每經記者：餘佩穎 李孟林
本周，資本市場的一大焦點當屬納斯達克收緊上市規則一事，目前該交易所已將修訂規則的提議提交到美國證監會，正等待批准。就納斯達克的最新動作，《每日經濟新聞》記者連線了Renaissance Capital的聯合創始人凱薩琳·史密斯作以解讀，史密斯常做客彭博社、CNBC，專注美國IPO市場多年。
這一消息引發轟動之際，因陷入財務造假醜聞被停牌的瑞幸咖啡已於周三復牌，股價連日暴跌。曾創下最快IPO神話的瑞幸咖啡如今面臨「神話破滅」，日前收到了納斯達克交易所計劃將其摘牌的通知。
此外，最早進入臨床試驗的兩款新冠疫苗發布了I期臨床試驗結果：中國工程院院士陳薇團隊主導以腺病毒Ad5為載體的新冠疫苗和美國生物科技公司 Moderna的新冠病毒疫苗mRNA-1273均產生抗體。
疫苗臨床試驗數據的備受關注，緣於只有疫苗的問世，才能結束這場重創全球經濟發展的大流行疫情。截至北京時間5月24日7點30分，全球新冠肺炎確診人數已突破528萬。周三（5月20日），世界衛生組織總幹事譚德塞還表示，過去24小時該組織收到了10.6萬例病例的報告，這是自疫情暴發以來新增數量最大的一天，新冠肺炎大流行的風險仍不容小覷。
而確診人數逾162萬的美國已全面踏上經濟重啟路，據CNN周三報導，美國50個州都已進入重啟階段。解封之後，經濟何時復甦成為眾所矚目的話題，對此，《每日經濟新聞》記者專訪了歐巴馬政府時期的經濟顧問委員會主席賈森·弗曼（Jason Furman）。他表示，經濟復甦初期迅速，而後過程痛苦且漫長。
此外，軟銀集團計劃出售阿里巴巴股份；美國10年期國債收益率低位徘徊；房利美和房地美或會上市籌資2000億美元。更多精彩內容，盡在一周華爾街。
納斯達克收緊上市規則 美國問責法案加強監管
圖片來源：攝圖網
5月18日，據路透社消息，納斯達克（NASDAQ: NDAQ）將公布對首次公開發行(IPO)的新限制，新規將要求企業通過IPO籌資規模達到2500萬美元，或者至少是上市後市值的四分之一。該交易所隨後證實，關於修訂上市規則的提議已經提交了美國證監會(SEC)，目前處於等待證監會批准狀態。
隨後美東時間20日，美國參議院通過了一項名為《外國公司問責法案》的議案，其中提及，一家公司連續三年未能達到美國上市公司會計監督委員會的審計要求，該法案將禁止該公司的證券在美國證券交易所上市。但此項議案還必須在眾議院獲得通過，並由川普總統籤署才能成為法律。
除了設定最低募資門檻，納斯達克新規則修訂還包含兩個方面：審計質量存疑公司，上市要滿足額外要求；限制性市場公司，管理層需滿足附加要求。
新規何時能夠生效？據業內人士分析，納斯達克5月18日向SEC提交規則修訂的提議，提交21天內，即6月8日之前，相關人士可以提交意見、建議。提交45天內，7月2日之前SEC需要回應是否批准提議。如果美國證監會批准，規則修訂即可生效。
儘管納斯達克內部人士表示，不會在規則調整中特別提到中國公司，但此舉推出之際正值中概股頻遭沽空，被質疑財務或業務造假。紐交所相關負責人18日向媒體表示，紐交所不對個別公司做出評論，但據他的經驗來說，目前與中國客戶溝通良好，IPO市場仍然強勁，而紐交所在上市業務上一直非常審慎。
納斯達克此番收緊上市規則將對計劃上市的小公司帶來影響幾何，又是否會對美國IPO市場造成衝擊？《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）就此專訪了Renaissance Capital的聯合創始人凱薩琳·史密斯(Kathleen Smith)，史密斯常做客彭博社、CNBC，專注美國IPO市場多年。
NBD：據金融數據提供商Factset，2020年第一季度，美股市場只有35家公司IPO，環比下降35%，同比下降15%。就體量而言，2020年第一季度錄得2017年第一季度以來的最差季度表現。
您認為美國IPO市場在2020年餘下時間前景如何？大流行疫情結束後，美股IPO活動是否會迅速活躍起來？
史密斯：新上市公司的回報率是助推IPO發行的動力，Renaissance IPO ETF今年以來收益率已達14%，表現遠好於標準普爾500指數，後者今年以來已跌超8%。最近的IPO表現良好，因為涉及企業大多是新經濟公司。由於這一優異表現，我們正面臨大量公司準備進行IPO，較大數量甚至造成一定積壓。未來幾個月，我們預計一些大型公司，如艾伯森(Albertsons)、華納音樂集團(Warner Music Group)等將進行大量活動。而IPO指數是預測未來IPO活動的最佳信號。
NBD：納斯達克交易所新規中要求企業通過IPO籌資規模要達到2500萬美元，您如何看待這一門檻，尤其是當下疫情正對經濟造成較大衝擊？
史密斯：2500萬美元的最低募資額對美國IPO市場的影響可以忽略不計。2019年，我們統計了160宗IPO，其中只有10宗募資額低於2500萬美元，佔IPO數量的7%。以美元計算的總募資額為準，這10宗IPO共籌集1.15億美元，佔2019年463億美元融資總額的0.24%。所有這些微型IPO的交易價格都低於其IPO價格，平均損失51%，沒有人會想念這些微型IPO。
NBD：瑞幸自曝財務造假，而後多家中概股企業又面臨做空機構指控。您認為納斯達克的新規會對中國企業赴美IPO和投行的承銷業務造成如何影響呢？
史密斯：我不認為納斯達克設定的最低募資額門檻會產生多大影響，但是有一項舉措要求遵守美國全面的會計監督，這可能會對中國公司在美國融資產生重大影響。
NBD：據畢馬威的一份報告，2019年香港交易所的IPO收益再次位居全球第一。另德勤的報告指出，儘管新冠肺炎流行，然而中國內地與香港新股市場在2020年第一季度繼續興旺。以新股融資額計，上海證券交易所攀升至首席，超越美國的主要交易所，香港交易所取得第五位。
您認為納斯達克的新規是否會促使中國企業決定在內地或香港上市？
史密斯：在其他條件不變的情況下，亞洲公司在亞洲融資是有意義的，因為那裡的投資者更有可能了解該公司。然而另一方面，美國的資本市場更大、更發達。
所有這一切都可以改變，會隨著時間的推移而浮動。我們希望在全球市場，包括亞洲、美洲和歐洲，都能看到強勁的活動。
對話歐巴馬政府經濟顧問委員會主席：美國需2-3年恢復到2019年經濟水平
圖片來源：新華社
美東時間5月20日，美聯儲公布了4月28日-29日政策會議紀要，其中提到新冠疫情對美國經濟構成嚴重威脅，美聯儲對金融穩定存在風險感到擔憂。該會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為，新冠疫情將在中期內為美國經濟前景帶來巨大不確定性和風險。與會官員還認為，今年下半年起美國經濟最多只會微弱復甦，甚至可能出現更悲觀的局面。對於市場廣泛討論的負利率，會議紀要並未提及與會官員是否就此展開了討論。
5月13日，美聯儲主席鮑威爾在接受《60 Minutes》訪談時被問及的第一個問題便是「經濟何時能復甦」，對此這位主席坦言道，「很大程度上這取決於新冠疫情的情況」。
「從長遠來看，即使是從中期來看，你不會想要做空美國經濟。經濟將會復甦，這意味著人們將重返工作崗位，失業率將會回落。我們會渡過這一難關。這可能會需要一段時間，可能會持續到明年年底。我們真的不知道，我們希望（經濟復甦耗時）會比這更短，但沒有人真正知道。」鮑威爾在訪談中說道。
周四（5月21日），美聯儲副主席克拉裡達在紐約商業經濟協會組織的線上活動中表示，這場衛生危機將「減緩通脹，而非加速通脹，我們目前看到的數據與這一預測是一致的。」而經濟走勢很難預測，因為可能會出現「多種情境」，具體是哪種情境取決於控制病毒的努力是否成功。
當英美失業率飆升，各國央行紛紛開啟救市大行動，就連高盛也就經濟復甦改了口，稱經濟將呈U型緩慢復甦。對此，《每日經濟新聞》就「美國經濟何時且如何復甦」採訪了歐巴馬政府經濟顧問委員會主席賈森·弗曼（Jason Furman），弗曼教授畢業於哈佛大學，曾在世界銀行工作，還是布魯金斯研究所的預算問題專家。
賈森·弗曼：
美國採取了史無前例的貨幣和財政政策應對措施，應該能夠防止可能出現的最糟糕的經濟後果，我預計復甦的初始階段將是快速的。但在最初的反彈之後，即使採取了所有非同尋常的政策行動，我預計仍會有一個漫長而痛苦的復甦過程，因為病毒的影響揮之不去，這將繼續給許多行業帶來壓力。
我預計需要大約兩到三年的時間才能恢復到2019年的經濟活動水平，此後經濟將在更長一段時間內低於新冠肺炎大流行之前的發展趨勢。像這樣的大流行疫情導致研發和投資項目被擱置，為期近一年的創新和增長被錯過，然而卻不一定能迎頭趕上。
中、美新冠疫苗一期臨床試驗結果發表：均產生抗體
圖片來源：每經記者 張建 攝
當地時間5月20日，世界衛生組織表示目前已有超過120個新冠病毒候選疫苗正在研發。全球對新冠疫苗懸懸而望之際，研發的每一項進展都牽動著資本市場的漲跌走向。
率先進入臨床試驗的兩款新冠疫苗均於本周發布了I期試驗結果，其中中國工程院院士陳薇團隊於5月22日在國際學術期刊《柳葉刀》在線發表I期臨床試驗結果。結果顯示，以腺病毒Ad5為載體的新冠疫苗，在給志願者接種後28天時，顯示出免疫原性和人體耐受性。在健康成年人中，對新冠病毒的體液免疫反應，在接種疫苗後第28天達到峰值；快速的特異性T細胞反應，從接種疫苗後的第14天開始有記錄。
美東時間 5 月 18 日，旗下新冠疫苗率先進入臨床試驗的美國生物科技公司 Moderna（NASDAQ: MRNA）在其官網宣布，其新冠病毒疫苗mRNA-1273有了I期人體臨床試驗數據。參與試驗的45人都產生了新冠病毒抗體，且已經接受檢測的8人，全部產生了中和抗體（IgG），中和抗體可以有效阻止新冠病毒感染靶細胞。
Moderna當日股價收漲 19.96%，市值超過 296 億美元，新冠疫苗的喜人進展還利好歐美股市當日的集體大漲，然而這份臨床試驗報告很快引來業界質疑，5 月 19 日，美國健康新聞網站Stat採訪多名疫苗專家後指出，單憑 Moderna官網的一紙聲明，無法判斷疫苗本身是好是壞，並提出四點質疑：
01
作為mRNA-1273疫苗研發的合作夥伴，美國國家過敏和傳染病研究所（NIAID）對此事的不予置評。
02
抗體相關數據不全。Moderna在聲明中沒有交代這8 人的年齡組成，據Stat報導，這或許對於疫苗效用的判斷會產生重大偏差。
03
抗體持續時間不清楚。約翰斯·霍普金斯大學的疫苗研究員安娜·杜賓認為，「Moderna指出志願者在接受第二次注射兩周後產生了中和抗體，但並不清楚這一抗體能維持多久，整個實驗的時間太短了。」
04
未通過科學期刊發表研究結果。
質疑聲中，Moderna在19日收跌10.41%。周五收盤，股價微漲2.91%。
威脅世衛 服用羥氯喹 川普在下什麼棋？
圖片來源：攝圖網
當地時間5月18日，美國總統川普威脅將永久切斷對世界衛生組織（WHO）的資助，並讓美國退出該組織。川普在一封致世衛組織總幹事譚德塞的信中寫道，如果該組織「不承諾在未來30天內取得重大的實質性改進，將把美國對世界衛生組織的資金臨時凍結定為永久性措施，並重新考慮我們在該組織的成員地位。」
而就在此數小時前，川普透露，他本人已定期服用羥氯喹藥物一周半時間，目的是為了預防感染新冠病毒。
當地時間20日，在世衛組織召開的新冠肺炎例行發布會上，世衛組織衛生緊急項目負責人麥可·瑞安表示，到目前為止，尚未發現羥氯喹或氯喹對治療或預防新冠肺炎有效。
當天，川普表示，服用羥氯喹的療程「最近一兩天」就會結束。
美國食品藥品管理局（FDA）1個月前曾就該藥可能引發的副作用作以提醒，但在川普表示服用該藥後，FDA稱服用羥氯喹是患者和他們的醫療保健提供者之間的「最終」選擇。
羥氯喹是什麼？
羥氯喹的分類屬於抗瘧疾藥，在瘧疾的治療中使用多年，名列世界衛生組織基本藥物標準清單，意即認可為醫療系統中最有效且安全的必備藥物。
它可對治療新冠病毒有效？
4月20日，瑞士製藥巨頭諾華表示，FDA已批准諾華臨床試驗羥氯喹對新冠病毒的療效。
但世衛組織衛生緊急項目負責人麥可·瑞安近日表示，許多機構已就該藥物的潛在副作用發出警告。
這與《柳葉刀》5月22日在線更新的論文結果一致，出自哈佛醫學院團隊的這篇論文表示，試驗結果不能確認羥氯喹或氯喹單獨使用或與大環內酯聯用時對新冠肺炎住院治療有益。然而當用於治療新冠肺炎時，這些藥物方案中的每一種都與降低住院存活率和增加室性心律失常的頻率有關。
財聞集錦
01
瑞幸復牌3日累跌68% 市值僅剩3.5億美元
圖片來源：每經記者 蘭素英 攝
當地時間5月19日，瑞幸咖啡（NASDAQ: LK）披露，公司於5月15日收到了美國證券交易委員會上市資格委員會的書面通知，納斯達克交易所決定將該公司摘牌。對要求摘牌一事，瑞幸咖啡隨即表示，計劃就交易所的此決定要求舉行聽證會，在聽證會結果發布前，將繼續在納斯達克上市。聽證會通常安排在提要聽證會請求的30至45天後。
停牌六周後於5月20日復牌的瑞幸咖啡，復牌後連跌三日，累計下跌68.34%。周五收盤，瑞幸咖啡收報1.39美元，總市值僅為3.5億美元。
早前瑞幸咖啡於4月2日發布公告，稱自查發現公司營運長劉劍財務造假，牽涉約22億元交易額，公司董事會成立特別委員會，進行內部調查。隨後在4月6日，瑞幸咖啡被納斯達克要求停牌。
針對瑞幸咖啡被納斯達克要求退市的消息，其董事長陸正耀20日發布聲明稱，納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市，出乎意料，對此個人深感失望和遺憾。另一方面，陸正耀家族資產正被瑞士信貸集團（簡稱瑞信）等銀行盯上。
據彭博社5月22日的一篇報導，由瑞信集團領頭的一群銀行正試圖就逾5億美元保證金貸款的虧損挽回損失，這些貸款在瑞幸咖啡陷入會計醜聞後惡化。根據英屬維京群島憲報21日刊登的公告，瑞信正在尋求法院指定Haode Investment為清算人，而Haode Investment由陸正耀家族信託控制。根據這些銀行4月初發布的公告，Haode Investment上月在以瑞幸咖啡股份為抵押的一項貸款安排上違約。
02
軟銀集團擬出售阿里巴巴股份 投資大佬：買入阿里好時機
當地時間5月22日，軟銀集團(TYO: 9434)稱，將以3102億日圓（約合28.8億美元）出售在其日本移動運營商子公司SoftBank Corp.中持有的5%股份。
早前5月18日，軟銀集團CEO孫正義還在2020年財年財報會上稱，計劃出售阿里巴巴股權融資1.25萬億日元（約合115億美元），而阿里巴巴創始人馬雲將在6月25日股東大會上辭去軟銀董事一職，軟銀集團現任CFO後藤芳光等3位將補位。
此外，軟銀集團還正在洽談將所持T-Mobile US Inc. 股份中的相當一部分出售給德國電信。
軟銀集團已宣布或洽談中的這些資產出售計劃可追溯至3月23日的一則聲明，彼時這家日本風投巨頭表示，將通過出售4.5萬億日元（410億美元）資產的方式來回購2萬億日元（181億美元）股票，並用於壓縮負債，孫正義會上表示這是軟銀歷史上規模最大的股票回購。
回首2016年，那時軟銀第一次出售阿里巴巴股票，當時稱此舉是為了降低負債和優化資本結構，在當年出售高達100億美元價值的股份後，軟銀佔阿里巴巴股份比重降至27%。目前軟銀集團仍為阿里巴巴第一大機構股東。
對軟銀集團近期出售阿里巴巴股份的計劃，投資大佬莫比爾斯認為，軟銀的拋售可能將導致阿里的股價走低，作為全球化的模範樣本，現在是買入阿里巴巴的最好時機。
在軟銀集團4.5萬億日元資產出售的背後是其陷入了有史以來最大虧損的泥潭中。自1994年軟銀集團上市以來，該公司近日首次表示，下一財年可能不會派發股息，其願景基金（Vision Fund）的年度運營虧損高達1.9萬億日元（180億美元），原因是該公司在科技領域的投資回報不利，從而導致集團的巨額虧損。
03
房利美和房地美或將上市 融資2000億美元
當地時間5月20日，美國聯邦住房金融局（FHFA）公布的草案列出了房利美和房地美作為完全私營的公司所必須保留的資本。FHFA一位高級官員表示，該規定的最終目標是確保兩家公司的槓桿比率不超過1:25或4%，這意味著其資本金持有必須超過2400億美元。外界預計，兩房或會考慮上市籌資。
據外媒報導，兩家公司最快明年上市，融資約2000億美元，這將超過阿里2014年向美國證監會(SEC)提交的243億美元的IPO計劃，成為美國有史以來最大新股。
針對兩房的改革方案，美國財長姆努欽去年曾表示，傾向於為它們提供明確的政府擔保；如果政府擔保需要大量資本，兩房進行IPO是選項之一，可能會資產重組讓它們上市，私人資本也是可能的另一選項。
美國次貸危機爆發後，兩房面臨破產困境，於2008年9月被FHFA接管，2010年6月下旬，兩房雙雙退市。美國利用來自納稅人的資金向兩房提供了高達1875億美元的援助。自那以來，兩房因履行救助協議條款給美國財政部帶來的回報已經超過了股息。
04
美國財政部拍賣20年期國債 10年期國債收益率低迷
圖片來源：美國財政部官網
美東時間5月20日，美國財政部拍賣20年期國債，得標利率1.220%，投標倍數2.53，總體競標金額為527億美元。數據顯示出，市場對該美國國債有大量需求，而美國政府上次發行20年期國債是在1986年，距今已30多年。由於美國聯邦政府抗擊新冠肺炎疫情，美國財政部的借款需求大幅增加，6月和7月也將分別發行170億美元規模的20年期國債。
周三的拍賣導致10年期國債的需求被削弱，10年期國債收益率跌至盤中低點。過去的一個半月內，美國10年期國債的基準收益率在0.6個百分點附近徘徊，較年初水平跌超一半。
「目前國債的收益率依然低迷。這意味著在全球範圍內，投資者對於高質量債券的收益率的需求依然很高。」北方信託資產管理公司的固定收入主管科林·羅伯森說道。
05
史上首次！英國5年期國債收益率跌穿零
倫敦時間5月20日，英國以-0.003%的收益率出售了37.5億英鎊的三年期英國國債，本次拍賣獲得2.15倍認購。2016年，英國也曾以負收益率發行了1個月期債券，但本次是英國首次以低於零的收益率發行傳統的長期債券。負利率債券意味著英國政府在發債時將獲得收益。債券持有者如果持有該債券至到期，所獲得的收益將略低於最初支付的資金。
此次拍賣正值英國央行是否需要將其主要利率下調至負值的爭論日益激烈之際。英國央行行長安德魯·貝利20日晚間稱不排除負利率政策，「原則是我們不排除任何可能性，因為這麼做很蠢，但這也不代表我們會考慮任何可能性。」
繼周三首度拍賣負利率長期債券後，英國 5 年期國債收益率於周四史上首次跌穿零，一度降至-0.012%的歷史最低水平。同時，此前已為負值的英國 2 年期國債收益率進一步在負值趨於下探。
06
迪士尼前高級副總裁出任字節跳動COO
5月19日，字節跳動宣布，任命凱文·梅耶爾（Kevin Mayer）為字節跳動營運長（COO）兼TikTok全球執行長，此任命將於2020年6月1日生效。梅耶爾將直接向字節跳動創始人兼執行長（CEO）張一鳴匯報。
履職後，梅耶爾將負責TikTok、Helo、音樂、遊戲等業務，同時負責字節跳動全球職能部門（不含中國），包括企業發展、銷售、市場、公共事務、安全、法務等。梅耶爾在迪士尼工作過多年，曾任公司高級執行副總裁兼首席戰略官，成功推出迪士尼流媒體服務Disney+，該服務全球付費訂閱用戶數現已突破5000萬。
今年3月，張一鳴在全員信中表示，字節跳動已在30個國家、180多個城市設立辦公室，擁有超過6萬名員工。4月，字節跳動啟動全球招聘，開放了1萬個新增崗位，年底公司人數將到10萬人。另據Sensor Tower數據顯示，TikTok全球下載量突破20億人次。
07
全球第二大咖啡集團尋求上市 擬融資22億美元
5月19日，據路透社、金融時報等外媒報導，德國私人財團JAB控股的JDE Peet's計劃在阿姆斯特丹證券交易所提交IPO，擬募資金額最多達20億歐元（約22億美元），其中新股發行募資金額約7億歐元，主要用於償還之前的債務。如果JDE Peet's IPO成功，這將是今年以來歐洲交易所規模最大的IPO。
2019年12月，JAB將歐洲包裝咖啡巨頭JDE(Jacobs Douwe Egberts)與咖啡連鎖Peet's合併，合併後JDE Peet's業務涉及咖啡餐飲與包裝產品，在全球140個國家有業務，2019年營收為69億歐元。
08
美國租車巨頭Hertz申請破產保護
當地時間5月22日，據多家外媒報導，美國第二大租車服務公司Hertz （NYSE: HTZ）已於當日在美國德拉瓦州申請破產。Hertz上月有一筆租賃款項逾期未付款，該公司曾說服債權人等待磋商，然而債權人拒絕延長寬免期。
關於Hertz申請破產的消息早在美東時間5月22日美股盤後傳出，引發Hertz股價盤後重挫。當日Hertz股價已大跌近7.5%，在破產消息傳出後，其股價再盤後跳水，跌幅一度超過46%。
目前該公司有將近190億美元債務，其中43億美元為發行的公司債和貸款，旗下公司還持有以汽車為抵押的144億美元債務。破產法律規定，申請破產的公司可以在制定計劃償還債權人並改善業務時繼續經營。
圖片來源：每經製圖
圖片來源：每經製圖
記者：餘佩穎 李孟林
編輯：高涵
視覺：劉青彥
排版：高涵 楊詩涵
每日經濟新聞