友邦保險新業務價值半年下跌37%,業內:預計內地市場將提供更強支撐

近日，友邦保險（1299.HK）披露2020年中期報告，有別於以往的穩健業績，上半年友邦保險經營數據並不好看，尤其是其最為看重的新業務價值，在經歷2019年的增速放緩後，又出現37%的大幅下跌，其中，代理分銷渠道新業務價值縮水近3成；同期，友邦保險新業務價值率則縮減11.1個百分點。分地區來看，上半年，中國內地市場為友邦保險新業務價值最大貢獻者，達到5.94億美元，但同比也減少了13個百分點。

對於上半年業績，券商紛紛指出未達預期，但5月以來業績已有反彈，後續伴隨在中國內地市場的擴張布局，將帶來市佔率的提升，仍看好長期發展。業內專家向藍鯨保險分析指出，疫情因素影響有限，但在目前網際網路渠道逐漸打破信息不對稱的環境下，友邦保險產品或難以維持高價值率，業務推進存在難題。但也有相反聲音提出，友邦保險主攻高淨值用戶，仍有不少用戶基於品牌信任會選擇友邦，伴隨分支機構增加與友邦人壽加速展業，下半年內地市場將為友邦業務形成更大的支柱作用。

新業務價值縮水37%，線下營銷受困內地訪客驟降

首先，整體來看友邦保險上半年的業績表現。

2020年上半年，在疫情影響之下，友邦保險的業績並不好看。新業務價值下跌37%至14.1億美元，其中4月的新業務價值達到低谷，而隨著針對新冠病毒的限制逐步放開，各地市場新業務價值恢復按月增長，5月有所回暖，6月回歸雙位數增長；新業務價值利潤率減少11.1個百分點至54.4%。保費方面，上半年，友邦保險實現172.68億美元保費收入，同比增長3.48%，增速也明顯慢於往年；年化新保費下跌24%，實現25.79億美元。

盈利情況方面，2020年上半年，友邦保險稅後營運溢利上升5%到29.33億美元，內含價值營運溢利減少13%至38.78億美元。

尤為值得關注的，還有友邦保險的現金流動數據，上半年產生的基本自由盈餘為30.49億美元，增長11%；自由盈餘達到118億美元；內含價值權益為614億美元，較2019年末下滑3%，股東分配權益為433億美元，較上年末則有2%的上行。

而在投資方面，友邦保險上半年的收益也表現不佳，實際收益率1.8%，形成33.8億美元的投資負偏差，股票虧損達到31.6億美元。

對於專攻壽險的友邦保險而言，其一直自詡優勢的代理人隊伍卻因難以展開面對面線下營銷而受困。尤其是在疫情影響內地遊客赴港的環境之下，友邦的代理人渠道正在經歷動蕩。

細化來說，2020年上半年，代理分銷渠道的新業務價值下跌29%，佔整體新業務價值的78%；合作夥伴分銷渠道新業務價值下滑49%至3.35億美元。據友邦保險分析，是由於香港的零售獨立財務顧問渠道的新業務價值大幅減少，根本原因，是中國內地訪港旅客人數在上半年處於低位。

無奈之下，友邦保險加速抓住科技手段。近年來，友邦保險在數碼科技方面一直有所動作，有意幫助代理人在銷售、服務和招聘等關鍵活動領域提供簡便和有效的支持。如在香港地區推進的全保理財分析和在中國內地應用的「Master Planner」數碼工具。

2020年的疫情，進一步倒逼友邦保險向線上動作，加速科技應用，增強數碼工具及線上的功能，如代理人透過視像技術及安全的電子籤名進行遙距銷售會面，數據顯示，友邦保險在2季度發出的保單中，有超過40%以這種方式完成。

中國內地成友邦新業務價值支柱，中國香港地區縮水近7成

2020年上半年，友邦保險在各地區的調整變化也尤為明顯和值得關注。具體來看，上半年中國內地新業務價值排在各地區首位，為友邦保險集團的新業務價值做出最大貢獻，達到5.94億美元，但同比減少了13個百分點。中國內地新業務價值利潤率也有所下跌，在縮減11.5個百分點後達到81.8%，對此，友邦保險提出是因為向現有客戶銷售長期分紅業務，從而帶來的產品組合轉化作用。傳統保障產品的新業務價值利潤率保持在2019年上半年的相近水平，此類產品貢獻約80%的新業務價值。

同期，中國內地實現的總加權保費收入為30.01億美元，同比增長22%，年化新保費為7.26億美元；稅後營運溢利增長22%至6.4億美元，主要是由於有效保單組合及理賠。

友邦保險的業務重點，正在加速向中國內地傾斜，今年6月，友邦人壽獲批成立，成為在內地的獨立子公司。「這意味著在保險業務方面，友邦人壽作為獨立的法人實體，可以推進全國性網際網路保險的運營，打破屬地化經營特點，以作為其線下營銷員渠道的補充；而在投資方面，可投資範疇擴大，有機會涉足房地產等領域，進行另類投資」，一位人身險公司負責人向藍鯨保險分析指出。

與此同時，友邦保險也在近期表示，下一步將聚焦在10到12個經濟發展水平較高、中產人群數量較多的內地省份，預計可觸達的潛在消費群體規模是友邦現有中國內地7個市場的4倍之多。

「此前友邦在內地的機構、人員有限，在業務布局受限的情況下依然給友邦集團貢獻了較大的保費規模和利潤」，保險業內人士王立剛預估道，「下半年伴隨著疫情控制和其在內地市場分支機構的不斷鋪設、友邦人壽的展業，內地市場貢獻將會更大」。

香港地區新業務價值為3.06億美元，排在第二，但新業務價值率為51%，僅優於馬來西亞的50.3%和其他市場的39.7%，年化保費則達到5.65億美元。此外，泰國、新加坡、馬來西亞分別實現新業務價值1.99億美元、1.27億美元和0.81億美元，對應新業務價值率為63.9%、59.3%、50.5%。

友邦保險主要市場地區新業務價值均有所下滑，其中香港地區跌幅最為明顯，縮水68%，友邦保險在年報中表述，上半年，來自中國內地訪港旅客的銷售接近完全停頓，加上本地客戶大眾普遍不願進行面對面對話，導致本地客戶業務年化新保費大幅下降。

此外，中報顯示，在香港和中國內地以外的市場，友邦保險的業務在第一季度實現雙位數增長，但遏制傳播措施對第二季度的新業務銷售造成較大影響。

業績未達預期最壞影響或已過，業內：未來新業務價值率或壓縮

基於中報，友邦保險並不樂觀的數據也出乎了不少券商的預料。中信證券、中泰證券均在研報中提出，友邦保險2020年上半年在價值數據上表現略低於預期，最壞影響已經體現。

麥格理分析提出，友邦保險亞洲壽險市場銷售復甦需要比預期更長的時間，而且利潤率很高，因此給予「中性」評級，對於友邦保險內地市場的業務復甦預測，也從第二季度推遲到下半年或之後。「整體而言，儘管行業已迅速將業務等程序轉至線上，但並不能完全解決問題，在代理人能夠再次進行面對面溝通前，銷售和利潤均難以恢復」。

「儘管短期內疫情持續管制導致香港業務大幅下滑，赴港遊客下降，東協市場業務仍處於復甦中，但5月至7月多地銷售均已出現反彈。鑑於友邦中國未來將在10-12個省份擴張帶來市佔率提升預期，以及中產階級快速崛起，保障缺口較大，保險滲透率較低，我們仍然看好友邦長期的發展。此外，友邦快速增長的VONB和有效業務保單持續貢獻自由盈餘，帶來分紅的穩健增長」，信達證券的研報顯示。

中國精算師協會創始會員徐昱琛從行業角度提出擔憂，「對於友邦保險而言，疫情的短期影響很快就能夠恢復，而真正對其未來發展產生影響的，是當前關於保險產品的信息對稱情況和信息傳播速度」。

「友邦保險的新業務價值率在未來短期2至3年，長期5-10年間，或產生較大的變化」，徐昱琛進一步分析道，「從精算角度來說，友邦保險的新業務價值率相對較高，相對標準化的重疾險產品，友邦要保持一定的新業務價值率，也就意味著以更高價格賣出，在目前業內信息壁壘逐漸打破，信息更透明、傳播更快的背景下，增值服務不足以支撐起產品價差，那麼友邦保險或會出現新業務價值率壓縮的情況，但也會引起老用戶的不滿」。

王立剛則持相反觀點，在他看來，很多保險用戶不會單純的比較產品的價格，而是重視和信任品牌，願意以較高的價格購買保單之外衍生的購物感受和服務，友邦保險的用戶定位是匹配高淨值用戶，產品也主要專注於中高端壽險產品，並匹配卓越營銷員戰略，這種一以貫之的戰略不會在短期內作出改變。

「當然，在擁有國內網際網路保險牌照後，友邦人壽還是會在線上進行產品和銷售渠道的補充，主要發揮輔助作用。而壽險產品，尤其是長期壽險，需要面對面進行溝通交流的本質不會變」。（藍鯨保險 石雨）