如果你現在有100元，存放50年，你會選擇哪種資產形式？存款、房子、黃金，還是股票？在正確的投資方法下，50年後可能增值多少倍？
相信絕大多數人都會認為這種提問一定只是一種假設，並不可能存在。不過，在我們身邊，長期投資的可能性真實存在，並且，時間跨度超過了50年。
近日，一名《北京晚報》的老讀者——海澱一位年屆7旬的張先生向本報講述了他的親身經歷：63年前靠區區400塊現大洋，投資於股票市場，今天的市值高達2800萬元人民幣。14年後，預計這筆資產將超過1億元的門檻。
2.7萬倍複利回報
張先生說，他父親在1947年用400塊現大洋兌換了約100英鎊，購買了英國滙豐銀行的股票。
張先生的父親當年供職的公司名為「民生銀行」(不是今天的民生銀行)。老人對他說，長江上幾乎所有的輪船都屬於這家公司。
張先生查閱資料發現，解放前確有一家「民生公司」：「到1949年，民生公司已擁有江、海船舶148艘，航線從長江及其支流開始，延伸到中國沿海、東南亞各國、日本、印度；分支機構遍及長江沿線和中國沿海各主要港口和東南亞、美國、加拿大；員工達9000餘人；此外，還擁有造船廠、發電廠和各港口的許多碼頭、倉庫；投資銀行、保險、鋼鐵、機械、紡織、煤礦、水泥等六十餘項實業，是當時中國最大和最有影響的民營企業集團。」
這樣看來，民生銀行應該是這家集團的子公司。為何老人會選擇投資股市，同時又沒有投資在自己的民生公司上？張先生說，具體原因不得而知，也可能是民生那時沒有上市。有資料顯示，1947年3月，國民黨政府宣布實施「經濟緊急措施」，禁止黃金及外匯買賣，社會遊資都湧向證券市場。
不過，張先生父親的這筆投資非常英明，民生公司在解放後沒有幾年就公私合營，最後消失了。
起初，張先生並不知道家裡有這樣的一筆投資。直到1996年，他的父親去世，才說起有一筆錢，是英國滙豐的股票，臨終時叮囑：「不可動用。」
「開始我也不知道是什麼股票，後來在1997年的時候滙豐銀行通知轉息，才知道是滙豐的股權證。」張先生說，股權證像一本小冊子，一共7頁紙，全是英文，看不懂。如今，這份股權證一直保存在英國的一家銀行。張先生開了兩個保險柜，一個存放股權證，另一個用來存放開股權證保險柜的鑰匙。
張先生說，他父親在世以及去世至今這63年間從未買入賣出，歷次紅股、轉息，累積到今天，2010年市值是270萬英鎊。
100英鎊到270萬英鎊，增值了2.7萬倍！63年複利高達17.6%！張先生說，以近期英鎊和人民幣的兌換價約1比10.3614(11月30日)來說，270萬英鎊相當於2800萬元人民幣。
400銀元現值多少錢？
結果並未到此為止。張先生又計算了一下，如果當時400塊銀元沒有兌換成英鎊投資股票，而是作為家傳留到現在的結果。
張先生查詢了相關的資料，發現市場上老銀元，例如袁大頭，價格在400元到上萬元不等；而民國時期的普通銀元如今市場價格僅在100元人民幣左右。所以400塊銀元，現總值不過4萬元。
如以純銀價格計算，一般銀元的重量在26.6克，成色88%至90%，正常銀元會有流通磨損，重量在25.8克左右。現貨白銀價格在5.8元/克，一枚銀元在140元左右。400塊銀元今天相當於5.6萬元人民幣。一個令人尷尬的發現是，普通銀元存到今天，甚至不如白銀的價格高。
「若以罕見的收藏品計算，譬如是存世量非常少的蘇維埃銀元，資料顯示市場價格為1.5萬元一枚，那麼400塊這樣的銀元則高達600萬元人民幣。」張先生說。不過，1947年的現大洋，只可能是普通銀元。
400塊大洋究竟在當時的購買力如何？有一個模糊的估算方法，就是魯迅的工資和豬肉的對比。
有學者根據魯迅的收入與當時的物價進行推算，「1913年1月薪俸220銀元，可購買豬肉1122千克，即今秤2244斤；1916年1月薪俸300銀元，可購買豬肉1346千克，即今秤2692斤。」
簡單說，在當時，一塊銀元可買9至10斤豬肉。民國早期的銀元都比較值錢，這樣算下來，今天相當於100元人民幣的購買力。
算來算去，400塊大洋，可以看做相當於今天的4萬元人民幣。
若以4萬元人民幣起步算，63年增長700倍，年複合增長率僅為11%，其實並不算太高。11%的複利，在中國市場上是很多投資人根本瞧不上眼的。
400銀元的房產投資猜想
那麼，400塊銀元如果配置在另一種今天炙手可熱的資產上，結果又會如何？是否能夠達到同樣的複利效果？
有人說，1947年如果用400銀元在北京買下一套宅院，今天也可能相當於2800萬元人民幣的資產了。不僅可用、可租，而且可以增值。
張先生又查閱了相關資料。文史專欄作家李開周對民國時期北京和上海的房價有過詳細描述：在民國十六年，有個老中醫在上海買的一套房子，值兩萬五千銀元。是幢兩層小樓，底層五間，頂層四間，佔地半畝，有個小院子，相當於獨棟別墅。
而北京的房子，就便宜多了。1930年，北平市財政局一個委員會調查與評估全城住宅，評估的結果是小洋樓最貴，每間均價400塊大洋；普通樓房次之，每間均價176塊大洋；四合院瓦房再次之，每間均價130塊大洋；普通平房再次之，每間均價80塊大洋。
李開周總結原因認為，那時北京房價之所以如此之低，最直接的原因是房多人少。沒落的故都，當然比不上中國的經濟中心上海。1930年北京常住人口大約150萬左右(含郊區)，而住房卻有119萬間。房源充足、房價偏低的北京，在民國眾多都市中也是特例。無論抗戰前還是抗戰後，其他都市如上海、南京、重慶、漢口和廣州，居住成本都遠高於北京。
「考慮到這些特點，當年北京的私產，敢於投資的，必須是能夠預見到幾年後新政權定都北京，且能夠在半個多世紀後發展成2000萬人口的超級城市。」張先生說。雖然張先生現在坐擁5套房產，但他認為，1947年投資房產是一筆很冒險的賭注。
回過頭來，張先生又算了算在上海買房投資值不值：
「在上海，400銀元就甭想買別墅了，估計買個廁所都不行。就按老中醫的2.5萬銀元來說，購買力相當於今天的250萬元人民幣。1927年買入，至今83年。佔地半畝，相當於333平方米，今天按10萬元一平方米算，總價格在3330萬元。」張先生公布了結果。
但是，250萬元增至3330萬元，83年才增長13.32倍，年複合增長率僅為3.17%，還跑不贏今天的CPI。「不是買房投資值不值，而是價格合適不合適的問題。」張先生感慨說，這個結果對今天不看價格就買房的人來說，應該有些借鑑意義。
另外，房產價值真正得到體現，不過是近10年的事情。也就是說，在過去50年的漫長歲月裡，這一資產的價值無法用貨幣來體現。在市場功能失效，甚至市場不存在時，價值無從談起。
長期複利的成就帶來巨大的誘惑。「理解複利的魔力和獲得它的困難時理解許多事情的核心和靈魂。」查理·芒格如是說。因此，長期投資是不是一定成功？如果不是選擇了滙豐這樣的企業股權，結果又會怎樣？張先生自己總結了財富傳承的4大特點：
1.倖存者
長期投資隱含了諸多的條件。
滙豐成立於上海，是當年極少數在中國市場上能夠買到的外國公司的股票。1949年5月上海解放，上海證券交易所停業，交易市場消亡，同年滙豐撤離大陸。而股東的身份卻能夠一直保留，殊為不易。
今天的香港市場有股諺：「存滙豐不如買滙豐」，還有「聖誕鍾、買滙豐」的俗語，主要原因是滙豐在港上市20多年一直回報豐厚，形成只有買貴不會買錯的口碑。但一場金融風暴，讓很多港人含淚供股。
張先生反觀自己家的這筆投資，卻是以經歷了解放戰爭、韓戰、越戰、1974年股災、1998年亞洲金融危機、2008年金融風暴等等重大歷史事件。可見，「短期」並不能成為衡量業績的主要標準。
張先生說，現在想來，自己的父親起初也許只是因為眼光較常人長遠一些。但在跨度長達大半個世紀的歷史長河中，只有極少數能夠穿越牛熊、穿越人類偏見、始終倖存的企業，類似滙豐這樣的企業，才有可能獲得長期複利的巨大回報。
2.戰勝指數。
比較美國股票市場的研究結果：標普500指數在1957年至2003年間收益增長率為10.85%。從這個角度看，張先生以英鎊計算的股票投資戰勝了標普500指數。
3.低摩擦成本
從1947到2010年間，年複合增長率17.6%，戰勝指數2.7萬倍回報。其中還包括了低摩擦成本的貢獻。63年期間所發生的摩擦成本除了繳納紅利稅、紅利再投資的交易費用外，就再沒有其他的費用。
如果每年的摩擦成本為2%。這樣，最終的投資結果就只有92萬英鎊；如果每年的摩擦成本為5%，就只有不到17.7萬英鎊了，只有原先的很少一部分。
4.尋找會下蛋的母雞。
張先生發現，即使是罕見特殊的收藏品，例如在第一次國內革命戰爭時期的蘇維埃銀元，長期看增值速度也比不上滙豐這樣的企業的成長速度。J145