美聯儲10年來首次降息後，全球負收益率債券規模達到了創紀錄的14.1萬億美元，在一些分析師看來，這不利於資產價格和實體經濟。同時，不少分析師指出，作為全球債市重要組成部分的美債市場目前出於對低通脹的預期，已開始押注美聯儲將繼續降息。
此外，美國總統川普給全球貿易局勢帶來最新的不確定性，美國經濟衰退可能性隨之增大，也提升了美聯儲進一步降息的概率。韋德布希證券（Wedbush Securities）固收部門融資、期貨和利率董事總經理巴斯（Arthur Bass）坦言，債市目前已經在為美聯儲今年還將進行2次降息定價了。不過，他也表示，這一情況會隨著市場的風險情緒變化而瞬息萬變。而這均將可能使美債收益率繼續走低。
全球負收益率債券規模首破14萬億美元
當地時間7月31日，「考慮到全球形勢發展對經濟前景的影響以及低迷的通脹壓力」，美聯儲自2008年金融危機以來首次降息，將基準利率目標區間下調25個基點至2%~2.25%。美聯儲主席鮑威爾稱此舉旨在「防範下行風險」，而非暗示自此開啟降息周期。同時，美聯儲還決定於8月1日起提前結束原定於9月底結束的縮表進程。
受美聯儲降息、停止縮表影響，全球負收益債券規模再創紀錄，首次突破14萬億美元。彭博巴克萊全球負資產債務指數(Bloomberg Barclays Global Negative Yielding Debt Index)當天創下一個月以來的最大單日漲幅，當日收盤時市值達到14.1萬億美元。
彭博數據還顯示，負收益率債券已佔彭博巴克萊全球綜合指數(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index)的25.68％。彭博全球綜合指數涵蓋了全球政府債券、企業債券和證券化債券。這一佔比與2016年佔比最高時的25.99％僅一步之遙。
有分析師指出，超低收益率對資產價格和實體經濟的長期影響令人不安。「我認為負收益率對經濟的影響純粹是負面的。」高地資產管理（Highland Capital Management）聯席首席投資官奧卡達（Mark Okada）稱，「（在負收益率下）投資者無法享有銀行系統傳輸機制（帶來的收益）。」
債市押注美聯儲繼續降息，美債收益率料繼續走低
雖然負收益率及超低收益率不利於資產價格和實體經濟，但在不少分析師看來，作為全球債市重要組成部分的美國國債的收益率或將進一步走低。
當地時間1日，美債收益率集體重挫：與利率關聯密切的2年期美債收益率大跌14個基點至1.740%，盤中一度觸及2017年11月以來低點1.6920%；基準10年期美債收益率進一步跌至1.900%，盤中還一度刷新2016年11月以來低點1.875%，與3月期美債倒掛18.5基點，也較此前明顯擴大；30年期美債收益率跌8.1個基點，創2016年10月以來新低。
一方面，僅在鮑威爾暗示並未開啟降息周期一個交易日後，美債交易者就已開始押注美聯儲判斷錯誤，在他們看來，低通脹率將迫使美聯儲繼續降息，並進一步壓低美債收益率。
債市對通脹的預期在周四出現下跌，5年期國債收益率和5年期通脹保值債券收益率的利差約為1.5％。兩者的利差是衡量未來5年美國國債市場對通脹進行補償的指標，包括預期通脹和風險溢價。
「這表明美國國債市場對美聯儲將在未來5年內實現2％的通脹率目標存疑。」分析機構BMO利率策略師希爾（Jon Hill）稱，「這一指標在去年第四季度時為2％，美聯儲宣布本次利率決議前為1.6%，而如今為1.5%，已跌至接近其盈虧平衡點1.51%。」
諮詢機構NatWest Markets的策略主管布裡格斯（John Briggs）也表示：「（債市的通脹預期）正在下探，若美聯儲在實施寬鬆政策中頑固不化，可能比市場此前預期得更久才能達成通脹目標。我們因此預測，未來幾周短期國債收益率將會下降。」
另一方面，川普給全球貿易局勢帶來新的不確定性，更令市場進一步推斷由此導致的商業投資與信心受損、美國經濟衰退可能性增大，從而令美聯儲繼續降息的可能性上升。對經濟衰退的擔憂同時也會提升具有避險性質的國債的吸引力，而這均會使得美債收益率繼續走低。
根據CME「美聯儲觀察」工具統計，目前，市場預期美聯儲9月將再降息25個基點的概率已升至81.9%，較美聯儲宣布降息決定後上升近40%。而這進一步壓低了美債收益率預期。
巴斯說：「川普正帶領市場回到需要處理貿易摩擦風險的時期，市場擔心如此賭注過高，而且有可能會適得其反。」
德銀私人財富管理公司固定收益交易主管波拉克（Gary Pollack）也認為，展望未來，美聯儲將更加認識到全球貿易緊張局勢，而這點將引發債市對進一步降息的預期並作出應對。
希爾也表示，美國政府的關稅政策增加了美國經濟陷入衰退的可能性，因為這會引發商業不確定性。而此前鮑威爾曾非常明確地表示，貿易摩擦是美國經濟前景的最大威脅。因此，美國經濟衰退可能性的上升也增加了美聯儲進一步降息的可能性。
諮詢機構Strategas政策研究主管克裡夫坦（Dan Clifton）則指出，鮑威爾日前暗示未開啟降息周期加之貿易局勢的不確定性，令市場同時面臨貿易政策風險和貨幣政策風險。「一下子仿佛回到了2018年12月。」他稱，那時資金湧入具有避險性質的債市，而股市遭受大幅拋售。
截至第一財經記者發稿時，10年期美債收益率已進一步降至1.847%，續刷近3年來新低。