一場來勢洶洶的新型肺炎，讓成立22年的建龍微納，漸漸嶄露頭角。
科創板上市企業建龍微納（688357.SH）近日表示，公司正在研發一種新材料，可以塗於口罩、紙巾上能起到抑菌和消毒作用。而其核心分子篩產品，此前早已作為重要耗材，廣泛應用於醫用制氧機和家用制氧機中，幫助肺部機能受損的病人呼吸。
隱藏在口罩、制氧機這些急民生之所需的產品背後，建龍微納這家吸附類分子篩龍頭企業曾爭議頗多，但近日卻因此有回春之勢。現在外界更關注，科創板所募資金，如何才能讓建龍微納在全球分子篩梯隊裡再上一層樓？其分子篩製備技術的應用布局，又能否成為業績增長突破口?
不到1微米的工業巨人
提到分子篩，大部分人都會感到陌生。但這些直徑還不到1微米的小小產品，卻被稱作「工業血脈」。
這是一種單價不高但用量較大的工業耗材，主要分為三大類：吸附、催化和離子交換。其中，吸附類分子篩可以通過物理吸附來「篩」去空氣中二氧化碳、氮氣等成分，因此被廣泛用於石油加工、煤化工、建築材料、空氣分離、環保節能等需要提純的目標氣體領域。
例如將粘稠的石油變為清亮的汽油、淨化汽車尾氣中有害物質、將空氣分離製取氧氣，都離不開這種吸附類分子篩材料。但就是這樣一顆在化工領域起著關鍵作用的「螺絲釘」，我國曾長期依賴進口，國內大部分市場長期被國外巨頭所佔領。
根據中商產業研究院數據，2018年全球分子篩吸附劑產能、產量分別為43.78萬噸和33.52萬噸，產量巨大。但在全球分子篩兩極分化格局下，全球僅有9家產能在萬噸以上的生產商。
建龍微納在百餘家生產商中突出重圍，集分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩研發、生產、營銷、技術服務於一身，涵蓋分子篩全產業鏈。其2018年成型分子篩與活化粉合計產能、產量佔全球比例分別為3.77%和4.85%，排名全球第六，全國第一。
在質量方面，建龍微納表現優異。Li-LSX變壓吸附制氧分子篩與JLOX-300系列深冷空分制氧分子篩，均在國內26套大型裝置中實現了對國際大型分子篩企業產品進口替代。例如JLOX-300系列分子篩，在替代進口產品後，分子篩裝填量由42噸降至36噸，切換周期由4小時延長至6小時，達到了節能降本目標。
硬實力突出，讓建龍微納順利成為美國霍尼韋爾UOP、德國CWK、瑞士Zeochem、中石油、神華寧煤等國內外名企業背後的「小巨人」。此外，建龍微納還成功收攏了競爭對手，不但向法國阿科瑪、江蘇潔歐康等客戶銷售分子篩原粉，還和美國普萊克斯開展成型分子篩業務合作。這種OEM銷售模式，間接證明了建龍微納產品質量受到主流高端市場認可。
逆風前行
輝煌已經成為過去，上市之後，建龍微納處於極具不確定性的市場環境中，只能逆風前行。
作為一家生產型企業，公司在生產經營過程中必然會消耗大量能源。建龍微納產品主要原材料是鋰鹽、氫氧化鈉、固體純鹼矽酸鈉和氫氧化鋁。根據招股書，分子篩產品對原材料依賴度非常之高，這四種原材料佔公司主營業務成本比例分別為45.61%、51.64%、52.46%、51.94%，佔直接材料比例分別為85.37%、80.55%、82.74%和75.06%。
倘若主要原材料價格大幅增長，而建龍微納產品售價不能同步提高，便會影響業績。2017 年，固體純鹼矽酸鈉、氫氧化鈉採購單價相比2016年增張54.89%、31.75%，價格上漲幅度之大讓人捏把汗。
分子篩主要用於制氧、制氫、塗料膠黏劑等領域，是鋼鐵、煤化工、有色金屬冶煉等行業上遊行業化工生產商，因此建龍微納經營情況自然與這些下遊行業息息相關。儘管鋼鐵、煤化工雖是重要基礎能源產業，但近幾年市場供過於求。
例如鋼鐵，根據中鋼協數據顯示，2020年全國鋼鐵社會庫存總量812萬噸，環比增加130萬噸，上升19.0%，而2019年鋼材出口量合計為6429萬噸，較2018年減少505萬噸，中國鋼材出口繼續呈現低迷態勢，行業整體供大於需趨勢明顯，鋼材價格也呈現波動下降。這些終端用戶經營狀況不佳時，通常就會在採購價格和付款周期等方面向上遊轉嫁部分壓力。
同時，公司外部環境也不樂觀。引以為傲的外銷業務，隨著貿易摩擦、出口政策變化，開始讓人焦頭爛額。2016-2019年6月，建龍微納外銷收入佔營業收入分別達到23.49%、23.35%、25.85%和19.67%，可見公司外銷收入所佔營業額比重較高。
以2019年1-6月為例，假設報告期內公司分別分擔 10.00%、12.50%、25.00%稅率對應的關稅，利潤總額減少金額分別對應為: 163.41萬元、199.72萬元、359.50萬元。即在最悲觀情況下，利潤總額減少約10%。
補齊技術短板，對建龍微納更是迫在眉睫。制氧、能源化工和環境治理等下遊領域，技術快速頻繁革新，也對所需產品提出了更多要求。儘管在發明專利成果這一方面，建龍微納遠超國內同行，但截至2019年6月，建龍微納僅擁有授權發明專利11項，而國際同行可比企業UOP發明專利數量卻高達3000餘項。
上下遊交困、內憂外患，讓科創板分子篩第一股前行之路困難重重。
八面開火
華泰證券指出，國內分子篩行業規模約30億元，市場處於高度分散狀態。產業主要集群於環渤海圈與長三角地區。與國外分子篩廠商對比中，國內分子篩企業產品結構高度相同，研發投入力度不足，偏向中低端化。
若想在分子篩賽道橫掃六合，不只要補短板，也要做長板。根據招股書，建龍微納募集資金後將投入6大項目。
可以看出，公司首要任務便是通過「吸附材料產業園項目（三期）、年產富氧分子篩4500噸項目和5000噸活性氧化鋁生產線建設項目」這三個項目，對分子篩相關產品進行產能擴張。
2018年度，建龍微納分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩的實際產能利用率達到104.42%、129.55%和 96.44%，產品幾乎供不應求，產能利用率已經達到極限，這也制約了建龍微納擴張速度。
這次用超募資金投資新建年產5000噸制氫分子篩生產裝置、年產4000噸制氧分子篩生產裝置大約提升產能一倍有餘，能夠滿足目前在手訂單需求。若對同一供應商原材料需求數量上漲，或能讓建龍微納議價能力更高。
而技術創新中心建設項目，則為建龍微納帶來了更多想像空間。單項冠軍只能打局部戰爭，很難贏得全局勝利，顯然四處播種的建龍微納野心不小。
相比以往業務，這次募投加大研發投入，主動向氫氣提純、煤制乙醇、煤制丙烯等能源化工領域，鋼廠等煙道燒結尾氣脫硝、汙染物資源化綜合利用、柴油車尾氣脫硝等環境治理領域，核廢水處理、鹽鹼地土壤改良等生態環境修復領域等多個新領域拓展，為自己建立更多業務支撐點。
例如氫氣提純，相比其他能源，氫能綠色清潔，熱值顯著高於化石能源，隨著我國氫能商業化條件逐步成熟，氫能有望成為下一代基礎能源，其應用會更加廣泛，對制氫分子篩需求將越來越大；再如尾氣脫硝，隨著我國六排放標準提前實施，脫硝分子篩主要應用的柴油車將是氮氧化物汙染主力，更換需求量較大，脫硝分子篩應用空間廣闊。
頭頂「科創板分子篩第一股」和「河南首家科創板企業」兩大光環，建龍微納在分子篩領域已經取得了較大成功。建龍微納已經在技術研發基礎上擴張產能，憑藉中國作為「世界工廠」的市場廣度和深度，攜規模優勢打入全球更多利基市場，有望進入全球分子篩價值鏈第一梯隊。