2020.8.18 國瓷材料:當前狀態——如虎添翼

先來看看業績超預期的個股，都是三季報的個股。

康達新材（8.18）

預計2020年1-9月淨利潤15780萬元至19386萬元,增長幅度為75.00%至115.00%。

膠粘劑市場需求不斷提升,公司按照年初經營計劃有序推進各項工作,優化產能和產品布局,營業收入及淨利潤較上年同期有較大增長。

最近一段時間市場風格轉換，咱們的選股也往傳統領域偏一偏。原來看的少，最近仔細一看，發現確實這些板塊的位置不高。納入關注。

長盈精密（8.18）

預計2020年前三季度盈利約38,907.90萬元-40,907.90萬元，比上年同期增長106.78%-117.41%。

主要是因為公司產品結構調整取得成效，穿戴類產品、平板類、筆電有較大增長，對效益產生積極影響。

該股是消費電子板塊的，業績雖然很好，但一方面消費電子板塊整體處於弱勢，另一方面業績成長性好是因為疫情導致的這些電子產品銷量增長（就目前來看，還處於逐季度加速中）。但估值和技術位置都還可以，納入關注。

去年，我在一個股票群裡聽群主聊過國瓷材料，當時我也大致看了看，不太符合我的標準。我轉型之後，選股其實就一個原則，即不見兔子不撒鷹。你說你業績好、成長性高，那你證明給我看。但是2019年國瓷的成長性並不好，所以我就沒再看它了。

今年6月18號，國瓷發布定增預案，擬引入高瓴資本作為戰略投資者。當天股價接近漲停，股價一口氣漲了46%。高瓴的號召力毋庸置疑，我個人之前專門研究過高瓴的投資經歷，具體在這篇文章中，2020.6.29讀高瓴資本張磊訪談的一些體會。所以我也重新對該股產生了興趣，今天有暇就對國瓷材料做一些基礎性的研究吧。

一、國瓷材料布局的三大賽道

國瓷材料成立於2005 年4 月，專注新材料領域，是集研發、生產、銷售為一體的高新技術企業。2018年公司經過重新劃分，形成了四大業務板塊：電子材料板塊、催化材料板塊、生物醫療材料板塊、其他材料板塊，產品涵蓋電子陶瓷介電材料、結構陶瓷材料（納米複合氧化鋯和氧化鋁等）、建築陶瓷材料（陶瓷墨水、釉料）、電子金屬漿料（銀漿、鋁漿、銅漿、鎳漿等）、催化材料（蜂窩陶瓷、分子篩、鈰鋯固溶體等）等，下遊應用廣泛，如電信通訊、生物醫藥、建材、汽車及工業催化、太陽能光伏、航空航天等現代高科技領域。

公司加強水熱法技術的研發，為結構陶瓷和電子陶瓷產品生產提供技術支持，成為繼日本堺化學之後，全球第二家、國內首家成功運用水熱法工藝批量納米鈦酸鋇粉體的企業，奠定了公司在國內電子陶瓷粉料領域的龍頭地位。

同時，公司通過一系列的併購整合布局材料領域的幾大黃金賽道。2013 年，合資成立國瓷康立泰進入陶瓷墨水領域；2014 年，與鑫美宇合作開展高純氧化鋁業務；2015 年參股愛爾創布局義齒用陶瓷材料領域；2016 年收購江蘇泓源光電、江西博晶科技、江蘇天諾、戍普電子，布局催化劑和電子漿料業務；2017 年收購王子制陶進入汽車尾氣用蜂窩陶瓷載體領域；2018 年收購愛爾創剩餘股權進一步加深生物醫療材料領域的滲透。截至目前，公司已經形成了以電子材料為壓艙石，以催化材料和5G 材料為雙引擎，以生物醫療材料和精密陶瓷結構件為重點培育方向的產業體系。

下面我們就對這幾大業務板塊中的核心產品一一做個研究。

1、電子材料板塊：多層陶瓷電容器（MLCC）行業

在不同電介質的電容中，陶瓷電容市場佔比高達56%，是應用最廣泛的電容。多層陶瓷電容器（MLCC）具有體積小、電容量大、穩定性好及適合量產等特點，2019 年MLCC 電容市場規模佔整個陶瓷電容的93%。

（1） MLCC市場空間及國產替代

根據中國產業信息網統計，2018年全球MLCC市場規模達到157.5億美元，國內MLCC達到434.2億元。中國作為全球最大的消費電子製造國，中國市場的MLCC需求佔全球的60%以上，未來幾年國內MLCC市場增速大約在7%左右。

MLCC 行業供給端呈現典型的寡頭壟斷特徵，包括日韓企業在內的CR4 高達76%，中國大陸企業市佔率合計僅有8%左右。未來日韓企業將聚焦並擴產高端產品、削減通用型產品產能，中國企業積極擴產承接通用型產品的產能轉移。

（2） MLCC下遊應用

MLCC 主要消費市場為消費電子，共計佔比達55%，其中手機市場應用佔比達35%，PC市場應用佔比達20%，第二消費市場為汽車，應用佔比達20%。

下面的幾張表格是對5G手機和新能源汽車相關MLCC的需求測算。我不再贅述了，總之，MLCC未來幾年最大的需求市場來自於5G手機和電動汽車，這是總的行業發展趨勢。

（3） MLCC配方粉市場格局

陶瓷粉體材料是MLCC 的關鍵原材料，其供應呈寡頭壟斷格局，主要市場份額被日本、美國企業佔據。中國龍頭企業具有明顯的成本優勢，產品性價比極高，在中低端MLCC 陶瓷粉料領域逐漸實現了國產化替代，有望顯著受益於通用型號MLCC 的產能轉移趨勢。或者說MLCC配方粉的國產替代之路是與MLCC的國產替代同步的。

根據調研數據，目前全球MLCC 配方粉市場需求5 萬噸，其中70%市場份額屬於自產自用，30%配方粉需要向外部供應商採購，外購市場需求大約1.5 萬噸。全球MLCC 配方粉主要集中在日本，日本堺化學是全球最大的MLCC 配方粉生產廠家，市場佔有率28%左右，美國Ferro 公司及日本化學分別位列第二和第三，市場佔有率分別為20%、14%，國內從事MLCC 配方粉批量生產並對外銷售的企業極少。國瓷是繼日本堺化學之後國內首家、全球第二家成功運用水熱工藝批量生產納米鈦酸鋇粉體的廠家，也是中國大陸地區規模最大的批量生產並對外銷售MLCC 配方粉的廠家。國瓷目前產能7000 噸，去年產量4500 噸左右，外購市場佔有率30%以上（外購市場全球市佔率第一），全球配方粉市佔率大約10%，國內市場的市佔率80%左右。

（4） MLCC配方粉領域的投資邏輯

毫無疑問，國產替代是最大的投資邏輯。

全球市場來看，MLCC產品通用型號這類低端產能已經轉移到中國市場，加上公司自身多年的技術積累和突破，公司成為國內MLCC配方粉領域的唯一龍頭。未來，公司在該領域的發展道路一定是向更高端的配方粉產品前進。畢竟，有全球最大的需求市場，有先進的水熱法工藝，有MLCC產品的快速國產替代，有未來5G手機和新能車的最大市場，所有這些因素加起來就是公司走向MLCC配方粉全球龍頭的支撐，當然，唯一不確定的是國內下遊的MLCC產品企業的替代和發展是否能夠順利。

2、催化材料：蜂窩陶瓷載體及其他

（1） 政策驅動

國六標準於2020年7月1日正式實施，政策對汽車尾氣處理系統大幅升級，所需要的蜂窩陶瓷載體種類增加、技術要求提升。

（2） 市場空間

目前全球汽車尾氣處理用蜂窩陶瓷載體的市場規模約170 億元，預計2025 年提升50%至250 億元。

在國五升級國六的過程中（2018~2023 年），我國汽車尾氣處理用蜂窩陶瓷載體的市場規模有望從2018 年的44 億元提升至2023 年的200 億元，其中柴油車用蜂窩陶瓷載體的市場規模有望從22 億元提升至近80 億元。

（3） 競爭格局

長期以來，蜂窩陶瓷載體的全球市場供應由美國康寧公司和日本NGK 公司壟斷，二者合計約佔全球蜂窩陶瓷載體85%以上市場份額，蜂窩陶瓷載體的製造技術和產品標準的發展亦由這兩家公司主導推動。

我國直到近些年，以奧福環保、王子制陶、宜興化機等為代表的國內蜂窩陶瓷廠商才取得技術突破，國內企業在汽油車、輕型柴油車載體市場的競爭力不斷增強，但全球汽車尾氣處理載體市場（尤其是重型柴油車用大尺寸蜂窩陶瓷載體）由美國康寧和日本NGK 公司主導的市場格局未發生根本改變。

（4） 公司競爭力

宜興王子制陶有限公司成立於2004年，主要從事汽車尾氣淨化陶瓷材料的研發、生產和銷售。國瓷材料於2017年將其收購。目前，公司生產的國六用汽油機和柴油機蜂窩陶瓷載體均已實現批量生產，在國內國六市場和國外後市場及船機市場開拓良好。其中，汽油機方面，GPF 和薄壁TWC 均已進入主要客戶主機廠公告目錄且從2019 年下半年開始進行批量銷售，尤其是GPF 產品性能優異，質量穩定，進口替代效果顯著；柴油機方面，公司主要以國內主流主機廠為開拓目標，SCR 及DPF已完全實現批量生產，也通過了國外主要催化劑公司驗證，為國六實施做好了充分準備。

近幾年，國瓷材料對王子制陶宜興工廠進行了產線升級，自動化水平得到顯著提升，宜興工廠現有蜂窩陶瓷載體產能達到800 萬升/年；公司於東營本部同步建設蜂窩陶瓷載體工廠，進一步升級工藝，現已建成蜂窩陶瓷載體產能1400 萬升/年。

蜂窩陶瓷是催化材料中的核心部分，但國六標準不單單對蜂窩陶瓷的要求有提升，同時還對於氧化鋁塗層、分子篩、貴金屬活性組分、鈰鋯固液體助劑等需求均有提升。這方面，公司的催化材料板塊產品之間的協同性很高。因為公司2016年收購江西博晶（1000噸/年鈰鋯固溶體、800噸/年鋁負載儲氧材料、500噸/年稀土硝酸溶液），2017年收購江蘇天諾（產能達到6000噸/年）完善了布局。目前公司催化材料板塊以蜂窩陶瓷載體為核心，還掌握了鈰鋯固溶體、分子篩、高熱穩定性氧化鋁等高端催化材料的核心技術，目前全球唯一一家能夠為客戶提供除貴金屬以外的全系列催化材料解決方案的供應商。

3、生物醫療材料：義齒用陶瓷材料氧化鋯

目前臨床應用較多的義齒全瓷材料包括氧化鋯基全瓷、氧化鋁基全瓷、白榴石全瓷、氧化鋰基全瓷。其中，氧化鋯基全瓷性能優異，是目前最常用的義齒全瓷修復體。

（1） 市場規模及競爭格局

根據現代牙科公司的市場調研報告，截至2018年，對國內外的義齒需求和增速做出預測，未來三到五年義齒的增速將維持在9%，2023年我國義齒年產量有望突破6億顆。

2018 年我國種植牙數量約為240萬顆，假設全瓷牙滲透率30%、全瓷牙平均價格3000 元/顆，那麼全國種植牙用的全瓷牙市場規模超過20 億元。

根據東興證券醫藥團隊的測算，僅35~44 歲、55~64 歲、65~74 歲的人群，預計全國潛在缺牙數量合計達22.88 億顆，根據各年齡段人群牙齒治療比例估算出的潛在修復牙齒數量達6.96 億顆，根據各年齡段人群種植牙滲透率估算的出的潛在種植牙數量達2155 萬顆。同時，隨著國人對牙齒美觀性追求的提升，預計全瓷牙滲透率仍將進一步提升。假設全瓷牙滲透率提升至70%、種植牙數量提升至1000 萬顆、全瓷牙平均價格3000 元/顆，我們估算全國種植牙用的全瓷牙潛在市場空間約210 億元。

上面這個測算看起來有點拍腦袋，但也並非完全的憑空想像。據統計，2016年中國人均牙科支出僅172元，約為美國的7.4%。只是機械的想一想，其空間也是巨大的。

在我看來，中國當前醫保基本上覆蓋不了牙科的支出，而且所謂的金眼銀牙，動輒幾千上幾萬的費用，別說國內的月收入低於1000元的6億人口了，就算是城市裡的中產階級也是要慎重決定的。這個現實很殘酷，但空間也是巨大的。比如現在，經常可以看到一些小孩子帶著牙套，這都是人們越來越重視牙齒健康的證明。

根據彭博社和WIND的數據，到2020年，我國義齒市場規模突破400億元，2025年將突破900億元。相應的，全瓷牙所需要的氧化鋯材料的需求也肯定是呈現上漲趨勢，而且應該是與義齒市場的增速相匹配的。

迄今為止，在成品氧化鋯基全瓷冠修復體的製備上，國外企業佔據壟斷地位。美國的3M 公司、列支敦斯登的義獲嘉公司、德國的維他公司和澤康公司等相繼開發出In-Ceram、CAD/CAM 等技術，得到的氧化鋯冠體滿足臨床應用指標並已在臨床中應用。

（2）愛爾創

愛爾創成立於2003 年，專業從事精密結構陶瓷、數字口腔技術、口腔設備、口腔材料的研發、生產、銷售與服務，逐步累積形成了以深圳總公司為全國及全球銷售機構、遼寧為研發與製造基地、口腔數位化基地的產業布局。

2008 年進軍牙科領域，榮獲多項國內外資質；

2010 年愛爾創科技園建成；自主研發CAD/CAM加工機，是國內擁有自主智慧財產權的氧化鋯瓷塊供應商；

2011 年成立國內數字口腔體驗中心，同年推出16色彩色瓷塊，愛爾創魅影瓷塊專利正式申請；

2012 年在國內推出義齒品牌「瓷倍健」全瓷牙；

2013 年參與起草制定國家「牙科學陶瓷材料」標準（GB 30367-2013），同年提出數位化口腔綜合解決方案；

2014 年打造義齒疊加品牌「瓷優健」；

2015 年牽頭國家十二五科技支撐計劃項目，「口腔健康網絡服務平臺關鍵技術研發與應用示範」，推出TT 產品、PMMA 產品、「雲瓷」（ST 分）、「潤瓷」（複合樹脂產品）；

2016 年，創立高端美學修復品牌「玉瓷」，開發複合樹脂材料彩色分層技術，開放椅旁及遠程設計服務；

2018 年，與國瓷材料資本合作，實現從源頭開始的口腔全產業鏈模式。目前公司齒科修復系列多種產品已經通過SFDA、FDA、CE、KFDA、CMDCAS（加拿大）、JPAL（日本）等多項國家及地區的醫療器械產品註冊，口腔材料已經銷往美國、東南亞、歐洲、中東、南美、非洲、韓國、印度、越南等110 個地區和國家。

目前，愛爾創的氧化鋯陶瓷逐漸得到了口腔行業的認可，在國內市場尤其是民營口腔市場的佔有率逐年提升。隨著全瓷修復體的臨床普及，國產氧化鋯面臨著重大的機遇與挑戰，品牌效應的提升及相關技能培訓服務是進一步擴大市場佔有率的關鍵因素。

國瓷材料於2015 年投資了愛爾創25%的股權，並於2017年收購了剩餘75%的股份，獲得了愛爾創佔有的國產氧化鋯陶瓷牙齒市場50%以上份額（來自於一篇公眾號文章，我沒有找到該數據的出處）。目前公司已實現了氧化鋯-義齒-數位化齒科全流程整合，開拓線上銷售和線下診所及醫院合作的新模式。國瓷材料在愛爾創的本溪生產基地進行了義齒用氧化鋯材料的產能擴建，預計2020年10 月起陸續投產。

4、其他材料：

陶瓷墨水

陶瓷噴墨列印技術是將超細陶瓷材料粉體製備成墨水，通過計算機控制，利用陶瓷噴墨印表機將墨水直接列印到建築陶瓷的表面上進行裝飾。其關鍵技術之一就是陶瓷墨水的製備。

根據Ceramic town weekly統計，國產墨水已經實現了國產替代，整體市場佔旅遊達到80%。國瓷材料（國瓷康立泰）和道氏技術共同佔據國內市場60%的份額。根據中國陶瓷網統計，2019年國內市場份額中，國瓷材料佔45%，道氏技術佔30%，國內陶瓷墨水雙寡頭市場格局基本成型。而因為中國瓷磚產量已經佔到全球的60%左右，所以公司已經成為事實上的陶瓷墨水行業的全球龍頭企業。

公司於2017年收購了江蘇金盛，將公司的產品由氧化物陶瓷材料擴展到氮化物陶瓷，如氮化矽粉體、氮化矽軸承球、氮化矽基板等。這些暫時佔比不高，我就不羅列資料了。

二、引入高瓴資本為戰略投資者

1、定增方案

2020 年7 月18 日，公司公告非公開發行股票申請獲得深圳證券交易所受理。本事項尚需深交所審核，並獲得中國證監會作出同意註冊的決定後方可實。

本次發行對象為張曦、高瓴懿成。其中張曦擔任公司董事長，直接持有公司約1.92 億股股票，佔公司總股本的19.96%，為公司第一大股東、實控人，其擬認購8.55 億元；高瓴懿成系高瓴煦遠於2020.5.27 設立的投資主體，其擬認購6.45 億元。發行價格為20.67 元/股，發行數量不超7256.89 萬股；募集資

金總額不超15 億元，擬投向超微型片式多層陶瓷電容器用介質材料研發與產業化項目、汽車用蜂窩陶瓷製造項目、年產3000噸高性能稀土功能材料產業化項目及補充流動資金；鎖定期為18 個月。

超微型片式多層陶瓷電容器用介質材料研發與產業化項目在山東東營建設，總投資2.8 億元，項目建設預計約32 個月。MLCC用介質材料應用於下遊MLCC 產品的生產。目前（1）消費電子產品快速迭代升級以及通訊技術更新換代增加了單機對MLCC的需求，（2）新能源汽車的增長和汽車電子化率的提高也促進MLCC 產品需求增長，為國瓷材料募投項目的實施提供了充足的

市場空間。目前該項目已完成立項和環評手續。

汽車用蜂窩陶瓷製造項目在山東東營建設，總投資2.86 億元，項目建設期預計約為34 個月。2025 年我國汽車行業蜂窩陶瓷載體的總體市場需求量預計達到26010 萬升，市場空間近100億元；全球汽車市場蜂窩陶瓷載體的市場規模將達到74100 萬升，市場空間約250 億元。公司將進一步在蜂窩陶瓷業務發力。目前該項目已完成立項和環評手續。

年產3000 噸高性能稀土功能材料產業化項目在山東東營建設，總投資2.5 億元，主要產品鈰鋯氧化物，項目建設期預計約為36 個月。項目利用國六標準實施的有利時機，擴大鈰鋯氧化物的產能以滿足市場需求，進一步提高市場佔有率和盈利能力與蜂窩陶瓷具備協同性。目前該項目已完成立項和環評手續。

2、高瓴能為公司帶來什麼

（1） 高瓴以及其戰略合作夥伴松柏在醫療健康領域資源豐富，與國瓷材料在氧化鋯義齒、數字口腔以及電子材料等業務領域有較高的協同效應，將與國瓷材料子公司愛爾創展開戰略、商務和股權方面的合作，高瓴將在近期促成松柏或其關聯方對愛爾創的投資且投資金額不低於人民幣2 億元。同時，高瓴所投資的醫院資源以及研究型醫療機構豐富，將推動國瓷材料在下遊服務領域進行充分對接和資源協同。

（2） 高瓴協助國瓷材料挖掘境內外電子材料、生物醫療材料和設備、催化材料以及精密陶瓷結構件的創新項目或優質企業，擴大國瓷在各產品領域的業務布局。也將推動電子行業對於MLCC國產替代進行加速。

（3） 高瓴懿成能夠給公司帶來國際國內領先的市場、渠道、品牌等戰略性資源，大幅促進公司市場拓展，推動實現公司銷售業績大幅提升，將助力公司資本結構優化和資金運用能力。

（4） 高瓴的合作夥伴瓴譽諮詢為國瓷提供精益化製造、數位化改造和科技賦能等相關經驗。

（5） 高瓴懿成願意長期持有上市公司較大比例股份，願意並且有能力認真履行相應職責，將提名一名董事候選人，參與公司決策提升上市公司治理水平，幫助上市公司顯著提高公司質量和內在價值。

3、深交所的問詢函

2020年8月7日，深交所針對這起定增發起了審核問詢函。目前國瓷尚未回復。這封問詢函中，針對定增預案可能存在的問題都有提及。所以，如果對國瓷有興趣，就需要關注公司對該問詢函的回覆函。

三、國瓷材料財務簡析

1、主營收入

公司這些年的併購實現了跨越式的增長，2018年業務整合了之後整個架子已經搭起來了，即立足於電子材料，以催化材料（國六）和5G 材料（手機、汽車電動車和電子化）為雙引擎，以生物醫療材料和精密陶瓷結構件為重點培育方向的產業體系。業績一旦爆發，必然是持續性長、成長性好的存在。

2、扣非淨利潤

如果未來主營收入能夠持續增長，那麼扣非將同步增長。如果說之前幾年公司的高成長得益於併購的話，那麼很可能未來的增長就要依靠公司的幾大業務板塊與高瓴的資源擦出的火花兒了。

3、毛利率、淨利率、ROE

整體保持穩定

近幾個季度中，毛利率保持增長趨勢。

4、現金流

經營性現金流淨額整體向好

5、淨現比

雖然到不了1，但作為材料行業來講，0.7-0.9的比例已經不錯了。

四、業績預測及技術面分析

券商預測公司2020年全年淨利潤為6.05億元，按當前353億市值計算，今年的市盈率為58倍。這個估值已經達到公司歷史最高估值了。這也是市場對於高瓴戰投公司的一種溢價認知。

如果教條一點，公司40倍的市盈率算合理的話，那麼公司需要再跌30%其價格才算到了合理區域。但這一點確實比較難，除非有什麼意外。

根據券商的預測，未來兩三年公司會保持在22%以上的淨利潤同比增速增長。這種增速如果保持四五年的話，公司的業績就翻倍了。當然，作為我個人來說看不了那麼遠，我最期待的是公司業績的超預期。

公司一季度實現營收4.87億，同比增長4.67%，實現淨利潤1.15億元，同比增長-3.98%，實現扣非1.08億，同比增長-6.39%。

中報預告實現淨利潤2.5-2.6億元，同比增長0.92%-4.95%。二季度單季為1.35-1.45億元，同比增長12.5%-20.8%。受疫情影響的業績增速在二季度開始慢慢恢復了。當然，這個程度還不算超預期，所以，單純從基本面來說，要買還得看後面的業績表現了。

技術面上來說，周線圖上，按我的方法，長線的布局點應該是在30周線附近。所以需要本輪上漲之前的那種橫盤震蕩至30周線附近的形態。

五、知名機構

除了高瓴之外，公司還有一些比較知名的機構在持有。一個是睿遠基金的傅鵬博，另一個是富國天惠的朱少醒。

這裡，我就不多介紹了，有興趣的朋友可以自行了解。

說一點，這兩個機構在今年一季度都減持了該股，睿遠傅鵬博是去年三季度新進的，而富國朱少醒是2017年就介入了，該基金經常有增持有減持。

六、風險

1、高瓴不參與定增的風險

當前公司股價之所以堅挺，大部分是因為高瓴在資本市場的影響力和號召力。所以，一旦定增方案有變，就會對股價短期造成較大的波動影響。畢竟有之前凱萊英的例子在。

2、併購導致的高商譽風險

截至2019年年末，公司商譽15.3億元，佔總資產的比例達31.8%。但就目前來看，主要的商譽構成公司愛爾創（8.2億商譽）和王子制陶（5.6億商譽）經營良好，近兩年超額完成業績承諾，而且這兩家子公司在公司的發展戰略中佔據重要地位。所以，就目前看商譽減值風險確實不大。

3、公司實控人定增資金來源股權質押的風險

截至2020年8月7日，公司實控人張曦累計質押股權數（5905萬股）佔其持股比例的30.72%。這個比例雖然不高吧，但也不算低了（這還是去年進行過減持的情況下）。

如果按現在的36的股價，打五折質押的話，即18元一股質押融資8.55億，那就要質押4750萬股。這就快趕上之前的累計質押股數了。當然，如果股票不跌自然就沒事了。

七、綜合研判

對於國瓷材料，我最喜歡的是兩個地方。

第一，公司的業務板塊架構，符合穩健的作風。只是其這個穩健的架構卻是由不斷的併購得來的，並由此引發一些風險，畢竟併購使得業務板塊的建立和整合速度加快了。

第二，高瓴的入股。說實話，如果不是高瓴戰投，我根本不會關注到該股。所以後面高瓴是否確定戰投國瓷，真的非常重要。

在我看來，公司整合完善的業務板塊已經具備了業績成長的基礎，高瓴就是助推老虎飛翔的那對翅膀。所以，如虎添翼就可以形容我個人對國瓷的看法了。當然，是否真的能夠添上這對翅膀，以及是否能夠真的飛起來，還是存在了一定的不確定性的。再加上估值和技術面的原因，我覺得該股還是需要再等等，等一些不確定的風險確定了之後，即便屆時股價比現在更高，但鑑於其布局的幾大賽道的光明前景，還是值得重點關注的。