中國樂凱集團有限公司及樂凱膠片股份有限公司
擬股權轉讓涉及的保定市樂凱化學有限公司
股東全部權益價值項目
資產評估說明
天興評報字[2020]第1700號
（共5冊，第2冊）
北京天健興業資產評估有限公司
PAN-CHINA ASSETS APPRAISAL CO .,LTD
二○二○年十一月二十日
目錄 第1頁
目錄
第一部分 關於《評估說明》使用範圍的聲明..................................... 3
第二部分 關於進行資產評估有關事項的說明..................................... 4
第三部分 評估對象與評估範圍說明......................................... 5
第一節 評估對象................................................... 5
第二節 評估範圍.................................................. 26第四部分 資產核實情況總體說明.............................................. 30
第一節 資產核實人員組織、實施時間和過程.......................... 30
第二節 影響資產核實的事項及處理方法.............................. 34
第三節 核實結論.................................................. 35第五部分 資產基礎法評估技術說明............................................ 36
第一節 流動資產評估技術說明...................................... 36
第二節 長期股權投資.............................................. 42
第三節 固定資產—房屋建築物評估技術說明.......................... 43
第四節 固定資產—設備評估技術說明................................ 57
第五節 無形資產-其他無形資產評估技術說明......................... 66
第六節 遞延所得稅資產評估技術說明................................ 77
第七節 負債評估技術說明.......................................... 77第六部分 收益法評估技術說明................................................ 81
第一節 收益法的應用前提及選擇理由和依據.......................... 81
第二節 收益預測的假設條件........................................ 82
第三節 宏觀、區域經濟因素及行業現狀與發展前景分析................ 84
第四節 企業的業務情況............................................ 98
第五節 企業財務分析............................................. 101
第六節 收益法評估模型........................................... 104
第七節 收益期限及預測期的說明................................... 105
第八節 折現率的確定............................................. 106
目錄 第2頁
第九節 經營性業務價值的估算及分析過程........................... 110
第十節 其他資產和負債價值的估算及分析過程....................... 121
第十一節 收益法評估結果........................................... 122第七部分 評估結論及分析................................................... 123
第一節 評估結論................................................. 123
第二節 評估結論與帳面價值比較變動情況及原因..................... 124
第三節 特殊事項說明............................................. 125
第四節 股東部分權益價值的溢（折）價和流動性折扣................. 126
附件：關於進行資產評估有關事項的說明......................................... 127
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第3頁
第一部分 關於《評估說明》使用範圍的聲明
本評估說明僅供國有資產監督管理機構（含所出資企業）、相關監管機構和部門使用。除法律、法規規定外，材料的全部或者部分內容不得提供給其他任何單位和個人，不得見諸公開媒體。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第4頁
第二部分 關於進行資產評估有關事項的說明
本部分內容由委託人和被評估單位編寫並蓋章，內容見附件一。
委託人一：中國樂凱集團有限公司（以下簡稱「樂凱集團」）
委託人二：樂凱膠片股份有限公司（以下簡稱「樂凱股份」）
委託人三：保定樂凱新材料股份有限公司（以下簡稱「樂凱新材」）
被評估單位：保定市樂凱化學有限公司（以下簡稱「樂凱化學」）保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第5頁
第三部分 評估對象與評估範圍說明
第一節 評估對象
評估對象為樂凱化學的股東全部權益價值。評估對象無質押和其他權利限制情況。
一、基本信息
企業名稱：保定市樂凱化學有限公司（以下簡稱「樂凱化學」）
統一社會信用代碼：911306057434129703
註冊地址：河北省保定市創業路359號
法定代表人：李彥斌
註冊資本：人民幣508.2561萬元
企業類型：其他有限責任公司
營業期限：2002年9月25日至2022年08年04日
經營範圍：感光化學品、醫藥中間體、電子化學品、水處理劑、染料和印染助劑、表面活性劑、抗氧化劑和穩定劑、納米材料、輻射固化材料（監控、易製毒、化學試劑及危險化學品除外）的生產、銷售，貨物進出口（經營範圍中，凡涉及法律、行政法規限制的項目，應經批准後方可經營）。
二、歷史沿革
（1）2002年9月25日，樂凱化學改制設立。
樂凱化學原為樂凱集團下屬有機車間，為集團管理的輔助車間。2002 年改制之前有機車間僅向樂凱集團定向生產供應照相有機物，車間生產任務不足，人員、設備閒置。為充分利用好當時的人員、設備資源，鼓勵車間走向市場，謀求長遠生存與發展，樂凱集團決定在有機車間試行改制。
改制具體操作方案為：樂凱集團將有機車間全部生產設備評估後以實物入股；有機車間職工59名合同制職工全部與樂凱集團解除勞動關係，由樂凱集團支付經濟補償金：職工把獲得的補償金作為投資入股到新成立的企業，另外還鼓勵職工增加部分現金入股。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第6頁
為增強職工信心，支持化學公司改制工作，樂凱集團、樂凱膠片以及派出董事也分別增加了部分現金入股，59 名在崗職工也分別按照職位和個人意願選擇了金額不等的現金入股（以持股會入股），全體股東合計出資額（註冊資本）508.2561萬元。
2002年9月23日，保定大雁會計師事務所有限公司出具《保定大雁會計師事務所驗資報告書》，編號：（2002）大雁設驗字第 190 號，樂凱化學（籌）註冊資本5,082,561元，各股東已完成實繳出資，其中貨幣資金3,994,006元，實物資產1,088,555元。
2002年9月25日，保定市工商行政管理局下發註冊號為1306051000206的《企業法人營業執照》，樂凱化學正式設立。樂凱化學成立之初的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 樂凱膠片股份有限公司 貨幣 100.0000 100.0000 19.68%
貨幣 81.1445 81.1445 15.96%
2 中國樂凱膠片集團公司
實物 108.8555 108.8555 21.42%
3 中國樂凱膠片集團公司 貨幣 191.5289 191.5289 37.68%
工會
4 王一寧 貨幣 4.0000 4.0000 0.79%
5 馬禮謙 貨幣 3.0000 3.0000 0.59%
6 張小林 貨幣 2.0000 2.0000 0.39%
7 李彥斌 貨幣 9.3729 9.3729 1.85%
8 張尚湖 貨幣 8.3543 8.3543 1.64%
合計 - 508.2561 508.2561 100%
（2）2009年7月27日，樂凱化學第一次變更股權。
2008 年國務院國資委下發《關於規範國有企業職工持股、投資的意見》後，2009年3月，樂凱集團領導王一寧、張小林、馬禮謙將所持化學公司股權全部轉讓給中國樂凱膠片集團公司。2009年7月27日，樂凱化學作出股東會決議同意前述股權轉讓，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第7頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱膠片集團 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.15%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.68%
公司
3 中國樂凱膠片集團 貨幣 191.5289 191.5289 2002年8月5日前 37.68%
公司工會
4 李彥斌 貨幣 9.3729 9.3729 2002年8月5日前 1.85%
5 張尚湖 貨幣 8.3543 8.3543 2002年8月5日前 1.64%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（3）2010年5月21日，樂凱化學第二次變更股權。
2010 年初，原始股東、技術總監張尚湖離職，張尚湖要求出讓全部股權，時任總經理李彥斌以帳面淨資產價值收購。2010年5月21日，張尚湖與李彥斌籤訂《股權轉讓協議》，約定張尚湖自願將其持有樂凱化學1.64%股權平價轉讓給李彥斌，轉讓價格折合人民幣8.3543萬元；同日，樂凱化學作出股東會決議，同意前述股權轉讓，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱膠片集團 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.15%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.68%
公司
3 中國樂凱膠片集團 貨幣 191.5289 191.5289 2002年8月5日前 37.68%
公司工會
4 李彥斌 貨幣 17.7272 17.7272 2010年5月24日前 3.49%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（4）2010年12月22日，樂凱化學第三次變更股權。
2010年12月，以樂凱集團工會為載體的職工持股會應政策要求需解散，股權回歸自然人名下。因有限責任公司股東人數不能超過50人，原始59名自然人股東需壓減至48人（樂凱集團、樂凱膠片已佔2席）。為推進本項工作，當時在職管理層人員以公司帳面淨資產價值為依據帶頭收購了11個股東的股權。
2010年12月10日，樂凱化學作出股東會決議，同意股東中國樂凱膠片集團公司工會向股東李彥斌及股東以外的47名自然人分別轉讓出資。
2010年12月22日，保定市工商行政管理局下發註冊號為130605000010609的《企業法人營業執照》，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第8頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱膠片集團 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.1535%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.6751%
公司
3 李彥斌 貨幣 23.4235 23.4235 2010年12月10日 4.6086%
4 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 2010年12月10日 1.9021%
5 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 2010年12月10日 1.5244%
6 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 2010年12月10日 1.4986%
7 宋春橋 貨幣 7.5720 7.5720 2010年12月10日 1.4898%
8 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 2010年12月10日 1.2092%
9 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
10 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
11 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 2010年12月10日 1.1208%
12 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 2010年12月10日 1.0686%
13 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 2010年12月10日 0.9587%
14 康保 貨幣 4.8650 4.8650 2010年12月10日 0.9572%
15 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 2010年12月10日 0.9296%
16 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 2010年12月10日 0.9281%
17 郭豔成 貨幣 4.5873 4.5873 2010年12月10日 0.9026%
18 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 2010年12月10日 0.8923%
19 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 2010年12月10日 0.8893%
20 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 2010年12月10日 0.8811%
21 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 2010年12月10日 0.8697%
22 於桂江 貨幣 4.3600 4.3600 2010年12月10日 0.8578%
23 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 2010年12月10日 0.8411%
24 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 2010年12月10日 0.8323%
25 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 2010年12月10日 0.7899%
26 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 2010年12月10日 0.7839%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第9頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
27 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 2010年12月10日 0.7673%
28 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 2010年12月10日 0.7634%
29 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 2010年12月10日 0.7536%
30 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 2010年12月10日 0.7466%
31 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 2010年12月10日 0.7358%
32 盧幼鵬 貨幣 3.4270 3.4270 2010年12月10日 0.6743%
33 王延明 貨幣 3.3764 3.3764 2010年12月10日 0.6643%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 2010年12月10日 0.6560%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 2010年12月10日 0.6263%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 2010年12月10日 0.6217%
37 寇運霞 貨幣 2.9200 2.9200 2010年12月10日 0.5745%
38 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 2010年12月10日 0.5037%
39 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 2010年12月10日 0.4596%
40 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 2010年12月10日 0.4407%
41 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 2010年12月10日 0.4036%
42 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 2010年12月10日 0.3896%
43 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 2010年12月10日 0.3840%
44 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 2010年12月10日 0.3660%
45 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 2010年12月10日 0.3477%
46 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 2010年12月10日 0.3423%
47 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 2010年12月10日 0.2676%
48 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 2010年12月10日 0.2440%
49 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 2010年12月10日 0.1968%
50 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 2010年12月10日 0.1456%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（5）2013年1月21日，樂凱化學第四次變更股權。
因股東盧幼鵬去世，其持有的樂凱化學0.6743%股權，折合人民幣3.4270萬保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第10頁
元，由其繼承人王春玲繼承；此外，中國樂凱膠片集團公司名稱變更為中國樂凱
集團有限公司。
2013年1月17日，樂凱化學作出股東會決議，同意盧幼鵬持有的樂凱化學0.6743%股權，折合人民幣3.4270萬元，由其繼承人王春玲繼承；同意中國樂凱膠片集團公司名稱變更為中國樂凱集團有限公司。本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱集團有限 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.1535%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.6751%
公司
3 李彥斌 貨幣 23.4235 23.4235 2010年12月10日 4.6086%
4 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 2010年12月10日 1.9021%
5 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 2010年12月10日 1.5244%
6 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 2010年12月10日 1.4986%
7 宋春橋 貨幣 7.5720 7.5720 2010年12月10日 1.4898%
8 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 2010年12月10日 1.2092%
9 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
10 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
11 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 2010年12月10日 1.1208%
12 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 2010年12月10日 1.0686%
13 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 2010年12月10日 0.9587%
14 康保 貨幣 4.8650 4.8650 2010年12月10日 0.9572%
15 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 2010年12月10日 0.9296%
16 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 2010年12月10日 0.9281%
17 郭豔成 貨幣 4.5873 4.5873 2010年12月10日 0.9026%
18 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 2010年12月10日 0.8923%
19 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 2010年12月10日 0.8893%
20 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 2010年12月10日 0.8811%
21 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 2010年12月10日 0.8697%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第11頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
22 於桂江 貨幣 4.3600 4.3600 2010年12月10日 0.8578%
23 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 2010年12月10日 0.8411%
24 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 2010年12月10日 0.8323%
25 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 2010年12月10日 0.7899%
26 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 2010年12月10日 0.7839%
27 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 2010年12月10日 0.7673%
28 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 2010年12月10日 0.7634%
29 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 2010年12月10日 0.7536%
30 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 2010年12月10日 0.7466%
31 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 2010年12月10日 0.7358%
32 王春玲 貨幣 3.4270 3.4270 2010年12月10日 0.6743%
33 王延明 貨幣 3.3764 3.3764 2010年12月10日 0.6643%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 2010年12月10日 0.6560%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 2010年12月10日 0.6263%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 2010年12月10日 0.6217%
37 寇運霞 貨幣 2.9200 2.9200 2010年12月10日 0.5745%
38 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 2010年12月10日 0.5037%
39 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 2010年12月10日 0.4596%
40 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 2010年12月10日 0.4407%
41 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 2010年12月10日 0.4036%
42 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 2010年12月10日 0.3896%
43 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 2010年12月10日 0.3840%
44 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 2010年12月10日 0.3660%
45 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 2010年12月10日 0.3477%
46 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 2010年12月10日 0.3423%
47 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 2010年12月10日 0.2676%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第12頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
48 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 2010年12月10日 0.2440%
49 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 2010年12月10日 0.1968%
50 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 2010年12月10日 0.1456%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（6）2014年3月20日，樂凱化學第一次變更法定代表人，由李彥斌擔任樂凱化學法定代表人，王一寧不再擔任該職務。
（7）2017年4月21日，樂凱化學第五次變更股權。
2017年3月，自然人股東王延明、寇運霞將名下全部股權（共佔註冊資本總額比例1.2388%）轉讓給馬新生，樂凱化學股東數量由50人變更為49人。
2017年3月24日，王延明、寇運霞分別與馬新生籤訂《股權轉讓協議》，王延明、寇運霞將名下全部股權（共佔註冊資本總額比例1.2388%）轉讓給馬新生；同日，樂凱化學作出股東會決議，同意王延明、寇運霞將名下全部股權（共佔註冊資本總額比例1.2388%）轉讓給馬新生。
2017年4月21日，保定市工商行政管理局下發統一社會信用代碼為911306057434129703的《營業執照》，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱集團有限 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日 39.1535%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日 19.6751%
公司
3 李彥斌 貨幣 23.4235 23.4235 2010年12月10日 4.6086%
4 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 2010年12月10日 1.9021%
5 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 2010年12月10日 1.5244%
6 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 2010年12月10日 1.4986%
7 宋春橋 貨幣 7.5720 7.5720 2010年12月10日 1.4898%
8 馬新生 貨幣 6.2964 6.2964 2017年3月24日 1.2388%
9 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 2010年12月10日 1.2092%
10 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第13頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
11 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
12 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 2010年12月10日 1.1208%
13 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 2010年12月10日 1.0686%
14 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 2010年12月10日 0.9587%
15 康保 貨幣 4.8650 4.8650 2010年12月10日 0.9572%
16 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 2010年12月10日 0.9296%
17 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 2010年12月10日 0.9281%
18 郭豔成 貨幣 4.5873 4.5873 2010年12月10日 0.9026%
19 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 2010年12月10日 0.8923%
20 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 2010年12月10日 0.8893%
21 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 2010年12月10日 0.8811%
22 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 2010年12月10日 0.8697%
23 於桂江 貨幣 4.3600 4.3600 2010年12月10日 0.8578%
24 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 2010年12月10日 0.8411%
25 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 2010年12月10日 0.8323%
26 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 2010年12月10日 0.7899%
27 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 2010年12月10日 0.7839%
28 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 2010年12月10日 0.7673%
29 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 2010年12月10日 0.7634%
30 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 2010年12月10日 0.7536%
31 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 2010年12月10日 0.7466%
32 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 2010年12月10日 0.7358%
33 王春玲 貨幣 3.4270 3.4270 2010年12月10日 0.6743%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 2010年12月10日 0.6560%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 2010年12月10日 0.6263%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 2010年12月10日 0.6217%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第14頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
37 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 2010年12月10日 0.5037%
38 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 2010年12月10日 0.4596%
39 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 2010年12月10日 0.4407%
40 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 2010年12月10日 0.4036%
41 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 2010年12月10日 0.3896%
42 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 2010年12月10日 0.3840%
43 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 2010年12月10日 0.3660%
44 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 2010年12月10日 0.3477%
45 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 2010年12月10日 0.3423%
46 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 2010年12月10日 0.2676%
47 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 2010年12月10日 0.2440%
48 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 2010年12月10日 0.1968%
49 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 2010年12月10日 0.1456%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（8）2018年5月18日，樂凱化學第一次變更註冊地址，由「保定市化纖東路18號」變更為「保定市創業路359號」。
（9）2019年1月8日，樂凱化學第一次變更註冊資本（增資）。
2018年6月11日，樂凱化學作出總經理辦公會議決議，同意通過股東認繳新增資本方式為滄州項目建設籌集資金5,000萬元，以2017年12月31日淨資產評估值6,129.50萬元計算，則每1元新增資本認購對價12.06元。其中，由樂凱集團認購出資3,000萬元，樂凱膠片認購出資1,300萬元，自然人股東認購出資700萬元。完成增資後，樂凱集團持有樂凱化學股權由39.1535%上升到48.5189%，樂凱膠片持有樂凱化學股權由 19.6751%上升到 22.5166%，自然人股東合併股權由41.1714%下降至28.9645%。
2018年11月28日，樂凱集團向樂凱化學下發《關於對保定市樂凱化學有限公司增資的批覆》，文件編號：樂凱資字[2018]41號，樂凱集團同意向樂凱化學實施本次增資。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第15頁
2019 年 1 月 8 日，保定市工商行政管理局下發統一社會信用代碼為911306057434129703的《營業執照》，本次變更註冊資本（增資）後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱集團有限公司 貨幣 447.7562 447.7562 48.5189%
2 樂凱膠片股份有限公司 貨幣 207.7943 207.7943 22.5166%
3 馬新生 貨幣 57.2914 57.2914 6.2081%
4 李彥斌 貨幣 26.3257 26.3257 2.8526%
5 宋春橋 貨幣 10.4742 10.4742 1.1350%
6 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 1.0476%
7 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 0.8396%
8 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 0.8253%
9 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 0.6660%
10 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 0.6502%
11 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 0.6502%
12 郭豔成 貨幣 5.8311 5.8311 0.6319%
13 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 0.6173%
14 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 0.5885%
15 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 0.5280%
16 康保 貨幣 4.8650 4.8650 0.5272%
17 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 0.5120%
18 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 0.5111%
19 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 0.4914%
20 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 0.4898%
21 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 0.4853%
22 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 0.4790%
23 於文娟 貨幣 4.3600 4.3600 0.4724%
24 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 0.4632%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第16頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
25 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 0.4584%
26 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 0.4350%
27 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 0.4317%
28 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 0.4226%
29 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 0.4204%
30 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 0.4150%
31 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 0.4112%
32 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 0.4053%
33 王春玲 貨幣 3.4270 3.4270 0.3713%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 0.3613%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 0.3449%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 0.3424%
37 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 0.2774%
38 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 0.2531%
39 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 0.2427%
40 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 0.2223%
41 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 0.2146%
42 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 0.2115%
43 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 0.2015%
44 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 0.1915%
45 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 0.1885%
46 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 0.1474%
47 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 0.1344%
48 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 0.1084%
49 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 0.0802%
合計 - 922.8498 922.8498 100%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第17頁
至評估基準日2020年6月30日，股權結構沒有發生變化。
3.公司主要資產概況
樂凱化學作為樂凱集團有機車間改制成立的企業，樂凱化學有豐富的有機合成技術開發與產業化經驗。成立近15年來，進一步鞏固了以光穩定劑為主，以感光化學品、中間體、染料為輔的生產經營格局，市場布局陸續延伸到歐、美、亞、中東等十幾個國家和地區。
（1）主營產品或服務
樂凱化學目前的主營品種為光穩定劑、抗氧化劑、染料、光敏劑、表面活性劑、等精細化學品。
（2）經營模式
樂凱化學所產產品的銷售模式為：直接銷售為主，代理銷售為輔；境外銷售為主，國內銷售為輔。
樂凱化學目前共有6個部門分別為：市場部、研發部、安監部、綜合部、財務部、生產部，生產部分為2個工段及一個維修組。
樂凱化學於2017年在滄州臨港開發區成立一全資子公司化學材料有限公司，目前建成1500噸精細化學品生產線，預計2020年12月調試完成，主營品種為光穩定劑、抗氧化劑、染料、光敏劑、表面活性劑、等精細化學品。與母公司經營產品一致。
4.近年財務狀況表及經營成果
財務狀況表(合併口徑)
金額單位：萬元
項目 2017年12月31 2018年12月31 2019年12月31 2020年6月30日
流動資產 3,719.32 7,963.13 6,432.02 5,368.42
非流動資產 1,214.71 2,786.56 7,196.77 9,331.36
其中：長期股權投資 - - - -
投資性房地產 - - - -
固定資產 1,214.71 1,184.20 1,094.85 862.37
在建工程 - 351.72 4,570.07 6,747.04
無形資產 - 1,235.15 1,219.71 1,207.05
長期待攤費用 - 15.49 12.06 10.50
遞延所得稅資產 - - 1.22 30.92
其他資產 - - 298.85 473.48
資產總計 4,934.04 10,749.70 13,628.80 14,699.78
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第18頁
項目 2017年12月31 2018年12月31 2019年12月31 2020年6月30日
流動負債 627.36 720.59 2,836.98 3,652.83
非流動負債 1,214.71 2,786.56 200.00 200.00
負債總計 627.36 720.59 3,036.98 3,852.83
淨資產（所有者權益） 4,306.68 10,029.10 10,591.81 10,846.95
經營成果表（合併口徑）
金額單位：萬元
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
一、 營業收入 6,225.19 6,409.35 5,529.94 2,401.34
減: 營業成本 4,159.91 4,457.29 3,301.25 1,392.25
營業稅金及附加 70.72 58.17 29.13 16.07
銷售費用 259.88 218.73 266.03 70.51
管理費用 781.67 870.84 1,104.52 493.76
財務費用 176.67 6.92 -65.36 -27.15
資產減值損失 -11.90 - - 192.18
加: 公允價值變動收益 - - - -
投資收益 - - - -
其他收益 - 5.65 20.00 12.33
資產處置收益 - - - -
二、 營業利潤 788.23 803.05 914.36 276.05
加: 營業外收入 6.63 - - -
減: 營業外支出 1.10 - 16.99 -
三、 利潤總額 793.77 803.05 897.37 276.05
減: 所得稅費用 85.79 80.63 103.95 20.91
四、 淨利潤 707.98 722.42 793.42 255.14
上表中列示的基準日財務數據經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具了無保留意見的審計報告。
三、會計政策和稅項
（一）主要會計政策
1.會計期間
樂凱化學的會計期間分為年度和中期，會計年度採用公曆年度，即每年自1月1日起至12月31日止，會計中期指短於一個完整的會計年度的報告期間。
2.記帳本位幣
樂凱化學以人民幣為記帳本位幣。保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第19頁
3.記帳基礎和計價原則
會計核算以權責發生制為基礎，除特別說明的計價基礎外，均以歷史成本為計價原則。
4.現金及現金等價物的確定標準
在編制現金流量表時，樂凱化學將庫存現金以及可以隨時用於支付的存款確認為現金。樂凱化學將持有的同時具備期限短（從購買日起三個月內到期）、流動性強、易於轉換為已知現金、價值變動風險很小四個條件的投資，確定為現金等價物。
5.應收款項
應收款項包括應收帳款、其他應收款等。樂凱化學對外銷售商品或提供勞務形成的應收帳款，按從購貨方應收的合同或協議價款的公允價值作為初始確認金額。應收款項採用實際利率法，以攤餘成本減去壞帳準備後的淨額列示。
應收款項壞帳準備提取採用單項測試與組合測試（帳齡分析）相結合的方法。
1）單項金額重大的應收款項，單獨進行減值測試
樂凱化學單項金額重大的應收款項標準：
餘額為100萬元以上的應收帳款、餘額為100萬元以上的其他應收款。
單項金額重大的應收款項壞帳準備的計提方法：
單獨進行減值測試，按預計未來現金流量現值低於其帳面價值的差額計提壞帳準備，計入當期損益。單獨測試未發生減值的應收款項，將其歸入相應組合計提壞帳準備。
2）按信用風險特徵組合計提壞帳準備的應收帳款
信用風險特徵組合的確定依據
對於單項金額不重大的應收款項，與經單獨測試後未減值的單項金額重大的應收款項一起按信用風險特徵劃分為若干組合，根據以前年度與之具有類似信用風險特徵的應收款項組合的實際損失率為基礎，結合現時情況確定應計提的壞帳準備。
確定組合的依據：
確定組合的依據
按組合計提壞帳準備的計提方法（帳齡分析法、餘額百分比法、其他方法）
組合名稱 計提方法 確定組合的依據 範圍
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第20頁
年度財務決算合
組合1無風險組合 不計提壞帳準備 債權關係及發生壞帳的可能 並範圍的關聯方組
合，除明顯存在減值
跡象的相關款項
除上述組合之外的應收款項，樂凱化學根據以
組合2按帳齡組合 帳齡分析法 往的歷史經驗對應收款項計提比例作出最佳估計，
參考應收款項的帳齡進行信用風險組合分類
組合中，採用帳齡分析法計提壞帳準備的：
帳齡 應收帳款計提比例（%） 其他應收款計提比例（%）
1年以內（含1年）
其中：6個月以內（含6個月） 0.00 0.00
6個月-1年（含1年） 4.00 4.00
1－2年（含2年） 10.00 10.00
2－3年（含3年） 30.00 30.00
3－4年（含4年） 60.00 60.00
4－5年（含5年） 80.00 80.00
5年以上 100.00 100.00
3）單項金額雖不重大但單項計提壞帳準備的應收帳款
單項計提壞帳準備的理由
對於單項金額非重大，但有確鑿證據表明可收回性存在明顯差異的應收款項。
壞帳準備的計提方法
單獨進行減值測試，按預計未來現金流量現值低於其帳面價值的差額，計提壞帳準備。
其他說明
預付帳款不計提壞帳，只有符合條件的預付帳款轉入其他應收款後才能計提壞帳準備。
計提壞帳準備的單位範圍：分關聯單位和非關聯單位，關聯單位原則上不計提壞帳準備。
樂凱化學向金融機構轉讓不附追索權的應收帳款，按交易款項扣除已轉銷應收帳款的帳面價值和相關稅費後的差額計入當期損益。
4）樂凱化學壞帳損失的確認標準
在發生下列情況之一時，按規定程序批准後確認為壞帳，衝銷壞帳準備。
（1）債務人被依法宣告破產、撤銷的，取得破產宣告、註銷工商登記或吊銷執照的證明或者政府部門責令關閉的文件等有關資料，在扣除以債務人清算財產清償的部分後，對仍不能收回的應收款項，作為壞帳損失；
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第21頁
（2）債務人死亡或者依法被宣告失蹤、死亡，其財產或者遺產不足清償且沒有繼承人的應收款項，在取得相關法律文件後，作為壞帳損失；
（3）涉訴的應收款項，已生效的人民法院判決書、裁定書判定、裁定敗訴的，或者雖然勝訴但因無法執行被裁定終止執行的，作為壞帳損失；
（4）逾期3年的應收款項，具有企業依法催收磋商記錄，並且能夠確認3年內沒有任何業務往來的，在扣除應付該債務人的各種款項和有關責任人員的賠償後的餘額，作為壞帳損失；
（5）逾期3年的應收款項，債務人在境外及我國香港、澳門、臺灣地區的，經依法催收仍未收回，且在3年內沒有任何業務往來的，在取得境外中介機構出具的終止收款意見書，或者取得我國駐外使（領）館商務機構出具的債務人逃亡、破產證明後，作為壞帳損失。債務人破產或死亡，以其破產財產或者遺產清償後仍無法收回；
（6）債務人較長時間內未償付其到期債務，並有足夠的證據表明無法收回或收回的可能性極小。
6.存貨
1）存貨的分類
樂凱化學存貨分為在途物資、原材料、委託加工物資、在產品、低值易耗品、包裝物、庫存商品、發出商品、開發成本、開發產品、消耗性生物資產等。
2）存貨取得和發出的計價方法、存貨的盤存制度及低值易耗品的攤銷
樂凱化學存貨取得時按實際成本計價。（1）原材料、在產品、庫存商品、發出商品等發出時採用加權平均法計價；（2）低值易耗品領用時採用一次轉銷法攤銷；(3)周轉用包裝物按照預計的使用次數分次計入成本費用；（4）存貨盤存制度採用永續盤存制。
3)存貨跌價準備的確認標準和計提方法
樂凱化學期末對存貨進行全面清查後，按存貨的成本與可變現淨值孰低提取或調整存貨跌價準備。期末存貨成本高於其可變現淨值的，計提存貨跌價準備，計入當期損益。
期末按照單個存貨項目計提存貨跌價準備；但對於數量繁多、單價較低的存貨，按照存貨類別計提存貨跌價準備；與在同一地區生產和銷售的產品系列相關、具有相同或類似最終用途或目的，且難以與其他項目分開計量的存貨，則合併計保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第22頁
提存貨跌價準備。
以前減記存貨價值的影響因素已經消失的，減記的金額予以恢復，並在原已計提的存貨跌價準備金額內轉回，轉回的金額計入當期損益。
7.固定資產
1)固定資產折舊政策
樂凱化學固定資產折舊採用年限平均法計提，根據固定資產類別、預計使用壽命和預計淨殘值率確定折舊率。
各類固定資產折舊年限和年折舊率如下：
類別 折舊年限（年） 殘值率（%） 年折舊率（%）
房屋及建築物 10-30 5.00 9.50-3.17
機器設備 10-15 5.00 9.50-6.33
運輸工具 6 5.00 15.83
電子設備 3-5 5.00 31.67-19.00
辦公設備 5 5.00 19.00
其他 8-20 5.00 11.88-4.75
2)固定資產減值準備的確認標準、計提方法
樂凱化學在每期末判斷固定資產是否存在可能發生減值的跡象。
固定資產存在減值跡象的，估計其可收回金額。可收回金額根據固定資產的公允價值減去處置費用後的淨額與固定資產預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定。
當固定資產的可收回金額低於其帳面價值的，將固定資產的帳面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為固定資產減值損失，計入當期損益，同時計提相應的固定資產減值準備。
固定資產減值損失確認後，減值固定資產的折舊在未來期間作相應調整，以使該固定資產在剩餘使用壽命內，系統地分攤調整後的固定資產帳面價值（扣除預計淨殘值）。
固定資產的減值損失一經確認，在以後會計期間不再轉回。
有跡象表明一項固定資產可能發生減值的，樂凱化學以單項固定資產為基礎估計其可收回金額。樂凱化學難以對單項固定資產的可收回金額進行估計的，以該固定資產所屬的資產組為基礎確定資產組的可收回金額。
8.無形資產
1）無形資產的確認保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第23頁
無形資產，是指樂凱化學擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資產。同時滿足下列條件時，無形資產才予以確認：
（1）與該無形資產有關的經濟利益很可能流入樂凱化學；
（2）該無形資產的成本能夠可靠地計量。
2）無形資產的計價方法
（1）公司取得無形資產時按成本進行初始計量；
外購無形資產的成本，包括購買價款、相關稅費以及直接歸屬於使該項資產達到預定用途所發生的其他支出。購買無形資產的價款超過正常信用條件延期支付，實質上具有融資性質的，無形資產的成本以購買價款的現值為基礎確定。
內部自行開發的無形資產，其成本包括：開發該無形資產時耗用的材料、勞務成本、註冊費、在開發過程中使用的其他專利權和特許權的攤銷以及滿足資本化條件的利息費用，以及為使該無形資產達到預定用途前所發生的其他直接費用。
（2）無形資產的後續計量
在取得無形資產時分析判斷其使用壽命。
對於使用壽命有限的無形資產，在為企業帶來經濟利益的期限內按直線法攤銷；無法預見無形資產為企業帶來經濟利益期限的，視為使用壽命不確定的無形資產，不予攤銷。
3）使用壽命有限的無形資產的使用壽命估計情況：
使用壽命有限的無形資產，其應攤銷金額在使用壽命內系統合理攤銷，計入當期損益。無法可靠確定預期實現方式的，採用直線法攤銷。
4）使用壽命不確定的無形資產的判斷依據
截至資產負債表日，樂凱化學沒有使用壽命不確定的無形資產。
5）無形資產減值準備的計提
對於使用壽命確定的無形資產，如有明顯減值跡象的，期末進行減值測試。
對於使用壽命不確定的無形資產，每期末進行減值測試。
對無形資產進行減值測試，估計其可收回金額。有跡象表明一項無形資產可能發生減值的，公司以單項無形資產為基礎估計其可收回金額。公司難以對單項資產的可收回金額進行估計的，以該無形資產所屬的資產組為基礎確定無形資產組的可收回金額。
可收回金額根據無形資產的公允價值減去處置費用後的淨額與無形資產預計保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第24頁
未來現金流量的現值兩者之間較高者確定。
當無形資產的可收回金額低於其帳面價值的，將無形資產的帳面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為無形資產減值損失，計入當期損益，同時計提相應的無形資產減值準備。
無形資產減值損失確認後，減值無形資產的折耗或者攤銷費用在未來期間作相應調整，以使該無形資產在剩餘使用壽命內，系統地分攤調整後的無形資產帳面價值（扣除預計淨殘值）。
無形資產的減值損失一經確認，在以後會計期間不再轉回。
6）劃分公司內部研究開發項目的研究階段和開發階段具體標準
公司內部研究開發項目的支出分為研究階段支出和開發階段支出。
研究階段：為獲取並理解新的科學或技術知識等而進行的獨創性的有計劃調查、研究活動的階段。
開發階段：在進行商業性生產或使用前，將研究成果或其他知識應用於某項計劃或設計，以生產出新的或具有實質性改進的材料、裝置、產品等活動的階段。
7）開發階段支出符合資本化的具體標準
內部研究開發項目開發階段的支出，同時滿足下列條件時確認為無形資產：
（1）完成該無形資產以使其能夠使用或出售在技術上具有可行性；
（2）具有完成該無形資產並使用或出售的意圖；
（3）無形資產產生經濟利益的方式，包括能夠證明運用該無形資產生產的
產品存在市場或無形資產自身存在市場，無形資產將在內部使用的，能夠證明其有用性；
（4）有足夠的技術、財務資源和其他資源支持，以完成該無形資產的開發，
並有能力使用或出售該無形資產；
（5）歸屬於該無形資產開發階段的支出能夠可靠地計量。
開發階段的支出，若不滿足上列條件的，於發生時計入當期損益。研究階段的支出，在發生時計入當期損益。
（二）主要稅項
（1）企業執行的主要稅項如下表所示：保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第25頁
稅種 計稅依據 適用稅率(%)
增值稅 按稅法規定計算的銷售貨物和應稅勞務、應稅服務收入為基礎計算銷 13.00、6.00
項稅額，在扣除當期允許抵扣的進項稅額後，差額部分為應交增值稅
企業所得稅 按應納稅所得額計徵 15.00
城市維護建設稅 按流轉稅計繳 7.00
教育稅費及附加 按流轉稅計提 3.00
地方教育費附加 按流轉稅計提 2.00
（2）優惠稅負及批文
樂凱化學根據《高新技術企業認定管理辦法》（國科發火【2008】172號）和《高新技術企業認定管理工作指引》（國科發火【2008】362號），系河北省高新技術企業認定管理工作領導小組認定的高新技術企業，2017年10月27日取得《高新技術企業證書》（證書編號：GR201713000758），有效期三年。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第26頁
第二節 評估範圍
評估範圍為樂凱化學於評估基準日納入評估範圍的全部資產及負債，其中總資產帳面價值11,490.70萬元，負債帳面價值564.34萬元，淨資產帳面價值10,926.36萬元。帳面價值已經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具了致同審字[2020]第110ZB11671號無保留意見的審計報告。各類資產及負債的帳面價值見下表：
資產評估申報匯總表
單位：萬元
項目 帳面價值
A
1 流動資產 5,619.61
2 非流動資產 5,871.09
3 其中：長期股權投資 5,000.00
4 投資性房地產 -
5 固定資產 840.17
6 在建工程 -
7 無形資產 -
8 無形資產—土地使用權 -
9 其他 30.92
10 資產總計 11,490.70
11 流動負債 564.34
12 非流動負債 -
13 負債總計 564.34
14 淨資產（所有者權益） 10,926.36
委託人和被評估單位委託評估對象和評估範圍與經濟行為所涉及的評估對象和評估範圍一致，且業經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具審計報告。
1.企業申報的表外資產的情況
樂凱化學申報的表外資產為4個發明專利及7個正在申請的發明專利，樂凱化學的表外資產如下表（專利基本情況介紹詳見評估說明其他無形資產部分）：
類 授權 取得日期/
序號 內容或名稱 使用狀況 型 專利號 權利人 公告 專利申請日
日
1 一種受阻胺光穩定劑的製備方法在用 發 20091007 保定市樂凱化 2014/5 20019-6-25
明 4532.9 學有限公司 /21
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第27頁
2 4-[(4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪-2-基)氨在用 發 20131067 保定市樂凱化 2016/9 2013/12/13
基]-2,6-二叔丁基苯酚的製備方法 明 7692.9 學有限公司 /28
3 N,N,-1,6-亞己基[N-(2,2,6,6-四甲基-4-在用 發 20141042 保定市樂凱化 2016/7 2014/8/27
哌啶基)]甲醯胺的製備方法 明 6815.6 學有限公司 /6
4 一種含二價鎳離子廢水的處理方法在用 發 20161074 保定市樂凱化 2019/1 2016/8/28
明 2295.9 學有限公司 1/12
5 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181018 保定市樂凱化 2018/3/7
的製備方法 段 明 6809.6 學有限公司
6 一種彩色相紙用水溶性防褪色劑及實審通過等發 20181033 保定市樂凱化 2018/4/13
其製備方法 待證書 明 1921.4 學有限公司
7 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181071 保定市樂凱化 2018/7/4
的製備方法 段 明 9078.7 學有限公司
8 一種生產馬來醯亞胺/α-烯烴共聚物實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
的方法 段 明 9734.1 學有限公司
9 一種受阻胺類光穩定劑的合成方法實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
段 明 9201.3 學有限公司
10 一種彩色相紙用水溶性色穩定劑及實審公示階發 20191102 保定市樂凱化 2019/10/25
其製備方法 段 明 1990.6 學有限公司
11 製備N,N』-1,6-亞己基二[N-(2,2,6,6-四實審公示階發 20191118 保定市樂凱化 2019/11/27
甲基-4-哌啶基)]甲醯胺的方法（90）段 明 6036.2 學有限公司
2.引用其他機構出具的報告情況
本次評估不存在引用其他機構出具的報告情況。
一、 實物資產的分布狀況及特點
樂凱化學是生產型企業，公司現有3生產線，其中2光穩定劑生產線及1條抗氧化劑生產線，UV-829(646)生產線設計產能200噸，UV-1084生產線設計產能300噸，抗氧劑生產線設計產能200噸，建成於2014年1月1日，其實物資產的種類主要有：存貨、房屋建(構)築物、機器設備、車輛、電子設備等。上述實物資產主要分布在保定樂凱南大街6號，實物資產量大、存放涉及的地域有庫房，地點相對集中，部分固定資產的單位價值較大。具體實物資產類型及特點如下：
(一) 存貨
存貨是由材料採購、庫存原材料、在庫周轉材料、產成品、在產品等組成。主要分布在庫房內，種類較多。庫房保管制度健全，物品按大類堆放整齊，標籤標示正確，進出庫數量登記卡片記錄及時準確。
(二) 房屋建（構）築物
1.屋建築物：包括光穩定劑生產廠房框架、配電室及制氮機房等，分布在各礦區及所屬各單位內。
2.構築物：分布在保定樂凱南大街6號樂凱化學廠區內，主要是鋼平臺、光穩保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第28頁
定劑接地系統、水池等。
2.管道：被評估單位存在部分生產用的工藝管道等，分布在保定樂凱南大街6號樂凱化學廠區內。
以上房屋建築物結構主要為框架結構、水泥砼結構，構築物主要為鋼結構、鋼筋水泥結構。管道主要為生產用的工藝管道。絕大部分房屋建築物、構築物及管道建成於2003-2014年。企業資產日常使用及管理狀況良好。
(三) 固定資產—設備類資產
1.機器設備為化工設備，主要有光穩定劑設備動力設備、電器電纜、反應釜、PP廢氣淨化塔等，分布在各生產線上，為國產設備，以上大部分生產設備擬搬遷到滄州新廠區使用。
2.運輸設備為辦公用車輛，車輛管理良好。
3.電子辦公設備為各類計算機、空調、複印機及各種分析儀器儀表等生產、辦公用設備，分布在輔助單位內。
企業設備由設備部門進行統一管理，定期進行維修，設備保養狀態良好，使用狀態較佳。
二、 企業申報的帳面記錄或者未記錄的無形資產情況
納入評估範圍的無形資產包括樂凱化學4個發明專利及7個正在申請的發明專利，帳面價值為0元。均為樂凱化學自主研發取得，研發過程中的各項支出全部費用化計入所屬期間的管理費用，列表如下：
類 授權 取得日期/
序號 內容或名稱 使用狀況 型 專利號 權利人 公告 專利申請日
日
1 一種受阻胺光穩定劑的製備方法在用 發 20091007 保定市樂凱化 2014/5 20019-6-25
明 4532.9 學有限公司 /21
2 4-[(4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪-2-基)氨在用 發 20131067 保定市樂凱化 2016/9 2013/12/13
基]-2,6-二叔丁基苯酚的製備方法 明 7692.9 學有限公司 /28
3 N,N,-1,6-亞己基[N-(2,2,6,6-四甲基-4-在用 發 20141042 保定市樂凱化 2016/7 2014/8/27
哌啶基)]甲醯胺的製備方法 明 6815.6 學有限公司 /6
4 一種含二價鎳離子廢水的處理方法在用 發 20161074 保定市樂凱化 2019/1 2016/8/28
明 2295.9 學有限公司 1/12
5 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181018 保定市樂凱化 2018/3/7
的製備方法 段 明 6809.6 學有限公司
6 一種彩色相紙用水溶性防褪色劑及實審通過等發 20181033 保定市樂凱化 2018/4/13
其製備方法 待證書 明 1921.4 學有限公司
7 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181071 保定市樂凱化 2018/7/4
9078.7
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第29頁
的製備方法 段 明 學有限公司
8 一種生產馬來醯亞胺/α-烯烴共聚物實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
的方法 段 明 9734.1 學有限公司
9 一種受阻胺類光穩定劑的合成方法實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
段 明 9201.3 學有限公司
10 一種彩色相紙用水溶性色穩定劑及實審公示階發 20191102 保定市樂凱化 2019/10/25
其製備方法 段 明 1990.6 學有限公司
11 製備N,N』-1,6-亞己基二[N-(2,2,6,6-四實審公示階發 20191118 保定市樂凱化 2019/11/27
甲基-4-哌啶基)]甲醯胺的方法（90）段 明 6036.2 學有限公司
三、 企業申報的表外資產情況
企業申報的表外資產為樂凱化學4個發明專利及7個正在申請的發明專利（見上述第二項內容），帳面價值為0元。均為樂凱化學自主研發取得，研發過程中的各項支出全部費用化計入所屬期間的管理費用。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第30頁
第四部分 資產核實情況總體說明
第一節 資產核實人員組織、實施時間和過程接受資產評估委託後，北京天健興業資產評估有限公司指定了評估項目總體負責人、現場負責人，組建了評估項目組。根據樂凱化學提供的評估申報表，制定了詳細的現場清查核實計劃，評估項目組在企業相關人員的配合下，於2020年10月10日至10月20日，對納入評估範圍的資產、負債進行了現場清查核實。
在企業如實申報資產並對被評估資產、負債進行全面自查的基礎上，評估人員對納入評估範圍內的資產和負債進行了清查核實。非實物資產主要通過查閱企業的原始會計憑證、核查企業債權債務的形成過程和帳面數字的準確性，通過訪談和帳齡分析核實債權收回的可能性、債務的真實性。實物資產清查內容主要為核實資產數量、使用狀態、產權及其他影響評估作價的重要事項。
一、資產核實主要步驟
(一) 指導被評估單位相關人員進行填表與準備相關資料
評估人員指導企業在自行資產清查的基礎上，按照評估機構提供的「評估申報表」及其填寫要求對納入評估範圍的資產、負債、未來收益狀況進行填報，同時要求企業相關人員按照評估人員下發的「評估資料清單」準備資產的產權證明文件和反映性能、狀態、經濟技術指標等情況的文件資料。
(二) 初步審查被評估單位填報的評估申報表
評估人員通過翻閱有關資料，了解納入評估範圍的具體資產的詳細狀況和經營狀況，然後審閱企業提供的「評估申報表」「盈利預測表」，初步檢查有無填項不全、錯填、項目不明確、不完善等情況，並根據經驗及掌握的有關資料，檢查「評估申報表」是否符合要求，對於存在的問題反饋給企業進行補充完善。
(三) 現場實地勘察和數據核實
在企業如實申報並進行全面自查的基礎上，根據評估範圍涉及資產的類型、數量和分布狀況，評估人員在企業相關人員的配合下，按照資產評估準則的規定，對各項資產進行了現場清查核實，並針對不同的資產性質及特點，採取了不同的清查核實方法。非實物資產、負債主要通過查閱企業的原始會計憑證、核查企業保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第31頁
債權債務的形成過程和函證，通過訪談和帳齡分析核實債權收回的可能性、債務
的真實性；實物資產清查內容主要為核實資產數量、使用狀態、產權及其他影響
評估作價的重要事項；未來經營情況，主要是分析歷史數據和企業申報的收益預
測數據的基礎上對企業管理層、各業務部門進行訪談並搜集相關資料。
(四) 補充、修改和完善評估申報表
評估人員根據現場實地勘察結果，並和企業相關人員充分溝通，進一步完善資產「資產評估申報表」、「收益預測表」，做到帳、表、實相符。
(五) 核實主要資質及產權證明文件
評估人員對納入評估範圍的車輛、房屋、設備、無形資產等資產的產權進行核實調查，以確認產權是否清晰。
二、資產清查核實主要方法
在清查核實工作中，評估人員針對不同資產的形態、特點及實際情況，採取了不同的清查核實方法。
(一) 資產負債的清查核實
1.流動資產
（1） 實物性流動資產
納入評估範圍的實物性流動資產主要是存貨，評估人員會同企業有關人員對企業申報存貨的數量及質量按照評估準則的要求進行了必要的清查，對存貨的申報內容、生產時間、購入時間等有關情況進行了詳細的核實。為了準確確定存貨價值，評估人員會同企業存貨管理人員對庫存的存貨進行了清查和盤點，並推算到基準日與帳面值進行核對。
（2） 非實物性流動資產
對納入評估範圍的非實物性流動資產各科目，評估人員主要通過帳務核對以及函證等清查核實。評估人員對銀行存款核對了銀行對帳單和餘額調節表，對往來帳款進了部分函證和核驗。
2.長期股權投資
對納入評估範圍的長期股權投資，評估人員主要通過投資協議、驗資報告等清查核實。
3.房屋建築物保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第32頁
根據企業提供的評估申報表，評估人員在被評估單位有關人員的配合下對納入評估範圍的房屋建（構）築物進行了勘察。
（1）房屋建築物的核實方法
對於房屋的座落位置、建築面積、建成年月與企業提供的有關資料進行核對；核實房屋建築物的結構類型、層數、層高、簷高、跨度、柱距、建築面積；勘察並記錄房屋建築物的裝修、設施及其使用狀況、實際用途以及企業維護維修狀況；查閱主要房屋建築物的預(決)算書及施工圖紙等；對於無房屋所有權證的房屋建築面積，根據竣工結（決）算資料來確定。
（2）構築物及管道溝槽的核實方法
主要根據企業提供的評估明細表，參照工程決算資料、財務決算和管網圖等資料，就構築物評估明細表中的相關技術數據進行核對，對於明細表中沒有完善的部分要求企業逐項完善修改評估明細表。
4.機器設備
根據企業提供的設備資產評估申報明細表，設備評估人員對表中所列的各類設備進行了現場勘察。在現場勘察過程中，評估人員查閱了主要設備的購置合同，通過與設備管理人員和操作人員的廣泛交流，了解了設備的購置日期、產地、各項費用的支出情況，填寫了設備狀況調查表等。調查了解是否有未進帳的盤盈設備和已核銷及報廢的電子設備等，調查了解企業設備帳面的構成是否合理，有無帳面記錄異常現象，為分析評估增減值做好基礎工作。設備產權主要通過查閱購置合同、購置發票、車輛行駛證等進行核查，對產權權屬存在瑕疵的，給予高度關注，進一步通過詢問的方式，了解產權權屬，並要求委託人和相關當事人出具了「說明」和「承諾函」。對於申報表中所填列內容與實際不符的，按照現場核實的情況，在徵求企業有關管理人員意見的前提下進行了相應的調整。通過這些步驟比較充分地了解了設備的物理特徵、技術特徵和經濟特徵。
5.無形資產
無形資產主要為專利及正在申請的專利技術，評估人員查閱了無形資產的形成過程記錄，查閱相關智慧財產權網站，收集了其他無形資產的專利證書、專利申請書及其他有關資料進行核實。
6.各類負債保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第33頁
對納入評估範圍的負債，評估人員在帳務核對的基礎上，調查了其內容、形成原因、發生日期、相關合同等，並重點了解各類負債是否為企業評估基準日所需實際承擔的債務。
(二) 經營狀況調查
評估人員主要通過收集分析企業歷史經營情況和未來經營規劃以及與管理層訪談，對企業的經營業務進行調查，主要包括外部環境、經營情況、資產情況、財務狀況等，收集了解的主要內容如下：
1.企業所在行業相關經濟要素及發展前景、企業生產經營的歷史情況、面臨的競爭情況及優劣勢分析；
2.企業內部管理制度、人力資源、核心技術、研發狀況、銷售網絡、管理層構成等經營管理狀況；
3.了解企業主要業務和產品構成，分析各產品和業務對企業銷售收入的貢獻情況及企業獲利能力和水平；
4.了解企業歷史年度權益資本的構成、權益資本的變化，分析權益資本變化的原因；
5.對企業歷史年度主要經營數據進行調查和分析，主要包括收入、成本、費用、稅金及附加、營業外收支、所得稅、淨利潤等損益類科目，主營業務毛利率、成本費用率、投資收益情況、營業利潤率等；
6.收集了解企業各項生產指標、財務指標進行財務分析，分析各項指標變動原因及趨勢；
7.企業償債能力和營運能力分析。主要包括資產負債率、流動比率、速動比率，存貨周轉速度、資金運用效率等；
8.了解企業未來年度的經營計劃、投資計劃等；
9.根據企業管理層提供的未來年度盈利預測數據及相關資料，對企業的未來經營狀況進行全面分析和估算；
10.了解企業的稅收及其他優惠政策；
11.對經營性資產、非經營性資產、溢餘資產進行分析。保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第34頁
第二節 影響資產核實的事項及處理方法
通過資產清查，評估人員發現影響資產核實的事項及處理方法如下：
(一)對金額較大的設備和部分存貨進行了現場調查核實，對其餘設備採用點面結合的方式進行抽查。
(二)評估人員未對各種設備在評估基準日時的技術參數和性能做技術檢測，而是在假定被評估單位提供的有關技術資料和運行記錄真實有效的前提下和在未藉助任何檢測儀器的條件下，通過實地勘察作出的判斷。
（三）對於地下管網，由於無法勘察，參照工程決算資料、財務決算和管網圖等資料進行核實。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第35頁
第三節 核實結論
評估人員依據客觀、獨立、公正、科學的原則，對評估範圍內的資產及負債的實際狀況進行了認真、詳細的清查，我們認為上述清查在所有重要的方面反映了委託評估資產的真實狀況，資產清查的結果有助於對資產的市場價值進行公允的評定估算。
一、 資產狀況的清查結論
經清查，企業申報的4個發明專利及7個正在申請的發明專利，均為樂凱化學自主研發取得，研發過程中的各項支出全部費用化計入所屬期間的管理費用，沒有在帳面反映，部分構築物、管道、設備等處於閒置狀態。
二、 資產產權的清查結論
納入評估範圍的 3 項房屋建築物在評估基準日尚未辦理房屋所有權證，樂凱化學承諾房屋建築物產權歸樂凱化學所有，產權無異議。見下表：
序 權證編號 建築物名稱 詳細座落地址 結構 建成 計量 建築面積
號 年月 單位 /容積
1 無 光穩定劑生產廠房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 1,286.50
2 無 配電室 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 60.20
3 無 制氮機房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 33.45
三、 帳務清查結論
本次經濟行為所涉及的樂凱化學的評估基準日的財務報表系經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，本次評估未發現需要調整的事項。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第36頁
第五部分 資產基礎法評估技術說明
第一節 流動資產評估技術說明
一、 評估範圍
納入評估範圍的流動資產包括貨幣資金、應收票據、應收帳款、預付帳款、其他應收款、存貨、其他流動資產。在評估基準日帳面價值如下表所示：
金額單位：人民幣元
編號 項目名稱 帳面價值
3-1 貨幣資金 11,347,008.29
3-2 交易性金融資產 -
3-3 應收票據 946,758.60
3-4 應收帳款 4,280,681.15
3-5 預付帳款 88,315.00
3-6 應收利息 -
3-7 應收股利（應收利潤） -
3-8 其他應收款 15,020,687.92
3-9 存貨 24,117,533.96
3-10 一年內到期的非流動資產 -
3-11 其他流動資產 395,143.00
流動資產合計 56,196,127.92
二、 評估過程
(一) 進行總帳、明細帳、會計報表及評估明細表的核對；
(二) 到現場進行查驗、監盤、函證等核實工作；
(三) 收集與評估有關的產權、法律法規文件、市場資料；
(四) 在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上進行評定估算；
(五) 完成流動資產評估結果匯總，撰寫流動資產評估說明。
三、 評估方法
根據企業提供的資產負債表、申報的流動資產各科目評估明細表，在清查核實的基礎上，遵循獨立性、客觀性、公正性的工作原則進行評估工作。
(一) 貨幣資金保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第37頁
貨幣資金帳面價值11,347,008.29元，為現金和銀行存款。
1.現金
庫存現金帳面值557.80元，存放在財務部，均為人民幣。評估人員按幣種核對現金日記帳與總帳、報表、評估明細表餘額是否相符，對現金盤點進行了監盤，對編制的「現金盤點表」進行了覆核，根據盤點金額和基準日至盤點日的帳務記錄倒推出評估基準日的金額，帳實相符。以盤點核實後帳面價值作為評估值。庫存現金評估值為557.80元。
2.銀行存款
銀行存款帳面值11,346,450.49元，共8個帳戶，全部為人民幣存款。評估人員查閱了相關會計記錄及對帳單，並對其期末餘額進行了函證，查閱銀行對帳單與銀行存款餘額調節表，根據回函情況查明未達帳項屬於正常，經調節後銀行存款餘額相符。以核實後帳面值作為評估值，即評估值為11,346,450.49元。
貨幣資金評估值為11,347,008.29元。
（二）應收票據
應收票據帳面價值946,758.60元，共計2筆，全部為不帶息商業承兌匯票。對於應收票據，評估人員核對了帳面記錄，查閱了應收票據登記簿，並對應收票據進行了監盤核對，對於部分金額較大的應收票據，還檢查了相應銷售合同和出入庫單等原始記錄。
經評估，應收票據評估946,758.60元。
（三）應收款項
應收帳款帳面餘額 4,339,799.32 元，主要為銷售的貨款，計提壞帳準備59,118.17元，帳面價值4,280,681.15元；納入評估範圍內其應收帳款帳面餘額15,020,687.92 元，主要為對子公司的借款，未計提壞帳準備，帳面價值15,020,687.92元。
對應收款項，核對明細帳與總帳、報表、評估明細表餘額是否相符，根據評估明細表查閱款項金額、發生時間、業務內容等帳務記錄，分析帳齡。對金額較大或金額異常的款項進行函證，對沒有回函的款項實施替代程序（取得期後收回的款項的有關憑證或業務發生時的相關憑證），對關聯單位應收款項進行相互核對，以證實應收款項的真實性、完整性，核實結果帳、表、單金額相符。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第38頁
評估人員在對上述應收款項核實無誤的基礎上，藉助於歷史資料和現場調查了解的情況，具體分析欠款數額、欠款時間和原因、款項回收情況、欠款人資金、信用、經營管理現狀等，採用個別認定和帳齡分析的方法估計風險損失，對關聯企業的往來款項等有充分理由相信全部能收回的，評估風險損失為0；對有確鑿證據表明款項不能收回或實施催款手段後帳齡超長的，評估風險損失為100%；對於預計不能全額收回但又沒有確鑿證據證明不能收回或不能全額收回的款項，在逐筆分析業務內容的基礎上，參考企業計算壞帳準備的方法，以帳齡分析分別確定一定比例的風險損失，按帳面餘額扣除風險損失確定評估值。
應收帳款評估值4,280,681.15元；其他應收款評估值15,020,687.92元。
（四）預付款項
預付款項帳面價值為88,315.00元，未計提壞帳準備，主要內容為預付的貨款、展費等。
評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。如評估人員現場核實日，該預付帳款的貨物已經交付，或服務已經提供，評估人員核實無誤後，以帳面值作為評估值。如評估人員現場核實日，該預付帳款的貨物還未交付，或服務還未提供，評估人員通過函證，檢查原始憑證，查詢債務人的經營狀況、資信狀況，進行帳齡分析等程序，綜合分析判斷，以該預付帳款可收回貨物、獲得服務、或收回貨幣資金等可以形成相應資產和權益的金額的估計值作為評估值。
經評估，預付帳款評估值88,315.00元。
（五）存貨
存貨帳面餘額24,117,533.96元，未計提跌價準備。存貨包括材料採購、原材料、在庫周轉材料、產成品、在產品。
評估人員對存貨申報表與明細帳、總帳及會計報表進行核對，查閱相關帳簿記錄和原始憑單，以確認存貨的真實存在及產權狀況。對企業的存貨內控制度，存貨進、出庫和保管核算制度及定期盤點制度進行核查，通過查閱最近的存貨進出庫單等，掌握存貨的周轉情況，並對存貨的品質進行了重點調查。經核實，確認該企業內控制度嚴格、健全，存貨的收、發和保管的單據、帳簿記錄完整、清晰。評估人員對存貨進行了抽盤，抽查數量佔總量的40%以上，抽查金額佔總量的60%以上。抽查了評估基準日至盤點日之間的存貨的出入庫單等，確定評估基準日保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第39頁
至盤點日之間的出入庫存貨的數量，並由此倒推計算出評估基準日存貨的實有數
量。
1.材料採購、原材料、在庫周轉材料
材料採購帳面餘額966,371.71元，原材料帳面餘額3,834,701.91元，在庫周轉材料帳面餘額75,726.14元，均沒有計提跌價準備。納入本次評估範圍的材料採購、原材料和在庫周轉材料購進日期接近於評估基準日且價格變動很小，因此本次評估以核實後帳面值確認評估值。
經評估，材料採購評估價值966,371.71元，原材料評估價值3,834,701.91元，在庫周轉材料評估價值75,726.14元。
2.產成品
產成品帳面餘額為19,051,726.90元，減值準備0元，帳面價值19,051,726.90元。納入評估範圍的產成品全部為對外銷售的產品，主要包括染料、光敏劑、表面活性劑、穩定劑及光穩定劑類。評估人員首先查閱了有關會計記錄、倉庫記錄，取得了企業基準日的產成品盤點表，並對產成品進行了抽查盤點，經核實帳面數量和金額記錄正確。其次通過了解相關產品的銷售市場和公司在市場的佔有率，確定產成品的銷售情況。
對於對外銷售的產成品。評估人員根據產成品經核實的數量、銷售價格，以市場法法確定評估價值。即在產成品不含稅銷售價格的基礎上扣除銷售稅金、銷售費用、所得稅及適當比例的稅後利潤確定其評估值。計算公式為：
產成品的評估值=產成品數量×不含稅的銷售單價×[1－銷售費用率－銷售稅金率－銷售利潤率×所得稅稅率－銷售利潤率×（1－所得稅稅率）×淨利潤折減率]
其中：產成品不含稅銷售價格根據評估基準日銷售情況確定；銷售費用率、銷售稅金率、銷售利潤率等指標均依據企業近年來的會計報表綜合確定；淨利潤折減率根據產成品的銷售狀況確定，其中暢銷產品為0，一般銷售產品為50%，勉強可銷售的產品為100%，本次評估企業產品屬於正常銷售產品，淨利潤折減率取50%。對於滯銷、積壓、降價銷售，按可回收淨收益確定評估值。
經了解產成品均為正常銷售的產品。保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第40頁
典型案例：
染料產品680-1，產成品（庫存商品）評估明細表第1項，帳面價值為38,414.28元，庫存數量3.836公斤，基準日不含稅單位銷售收入為44,248.00元/公斤。
(1)各項稅費標準的確定
由於受疫情影響，2020年上半年銷售波動較大，因此根據評估基準日及前三年會計報表計算銷售稅金率、銷售費用率、管理費用率分別取0.80%、3.79%、14.74%，所得稅稅率為15%，財務費用為負數，按0計算。
計算過程如下：
產品銷售利潤率=（不含稅的銷售單價-成本價-不含稅的銷售單價×銷售稅金率-不含稅的銷售單價×銷售費用率-不含稅的銷售單價×管理費用率-不含稅的銷售單價×財務費用率）/不含稅的銷售單價
=（44,248.00- 10,014.15-44,248.00×0.80%-44,248.00×3.79%-44,248.00×14.74%-44,248.00×0%）/44,248.00=58.03%
(2）評估值=產成品數量×不含稅的銷售單價×[1－銷售費用率－銷售稅金及附加率－銷售利潤率×所得稅稅率－銷售利潤率×（1－所得稅稅率）×淨利潤折減率]
= 3.836×44,248.00×[1-3.79%-0.80%-8.70%－24.66%]
= 105,294.13元
經實施以上評估過程，產成品評估值為27,544,841.52元。
經評估，存貨評估值為32,610,648.58元。
（六）其他流動資產
其他流動資產帳面價值為395,143.00元，為待抵扣進項稅額。
評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。檢查原始憑證，核實業務的真實性、稅額計算的準確性，以核實無誤的帳面值作為評估值。
經評估，其他流動資產評估值395,143.00元。
四、 評估結果及分析
經實施以上評估，流動資產評估結果見下表所示：保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第41頁
流動資產評估匯總表
金額單位：人民幣元
項目名稱 帳面價值 評估價值 增值額 增值率%
貨幣資金 11,347,008.29 11,347,008.29 - -
應收票據 946,758.60 946,758.60 - -
應收帳款 4,280,681.15 4,280,681.15 - -
預付帳款 88,315.00 88,315.00 - -
其他應收款 15,020,687.92 15,020,687.92 - -
存貨 24,117,533.96 32,610,648.58 8,493,114.62 35.22
其他流動資產 395,143.00 395,143.00 - -
流動資產合計 56,196,127.92 64,689,242.54 8,493,114.62 15.11
經評估，流動資產帳面價值56,196,127.92元，評估值64,689,242.54元，評估增值8,493,114.62元，增值率為15.11%，增值主要原因為對於產成品以市價為基礎評估，評估值包含一部分尚未實現的利潤。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第42頁
第二節 長期股權投資
一、 評估範圍
納入評估範圍的長期股權投資共1家全資子公司。帳面價值50,000,000.00元，長期股權投資未計提減值準備。
二、 長期股權投資概況
納入評估範圍的長期股權投資基本情況見下表所示：
金額單位：人民幣元
序號 股東名稱 持股比例 帳面價值 備註
1 樂凱化學材料有限公司 100% 50,000,000.00
三、 評估過程
根據長期投資評估明細表，評估人員查閱了被投資單位章程、協議，經營範圍和經營情況、投資日期、原始投資額和股權比例等書面資料。根據項目整體方案選取合適的企業價值評估方法對被投資企業進行評估。
四、 評估方法
對於全資子公司的長期股權投資，採用企業價值評估的方法對被投資企業進行整體評估，評估方法為資產基礎法和收益法，再按被評估單位所佔權益比例計算長期股權投資評估值。對於收益法評估，採用與母公司合併報表口徑進行收益預測並與母公司合併計算股權價值。
五、 評估結果及分析
經實施上述評估程序後，長期股權投資於評估基準日詳細評估結果見下表：
金額單位：人民幣元
被投資單位名稱 資產基礎法 收益法 結論採用的方法
樂凱化學材料有限公司 58,350,185.06 與母公司採用合 收益法
並報表評估
經資產基礎法評估，長期股權投資帳面價值 50,000,000.00元，評估結果58,350,185.06。評估增值8,350,185.06元，增值率為16.70%，增值主要原因為子公司土地使用權評估增值。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第43頁
第三節 固定資產—房屋建築物評估技術說明一、 評估範圍
納入評估範圍的建築物類分為房屋建築物、構築物其他輔助設施，建築物類帳面原值6,257,049.83元，帳面淨值4,442,395.51元。具體如下表：
單位：元
科目名稱 帳面價值
原值 淨值
房屋建築物類：
固定資產-房屋建築物 2,938,645.00 2,341,529.25
固定資產-構築物及其他輔助設施 1,542,428.45 876,941.29
固定資產-管道及溝槽 1,775,976.38 1,223,924.97
房屋建築物類合計 6,257,049.83 4,442,395.51
二、建築物概況
（一）建築物分布情況
樂凱化學廠區位於河北省的保定市競秀區。被評估單位建築物全部（主要）為工業建築，全部分布在被評估單位廠區內，建築物建於2014年。
（二）建築物分類
納入評估範圍的建築物分房屋建築物、構築物、管道及溝槽三大類。下面按房屋建築物、構築物、管道及溝槽分類進行介紹：
1.房屋建築物
房屋建築物主要包括光穩定劑生產廠房框架、配電室、制氮機房等。
（1）按用途分類
直接為企業生產服務的：光穩定劑生產廠房框架等生經營性用房；
動力用房：制氮機房；
輔助用房：配電室等；
（2）按承重結構分類
鋼結構：主要為鋼平臺等；
排架或框架結構：光穩定劑生產廠房框架、配電室、制氮機房物等；保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第44頁
2.構築物及其他輔助設施
委估構築物較多，主要為生產用房屋建築物配套設施。主要有鋼平臺、水池、路面等，從結構來看主要為鋼結構、鋼筋水泥等。
3.管道及溝槽
管道及溝槽主要為各種工藝管道、電線穿線管等。
（三）主要建（構）築物工程技術特徵
1.光穩定劑生產廠房框架：建成於2014年1月，建築面積（體積）為1,286.50平方米，結構類型為框架結構，未辦理房產證。
2.配電室：建成於2014年1月，建築面積（體積）為60.20平方米，結構類型為框架結構，未辦理房產證。
3.制氮機房：建成於2014年1月，建築面積（體積）為33.45平方米，結構類型為框架結構，未辦理房產證。
（四）房屋建築物權利狀況
納入本次評估範圍內房屋建築物共3項，房屋建築物總建築面積1380.15平方米，樂凱化學原為樂凱集團化學車間2002年樂凱集團改時車間脫離出來成立樂凱化學公司，樂凱化學廠區在樂凱集團工業園區內，其建造的房屋建築物建立在樂凱集團的土地上，因此無法辦理房屋所有權證。納入評估範圍的房屋建築物均未設定抵押擔保等他項權利。無證房屋建築物明細如下：
無證房屋建築物明細表
序 權證編號 建築物名稱 詳細座落地址 結構 建成 計量 建築面積
號 年月 單位 /容積
1 無 光穩定劑生產廠房框架 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 1,286.50
2 無 配電室 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 60.20
3 無 制氮機房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 33.45
本次評估，對於有證的房屋建築物評估人員以核實房屋所有權證確認建築物的合法產權及建築面積等；對於無證房屋建築物評估人員以被評估單位提供的相關資料確認建築物的合法產權及建築面積等。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第45頁
三、評估過程
第一階段：準備階段
評估人員進入現場後根據委託人提供的資產明細表進行帳表核對，同時對資產申報表中評估項目的工程量、結構特徵與申報的建築物技術特徵表所報數量和特徵是否相符進行了核對並加以調整。
第二階段：現場調查階段
對被評估建築物逐一進行了現場調查，根據申報表，核對各建築物的名稱、座落地點、結構形式、建築面積等，並對照企業評估基準日時的資產現狀，將資產申報表中的缺項、漏項進行填補，做到帳實相符，不重不漏。在調查時，還主要察看了房屋、構築物的外型、層數、高度、跨度、內外裝修、室內設施、各構件現狀、基礎狀況以及維修使用情況，並作了詳細的觀察記錄。
評估人員對委託評估的房屋建築物、構築物作詳細的查看，除核實建築物、構築物數量及內容是否與申報情況一致外，主要查看建築物結構、裝修、設施、配套使用狀況。
（1）結構：為了判斷建築物基礎的安全性，初步確定基礎的可靠性和合理性，為評估提供依據。根據結構類型對承重牆、梁、板柱進行細心觀測，查看有無變形開裂，有無不均勻沉降，查看混凝土構件有無露筋、麻面、變形，查看牆體是否有風化以及風化的嚴重程度。
（2）裝飾：每個建築物的裝修標準和內容不盡相同，一般可分為內裝修和外裝修、高檔裝修和一般裝修，但無論是對何種形式的裝修，查看的主要內容是看裝修的內容有無脫落、開裂、損壞，另外還要看裝飾的新舊程度。
（3）設備：水電設施是否完好齊全，是否暢通，有無損壞和腐蝕，能否滿足使用要求。
（4）維護結構：如非承重牆、門、窗、隔斷、散水、防水、保溫等，查看有無損壞、丟失、腐爛、開裂等現象。
第三階段：評估測算階段
查閱了典型建(構)築物、線路的有關圖紙及預決算資料，並根據評估基準日當地的建材市場價格，按現行定額和行業取費標準進行評估值計算。
第四階段：建築物評估技術說明撰寫階段保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第46頁
根據資產評估準則等資產評估相關規定等，編制「建築物評估技術說明」。
四、評估依據
(一) 《房地產估價規範》（GB-T50291-2015）；
(二) 《資產評估執業準則—不動產》（中評協[2017]38號）；
(三) 《全國統一建築工程基礎定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]460號；
(四) 《全國統一安裝工程預算定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]460號；
(五) 《全國統一建築裝飾裝修工程消耗量定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]460號；
(六) 《全國統一市政工程預算定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]460號；
(七) 《建築業營改增河北省建築工程計價依據調整辦法》冀建市[2016]10號；
(八) 《關於全面推開營業稅改徵增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號）；
(九) 《財政部稅務總局關於調整增值稅稅率的通知》（財稅[2018]32號）；
(十) 《財政部 稅務總局 海關總署關於深化增值稅改革有關政策的公告》（財政部 稅務總局 海關總署公告2019年第39號）；
(十一) 《河北省保定市建設工程造價信息》2020年第6期；
(十二)評估基準日中國人民銀行公布的貸款利率；
(十三) 《資產評估常用數據與參數手冊》；
(十四)評估人員現場收集的其他資料。
五、評估方法
對無收益、無成交實例的生產用房屋，按房地分估的原則，採用成本法進行評定估算。成本法是指按評估時點的市場條件和被評估房產的結構特徵計算重置同類房產所需投資（簡稱重置價格）乘以綜合評價的房屋建築物的成新率確定被評估房產價值的一種方法。
評估值=重置全價×綜合成新率
重置全價=建安工程造價+前期及其他費用+資金成本-可抵扣增值稅保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第47頁
綜合成新率=使用年限成新率×權重+鑑定成新率×權重
對於待報廢的資產按可回收價值進行評估。
1.重置全價的確定
重置全價=建築安裝成本+前期費用及其他費用+資金成本-可抵扣增值稅
(1）建築安裝成本的確定
根據產權持有單位建（構）築物具體情況，在各種結構中選出典型工程，收集典型工程的施工圖紙、工程決算書等資料，核實工程量，對（預）決算書中工程量套用相關工程定額等計算出工程的實際建安工程造價。人工費單價均按當地有關規定進行調整，主材調差執行《保定市工程造價信息》2020年第6期發布的建設工程材料價格進行材差調整。確定其在評估基準日的建築及安裝工程定額直接費用，然後依據建築工程造價取費程序計算合理計算措施項目費用及間接費，最後得出評估對象的土建工程造價。對於價值量小、結構簡單的建(構)築物採用單方造價法確定其建安造價。
(2）前期費用及其它費用確定
工程前期及其他費用包括當地地方政府規定收取的建設費用及建設單位為建設工程而投入的除建築造價外的其他費用兩個部分。包括的內容及取費標準見下表：
序號 費用名稱 取費基數 費率 取費依據
關於印發《基本建設財務管理
1 建設單位管理費 建安造價 1.50% 規定》的通知財建[2016]504
號
2 勘察設計費 建安造價 3.90% 市場調節價
3 工程監理費 建安造價 2.70% 市場調節價
4 工程招投標代理服務費 建安造價 0.49% 市場調節價
5 技術經濟諮詢服務費 建安造價 0.90% 市場調節價
6 環境影響評價費 建安造價 0.49% 市場調節價
(3）資金成本
根據工程的合理建設工期，合理工期按1年計算，並假設建設期內建設資金均勻投入，採用評估基準日人民銀行公布的同期貸款市場利率計算，其中1年期貸款利率為3.85%。即：工期按建設正常情況周期計算，並按均勻投入考慮：
資金成本=（建築安裝成本+前期費用+其他費用）×建設期×利率×1/2保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第48頁
2.綜合成新率的評定
(1）對於價值大、重要的建（構）築物採用勘察成新率和年限成新率綜合確定，其計算公式為：
綜合成新率=勘察成新率×60%＋年限成新率×40%
其中：
年限成新率（%）=(經濟壽命年限-已使用的年限)/經濟壽命年限×100%
現場勘察成新率對主要建築物逐項查閱各類建築物的竣工資料，了解其歷年來的維修、管理情況，並經現場勘察後，分別對建築物的結構、裝修、設備三部分進行打分，填寫成新率的現場勘察表，逐一算出這些建築物的勘察成新率。
(2）對於單價價值小、結構相對簡單的建（構）築物，採用年限法並根據具體情況進行修正後確定成新率，計算公式：
成新率=（經濟壽命年限-已使用年限）/耐用年限×100%
3.評估值的計算
評估值=重置全價×綜合成新率
六、評估結果及分析
（一）評估結果
經評估，建築物評估原值4,050,500.00元，評估淨值3,428,600.00元；評估淨值減值率22.82%。建築物評估匯總表見下表：
建築物評估結果匯總表
金額單位：元
科目名稱 帳面價值 評估價值 增值額 增值率%
原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值
房屋建築物類：
固定資產-房屋建築物2,938,645.002,341,529.253,010,900.002,619,500.00 72,255.00 277,970.75 2.46 11.87
固定資產-構築物 1,542,428.45 876,941.29 773,000.00 542,500.00 -769,428.45 -334,441.29-49.88 -38.14
固定資產-管道及溝槽1,775,976.381,223,924.97 266,600.00 266,600.00-1,509,376.38 -957,324.97-84.99 -78.22
房屋建築物類合計 6,257,049.834,442,395.514,050,500.003,428,600.00-2,206,549.83-1,013,795.51-35.27 -22.82
（二）增值原因分析
由於部分構築物處於停用待拆除狀態，按可回收價值進行評估，導致評估減值。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第49頁
七、特殊事項說明
納入本次評估範圍內3項房屋建築物沒有辦理房屋所有權證書（見下表），被評估單位已經承諾其產權歸被評估單位所有，不存在產權糾紛。
序 權證編號 建築物名稱 詳細座落地址 結構 建成 計量 建築面積
號 年月 單位 /容積
1 無 光穩定劑生產廠房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 1,286.50
2 無 配電室 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 60.20
3 無 制氮機房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 33.45
本次評估，對於無證房屋建築物，評估人員以產權持有單位提供的相關資料確認建築物的合法產權及建築面積等。
本次評估中未考慮上述房屋瑕疵對評估結果的影響。
八、典型案例
案例1：光穩定劑生產廠房（房屋建築物評估明細表序號1）
1．概況
光穩定劑生產廠房建築面積1,400.00平方米，位於樂凱南大街6號。該建築為框架結構，於2014年1月竣工並投入使用。其結構特徵如下：
基礎：鋼筋混凝土獨立基礎，現澆鋼筋混凝土基礎梁；
承重結構：現澆鋼筋混凝土構造柱，空心磚牆圍護；
該工程類別為三類。
現場調查狀況：該建築結構堅固，基礎承載力較好，房屋構件和室內設施都很好，房屋屋面未出現任何滲漏現象，室內水、電設備運行狀況良好，上、下水管道未出現鏽蝕和堵塞現象。整體外觀情況完好，房屋水、暖、電及消防設施齊全。現場勘查無明顯不均勻沉降現象，能夠滿足使用要求。
2．重置全價測算
（1）建安造價的測算
根據產權持有單位房屋建築物具體情況，在各種結構中選出典型工程，收集典型工程的施工圖紙、工程決算書等資料，核實工程量，對（預）決算書中工程量套用《全國統一建築工程基礎定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]406號、《全保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第50頁
國統一安裝工程預算定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]406號、《全國統一建
築裝飾裝修工程消耗量定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]406號、《河北省建
築、安裝、市政、裝飾裝修工程費率》冀建市[2012]406號等計算出工程的實際建
安工程造價。人工費單價均按當地有關規定進行調整，主材調差執行《保定市工
程造價信息》2020年第6期發布的建設工程材料價格進行材差調整。確定其在評
估基準日的建築及裝飾工程定額直接費用，然後依據建築工程造價取費程序計算
合理計算措施項目費用及間接費，最後得出評估對象的土建工程造價，根據《建
築業營改增河北省建築工程計價依據調整辦法》（冀建市〔2016〕10 號）對增值
稅進行調整得出土建工程造價（不含稅），土建、裝飾、安裝部分的計算過程詳
見下表：
建安工程造價測算表：
單位：人民幣元
序號 費用項目 計費基數 費率（%） 金額（元）
1 直接費 綜合計價 1,047,245.35
1.1 人工費 113,578.54
1.2 材料費 894,576.67
1.3 機械費 39,090.14
2 企業管理費 （1.1+1.3）×費率 17.00 25,953.68
3 利潤 （1.1+1.3）×費率 10.00 15,266.87
4 規費 （1.1+1.3）×費率 25.00 38,167.17
5 價款調整 按規定 42,854.42
6 安全生產、文明施工費 （1+2+3+4+5） 4.00 46,779.50
7 稅前工程造價 （1+2+3+4+6） 1,216,266.99
7.1 其中：進項稅額 見匯總表 29,290.18
8 銷項稅額 （7-7.1）×費率 9.00 106,827.91
9 增值稅應納稅額 （8-7.1） 77,537.73
10 附加稅費 9×費率 13.50 10,467.59
11 稅金 9+10 88,005.32
12 含稅工程造價 7+11 1,304,272.31
裝飾工程造價測算表：
單位：人民幣元
序號 費用項目 計費基數 費率（%） 金額（元）
1 直接費 綜合計價 1,068,296.59
1.1 人工費 189,708.59
1.2 材料費 818,193.63
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第51頁
1.3 機械費 60,394.36
2 企業管理費 （1.1+1.3）×費率 18.00 45,018.53
3 利潤 （1.1+1.3）×費率 13.00 32,513.38
4 規費 （1.1+1.3）×費率 20.00 50,020.59
5 價款調整 按規定 43,000.35
6 安全生產、文明施工費 （1+2+3+4+5） 4.00 49,553.98
7 稅前工程造價 （1+2+3+4+6） 1,288,403.42
7.1 其中：進項稅額 見匯總表 28,956.00
8 銷項稅額 （7-7.1）×費率 9.00 113,350.27
9 增值稅應納稅額 （8-7.1） 84,394.27
10 附加稅費 9×費率 13.50 11,393.23
11 稅金 9+10 95,787.49
12 含稅工程造價 7+11 1,384,190.91
工程造價匯總表
序號 費用名稱 計價基礎 計價金額（元） 增值稅稅率 增值稅
一 建安造價合計 1+2 2,688,463.22 161,932.00
1 建安工程 1,304,272.31 77,537.73
2 裝飾工程 1,384,190.91 84,394.27
（2）前期及其他費用
前期及其他費用依據國家、河北省的有關規定如下表：序號 費用名稱 計價基礎 計價標準 計價金額（元） 增值稅稅率 增值稅（元）
一 建安造價合計 1+2+3 2,688,463.22 161,932.00
1 土建工程 1,304,272.31 77,537.73
2 裝飾工程 1,384,190.91 84,394.27
二 前期費用合計 ∑（1～8） 130,166.38 6,260.51
1 建設單位管理費 建安造價 1.50% 19,564.08
2 勘察設計費 建安造價 3.90% 50,866.62 6% 2,879.24
3 工程監理費 建安造價 2.70% 35,215.35 6% 1,993.32
4 工程招投標代理 建安造價 0.49% 6,390.93 6%
服務費 361.75
5 技術經濟諮詢服 建安造價 0.90% 11,738.45 6%
務費 664.44
6 環境影響評價費 建安造價 0.49% 6,390.93 6% 361.75
（3）資金成本
根據該項目合理工期，建設期按1年考慮，且資金均勻投入，按照評估基準日1年期國內貸款市場利率3.85%計算。
資金成本=(建築安裝成本+前期費用及其它費用)×建設期利率×建設期×1/2
=(2,688,463.22 +130,166.38)×3.85%×1×1/2
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第52頁
=54,258.62（元）
（4）重置全價
重置全價=建築安裝成本+前期費用及其他費用+資金成本-可抵扣增值稅額
=2,688,463.22 +130,166.38+54,258.62-168,192.50
= 2,704,700.00（元）百位取整
3．成新率的確定
對房屋建築物進行現場調查後，依據建築物現場調查評分標準，分別對建築物的結構、裝修、設備三部分進行打分，並依據權重係數逐一計算出建築物的現場勘察成新率。其次，根據建築物的耐用年限、已使用年限，計算出建築物的理論成新率，最後計算出綜合成新率。
（1）勘察成新率
在熟悉房屋施工資料的基礎上，依據建築物現場調查評分標準，對建築物的結構、裝飾、設備三部分進行打分，並依據建築物成本構成，各部分的使用年限，確定三部分權重，依此確定房屋勘察成新率。
房屋建築物勘察成新率計算表
序號 分項 評定依據 標準分 分數
1 1.地基基礎 有足夠承載能力，無不均勻沉降； 30 29
2 2.承重構件 梁、板、柱完好堅固； 30 29
3 結構 3.牆體 牆體無腐蝕、損壞、節點牢固； 15 11
4 4.屋面 不滲漏，保溫層完好，排水設施尚暢通； 15 11
5 5.地面 整體面層完好，無空鼓、裂縫； 10 8
小計：(1+2+3+4+5)×0.4 35.2
6 6.門窗 門窗開關靈活，完好無損； 40 36
7 裝飾 7.外裝修 完整無損，粘結牢固； 30 26
8 8.內裝修 完整牢固，無空鼓、裂縫、剝落； 30 23
小計：(6+7+8)×0.4 34
9 9.給排水 上下管道暢通無阻，零件齊備無損； 40 35
10 設備 10.電器照明 線路和各種照明裝置完整牢固，絕緣良 60 52
好；
小計：(9+10)×0.2 17.4
鑑定成新率合計% 87
勘察成新率取整為87%。
（2）年限成新率
該建築物於2014年1月竣工投入使用，經濟耐用年限50年，距評估基準日保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第53頁
(2020.6.30)已使用6.50年，剩餘使用年限43.50年。則成新率計算如下：
年限成新率=（經濟耐用年限-已使用年限）/經濟耐用年限×100％
=（50-6.50）/50×100%
=87%（取整）
（3）綜合成新率
綜合成新率採用二種方法取權重，即理論成新率佔40%，勘察成新率佔60%。
綜合成新率=勘察成新率×60%+年限成新率×40%
=87%×60%+87%×40%
=87%
綜合成新率取87%。
4．評估值的確定
評估值=重置全價×綜合成新率
=2,704,700.00×87%
=2,353,100.00 (元)百位取整案例2：光穩定劑生產線路面（構築物及其他輔助設施評估明細表 序號9）1．概況
光穩定劑生產線路面建築面積4650平方米。該建築為砼結構，於2014年1月竣工並投入使用。其結構特徵如下：
現場調查狀況：路面平整，無較大裂紋。整體外觀情況較好，現場勘查無明顯不均勻沉降現象，能夠滿足使用要求。
2．重置全價測算
（1）建安造價的測算
根據產權持有單位房屋建築物具體情況，在各種結構中選出典型工程，收集典型工程的施工圖紙、工程決算書等資料，核實工程量，對（預）決算書中工程量套用《全國統一建築工程基礎定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]406號、《全國統一安裝工程預算定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]406號、《全國統一建築裝飾裝修工程消耗量定額河北省消耗量定額》冀建市[2012]406號、《河北省建保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第54頁
築、安裝、市政、裝飾裝修工程費率》冀建市[2012]406號等計算出工程的實際建
安工程造價。人工費單價均按當地有關規定進行調整，主材調差執行《保定市工
程造價信息》2020年第6期發布的建設工程材料價格進行材差調整。確定其在評
估基準日的建築及裝飾工程定額直接費用，然後依據建築工程造價取費程序計算
合理計算措施項目費用及間接費，最後得出評估對象的土建工程造價，根據《建
築業營改增河北省建築工程計價依據調整辦法》（冀建市〔2016〕10 號）對增值
稅進行調整得出土建工程造價（不含稅），土建、裝飾、安裝部分的計算過程詳
見下表：
土建工程造價測算表：
單位：人民幣元
序號 費用項目 計費基數 費率（%） 金額（元）
1 直接費 綜合計價 517,300.00
1.1 人工費 103,460.00
1.2 材料費 387,457.70
1.3 機械費 26,382.30
2 企業管理費 （1.1+1.3）×費率 17.00 22,073.19
3 利潤 （1.1+1.3）×費率 10.00 12,984.23
4 規費 （1.1+1.3）×費率 25.00 32,460.58
5 價款調整 按規定 25,865.00
6 安全生產、文明施工費 （1+2+3+4+5） 4.00 24,427.32
7 稅前工程造價 （1+2+3+4+6） 635,110.32
7.1 其中：進項稅額 見匯總表 13,459.98
8 銷項稅額 （7-7.1）×費率 9.00 55,948.53
9 增值稅應納稅額 （8-7.1） 42,488.55
10 附加稅費 9×費率 13.50 5,735.95
11 稅金 9+10 48,224.51
12 含稅工程造價 7+11 683,334.82
工程造價匯總表
序號 費用名稱 計價基礎 計價金額（元） 增值稅稅率 增值稅
一 建安造價合計 1 683,334.82 42,488.55
1 建安工程 683,334.82 42,488.55
（2）前期及其他費用
前期及其他費用依據國家、河北省的有關規定如下表：
費用名稱 計價基礎 計價標準 計價金額（元） 增值稅稅率 增值稅
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第55頁
建安造價合計 1+2+3 683,334.82 42,488.55
土建工程 683,334.82 42,488.55
前期費用合計 ∑（1～8） 68,196.82 3,280.01
建設單位管理費 建安造價 1.50% 10,250.02
勘察設計費 建安造價 3.90% 26,650.06 6% 1,508.49
工程監理費 建安造價 2.70% 18,450.04 6% 1,044.34
工程招投標代理服務 建安造價 0.49% 3,348.34 6%
費 189.53
技術經濟諮詢服務費 建安造價 0.90% 6,150.01 6% 348.11
環境影響評價費 建安造價 0.49% 3,348.34 6% 189.53
（3）資金成本
根據該項目合理工期，建設期按1年考慮，且資金均勻投入，按照評估基準日1年期國內貸款市場利率3.85%計算。
資金成本=(建築安裝成本+前期費用及其它費用)×建設期利率×建設期×1/2
=(683,334.82 +68,196.82)×3.85%×1×1/2
=14,466.98（元）
（4）重置全價
重置全價=建築安裝成本+前期費用及其他費用+資金成本-可抵扣增值稅額
=683,334.82 +68,196.82+14,466.98-45,768.56
=720,200.00（元）百位取整
3．成新率的確定
對房屋建築物進行現場調查後，依據建築物現場調查評分標準，對建築物的不同結構進行打分，並依據權重係數逐一計算出建築物的現場勘察成新率。其次，根據建築物的耐用年限、已使用年限，計算出建築物的理論成新率，最後計算出綜合成新率。
（1）勘察成新率
在熟悉路面施工資料的基礎上，依據構築物現場調查評分標準，對構築物的不同結構進行打分，並依據建築物成本構成，各部分的使用年限，確定各部分權重，依此確定構築物勘察成新率。
構築物勘察成新率計算表
標準分 具體情況 評定分
地基部 100 地基有足夠承載能力，無沉降現象。 80
分
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第56頁
綜合求取時權重取為0.25 20
結構部 100 結構有足承載能力，沒有不均勻沉降，結構基本完好。 70
分
綜合求取時權重取為0.60 42
面層 100 混凝土面層沒有較大裂隙。 40
綜合求取時權重取為0.15 6
合計 取整 68
勘察成新率取整為68%。
（2）年限成新率
該構築物於2014年1月17日竣工投入使用，經濟耐用年限20年，距評估基準日(2020.6.30)已使用6.45年，剩餘使用年限13.55年。則成新率計算如下：
年限成新率=（經濟耐用年限-已使用年限）/經濟耐用年限×100％
=（20-6.45）/20×100%
=68%（取整）
（3）綜合成新率
綜合成新率採用二種方法取權重，即理論成新率佔40%，勘察成新率佔60%。
綜合成新率=勘察成新率×60%+年限成新率×40%
=68%×60%+68%×40%
=68%
綜合成新率取68%。
4．評估值的確定
評估值=重置全價×綜合成新率
= 720,200.00×68%
= 489,700.00 (元)百位取整
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第57頁
第四節 固定資產—設備評估技術說明
一、 評估範圍
納入評估範圍的設備類資產分為機器設備、車輛、電子及辦公設備三大類，設備帳面原值14,786,794.52元，帳面淨值5,821,983.59元。具體如下表：
金額單位：人民幣元
科目名稱 帳面價值
原值 淨值
固定資產-機器設備 11,218,152.71 4,770,477.35
固定資產-車輛 379,473.69 56,330.85
固定資產-電子及辦公設備 3,189,168.12 995,175.39
設備類合計 14,786,794.52 5,821,983.59
二、 設備概況
1.機器設備
保定市樂凱化學有限公司設備類資產有機器設備、車輛及電子設備。機器設備主要為換熱器、冷凝器、反應釜等，均分布於車間現場，使用及維護狀況良好；電子設備為電腦、空調、通風櫥、探測器等辦公類電子設備，分布於公司管理部門的各個辦公室內，使用及維護狀況良好。以上設備預計在2021後搬遷至滄州臨港的新廠區使用，
2.車輛主要為轎車，分布在辦公室等部門。
3.電子辦公設備為電腦、空調、投影機、印表機等辦公設備，分布在辦公室、宿舍、食堂等各個部門。
企業設備由設備管理部門進行統一管理，定期進行維修，設備保養狀態良好，使用狀態較佳。
以上實物資產均位於保定市樂凱化學有限公司廠內，所有權歸樂凱化學所有，產權無糾紛。
三、 評估依據
(一) 《中華人民共和國增值稅暫行條例》（中華人民共和國國務院令第538號）；
(二) 《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》（中華人民共和國財政部國家稅務總局令第50號）；
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第58頁
(三) 商務部、發改委、公安部、環境保護部令2012年第12號《機動車強制報廢標準規定》；
(四) 2020機電產品價格信息查詢系統；
(五) 《財政部、稅務總局關於調整增值稅稅率的通知》財稅（2018）32號；
(六) 國家稅務總局頒布《關於全面推開營業稅改徵增值稅試點的通知》(財稅〔2016〕36號)；
(七) 《財政部 稅務總局 海關總署關於深化增值稅改革有關政策的公告》（財政部 稅務總局 海關總署公告2019年第39號）；
(八) 有關網絡詢價；
(九) 國家有關部門發布的統計資料和技術標準資料及價格信息資料；
(十) 評估人員市場詢價及向設備製造廠詢價收集的價格信息；
(十一)評估人員收集的其他資料。
四、 評估過程
(一) 第一階段：準備階段
1.為保證評估結果的準確性，根據企業設備資產的構成特點及資產評估明細表的內容，向企業有關資產管理部門及使用部門下發《設備調查表》，並指導企業根據實際情況進行填寫，以此作為評估的參考資料。
2.評估人員對企業提供的申報明細表進行檢查，對表中的錯填、漏填等不符合要求的部分，提請企業進行必要的修改和補充。
(二) 第二階段：現場調查階段
1.現場清點設備，查閱主要設備的使用狀態，並通過向設備管理人員和操作人員詳細了解設備的現狀和對重要設備進行必要的詳細勘察，掌握設備目前的技術狀況。
2.根據現場勘察結果進一步修正企業提供的評估申報明細表，然後由企業蓋章，作為評估的依據。
3.對評估範圍內的設備及車輛的產權進行核查，如：抽查重大設備的購置合同，復驗車輛行駛證等。
(三) 第三階段：評估測算階段
評估人員根據現場勘察情況以及收集的評估資料進行集中作價，綜合分析評估結果的可靠性，增（減）值率的合理性，對可能影響評估結果準確性的因素進保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第59頁
行了複查，在經審核修改的基礎上，匯總設備評估明細表。
(四) 第四階段：撰寫設備評估說明
按資產評估準則，撰寫設備評估技術說明。
五、 評估方法
本次機器設備的評估主要採用重置成本法。由於樂凱化學在滄州臨港開發區投資建設新廠區，預計 2020 年底投產試運行，根據樂凱化學提供的開發利用方案，本次委估的設備預計2020年底後搬遷至滄州臨港的新廠區使用。根據移地續用原則，本次評估採用的計算公式為：
評估價值=重置價值×綜合成新率－拆除費用
（一）機器設備的評估
1.機器設備重置全價的確定
根據本次評估的特點：
重置全價＝設備購置價－可抵扣的增值稅進項稅
對於仍在現行市場流通的設備，直接按現行市場價確定設備的購置價格；對於已經淘汰、廠家不再生產、市場已不再流通的設備，則採用類似設備與委估設備比較，綜合考慮設備的性能、技術參數、使用功能等方面的差異，分析確定購置價格。
2.拆除費用的確定
本次評估拆除費用按安裝費用的50%計算。
3.綜合成新率的確定
（1）對大型、關鍵設備，採用勘察成新率和年限成新率按權重確定：
綜合成新率=勘察成新率×0.6＋年限成新率×0.4
1）勘察成新率
勘察成新率的確定主要以企業設備實際狀況為主，根據設備的技術狀態、工作環境、維護保養情況，依據現場實際勘察情況對設備分部位進行逐項打分，確定勘察成新率。
2）年限成新率
年限成新率根據設備的經濟壽命年限（或尚可使用年限）和已使用的年限確保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第60頁
定。
年限成新率=(經濟壽命年限-已使用的年限)/經濟壽命年限×100%
對於已使用年限超過經濟壽命年限的設備，使用如下計算公式：
年限成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
（2）對於價值量低、結構輕巧、簡單、使用情況正常的設備，主要根據使用時間，結合維修保養情況，以使用年限法確定成新率。
3.評估值的計算
評估值=重置全價×綜合成新率－拆除費用
（二）車輛的評估
對車輛採用成本法進行評估。
1.車輛重置全價
車輛重置全價由購置價、車輛購置稅和其它合理費用（如驗車費、牌照費、手續費等）三部分構成。購置價主要參照同類車型最新交易的市場價格確定。
2.綜合成新率的確定
對於車輛，以車輛行駛裡程、使用年限兩種方法根據孰低原則確定成新率，然後結合現場勘察情況進行調整，如果現場勘察情況與孰低法確定成新率差異不大的，則不調整。
年限成新率=（車輛規定行駛年限-已行駛年限）/車輛規定行駛年限×100%
裡程成新率=（車輛規定行駛裡程-累計行駛裡程）/車輛規定行駛裡程×100%
在確定成新率時，對於基本能夠正常使用的設備(車輛)，成新率一般不低於15%。
3.車輛評估值的確定
評估值=車輛重置全價×綜合成新率
（三）電子及辦公設備的評估
對電子及辦公設備採用成本法進行評估。
1.電子設備重置全價的確定
電子設備多為企業辦公用電腦、印表機等設備，由經銷商負責運送安裝調試，重置成本直接以不含稅市場採購價確定。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第61頁
2.成新率的確定
電子及辦公設備成新率，主要依據其經濟壽命年限來確定其綜合成新率；對於大型的電子設備還參考其工作環境、設備的運行狀況等來綜合確定其成新率。
3.評估價值的確定
評估值=重置全價×成新率
六、 評估結果及分析
(一) 評估結果
經評估，設備類資產評估原值12,998,030.00元，評估淨值為6,380,010.00元。評估原值減值12.10%，評估淨值增值9.58%。設備評估結果匯總表見下表：
設備評估結果匯總表
金額單位：人民幣元
科目名稱 帳面價值 評估價值 增值額 增值率%
原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值
固定資產-機器設備 11,218,152.714,770,477.3511,040,800.005,303,450.00 -177,352.71532,972.65 -1.58 11.17
固定資產-車輛 379,473.69 56,330.85 95,000.00 82,000.00 -284,473.69 25,669.15-74.97 45.57
固定資產-電子及辦公設備3,189,168.12 995,175.39 1,862,230.00 994,560.00-1,326,938.12 -615.39 -41.61 -0.06
設備類合計 14,786,794.525,821,983.5912,998,030.006,380,010.00-1,788,764.52558,026.41-12.10 9.58
(二) 增減值分析
由於設備類資產的企業會計折舊年限短於其經濟壽命年限，從而導致評估淨值增值。
七、 典型案例
案例一：二合一過濾機（機器設備明細表序號：163號）
1.設備概況
設備名稱：二合一過濾機
規格型號：GXG2000
生產廠家：巨能機械（中國）有限公司
購置日期：2014年1月
啟用日期：2014年1月
帳面原值：301,039.27元
帳面淨值：117,530.63元保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第62頁
2.重置全價的確定
重置全價=設備購置費－可抵扣增值稅
經向廠家詢價,與委估設備相同型號和配置的設備在基準日的購置報價為336,200.00元(含稅)。
則重置全價＝不含稅297,500.00元（百位取整）/臺
3.成新率的確定
（1）年限成新率
委估設備正式始用於2014年1月，經濟壽命年限為14年，已使用6.45年,尚可使用7.55年,由此計算成新率。
年限成新率=(經濟壽命年限-已使用的年限)/經濟壽命年限×100%
=（14-6.45）/14×100%
=54%
（2）勘察成新率
通過現場勘察、查閱相關運行記錄、檢修記錄、安全性能檢驗報告等資料，並向設備管理及使用人員了解，經常對設備進行維修保養，使設備始終保持正常的工作狀態，各項性能正常，均達到安全評價規範正常使用的相關要求。勘察成新率為54%。見下表：
序號 設備部位 勘察技術狀況 標準分 評估分
1 本體 結構無變形，無腐蝕，表面塗層有鏽蝕。 50 30
2 電氣系統 系統完好、控制準確。 40 18
3 閥門、儀表等 各部件基本完好，工作尚可。 10 6
合計 100 54
勘察成新率為54%。
（3）綜合成新率
綜合成新率=勘察成新率×0.6＋年限成新率×0.4
=54%×0.4+54%×0.6
=54%
4.拆除費用
根據本次委估設備的特點，拆除費用按安裝費用的50%計算，該設備安裝調試費費率為設備購置價的4%，則：
拆除費用＝設備購置價×4%×50%保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第63頁
＝336,200.00×4%×50%
＝6,724.00元
5.評估值
評估值=重置全價×綜合成新率－拆除費用
= 297,500.00×54%－6,724.00
=153,900.00（元）取整
案例二：轎車（車輛評估明細表 序2）
1.概況
車輛牌號：冀F6YE32
規格型號：大眾牌FV7150FCBBG
帳面原值: 80,873.69元
帳面淨值：56,330.85元
生產廠家：上海大眾一汽有限公司
啟用年月：2018年7月
累計行駛裡程：55,560.00公裡
經過現場勘查及收集相關資料，該車屬於各種手續齊全、證照齊全有效，車況一般，屬於正常行駛的非營運車輛。
2.重置全價的確定
根據汽車銷售的有關規定，汽車的重置全價由汽車的市場購置價、車牌費等雜費構成。
（1）車輛購置價：經網上詢價，該型號車輛的購置價為78,000.00元。
(2）購置稅：車輛購置稅為不含稅售價的10%。
購置稅=（車輛購置價/1.13）×10%
=（78,000.00/1.13）×10%
= 6,902.65元（3）牌照費及其它雜費按當地規定牌照費及其他費用為500元。重置全價=78,000.00/1.13+ 6,902.65 +500.00
=76,400.00（元）
3.綜合成新率的確定保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第64頁
以車輛行駛裡程、使用年限兩種方法，根據「孰低法原則」確定理論成新率；並與技術鑑定成新率按權重計算綜合成新率。
（1） 使用年限成新率
至評估基準日，該車已使用1.93年,經濟耐用年限為15年，該車尚可使用13.07年。
使用年限成新率=（經濟壽命年限-已使用年限）/經濟壽命年限×100%
=（15－1.93）/15
=87%（取整）
（2） 行駛裡程成新率
至評估基準日，該車已行駛55560公裡，尚可行駛544440公裡。
行駛裡程成新率=（規定行駛裡程-已行駛裡程）÷規定行駛裡程×100%
=(600,000.00-55560)÷600,000.00×100%
=91%（取整）
理論成新率取年限成新率、裡程成新率之低者87%進行估算。
（3） 技術鑑定成新率
現場技術鑑定表
序號 部位 技術狀態 標準 評價
分 分
1 主控系統 儀表顯示正常。方向盤操作靈活，轉向拔杆位置可靠。音響系統操25 22
作正常，空調效果良好。
2 傳動系統 發動機工作較好，起步平穩有力變速箱換檔平順，動力輸出良好。20 17
3 車架底盤 車架底盤完整，減震效果良好、車胎無磨損。 20 15
4 制動裝置 制動反應靈敏可靠，制動裝置無滲漏，剎車左右軌跡一致。20 16
5 維修保養 表面無明顯劃痕，轉向燈齊全，車況良好。 15 10
合計 100 80
（4） 綜合成新率
綜合成新率=技術鑑定成新率×0.6+理論成新率×0.4
=80%×0.6+87%×0.4
=83%（取整）
4.評估值
評估值=重置全價×綜合成新率
=76,400.00×83%
=63,400.00（元）
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第65頁
案例三：桌上型電腦（電子設備評估明細表第60號）
1.設備概況：
設備名稱：桌上型電腦
設備型號：聯想揚天T4900d
生產廠家：聯想（北京）有限公司
帳面原值：2,499.14元
帳面淨值：1,668.17元
啟用時間：2018年9月
2.重置全價的確定：
該聯想揚天電腦購買於2018年9月，經了解該型號聯想揚天電腦評估基準日的市場價為2,100.00元（不含稅）。
3.成新率的確定：
該型電腦2018年9月購入並投入使用，至評估基準日已使用1.78年，經濟壽命年限按5年計，年限成新率為：
年限成新率=(經濟壽命年限-已使用的年限)/經濟壽命年限×100%
=（5-1.78）/5×100%
=64%
該型號電腦，結構簡單，正常的維修保養，已使用年限成新率作為綜合成新率。即：綜合成新率=64%
4.計算評估值
評估值=重置全價×綜合成新率
=2,100.00×64%
=1,340.00 (元)十位取整
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第66頁
第五節 無形資產-其他無形資產評估技術說明
一、 評估範圍
委估其他無形資產為樂凱化學專利權及正在申請過程中的專利技術，共計10項，評估基準日帳面價值0元，開發專利發生的生本全部在當年費用中列支，沒有資本化處理，具體見下表：
類 授權 取得日期/
序號 內容或名稱 使用狀況 型 專利號 權利人 公告 專利申請日
日
1 一種受阻胺光穩定劑的製備方法在用 發 20091007 保定市樂凱化 2014/5 20019-6-25
明 4532.9 學有限公司 /21
2 4-[(4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪-2-基)氨在用 發 20131067 保定市樂凱化 2016/9 2013/12/13
基]-2,6-二叔丁基苯酚的製備方法 明 7692.9 學有限公司 /28
3 N,N,-1,6-亞己基[N-(2,2,6,6-四甲基-4-在用 發 20141042 保定市樂凱化 2016/7 2014/8/27
哌啶基)]甲醯胺的製備方法 明 6815.6 學有限公司 /6
4 一種含二價鎳離子廢水的處理方法在用 發 20161074 保定市樂凱化 2019/1 2016/8/28
明 2295.9 學有限公司 1/12
5 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181018 保定市樂凱化 2018/3/7
的製備方法 段 明 6809.6 學有限公司
6 一種彩色相紙用水溶性防褪色劑及實審通過等發 20181033 保定市樂凱化 2018/4/13
其製備方法 待證書 明 1921.4 學有限公司
7 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181071 保定市樂凱化 2018/7/4
的製備方法 段 明 9078.7 學有限公司
8 一種生產馬來醯亞胺/α-烯烴共聚物實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
的方法 段 明 9734.1 學有限公司
9 一種受阻胺類光穩定劑的合成方法實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
段 明 9201.3 學有限公司
10 一種彩色相紙用水溶性色穩定劑及實審公示階發 20191102 保定市樂凱化 2019/10/25
其製備方法 段 明 1990.6 學有限公司
11 製備N,N』-1,6-亞己基二[N-(2,2,6,6-四實審公示階發 20191118 保定市樂凱化 2019/11/27
甲基-4-哌啶基)]甲醯胺的方法（90）段 明 6036.2 學有限公司
二、 主要專利權概況
1.4-{4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪-2-基}氨基}-2,6-二叔丁基苯酚的製備方法
專利類別：發明專利
法定有效期：10年
申請號：201310677692.9
申請日：2013.12.13保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第67頁
公開（公告）號：CN104003952B
公開（公告）日：2016.09.28
IPC分類號：C07D251/46
申請（專利權）人：保定市樂凱化學有限公司
發明人：胡佔宗
專利類別：發明專利；法定有效期：10年
2.一種受阻胺光穩定劑的製備方法
專利類別：發明專利
法定有效期：10年
申請號：200910074532.9
申請日：2009.06.25
公開（公告）號：CN101591331B
公開（公告）日：2014.05.21
IPC分類號：C07D401/14;C08K5/3492;C08K5/357;
申請（專利權）人：保定市樂凱化學有限公司、中國樂凱膠片集團公司
發明人：劉愛林、劉會然
3.N，N-1,6-亞已基二{N-（2,2,6,6-四甲基-4-哌啶基）}甲醯胺的製備方法
專利類別：發明專利
法定有效期：10年
申請號:CN201410426815.6
申請日:2014.08.27
公開（公告）號:CN104230791B
公開（公告）日:2016.07.06
IPC分類號:C07D211/58;
申請（專利權）人:保定市樂凱化學有限公司;
發明人:劉東峰;李遷;高俊峰;
評估人員對其他無形資產申報表與明細帳、總帳及會計報表進行核對，查閱相關帳簿記錄和原始憑單，以確認其他無形資產的真實存在及產權狀況。在上述基礎上進一步對企業的其他無形資產進行核實，對可能存在的失效、無用等進行了重點調查。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第68頁
經核實，本次評估範圍內，專利權為正在使用的無形資產。
三、 評估依據
(一) 《資產評估執業準則-無形資產》（中評協[2017]37號）；
(二) 被評估單位提供的專利證書；
(三) 被評估單位提供的專利繳費/續費文件；
(四) 被評估單位歷史期財務數據；
(五) 《智慧財產權資產評估指南》（中評協[2017]44號）。
(六) 《專利資產評估指導意見》（中評協〔2017〕49號）
四、 評估方法
納入本次評估範圍的專利權與技術資料由於缺乏與評估對象相同或相類似，交易條件可類比的技術市場成交案例，本次評估不宜採用市場法；而被評估對象作為無形資產存在價值與成本之間的弱對應性，不適合採用成本法，因此評估人員選擇收益現值法進行評估。
收益現值法是通過估算被評估資產壽命期內預期收益並以適當的折現率折算成現值，以此確定委估資產價值的一種評估方法。此次採用收益現值法是根據無形資產的特性及國際慣例而確定。其評估模型如下：
式中：P-評估值
Si-分成基數
K-專利技術分成率
r-折現率
i-收益期限
五、 評估前提及假設
1.應用收益法進行無形資產評估時必須具備的前提條件:
（1）買方在購置某項無形資產時，所支付的價格不會超過該項無形資產未來預期收益的折現值；
（2）該項無形資產所有者的未來預期收益必須能用貨幣衡量；
（3）無形資產所有者獲得的收益所承擔的風險也必須可以用貨幣衡量的；
（4）委估無形資產能以其提供的服務或用途，滿足資產所有者經營上期望的保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第69頁
收益。
專利技術均滿足應用收益法進行無形資產評估時必須具備的前提條件，故可以採用收益法進行評估。
2.由於專利技術項目所處運營環境的變化，必須建立一些假設以充分支持我們所得出的評估結論。在本次評估中所採用的主要假設為：
（1）中國現有的政治、法律、經濟和金融條件將不發生大的變化；
（2）中國當前的稅收法律將不發生大的變化，主要稅種及其稅率保持不變，所有有效的法律法規將被遵守；
（3）專利技術在預期壽命內，不會因為其他相關技術的重大突破而影響其壽命；
（4）無不可抗力對專利技術項目造成重大不利影響；
（5）專利技術項目所需資金能及時到位，且能維持被評估單位正常運營；
（6）專利技術不許可其他單位和自然人使用專利技術。
六、 評估過程
此次評估，評估人員現場考察了樂凱化學，與被評估單位就專利技術的歷史背景、研發過程、運營狀況、法律狀態等進行了座談，對被評估單位的專利技術應用項目的未來發展前景進行了探討與交流。其過程是：
(1)在明確評估目的的基礎上，確定專利技術評估範圍；
(2)指導被評估單位搜集提供專利技術評估資料；
(3)聽取被評估單位關於專利技術介紹；
(4)根據評估範圍和評估對象，對專利技術進行必要的核實，同時通過現場觀察、與相關人員座談了解專利技術的運營狀況等情況；
(5)查閱行業研究報告及財務資料，對專利技術進行了解、分析，掌握專利技術實際情況；
(6)根據專利技術的實際狀況和特點，選擇確定合適的評估方法；
(7)組成專利技術評估項目組，對委託人提供的資料進行整理、分析；
(8)搜集中國宏觀經濟信息及行業信息資料；
(9)設計評估模型，並對評估模型中參數選取進行論證與分析。
在評估過程中，評估人員已考慮下列因素：保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第70頁
(1)專利技術的先進性、替代性、壟斷性；
(2)專利技術項目運營模式及歷史狀況；
(3)影響所屬行業的特定經濟環境及競爭因素；
(4)被評估單位在行業中的地位及未來發展前景；
(5)專利技術對未來收益的貢獻能力；
(6)未來收益預測的財務及市場風險。
七、 估值計算
1. 收益期限
1)無形資產收益期限的定義：
無形資產收益期限或稱有效期限，是指無形資產發揮作用，並具有超額獲利能力的時間。
2)無形資產收益期限確定原則
A.法律或合同、企業申請書分別規定有法定有效期限和受益年限的，可按照法定有效期限與受益年限孰短的原則確定。
B.法律無規定有效期，企業合同或企業申請書中規定有受益年限的，可按照受益年限確定。
C.法律和企業合同或申請書均未規定有效期限和受益年限的，按預計經濟受益期限確定。
3)收益期的確定
鑑於樂凱化學專利技術可能隨著技術進步而被取代，經與管理層和技術人員座談，根據無形資產收益期限確定原則，上述專利技術的收益期限確定至2026年末。
2. 分成基數
由於委估專利技術主要為產品及中間體的製備方法，無對應明確收益可以進行量化衡量。因此本次評估不適用利潤分成方式對委估專利技術進行評估，而採用收入分成法測算委估專利技術的價值。評估人員經分析判斷預計收益期限即預測期為2020年7月至2026年末，預測數據根據被評估單位提供的盈利預測確定。經評估，預測期營業收入如下：
營業收入預測表
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第71頁
金額單位：人民幣萬元
項目 2020年7－12月 2021 2022 2023 2024 2025 2026
產品銷售收入 1,778.16 8,596.90 10,648.80 12,791.00 13,822.50 13,822.50 13,822.50
3. 分成率
（1） 收入分成率的定義：
收入分成率是指技術本身對產品未來收益的貢獻大小。
評估實務中普遍接受「三分說」或「四分說」。「三分說」認為，企業採用某項技術獲得的收益是由資金、營業能力、技術三個主要因素綜合作用的結果；「四分說」認為，企業的獲利由資金、組織、管理和技術四個主要因素決定，各因素所佔的比重大體上均為四分之一。隨著國際技術市場的發展，提成率的大小已趨於一個規範的數值，聯合國工業發展組織對各國的技術貿易合同的提成率作了大量的調查統計，結果顯示，提成率的一般取值範圍為0.5%－10%（分成基數為銷售收入），並且行業特徵十分明顯。國內有研究表明，我國對專利技術的統計和調查中，如以淨售價為分成基礎，分成率一般不超過5%。具體如下：
我國各行業專利技術分成率參考
（中國）各行業 分成率下 分成率上 （中國）各行業 分成率下 分成率上
限（%） 限（%） 限（%） 限（%）
全名所有制行業 0.47 1.42 重工業 0.60 1.80
全民與集體合營工業 0.60 1.79 輕工業 0.37 1.12
集體所有制工業 0.51 1.52 有色金屬礦採選業 1.12 3.37
黑色金屬礦採選業 1.17 3.50 建築材料及其他非金屬 0.97 2.90
礦採選業
家具製造業 0.40 1.20 採鹽業 1.42 4.27
木材加工及草編製造 0.24 0.71 其他採選業 1.31 3.92
業
印刷業 0.99 2.98 木材及竹材採運業 1.71 5.21
造紙業 0.40 1.20 自來水生產和供應業 1.66 4.97
工業藝術品製造業 0.45 1.34 食品製造業 0．16 0.47
文教體育用品製造業 0.64 1.92 飲料製造業 0.51 1.53
石油加工業 0.50 1.50 紡織業 0.49 0.58
化學工業 0.51 1.54 飼料工業 0.28 0.84
電力，蒸汽，熱水生產 0.99 2.97 皮革皮毛及其製造業 0.26 0.79
和供應業
醫藥業 0.99 2.98 縫紉業 0.44 1.32
橡膠製造業 0.47 1.42 建築材料及其他非金屬 0.79 2.36
礦物製造業
黑色金屬冶煉及壓延 0.67 2.01 有色金屬冶煉及壓延加 0.61 1.84
加工業 工業
金屬製造業 0.56 1.67 機械工業 0.65 1.94
通用設備製造業 0.83 2.48 通用零部件製造業 0.79 2.38
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第72頁
鑄煉毛坯製造業 0.56 1.67 工業專業設備製造業 0.77 2.32
農、林、牧、漁機械制 0.45 1.34 交通運輸設備製造業 0.83 2.49
造業
電器器材製造業 0.56 1.67 電子及通信設備製造業 0.53 1.59
由於上述提成的數據得到公認，而且在技術貿易實踐中得到了驗證，因此引用上述數據作為確定分成率的基礎數據可供借鑑。
（2） 分成率的確定
根據我國各行業專利技術分成率參考及全國工業各分支行業技術分成率參考值表，根據化學工業行業細分，委估專利屬於化學試劑，助劑製造行業，其提成率為0.54%-1.63%之間。
（3） 分成率計算方法
K=m+r（n-m）
式中：K-專利技術分成率
m-分成率的取值下限
n-分成率的取值上限
r-分成率調整係數
（4） 分成率取值
1) 取值區間
化學試劑，助劑製造行業的提成率為0.54%-1.63%之間，即取值下限m為0.54%和上限n為1.63%。
2) 調整係數的確定
評估人員根據對樂凱化學專利技術進行綜合分析，並與有關專家和被評估單位技術人員交流，對專利技術進行打分，確定分成率調整係數。
項目 標準分 得分 備註
技術法律狀況與保護狀況 10 8 受法律保護
技術應用範圍 10 3 應用範圍具有局限性
是否有替代技術 10 9 無替代產品
技術先進性 15 13 與行業領先公司相比較為領先
技術創新性 10 8 創新性一般
技術成熟度 10 8 技術較為成熟
技術產品市場競爭狀況 15 13 在國外市場佔有優勢
技術獲利能力 15 13 目前綜合獲利能力較好
技術實施條件 5 3 實施條件較為一般
合計 100 78
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第73頁
3) 基礎分成率的估算
分成率R=m+r（n-m）
=0.54%+78%×（1.63%-0.54%）
= 1.39%
4) 預測期分成率的估算
無形資產的經濟壽命,指一項資產有效使用並創造收益的持續時間。其具有以下特點：
? 與自然壽命距離較大，同法定壽命聯繫密切；
? 無形資產的損耗僅存在無形損耗；
? 更先進的、更有效益的無形資產出現，使原有無形資產貶值；
? 傳播範圍的擴大，在價格成本方面的優勢喪失，獲取超額收益的能力降低；
? 擁有某項無形資產的產品需求大幅度下降，是無形資產價值減少，以致完全喪失。
鑑於無形資產的以上特點，其對對被評估單位的貢獻程度隨著時間的推移而逐漸降低，根據我國法律法規規定，發明專利的保護期限為20年，根據國內外系列研究論證表明，發明專利對企業的貢獻逐年降低，本次評估中綜合判斷，認為委估其他無形資產的分成率2020年至2023年每年以15%的速度衰減，以後年度每年衰減10%。則預測期無形資產分成率計算如下：
項目 2020年7 2021年 2022年 2023年 2024年 2025 2026
－12月 年 年
超額收益分成率 1.39% 1.18% 1.00% 0.85% 0.77% 0.69% 0.62%
4. 折現率
1)折現率的估算
用收益法評估專利，其折現率的確定有其獨特性。由於不屬於企業價值評估的範疇，所以對技術的評估不適宜採用資本資產定價模型(CAPM)法和資本加權平均成本(WACC)法計算折現率。故根據技術本身的特點，本次評估採用專用的「因素分析法」進行風險累加來測算技術的折現率。
折現率=無風險報酬率+風險報酬率。
所謂的風險累加法就是無風險報酬率加風險報酬率作為無形資產折現率。無風險報酬通常採用政府所發行債券的利率，風險報酬率，主要是考慮無形資產的保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第74頁
技術風險、市場風險、財務風險與管理風險等。
A．無風險報酬率
反映的是在本金沒有違約風險、期望收入得到保證時資金的基本價值。在此情形下，投資者僅僅犧牲了某一時期貨幣的使用價值或效能。對一般投資者而言，國債利率通常成為無風險報酬率的參考標準。這不僅因為各國的國債利率是金融市場上同類金融產品中最低的，而且還因為國債具有有期性、安全性、收益性和流動性等特點。
由於國債具有以上本質特徵，故選取2020年6月30日在上海和深圳證券交易所上市的中長期國債的到期收益率作為無風險收益率。
無風險收益率rf=2.82%
B．風險報酬率估算
影響風險報酬率的因素包括技術風險、市場風險、財務風險和行業風險，根據目前評估慣例，風險係數各取值範圍在0%—5%之間。
考慮化學助劑新品種的研發較為緩慢發展，新的專利技術和非專利技術成果較少，故取技術風險係數取3%；樂凱化學的產品在國內外均面臨激烈的市場競爭，主要競爭對手包括陽穀華泰、西隴化學、百川股份、利安隆等等，競爭對手的產品質量好、性能穩定，品牌影響力也強於樂凱化學，並且競爭對手的產品研發、生產和市場推廣工作開始較早，投入也較大，取得了較好的市場業績，故取市場風險係數取2%；樂凱化學資產負債較為合理，債務佔比較低，財務風險相對較低，故取財務風險係數為2%；樂凱化學產品的下遊行業為塑料薄膜行業，該行業近年來技術發展緩慢，對新的助劑的要求較為一般，故取行業風險係數取2%。2015年5月，國務院發布《中國製造2025》，將新材料列為大力推動的重點領域並突破發展，國家大力扶持化學助劑行業的發展，故政策風險3%
風險報酬率=技術風險係數+市場風險係數+財務風險係數+行業風險係數+政策風險
綜合以上分析：
考慮因素 合計
行業風險 2.00%
市場風險 3.00%
技術風險 3.00%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第75頁
財務風險 2.00%
政策風險 3.00%
合計 13.00%
C．折現率的估算
折現率=無風險報酬率+風險報酬率
=2.82%+13%
=15.82%
此次評估採用風險累加法來確定折現率，折現率的口徑與分成率的口徑已保持一致，均為稅後口徑。
5. 評估結果
根據以上評估過程，估值結算如下:
金額單位:人民幣萬元
項目 2020年 2021 2022 2023 2024 2025 2026
7－12月
產品銷售收入 1,778.16 8,596.90 10,648.80 12,791.00 13,822.50 13,822.50 13,822.50
超額收益分成率 1.39% 1.18% 1.00% 0.85% 0.77% 0.69% 0.62%
技術分成衰減率 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 10.00% 10.00% 10.00%
超額收益 24.72 101.59 106.96 109.20 106.21 95.59 86.03
所得稅率 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 15.00%
超額淨收益 21.01 86.35 90.91 92.82 90.28 81.25 73.13
折現期 0.5000 1.5000 2.5000 3.5000 4.5000 5.5000 6.5000
折現率 15.82% 15.82% 15.82% 15.82% 15.82% 15.82% 15.82%
折現係數 0.9292 0.8023 0.6927 0.5981 0.5164 0.4459 0.3850
折現值 19.52 69.28 62.98 55.52 46.62 36.23 28.15
權利價值 318.29
八、 評估結果及分析
經評估，委估其他無形資產帳面價值0元，評估值318.29萬元。評估增值318.29萬元，評估增值的主要原因為委估專利屬於帳外資產，專利技術研發過程中的支出已經費用化處理，未計入其他無形資產價值，故導致評估增值。
九、 特殊事項說明
本次評估中，納入評估範圍的專利「一種受阻胺光穩定劑的製備方法」證載專利權利人為中國樂凱膠片集團公司、保定市樂凱化學有限公司，經核實，經核實，該專利系樂凱化學自主研發，該專利申請日為2009.06.25,申請時，根據中國樂凱膠片集團公司企業標準《專利管理》，版本號Q/LK202.4—2007之規定該專利為樂凱化學與中國樂凱共有,而該專利公告日期為2014.05.21,根據2011年保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第76頁
修訂版的專利管理標準(版本號Q/LK202.4—2011),該專利所發生的費用均為樂
凱化學承擔，其後的維護費也均由樂凱化學承擔，結合集團專利的相關規定，該
項專利實質歸樂凱化學所有，樂凱化學已對該事項出具說明，承諾該項專利產生
收益全部歸樂凱化學所有，本次評估是在該專利產生收益全部歸屬樂凱化學所有
的前提下進行的。
（本頁以下無正文）保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第77頁
第六節 遞延所得稅資產評估技術說明
一、 評估範圍
遞延所得稅資產帳面值309,213.14元，為資產減值及職工教育經費形成的所得稅資產形成的所得稅資產。
二、 評估程序
評估人員了解了企業會計政策與稅務規定抵扣政策的差異，對企業明細帳、總帳、報表數、納稅申報數進行核對；核實所得稅的計算依據，取得納稅鑑定，驗算應納稅所得額，核實應交所得稅，經過核實，由於資產減值及職工教育經費形成的所得稅資產真實，因此核實後的遞延所得稅資產為53,085.40元。
三、 評估方法及過程
評估人員了解了企業會計政策與稅務規定抵扣政策的差異，對企業明細帳、總帳、報表數、納稅申報數進行核對；核實所得稅的計算依據，取得納稅鑑定，驗算應納稅所得額，核實應交所得稅，經過核實資產減值及職工教育經費形成的所得稅資產真實，以核實無誤的帳面值作為評估值。
四、 評估結論
經評估，本次評估範圍內的遞延所得稅資產帳面價值為309,213.14元，評估值為309,213.14元，評估無增減值。
第七節 負債評估技術說明
一、 評估範圍
評估範圍為企業評估申報的各項流動負債。流動負債包括應付帳款、預收帳款、應付職工薪酬、應交稅費、其他應付款。上述負債在評估基準日帳面值如下所示：
金額單位：人民幣元
項目名稱 帳面價值
一、流動負債合計 5,643,401.80
應付帳款 3,175,060.44
預收款項 373,521.76
應付職工薪酬 1,918,924.39
應交稅費 55,478.40
其他應付款 71,858.98保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第78頁
項目名稱 帳面價值
其他流動負債 48,557.83
二、非流動負債合計 -
三、負債總計 5,643,401.80
二、 評估過程
評估過程主要劃分為以下三個階段：
(一) 第一階段：準備階段
對確定的評估範圍內的負債的構成情況進行初步了解，提交評估準備資料清單和評估申報明細表標準格式，按照評估規範的要求，指導企業填寫負債評估明細表；
(二) 第二階段：現場調查階段
1.根據企業提供的負債評估申報資料，首先對財務臺帳和評估明細表進行互相核對使之相符。對內容不符、重複申報、遺漏未報項目進行改正，由企業重新填報。作到帳表相符；
2.由企業財務部門的有關人員介紹各項負債的形成原因、計帳原則等情況；
3.對負債原始憑據抽樣核查，並對數額較大的債務款項進行了函證，確保債務情況屬實。
(三) 第三階段：評定估算階段
1.將核實調整後的負債評估明細表，錄入計算機，建立相應資料庫；
2.對各類負債，採用以核實的方法確定評估值，編制評估匯總表；
3.撰寫負債評估技術說明。
三、 評估方法
(一) 應付帳款
被評估單位無應付票據，應付帳款帳面值3,175,060.44元，主要核算企業因購買購買材料等而應付給供應單位的款項。
評估人員審查了企業的購貨合同及有關憑證等，及企業購入並已驗收入庫的材料、商品等，均根據有關憑證(發票帳單、隨貨同行發票上記載的實際價款或暫估價值)記入本科目，未發現漏記應付帳款。以核實後帳面值確認評估值。
應付帳款評估值為3,175,060.44元。
(二) 預收款項保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第79頁
預收款項帳面值373,521.76元，主要核算企業預收貨款。
評估人員核實了有關合同，並對大額單位進行了發函詢證，在確認其真實性的基礎上以經過核實後的帳面值作為評估值。
預收款項在經核實無誤的情況下，以核實後帳面值確認評估值。
預收款項評估值為373,521.76元。
(三) 應付職工薪酬
應付職工薪酬帳面價值1,918,924.39元，核算內容為企業應付的工資、工會經費、職工教育經費、保險費等。
評估人員按照企業規定對應付職工薪酬各明細項進行核實和抽查復算，同時查閱明細帳、入帳憑證，檢查各項目的計提、發放、使用情況。經核查，財務處理正確，合乎被評估單位規定的各項相應政策，以核實後帳面值確認評估值。
應付職工薪酬評估價值為1,918,924.39元。
(四) 應交稅費
應交稅金帳面值55,478.40元，主要核算公司應交納的各種稅金，如城市維護建設稅、代扣代繳個人所得稅等。
評估人員經核實企業所交稅金的稅種和金額，審核納稅申報表和應交稅金帳戶，核實基準日所應交納的稅種和金額無誤。以核實後帳面值確認評估值。
應交稅金評估值為55,478.40元。
(五) 其他應付款
其他應付款帳面值為71,858.98元，主要為代扣失業保險等。
評估人員審查了相關的文件、合同或相關憑證，無虛增虛減現象，在確認其真實性後，以核實後帳面值確認評估值。
其他應付款評估值為71,858.98元。
(六) 其他流動負債
其他流動負債帳面值48,557.83元，主要核算企業預收貨款的待轉銷項稅額。
評估人員核實了有關合同，並對大額單位進行了發函詢證，在確認其真實性的基礎上以經過核實後的帳面值作為評估值。
預收款項在經核實無誤的情況下，以核實後帳面值確認評估值。
其他流動負債評估值為48,557.83元。保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第80頁
四、 評估結果及分析
(一) 評估結果
經實施以上評估，負債評估結果見下表所示：
負債評估匯總表
金額單位：人民幣元
項目名稱 帳面價值 評估價值 增值額 增值率%
一、流動負債合計 5,643,401.80 5,643,401.80 - -
應付帳款 3,175,060.44 3,175,060.44 - -
預收款項 373,521.76 373,521.76 - -
應付職工薪酬 1,918,924.39 1,918,924.39 - -
應交稅費 55,478.40 55,478.40 - -
其他應付款 71,858.98 71,858.98 - -
其他流動負債 48,557.83 48,557.83
二、非流動負債合計 - - -
三、負債總計 5,643,401.80 5,643,401.80 - -
經評定估算，負債帳面原值5,643,401.80元，評估值為5,643,401.80元，無評估增減值。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第81頁
第六部分 收益法評估技術說明
第一節 收益法的應用前提及選擇理由和依據
一、收益法的定義
企業價值評估中的收益法，是指將預期收益資本化或者折現，確定評估對象價值的評估方法。收益法常用的具體方法包括股利折現法和現金流量折現法。
收益資本化法是將企業未來預期的具有代表性的相對穩定的收益，以資本化率轉化為企業價值的一種計算方法。通常直接以單一年度的收益預測為基礎進行價值估算，即通過將收益預測與一個合適的比率相除或將收益預測與一個合適的乘數相乘獲得。
收益折現法通過估算被評估企業將來的預期經濟收益，並以一定的折現率折現得出其價值。這種方法在企業價值評估中廣泛應用，通常需要對預測期間（從評估基準日到企業達到相對穩定經營狀況的這段期間）企業的發展計劃、盈利能力、財務狀況等進行詳細的分析。
收益折現法常用的具體方法包括股利折現法和現金流量折現法。股利折現法是將預期股利進行折現以確定評估對象價值的具體方法，通常適用於缺乏控制權的股東部分權益價值的評估。現金流量折現法通常包括企業自由現金流折現模型和股權自由現金流折現模型。
二、收益法的應用前提
資產評估師應當結合企業的歷史經營情況、未來收益可預測情況、所獲取評估資料的充分性，恰當考慮收益法的適用性。一般來說，收益法評估需要具備如下三個前提條件：
(一)被評估企業的未來收益可以合理預測，並可以用貨幣衡量；
(二)被評估企業獲得未來預期收益所承擔的風險可以合理預測，並可以用貨幣衡量；
(三)被評估企業的未來收益年限可以合理預測。
三、收益法的選擇理由
評估人員在對被評估單位歷史年度的會計報表、經營數據進行了詳細分析的基礎上，對管理層進行了訪談和市場調研，取得了收益法盈利預測數據和相關依保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第82頁
據。經綜合分析，選擇收益法的主要理由和依據如下：
(一) 總體情況判斷
根據對樂凱化學歷史沿革、所處行業、資產規模、盈利情況、市場佔有率等各方面綜合分析以後，評估人員認為本次評估所涉及的資產具有以下特徵：
1.被評估資產是經營性資產，產權明確並保持完好；企業具備持續經營條件；
2.被評估資產是能夠用貨幣衡量其未來收益的資產，表現為企業營業收入、相匹配的成本費用、其他收支能夠以貨幣計量。
3.被評估資產承擔的風險能夠用貨幣衡量。企業的風險主要有行業風險、經營風險和財務風險，這些風險都能夠用貨幣衡量。
(二) 評估目的判斷
保定市樂凱化學有限公司擬股權轉讓，本項目是對上述經濟行為所涉及的保定市樂凱化學有限公司股東全部權益進行評估，提供其在資產評估基準日的市場價值，為上述經濟行為提供價值參考依據。
要對保定市樂凱化學有限公司股東全部權益的市場公允價值予以客觀、真實的反映，不僅僅是對各單項資產價值予以簡單加總，而是要綜合體現企業經營規模、行業地位、成熟的管理模式所蘊含的整體價值，即把企業作為一個有機整體，以整體的獲利能力來體現股東權益價值。
(三) 收益法參數的可選取判斷
被評估單位未來收益能夠合理預測，預期收益對應的風險能夠合理量化。目前國內資本市場已經有了長足的發展，相關貝塔係數、無風險報酬率、市場風險報酬率等資料能夠較為方便的取得，採用收益法評估的外部條件較成熟，同時採用收益法評估也符合國際慣例。
綜合以上因素的分析，評估人員認為本次評估在理論上和操作上適合採用收益法，採用收益法評估能夠更好地反映企業價值。
第二節 收益預測的假設條件
本評估報告收益法分析估算採用的假設條件如下：
一、一般假設：
交易假設：假定所有待評估資產已經處在交易過程中，評估師根據待評估資保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第83頁
產的交易條件等模擬市場進行估價。
公開市場假設：公開市場假設是對資產擬進入的市場的條件以及資產在這樣的市場條件下接受何種影響的一種假定。公開市場是指充分發達與完善的市場條件，是指一個有自願的買方和賣方的競爭性市場，在這個市場上，買方和賣方的地位平等，都有獲取足夠市場信息的機會和時間，買賣雙方的交易都是在自願的、理智的、非強制性或不受限制的條件下進行。
持續使用假設：持續使用假設是對資產擬進入市場的條件以及資產在這樣的市場條件下的資產狀態的一種假定。首先被評估資產正處於使用狀態，其次假定處於使用狀態的資產還將繼續使用下去。在持續使用假設條件下，沒有考慮資產用途轉換或者最佳利用條件，其評估結果的使用範圍受到限制。
企業持續經營假設：是將企業整體資產作為評估對象而作出的評估假定。即企業作為經營主體，在所處的外部環境下，按照經營目標，持續經營下去。企業經營者負責並有能力擔當責任；企業合法經營，並能夠獲取適當利潤，以維持持續經營能力。
二、收益法評估假設：
(一) 國家現行的有關法律、法規及政策，國家宏觀經濟形勢無重大變化；本次交易各方所處地區的政治、經濟和社會環境無重大變化；無其他不可預測和不可抗力因素造成的重大不利影響。
(二) 針對評估基準日資產的實際狀況，假設企業持續經營。
(三) 假設企業的經營者是負責的，且企業管理層有能力擔當其職務。
(四) 除非另有說明，假設企業完全遵守所有有關的法律和法規。
(五) 假設企業未來將採取的會計政策和編寫此份報告時所採用的會計政策在重要方面基本一致。
(六) 假設企業在現有的管理方式和管理水平的基礎上，經營範圍、方式與現時方向保持一致。
(七) 有關利率、匯率、賦稅基準及稅率，政策性徵收費用等不發生重大變化。
(八) 無其他人力不可抗拒因素及不可預見因素對企業造成重大不利影響。
(九) 假設企業預測年度現金流在一個會計年度的期未產生；
(十) 假設被評估企業能持續獲得高新技術企業資質並持續獲得15%的優惠保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第84頁
稅率；
評估人員根據運用資產基礎法和收益法對企業進行評估的要求，認定這些假設條件在評估基準日時成立，並根據這些假設推論出相應的評估結論。如果未來經濟環境發生較大變化或其它假設條件不成立時，評估結果會發生較大的變化。
本評估報告收益法評估結論在上述假設條件下在評估基準日時成立，當上述假設條件發生較大變化時，籤字資產評估師及本評估機構將不承擔由於假設條件改變而推導出不同評估結論的責任。
第三節 宏觀、區域經濟因素及行業現狀與發展前景分析
一、 影響企業經營的宏觀、區域經濟因素
（一）世界經濟金融形勢
1.全球經濟增長放緩，雖有企穩跡象，但下行風險仍應密切關注
國際貨幣基金組織（IMF）2019年以來連續下調對2019年的經濟增速預測，2020年1月《世界經濟展望》中的估計值僅為2.9%，創金融危機以來最低，預計2020年的經濟增速將反彈至3.3%，較2019年10月的預測也下調了0.1個百分點。經合組織2019年11月的預測同樣僅為2.9%。IMF認為全球經濟下行風險依然突出，包括地緣政治緊張局勢抬頭、社會動蕩加劇、部分國家間經貿摩擦日益深化等。世界銀行2020年1月發布《全球經濟展望》稱全球投資和貿易略有復甦但下行風險依舊存在。當前世界經濟增長持續放緩，仍處在國際金融危機後的深度調整期，全球動蕩源和風險點顯著增多，應密切關注和研究。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第85頁
發達經濟體經濟增速多有下行。美、歐等發達經濟體2019年經濟增長均有所放緩，但得益於貨幣政策寬鬆等政策託底，目前有企穩跡象。美國經濟增速放緩但仍保持穩健水平，勞動力市場持續趨緊。歐元區經濟觸底後走勢趨平，法國經濟相對穩定，對其形成支撐，但德國經濟2019年放緩較為明顯。英國脫歐進程加快，有助於消除不確定因素。日本經濟增速2019年上半年反彈後回落。新興市場經濟體經濟增速出現不同程度的下降，未來仍面臨一些不確定性。IMF估計2019年新興市場經濟體增速為3.7%，低於2018年的4.5%，但2020年預計將回升至4.4%。印度經濟增速回落，巴西、俄羅斯在經濟增長觸底後有所反彈，南非經濟持續低迷。
2.主要央行貨幣政策轉向寬鬆
2019年，美聯儲、歐央行等貨幣政策轉向寬鬆，帶動全球較多經濟體降息。隨著對經濟前景的擔憂以及對政策利率接近中性利率的判斷，2019年初，美聯儲停止加息，此後連續3次降息，並重啟正回購和短期國債購買。歐央行2019年以來連續調整有關加息的前瞻性指引，9月下調存款便利利率10個基點至-0.50%，為2016年以來首次降息，並重啟資產購買計劃，實施新一輪定向長期再融資操作。此外，2019年全球包括澳大利亞、紐西蘭、韓國、印度、巴西、墨西哥、俄羅斯、保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第86頁
土耳其等超過40個經濟體為支持經濟增長或實現通脹目標而降息，部分經濟體政
策利率已接近或達到歷史低位。多國央行降息推動全球金融市場出現反彈，但全
球債務負擔上升，負利率債券範圍擴大。2019年，受中美貿易摩擦與全球經濟表
現等影響，恐慌情緒一度導致美國國債收益率倒掛，並帶動多個歐洲經濟體國債
收益率走低至0甚至為負。此後在全球降息潮推動下，全球金融市場出現一波反彈
走勢。全球主要股指上漲，主要國債收益率均較年初走低。全球經濟的債務負擔
有所上升。據國際金融協會（IIF）統計，截至2019年第三季度，全球債務佔GDP
比率達到322%的歷史高點，其中非金融部門債務佔GDP比率為243.6%。發達經濟體
公共部門債務擴張並處於高位。新興市場各類債務均明顯積累，特別是非金融企
業債務增長迅猛，外債比重亦有所上升。負利率債券範圍擴大，持續時間放長。
2019年，全球範圍內名義收益率為負的債券規模一度高達17萬億美元。負利率可
能帶來一系列問題，包括催生資產價格泡沫，助長債務規模攀升，導致銀行存貸
利差縮窄，降低銀行利潤率等。
3.值得關注的問題和趨勢
一是全球經濟雖然有企穩跡象，但下行壓力仍較大。全球PMI等前瞻性指標亦不樂觀，政策支持空間也在逐漸收縮。二是近期貿易摩擦風險有所緩和，但不確定性猶存。IMF估計，2019年全球貿易量增速為1.0%，增速較2018年明顯下降，2020年預計回升至2.9%。三是在金融脆弱性不斷累積的背景下，風險因素可能導致避險情緒驟升，並衝擊金融體系穩定。四是「低增長、低通脹、低利率、低生產率增長」環境對貨幣政策調控構成挑戰，需加強貨幣政策的國際協調。五是全球經濟放緩可能加劇局部地緣政治衝突，氣候變化與環境因素等對經濟金融的影響也在加大。
（二）中國宏觀經濟形勢
2019年我國國民經濟運行總體平穩，經濟結構持續優化，高質量發展紮實推進。消費對經濟增長的拉動作用增強，工業生產和投資較為穩定，進出口規模擴大。就業總體穩定，消費價格上漲結構性特徵明顯。初步核算，全年國內生產總值同比增長6.1%，全國居民消費價格指數同比上漲2.9%，貨物貿易順差29150億元。
1. 消費增勢平穩，投資緩中趨穩，進出口規模擴大
消費對經濟增長貢獻上升。2019年，全國居民人均可支配收入30733元，比上年名義增長8.9%，扣除價格因素，實際增長5.8%。收入分配結構持續改善，農村保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第87頁
居民收入增速持續高於城鎮。四季度人民銀行城鎮儲戶問卷調查顯示，傾向於「更
多消費」的居民佔28.0%，比上年同期回落0.6個百分點。最終消費支出對經濟增
長的貢獻率保持高位，2019年為57.8%，高於資本形成總額26.6個百分點。社會消
費品零售總額同比增長8.0%。網上零售保持較快增長，2019年全國網上零售額10.6
萬億元，同比增長16.5%。
固定資產投資緩中趨穩。2019年，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.4%，比上年低0.5個百分點。從主要投資領域看，製造業投資增速為3.1%，比上年低6.4個百分點，其中12月有所回升；基礎設施投資增速為3.8%，增速與上年持平；房地產投資增速為9.9%，比上年高0.4個百分點。民間投資增速為4.7%，比上年回落4.0個百分點；國有投資增速為6.8%，比上年高4.9個百分點。
進出口規模擴大。2019年，貨物進出口總額31.54萬億元，同比增長3.4%，增速比上年回落6.3個百分點。其中，出口增長5.0%，進口增長1.6%。進出口相抵，順差2.92萬億元，同比擴大25.4%。出口商品進一步向價值鏈高端遷移。民營企業主體活力增強，進出口增長11.4%。國際市場布局更加多元，對歐盟、東協、美國、日本進出口分別增長8%、14.1%、-10.7%和0.4%，對「一帶一路」沿線國家進出口9.27萬億元，增長10.8%。
利用外資穩定增長。2019年全年實際利用外資9415億元，增長5.8%，新設外資企業超過4萬家，保持第二大外資流入國地位。對外投資合作平穩有序。全年非金融類對外直接投資1106億美元，下降8.2%。對「一帶一路」沿線國家投資150億美元，佔對外總投資的13.6%，佔比提升0.6個百分點。
2. 農業生產形勢較好，工業生產基本穩定
2019年，國民經濟第一產業、第二產業和第三產業增加值分別增長3.1%、5.7%和6.9%，佔GDP比重分別為7.1%、39.0%、53.9%。
農業生產形勢較好。全年全國糧食總產量66384萬噸，比上年增長0.9%，連續5年保持在65000萬噸以上。全年豬牛羊禽肉產量7649萬噸，比上年下降10.2%。其中豬肉產量4255萬噸，下降21.3%。
工業生產持續發展。全年全國規模以上工業增加值比上年增長5.7%。高技術製造業和戰略性新興產業增加值分別比上年增長8.8%和8.4%，增速分別比規模以上工業快3.1和2.7個百分點。12月份，製造業生產經營活動預期指數為54.4%，位於較高景氣區間。2019年，全國規模以上工業企業實現利潤總額61995億元，同比保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第88頁
下降3.3%。四季度人民銀行5000戶工業企業調查顯示，企業經營景氣指數為55.5%，
比上季回升2.2個百分點；企業盈利指數為57.3%，比上季回升2.0個百分點。
服務業較快發展。全年全國服務業生產指數比上年增長6.9%。其中，信息傳輸、軟體和信息技術服務業等行業增長較快。1-11月份，規模以上服務業企業營業收入同比增長9.4%，其中，戰略性新興服務業、科技服務業和高技術服務業企業營業收入分別增長12.4%、12.0%和12.0%；規模以上服務業企業營業利潤增長3.5%。12月份，服務業業務活動預期指數為59.1%，增長勢頭較好。
3. 居民消費價格漲幅上升，生產價格同比下降
居民消費價格漲幅上升，結構性特徵明顯。2019年，居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.9%，漲幅比上年擴大0.8個百分點，其中豬肉價格上漲較快，全年同比上漲42.5%，帶動牛、羊肉價格也分別上漲12.1%和11.9%。食品價格全年上漲9.2%，漲幅比上年提高7.4個百分點；非食品價格上漲1.4%，漲幅比上年回落0.8個百分點。不包括食品和能源的核心CPI溫和上漲1.6%，漲幅比上年回落0.3個百分點。
生產價格同比下降。2019年，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降0.3%，比上年回落3.8個百分點，11月至12月PPI同比降幅收窄。工業生產者購進價格指數（PPIRM）同比下降0.7%，漲幅比上年回落4.8個百分點。中國人民銀行監測的企業商品價格（CGPI）同比下降0.2%，漲幅比上年低3.2個百分點。分產品看，初級產品和最終產品價格同比漲幅擴大，中間產品價格同比持續負增長。
4. 財政支出增長較快，就業形勢總體穩定
2019年，全國一般公共預算收入190382億元，同比增長3.8%，增速比上年回落2.4個百分點。其中稅收收入157992億元，同比增長1%；非稅收入32390億元，同比增長20.2%。國內增值稅、國內消費稅同比分別增長1.3%、18.2%，企業所得稅同比增長5.6%，個人所得稅同比下降25.1%。
財政支出保持較快增長。2019年，全國一般公共預算支出238874億元，同比增長8.1%，增速比上年低0.6個百分點。從支出結構看，與基建投資相關的支出明顯增長，城鄉社區支出、科學技術支出、節能環保支出分別同比增長16.1%、14.4%和18.2%。
2019年，全國政府性基金預算收入84516億元，同比增長12%。其中土地出讓收入同比增長11.4%。全國政府性基金預算支出91365億元，同比增長13.4%。
就業形勢保持穩定，城鎮調查失業率符合預期目標。2019年全年城鎮新增就保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第89頁
業1352萬人，連續7年保持在1300萬人以上，明顯高於1100萬人以上的預期目標，
完成全年目標的122.9%。12月份，全國城鎮調查失業率為5.2%，2019年各月全國
城鎮調查失業率保持在5.0%-5.3%之間。2019年末全國就業人員77471萬人。全年
農民工總量29077萬人，比上年增加241萬人，增長0.8%。四季度人民銀行城鎮儲
戶問卷調查顯示：居民就業感受指數為44.5%，比上季回落0.9個百分點；對下季
度，居民就業預期指數為51.9%，比上季回落0.7個百分點。
5. 國際收支及外債
我國國際收支保持基本平衡。初步統計，2019年我國經常帳戶順差1775億美元。其中，貨物貿易順差增長，服務貿易逆差縮小。資本和金融帳戶中，直接投資淨流入591億美元，證券投資順差約600億美元。截至2019年末，外匯儲備餘額為31079億美元，較2018年末增加352億美元。截至2019年9月末，我國全口徑（含本外幣）外債餘額為20325億美元。其中，短期外債餘額為12055億美元，佔外債餘額的59%。
二、 行業分析
（一）高分子材料化學助劑行業的發展現狀與趨勢
1、行業發展現狀
高分子材料的發展對於化學助劑行業有高度的關聯性。高分子材料化學助劑已經成為現代化學工業體系和材料科學體系的重要交叉領域之一，在高分子材料生產、儲運、加工、使用過程中的作用愈加突出，幾乎每一種高分子材料的每一種性能都依賴相對應的化學助劑實現。高分子材料性能和化學助劑使用種類之間呈現明顯的正相關關係，高分子材料要求實現的性能越優越、越複雜，其需使用的化學助劑種類就越繁雜。
化學助劑行業發展的專業性越來越強。隨著經濟水平對於高分子材料要求的提高，新材料技術和化工產業的不斷進步，高分子材料化學助劑產業整體呈現快速發展的態勢，表現為化學助劑新品種的不斷出現，需求數量的較快增長，以及化學助劑性能的不斷改進。化學助劑種類的日趨繁雜使得沒有一家化學助劑企業能夠運營所有類別的化學助劑，國際同行業巨頭往往根據自身技術優勢和經營特點選擇幾大類別的化學助劑進行生產經營，化學助劑行業發展呈現出較強專業性。
中國化學助劑行業發展市場潛力巨大。中國在高分子材料領域的高速發展，保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第90頁
使我國已成為全球高分子材料化學助劑需求的增長重心。以合成橡膠為例，根據
國家統計局數據，2013年至2015年期間，我國合成橡膠年產量複合增長率為
12.39%，遠高於國際同期0.91%的增長水平。良好的市場前景促使巴斯夫、DSM等
國際高分子材料巨頭紛紛將高分子材料產能向中國擴張或轉移，進一步促進對高
分子材料化學助劑的需求增長。
中國高分子材料化學助劑行業處於加速發展階段。由於我國高分子材料化學助劑行業起步晚，行業的整體發展水平與國際水平還存有差距，表現為：單一企業經營規模較小、新結構物產品匱乏、化學助劑應用技術服務能力較差、行業集約化程度不夠、產品未形成集約化規模經營、高端產品少、許多產品品種未形成系列化。最近十年，中國化學助劑行業呈現快速發展的態勢，專業化、規模化、技術型企業不斷出現和發展，部分企業已經在全球具有很好的知名度。尤其在抗老化化學助劑領域，中國企業憑藉後發優勢，在抗老化領域已經形成和國際企業同臺競爭的態勢。同時中國化學助劑行業的多年分散發展，為國內優秀企業的產業併購、市場先期培育、技術積累創造了良好資源。
2、行業發展趨勢
高效化、多樣化、複合化、系列化、環保化已成為高分子材料化學助劑發展的總趨勢。
1）高效化
高效化是指在確定助劑用量的情況下實現效果最大化。主要途徑為助劑的高分子量化，普通的助劑分子量較低，容易揮發遷移、滲出，降低了助劑的效能，而高分子量化可減少揮發性、遷移性，提高熱穩定性、耐水解能力、與材料的相容性，而使助劑的效能得以充分發揮。如受阻胺光穩定劑(HALS)高分子量化後不僅提高了熱穩定性、相容性、耐遷移性、耐滲出性，還降低毒性和擴大應用範圍。高分子量的抗氧化劑1010比低分子量抗氧化劑1076的耐遷移性、耐水解能力明顯改善。
2）多樣化
高分子材料化學助劑的多樣化不僅在於新品種的出現和應用高分子材料範圍的擴大，更在於其作用途徑的多樣化。高分子材料化學助劑的功能是由其相應的官能團結構決定的，一方面，傳統的官能團結構不斷得到改進和完善，使產品序列不斷豐富，另一方面，新的官能團結構不斷被發現，使助劑發揮作用的途徑呈保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第91頁
現多樣化。如碳中心自由基捕獲的發現，促使材料抗氧體系由二元複合向三元復
合體系發展，並產生更多的新型抗氧化劑品種。
3）複合化
複合化的是各種高分子材料化學助劑的共混物，目的是令高分子材料化學助劑具有多功能性和增強協同效應，使應用簡單方便。現代的複合技術已非初期的幾種助劑簡單混合，已發展成為多組份協效性能的研發，各組分之間協同機理的研究和協同組分的開發將是高分子材料化學助劑複合應用技術研發的關鍵。
如由高分子質量受阻胺穩定劑和具有高效熱穩定性、金屬離子螯合性的若干光穩定劑，採用耦合技術將不同結構的受阻胺穩定劑融合在一起，複合製成新型光穩定劑，不僅降低遷移速率，還發揮不同結構受阻胺穩定劑的協同效果，更增加耐受長期高熱氧化降解的能力，性能優於其他通用的光穩定劑。
4）系列化
系列化指通過對同一類助劑產品的結構和其應用性能發展規律的分析研究，本著高效化、環保化的基本要求，在全面的技術經濟評價基礎上設計同一類新結構的化學助劑產品。將系列化的新助劑產品的主要參數、類型、性能、基本結構等作出合理的安排與計劃，以協調同類產品、配套產品和目標高分子材料之間更加合理的協同關係，從而充分發揮助劑產品的協同效應和協配性，獲得更好的市場通用性。同時產品的系列化可使助劑製造商根據市場的動向和特殊要求，機動靈活地發展新品種，既能及時滿足市場的需要，又可保持企業生產組織的穩定，最大限度地節約設計力量。
5）環保化
隨著環保法規日益嚴格和可持續發展需要，環保化將成為化學助劑發展的重點。一方面是化學助劑製造過程的清潔生產工藝的開發，節能減排；另一方面主要為發展環境友好助劑，限制或禁止使用對人體和自然環境有毒有害的助劑。
（二）行業的區域性、周期性和季節性
（1）區域性
由於高分子材料化學助劑產業技術密集型和資金密集型的特點，國際高分子材料化學助劑產業密集區集中於發達國家，包括歐美、日韓、臺灣等地區，但隨著中國等發展中國家技術水平和基礎設施條件的改善，化學助劑產業呈現從發達保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第92頁
國家向發展中國家尤其是中國轉移的態勢。我國高分子材料化學助劑生產製造企
業形成了以環渤海為中心的產業優勢集群，此外，在長三角地區也形成了一定規
模的產業密集區。
（2）周期性和季節性
由於高分子材料化學助劑產品品種多、使用範圍廣的應用特點，以及產品生命周期長的特徵，產品的銷售不具備明顯的周期性和季節性。
（三）高分子材料化學助劑行業的上下遊影響
1.高分子材料化學助劑行業上下遊情況及其影響
高分子材料化學助劑行業其基礎原料主要為各種有機物、鹽、酸、鹼等基礎化工材料，上遊為基礎化工原料製造業，高分子材料化學助劑產品主要用於塑料、橡膠、塗料等高分子材料的生產、加工和應用，下遊為塑料等各類高分子材料的制 造 行 業。高 分 子 材 料 化 學 助 劑 行 業 上 下 遊 情 況 如 下 圖 所 示：
隨著全球產業升級和經濟發展水平的提高，對各種高性能高分子材料需求不保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第93頁
斷增加，直接帶動了國內外化學助劑行業的發展；高分子材料化學助劑製造商不
斷開發出能實現高分子材料特殊性能和更高應用水準的化學助劑產品，促進行業
的整體發展；同時，上遊基礎化工產業的不斷進步，也為高分子材料化學助劑制
造商開發更高水準的產品提供了客觀材料保證。
近年來，原油、鹽鹼等化工原料價格起伏較大，給下遊化工產品帶來一定的成本控制壓力，但對化學助劑企業影響較小，原因為：
（1）化工產品的產業鏈較長，化工原料價格波動的因素經過產業鏈的層層傳導，影響幅度會逐步減弱，即在產業鏈的各個環節都會消化一部分價格波動的因素。
（2）高分子材料化學助劑應用比例小的應用特徵，使得高分子材料化學助劑在下遊企業的成本構成中所佔比重較小，客戶對於高分子材料化學助劑的價格變動容忍度相對更高。
（3）由於高分子材料化學助劑產品具有對下遊客戶的生產和產品質量影響較大的特點，世界500強、全球化工50強等大型高分子材料企業出於供應商體系管理成本、產品質量穩定、供應穩定等因素考慮，在一定程度上能容忍高分子材料化工助劑企業的成本轉移。
（四）高分子材料化學助劑行業的進入壁壘
1.人才壁壘
高分子材料化學助劑行業由於其技術密集型的行業特徵，優秀的高分子材料化學助劑企業需要大量的具備精細化工產品研發和高分子材料應用技術開發經驗的優秀研發人員，才能在日趨激烈的市場競爭中勝出。另一方面，在我國高分子材料化學助劑行業發展現階段，專業技術人才仍屬緊缺資源，而面對高分子材料化學助劑行業高效化、複合化、環保化各類技術的不斷快速發展，合理的人才梯隊和人才儲備構成進入本行業的人才壁壘。
2.管理壁壘
高分子材料化學助劑在客戶的採購行為多呈現採購頻繁、分散、個性化的特點，這要求化學助劑企業既要能及時採購各類繁雜、高質的化工原料，還要合理控制庫存和安排生產，這對化學助劑企業的生產、採購、庫存和成本控制能力提保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第94頁
出較高的要求。同時，一般較大型的高分子材料廠商都要求其化學助劑供應商在
管理方面符合其特定的要求，如建立SPC/SQC管理系統等。因此，管理水平已成
為進入本行業的一大壁壘。
3.技術壁壘
高分子材料化學助劑行業作為特殊的化工技術行業，具有技術複雜性、針對性、專業性較強的行業特點，只有對行業相關技術有深入了解，並且掌握關鍵技術和配方研發設計能力的企業才能生產出優質產品，並在市場競爭中具備優勢。隨著材料性能、環保、應用等要求的快速提高和新高分子材料的不斷出現，企業還需掌握針對新材料、新性能、新應用的快速創新能力。因此，對沒有一定深度的行業開發經驗和技術積累，以及良好研發能力的企業進入本行業構成了壁壘。
4.制度壁壘
高分子材料化學助劑行業中部分產品或生產過程須獲得各類生產經營許可、安全生產認證等認證；對外出口則需取得所在國要求的REACH（預）認證等；巴斯夫等眾多國際高分子材料巨頭還要求化學助劑供應商通過其自身產品質量嚴格檢測評估後才能進入供應商體系獲得供應資格；此外，許多高分子材料化學助劑的生產還涉及到「三廢」排放等環保問題，需符合環保要求後方可生產。本行業在一定程度上存在各類制度性壁壘。
5.客戶壁壘
高分子材料化學助劑產品具有用量比例小但對下遊客戶的生產和產品質量影響較大的特點，因此，高分子材料領域的大型企業尤其是巴斯夫、PPG、LG化學等國際巨頭對化學助劑質量的認同只能建立在長期考察和業務合作的基礎上，一般通過長期嚴格程序審查後才選擇規模實力較強、工藝技術水平較高、產品質量穩定的企業進行合作，對供應商的技術服務、管理團隊、穩定生產、品牌等綜合素質要求較高。所以大型跨國高分子材料企業通常一旦選定了化學助劑供應商，就不會輕易改變，業務合作具有相對穩定性和長期性。這種基於長期合作而形成的客戶忠誠度和品牌效應是後來者進入本行業的較大障礙。
（五）高分子材料化學助劑行業的管理體制
1.高分子材料化學助劑行業的監管機制保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第95頁
高分子材料化學助劑行業屬於充分競爭行業。行業政策、發展規劃、技術發展指導等行業的宏觀性管理由國家發改委和工信部完成。
在行業監管上，由工信部負責監督管理監控類化學品的生產，對屬於監控類化學品中第二、三類和第四類監控化學品中含磷、硫、氟的特定有機化學品的生產，實行特別許可制度；由安全生產監督部門負責全國非藥品類易製毒化學品、危險化學品生產、監督的管理工作，屬於非藥品類易製毒化學品和危險化學品的化學助劑生產經營業務需接受安全生產監督部門的監管，並採用生產許可的管理制度；公安部門對屬於危險化學品範圍內的化學助劑實施公共安全管理，負責發放劇毒、易製毒化學品購買憑證和準購證，對危險化學品運輸安全實施監督，並負責前述事項的監管。化學助劑監管體系如下所示：
本行業沒有專門的細分行業協會，由中國石油和化學工業協會作為本行業自律管理組織，承擔行業引導和服務職能，包括：行業和市場的調查研究、參與擬定行業發展規劃、產業政策法規等工作、為業內企業提供市場和技術服務等。
2、行業的法律法規及產業政策
（1）法律法規
在行業法律法規建設上，目前中國高分子材料化學助劑行業對生產、銷售和保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第96頁
使用已形成了一個包括：《監控化學品管理條例》、《危險化學品安全管理條例》、
《危險化學品登記管理辦法》、《非藥品類易製毒化學品生產、經營許可辦法》、
《安全生產許可證條例》等法規在內的較為完善的法律法規體系。同時地方政府
對化學助劑產品管理的規範性文件也在逐步完善。
（2）產業扶持政策
高分子材料化學助劑產品應用於高分子材料，而各類高分子材料是我國化工產業和新材料產業發展的重點之一，國家已將各類高分子材料及其化學助劑作為優先發展的鼓勵項目並制定了一系列扶持政策。
2015年5月，國務院發布《中國製造2025》，將新材料列為大力推動的重點領域並突破發展，要求「以特種金屬功能材料、高性能結構材料、功能性高分子材料、特種無機非金屬材料和先進複合材料為發展重點，加快研發先進熔煉、凝固成型、氣相沉積、型材加工、高效合成等新材料製備關鍵技術和裝備，加強基礎研究和體系建設，突破產業化製備瓶頸。積極發展軍民共用特種新材料，加快技術雙向轉移轉化，促進新材料產業軍民融合發展。高度關注顛覆性新材料對傳統材料的影響，做好超導材料、納米材料、石墨烯、生物基材料等戰略前沿材料提前布局和研製。加快基礎材料升級換代。」
2013年2月，國務院發布《國家重大科技基礎設施建設中長期規劃（2012—2030年）》，將材料學列為重點領域，要求「以材料表徵與調控、工程材料實驗等為研究重點，布局和完善相關領域重大科技基礎設施，推動材料科學技術向功能化、複合化、智能化、微型化及與環境相協調方向發展。」
2012年7月，國務院發布《「十二五」國家戰略性新興產業發展規劃》，將新材料產業列為重點發展的戰略性新興產業，要求：「著力擴大丁基橡膠、丁腈橡膠等特種橡膠及高端熱塑性彈性體生產規模，加快開發專用助劑」；「加強工程塑料改性及加工應用技術開發」；「推進高性能複合材料低成本化、高端品種產業化和應用技術裝備自主化」；「加快發展高性能纖維並提高規模化製備水平，重點圍繞聚丙烯腈基碳纖維及其配套原絲開展技術提升，著力實現千噸級裝備穩定運轉，積極開展高強、高模等系列碳纖維以及芳綸開發和產業化」；「著力提高專用助劑和樹脂性能，大力開發高比模量、高穩定性和熱塑性複合材料品種」。
2012年1月，工信部發布《新材料產業「十二五」發展規劃》和《新材料產保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第97頁
業「十二五」重點產品目錄》，將特種橡膠、工程塑料、高性能纖維材料和其他
功能性高分子材料等高分子材料列為材料領域的發展重點，其中：特種橡膠要求
「擴大丁基橡膠（IIR）、丁腈橡膠（NBR）、乙丙橡膠（EPR）、異戊橡膠（IR）
及相關彈性體等生產規模，加快開發丙烯酸酯橡膠及彈性體、耐高低溫矽橡膠、
耐低溫氟橡膠等品種，積極發展專用助劑」；工程塑料要求「加快發展聚碳酸酯
（PC）、聚甲醛（POM）和聚苯硫醚（PPS）等產品，積極開發聚對苯二甲酸丙二
醇酯（PTT）和聚萘二甲酸乙二醇酯（PEN）等新型聚酯、特種環氧樹脂和長碳鏈
聚醯胺、耐高溫易加工聚醯亞胺等新產品或高端牌號」；高性能纖維材料要求「擴
大間位芳綸（1313）生產規模，突破對位芳綸（1414）產業化瓶頸，積極發展高
性能聚乙烯纖維（UHMWPE）產品，突破紡絲級專用樹脂生產技術，積極發展聚苯
硫醚、對苯基並雙噁唑纖維等新品種」；其他功能性高分子材料則要求「大力發
展矽橡膠、矽樹脂等有機矽聚合物產品，重點發展聚全氟乙丙烯（FEP）、聚偏氟
乙烯（PVDF）及高性能聚四氟乙烯等高端含氟聚合物，大力發展環保型高性能塗
料、長效防汙塗料等品種」。
2011年12月，國務院發布《工業轉型升級規劃（2011—2015年）》，要求：「大力發展化工新材料、高端石化產品、新型專用化學品等產業」。將「加快發展工程塑料、特種橡膠、功能性膜材料和複合功能高分子材料，加強改性及加工應用技術開發，大力發展環保型高性能塗料，防水材料和膠黏劑等材料」，「加強高性能增強纖維工藝，發展碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維等高性能增強纖維。發展新型超大規格、特殊結構的樹脂基複合材料等」列為重點領域。
2011年6月，國家發改委、科技部、工信部、商務部、國家知識產權局聯合修訂發布《當前優先發展的高技術產業化重點領域指南（2011年度）》，指出：「新型工程塑料與塑料合金，新型特種工程塑料，阻燃改性塑料，汽車輕量化熱塑性複合材料，交聯聚乙烯材料和電器用合成樹脂材料，高性能聚芳醚酮類樹脂材料，矽樹脂、異戊橡膠、乙丙橡膠、矽橡膠材料、鄰甲酚環氧樹脂，萬噸級聚碳酸酯塑料、千噸級尼龍11塑料」、「高性能碳纖維、無鹼玻璃纖維、氨綸纖維、芳綸纖維、芳碸綸纖維、超高分子量聚乙烯纖維、聚苯硫醚纖維、聚四氟乙烯纖維、聚酞亞胺纖維，高性能、高感性、高功能和環保型纖維」、「環保型防腐塗料，環保型高性能工業塗料，高溫陶瓷塗敷材料，水性重防腐塗料，耐高溫抗強保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第98頁
鹼塗料，防火阻燃塗料材料」、「低耗、低排、綠色、高性能橡膠助劑」是新材
料重點領域優先發展的高技術產業化項目。
第四節 企業的業務情況
一、企業主營業務
樂凱化學目前的主營品種為光穩定劑、抗氧化劑、染料、光敏劑、表面活性劑、等精細化學品。
以光穩定劑為例，簡單介紹如下：
塗料、塑料、橡膠、化纖等高分子材料製品在日光或強螢光下，因紫外線等照射而破壞高分子的化學鍵，使分子鏈斷裂、交聯，引發材料自我氧化降解，使製品的外觀、物理機械性能等惡化，這一過程稱為光氧化降解或光老化。
光穩定劑是一種能夠抑制或減弱光對高分子材料降解作用，提高高分子材料耐光性的化學物質，其通常與抗氧化劑協同使用以抑制高分子材料的光氧化降解。光穩定劑主要包括：紫外線吸收劑、自由基捕獲劑（主要為受阻胺類光穩定劑（HALS））、光屏蔽劑。其中紫外線吸收劑作為光穩定劑的重要品種，其作用機理在於能強烈地吸收照射於材料表面的紫外線，並將能量轉變為無害的熱能釋放。其優點在於能有效地吸收紫外線，並具有良好的熱穩定性和光穩定性。紫外線吸收劑已成為光穩定劑主要發展方向之一，具有較高的技術含量。
二、經營模式
（一）原材料採購模式
樂凱化學嚴格按照生產計劃和消耗定額採購原材料，做到銷多少、做多少，用多少、買多少。
（二）生產模式
根據訂單進行生產。
（三）銷售模式
直接銷售為主，代理銷售為輔；境外銷售為主，國內銷售為輔。
三、主要產品的生產和銷售情況
（一）主要產品的產能和產量保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第99頁
樂凱化學目前在保定的生產廠區有2條光敏劑生產線1條抗氧化劑生產線，其設計產能光敏劑共500噸，抗氧劑200噸，合計700噸，2020年底該二條生產線將不再生產，在滄州新廠區預計於2020年底投產的二條新生產線合計產能1500噸。
（二）產品的目標市場和市場地位
樂凱化學所生產的產品主要銷往歐盟，其在國外市場有較高的市場佔有率。
四、技術及研發狀況
（一）科技研發體系
樂凱化學發展十多年來，研發能力、生產規模、資金積累、管理水平、市場佔有率等均取得了跨越式增長。公司除擁有自己的專業研發人員，另有中國樂凱膠片集團公司研究院等作為技術後盾，共同為化工新技術、新材料的研製、生產努力工作。中試生產線，擁有多臺鈦材、玻璃反應設備和高、低壓、高溫反應設備及乾燥設備，工藝控制精度高，能完成多種工藝要求的試驗，為新產品的快速工業化提供了高效、可靠的保證。
樂凱化學注重對生產、研發、分析檢測裝備的投入。主生產線裝備齊全，擁有滿足多種產品生產需求的大型生產設備，能完成多品種同時生產的任務。公司配套有各種能滿足研發、生產和質量控制的大型精密測量儀器，包括：超導核磁共振儀（400MHz）、紅外光譜儀、元素分析儀、雷射散射粒度分析儀、質譜儀、液相色譜儀、凝膠滲透色譜儀、氣相色譜儀、紫外可見光譜儀、紫外分光光度計、等離子光譜儀（ICP）、自動表面張力儀、濁度儀、快速水分測定儀等分析、檢測儀器，有效提高了對新產品開發、過程控制、成品檢驗的質量控制能力。
樂凱化學成立技術部，專門負責公司的新產品開發工作。技術部員工全部為大專以上學歷，所學專業集中於高分子材料化學助劑、有機合成、化學分析等領域，在精細化學品開發方面積累了雄厚的技術實力，是一支專業對口、肯鑽研、擅創新的技術團隊。
（二）高新技術企業認定
樂凱化學是經認定的高新技術企業，享受15%的所得稅稅率優惠。
五、優劣勢分析（SWOT分析）保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第100頁
（一）優勢（S）
1、品牌優勢
「樂凱化學」是該公司在塑料添加劑行業打造了十多年的品牌，憑藉良好的市場溝通服務等形象和打造的產品高質量形象，目前是行業內非常有影響力的品牌。
2、老客戶有極高的忠誠度
樂凱化學憑藉其良好的市場溝通服務及高質量的產品，在客戶群中有極高的信譽，老客戶的忠誠度極高。樂凱化學推出的新產品，客戶非常願意使用，有很高的擴大合作的意願。
3、所在行業缺少競爭者
樂凱化學所擁有的添加劑產品具有較為廣闊的市場空間，並因其特殊性，在國際市場上的競爭並不激烈，目前國內該行業的領軍者為天津利安隆新材料股份有限公司，整個行業競爭較少。
（二）劣勢（W）
樂凱化學面臨的環保壓力越來越大，習近平同志在十九大報告中指出，堅持人與自然和諧共生，必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅持節約資源和保護環境的基本決策。並在2017年取暖季發布最嚴限產令，汙染型企業在取暖季限產、錯峰生產，而河北省也出臺相關規定限制工業生產型企業在取暖季的生產。
2018年1月1日，中國第一部推進生態文明建設的單行稅法——《環境保護稅法》將正式實施，這也意味著樂凱化學這類企業必將在環保上花費更多的人力物力。
（三）機會（O）
樂凱化學目前客戶主要集中在國外市場，中國國內市場尚未開發具有很大的潛力。
（四）威脅（T）
因高分子材料化學助劑行業具有較高的投入產出比，且目前市場巨大，在未來會有部分企業進入市場，共同瓜分該市場。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第101頁
第五節 企業財務分析
一、 歷史年度財務狀況和經營狀況
財務狀況表(合併口徑)
項目 2017年12月31 2018年12月31 2019年12月31 2020年6月30日
流動資產 3,719.32 7,963.13 6,432.02 5,368.42
非流動資產 1,214.71 2,786.56 7,196.77 9,331.36
其中：長期股權投資 - - - -
投資性房地產 - - - -
固定資產 1,214.71 1,184.20 1,094.85 862.37
在建工程 - 351.72 4,570.07 6,747.04
無形資產 - 1,235.15 1,219.71 1,207.05
長期待攤費用 - 15.49 12.06 10.50
遞延所得稅資產 - - 1.22 30.92
其他資產 - - 298.85 473.48
資產總計 4,934.04 10,749.70 13,628.80 14,699.78
流動負債 627.36 720.59 2,836.98 3,652.83
非流動負債 1,214.71 2,786.56 200.00 200.00
負債總計 627.36 720.59 3,036.98 3,852.83
淨資產（所有者權益） 4,306.68 10,029.10 10,591.81 10,846.95
經營成果表（合併口徑）
金額單位：萬元
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
一、 營業收入 6,225.19 6,409.35 5,529.94 2,401.34
減: 營業成本 4,159.91 4,457.29 3,301.25 1,392.25
營業稅金及附加 70.72 58.17 29.13 16.07
銷售費用 259.88 218.73 266.03 70.51
管理費用 781.67 870.84 1,104.52 493.76
財務費用 176.67 6.92 -65.36 -27.15
資產減值損失 -11.90 - - 192.18
加: 公允價值變動收益 - - - -
投資收益 - - - -
其他收益 - 5.65 20.00 12.33
資產處置收益 - - - -
二、 營業利潤 788.23 803.05 914.36 276.05
加: 營業外收入 6.63 - - -
減: 營業外支出 1.10 - 16.99 -
三、 利潤總額 793.77 803.05 897.37 276.05
減: 所得稅費用 85.79 80.63 103.95 20.91
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第102頁
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
四、 淨利潤 707.98 722.42 793.42 255.14
上表中列示的基準日財務數據經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具了無保留意見的審計報告。
二、 財務分析
(一) 償債能力分析
償債能力是指企業用其資產償還債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標誌。指標主要包括利息保障倍數、流動比率、速動比率、資產負債率。公司主要償債能力指標如下：
償債能力分析 2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
資產負債率 12.71% 6.70% 22.28% 26.21%
流動比率 5.93 11.05 2.27 1.47
速動比率 4.43 9.98 1.57 0.81
已獲利息保障倍數 5.49 117.05 -12.73 -9.17
從償債來看樂凱化學流動比率、速動比率先升後降、資產負債率逐年上升，但總體負債率較低，已獲利息保障倍數逐年提升，總體看償債能力較強。
(二) 管理能力分析
資產管理能力主要用來衡量企業資產使用效率。指標主要包括應收帳款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、流動資產周轉率。公司主要資產管理能力指標如下：
周轉能力分析 2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
存貨周轉率 4.43 5.79 1.68 0.58
應收帳款周轉率 18.02 9.40 13.26 5.64
流動資產周轉率 1.67 0.80 0.86 0.45
總資產周轉率 1.26 0.60 0.41 0.16
從上表可以看出：存貨周轉率、應收帳款周轉率呈下降狀態，整體而言，各周轉率指標較好，企業的資產管理能力較強，反映了樂凱化學良好的運行狀況。
(三) 盈利能力分析盈利能力分析 2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
主營業務利潤率 32.04% 29.55% 39.78% 41.35%
淨資產收益率 16.44% 7.20% 7.49% 2.35%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第103頁
銷售淨利率 11.37% 11.27% 14.35% 10.62%
從上表可以看出：樂凱化學盈利能力各指標較高，說明盈利能力較強。
(四) 成長能力分析
企業成長能力是指反映企業未來發展趨勢與發展速度的能力，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加。反映成長能力的指標主要有營業收入增長率、淨利潤增長率等指標，由於歷史期2018年－2020年營業收入出現下降，主要原因是受國內2020年初出現的非冠疫情影響，但2019年利潤增長率出現增長。
成長能力分析 2018年 2019年
營業收入增長率 2.96% -13.72%
利潤增長率 2.04% 9.83%
從以上指標可以看出，樂凱化學成長能力尚可。保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第104頁
第六節 收益法評估模型
本次收益法評估採用現金流量折現法，選取的現金流量口徑為企業自由現金流，通過對企業整體價值的評估來間接獲得股東全部權益價值。
本次評估以未來若干年度內的企業自由現金淨流量作為依據，採用適當折現率折現後加總計算得出企業整體營業性資產的價值，然後再加上溢餘資產、非經營性資產價值減去有息債務得出股東全部權益價值。
一、評估模型：
本次評估選用的是現金流量折現法，將企業自由現金流量作為企業預期收益的量化指標，並使用與之匹配的加權平均資本成本模型(WACC)計算折現率。
二、計算公式
E=B－D公式一
Ｂ=P＋C 1＋C 2 ＋ E 』公式二
上式中：
E：股東全部權益價值；
B：企業價值；
D：付息債務評估價值；
P：經營性資產評估價值；
C 1：溢餘資產評估價值；
C 2 ：非經營性資產評估價值；
E 』：長期股權投資評估價值。
其中，公式二中經營性資產評估價值P按如下公式求取：
P ? ?n ?R t ? ?1 ? r ??t ? ? R n ? 1 ? ?1 ? r ?? n公式三
t ? 1 ?r ? g ?
上式前半部分為明確預測期價值，後半部分為永續期價值（終值）
公式三中：
R t ：明確預測期的第t期的企業自由現金流保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第105頁
t：明確預測期期數1,2,3，···，n；
r：折現率；
R n ? 1 ：永續期企業自由現金流；
g：永續期的增長率，本次評估g=0；
n：明確預測期第末年。
三、收益期的確定
企業價值評估中的收益期限通常是指企業未來獲取收益的年限。為了合理預測企業未來收益，根據企業生產經營的特點以及有關法律法規、契約和合同等，可將企業的收益期限劃分為有限期限和無限期限。
四、預期收益的確定
本次將企業自由現金流量作為企業預期收益的量化指標。
企業自由現金流量就是在支付了經營費用和所得稅之後，向公司權利要求者支付現金之前的全部現金流。其計算公式為：
企業自由現金流量=稅後淨利潤＋折舊與攤銷+利息費用×（1-稅率T）－資本性支出－營運資金變動
五、折現率的確定
確定折現率有多種方法和途徑，按照收益額與折現率口徑一致的原則，本次評估收益額口徑為企業自由現金流，則折現率選取加權平均資本成本（WACC）確定。
六、付息債務價值的確定
付息債務包括企業的長短期借款，按其市場價值確定。
七、溢餘資產及非經營性資產價值的確定
溢餘資產是指與企業收益無直接關係的，超過企業經營所需的多餘資產，一般指超額貨幣資金和交易性金融資產等；非經營性資產是指與企業收益無直接關係的，不產生效益的資產。對該類資產單獨進行評估。
第七節 收益期限及預測期的說明
企業價值評估中的收益期限通常是指企業未來獲取收益的年限。為了合理預測企業未來收益，根據企業生產經營的特點以及有關法律法規、契約和合同等，保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第106頁
可將企業的收益期限劃分為有限期限和無限期限。
由於評估基準日被評估單位經營正常，沒有對影響企業繼續經營的核心資產的使用年限進行限定和對企業生產經營期限、投資者所有權期限等進行限定，並可以通過延續方式永續使用。故本評估報告假設被評估單位評估基準日後永續經營，相應的收益期限為無限期限。由於企業近期的收益可以相對合理地預測，而遠期收益預測的合理性相對較差，按照一般評估慣例，評估人員將企業的收益期限劃分為明確預測期間和明確預測期後兩個階段。
即：經營性業務價值=明確預測期價值+明確預測期後價值（終值）。
評估人員經過綜合分析，確定2020年7月1日至2025年為明確預測期，2026年及以後為永續期。
第八節 折現率的確定
一、折現率模型的選取
折現率應該與預期收益的口徑保持一致。由於本評估報告選用的是企業現金流折現模型，預期收益口徑為企業現金流，故相應的折現率選取加權平均資本成本（WACC），計算公式如下：
WACC ? K ? E ? K ? ?1 ? t ?? D
e D ? E d D ? E
式中：
WACC：加權平均資本成本；
E：權益的市場價值；
D：債務的市場價值；
Ke：權益資本成本；
Kd：債務資本成本；
T：被評估企業的所得稅稅率。
加權平均資本成本WACC計算公式中，權益資本成本Ke按照國際慣常作法採用資本資產定價模型（CAPM）估算，計算公式如下：
K e ? R f ? ? ? MRP ? R c
式中：保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第107頁
Ke：權益資本成本；
Rf：無風險收益率；
β ：權益系統風險係數；
MRP：市場風險溢價；
Rc：企業特定風險調整係數；
T：被評估企業的所得稅稅率。
二、折現率具體參數的確定
(一)無風險收益率的選取
國債收益率通常被認為是無風險的，因為持有該債權到期不能兌付的風險很小，可以忽略不計。根據WIND資訊系統所披露的信息，剩餘10年期國債在評估基準日的到期年收益率為2.82%，本評估報告以2.82%作為無風險收益率。
(二)貝塔係數β L的確定
1.計算公式
被評估單位的權益系統風險係數計算公式如下：
? L ? ?1 ? ?1 ? t ?? D E ?? ? U
式中：
β L：有財務槓桿的Beta；
β U：無財務槓桿的Beta；
T：被評估單位的所得稅稅率；
D/E：被評估單位的目標資本結構。
2.被評估單位無財務槓槓β U的確定
根據被評估單位的業務特點，評估人員通過WIND資訊系統查詢了5家滬深A股可比上市公司的β L值，然後根據可比上市公司的所得稅率、資本結構換算成β U值。在計算資本結構時D、E按市場價值確定。將計算出來的β U取平均值作為被評估單位的β U值，具體數據見下表：
名稱 貝塔係數 年末所得稅率 帶息債務／股權價值 無槓桿貝塔係數 代碼
陽穀華泰 1.3736 15% 2.92% 1.3403 300121.SZ
西隴科學 1.0293 15% 29.49% 0.8230 002584.SZ
醋化股份 0.9193 15% 6.12% 0.8738 603968.SH
齊翔騰達 0.9617 15% 34.10% 0.7456 002408.SZ
揚農化工 1.1224 15% 5.25% 1.0745 600486.SH
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第108頁
算術平均 1.0813 0.1558 0.9714
數據來源：Wind資訊
3.被評估單位資本結構D/E的確定
選取評估基準日被評估單位資本結構D/E作為目標資本結構。被評估單位評估基準日執行的所得稅稅率為15%。
4. β L計算結果
將上述確定的參數代入權益系統風險係數計算公式，計算得出被評估單位的權益系統風險係數。
? L ? ?1 ? ?1 ? t ?? D E ?? ? U
=0.9714(三) 市場風險溢價的計算由於國內證券市場是一個新興而且相對封閉的市場。一方面，歷史數據較短，並且在市場建立的前幾年中投機氣氛較濃，市場波動幅度很大；另一方面，目前國內對資本項目下的外匯流動仍實行較嚴格的管制，再加上國內市場股權割裂的特有屬性，因此，直接通過歷史數據得出的股權風險溢價不具有可信度；而在成熟市場中，由於有較長的歷史數據，市場總體的股權風險溢價可以直接通過分析歷史數據得到；因此國際上新興市場的風險溢價通常採用美國成熟市場的風險溢價進行調整確定，計算公式為：
中國市場風險溢價=美國股票市場風險溢價+中國股票市場違約貼息
1.美國股票市場風險溢價
美國股票市場風險溢價=美國股票市場收益率-美國無風險收益率
美國市場收益率選取標普500指數進行測算，標普500指數數據來源於雅虎財經http://finance.yahoo.com/；美國無風險收益率以美國10年期國債到期收益率表示，數據來源於Wind資訊終端全球宏觀數據板塊。
2.中國股票市場違約貼息
根據國際權威評級機構穆迪投資者服務公司公布的中國債務評級及對風險補償的相關研究測算，得到中國股票市場違約貼息。
在美國股票市場風險溢價和中國股票市場違約貼息數據的基礎上，計算得到保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第109頁
評估基準日中國市場風險溢價為8.05%。
(四) 企業特定風險調整係數的確定
企業特定風險調整係數指的是企業相對於同行業企業的特定風險，影響因素主要有：
1.企業所處經營階段；
2.歷史經營狀況；
3.主要產品所處發展階段；
4.企業經營業務、產品和地區的分布；
5.公司內部管理及控制機制；
6.管理人員的經驗和資歷；
7.企業經營規模；
8.對主要客戶及供應商的依賴；
9.財務風險；
10.法律、環保等方面的風險。
綜合考慮上述因素，我們將本次評估中的個別風險報酬率確定為1.5%。
(五) 折現率計算結果
1.計算權益資本成本
將上述確定的參數代入權益資本成本計算公式，計算得出被評估單位的權益資本成本。
K e ? R f ? ? ? MRP ? R c
＝2.82%+0.9714×8.05%+1.5%
=12.14%2.計算加權平均資本成本評估基準日5年期以上的國內中長期貸款利率4.65%，將上述確定的參數代入加權平均資本成本計算公式，計算得出被評估單位的加權平均資本成本。
WACC ? K ? E ? K ? ?1 ? t ?? D
e D ? E d D ? E＝12.14%
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第110頁
第九節 經營性業務價值的估算及分析過程收益預測範圍：預測口徑為樂凱化學及全資子公司合併報表口徑，預測範圍為樂凱化學及全資子公司經營性業務。
收益預測基準：本次評估收益預測是樂凱化學根據已經中國註冊會計師審計的被評估單位2017-2019年及評估基準日的會計報表，以2017-2019年及評估基準日的經營業績為基礎，遵循我國現行的有關法律、法規的規定，根據國家宏觀政策，研究了所處行業市場的現狀與前景，分析了被評估單位的優勢與劣勢，尤其是所面臨的市場環境和未來的發展前景及潛力，並依據被評估單位戰略規劃，經過綜合分析研究由被評估單位編制並提供給評估機構。評估人員與委託人、被評估單位和其他相關當事人討論了被評估單位未來各種可能性，結合被評估單位的人力資源、技術水平、資本結構、經營狀況、歷史業績、發展趨勢，考慮宏觀經濟因素、所在行業現狀與發展前景，分析了未來收益預測資料與評估目的、評估假設、價值類型的適用性和一致性。被評估單位未來收益預測說明如下：
一、 營業收入預測
營業收入包括主營業務收入和其他業務收入，主營業務主要為染料、穩定劑、光敏劑、表面活性劑及光穩定劑類等產品的銷售，其他業務收入為銷售材料取得的收入。歷史數據如下：
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
主營業務收入 5,705.82 5,645.93 5,421.94 2,387.34
其他業務收入 519.37 763.42 108.00 14.00
合計 6,225.19 6,409.35 5,529.94 2,401.34
(一) 主營業務收入預測
樂凱化學各產品收入=數量×單價
評估人員經過對化學試劑產品歷史產銷量統計分析，並與被評估單位市場營銷人員及管理層座談，結合對宏觀經濟分析、行業分析以及產品生產地區政策的分析，參考被評估單位歷史期產品訂單及生產經營預算和未來年度發展規劃，預測2020年至2025年的各產品產銷量，考慮到公司於2020年底將生產業務搬遷至滄州臨港新廠區，生產產能擴大，國外市場銷售量增加。
樂凱化學各產品銷售單價歷史年度變動不大，並向被評估單位人員了解，考保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第111頁
慮到公司於2020年底將生產業務搬遷至滄州臨港新廠區，生產產能擴大，為擴大
國外市場銷售量，產品售價會有一定的降幅，預計降幅在3%－4%左右。
考慮到2024年及以後被評估單位市場狀況供需基本平穩，預計各產品市場價格不會有較大的波動，未來年度企業收入預測如下：
主營業務收入預測數據
單位：萬元
項目 類別 單位 預測數據
類別 單位 2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
銷量（噸） 13.00 350.00 500.00 750.00 880.00 880.00 880.00
光敏劑646/829/100單價（萬元/噸） 10.45 10.03 9.63 9.24 8.96 8.96 8.96
國外銷售 金額（萬元） 135.85 3,510.50 4,815.00 6,930.00 7,884.80 7,884.80 7,884.80
銷量（噸） 130.00 400.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00
光穩定劑1084 單價（萬元/噸） 10.88 10.44 10.02 9.62 9.33 9.33 9.33
金額（萬元） 1,414.40 4,176.00 4,509.00 4,329.00 4,198.50 4,198.50 4,198.50
銷量（噸） 0.09 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25
染料 單價（萬元/噸） 140.29 140.29 140.29 140.29 140.29 140.29 140.29
金額（萬元） 12.63 35.07 35.07 35.07 35.07 35.07 35.07
銷量（噸） 11.25 41.42 41.42 41.42 41.42 41.42 41.42
光敏劑 單價（萬元/噸） 8.46 8.46 8.46 8.46 8.46 8.46 8.46
金額（萬元） 95.18 350.41 350.41 350.41 350.41 350.41 350.41
銷量（噸） 4.89 24.44 24.44 24.44 24.44 24.44 24.44
國內銷售 表面活性劑 單價（萬元/噸） 8.51 8.51 8.51 8.51 8.51 8.51 8.51
金額（萬元） 41.61 207.98 207.98 207.98 207.98 207.98 207.98
銷量（噸） 0.03 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06
穩定劑 單價（萬元/噸） 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00 1,829.00
金額（萬元） 54.87 109.74 109.74 109.74 109.74 109.74 109.74
銷量（噸） 2.28 20.00 60.00 80.00 100.00 100.00 100.00
光穩定劑 單價（萬元/噸） 10.36 10.36 10.36 10.36 10.36 10.36 10.36
金額（萬元） 23.62 207.20 621.60 828.80 1,036.00 1,036.00 1,036.00
數量合計 161.54 836.17 1,076.17 1,346.17 1,496.17 1,496.17 1,496.17
金額合計 1,778.16 8,596.90 10,648.8012,791.0013,822.5013,822.5013,822.50
(二) 其他業務收入預測
其他業務收入為銷售材料取得的收入，被評估單位計劃預測期不再開展該業務，因此不再預測其他業務收入及成本。
(三) 營業收入預測
營業收入=主營業務收入保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第112頁
營業收入預測表
單位：萬元
項目 預測數據
2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
主營業務收入 1,778.16 8,596.90 10,648.80 12,791.00 13,822.50 13,822.50 13,822.50
合計 1,778.16 8,596.90 10,648.80 12,791.00 13,822.50 13,822.50 13,822.50
二、營業成本預測
營業成本包括主營業務成本及其他業務成本，其他業務成本為銷售材料成本，被評估單位計劃預測期不再開展該業務，因此不再預測其他業務成本。
(一) 主營業務成本預測
樂凱化學成本包括職工薪酬及其他等，詳見下表：
生產成本歷史數據
單位：萬元
項目 類別 單位 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
固定成本 萬元 211.33 227.80 252.07 116.81
折舊 製造費用 萬元 121.37 122.91 124.74 59.27
工資 製造費用 萬元 43.43 53.48 58.17 19.09
工資統籌及附加製造費用 萬元 26.87 23.81 26.10 16.11
勞保費 製造費用 萬元 16.72 23.88 37.80 21.29
差旅費 製造費用 萬元 0.07 1.70 3.67 0.09
通訊費\辦公費製造費用 萬元 0.59 0.57 0.21
保險費 製造費用 萬元 2.28 1.45 1.38 0.96
變動成本 萬元 3,453.85 3,518.00 3,047.66 1,269.79
直接材料 生產成本 萬元 2,807.71 2,855.31 2,261.83 934.43
直接人工 生產成本 萬元 402.46 422.84 477.44 196.91
燃料動力 生產成本 萬元 144.23 117.93 208.65 97.51
材料消耗 製造費用 萬元 1.81 33.40 13.85 3.22
低值易耗品 製造費用 萬元 4.48 1.25 1.15 0.39
印刷費 製造費用 萬元 2.29 1.91 0.58 0.48
場內勞務費 製造費用 萬元 - 5.64 2.61
場外勞務費 製造費用 萬元 29.41 24.81 16.72 6.04
過濾材料 製造費用 萬元 8.19 10.02 9.53 3.02
包裝材料 製造費用 萬元 53.27 44.89 55.30 27.79
合計 3,665.18 3,745.80 3,299.73 1,386.60
根據樂凱化學營業成本歷史數據、生產經營預算和未來年度發展規劃，結合宏觀經濟分析進行預測，固定資產折舊費用單獨進行預測，詳見下表：
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第113頁
生產成本預測表
單位：萬元
預測數據
項目 類別 2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
固定成本 129.06 864.20 872.57 881.86 892.26 904.01 731.54
折舊 製造費用 59.27 729.25 729.25 729.25 729.25 729.25 556.78
工資 製造費用 39.08 61.08 64.13 67.34 70.71 74.25 74.25
工資統籌及附加製造費用 9.99 27.41 28.78 30.22 31.73 33.32 33.32
勞保費 製造費用 16.51 39.69 41.67 43.75 45.94 48.24 48.24
差旅費 製造費用 3.58 4.77 6.20 8.06 10.48 13.62 13.62
通訊費\辦公費 製造費用 0.21 0.21 0.21 0.21 0.21 0.21 0.21
保險費 製造費用 0.42 1.79 2.33 3.03 3.94 5.12 5.12
變動成本 1,000.46 4,966.64 6,293.97 7,785.89 8,646.19 8,716.09 8,716.09
直接材料 生產成本 758.65 3,926.97 5,054.10 6,322.12 7,026.58 7,026.58 7,026.58
直接人工 生產成本 142.41 525.18 577.70 635.47 699.02 768.92 768.92
燃料動力 生產成本 67.02 346.90 446.47 558.48 620.71 620.71 620.71
材料消耗 製造費用 4.45 23.03 29.64 37.07 41.20 41.20 41.20
低值易耗品 製造費用 0.37 1.91 2.46 3.08 3.42 3.42 3.42
印刷費 製造費用 0.19 0.96 1.24 1.55 1.73 1.73 1.73
場內勞務費 製造費用 1.18 6.11 7.86 9.84 10.93 10.93 10.93
場外勞務費 製造費用 5.37 27.80 35.78 44.75 49.74 49.74 49.74
過濾材料 製造費用 3.06 15.84 20.39 25.51 28.35 28.35 28.35
包裝材料 製造費用 17.76 91.94 118.33 148.02 164.51 164.51 164.51
合計 1,129.52 5,830.84 7,166.54 8,667.75 9,538.45 9,620.10 9,447.63
(二) 營業成本預測
營業成本=主營業務成本
營業成本預測表
單位：萬元
項目 預測數據
2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
主營業務成本 1,129.52 5,830.84 7,166.54 8,667.75 9,538.45 9,620.10 9,447.63
合計 1,129.52 5,830.84 7,166.54 8,667.75 9,538.45 9,620.10 9,447.63
三、 稅金及附加預測
樂凱化學稅金及附加主要包括城建稅、教育費附加、印花稅、土地使用稅和車船稅等，其中，城市維護建設稅按實際繳納的流轉稅的7%計繳，教育費附加按實際繳納流轉稅的3%計繳，地方教育費附加按照繳納流轉稅的2%計繳，土地使用稅，稅金及附加根據稅法相關規定預測，詳見下表：
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第114頁
稅金及附加預測表
單位：萬元
項目 預測數據
2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
銷項稅額 231.16 1,117.60 1,384.34 1,662.83 1,796.93 1,796.93 1,796.93
進項稅額 111.39 576.60 742.09 928.28 1,031.71 1,031.71 1,031.71
應交增值稅額 119.77 541.00 642.25 734.55 765.22 765.22 765.22
可抵扣增值稅 470.37 350.60 - - - - -
應交增值稅額 -350.60 190.40 642.25 734.55 765.22 765.22 765.22
城建稅 13.33 44.96 51.42 53.57 53.57 53.57
教育費附加 5.71 19.27 22.04 22.96 22.96 22.96
地方教育費附加 3.81 12.85 14.69 15.30 15.30 15.30
房產稅 - 14.54 14.54 14.54 14.54 14.54 14.54
車船稅 1.05 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80 1.80
印花稅 20.27 98.00 121.40 145.82 157.58 157.58 157.58
合計 21.32 137.19 214.82 250.31 265.75 265.75 265.75
四、 銷售費用預測
銷售費用主要為職工薪酬、差旅費、業務招待費等，2017年-2020年6月銷售費用歷史數據如下表：
銷售費用歷史數據
單位：萬元
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
職工薪酬 87.45 112.28 125.23 30.27
差旅費 11.47 18.20 13.45 0.26
業務招待費 2.53 2.20 3.29 0.11
通訊費 1.25 0.91 0.99 -
運輸費 38.53 35.42 36.95 13.26
會員費 0.44 0.08
展覽費 27.40 19.23 22.83 8.97
銷售服務費 12.91 11.81
技術服務費 60.58 14.50 13.08 0.86
宣傳費 0.05 1.38
檢驗費 1.39 1.43
辦公費 6.89 5.89 5.79 2.98
會務費 0.70 0.55
保險費 7.75 6.28 25.49 13.32
其他 0.54 0.38 7.12 0.48
合計 259.88 218.73 266.03 70.51
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第115頁
根據樂凱化學歷史經營數據、2020年財務經營預算和未來年度發展規划進行預測，其中人工工資預測期略有增長，差旅費、業務招待費等，根據企業規劃預測略有增長。銷售費用預測如下表所示：
銷售費用預測數據
單位：萬元
預測數據
項目 2020年
7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
職工薪酬 0.26 16.14 19.37 23.24 23.24 23.24 23.24
差旅費 0.11 3.62 3.98 4.38 4.38 4.38 4.38
業務招待費 - 1.09 1.20 1.32 1.32 1.32 1.32
通訊費 13.26 40.65 44.72 49.19 49.19 49.19 49.19
營銷網絡建設費 - 0.20 0.22 0.24 0.24 0.24 0.24
會員費 8.97 25.11 27.62 30.38 30.38 30.38 30.38
展覽費 - 12.99 14.29 15.72 15.72 15.72 15.72
銷售服務費 0.89 14.39 15.83 17.41 17.41 17.41 17.41
認證費 - 0.72 0.79 0.87 0.87 0.87 0.87
宣傳費 0.51 0.94 1.03 1.13 1.13 1.13 1.13
檢驗費 2.98 6.38 7.02 7.72 7.72 7.72 7.72
辦公費 1.51 1.60 1.76 1.94 1.94 1.94 1.94
會務費 13.32 28.04 30.84 33.92 33.92 33.92 33.92
其他 98.94 142.13 156.34 171.97 171.97 171.97 171.97
合計 140.75 294.00 325.01 359.43 359.43 359.43 359.43
五、 管理費用預測
樂凱化學的管理費用主要為職工薪酬、差旅費、業務招待費等，2017年-2020年6月管理費用歷史數據如下表：
管理費用歷史數據
單位：萬元
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
職工薪酬 187.92 216.68 324.07 152.04
辦公費 0.96 1.49 4.11 1.87
差旅費 0.74 4.36 6.00 1.45
業務招待費 1.85 0.79 1.03 0.14
水電費 8.11 10.57 11.22 11.38
通訊費 1.07 0.94 0.24
用車費 1.38 3.76 6.22 2.41
車輛維護費 0.69 1.06 1.39 0.47
環保費 10.98 14.30 80.67 42.59
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第116頁
圖書資料費 0.10 0.73 0.33
折舊費 0.88 1.48 2.59 1.46
財產保險費 1.24 1.67 1.94 1.17
租賃費 55.80 55.80 59.86 31.06
聘請中介機構費 17.69 17.47 0.29
研究與開發費 340.65 364.87 404.20 176.51
排汙費 5.01 3.44 4.62 2.04
保潔費 2.00 2.00 2.20 1.25
倉儲費 12.47 13.03 13.03 6.51
專利費 0.27 0.47 0.50 0.56
安全生產費 131.75 155.85 152.85 46.81
其他 0.11 0.08 2.19 1.55
安置補償費用
土地使用稅 24.97 12.49
合計 781.67 870.84 1,104.52 493.76
根據樂凱化學歷史經營數據、2020年財務經營預算和未來年度發展規划進行預測，其中人工工資預測期略有增長，折舊攤銷根據基準日企業資產規模測算確定，由於預計2020年底生產任務將搬遷至滄州新廠區，預計2021年發生360萬職工補償費用，差旅費、業務招待費等，根據企業規劃預測略有增長。管理費用預測如下表所示：
管理費用預測數據
單位：萬元
預測數據
項目 2020年7-12
月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
職工薪酬 139.80 342.78 411.34 473.04 473.04 473.04 473.04
辦公費 1.08 2.01 2.11 2.22 2.22 2.22 2.22
差旅費 1.45 6.30 6.62 6.95 6.95 6.95 6.95
業務招待費 0.14 0.68 0.71 0.75 0.75 0.75 0.75
水電費 11.38 11.78 12.37 12.99 12.99 12.99 12.99
通訊費 - 0.25 0.26 0.27 0.27 0.27 0.27
用車費 1.95 5.07 5.32 5.59 5.59 5.59 5.59
車輛維護費 0.47 1.46 1.53 1.61 1.61 1.61 1.61
環保費 42.59 91.37 105.08 120.84 120.84 120.84 120.84
圖書資料費 - 0.35 0.37 0.39 0.39 0.39 0.39
折舊費 1.17 2.39 2.51 2.64 2.64 2.64 2.64
財產保險費 1.17 2.04 2.14 2.25 2.25 2.25 2.25
聘請中介機構費 - 0.30 0.32 0.34 0.34 0.34 0.34
研究與開發費 61.24 505.25 631.56 757.87 757.87 757.87 757.87
排汙費 2.04 4.85 5.09 5.34 5.34 5.34 5.34
保潔費 1.25 2.31 2.43 2.55 2.55 2.55 2.55
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第117頁
倉儲費 13.03 13.68 14.36 15.08 15.08 15.08 15.08
專利費 0.56 0.53 0.56 0.59 0.59 0.59 0.59
安全生產費 30.15 89.85 94.34 99.06 99.06 99.06 99.06
其他 1.09 1.09 1.14 1.20 1.20 1.20 1.20
安置補償費用 360.00
土地使用稅 12.49 24.98 24.98 24.98 24.98 24.98 24.98
合計 323.05 1,469.32 1,325.14 1,536.55 1,536.55 1,536.55 1,536.55
六、 財務費用預測
樂凱化學的財務費用主要為利息收入等，由於預測期該業務不再發生，因此，不再預測利息收入。
七、營業外收支預測
樂凱化學營業外收入主要為處置非流動資產利得、罰款收入等，營業外支出包括非流動資產處置損失、滯納金、捐贈支出和其他。
由於非流動資產處置利得、罰款收入、非流動資產處置損失、滯納金、捐贈支出金額較少且未來無法準確預測，本次評估對營業外收支不予預測。
八、所得稅預測
樂凱化學屬高新技術企業目前執行的所得稅稅率為15%，預計以後年度能夠持續獲得高新技術企業資質，故本次預測時對以後年度按15%的所得稅率進行預測。
九、折舊、攤銷用預測
根據被評估單位固定資產的購置年限、使用狀況、折舊年限等會計政策和無形資產的原始發生額、剩餘攤銷期對摺舊和攤銷費用進行預測。
1.預測期
預測期折舊費用、無形資產攤銷根據企業的會計政策進行預測。
2.永續期
（1） 資本性支出預測
第一步，測算永續期開始日後資本性支出的時間；
第二步，將永續期開始日後第一次資本性支出金額折現至永續期開始日；
第三步，將永續期開始日後，第二次資產性支出金額及以後各期資本性支出金額作為永續年金折現至第一次資本性支出發生日，然後再折現至永續期開始日；保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第118頁
第四步，將資本性支出年金化處理。
（2）折舊費用和攤銷預測
第一步，測算永續期開始日後折舊攤銷的時間；同時，將折舊攤銷折算為在經濟耐用年限為周期的一次性折舊攤銷金額；
第二步，將永續期開始日後第一次折舊攤銷金額折現至永續期開始日；
第三步，將永續期開始日後，第二次折舊攤銷金額及以後各期資本性支出金額作為永續年金折現至第一次資本性支出發生日，然後再折現至永續期開始日；
由於預計2020年底生產任務將搬遷至滄州新廠區，目前新廠區的生產正處於安裝調試階段，預計2020年12月進行試運行，2021年1月開發生產，因此，本次評估，折舊按預計發生的固定資產投資進行測算，測算結果如下：
3.折舊和攤銷費用預測結果
攤銷預測表
項目 預測數據
2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
攤銷 14.67 25.30 25.30 25.30 25.30 25.30 25.32
合計 14.67 25.30 25.30 25.30 25.30 25.30 25.32
折舊預測表
單位：萬元
項目 預測數據
2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
折舊費用 59.27 729.25 729.25 729.25 729.25 729.25 556.78
合計 59.27 729.25 729.25 729.25 729.25 729.25 556.78
十、 資本性支出預測
追加資本係指企業在不改變當前經營業務條件下，所需增加的使用期超過一年期的長期資本性投入。在本次評估中，為適應市場需求擴大的需要，2017年開始在滄州建設新廠區，預計2020年底生產任務將搬遷至滄州新廠區，目前新廠區的生產正處於安裝調試階段，預計2020年12月進行試運行，2021年1月開發生產，預算投入10,937.00萬元，評估基準日已形成在建工程支出6747.04萬元，土地支出1265.88萬元，尚需發生支出2,924.08萬元。
資本性支出預測表
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第119頁
單位：萬元
項目 預測數據
2020年7-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永續期
固定資產 2,924.08 - - - - - 207.34
無形資產 - - - - - 0.71
合計 2,924.08 - - - - - 208.05
十一、營運資金預測
營運資金增加額係指企業在不改變當前營業生產條件下，為維持正常經營而需新增投入的營運性資金，即為保持企業持續經營能力所需的新增資金。如正常經營所需保持的現金、產品存貨購置、代客戶墊付購貨款（應收款項）等所需的基本資金以及應付的款項等。營運資金的增加是指隨著企業經營活動的變化，獲取他人的商業信用而佔用的現金，正常經營所需保持的現金、存貨等；同時，在經濟活動中，提供商業信用，相應可以減少現金的即時支付。因此估算營運資金的增加額，原則上只需考慮正常經營所需保有的現金（最低現金保有量）、存貨、應收款項和應付款項等主要因素。本報告所定義的營運資金增加額為：
營運資金增加額＝當期營運資金－上期營運資金
其中：
營運資金＝經營性現金＋存貨＋應收款項－應付款項
應收款項＝營業收入總額/應收帳款周轉率
其中，應收款項主要包括應收帳款、預付帳款以及與經營生產相關的其他應收帳款等諸項。
存貨＝營業成本總額/存貨周轉率
應付款項＝營業成本總額/應付帳款周轉率
付現成本=營業成本+營業稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用-折舊-攤銷
最低貨幣保有量=付現成本/貨幣資金周轉率
其中，應付款項主要包括應付帳款、應付票據、預收帳款、應付職工薪酬、應交稅金以及與經營生產相關的其他應付帳款等諸項。
根據對評估對象經營情況的調查，以及評估對象的資產和損益、收入和成本費用的統計分析以及對未來經營期內各年度收入與成本的估算結果，按照上述定保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第120頁
義，可得到未來經營期內各年度的經營性現金（最低現金保有量）、存貨、應收
款項和應付款項等及其營運資金增加額，詳見下表：
營運資金預測表
單位：萬元
項目 2020/12/312021/12/312022/12/312023/12/312024/12/312025/12/312026/12/31
（一）經營性流動資產
貨幣資金（經營） 288.64 581.40 689.75 838.29 912.14 918.94 918.94
應收票據及應收帳款（經營） 410.43 844.23 1,045.73 1,256.10 1,357.39 1,357.39 1,357.39
預付款項（經營） 14.20 28.60 33.93 41.24 44.87 45.21 45.21
其他應收款（經營） 1.45 2.98 3.70 4.44 4.80 4.80 4.80
存貨（經營） 1,178.40 2,724.69 3,348.85 4,050.35 4,457.22 4,495.37 4,414.78
經營性流動資產小計 1,893.12 4,181.90 5,121.96 6,190.42 6,776.42 6,821.71 6,741.12
（二）經營性流動負債
應付票據及應付帳款（經營） 315.45 635.41 753.82 916.16 996.87 1,004.31 1,004.31
預收款項（經營） 7.21 14.53 17.24 20.95 22.79 22.96 22.96
應付職工薪酬（經營） 113.16 227.93 270.40 328.63 357.58 360.25 360.25
應交稅費（經營） 7.42 14.95 17.73 21.55 23.45 23.62 23.62
其他應付款（經營） 10.88 21.93 26.01 31.61 34.40 34.65 34.65
經營性流動負債小計 454.12 914.75 1,085.20 1,318.90 1,435.09 1,445.79 1,445.79
營運資金 1,439.00 3,267.15 4,036.76 4,871.52 5,341.33 5,375.92 5,295.33
營運資金減少 2,890.78 (1,828.15) (769.61) (834.76) (469.81) (34.59) 0.00
十二、企業自由現金流量表的編制
經實施以上分析預測，明確預測期企業自由現金流量匯總如下表所示：
企業自由現金流量預測表
單位：萬元
項目 2020/12/312021/12/312022/12/31 2023/12/312024/12/312025/12/31
現金流現值
淨利潤 138.99 735.72 1,374.70 1,680.42 1,803.97 1,734.57
息前稅後利潤EBIAT 138.99 735.72 1,374.70 1,680.42 1,803.97 1,734.57
（營運資金的變化） 2,890.78 (1,828.15) (769.61) (834.76) (469.81) (34.59)
（長期經營性資產的變化） (2,872.34) 754.55 754.55 754.55 754.55 754.55
其中：折舊 59.27 729.25 729.25 729.25 729.25 729.25
攤銷 14.67 25.30 25.30 25.30 25.30 25.30
（資本性支出） (2,924.08) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
折舊+攤銷-資本性支出 (2,850.14) 754.55 754.55 754.55 754.55 754.55
長期經營性負債的變化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
無槓桿自由現金流小計 157.44 (337.88) 1,359.64 1,600.21 2,088.71 2,454.53
折現年份-期末折現 0.50 1.50 2.50 3.50 4.50 5.50
折現率 12.14% 12.14% 12.14% 12.14% 12.14% 12.14%
折現因子 0.9443 0.8421 0.7509 0.6696 0.5971 0.5325
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第121頁
現金流現值 148.67 (284.53) 1,020.99 1,071.55 1,247.25 1,307.02
十三、經營性資產評估結果
根據上述預測的現金流量以計算出的折現率進行折現，從而得出企業經營性資產價值為：
經營性資產價值＝現金流現值4,510.95元+終值現值9,888.79萬元
＝14,399.74萬元
第十節 其他資產和負債價值的估算及分析過程
一、 溢餘資產C 1與非經營性資產C 2的分析及估算
溢餘資產是指與企業收益無直接關係的，超過企業經營所需的多餘資產，一般指超額貨幣資金和交易性金融資產等；非經營性資產是指與企業收益無直接關係的，不產生效益的資產。通過與樂凱化學管理層進行溝通，對資產評估明細表逐項進行分析和判斷，樂凱化學溢餘資產與非經營性資產，詳見下表。
母公司溢餘性資產和非經營性資產一覽表
單位：元
項目 業務內容 帳面價值 評估價值
其他應收款 借款 15,000,000.00 15,000,000.00
其他流動資產 待抵扣稅費 395,143.00 395,143.00
固定資產 閒置 8,401,679.89 9,808,610.00
遞延所得稅資產 遞延所得稅資產 309,213.14 309,213.14
溢餘性資產小計 24,106,036.03 25,512,966.14
溢餘性負債小計 - -
非經營性或溢餘性資產合計 24,106,036.03 25,512,966.14
全資子公司溢餘性資產和非經營性資產一覽表
單位：元
項目 業務內容 帳面價值（元） 評估價值（元）
其他非流動資產 設備款 4,734,818.80 4,734,818.80
其他應收款 押金 18,000.00 18,000.00
其他流動資產 待抵扣稅費 4,308,575.48 4,308,575.48
溢餘性資產小計 9,061,394.28 9,061,394.28
內部借款 15,000,000.00 15,000,000.00
應付帳款 30,887,369.85 30,887,369.85
遞延收益 2,000,000.00 300,000.00
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第122頁
溢餘性負債小計 47,887,369.85 46,187,369.85
非經營性或溢餘性資產合計 -38,825,975.57 -37,125,975.57
溢餘性資產和非經營性資產帳面價值合計為-1,471.99萬元，評估價值合計為-1，
161.30萬元。
第十一節 收益法評估結果
一、 企業整體價值的計算
B=P＋C 1＋C 2 ＋ E 』
= 14,399.74 -1,161.30 +0
=13,238.45萬元
二、 付息債務價值的確定
樂凱化學合併報表無付息債務。
三、 股東全部權益價值的計算
根據以上評估工作，樂凱化學的股東全部權益價值為：
E=B－D
=13,238.45-0
=13,238.45（萬元）
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第123頁
第七部分 評估結論及分析
第一節 評估結論
北京天健興業資產評估有限公司接受樂凱集團、樂凱股份及樂凱新材的委託，根據有關法律、行政法規和資產評估準則的規定，堅持獨立、客觀、公正的原則，採用資產基礎法和收益法，按照必要的評估程序，對樂凱化學的股東全部權益價值進行了評估。根據以上評估工作，得出如下評估結論：
一、資產基礎法評估結果
經資產基礎法評估，評估匯總情況詳見下表：
資產基礎法評估結果匯總表
金額單位：人民幣萬元
項目 帳面價值 評估價值 增減值 增值率％
A B C=B-A D=C/A×100
1 流動資產 5,619.61 6,468.92 849.31 15.11
2 非流動資產 5,871.09 7,165.09 1,294.00 22.04
3 其中：長期股權投資 5,000.00 5,835.02 835.02 16.70
4 投資性房地產 - - -
5 固定資產 840.17 980.86 140.69 16.75
6 在建工程 - - -
7 無形資產 - 318.29 318.29
8 無形資產—土地使用權 - - -
9 其他 30.92 30.92 - -
10 資產總計 11,490.70 13,634.01 2,143.31 18.65
11 流動負債 564.34 564.34 - -
12 非流動負債 - - -
13 負債總計 564.34 564.34 - -
14 淨資產（所有者權益） 10,926.36 13,069.67 2,143.31 19.62
二、收益法評估結果
在評估基準日持續經營假設前提下，採用收益法評估後的樂凱化學股東全部權益價值為13,238.45萬元，評估增值2,312.09萬元，增值率為21.16%。
三、評估結論的最終確定保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第124頁
本次評估資產基礎法評估結論為13,069.67元，收益法評估結論為13,238.45萬元，兩種評估方法評估結果差異為168.78萬元，差異較小，兩種評估方法互相驗證其結果的一致性。
資產基礎法為從資產重置的角度評價資產的公平市場價值，僅能反映企業資產的自身價值，而不能全面、合理的體現各項資產綜合的獲利能力及企業的成長性，並且也無法涵蓋諸如在執行合同、客戶資源、專利、商譽、人力資源等無形資產的價值。
收益法是採用預期收益折現的途徑來評估企業價值，不僅考慮了企業以會計原則計量的資產，同時也考慮了在資產負債表中無法反映的企業實際擁有或控制的資源，如在執行合同、客戶資源、銷售網絡、潛在項目、企業資質、人力資源、雄厚的產品研發能力等，而該等資源對企業的貢獻均體現在企業的淨現金流中，所以，收益法的評估結論能更好體現企業整體的成長性和盈利能力。
我們認為資產的價值通常不是基於重新購建該等資產所花費的成本而是基於市場參與者對未來收益的預期。樂凱化學憑藉良好的市場溝通服務等形象和打造的產品高質量形象，目前是行業內非常有影響力的品牌且由於其特殊性，在國際市場上的競爭並不激烈，具有較強的市場穩定性，該部分價值無法在資產基礎法中體現，評估師經過對被評估單位財務狀況的調查及經營狀況分析，結合本次資產評估對象、評估目的，適用的價值類型，經過比較分析，認為收益法的評估結論能更全面、合理地反映企業的內含價值，故本次評估採用收益法評估結果作為本次評估的最終評估結論，因此本次評估採用收益法評估結果13,238.45萬元作為本次評估的評估結論。
第二節 評估結論與帳面價值比較變動情況及原因
本評估報告採用資產基礎法對樂凱化學納入評估範圍的資產及相關負債進行評估後，部分資產及負債的評估結果與帳面價值相比發生了變動，變動情況及原因主要為：
（一）流動資產增值
流動資產增值主要為存貨產成品增值，增值原因為對於產成品以市價為基礎評估，評估值包含一部分尚未實現的利潤。
保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第125頁
（二）長期股權投資增值
長期股權投資增值主要原因為子公司土地使用權和在建工程評估增值。
（三）房屋建（構）築物減值
房屋建（構）築物減值是由於部分構築物處於停用待拆除狀態，按可回收價值進行評估，導致評估減值。
（二）設備增值
由於設備類資產的企業會計折舊年限短於其經濟壽命年限，從而導致評估淨值增值。
（三）無形資產增值
無形資產評估增值的主要原因為委估專利屬於帳外資產，專利技術研發過程中
的支出已經費用化處理，未計入其他無形資產價值，故導致評估增值。
第三節 特殊事項說明
以下事項並非樂凱化學評估人員執業水平和能力所能評定和估算，但該事項確實可能影響評估結論，提請本評估報告使用者對此應特別關注：
(一) 本報告所稱「評估價值」係指我們對所評估資產在現有用途不變並持續經營，以及在評估基準日之狀況和外部經濟環境前提下，為本報告書所列明的目的而提出的公允估值意見，而不對其它用途負責。
(二) 報告中的評估結論是反映評估對象在本次評估目的下，根據公開市場的原則確定的公允價值，未考慮該等資產進行產權登記或權屬變更過程中應承擔的相關費用和稅項，也未對資產評估增值額作任何納稅調整準備。評估結論不應當被認為是對評估對象可實現價格的保證。
(三) 在評估基準日後，至2021年6月29日止的有效期以內，如果資產數量及作價標準發生變化時，應當進行適當調整，而不能直接使用評估結論。
（四）審計披露事項對評估值的影響：
審計報告無披露對評估值的影響事項。
（五）評估基準日至評估報告日之間可能對評估結論產生影響的期後事項：
自評估基準日至評估報告出具日，不存在其他影響評估前提和評估結論而需保定市樂凱化學有限公司資產評估說明 第126頁
要對評估結論進行調整的重大事項。
（六）被評估單位下列3項房屋建築物沒有辦理房屋所有權證書。
序 權證編號 建築物名稱 詳細座落地址 結構 建成 計量 建築面積
號 年月 單位 /容積
1 無 光穩定劑生產廠房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 1,286.50
2 無 配電室 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 60.20
3 無 制氮機房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 33.45
本次評估沒有考慮辦理產權證書對評估結論的影響。對上述事項，被評估單位
已經出具聲明，產權不存在糾紛。評估是以產權權屬明確的前提進行的本次評估
沒有考慮辦理產權證書對評估結論的影響。
第四節 股東部分權益價值的溢（折）價和流動性折扣
本評估報告沒有考慮控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價，沒有考慮流動性對評估對象價值的影響。
（本頁以下無正文）附件 第127頁
附件：關於進行資產評估有關事項的說明
企業關於進行資產評估有關事項的說明
附件 第128頁
企業關於進行資產評估有關事項的說明
一、委託人、被評估單位和評估委託合同約定的其他評估報告使用者概況
（一）委託人一概況
1. 基本信息
企業名稱：中國樂凱集團有限公司（以下簡稱「樂凱集團」）
統一社會信用代碼：91130600105942504D
註冊地址：保定市競秀區樂凱南大街6號
法定代表人：滕方遷
註冊資本：306006.000000萬人民幣
成立日期：1992年04月15日
企業類型：有限責任公司（非自然人投資或控股的法人獨資）
經營範圍：信息化學品、信息記錄材料、印刷材料、塑料薄膜、塗塑紙基、精細化工產品、生產專用設備、I類醫療器械、專用儀器儀表、航天產品（有專項規定的除外）研發、製造，本企業或本企業成員企業自產產品及相關技術出口，軟體開發、銷售。本企業或本企業成員企業生產、科研所需原輔材料、機械設備、儀器儀表、零配件製造、進口，相關技術進口、補償貿易，承辦中外合資經營、合作生產及開展「三來一補」業務。II類醫療器械：6831醫用X射線附屬設備及部件的銷售。（法律、行政法規或者國務院規定須報經批准的項目，未獲批准前不準經營）。
2.公司介紹
中國樂凱集團有限公司隸屬中國航天科技集團公司，是其全資子公司。中國樂凱前身是始建於1958年的國家「一五」計劃重點項目——保定電影膠片製造廠。半個多世紀以來，中國樂凱始終堅持自主創新、艱苦奮鬥，先後歷經「三次創業、兩次結構調整」，現已從傳統的感光材料製造商轉型為印刷影像材料、高性能膜材料、圖像信息材料領域集中研發、製造、服務為一體現代化企業，是我國最大附件 第129頁
的數字印刷材料、圖像信息材料科研、生產基地，我國平板顯示器用中高檔光學
薄膜和薄膜深加工產品的大型研發、生產基地，我國特種感光材料、特種薄膜研
發和生產製造基地。
中國樂凱擁有「樂凱」和「華光」兩個著名品牌， 「華光」是國內印刷材料第一品牌。擁有直屬單位及分支機構5家，全資子企業10家，控股子公司4家，其中上市公司2家。主要生產基地分布在河北保定、河南南陽、安徽合肥、遼寧瀋陽、廣東汕頭、天津等地。截至2015年底，在崗職工7900餘人，其中中國工程院院士、博士、高級工程師以及各類專業技術人員2500餘人。
中國樂凱歷來十分注重自主創新，擁有完善的技術創新體系（研究院---研究所---研發部），經過多年積累，樂凱已經形成「微粒、成膜、塗層」三大核心技術。建有國家級企業技術中心、全國博士後工作站，是全國感光材料、磁記錄材料、數碼影像材料與印刷影像材料、光學功能薄膜材料等四個標準化委員會依託單位。
在「十一五」轉型成果的基礎上，中國樂凱從戰略層面明確將未來發展方向定位為新材料及系統服務商，結合國家新材料產業和戰略性新興產業發展方向，進行產業聚焦，大力發展印刷影像材料、高性能膜材料和圖像信息材料三大主營業務，打造南陽、保定、合肥三大產業基地，進行專業化和適度規模化生產。「十二五」期間，中國樂凱保持了研發投入的不斷增長，每年的研發投入都佔主營收入的3.7%以上。
當前，中國樂凱主導產品均處於國內領先水平，其中，柔性樹脂版、CTP版等重點新產品市場佔有率先後超越國外競爭對手，成為國內第一；PS版、彩色相紙、特種膠片、熱敏磁票、磁條等產品國內第一地位不斷鞏固提高；光學PET薄膜（聚酯薄膜）和TAC薄膜（三醋酸纖維素膜）成功構築了樂凱在光電顯示領域的發展基礎，填補了我國平板顯示上遊產業關鍵原材料領域的空白，產品成功應用於海信、海爾、長虹、TCL以及三星、LG等國內外知名品牌的液晶顯示器產品中。隨著結構調整深入推進，樂凱的品牌影響力持續提升，「樂凱」品牌知名度高，並增添了新的內涵；「華光」作為國內印刷影像材料行業知名品牌，影響力不斷增強。
未來，中國樂凱將圍繞「國際一流的軍民融合的新材料及系統服務商」的戰附件 第130頁
略定位和成為航天科技集團公司先進材料及應用產業百億級規模公司的「十三五」
目標，以技術創新和人才隊伍建設為支撐，形成圖像信息材料、印刷影像材料、
高性能膜材料三大業務板塊齊頭並進、科學發展的良好格局，全力打造「管理一
流、產品一流、服務一流、業績一流」的新樂凱、新形象。
（二）委託人二概況
1. 基本信息
企業名稱：樂凱膠片股份有限公司（以下簡稱「樂凱股份」）
類 型：其他股份有限公司（上市）
住 所：河北省保定市滿城區滿城經濟開發區建業路6號
法定代表人：王洪澤
註冊資本：伍億伍仟叄佰叄拾萬柒仟零玖拾玖元整
成立日期：1998年1月16日
經營範圍：彩色相紙、感光材料、攝影擴印服務、照相器材零售、信息影像材料加工用藥液及相關化學品、影像輸出設備、數碼影像材料（不含危險化學品）、膜及帶塗層的膜類加工產品、導電漿料的研製、生產、銷售（法律、法規國務院決定禁止或需審批的除外）；本企業所需的原輔材料、機械設備、配套產品、零部件及相關技術的科研、生產、銷售（國家有專項規定的除外）。經營本企業自產產品和技術的出口業務和本企業所需的原輔材料、機械設備、零配件及相關技術的進口業務（國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外）。（依法須經批准的項目，經相關部門批准後方可開展經營活動）
2.公司概況
樂凱膠片是經國家體制改革委員會體改生[1997]171號文批准，由中國樂凱膠片公司作為獨家發起人，以募集方式設立的股份有限公司。
經中國證券監督管理委員會證監發行字[1997]530號文核准，樂凱膠片於1997年12月26日至1998年1月6日採用上網定價發行和向職工配售相結合的方式向社會公開發行人民幣普通股股票 7,000 萬股，並經上海證券交易所上證上字[1998]004號文批准，公司股票於1998年1月22日在上海證券交易所掛牌交易，發行後公司總股本19,000萬股，股票代碼600135。
附件 第131頁
樂凱膠片於2000年5月4日實施1999年度股東大會審議通過的用資本公積金每10股轉增5股的方案，註冊資本增加至人民幣28,500萬元。
樂凱膠片於2001年4月23日實施2000年度股東大會審議通過的每10股送紅股2股的方案，註冊資本增加至人民幣34,200萬元，其中，樂凱集團持有21,600萬股股份。
2011年9月5日，國務院國資委發出《關於中國航天科技集團公司與中國樂凱膠片集團公司重組的通知》（國資改革[2011]1035號），經國務院決定同意航天科技集團和樂凱集團進行重組，樂凱集團整體併入航天科技集團成為其全資子企業。航天科技集團依法對樂凱集團履行出資人職責、享有出資人權利。該次劃轉完成後，航天科技集團擁有樂凱集團100%的股權，航天科技集團為樂凱膠片的實際控制人。
2015年4月28日，中國證監會出具《關於核准樂凱膠片股份有限公司非公開發行股票的批覆》（證監許可[2015]698號），核准樂凱膠片非公開發行不超過72,683,223股新股。該次發行對象為7家，發行價格為人民幣19.36元/股，發行股數為30,991,735股，募集資金總額為人民幣599,999,989.60元，募集淨額為人民幣590,673,513.36元，其中增加股本人民幣30,991,735元，增加資本公積金人民幣559,681,778.36元。該次發行完成後，樂凱膠片註冊資本變更為人民幣37,299.1735萬元。
2019年9月18日，樂凱膠片收到了中國證監會核發的《關於核准樂凱膠片股份有限公司向發行股份購買資產並募集配套資金的批覆》（證監許可〔2019〕1672號），樂凱膠片發行股份125,542,282股向樂凱集團購買樂凱醫療科技有限公司100%股權，相關新增股份於2019年10月17日在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理完成登記手續，新增註冊資本人民幣125,542,282元，公司該次變更後的累計註冊資本為人民幣498,534,017元；樂凱膠片發行股份54,773,082股募集配套資金3.5億元用於「醫用影像材料生產線建設項目」建設，相關新增股份於2020年1月22日在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理完成登記手續，新增註冊資本人民幣54,773,082元，公司該次變更後的累計註冊資本為人民幣553,307,099元。
截止至2020年6月30日，樂凱集團共計持有樂凱膠片25,277.64萬股，約附件 第132頁
佔樂凱膠片股份總數的45.68%。
（三）委託人三概況
1.基本信息
公司名稱：保定樂凱新材料股份有限公司（以下簡稱「樂凱新材」）
類 型：股份有限公司（上市、自然人投資或控股）
住 所：保定市和潤路569號
法定代表人：侯景濱
註冊資本：貳億零貳佰陸拾貳萬元整
成立日期：2005年2月3日
營業期限：2005年2月3日至2055年2月3日
經營範圍：磁記錄材料（包括：磁條、磁記錄紙、航空判讀帶、航空磁帶）、熱敏紙、壓印箔、電子功能材料、光電子材料、電磁波防護多功能膜、防偽功能性膜及塗層材料、導電導熱膜及塗層材料、高性能膜材料、水處理劑和合成樹脂的研發、製造、加工、銷售（監控、易製毒、化學試劑、危險化學品及需要取得前置行政許可的除外）；軟體及輔助設備的研發與銷售；機械設備租賃；房屋租賃；技術諮詢與服務；貨物或技術進出口（國家禁止或涉及行政審批的貨物和技術進出口除外）（經營範圍中屬於法律、行政法規規定須經批准的項目應當依法經過批准後方可經營）。
2.公司概況
樂凱新材前身是保定樂凱磁信息材料有限公司（以下簡稱「樂凱新材」），該公司繫於2005年2月3日在原樂凱磁帶廠通過主輔分離整體改制的基礎上設立的有限責任公司。2010年6月25日，國務院國資委向樂凱新材頒發了《企業國有資產產權登記證》，確認樂凱新材註冊資本為1,244.2萬元，其中，國有法人資本550萬元，個人資本694.2萬元，出資人為樂凱集團及劉彥峰等16名自然人。
樂凱新材系由樂凱新材於2011年3月9日以經審計的淨資產折股整體變更設立的股份有限公司，設立時的股本總額為4,600萬元。
2011年9月5日，國務院國資委發出《關於中國航天科技集團公司與中國樂凱膠片集團公司重組的通知》（國資改革[2011]1035號），經國務院決定同意航天科技集團和樂凱集團進行重組，樂凱集團整體併入航天科技集團成為其全資子企附件 第133頁
業。航天科技集團依法對樂凱集團履行出資人職責、享有出資人權利。該次劃轉
完成後，航天科技集團擁有樂凱集團100%的股權，航天科技集團為樂凱新材的實
際控制人。
經中國證券監督管理委員會證監許可[2015]551號文核准，樂凱新材公開發行新股1,540萬股，發行價格為8.85元，募集資金總額為人民幣13,629萬元，實際募集資金淨額為人民幣11,153.01萬元，並在2015年7月10日完成工商變更額，註冊資本變更為人民幣6,140萬元。
2016年5月20日，樂凱新材召開2015年度股東大會並同意進行資本公積金轉增股本，每10股轉增10股，轉增後總股本增至12,280萬股，公司註冊資本變更為人民幣12,280萬元。
2019年6月21日，樂凱新材召開2018年度股東大會並同意向全體股東每10股送紅股3股，並以資本公積金向全體股東每10股轉增2股。該次送、轉股完成後，樂凱新材總股本變更為18,420萬股，公司註冊資本變更為人民幣18,420萬元。
2020年5月19日，樂凱新材召開2019年度股東大會並同意向全體股東每10股派發現金紅利0.25元，送紅股1股，共計派發現金紅利460.5萬元。該次送股完成後，樂凱新材總股本變更為20,262萬股，公司註冊資本變更為人民幣20,262萬元。
截止至2020年6月30日，樂凱集團共計持有樂凱新材5,638.52萬股，約佔樂凱新材股份總數的30.61%。
（四）被評估單位概況
1.基本信息
企業名稱：保定市樂凱化學有限公司（以下簡稱「樂凱化學」）
統一社會信用代碼：911306057434129703
註冊地址：河北省保定市創業路359號
法定代表人：李彥斌
註冊資本：玖佰貳拾貳萬捌仟肆佰玖拾捌元整
企業類型：其他有限責任公司
營業期限：2002年9月25日至2022年08年04日附件 第134頁
經營範圍：感光化學品、醫藥中間體、電子化學品、水處理劑、染料和印染助劑、表面活性劑、抗氧化劑和穩定劑、納米材料、輻射固化材料（監控、易製毒、化學試劑及危險化學品除外）的生產、銷售，貨物進出口（經營範圍中，凡涉及法律、行政法規限制的項目，應經批准後方可經營）。
2.歷史沿革
（1）2002年9月25日，樂凱化學改制設立。
樂凱化學原為樂凱集團下屬有機車間，為集團管理的輔助車間。2002 年改制之前有機車間僅向樂凱集團定向生產供應照相有機物，車間生產任務不足，人員、設備閒置。為充分利用好當時的人員、設備資源，鼓勵車間走向市場，謀求長遠生存與發展，樂凱集團決定在有機車間試行改制。
改制具體操作方案為：樂凱集團將有機車間全部生產設備評估後以實物入股；有機車間職工59名合同制職工全部與樂凱集團解除勞動關係，由樂凱集團支付經濟補償金：職工把獲得的補償金作為投資入股到新成立的企業，另外還鼓勵職工增加部分現金入股。
為增強職工信心，支持化學公司改制工作，樂凱集團、樂凱膠片以及派出董事也分別增加了部分現金入股，59 名在崗職工也分別按照職位和個人意願選擇了金額不等的現金入股（以持股會入股），全體股東合計出資額（註冊資本）508.2561萬元。
2002年9月23日，保定大雁會計師事務所有限公司出具《保定大雁會計師事務所驗資報告書》，編號：（2002）大雁設驗字第 190 號，樂凱化學（籌）註冊資本5,082,561元，各股東已完成實繳出資，其中貨幣資金3,994,006元，實物資產1,088,555元。
2002年9月25日，保定市工商行政管理局下發註冊號為1306051000206的《企業法人營業執照》，樂凱化學正式設立。樂凱化學成立之初的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 樂凱膠片股份有限公司 貨幣 100.0000 100.0000 19.68%
貨幣 81.1445 81.1445 15.96%
2 中國樂凱膠片集團公司
實物 108.8555 108.8555 21.42%
附件 第135頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
3 中國樂凱膠片集團公司 貨幣 191.5289 191.5289 37.68%
工會
4 王一寧 貨幣 4.0000 4.0000 0.79%
5 馬禮謙 貨幣 3.0000 3.0000 0.59%
6 張小林 貨幣 2.0000 2.0000 0.39%
7 李彥斌 貨幣 9.3729 9.3729 1.85%
8 張尚湖 貨幣 8.3543 8.3543 1.64%
合計 - 508.2561 508.2561 100%
（2）2009年7月27日，樂凱化學第一次變更股權。
2008 年國務院國資委下發《關於規範國有企業職工持股、投資的意見》後，2009年3月，樂凱集團領導王一寧、張小林、馬禮謙將所持化學公司股權全部轉讓給中國樂凱膠片集團公司。2009年7月27日，樂凱化學作出股東會決議同意前述股權轉讓，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱膠片集團 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.15%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.68%
公司
3 中國樂凱膠片集團 貨幣 191.5289 191.5289 2002年8月5日前 37.68%
公司工會
4 李彥斌 貨幣 9.3729 9.3729 2002年8月5日前 1.85%
5 張尚湖 貨幣 8.3543 8.3543 2002年8月5日前 1.64%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（3）2010年5月21日，樂凱化學第二次變更股權。
2010 年初，原始股東、技術總監張尚湖離職，張尚湖要求出讓全部股權，時任總經理李彥斌以帳面淨資產價值收購。2010年5月21日，張尚湖與李彥斌籤訂《股權轉讓協議》，約定張尚湖自願將其持有樂凱化學1.64%股權平價轉讓給李彥斌，轉讓價格折合人民幣8.3543萬元；同日，樂凱化學作出股東會決議，同意前述股權轉讓，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
附件 第136頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱膠片集團 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.15%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.68%
公司
3 中國樂凱膠片集團 貨幣 191.5289 191.5289 2002年8月5日前 37.68%
公司工會
4 李彥斌 貨幣 17.7272 17.7272 2010年5月24日前 3.49%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（4）2010年12月22日，樂凱化學第三次變更股權。
2010年12月，以樂凱集團工會為載體的職工持股會應政策要求需解散，股權回歸自然人名下。因有限責任公司股東人數不能超過50人，原始59名自然人股東需壓減至48人（樂凱集團、樂凱膠片已佔2席）。為推進本項工作，當時在職管理層人員以公司帳面淨資產價值為依據帶頭收購了11個股東的股權。
2010年12月10日，樂凱化學作出股東會決議，同意股東中國樂凱膠片集團公司工會向股東李彥斌及股東以外的47名自然人分別轉讓出資。
2010年12月22日，保定市工商行政管理局下發註冊號為130605000010609的《企業法人營業執照》，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱膠片集團 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.1535%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.6751%
公司
3 李彥斌 貨幣 23.4235 23.4235 2010年12月10日 4.6086%
4 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 2010年12月10日 1.9021%
5 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 2010年12月10日 1.5244%
6 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 2010年12月10日 1.4986%
7 宋春橋 貨幣 7.5720 7.5720 2010年12月10日 1.4898%
8 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 2010年12月10日 1.2092%
9 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
10 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
11 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 2010年12月10日 1.1208%
附件 第137頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
12 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 2010年12月10日 1.0686%
13 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 2010年12月10日 0.9587%
14 康保 貨幣 4.8650 4.8650 2010年12月10日 0.9572%
15 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 2010年12月10日 0.9296%
16 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 2010年12月10日 0.9281%
17 郭豔成 貨幣 4.5873 4.5873 2010年12月10日 0.9026%
18 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 2010年12月10日 0.8923%
19 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 2010年12月10日 0.8893%
20 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 2010年12月10日 0.8811%
21 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 2010年12月10日 0.8697%
22 於桂江 貨幣 4.3600 4.3600 2010年12月10日 0.8578%
23 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 2010年12月10日 0.8411%
24 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 2010年12月10日 0.8323%
25 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 2010年12月10日 0.7899%
26 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 2010年12月10日 0.7839%
27 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 2010年12月10日 0.7673%
28 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 2010年12月10日 0.7634%
29 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 2010年12月10日 0.7536%
30 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 2010年12月10日 0.7466%
31 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 2010年12月10日 0.7358%
32 盧幼鵬 貨幣 3.4270 3.4270 2010年12月10日 0.6743%
33 王延明 貨幣 3.3764 3.3764 2010年12月10日 0.6643%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 2010年12月10日 0.6560%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 2010年12月10日 0.6263%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 2010年12月10日 0.6217%
37 寇運霞 貨幣 2.9200 2.9200 2010年12月10日 0.5745%
附件 第138頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
38 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 2010年12月10日 0.5037%
39 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 2010年12月10日 0.4596%
40 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 2010年12月10日 0.4407%
41 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 2010年12月10日 0.4036%
42 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 2010年12月10日 0.3896%
43 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 2010年12月10日 0.3840%
44 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 2010年12月10日 0.3660%
45 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 2010年12月10日 0.3477%
46 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 2010年12月10日 0.3423%
47 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 2010年12月10日 0.2676%
48 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 2010年12月10日 0.2440%
49 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 2010年12月10日 0.1968%
50 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 2010年12月10日 0.1456%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（5）2013年1月21日，樂凱化學第四次變更股權。
因股東盧幼鵬去世，其持有的樂凱化學0.6743%股權，折合人民幣3.4270萬元，由其繼承人王春玲繼承；此外，中國樂凱膠片集團公司名稱變更為中國樂凱集團有限公司。
2013年1月17日，樂凱化學作出股東會決議，同意盧幼鵬持有的樂凱化學0.6743%股權，折合人民幣3.4270萬元，由其繼承人王春玲繼承；同意中國樂凱膠片集團公司名稱變更為中國樂凱集團有限公司。本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱集團有限 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日前 39.1535%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日前 19.6751%
公司
3 李彥斌 貨幣 23.4235 23.4235 2010年12月10日 4.6086%
4 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 2010年12月10日 1.9021%
附件 第139頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
5 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 2010年12月10日 1.5244%
6 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 2010年12月10日 1.4986%
7 宋春橋 貨幣 7.5720 7.5720 2010年12月10日 1.4898%
8 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 2010年12月10日 1.2092%
9 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
10 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
11 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 2010年12月10日 1.1208%
12 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 2010年12月10日 1.0686%
13 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 2010年12月10日 0.9587%
14 康保 貨幣 4.8650 4.8650 2010年12月10日 0.9572%
15 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 2010年12月10日 0.9296%
16 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 2010年12月10日 0.9281%
17 郭豔成 貨幣 4.5873 4.5873 2010年12月10日 0.9026%
18 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 2010年12月10日 0.8923%
19 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 2010年12月10日 0.8893%
20 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 2010年12月10日 0.8811%
21 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 2010年12月10日 0.8697%
22 於桂江 貨幣 4.3600 4.3600 2010年12月10日 0.8578%
23 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 2010年12月10日 0.8411%
24 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 2010年12月10日 0.8323%
25 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 2010年12月10日 0.7899%
26 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 2010年12月10日 0.7839%
27 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 2010年12月10日 0.7673%
28 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 2010年12月10日 0.7634%
29 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 2010年12月10日 0.7536%
30 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 2010年12月10日 0.7466%
附件 第140頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
31 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 2010年12月10日 0.7358%
32 王春玲 貨幣 3.4270 3.4270 2010年12月10日 0.6743%
33 王延明 貨幣 3.3764 3.3764 2010年12月10日 0.6643%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 2010年12月10日 0.6560%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 2010年12月10日 0.6263%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 2010年12月10日 0.6217%
37 寇運霞 貨幣 2.9200 2.9200 2010年12月10日 0.5745%
38 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 2010年12月10日 0.5037%
39 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 2010年12月10日 0.4596%
40 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 2010年12月10日 0.4407%
41 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 2010年12月10日 0.4036%
42 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 2010年12月10日 0.3896%
43 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 2010年12月10日 0.3840%
44 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 2010年12月10日 0.3660%
45 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 2010年12月10日 0.3477%
46 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 2010年12月10日 0.3423%
47 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 2010年12月10日 0.2676%
48 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 2010年12月10日 0.2440%
49 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 2010年12月10日 0.1968%
50 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 2010年12月10日 0.1456%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（6）2014年3月20日，樂凱化學第一次變更法定代表人，由李彥斌擔任樂凱化學法定代表人，王一寧不再擔任該職務。
（7）2017年4月21日，樂凱化學第五次變更股權。
2017年3月，自然人股東王延明、寇運霞將名下全部股權（共佔註冊資本總額比例1.2388%）轉讓給馬新生，樂凱化學股東數量由50人變更為49人。
附件 第141頁
2017年3月24日，王延明、寇運霞分別與馬新生籤訂《股權轉讓協議》，王延明、寇運霞將名下全部股權（共佔註冊資本總額比例1.2388%）轉讓給馬新生；同日，樂凱化學作出股東會決議，同意王延明、寇運霞將名下全部股權（共佔註冊資本總額比例1.2388%）轉讓給馬新生。
2017年4月21日，保定市工商行政管理局下發統一社會信用代碼為911306057434129703的《營業執照》，本次變更股權後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱集團有限 貨幣 199.0000 199.0000 2009年7月27日 39.1535%
公司
2 樂凱膠片股份有限 貨幣 100.0000 100.0000 2002年8月5日 19.6751%
公司
3 李彥斌 貨幣 23.4235 23.4235 2010年12月10日 4.6086%
4 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 2010年12月10日 1.9021%
5 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 2010年12月10日 1.5244%
6 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 2010年12月10日 1.4986%
7 宋春橋 貨幣 7.5720 7.5720 2010年12月10日 1.4898%
8 馬新生 貨幣 6.2964 6.2964 2017年3月24日 1.2388%
9 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 2010年12月10日 1.2092%
10 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
11 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 2010年12月10日 1.1805%
12 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 2010年12月10日 1.1208%
13 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 2010年12月10日 1.0686%
14 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 2010年12月10日 0.9587%
15 康保 貨幣 4.8650 4.8650 2010年12月10日 0.9572%
16 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 2010年12月10日 0.9296%
17 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 2010年12月10日 0.9281%
18 郭豔成 貨幣 4.5873 4.5873 2010年12月10日 0.9026%
19 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 2010年12月10日 0.8923%
20 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 2010年12月10日 0.8893%
附件 第142頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
21 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 2010年12月10日 0.8811%
22 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 2010年12月10日 0.8697%
23 於桂江 貨幣 4.3600 4.3600 2010年12月10日 0.8578%
24 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 2010年12月10日 0.8411%
25 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 2010年12月10日 0.8323%
26 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 2010年12月10日 0.7899%
27 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 2010年12月10日 0.7839%
28 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 2010年12月10日 0.7673%
29 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 2010年12月10日 0.7634%
30 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 2010年12月10日 0.7536%
31 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 2010年12月10日 0.7466%
32 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 2010年12月10日 0.7358%
33 王春玲 貨幣 3.4270 3.4270 2010年12月10日 0.6743%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 2010年12月10日 0.6560%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 2010年12月10日 0.6263%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 2010年12月10日 0.6217%
37 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 2010年12月10日 0.5037%
38 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 2010年12月10日 0.4596%
39 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 2010年12月10日 0.4407%
40 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 2010年12月10日 0.4036%
41 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 2010年12月10日 0.3896%
42 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 2010年12月10日 0.3840%
43 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 2010年12月10日 0.3660%
44 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 2010年12月10日 0.3477%
45 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 2010年12月10日 0.3423%
46 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 2010年12月10日 0.2676%
附件 第143頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 出資時間 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
47 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 2010年12月10日 0.2440%
48 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 2010年12月10日 0.1968%
49 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 2010年12月10日 0.1456%
合計 - 508.2561 508.2561 - 100%
（8）2018年5月18日，樂凱化學第一次變更註冊地址，由「保定市化纖東路18號」變更為「保定市創業路359號」。
（9）2019年1月8日，樂凱化學第一次變更註冊資本（增資）。
2018年6月11日，樂凱化學作出總經理辦公會議決議，同意通過股東認繳新增資本方式為滄州項目建設籌集資金5,000萬元，以2017年12月31日淨資產評估值6,129.50萬元計算，則每1元新增資本認購對價12.06元。其中，由樂凱集團認購出資3,000萬元，樂凱膠片認購出資1,300萬元，自然人股東認購出資700萬元。完成增資後，樂凱集團持有樂凱化學股權由39.1535%上升到48.5189%，樂凱膠片持有樂凱化學股權由 19.6751%上升到 22.5166%，自然人股東合併股權由41.1714%下降至28.9645%。
2018年11月28日，樂凱集團向樂凱化學下發《關於對保定市樂凱化學有限公司增資的批覆》，文件編號：樂凱資字[2018]41號，樂凱集團同意向樂凱化學實施本次增資。
2019 年 1 月 8 日，保定市工商行政管理局下發統一社會信用代碼為911306057434129703的《營業執照》，本次變更註冊資本（增資）後樂凱化學的股東出資情況如下：
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
1 中國樂凱集團有限公司 貨幣 447.7562 447.7562 48.5189%
2 樂凱膠片股份有限公司 貨幣 207.7943 207.7943 22.5166%
3 馬新生 貨幣 57.2914 57.2914 6.2081%
4 李彥斌 貨幣 26.3257 26.3257 2.8526%
5 宋春橋 貨幣 10.4742 10.4742 1.1350%
6 張守謙 貨幣 9.6674 9.6674 1.0476%
附件 第144頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
7 李新祖 貨幣 7.7480 7.7480 0.8396%
8 劉書多 貨幣 7.6166 7.6166 0.8253%
9 尉西萍 貨幣 6.1459 6.1459 0.6660%
10 康靜 貨幣 6.0000 6.0000 0.6502%
11 包立新 貨幣 6.0000 6.0000 0.6502%
12 郭豔成 貨幣 5.8311 5.8311 0.6319%
13 趙彥芳 貨幣 5.6966 5.6966 0.6173%
14 趙立軍 貨幣 5.4313 5.4313 0.5885%
15 謝寶海 貨幣 4.8727 4.8727 0.5280%
16 康保 貨幣 4.8650 4.8650 0.5272%
17 胡佔宗 貨幣 4.7247 4.7247 0.5120%
18 鄭軍 貨幣 4.7169 4.7169 0.5111%
19 於銅俊 貨幣 4.5352 4.5352 0.4914%
20 劉素芬 貨幣 4.5197 4.5197 0.4898%
21 尤麗秋 貨幣 4.4783 4.4783 0.4853%
22 董樹林 貨幣 4.4204 4.4204 0.4790%
23 於文娟 貨幣 4.3600 4.3600 0.4724%
24 張貴寶 貨幣 4.2748 4.2748 0.4632%
25 王國振 貨幣 4.2300 4.2300 0.4584%
26 徐繼偉 貨幣 4.0146 4.0146 0.4350%
27 於春長 貨幣 3.9844 3.9844 0.4317%
28 沈總路 貨幣 3.8996 3.8996 0.4226%
29 徐秋生 貨幣 3.8800 3.8800 0.4204%
30 邸永軍 貨幣 3.8301 3.8301 0.4150%
31 趙利民 貨幣 3.7945 3.7945 0.4112%
32 韓振水 貨幣 3.7400 3.7400 0.4053%
附件 第145頁
編 股東名稱或姓名 出資 認繳出資額 實繳出資額 佔註冊資本
號 方式 （萬元） （萬元） 總額比例
33 王春玲 貨幣 3.4270 3.4270 0.3713%
34 劉君梅 貨幣 3.3342 3.3342 0.3613%
35 馬亞軍 貨幣 3.1831 3.1831 0.3449%
36 楊紅衛 貨幣 3.1600 3.1600 0.3424%
37 王立敏 貨幣 2.5600 2.5600 0.2774%
38 尼升旗 貨幣 2.3357 2.3357 0.2531%
39 盧中來 貨幣 2.2400 2.2400 0.2427%
40 陳寶剛 貨幣 2.0512 2.0512 0.2223%
41 劉雅清 貨幣 1.9800 1.9800 0.2146%
42 常金剛 貨幣 1.9516 1.9516 0.2115%
43 孫增 貨幣 1.8600 1.8600 0.2015%
44 劉健 貨幣 1.7674 1.7674 0.1915%
45 謝紅建 貨幣 1.7400 1.7400 0.1885%
46 袁月霞 貨幣 1.3600 1.3600 0.1474%
47 荊建濤 貨幣 1.2400 1.2400 0.1344%
48 劉愛林 貨幣 1.0000 1.0000 0.1084%
49 陳超 貨幣 0.7400 0.7400 0.0802%
合計 - 922.8498 922.8498 100%
至評估基準日2020年6月30日，股權結構沒有發生變化。
3.主營業務概況
樂凱化學作為樂凱集團有機車間改制成立的企業，樂凱化學有豐富的有機合成技術開發與產業化經驗。成立近15年來，進一步鞏固了以光穩定劑為主，以感光化學品、中間體、染料為輔的生產經營格局，市場布局陸續延伸到歐、美、亞、中東等十幾個國家和地區。
（1）主營產品或服務
樂凱化學目前的主營品種為光穩定劑、抗氧化劑、染料、光敏劑、表面活性附件 第146頁
劑、等精細化學品。
（2）經營模式
樂凱化學所產產品的銷售模式為：直接銷售為主，代理銷售為輔；境外銷售為主，國內銷售為輔。
樂凱化學目前共有6個部門分別為：市場部、研發部、安監部、綜合部、財務部、生產部，生產部分為2個工段及一個維修組。
樂凱化學於2017年在滄州臨港開發區成立一全資子公司化學材料有限公司，目前建成1500噸精細化學品生產線，預計2020年12月調試完成，主營品種為光穩定劑、抗氧化劑、染料、光敏劑、表面活性劑、等精細化學品。與母公司經營產品一致。
1. 近年財務狀況表及經營成果
財務狀況表(合併口徑)
金額單位：萬元
項目 2017年12月31 2018年12月31 2019年12月31 2020年6月30日
流動資產 3,719.32 7,963.13 6,432.02 5,368.42
非流動資產 1,214.71 2,786.56 7,196.77 9,331.36
其中：長期股權投資 - - - -
投資性房地產 - - - -
固定資產 1,214.71 1,184.20 1,094.85 862.37
在建工程 - 351.72 4,570.07 6,747.04
無形資產 - 1,235.15 1,219.71 1,207.05
長期待攤費用 - 15.49 12.06 10.50
遞延所得稅資產 - - 1.22 30.92
其他資產 - - 298.85 473.48
資產總計 4,934.04 10,749.70 13,628.80 14,699.78
流動負債 627.36 720.59 2,836.98 3,652.83
非流動負債 1,214.71 2,786.56 200.00 200.00
負債總計 627.36 720.59 3,036.98 3,852.83
淨資產（所有者權益） 4,306.68 10,029.10 10,591.81 10,846.95
經營成果表（合併口徑）
金額單位：萬元
項目 歷史數據
2017年 2018年 2019年 2020年1-6月
一、 營業收入 6,225.19 6,409.35 5,529.94 2,401.34
減: 營業成本 4,159.91 4,457.29 3,301.25 1,392.25
附件 第147頁
營業稅金及附加 70.72 58.17 29.13 16.07
銷售費用 259.88 218.73 266.03 70.51
管理費用 781.67 870.84 1,104.52 493.76
財務費用 176.67 6.92 -65.36 -27.15
資產減值損失 -11.90 - - 192.18
加: 公允價值變動收益 - - - -
投資收益 - - - -
其他收益 - 5.65 20.00 12.33
資產處置收益 - - - -
二、 營業利潤 788.23 803.05 914.36 276.05
加: 營業外收入 6.63 - - -
減: 營業外支出 1.10 - 16.99 -
三、 利潤總額 793.77 803.05 897.37 276.05
減: 所得稅費用 85.79 80.63 103.95 20.91
四、 淨利潤 707.98 722.42 793.42 255.14
上表中列示的基準日財務數據經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具了無保留意見的審計報告。
5.執行的主要會計政策及稅項
（1）會計期間
樂凱化學的會計期間分為年度和中期，會計年度採用公曆年度，即每年自1月1日起至12月31日止，會計中期指短於一個完整的會計年度的報告期間。
（2）記帳本位幣
樂凱化學以人民幣為記帳本位幣。
（3）記帳基礎和計價原則
會計核算以權責發生制為基礎，除特別說明的計價基礎外，均以歷史成本為計價原則。
（4）現金及現金等價物的確定標準
在編制現金流量表時，樂凱化學將庫存現金以及可以隨時用於支付的存款確認為現金。樂凱化學將持有的同時具備期限短（從購買日起三個月內到期）、流動性強、易於轉換為已知現金、價值變動風險很小四個條件的投資，確定為現金等價物。
（5）外幣業務和外幣報表折算
1）外幣交易附件 第148頁
樂凱化學發生外幣業務，按交易發生日的即期匯率折算為記帳本位幣金額。
期末，對外幣貨幣性項目，採用資產負債表日即期匯率折算。因資產負債表日即期匯率與初始確認時或者前一資產負債表日即期匯率不同而產生的匯兌差額，計入當期損益；對以歷史成本計量的外幣非貨幣性項目，仍採用交易發生日的即
期匯率折算；對以公允價值計量的外幣非貨幣性項目，採用公允價值確定日的即
期匯率折算，折算後的記帳本位幣金額與原記帳本位幣金額的差額，計入當期損
益。
2）外幣財務報表的折算
期末，樂凱化學對境外子公司外幣財務報表進行折算時，資產負債表中的資產和負債項目，採用資產負債表日的即期匯率折算，股東權益項目除「未分配利潤」外，其他項目採用發生日的即期匯率折算。
利潤表中的收入和費用項目，採用交易發生日的即期匯率折算。
現金流量表所有項目均按照現金流量發生日的即期匯率折算。匯率變動對現金的影響額作為調節項目，在現金流量表中單獨列示「匯率變動對現金及現金等價物的影響」項目反映。
由於財務報表折算而產生的差額，在資產負債表股東權益中的其他綜合收益項目反映。
（6）應收款項
應收款項包括應收帳款、其他應收款等。樂凱化學對外銷售商品或提供勞務形成的應收帳款，按從購貨方應收的合同或協議價款的公允價值作為初始確認金額。應收款項採用實際利率法，以攤餘成本減去壞帳準備後的淨額列示。
應收款項壞帳準備提取採用單項測試與組合測試（帳齡分析）相結合的方法。
1）單項金額重大的應收款項，單獨進行減值測試
樂凱化學單項金額重大的應收款項標準：
餘額為100萬元以上的應收帳款、餘額為100萬元以上的其他應收款。
單項金額重大的應收款項壞帳準備的計提方法：
單獨進行減值測試，按預計未來現金流量現值低於其帳面價值的差額計提壞帳準備，計入當期損益。單獨測試未發生減值的應收款項，將其歸入相應組合計提壞帳準備。
2）按信用風險特徵組合計提壞帳準備的應收帳款附件 第149頁
信用風險特徵組合的確定依據
對於單項金額不重大的應收款項，與經單獨測試後未減值的單項金額重大的應收款項一起按信用風險特徵劃分為若干組合，根據以前年度與之具有類似信用風險特徵的應收款項組合的實際損失率為基礎，結合現時情況確定應計提的壞帳準備。
確定組合的依據：
確定組合的依據
按組合計提壞帳準備的計提方法（帳齡分析法、餘額百分比法、其他方法）
組合名稱 計提方法 確定組合的依據 範圍
年度財務決算合併
組合1無 不計提壞帳 債權關係及發生壞帳的可能 範圍的關聯方組合，除明
風險組合 準備 顯存在減值跡象的相關
款項
除上述組合之外的應收款項，樂凱
組合2按 帳齡分析法 化學根據以往的歷史經驗對應收款項
帳齡組合 計提比例作出最佳估計，參考應收款項
的帳齡進行信用風險組合分類
組合中，採用帳齡分析法計提壞帳準備的：
帳齡 應收帳款計提比例（%） 其他應收款計提比例（%）
1年以內（含1年）
其中：6個月以內（含6個月） 0.00 0.00
6個月-1年（含1年） 4.00 4.00
1－2年（含2年） 10.00 10.00
2－3年（含3年） 30.00 30.00
3－4年（含4年） 60.00 60.00
4－5年（含5年） 80.00 80.00
5年以上 100.00 100.00
3）單項金額雖不重大但單項計提壞帳準備的應收帳款
單項計提壞帳準備的理由
對於單項金額非重大，但有確鑿證據表明可收回性存在明顯差異的應收款項。
壞帳準備的計提方法附件 第150頁
單獨進行減值測試，按預計未來現金流量現值低於其帳面價值的差額，計提壞帳準備。
其他說明
預付帳款不計提壞帳，只有符合條件的預付帳款轉入其他應收款後才能計提壞帳準備。
計提壞帳準備的單位範圍：分關聯單位和非關聯單位，關聯單位原則上不計提壞帳準備。
樂凱化學向金融機構轉讓不附追索權的應收帳款，按交易款項扣除已轉銷應收帳款的帳面價值和相關稅費後的差額計入當期損益。
4）樂凱化學壞帳損失的確認標準
在發生下列情況之一時，按規定程序批准後確認為壞帳，衝銷壞帳準備。
債務人被依法宣告破產、撤銷的，取得破產宣告、註銷工商登記或吊銷執照的證明或者政府部門責令關閉的文件等有關資料，在扣除以債務人清算財產清償的部分後，對仍不能收回的應收款項，作為壞帳損失；
債務人死亡或者依法被宣告失蹤、死亡，其財產或者遺產不足清償且沒有繼承人的應收款項，在取得相關法律文件後，作為壞帳損失；
涉訴的應收款項，已生效的人民法院判決書、裁定書判定、裁定敗訴的，或者雖然勝訴但因無法執行被裁定終止執行的，作為壞帳損失；
逾期3年的應收款項，具有企業依法催收磋商記錄，並且能夠確認3年內沒有任何業務往來的，在扣除應付該債務人的各種款項和有關責任人員的賠償後的餘額，作為壞帳損失；
逾期3年的應收款項，債務人在境外及我國香港、澳門、臺灣地區的，經依法催收仍未收回，且在3年內沒有任何業務往來的，在取得境外中介機構出具的終止收款意見書，或者取得我國駐外使（領）館商務機構出具的債務人逃亡、破產證明後，作為壞帳損失。債務人破產或死亡，以其破產財產或者遺產清償後仍無法收回；
債務人較長時間內未償付其到期債務，並有足夠的證據表明無法收回或收回的可能性極小。
（7）存貨
1）存貨的分類附件 第151頁
樂凱化學存貨分為在途物資、原材料、委託加工物資、在產品、低值易耗品、包裝物、庫存商品、發出商品、開發成本、開發產品、消耗性生物資產等。
2）存貨取得和發出的計價方法、存貨的盤存制度及低值易耗品的攤銷
樂凱化學存貨取得時按實際成本計價。原材料、在產品、庫存商品、發出商品等發出時採用加權平均法計價；低值易耗品領用時採用一次轉銷法攤銷；周轉用包裝物按照預計的使用次數分次計入成本費用；存貨盤存制度採用永續盤存制。
3)存貨跌價準備的確認標準和計提方法
樂凱化學期末對存貨進行全面清查後，按存貨的成本與可變現淨值孰低提取或調整存貨跌價準備。期末存貨成本高於其可變現淨值的，計提存貨跌價準備，計入當期損益。
期末按照單個存貨項目計提存貨跌價準備；但對於數量繁多、單價較低的存貨，按照存貨類別計提存貨跌價準備；與在同一地區生產和銷售的產品系列相關、具有相同或類似最終用途或目的，且難以與其他項目分開計量的存貨，則合併計提存貨跌價準備。
以前減記存貨價值的影響因素已經消失的，減記的金額予以恢復，並在原已計提的存貨跌價準備金額內轉回，轉回的金額計入當期損益。
4)存貨可變現淨值的確認方法
存貨可變現淨值是按存貨的估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費後的金額。
產成品、庫存商品和用於出售的材料等直接用於出售的商品存貨，在正常生產經營過程中，以該存貨的估計售價減去估計的銷售費用和相關稅費後的金額，確定其可變現淨值；需要經過加工的材料存貨，在正常生產經營過程中，以所生產的產成品的估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用和相關稅費後的金額，確定其可變現淨值；為執行銷售合同或者勞務合同而持有的存貨，其可變現淨值以合同價格為基礎計算，若持有存貨的數量多於銷售合同訂購數量的，超出部分的存貨的可變現淨值以一般銷售價格為基礎計算。
8.固定資產
1)固定資產的確認條件
樂凱化學固定資產是指為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度的有形資產。
附件 第152頁
在同時滿足：與該固定資產有關的經濟利益很可能流入企業，並且該固定資產的成本能夠可靠地計量時，固定資產才能予以確認。
樂凱化學固定資產按照取得時的實際成本進行初始計量。
2)固定資產分類及折舊政策
樂凱化學固定資產折舊採用年限平均法計提，根據固定資產類別、預計使用壽命和預計淨殘值率確定折舊率。如固定資產各組成部分的使用壽命不同或者以不同方式為企業提供經濟利益，則選擇不同折舊率或折舊方法，分別計提折舊。其中，已計提減值準備的固定資產，還應扣除已計提的固定資產減值準備累計金額計算確定折舊率。
每年年度終了，樂凱化學對固定資產的使用壽命、預計淨殘值和折舊方法進行覆核。使用壽命預計數與原先估計數有差異的，調整固定資產使用壽命；預計淨殘值預計數與原先估計數有差異的，調整預計淨殘值。
融資租賃方式租入的固定資產，能合理確定租賃期屆滿時將會取得租賃資產所有權的，在租賃資產尚可使用年限內計提折舊；無法合理確定租賃期屆滿時能夠取得租賃資產所有權的，在租賃期與租賃資產尚可使用年限兩者中較短的期間內計提折舊。
固定資產自達到預定可使用狀態時開始計提折舊，終止確認時或劃分為持有待售非流動資產時停止計提折舊。
各類固定資產折舊年限和年折舊率如下：
類別 折舊年限（年） 殘值率（%） 年折舊率（%）
房屋及建築物 10-30 5.00 9.50-3.17
機器設備 10-15 5.00 9.50-6.33
運輸工具 6 5.00 15.83
電子設備 3-5 5.00 31.67-19.00
辦公設備 5 5.00 19.00
其他 8-20 5.00 11.88-4.75
3)固定資產後續支出的會計處理
固定資產的後續支出是指固定資產在使用過程中發生的更新改造支出、修理費用等。
固定資產的更新改造等後續支出，滿足樂凱化學固定資產確認條件的，扣除附件 第153頁
被替換部分的帳面價值後，計入固定資產成本；不滿足樂凱化學固定資產確認條
件的固定資產修理費用等，應當在發生時計入當期損益。
4)固定資產減值準備的確認標準、計提方法
樂凱化學在每期末判斷固定資產是否存在可能發生減值的跡象。
固定資產存在減值跡象的，估計其可收回金額。可收回金額根據固定資產的公允價值減去處置費用後的淨額與固定資產預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定。
當固定資產的可收回金額低於其帳面價值的，將固定資產的帳面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為固定資產減值損失，計入當期損益，同時計提相應的固定資產減值準備。
固定資產減值損失確認後，減值固定資產的折舊在未來期間作相應調整，以使該固定資產在剩餘使用壽命內，系統地分攤調整後的固定資產帳面價值（扣除預計淨殘值）。
固定資產的減值損失一經確認，在以後會計期間不再轉回。
有跡象表明一項固定資產可能發生減值的，樂凱化學以單項固定資產為基礎估計其可收回金額。樂凱化學難以對單項固定資產的可收回金額進行估計的，以該固定資產所屬的資產組為基礎確定資產組的可收回金額。
5）融資租入固定資產的認定依據、計價方法
樂凱化學與租賃方所籤訂的租賃協議條款中規定了下列條件之一的，確認為融資租入資產：
租賃期滿後租賃資產的所有權歸屬於樂凱化學；
公司具有購買資產的選擇權，購買價款遠低於行使選擇權時該資產的公允價值；
租賃期佔所租賃資產使用壽命的大部分；
租賃開始日的最低租賃付款額現值，與該資產的公允價值不存在較大的差異。
樂凱化學在承租開始日，將租賃資產公允價值與最低租賃付款額現值兩者中較低者作為租入資產的入帳價值，將最低租賃付款額作為長期應付款的入帳價值，其差額作為未確認的融資費。
（9）無形資產
1）無形資產的確認附件 第154頁
無形資產，是指樂凱化學擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資產。同時滿足下列條件時，無形資產才予以確認：
與該無形資產有關的經濟利益很可能流入樂凱化學；
該無形資產的成本能夠可靠地計量。
2）無形資產的計價方法
公司取得無形資產時按成本進行初始計量；
外購無形資產的成本，包括購買價款、相關稅費以及直接歸屬於使該項資產達到預定用途所發生的其他支出。購買無形資產的價款超過正常信用條件延期支付，實質上具有融資性質的，無形資產的成本以購買價款的現值為基礎確定。
債務重組取得債務人用以抵債的無形資產，以該無形資產的公允價值為基礎確定其入帳價值，並將重組債務的帳面價值與該用以抵債的無形資產公允價值之間的差額，計入當期損益；
在非貨幣性資產交換具備商業實質且換入資產或換出資產的公允價值能夠可靠計量的前提下，非貨幣性資產交換換入的無形資產以換出資產的公允價值為基礎確定其入帳價值，除非有確鑿證據表明換入資產的公允價值更加可靠；不滿足上述前提的非貨幣性資產交換，以換出資產的帳面價值和應支付的相關稅費作為換入無形資產的成本，不確認損益。
以同一控制下的企業吸收合併方式取得的無形資產按被合併方的帳面價值確定其入帳價值；以非同一控制下的企業吸收合併方式取得的無形資產按公允價值確定其入帳價值。
內部自行開發的無形資產，其成本包括：開發該無形資產時耗用的材料、勞務成本、註冊費、在開發過程中使用的其他專利權和特許權的攤銷以及滿足資本化條件的利息費用，以及為使該無形資產達到預定用途前所發生的其他直接費用。
無形資產的後續計量
在取得無形資產時分析判斷其使用壽命。
對於使用壽命有限的無形資產，在為企業帶來經濟利益的期限內按直線法攤銷；無法預見無形資產為企業帶來經濟利益期限的，視為使用壽命不確定的無形資產，不予攤銷。
3）使用壽命有限的無形資產的使用壽命估計情況：
使用壽命有限的無形資產，其應攤銷金額在使用壽命內系統合理攤銷，計入附件 第155頁
當期損益。無法可靠確定預期實現方式的，採用直線法攤銷。
4）使用壽命不確定的無形資產的判斷依據
截至資產負債表日，樂凱化學沒有使用壽命不確定的無形資產。
5）無形資產減值準備的計提
對於使用壽命確定的無形資產，如有明顯減值跡象的，期末進行減值測試。
對於使用壽命不確定的無形資產，每期末進行減值測試。
對無形資產進行減值測試，估計其可收回金額。有跡象表明一項無形資產可能發生減值的，公司以單項無形資產為基礎估計其可收回金額。公司難以對單項資產的可收回金額進行估計的，以該無形資產所屬的資產組為基礎確定無形資產組的可收回金額。
可收回金額根據無形資產的公允價值減去處置費用後的淨額與無形資產預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定。
當無形資產的可收回金額低於其帳面價值的，將無形資產的帳面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為無形資產減值損失，計入當期損益，同時計提相應的無形資產減值準備。
無形資產減值損失確認後，減值無形資產的折耗或者攤銷費用在未來期間作相應調整，以使該無形資產在剩餘使用壽命內，系統地分攤調整後的無形資產帳面價值（扣除預計淨殘值）。
無形資產的減值損失一經確認，在以後會計期間不再轉回。
6）劃分公司內部研究開發項目的研究階段和開發階段具體標準
公司內部研究開發項目的支出分為研究階段支出和開發階段支出。
研究階段：為獲取並理解新的科學或技術知識等而進行的獨創性的有計劃調查、研究活動的階段。
開發階段：在進行商業性生產或使用前，將研究成果或其他知識應用於某項計劃或設計，以生產出新的或具有實質性改進的材料、裝置、產品等活動的階段。
7）開發階段支出符合資本化的具體標準
內部研究開發項目開發階段的支出，同時滿足下列條件時確認為無形資產：
完成該無形資產以使其能夠使用或出售在技術上具有可行性；
具有完成該無形資產並使用或出售的意圖；
無形資產產生經濟利益的方式，包括能夠證明運用該無形資產生產的附件 第156頁
產品存在市場或無形資產自身存在市場，無形資產將在內部使用的，能夠證明其有用性；
有足夠的技術、財務資源和其他資源支持，以完成該無形資產的開發，
並有能力使用或出售該無形資產；
歸屬於該無形資產開發階段的支出能夠可靠地計量。
開發階段的支出，若不滿足上列條件的，於發生時計入當期損益。研究階段的支出，在發生時計入當期損益。
（10）職工薪酬
1）短期薪酬
樂凱化學在職工為樂凱化學提供服務的會計期間，將實際發生的短期薪酬確認為負債，並計入當期損益或相關資產成本。
樂凱化學為職工繳納的醫療保險費、工傷保險費、生育保險費等社會保險費和住房公積金，以及按規定提取的工會經費和職工教育經費，在職工為樂凱化學提供服務的會計期間，根據規定的計提基礎和計提比例計算確定相應的職工薪酬金額。
職工福利費為非貨幣性福利的，按照公允價值計量。
2）辭退福利
樂凱化學在不能單方面撤回因解除勞動關係計劃或裁減建議所提供的辭退福利時，或確認與涉及支付辭退福利的重組相關的成本或費用時（兩者孰早），確認辭退福利產生的職工薪酬負債，並計入當期損益。
3）離職後福利
設定提存計劃
樂凱化學按當地政府的相關規定為職工繳納基本養老保險和失業保險，在職工為樂凱化學提供服務的會計期間，按以當地規定的繳納基數和比例計算應繳納金額，確認為負債，並計入當期損益或相關資產成本。
除基本養老保險外，樂凱化學還依據國家企業年金制度的相關政策建立了企業年金制度。樂凱化學按職工工資總額的一定比例向當地社會保險機構年金計劃繳費，相應支出計入當期損益或相關資產成本。
設定受益計劃
樂凱化學根據預期累計福利單位法確定的公式將設定受益計劃產生的福利義附件 第157頁
務歸屬於職工提供服務的期間，並計入當期損益或相關資產成本。
設定受益計劃義務現值減去設定受益計劃資產公允價值所形成的赤字或盈餘確認為一項設定受益計劃淨負債或淨資產。設定受益計劃存在盈餘的，樂凱化學以設定受益計劃的盈餘和資產上限兩項的孰低者計量設定受益計劃淨資產。
所有設定受益計劃義務，包括預期在職工提供服務的年度報告期間結束後的十二個月內支付的義務，根據資產負債表日與設定受益計劃義務期限和幣種相匹配的國債或活躍市場上的高質量公司債券的市場收益率予以折現。
設定受益計劃產生的服務成本和設定受益計劃淨負債或淨資產的利息淨額計入當期損益或相關資產成本；重新計量設定受益計劃淨負債或淨資產所產生的變動計入其他綜合收益，並且在後續會計期間不轉回至損益。
在設定受益計劃結算時，按在結算日確定的設定受益計劃義務現值和結算價格兩者的差額，確認結算利得或損失。
（11）股份支付
1）股份支付的種類
樂凱化學股份支付分為以權益結算的股份支付和以現金結算的股份支付。
以權益結算的股份支付及權益工具
以權益結算的股份支付換取職工提供服務的，以授予職工權益工具的公允價值計量。授予後立即可行權的，在授予日按照公允價值計入相關成本或費用，相應增加資本公積；完成等待期內的服務或達到規定業績條件才可行權的，在等待期內每個資產負債表日，樂凱化學根據最新取得的[可行權職工人數變動][是否達到規定業績條件]等後續信息對可行權權益工具數量作出最佳估計，以此為基礎，按照授予日的公允價值，將當期取得的服務計入相關成本或費用，相應增加資本公積。
在滿足業績條件和服務期限條件的期間，應確認以權益結算的股份支付的成本或費用，並相應增加資本公積。可行權日之前，於每個資產負債表日為以權益結算的股份支付確認的累計金額反映了等待期已屆滿的部分以及樂凱化學對最終可行權的權益工具數量的最佳估計。
對於最終未能行權的股份支付，不確認成本或費用，除非行權條件是市場條件或非可行權條件，此時無論是否滿足市場條件或非可行權條件，只要滿足所有可行權條件中的非市場條件，即視為可行權。
附件 第158頁
如果修改了以權益結算的股份支付的條款，至少按照未修改條款的情況確認取得的服務。此外，任何增加所授予權益工具公允價值的修改，或在修改日對職工有利的變更，均確認取得服務的增加。
如果取消了以權益結算的股份支付，則於取消日作為加速行權處理，立即確認尚未確認的金額。職工或其他方能夠選擇滿足非可行權條件但在等待期內未滿足的，作為取消以權益結算的股份支付處理。但是，如果授予新的權益工具，並在新權益工具授予日認定所授予的新權益工具是用於替代被取消的權益工具的，則以與處理原權益工具條款和條件修改相同的方式，對所授予的替代權益工具進行處理。
以現金結算的股份支付及權益工具
以現金結算的股份支付，按照樂凱化學承擔的以股份或其他權益工具為基礎計算確定的負債的公允價值計量。初始按照授予日的公允價值計量，並考慮授予權益工具的條款和條件，在授予日以承擔負債的公允價值計入成本或費用，相應增加負債；完成等待期內的服務或達到規定業績條件才可行權的，在等待期內以對可行權情況的最佳估計為基礎，按照承擔負債的公允價值，將當期取得的服務計入相關成本或費用，增加相應負債。在相關負債結算前的每個資產負債表日以及結算日，對負債的公允價值重新計量，其變動計入當期損益。
2）權益工具公允價值的確定方法
樂凱化學對於授予的存在活躍市場的股份等權益工具，按照活躍市場中的報價，同時考慮授予股份所依據的條款和條件，確定其公允價值。對於授予的不存在活躍市場的股票期權等權益工具，採用期權定價模型等估值技術，並同時考慮授予股份所依據的條款和條件，確定其公允價值。
3）確認可行權權益工具最佳估計的依據
等待期內每個資產負債表日，樂凱化學根據最新取得的可行權職工人數變動等後續信息作出最佳估計，修正預計可行權的權益工具數量。在可行權日，最終預計可行權權益工具的數量與實際可行權數量一致。
（12）收入
1）銷售商品收入的確認
公司銷售商品收入，同時滿足以下條件時予以確認：
公司已將商品所有權上的主要風險或報酬轉移給購貨方；附件 第159頁
公司既沒有保留通常與所有權相聯繫的繼續管理權，也沒有對已售出的商品實施有效控制；
收入的金額能夠可靠地計量；
相關經濟利益很可能流入公司；
相關的已發生或將發生的成本能夠可靠地計量。
2）提供勞務收入的確認
對在提供勞務交易的結果能夠可靠估計的情況下，樂凱化學在期末按完工百分比法確認收入。
3）讓渡資產使用權收入的確認
與交易相關的經濟利益很可能流入企業，收入的金額能夠可靠地計量時。分別下列情況確定讓渡資產使用權收入金額：
利息收入金額，按照他人使用本企業貨幣資金的時間和實際利率計算確定。
使用費收入金額，按照有關合同或協議約定的收費時間和方法計算確定。
4）按完工百分比法確認提供勞務的收入和建造合同收入時，確定合同完工進度的依據和方法
在資產負債表日提供勞務交易的結果能夠可靠估計的，採用完工百分比法確認提供勞務收入。提供勞務交易的完工進度，依據已完工作的測量確定。
按照已收或應收的合同或協議價款確定提供勞務收入總額，但已收或應收的合同或協議價款不公允的除外。資產負債表日按照提供勞務收入總額乘以完工進度扣除以前會計期間累計已確認提供勞務收入後的金額，確認當期提供勞務收入；同時，按照提供勞務估計總成本乘以完工進度扣除以前會計期間累計已確認勞務成本後的金額，結轉當期勞務成本。
在資產負債表日提供勞務交易結果不能夠可靠估計的，分別下列情況處理：
已經發生的勞務成本預計能夠得到補償的，按照已經發生的勞務成本金額確認提供勞務收入，並按相同金額結轉勞務成本。
已經發生的勞務成本預計不能夠得到補償的，將已經發生的勞務成本計入當期損益，不確認提供勞務收入。
（13）遞延所得稅資產和遞延所得稅負債
對於可抵扣暫時性差異確認遞延所得稅資產，以未來期間很可能取得的用來抵扣可抵扣暫時性差異的應納稅所得額為限。
附件 第160頁
對於應納稅暫時性差異，除特殊情況外，確認遞延所得稅負債。
不確認遞延所得稅資產或遞延所得稅負債的特殊情況包括：商譽的初始確認；除企業合併以外的發生時既不影響會計利潤也不影響應納稅所得額（或可抵扣虧損）的其他交易或事項。
當擁有以淨額結算的法定權利，且意圖以淨額結算或取得資產、清償負債同時進行時，樂凱化學當期所得稅資產及當期所得稅負債以抵銷後的淨額列報。
當擁有以淨額結算當期所得稅資產及當期所得稅負債的法定權利，且遞延所得稅資產及遞延所得稅負債是與同一稅收徵管部門對同一納稅主體徵收的所得稅相關或者是對不同的納稅主體相關，但在未來每一具有重要性的遞延所得稅資產及負債轉回的期間內，涉及的納稅主體意圖以淨額結算當期所得稅資產和負債或是同時取得資產、清償負債時，樂凱化學遞延所得稅資產及遞延所得稅負債以抵銷後的淨額列報。
（14）稅項
1)主要稅種及稅率
稅種 計稅依據 適用稅率(%)
按稅法規定計算的銷售貨物和應稅勞務、應稅服務收
增值稅 入為基礎計算銷項稅額，在扣除當期允許抵扣的進項 17.00、6.00
稅額後，差額部分為應交增值稅
企業所得稅 按應納稅所得額計徵 15.00
城市維護建設稅 按流轉稅計繳 7.00
教育稅費及附加 按流轉稅計提 3.00
地方教育費附加 按流轉稅計提 2.00
2)優惠稅負及批文.
樂凱化學根據《高新技術企業認定管理辦法》（國科發火【2008】172號）和《高新技術企業認定管理工作指引》（國科發火【2008】362號），保定市樂凱化學有限公司系河北省高新技術企業認定管理工作領導小組認定的高新技術企業，2017年10月27日取得《高新技術企業證書》（證書編號：GR201713000758），有效期三年。
（三）評估委託合同約定的其他評估報告使用者
根據資產評估委託合同的約定，本報告無其他報告使用者。。
（四）委託人和被評估單位的關係
本委託人為中國樂凱集團有限公司、樂凱膠片股份有限公司及保定樂凱新材附件 第161頁
料股份有限公司，被評估單位保定市樂凱化學有限公司為委託人中國樂凱集團有
限公司、樂凱膠片股份有限公司的子公司，中國樂凱集團有限公司及樂凱膠片股
份有限公司擬向保定樂凱新材料股份有限公司轉讓持有的保定市樂凱化學有限公
司股權。
二、關於評估目的的說明
根據中國樂凱集團有限公司2020年10月27日《關於樂凱化學股權轉讓方案的公司辦公會決議》，中國樂凱集團有限公司及樂凱膠片股份有限公司擬向保定樂凱新材料股份有限公司轉讓持有的保定市樂凱化學有限公司股權，本項目是對上述經濟行為所涉及的保定市樂凱化學有限公司股東全部權益價值進行評估，提供其在資產評估基準日的市場價值，為上述經濟行為提供價值參考依據。
三、關於評估範圍和評估對象的說明
（一）評估對象
評估對象為樂凱化學有限公司的股東全部權益。
（二）評估範圍
評估範圍為樂凱化學於評估基準日納入評估範圍的全部資產及負債，其中總資產帳面價值11,490.70萬元，負債帳面價值564.34萬元，淨資產帳面價值10,926.36萬元。帳面價值已經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具了致同審字[2020]第110ZB11671號無保留意見的審計報告。各類資產及負債的帳面價值見下表：
資產評估申報匯總表
單位：萬元
項目 帳面價值
A
1 流動資產 5,619.61
2 非流動資產 5,871.09
3 其中：長期股權投資 5,000.00
4 投資性房地產 -
5 固定資產 840.17
6 在建工程 -
7 無形資產 -
8 無形資產—土地使用權 -
9 其他 30.92
10 資產總計 11,490.70
附件 第162頁
11 流動負債 564.34
12 非流動負債 -
13 負債總計 564.34
14 淨資產（所有者權益） 10,926.36
委託人和被評估單位已承諾委託評估對象和評估範圍與經濟行為所涉及的評估對象和評估範圍一致，且業經致同會計師事務所(特殊普通合夥)審計，並出具審計報告。
四、關於評估基準日的說明
評估基準日是2020年6月30日。評估基準日是由委託人確定的，評估基準日的確定主要考慮了會計期未因素，與資產評估委託合同約定的評估基準日一致。
五、可能影響評估工作的重大事項說明
通過資產清查，評估人員發現影響資產核實的事項及處理方法如下：
（一）納入評估範圍的3項房屋建築物在評估基準日尚未辦理房屋所有權證，樂凱化學承諾房屋建築物產權歸樂凱化學所有，產權無異議。見下表：
序 權證編號 建築物名稱 詳細座落地址 結構 建成 計量 建築面積
號 年月 單位 /容積
1 無 光穩定劑生產廠房框架 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 1,286.50
2 無 配電室 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 60.20
3 無 制氮機房 樂凱南大街6號 框架 2014-1-1 m2 33.45
（二）本次評估的基準日為2020年6月30日，基準日國內外正發生「新冠肺炎」疫情，導致部分企業無法進行正常生產；被評估單位生產受到輕微影響，截止報告出具日被評估單位受疫情影響產量有所減少，本次評估被評估單位已經考慮預測期「新冠肺炎」疫情對評估結論的影響。
（三）委估其他無形資產為樂凱化學專利權及正在申請過程中的專利技術，共計10項，評估基準日帳面價值0元，開發專利發生的生本全部在當年費用中列支，沒有資本化處理，具體見下表：
類 授權 取得日期/
序號 內容或名稱 使用狀況 型 專利號 權利人 公告 專利申請日
日
1 一種受阻胺光穩定劑的製備方法在用 發 20091007 保定市樂凱化 2014/5 20019-6-25
明 4532.9 學有限公司 /21
2 4-[(4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪-2-基)氨在用 發 20131067 保定市樂凱化 2016/9 2013/12/13
基]-2,6-二叔丁基苯酚的製備方法 明 7692.9 學有限公司 /28
附件 第163頁
3 N,N,-1,6-亞己基[N-(2,2,6,6-四甲基-4-在用 發 20141042 保定市樂凱化 2016/7 2014/8/27
哌啶基)]甲醯胺的製備方法 明 6815.6 學有限公司 /6
4 一種含二價鎳離子廢水的處理方法在用 發 20161074 保定市樂凱化 2019/1 2016/8/28
明 2295.9 學有限公司 1/12
5 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181018 保定市樂凱化 2018/3/7
的製備方法 段 明 6809.6 學有限公司
6 一種彩色相紙用水溶性防褪色劑及實審通過等發 20181033 保定市樂凱化 2018/4/13
其製備方法 待證書 明 1921.4 學有限公司
7 2,2′-硫代雙(4-叔辛基苯酚)正丁胺鎳實審公示階發 20181071 保定市樂凱化 2018/7/4
的製備方法 段 明 9078.7 學有限公司
8 一種生產馬來醯亞胺/α-烯烴共聚物實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
的方法 段 明 9734.1 學有限公司
9 一種受阻胺類光穩定劑的合成方法實審公示階發 20181122 保定市樂凱化 2018/10/22
段 明 9201.3 學有限公司
10 一種彩色相紙用水溶性色穩定劑及實審公示階發 20191102 保定市樂凱化 2019/10/25
其製備方法 段 明 1990.6 學有限公司
11 製備N,N』-1,6-亞己基二[N-(2,2,6,6-四實審公示階發 20191118 保定市樂凱化 2019/11/27
甲基-4-哌啶基)]甲醯胺的方法（90）段 明 6036.2 學有限公司
除上述因素外樂凱化學不存在對評估結果產生重大影響的事項；樂凱化學除已向評估機構聲明的事項外沒有其他抵押、擔保事項。
六、資產負債清查情況說明
（一）資產負債清查情況說明
在本次清查過程中，樂凱化學進行了詳盡的部署，由公司主要負責人直接領導，以財務部門為主，有關部門密切配合，對列入評估範圍內的資產、負債進行清查。清查工作按照資產的不同種類分別進行，主要分為現金和銀行存款的清查、債權和債務的清查等。
在資產清查過程中，未發現嚴重影響資產評估的事項，樂凱化學承諾所有納入評估範圍的資產權屬清晰。
具體清查情況詳見《資產評估申報表》。
七、資料清單
1.經濟行為文件；
2.企業法人營業執照、公司章程複印件；
3. 《資產評估申報明細表》；
4. 2017、2018、2019年的報表及基準日審計報告；
5.委託人及被評估單位承諾函；
6.有關財務資料、經營合同等資料；附件 第164頁
（本頁以下無正文）
（本頁無正文，系保定市樂凱化學有限公司擬股權轉讓涉及的保定市樂凱化學有限公司股東全部權益價值項目《企業關於進行資產評估有關事項說明》的籤字蓋章頁）
附件 第165頁
委託人一：中國樂凱集團有限公司
法定代表人或授權代表：
日期： 年 月 日
（本頁無正文，系保定市樂凱化學有限公司擬股權轉讓涉及的保定市樂凱化學有限公司股東全部權益價值項目《企業關於進行資產評估有關事項說明》的籤字蓋章頁）
附件 第166頁
委託人二：樂凱膠片股份有限公司
法定代表人或授權代表：
日期： 年 月 日附件 第167頁
（本頁無正文，系保定市樂凱化學有限公司擬股權轉讓涉及的保定市樂凱化學有限公司股東全部權益價值項目《企業關於進行資產評估有關事項說明》的籤字蓋章頁）
委託人三：保定樂凱新材料股份有限公司
法定代表人或授權代表：
日期： 年 月 日附件 第168頁
（本頁無正文，系保定市樂凱化學有限公司擬股權轉讓涉及的保定市樂凱化學有限公司股東全部權益價值項目《企業關於進行資產評估有關事項說明》的籤字蓋章頁）
被評估單位：保定市樂凱化學有限公司
法定代表人或授權代表：
日期： 年 月 日
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