加多樣化。原有的架構遲早要更換，只是時間早晚的問題。而目前雲計算已經非常成熟，為酒店底層架構的更換提供了契機。

酒店雲化目的之二：酒店集團化帶來的管控

酒店集團化趨勢。在了解酒店IT之前，我們需要了解下酒店行業的一些基本情況。其中酒店行業很重要的一個趨勢就是，酒店的集團化。酒店的集團化是伴隨著酒店行業競爭加劇產生。例如，一個地方性的非品牌酒店，本來生意經營的很好，突然有一天某國際品牌酒店進入到這個地區。而由於在管理理念、經營策略、品牌知名度等方面都有很大差距，非品牌酒店的生意會受到很大影響。為了不被擠出市場，非品牌酒店會通過加入品牌酒店體系，成為其中成員之一。因此，我們看到的一個現象就是，越來越多的酒店成為全球頂級品牌酒店的一個單體酒店。

酒店集團整合加速。不僅如此，我們也看到酒店集團之間的整合也在加速。比如，最有名的莫過於2016年萬豪國際集團130億美元收購喜達屋酒店以及度假酒店國際集團。另外還包括，2016年7月，法國雅高酒店集團以27億美元收購FRHI酒店集團及其三個奢華酒店品牌：費爾蒙，萊佛士和瑞士酒店。還包括國內首旅集團對如家的收購，錦江對維也納、鉑濤等的收購。

因此，以上兩個行業變化帶來的結果就是，酒店集團變得原來越龐大，酒店集團的下屬的單體酒店越來越多。這就對酒店集團的管理帶來很大的考驗。而為了加大對下屬品牌酒店的管控，集團需要以雲的架構來實現。

圖表5：酒店行業的整合（部分）

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來源：新浪網、中泰證券研究所

酒店雲化目的之三：酒店對數據的掌控

雖然IT成本節約不一定是酒店最重要考慮的因素，但確實也是雲化帶給酒店的一個明顯的效果。這與其他行業的雲應用是一個道理，比較好理解，我們就不多贅述。這裡我們需要重點說一下的是效率（表面講的是效率，其本質是數據）。說到效率和數據，相信大家都能理解，但我們這裡需要強調一件事情是：數據對酒店的重要性。

這其中包含兩層意思。第一，數據是酒店的核心資源。酒店並不會隨便把數據開放給第三方。因為我們要知道，酒店的數據可不只是房客的開房記錄、姓名等信息；更重要的是房客的身份證信息、信用卡信息、會員信息（會員的信息維度就更多了）等。而這只是前端系統的數據，後臺系統的其他數據更多，其中很重要的就是客房信息。

第二，由於酒店對數據安全保護意識以及酒店自身IT基因的限制。在現實中，酒店對數據利用率或者酒店把IT和數據結合來做的事情並不多。舉例來說，酒店之所以與OTA合作，還是源於酒店在營銷方面，或者在流量方面，沒有OTA做的更好。而雲化可以在一定程度上，提升酒店自身對數據經營的效率。這也就進一步強化了酒店雲化的意願。

圖表6：PMS從軟體到雲

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來源：IDC、中泰證券研究所

思考 3：海外PMS供應商有哪些？

海外酒店PMS的主要供應商是誰？根據統計數據，目前八家海外酒店PMS供應商佔據了56%的市場份額，酒店PMS行業呈現低集中寡佔型競爭格局。龍頭Micros只擁有10.7%的市場份額，尚未出現絕對龍頭。我們基於Datanyze、Capterra和Grant Thornton三種統計數據，對典型的海外PMS提供商進行了分析。裝機酒店數量超過1萬家的PMS供應商分別是：Micros Opera（Oracle）、Infor、Protel和eZee Technosys。當然我們需要注意的是，裝機數量與影響力不完全等同，我們還需要參考其覆蓋酒店的類型。但可以確定的是，全球酒店PMS競爭格局比較分散。

根據不同的數據來源，全球酒店PMS的競爭格局不盡相同。

4.1 來源一：基於Datanyze的統計數據

行業集中度不高。Datanyze統計了各大網站與酒店PMS的關聯情況。根據Datanyze最新的統計數據，截至2018年7月29日，Micros、Sirvoy、RMS、innRoad、iBex、Xotelia、GuestPoint和RoomKey八家公司佔據了全球酒店PMS 56%的市場份額，CR8=56%，全球酒店PMS行業競爭格局還比較分散。

圖表7：全球主要PMS廠商（Datanyze）

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來源：Datanyze、中泰證券研究所

尚未出現絕對龍頭。雖然整體來看，行業集中度較高，但具體來看，市場佔有率第一的Micros只擁有10.7%的市場份額（843家網站關聯了Micros的PMS），市佔率超過5%的廠商有7家。目前，排名前八位的廠商市場份額差別不大，行業尚未出現絕對龍頭。

圖表8：全球廠商市場份額（2017）

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來源：Datanyze、中泰證券研究所

(1) Micros（Oracle）：PMS龍頭

發展歷史。Micros Systems成立於1977年，當時名為Picos Manufacturing, Inc.，1978年更名為Micros Systems, Inc.，總部在美國Maryland。公司製造並銷售計算機硬體、軟體和服務，也可以提供基於雲的解決方案。公司業務範圍覆蓋餐廳、酒店、體育、娛樂場所、零售、賭場和郵輪等領域，覆蓋180個國家，擁有56.7萬項業務。2014年6月23日，Oracle宣布以53億美元收購MICROS Systems，將Oracle業務擴展到酒店和零售行業領域，Oracle也藉此豐富了自身軟體和雲業務在垂直領域的布局。

圖表9：Micros產品線

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來源：Oracle官網、中泰證券研究所

產品特點。（1）Micros Opera是Micros Systems提供的完整的企業軟體解決方案，喜達屋、凱悅酒店、萬豪、洲際等全球酒店業巨頭都是公司的客戶。

（2）Micros Opera是酒店業市場中最全面的PMS產品。可以簡單快捷的添加和擴展模塊，並且適用於任何規模的酒店環境。既適用於單一前臺辦公的辦公室，也適用於提供餐飲、銷售、收入管理、會員管理、材料控制、SPA和高爾夫等大規模、全方位服務的酒店。

（3）Micros Opera還提供中央客房預訂系統、客戶信息系統等，極大方便了酒店管理人員的信息獲取，提高了工作效率，實現了各部門的信息共享。Micros的產品覆蓋了全球180個國家，包括2萬多家酒店和22萬家餐廳。

圖表10：Micros收入

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來源：Bloomberg、中泰證券研究所

圖表11：Micros淨利潤

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來源：Bloomberg、中泰證券研究所

可以說，Micros是全球酒店PMS領域的佼佼者、領先者。其PMS產品OPERA可以說是國內四五星級酒店的標配。OPERA功能非常強大，代表了先進的酒店管理理念。國內的很多的PMS產品在開發過程中都在某種程度上借鑑了OPERA產品。

(2) Sirvoy：PMS+預定系統

Sirvoy是一家提供酒店預定系統和基於雲架構的客房管理系統的PMS廠商。其提供的PMS適用於所有類型的住宿，如酒店、快捷酒店、汽車旅館、民宿等。Sirvoy提供All-In-One的一整體解決方案。Sirvoy將PMS，預訂引擎和內置渠道管理器提供到一個完整的解決方案中。

圖表12：Sirvoy產品線

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來源：Sirvoy官網、中泰證券研究所

Sirvoy的產品覆蓋了全球115個國家/地區，包括1800多家酒店，系統語言高達20餘種。Sirvoy長期與Booking、Expedia、Airbnb、Agoda、Tripadvisor等在線酒店預訂網站合作，致力於打通酒店與在線預訂網站之間的渠道，拓寬酒店服務潛在客戶的範圍。

圖表13：Sirvoy產品覆蓋的區域

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來源：Sirvoy官網、中泰證券研究所

產品特點：

Sirvoy可與大部分預訂渠道直接聯繫，如Booking.com，Expedia.com，Hotels.com，Agoda.com，Hostelworld，HotelSpecials等。可實時統計訂單數量，不用擔心超量預定問題。

提供雲架構的PMS產品。起步價為29美元/月。根據配置和模塊的不同，Sirvoy提供兩種不同類型的PMS產品：標準版本（Standard版）和專業版本（Pro版）。兩種類型產品根據酒店房間數量的不同來進行收費。

圖表14：Sirvoy的PMS

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來源：Sirvoy官網、中泰證券研究所

(3) RMS：提供雲端PMS

RMS是一家全球性的軟體公司，總部設立於澳大利亞，為全球酒店業提供在線預定、渠道管理和前臺系統。RMS集收入、收益、聲譽管理等系統於一體，可提供完整的分銷渠道方案。目前，RMS已實現設備間無縫銜接的實時預訂功能，可以從酒店官網、全球分銷系統、或者第三方酒店預訂網站進行預訂。

RMS主要提供基於雲的PMS解決方案，因此可實現基於多環境的快速部署，並適用於多種設備。客戶可以實現便捷的操作管理，並及時對訂單做出響應。目前，RMS的雲PMS已成功部署在25個國家/地區的5000多家酒店之中。

RMS的雲PMS主要有以下特點：

(1)系統在雲端，功能易於拓展；

(2)適用於任何設備；

(3)管理多個屬性；

(4)界面可定製化；

(5)無縫整合；

(6)一個屏幕，三個視圖；

(7)動態定價，可最大化收益；

圖表15：RMS產品特點

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來源：RMS官網、中泰證券研究所

圖表16：RMS的主要酒店客戶

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來源：RMS官網、中泰證券研究所

(4) InnRoad

2000年，InnRoad在美國紐約成立，InnRoad是一家提供SaaS酒店管理解決方案的軟體開發商，其產品廣泛適用於獨立酒店、小型連鎖酒店等場景，集成了物業管理系統、全球分銷系統、中央預訂系統和銷售系統等。此外，還提供客戶支持、培訓、諮詢等服務。其產品主要包括：PMS、預定系統以及渠道管理系統等。

圖表17：InnRoad產品線

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來源：RMS官網、中泰證券研究所

產品特點。InnRoad的PMS部署在雲端。其酒店一體化PMS能夠檢查客人進出、分配房間、處理預定、維修家政、自動計費和生成各類報告。

圖表18：InnRoad的PMS

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來源：InnRoad官網、中泰證券研究所

圖表19：InnRoad客戶分布

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來源：InnRoad官網、中泰證券研究所

4.2 來源二：基於Capterra的統計數據

根據Capterra在2017年10月的調研結果，Oracle（Micros Opera）被評為全球最受歡迎的PMS，eZee Technosys和SkyTouch緊隨其後，分別位列2-3名。以下，我們將對eZee Technosys和SkyTouch做具體介紹。

圖表20：全球主要PMS（Capterra）

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來源：Capterra、中泰證券研究所

(5) eZee Technosys

2005年，eZee Technosys成立於印度蘇拉特市，至今只有十幾年歷史，但發展速度十分迅速，目前已經覆蓋160個國家/地區，全球超過1萬家酒店採用了公司的PMS。

產品特點。eZee FrontDesk Hotel的PMS是一個現代化的酒店解決方案，擁有一系列集成模塊，涵蓋物業管理的各個方面。產品可用於酒店，汽車旅館，度假村，俱樂部，B＆B，小型酒店特許經營商，俱樂部，公寓，旅館，公寓等場景。

圖表21：eZee Technosys客戶數量過萬

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來源：eZee Technosys官網、中泰證券研究所

(6) SkyTouch

SkyTouch的PMS建立在雲端，為各類酒店提供基於雲的酒店PMS解決方案。目前，安裝SkyTouch PMS的酒店已超過7000家，擁有50萬間客房。其核心特點是靈活、易學、易於使用，非常適合10至1000間客房的酒店公寓。其產品線包括：PMS、聲譽管理、Distribution Management以及Partner Interfaces等。

圖表22：SkyTouch的手機客戶端

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來源：SkyTouch官網、中泰證券研究所

SkyTouch的主要客戶包括Broughton Hotels、ABVI International Falls、CBVI Calgary、Cobblestone Hotels & Suites、The Wharf Inn、JYI Hospitality、Jay's Inn and Suites等。

 

4.3 來源三：基於Grant Thornton的統計數據

根據國際諮詢機構Grant Thornton數據，全球大型的國際化PMS提供商主要包括：Oracle（Micros）、Protel、Infor、Itesso、Sabre和PAR Springer-Miller。

圖表23：全球主要PMS廠商（Grant Thornton）

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來源：Grant Thornton、中泰證券研究所

(7) Protel

Protel成立於1994年，總部位於德國多特蒙德，在柏林、維也納、奧地利和美國亞特蘭大設有分支機構。公司成立至今一直致力於為酒店業和相關行業提供技術和服務解決方案。Protel的客戶遍布全球90多個國家/地區，產品覆蓋超過14000家酒店和酒店管理學校（其中6000名註冊為Protel Cloud用戶）。

產品特點。（1）從小型酒店到跨國酒店集團，Protel的產品組合可滿足每個細分市場的需求。（2）目前，Protel同時提供本地部署的PMS和基於雲的PMS。

圖表24：Protel的PMS界面

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來源：Protel官網、中泰證券研究所

(8) Infor

Infor於2002年成立，成立之初只有1300名客戶，專注於企業軟體領域。2014年，Infor正式與AWS合作，利用亞馬遜的雲基礎架構，Infor成為了全球首個行業雲公司，提供專為特定行業設計的基於雲的解決方案。目前，公司為全球9萬多家組織提供服務。在酒店PMS領域，公司為全球超過100個國家/地區的20000多家酒店提供服務。

公司官網稱，使用公司的產品後，酒店的sales可提高30%，revenue可提高7%，人工成本可降低6%。

圖表25：Infor酒店PMS的特點

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來源：Infor官網、中泰證券研究所

由於統計方法，評價方法各不相同，Datanyze、Capterra和Grant Thornton的結論不盡相同。基於Datanyze、Capterra和Grant Thornton的統計數據，我們對以上典型的海外PMS提供商做了統計和分析。裝機酒店數量超過1萬家的PMS提供商分別是：Micros（Oracle）、Infor、Protel和eZee Technosys。我們認為這四家酒店是海外酒店PMS的主要提供商。

圖表26：主要酒店PMS的客戶數量統計

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來源：公司官網、中泰證券研究所

圖表27：石基與海外PMS廠商對比

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來源：各公司官網、公司年報、中泰證券研究所

本章總結：通過這一部分，我們想表達的是，（1）全球酒店PMS市場競爭格局很分散，沒有哪一家PMS廠商能夠佔據絕對領導地位。而在雲PMS領域，全球市場的主要PMS廠商基本處於同一起跑線。（2）雖然我們看到的PMS廠商有很多，但不同PMS廠商其目標客戶不盡相同，在大型、中型和小型酒店領域，分別產生了各自不同領域的PMS競爭格局。（3）覆蓋酒店數量與PMS廠商實力不是完全對等，我們需要參考該PMS廠商覆蓋酒店客戶的質量，是否是全球頂級酒店。從而判斷其是否具備針對大客戶的產品開發、實施和服務經驗。

思考 4：全球酒店PMS市場有多大？

全球酒店PMS市場規模有多大？根據國際諮詢機構Grant Thornton數據，2018年全球酒店IT系統投入約326億美元。我們估計，全球酒店PMS投入規模佔整個酒店IT系統支出比例為20%左右，約為65億美元。考慮到PMS雲化已是行業大勢所趨，未來全球酒店PMS雲的市場規模大概也在這個量級。如果考慮到酒店雲化之後，數據分析帶來的潛在的市場規模，應該比目前這個體量還要更大。

發達國家PMS的滲透率高，全球雲PMS滲透率較低。根據Grant Thornton數據，目前，歐美等發達國家酒店PMS的滲透率較高，其中，英國和美國PMS的滲透率已達到80-85%。在已安裝PMS的酒店中，僅有少部分酒店採用了雲PMS架構。在雲PMS佔比最高的英國和美國，大概佔比在30%左右，德國僅8%。我們認為，其他欠發達國家和發展中國家的雲PMS佔比可能更低。因此，綜合來看，全球雲PMS滲透率還比較低。

數據背後的思考。對於以上雲PMS佔比數據，我們需要考慮的一個客觀情況是，對於英國和美國30%的雲PMS佔比，我們目前還不確定其中的酒店分布情況，到底是大型酒店佔比大，還是中小型酒店佔比大。根據我們實地調研情況來看，目前四五星級的大型酒店，其PMS軟體大多還是軟體版本，還沒有升級為雲架構。因此，我們認為，全球大型酒店的PMS雲化佔比可能要小於30%。

圖表28：全球主要國家酒店PMS的滲透率（2017）

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來源：Grant Thornton、中泰證券研究所

圖表29：雲PMS佔PMS的比例（2017）

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來源：Grant Thornton、中泰證券研究所

根據國際諮詢機構Grant Thornton 2016年發布的研究報告，2018年全球酒店IT系統投入約326億美元。IT系統投入領域主要包括：客房技術、網絡帶寬/連接、PMS、付款安全、銷售系統、客戶關係管理、收入管理、員工管理和其他IT支出。

2018年全球酒店PMS投入約65億美元。2015年，酒店PMS投入約佔酒店IT系統投入的14%，我們認為注重客戶體驗是全球酒店PMS的發展趨勢之一。注重賓客體驗主要體現在兩方面：業務範圍逐步擴大和定製化/個性化。因此我們預計，隨著酒店PMS的業務範圍逐步擴大，PMS投入在酒店IT系統投入中的佔比有望繼續提升。我們假設2018年，酒店PMS投入約佔酒店IT系統投入的20%，則2018年全球酒店PMS投入為326*20%≈65億美元。

圖表30：全球酒店IT系統投入

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來源：Grant Thornton、中泰證券研究所

圖表31：2015年酒店IT投入細分領域佔比

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來源：Grant Thornton、中泰證券研究所

雲PMS帶來的潛在市場規模有望更大。我們認為，PMS雲化和轉變為SaaS服務模式是海外酒店IT系統的最重要的趨勢之一。未來全球酒店PMS雲市場規模大概也在這個量級。如果考慮到酒店雲化之後，數據分析帶來的潛在的市場規模，應該比目前這個體量還要更大。如果考慮到酒店其他管理軟體模塊的雲化，全球酒店管理軟體的雲化市場規模有望達到百億美元規模。

本章總結：在這一部分，我們主要是通過第三方的數據來說明全球酒店IT市場規模，以及全球PMS的市場規模。在這裡，我們並不是想試圖計算出全球PMS市場規模究竟有多大體量，而是想通過這些數據，來說明全球PMS市場規模的量級有多大。有了量級的概念，我們就大概理解了未來產業趨勢中的機會。

思考 5：石基信息的全球化路徑？

對於軟體產品企業而言，企業獲得成長的路徑要麼通過產品線的不斷增加，要麼通過地域的不斷擴張（客戶增加）。目前，石基的軟體產品已經覆蓋國內的酒店、餐飲、零售、旅遊等領域，而且在每個領域的產品線已經基本齊全。我們認為，地域擴張是石基再次獲得成長的機會，即石基要從國內走向海外，實現全球化。我們將在這部分討論石基全球化的路徑。

石基全球化的路徑選擇：雲化。我們認為雲化是石基從國內走向國際化的最佳契機。

第一，從時間點來看，目前正處於全球酒店行業，從傳統的IT架構向雲架構逐步遷移的時間點，部分酒店已經逐步從酒店非核心的功能模塊開始雲化。這位石基提供了一個比較好的時間窗口。

第二，從產品角度來看。在酒店管理軟體層面，由於海外酒店IT廠商發展較早，酒店管理軟體產品更為成熟，國內的PMS廠商的產品大多基於海外酒店開發。因此，在PMS軟體層面，海外的廠商可能較國內企業存在一些優勢，但在雲PMS方面，全球廠商幾乎是站在同一起跑線，並沒有哪一家獲得絕對優勢。

第三：雲化和全球化的關係。我們認為，雲化是石基全球化的工具，全球化是雲化的目的。只有通過以PMS云為代表的雲產品去替代已有的軟體產品，替代的阻力才是最小的。

圖表32：石基雲化和全球化的關係 

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來源：公司官網，中泰證券研究所

石基全球化基礎之一：產品

雖然石基是以代理Micros的PMS產品起步，但目前石基已經從代理商角色逐步發展為典型的軟體產品公司，通過消化吸收和外延收購，逐步將技術內化為自己的產品。同時，二十年的垂直行業經驗，使得石基不斷將這種行業專業轉化為更加完善的產品。其實，我們也可以從國內其他幾家做2B的軟體產品公司的發展路徑看出這一共性。

目前，石基已經形成完全自主的酒店管理軟體產品線，包括：石基數字飯（酒）店信息管理系統平臺（IPHotel），其中含有支持多物業、多語言、多貨幣處理的、全面滿足國際化專業酒店管理需求的基於公有雲的純SAAS收費方式的酒店前臺管理系統Cambridge和Infrasys Cloud餐飲管理系統，酒店財務管理系統Shiji AC、採購/倉庫/成本控制系統Shiji PICC、人力資源系統Shiji HRMS、獨立運營的石基在線酒店預訂交易處理平臺Shiji distribution solutions （原CHINAONLINE（暢聯）升級更名）等。

圖表33：石基的酒店管理軟體產品

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來源：公司官網、中泰證券研究所

在酒店管理軟體雲化方面，石基也形成了自己的產品矩陣，包括杭州西軟的XMS，針對國際化專業酒店純SAAS收費方式的酒店前臺管理系統Cambridge，德國子公司Hetras的雲PMS產品；以及針對國際專業酒店的雲POS：Infrasys Cloud餐飲管理系統。還包括海外子公司Snapshot和RR公司的酒店大數據的SaaS產品。

圖表34：石基的雲產品線

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來源：公司官網、中泰證券研究所

石基全球化基礎之二：客戶

進軍海外的重要基礎之一就是要有大客戶的產品設計和實施服務經驗。這也是石基在過去二十年重點積累和沉澱的資源。我們認為，石基全球化進軍的目標客戶是全球頂級酒店集團。目前來看，全球酒店當中，既能夠稱得上大品牌也能稱得上大酒店（酒店數量多）的包括：萬豪、洲際、希爾頓等（當然後面還有很多）。而這些品牌酒店集團在國內的單體酒店90%以上都是石基的客戶。因此，我們認為，在針對大客戶產品設計、標準適應、實施經驗等方面，石基都有相應的比較優勢。

圖表35：石基的客戶

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來源：公司官網，中泰證券研究所

石基全球化基礎之三：工程師

酒店IT行業是一個特別注重IT設計、實施和運維的領域，特別是對於高星級酒店而言。而能夠做到這些需要PMS廠商擁有一大批長期專注在酒店IT領域的工程師。如果說技術和產品可以通過外部吸收而不斷獲得，但工程師的培養以及專業經驗的不斷傳承，則需要多年的持續積累。石基是國內最早為酒店提供專業化IT服務的公司，可以說，目前國內酒店IT領域的元老和中堅力量大部分來自於石基。我們認為，這種資源和文化基因是國內其他廠商難以相比的。

石基全球化基礎之四：海外據點

以上我們主要介紹的是石基在全球化過程中，所具備的一些基礎。而體現石基全球化進程的是，自2015年開始，石基已經在逐步在海外進行相關業務的收購和子公司的設立，來加快全球化業務布局。

（1）海外收購。2015年和2018年分步收購Snapshot 100%的股權；2016年8月，石基收購德國雲PMS廠商Hetras；2017年收購全球領先的酒店聲譽管理公司RR（Review Rank S.A）。

（2）設立海外子公司。包括石基美國、石基新加坡、石基澳大利亞等。同時，公司在全球酒店市場的各個重要地點分別設立辦公室。2018年7月和8月，石基分別在澳大利亞和美國的亞特蘭大設立辦公室。美國亞特蘭大辦公室並由40多名從事產品銷售、運營服務、軟體開發、客戶支持的人員組成。

到2018年底，公司預計石基亞特蘭大辦公室將增加至100名員工。亞特蘭大辦公室將進一步向當地市場推廣石基的全球化產品，如Infrasys POS雲餐飲管理解決方案，石基暢聯分銷解決方案，石基酒店業綜合解決方案等。石基亞特蘭大辦公室成立後，石基全球辦公室的數量增加至18個。目前，石基的海外分子公司已經覆蓋：新加坡、馬來西亞、澳大利亞、美國、德國、西班牙、波蘭等。

圖表36：石基全球化的布局

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 來源：公司官網，中泰證券研究所

本章總結：在這一部分我們想說明的是，石基已經具備了全球化的基礎，而且如果我們去追溯石基在這幾年的業務布局，石基的雲化和全球化自2014年就已經逐步開始。根據目前石基在全球已經布局的業務網點和業務主體來看，石基的全球化布局比預期的還要深入，而且從近一年的業務節奏來看，全球化的進程有加快的跡象。從這個角度來看，石基是國內軟體公司中少有的具備全球化視野，且有望逐步實現的公司。

全文總結

1、通過酒店管理軟體，看專業軟體的複雜性。當我們深入去了解酒店軟體的時候，我們會發現酒店管理軟體比我們想像的要複雜。它涉及到的功能模塊可能多達上百個。因為任何專業領域的軟體產品，都是其業務流程、運行規則、交易方法、管理理念、交互方式等諸多業務層面的體現和實現。而這需要IT從業者在該垂直領域長達多年的專業積累，才能將行業知識內化為軟體產品。因此，當我們理解一套專業軟體產品之前，需要我們對該專業領域有一定的了解和理解，才能觸達到該專業軟體產品的本質。而這也是專業軟體的魅力；同時也是壁壘，一旦搭建起來，攻破它具有一定難度。

2、業務驅動的技術應用，更加剛性和迫切。對於IT從業者而言，通常從IT的角度去理解新技術的應用，這樣可能會使得我們忽略某些技術背後的業務邏輯。並非所有的技術應用，都是從IT角度出發，業務驅動的技術應用更加剛性和迫切。比如，講到雲計算的應用，我們一般都會從節約成本、提高效率的角度去理解。但如果只是這樣，缺少業務邏輯支撐的技術應用就略顯單薄，或者應用的必要性不夠迫切。

比如，酒店PMS的雲化，對於大型酒店集團而言，成本節約可能並不一定是雲化的首要目的，加強管控和對數據的掌控可能是其重要考慮因素。對於其他行業而言也是如此，如果新技術的應用只是改變了IT功能實現的方式，並沒有對業務層面帶來重構、重塑或改造，那新技術的應用就失去了本質意義。

3、技術變革孕育一切。技術變革這東西，似乎是萬能鑰匙，可以解釋IT領域的很多現象；也可以解決IT企業所面臨的問題，同樣也為某些企業帶來難以解決的問題。就像酒店管理軟體，雲化為石基創造了全球化的機會，其本質是石基利用雲產品去替代競爭對手的軟體產品。如果沒有雲技術的變革，用自己的軟體產品去替代競爭對手的軟體產品，不能說沒有可能，但至少比現在的雲產品要難上十倍、百倍。

4、國內軟體企業的國際化。一般來講，在全球化競爭格局中，無論在技術方面還是在產品化方面，中國軟體企業的競爭優勢都比較弱，或者說沒有什麼優勢。當然軟體產品也分為基礎軟體和應用軟體。在基礎軟體部分，中國軟體企業跟海外企業差距的不只是技術和產品，還有整個生態，這裡就不多贅述了。在應用軟體方面，國內軟體企業依靠自身對中國企業業務流程的深刻理解，尋找出了競爭的差異化，獲得了相對比較優勢。

因此，在某些專業垂直領域，我們看到了一些做得比較好的國內軟體企業。但即使對於這些優秀的企業而言，想把業務拓展至全球，都是一件非常不容易的事情。當然這其中有諸多因素的影響，包括用戶使用習慣、行業規則的不同、業務流程的差異等等。而一旦國內軟體企業邁向海外，其面對的市場規模就是另外一個量級。

5、推薦標的。基於以上邏輯，我們推薦受益於PMS雲化，有望實現全球化的國內酒店IT龍頭：石基信息。我們認為，石基的雲化和全球化相輔相成，雲化是全球化的工具，全球化是雲化的目的。

風險提示

1、酒店信息化產業發展進程低於預期的風險；2、酒店PMS雲化速度低於預期的風險；3、海外酒店PMS市場競爭加劇的風險。