厚積薄發,戰鬥機領域唯一上市公司

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功夫復盤：

可以選擇做一些滯漲後剛啟動的。仍然留一部分資金等著市場出現中陰線

行業挖掘機：

一、中航沈飛：厚積薄發，戰鬥機領域唯一上市公司（中泰證券）

二、中科曙光：IT 基礎設施核心資產再啟航 （西南證券）

功夫復盤

情緒溫度計：上周五兩市上漲家數2294家，漲跌停比106：0，昨漲停今表現3.45%，炸板率26%。根據各項數據量化出兩市情緒溫度為60，賺錢效應較好，倉位控制在3-5成倉之間。

功夫研究院點評：市場超預期的上漲，周五盤中雖然一度跳水，但被抄底資金拉起。明前市場積累的風險是獲利兌現的風險，這類風險僅針對漲幅過大的和跟漲的品種，可以選擇做一些滯漲後剛啟動的。仍然留一部分資金等著市場出現中陰線，這一輪上漲大盤還沒有一次像樣的調整，所以出現大幅度的調整也是場內資金獲利兌現造成的，場外資金會進場，值得博弈。

行業挖掘機

（一）中航沈飛：厚積薄發，戰鬥機領域唯一上市公司（中泰證券）

公司在經歷重大資產重組後，逐漸聚焦航空主業

置出業務對報表業績表現影響已消除，後續年份公司業績有望回歸較高增速。 前三季度實現營收同比增長 37.07%，淨利潤同比增長 98.37%。業績的高增長一方面來自於公司今 年銷售收入的增長，另一方面為均衡生產的推動。公司在盈利能力水平上高於其他主機廠。對比另外兩家主機廠，公司 ROE 水平相對更高。

我國殲擊機更新換代需求迫切，市場前景廣闊

目前中國戰鬥 機數量已位列第二，就戰鬥機數量而言，中國與美國仍然差距較大。美 國戰鬥機數量約佔全球總量的 19%，中俄均佔 11%左右。

沈飛集團和成飛集團是我國重要的殲擊機生產單位。戰鬥機更新換代迫在眉睫，公司三代機殲-11和殲-16系列需求有望增加。 短期（未來 5-8 年）主要以更新換代和機型缺口為統計口徑，短期戰鬥機市場規模約為 3024 億元，其中公司研製的殲擊機 系列需求規模為 1784 億元。長期（未來 12-15 年）戰鬥機艦隊建設則全面對標美國目前的殲擊機代 際和規模，以及航母艦隊未來艦載機需求，機市場規模約為 14100 億元，其中公司研製的殲擊機系 列需求規模為 7958 億元。

從國內民航市場來看，我國民航產業處於快速發展的態勢之中。2019-2038 年中國 50 座以上客機交付量將達到 9205 架，市場價值約 1.4 萬億美元。

考慮到公司作為我 國戰鬥機領域唯一上市公司，具有稀缺性與唯一性，未來我國戰鬥機市 場空間廣闊，公 司可以享受較高的估值。

（二）中科曙光：IT 基礎設施核心資產再啟航 （西南證券）

雲計算巨頭資本支出提升帶動伺服器行業重回增長軌道

雲巨頭是伺服器行業的重要採購方，上一次的集中採購為 2016 年前後，按照伺服器 3 年的更新周期測算，2020-2021 是伺服器大規模更新的時間節點，從巨頭的資本支出財務數據也可以得到驗證，預計雲巨頭的資本支出回升將使得伺服器出貨量放大。同時隨著 5G 建設進程的加快，5G 後應用的崛起將帶來網際網路流量的激增，數據的激增對數據計算能力、存儲空間等提出了大量的需求， 所以對於伺服器的增加需求也有很大的促進。

實體名單影響有望 20 年逐步消除，利潤彈性將擴大

2019 年 6 月，中科曙光及天津海光被列入美國實體清單，受此影響，公司單季度營收在 2019Q3 開始放緩，同時 X86 伺服器出貨量佔比下降到 4%，環比降低了 6.7 個 百分點。根據公司表述，目前公司正採取部分零部件的替換方案確保供應鏈平穩運行，隨著實體清單影響逐步消除，海光晶片有望在 2020 年放量，公司採用自己生產的晶片將有效提高高端計算機業務的毛利率，從而帶來業績彈性。

公司為 IT 基礎設施核心資產，城市雲及存儲業務進展順暢

19 年曙光雲被評為政務雲解決方案第三。同時公司已經在高端存儲市場中佔有一定份額，2019 年依靠拳頭產品 ParaStor 存儲系統中標軌道交通、生物基因、氣象、能源、金融等眾多領域的大單。