原創： 新文化商業 新文化商業
作者 | 邢書博
編輯 | Amy Wang
10月26日消息，紅杉資本創始人唐·瓦倫丁（DonValentine）於美國加州伍德賽德的家中去世，享年87歲。
如果把網際網路一分為二，可以分為傳統網際網路和移動網際網路。組成移動網際網路的兩大系統就是蘋果和Google。
而他們背後共同的投資人，就是紅杉資本。也就是說，紅杉投資了半個全球網際網路。
而我們熟悉的BAT阿里騰訊百度，MTMD螞蟻金服今日頭條美團滴滴背後的投資公司依然是紅杉。快看漫畫、快手、得到APP等眾多中國文娛產業的獨角獸們，也先後獲得了紅杉的投資。可以說整個中國文娛產業背後都和紅杉有著千絲萬縷的聯繫，這便是資本的力量。
截至目前，紅杉資本投資了全球500多家公司，捕獲了全球五分之一獨角獸公司。
《2019胡潤全球獨角獸榜》顯示，紅杉以92家獨角獸位列榜單第一，軟銀和騰訊分列二三，阿里排名第七。
矽谷：貝爾實驗室、電晶體、八王之亂要想弄懂紅杉對於網際網路媒體和文娛的價值，先要理解矽谷的歷史。
1925年1月1日，美國電信運營商AT&T 成立了貝爾實驗室。在二三十年代，貝爾實驗室的研究人員推出了遠距離電視傳輸和數字計算機，領導了有聲電影和人工喉的開發。兩項資訊時代的重要發明，電晶體和資訊理論都是貝爾實驗室在40年代研究出來的。貝爾實驗室在50和60年代的重大發明有太陽能電池，雷射的理論和通訊衛星。
可以這麼說，沒有貝爾實驗室，好萊塢拍不了電影，美國打不贏二戰，阿波羅11號也上不了太空。
1955年，「電晶體之父」的肖克利（W.Shockley）博士，離開貝爾實驗室後創建「肖克利半導體實驗室」。
當時的肖克利如同現在的AI行業的領袖吳恩達，振臂一呼，八方響應。一時間，全球最好的微電子領域的年輕天才科學家們就雲集於此，年齡最大的只有29歲。
然而事與願違，肖克利雖然是技術領袖，但對公司運營一竅不通。
公司內部，八位胸懷大志的科學家決定出走。他們是：
羅伯特·諾伊斯（N. Noyce）、戈登·摩爾（Gordon Moore）、布蘭克（J.Blank）、克萊爾（E.Kliner）、赫爾尼（J.Hoerni）、拉斯特（J.Last）、羅伯茨（S.Roberts）和格裡尼克（V.Grinich）。
這八位科學家出走創立了仙童半導體。肖克利說他們是「八叛徒」，國內學者更願意叫八王之亂。
但這家矽谷最早也最知名的半導體公司，最開始卻是一家攝影器材公司投資的。對，就和現在從北京東三環一直到東六環那些大大小小的設備租賃公司差不多，不是什麼高科技，所以難免眼界狹窄。
這家公司最初給了仙童3600美元作為創業基金，10年後的1967年，仙童公司年產值達兩億美金，還拿到了大規模集成電路的專利，奠定了計算機產業的基礎。這便是天使投資點石成金的魅力。
然而儘管仙童公司一騎絕塵，但投資它的這家攝影器材公司卻發展不利，甚至需要仙童拿自己賺取的利潤補貼家用。
拆東牆補西牆是不公正的，八位科學家再一次選擇出走。
不，是裂變。
到上世紀八十年代，矽谷大約70家半導體公司的半數，是仙童公司的直接或間接後裔，其中包括著名的因特爾和AMD。說仙童是矽谷創業公司的西點軍校，就如同說搜狐是中國長視頻領域的黃埔軍校一樣不誇張。
正如蘋果公司賈伯斯形象比喻的那樣：「仙童半導體公司就象個成熟了的蒲公英，你一吹它，這種創業精神的種子就隨風四處飄揚了。」
紅杉：雅達利、蘋果、創業者的創業者時至今日，依然有很多公司在讓員工表忠心，依然有很多HR面對頻繁跳槽的履歷棄之如敝屣。
然而矽谷的歷史使我們意識到，因時而變，敢於冒險才是創業精神的精髓。
紅杉資本合伙人沈南鵬認為，創業精神還應該與專業主義精神相結合才有益。
他認為，有擁有職業精神，首先需要有專業的知識和能力。在所在行業裡面成為專家，而對於一位有志成為管理者、領導者的人來講知識應該是多方面的。
如果你是學工程的，當走到一個中高層管理位置的時候，可能也要了解財務。
而作為紅杉的創始人，唐·瓦倫丁當算是最具職業精神的矽谷人了。
從成長經歷上看，他畢業於化學系，做過航空航天工程師，在專業領域有建樹。在仙童公司工作的七年間，他從一位專業工程師成長為銷售管理者。他幫助建立了半導體行業最具競爭力的銷售團隊。在美國國家半導體工作期間，該公司以銷售和運營能力而聞名，這使其成為領先的模擬電路供應商。
跳槽，多種職業背景，商業洞察與專業主義使他成為一個合格的創業者。但唐·瓦倫丁熟悉矽谷和仙童公司的歷史，他認為不合適的投資者對創業者的發展不利，同時他也意識到長期價值對於投資和創業的重要性。
這一理念如同巴菲特的複利理念被股票投資者廣泛接受一樣，紅杉的長期價值理念也讓後續的天使和股權投資者有了借鑑的標準。
一年前，當時我採訪壹諾天使的投資人楊博，他認為價值投資要從兩方面來看：
「第一，單純從VC或者投資方的角度來看的話，它（創業公司）的價值就是能給我們賺錢。這是商業的本質。
第二，站在技術以及對於行業的影響力這個角度上，我們還有一個自己的標準，那就是：創業者必須要為他所在的行業以及他所服務的用戶，帶來幫助。」
帶著「長期價值投資」和「創業者的創業者」這兩個理念，唐·瓦倫丁開始了他和紅杉的投資之旅。
也是在美國國家半導體時期，唐開始對科技公司進行個人投資，他的副業吸引了私人控股的資本集團（Capital Group）的注意，這是最早的共同基金經理人之一。唐與資本集團一起成立了資本管理服務公司（Capital Management Services），並於1974年成立了首個300萬美元的風險投資基金。
第一隻基金對雅達利進行了投資，這是由Nolan Bushnell創辦的視頻遊戲先鋒公司。
雅達利雖然為紅杉帶來了豐厚的回報，但卻晚節不保。1983年，史匹柏《ET外星人》上映，萬人空巷.華納想做漫影遊聯動，乘著熱度做IP改編遊戲，結果花了六個星期草草做了一個半成品就賣給了雅達利。雅達利也是豬油蒙了心，就開始賣。然而當時市場佔有率第一的雅達利不曾想到，當他開始為了短期利益售賣偽劣商品的時候，卻讓整個電視遊戲市場失去了信心。在此以後長達四年，美國電視遊戲行業徹底奔潰，雅達利也至此一蹶不振，史稱雅達利大崩潰。
這一基金還投資了蘋果電腦，當時賈伯斯是雅達利的員工，另一個創始人Steve Wozniak是賈伯斯的高中同學，唐·瓦倫丁同時在雅達利公司和蘋果公司的董事會任職。
蘋果早期也命途多舛，蘋果1的成果讓賈伯斯變得剛愎自用，推出的lisa電腦雖然性能優異但售價高昂，對蘋果公司造成損失，被驅逐出董事會。賈伯斯後來創立了皮克斯動畫，信了佛教，痛定思痛回到蘋果。最窮的時候，還向比爾蓋茨借了點錢，才開始了蘋果之後的輝煌。
但無論如何，紅杉一直在雅達利和蘋果的身後默默支持。試想一下，如果紅杉在90年代撤出蘋果，那麼這家偉大的公司還會不會存在。同樣，如果不堅守長期價值投資，紅杉也不會是現在的紅杉。
這些早期的投資使後來被稱為紅杉資本的這家公司一舉成名。唐對於這家公司的名字的選擇和他這個人是一致的。它傳達了最高的紅杉樹的生命力和力量感，同時也傳達了一個人的謙卑，他並沒有用自己的名字來命名自己的生意。
紅杉中國：沈南鵬、藝電、愛奇藝、今日頭條雅達利雖然昔人已去，但其繼任者藝電公司也在紅杉的庇佑下長成參天大樹。
不同的是，創始人賈伯斯從雅達利出走創立蘋果。霍金斯從蘋果出走創立了藝電（EA）。看來在矽谷，如果創業者不炒幾個老闆彼此都不好意思打招呼，這也算矽谷的文化之一了。
還有一點不同，雅達利做ET外星人同名遊戲失敗了，從此萬劫不復。藝電卻靠《極品飛車》IP拍了好幾部《速度與激情》，口碑出奇的好。還是那句話，IP改編不是原罪，不合格的創作者才是。
這家年營收46億美金的巨頭，草創時期也不過十幾個人七八條槍，還被當時的巨頭打壓，最慘的時候連名字都不讓用。沒有商標的產品，在智慧財產權管理嚴苛的美國，無異於自殺行為。
但藝電熬過來了，紅杉也一直不離不棄。80年代，藝電要從電腦遊戲轉型已被雅達利搞爛了的主機遊戲市場，紅杉給錢給槍。90年代，藝電擴大規模收購需要資金，紅杉義無反顧。00年以後，藝電要國際化，要把美國遊戲帶到世界各地，紅杉先一步將自己的投資機構派駐到世界各地，幫藝電解決政策、禁令、進出口等問題。對比李國慶和俞渝這對奇葩，藝電和紅杉才是守望相助，一生所愛，大地飛歌。
2005年，沈南鵬帶著唐·瓦倫丁的意志成立了紅杉中國。為中國的網際網路和文娛產業添磚加瓦。
風險投資，有得有失，早期風險投資，失手比得手要多。這是多數投資公司難以繞過的坑。
紅杉的長期投資戰略卻成功避開了一些雷區，幫助它在複雜的市場局面下尋找有價值的賽道和創業者。
王興是一個。
王興早年為校內網融資找到紅杉，周鴻禕當時是紅杉投資經理，後來他說王興當時拿鼻孔看人，對他不尊重，於是就沒投。
但一次沒投不要緊，王興後來成立美團。團購網站千篇一律，千團大戰，美團並不出彩，甚至很長一段時間連視覺標示都和餓了麼一樣是藍色。但紅杉投了巨資，幫助美團千帆過境，最終上市。
還有一個例子是沈南鵬造就的。今日頭條早期融資的時候，張一鳴找到紅杉融資。沈南鵬當時並不認為新聞客戶端是一個好生意，因為幾大門戶的客戶端做的也很好，搜狐新聞客戶端在移動網際網路最初幾年常常拔得頭籌。沈南鵬判斷整個市場已經飽和，今日頭條沒有價值。
但後來的事情讓他意識到，傳統門戶只是滿足了城市白領的閱讀，對於廣大下沉地區的用戶來說輻射率基本為0。更不用說機器分發千人千面，在信息觸達和商業想像上的威力了。更為重要的是，10年前搜索、社交、門戶的商業模式都是在美國成熟之後複製到中國的，而機器推薦很可能是中國網際網路公司首次搶在美國之前發明的商業模式。這對於美元基金紅杉來說，是一個不曾解答過的問題，難免馬失前蹄。
但亡羊補牢未為晚也。
2017年，紅杉資本最大的一筆投資給了今日頭條，領投了D輪10億美金。有了這筆錢之後，今日頭條開始了BAT反圍剿新徵程，比如開闢了火山小視頻和西瓜視頻等。尤其是抖音，佔據了短視頻領域半壁江山，tiktok還在美國日本站穩了腳跟，成為網際網路出海典範。可以說因為有了紅杉，新一代中國網際網路人不用再背負抄襲美國模式的原罪，而開始在全球輸出網際網路文化產品和商業模式。
另一次比較大的手筆是愛奇藝。紅杉在愛奇藝15.3億美金的可轉債回購中，紅杉資本也是領投方。此外，紅杉資本還領投了羅輯思維的得到APP、百度文學、捧樂科技、紅豆LIVE、暴雞電競等。
可以看出，紅杉在文娛領域的投資基本都分布在文娛跟網際網路相結合的平臺地帶，而且，輪次相對靠後，這也是為早期對市場和賽道理解不深而買單。紅杉通過今日頭條、愛奇藝等多筆大額投資，進一步鞏固在文化娛樂領域的優勢地位。
紅杉中國基金合伙人浦曉燕表示，紅杉未來會繼續加碼知識付費、泛娛樂、人工智慧等行業的投資。
作為風險投資行業老大，紅杉的表態為資本寒冬下的市場注入了信心。
其實資本寒冬這個詞最早是今日資本創始人徐新提出來的，但儘管她認為資本寒冬尚未結束，但今年還是投資了幾家生鮮電商。
資本的有些概念，聽聽就好，畢竟事在人為。寒冬裡有人會凍死，有人會冬眠，但還有人冬泳和打獵。市場永遠不缺會算計的人，但缺乏有勇氣的人。
紅杉在中國做對了什麼？斯人已逝，往事如煙。但總結紅杉在中國的經驗，依然值得參考。
一、模式正確
阿里董事局副主席蔡崇信稱，從第一天起，紅杉就選擇了正確的模式。Neil知道什麼才是適合中國的創業者和產品，而且紅杉中國團隊擁有完全的自主權。
紅杉一位合伙人也說，當時很多美國的投資人只是飛到中國來，做完項目就飛回去，在我們看來，這種模式是錯誤的。與此相反，紅杉希望在中國落地生根。
二、選對了人
矽谷科技媒體The Information發文稱，紅杉選擇沈南鵬是因為其在美工作時熟悉資本市場，還成功創辦過攜程和如家兩家上市企業，知道創業如何從0到1。
紅杉希望紮根中國，不是說說而已。
紅杉在全球的投資布局也反映出這一趨勢：無論是投資次數還是規模，中國市場都超越了美國。在業績表現上也與和美國不相上下：紅杉在美團點評上市中的回報和在2004年穀歌上市時的回報大致相同。要知道，紅杉在很早期進入谷歌董事會，並拿到了30%的股權。而近幾年紅杉在中國的投資基金都在中後期。中美業績一致意味著沈南鵬和紅杉的結構性收入其實是高於美國的。這也是中國作為最大的區域市場的價值所在。
三、看中長期價值
沈南鵬和紅杉在美團點評和滴滴快的合併案中都扮演了重要角色。
以大眾點評為例。
2006年，iPhone還未誕生，紅杉就預見到移動網際網路的爆發，投資了大眾點評。之後紅杉作為A輪唯一投資方投資了美團1200萬美元，甚至在美團點評合併後依然追加投資。美團依靠紅杉強有力的支持，頂住了阿里退出董事會的壓力，頂住了千團大戰，頂住了百度等巨頭的圍剿，成了中國網際網路第四極。
知人善任，長期堅守價值投資，專業主義和職業精神塑造了紅杉的文化。唐·瓦倫丁已經離去，但他的精神遺產依然有價值被學習和借鑑。
作者簡介
邢書博：虎嗅鈦媒體界面艾瑞華商等多家媒體專欄作者，TMT分析師，關注在線教育、人工智慧和大文娛，也是一名影視工作者。
End
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