晶盛機電:聚焦先進位造,晶體矽生長設備龍頭再起航

2020-11-28 中證網

　　深耕先進位造,打造晶體矽生長設備龍頭。公司是我國晶體矽生長設備龍頭企業。主營產品包括全自動單晶生長爐、多晶矽鑄錠爐、全自動矽片拋光機、藍寶石晶錠、LED燈具自動化生產線等,主要應用於太陽能光伏、集成電路、LED、工業4.0等新興產業。18年前三季度,公司實現營收18.9億元,同比增長50.3%;實現歸母淨利潤4.5億元,同比增長76.1%。預計18年全年淨利潤同比增長45%-75%,公司盈利能力不斷增強,各項財務指標持續趨好。18年前三季度,公司執行的訂單量大增,未完成合同總計28.7億元,四季度訂單量依然維持高位。公司注重技術研發,研發費用佔營收的比重高達7.7%,產品技術升級快速,研發新品層出不窮。公司客戶涵蓋光伏、半導體和藍寶石材料等領域,優質的客戶資源為業績的高速增長提供強力保障。

　　半導體設備蓄勢待發,國產替代勢不可擋。18年第三季度,中國半導體設備銷售額達39.8億美元,同比增長106.2%;中國半導體設備銷售額超過常年位居第一的韓國,成為世界半導體設備第一大國。中國半導體設備行業迅速發展,主要受益於國內存儲晶片需求旺盛,產品價格大幅上漲所致。未來,物聯網、智能汽車、AI、VR等下遊新興領域的快速發展,半導體設備行業上升趨勢愈加明顯。中國矽片需求旺盛,集成電路進口不斷增加,國產替代步伐不斷加速,帶動上遊設備廠商業績持續高增長。

　　光伏行業高速發展,政策有望迎來邊際寬鬆。矽作為光伏發電的重要原材料之一,光伏行業的發展對晶體矽的需求越來越大。中國太陽能光伏產業快速發展,2017年,中國光伏裝機量高達131GW,同比增長69.3%,佔世界的比重高達32.8%,是全球光伏產業第一大國。近年來我國政府出臺了許多支持性政策,加速了光伏產業的騰飛。雖然531光伏新政對光伏產業有一定的衝擊作用,但後續的政策有望迎來邊際寬鬆,未來太陽能光伏依然是矽生長設備需求的重要一極。

　　投資建議:公司是我國晶體矽生長設備龍頭企業,我們預計公司18/19年的每股收益分別為0.48/0.62元,當前股價對應PE分別為22/17倍,給予公司「推薦」評級。

　　風險提示:宏觀經濟下滑;國家政策支持力度減弱;市場競爭加劇;訂單量下滑,業績不及預期。

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