第一象限(槓桿象限)——商品下跌勢頭短期受阻 多空激烈對峙板塊分化
前日商品指數下跌0.01%，工業品下跌0.09%，農產品(000061)上漲0.16%。其中，煤炭板塊下跌0.61%，化工板塊下跌0.30%，軟商板塊下跌0.26%，穀物板塊下跌0.01%，建材板塊上漲0.21%，飼料板塊上漲0.23%，貴金屬上漲0.40%，油脂板塊上漲0.46%，有色板塊上漲0.48%，原油板塊上漲1.05%。
1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額7080.1億元，同比下降14%，石油、煤炭及其他燃料加工業下降70.4%，黑色金屬冶煉和有色金屬冶煉分別下降59%和34.5%，化學原料和化學製品製造業下降27.2%，由此可見工業增速的確在放緩，經濟承壓明顯。中國央行上周向市場淨投放了1100億元後，連續五日不開展逆回購操作，說明市場資金流動性仍處於較為合理水平。
商品經過近期的下跌之後，前日盤中出現一定反彈，雖然尾盤再次回落，但是可以看到行情的延續性有所受阻，下跌的勢頭不如之前順暢。從板塊情況上來看，板塊之間的分化也比較嚴重，原油板塊反彈力度較強，受產油國持續減產的影響及委內瑞拉遭遇大規模停電後的石油供應擔憂，對油價形成支撐。但作為商品之王，原油近期的搖擺不定使得市場也震蕩反覆，其走勢對於商品後期的表現也將會起到關鍵性的指引作用。
第二象限(交換象限)——滬指收復3000點 成交量大幅萎縮 北上資金大逃離
A股在連跌兩日之後終於小幅反彈，收復3000點，然而成交量大幅萎縮，工業大麻股再次掀起漲停潮。其中，滬指上漲0.85%報3022.72點；深證成指上漲1.01%報9609.43點；中小板指上漲0.8%報6175.54點；創業板上漲0.46%報1637.77點。量倉方面大幅萎縮，滬深兩市成交6.68億手，總成交額為6647.41點。前日主力大幅流出120.47億元，北上資金(滬港通加深港通)前日大幅淨流出338.09億元。
近日，央行行長易綱在中國發展高層論壇上表示，擴大金融業對外開放是我國的自主選擇，這既是金融業自身發展的需要，也是深化金融供給側結構性改革、實現經濟高質量發展的內在要求。對外開放將成為未來金融政策的主基調，國內的金融市場將會越來越規範。
當前，滬指處於3000點上下的震蕩態勢中。透過北上資金與主力資金的大幅流出態勢，可以窺出當前市場的資金動態。從去年上半年開始，北上資金與主力資金一直呈現淨流入的狀態，我們在報告中也提示過投資者，可以跟隨北上資金的步伐。隨著金融改革開放的不斷推進，外資的動態將會成為投資的一個重要指標。
第三象限(資源象限)——創投等待機會 科技公司新方向
根據Wind數據顯示，創業投資基金自18年11月大幅回落後，至目前一直保持低位。這與經濟周期的波動一致。創投行業投資規模正處於歷史低位，資金與整體行業更加理性。由最近股市、期市來看各類資產價格不斷上升，創投行業投資存在一定滯後性。
在大經濟周期下，股權投資作為經濟增長的基礎發力點，政府對其重視程度可見一斑。年前，科創板自提出僅僅經歷3個多月時間即正式發布徵求意見稿；「兩套辦法、六大規則」的基礎制度與業務規則體系於3月1日發布，意味著創業板正式開閘，高新技術行業註冊制的時代即將到來。與此同時，年後市場重拾信心，各類資產價格快速上漲，從二級市場的反應來看，科創板概念促使券商股實現多日大漲，多數股價實現翻倍，投資者對於科創板預期依舊充滿熱情。18年低迷的經濟將迎來春天，我們對於創投行業的增長潛力持有樂觀態度。
蘋果召開春季發布會，之前媒體傳言的iPhone SE、iPod Touch均未出現，取而代之的是在信用卡方面推出的每天消費還返錢的 Apple Card、包括無數明星自拍劇的APPLE TV+、哈利波特中預言家日報類似的Apple New+和跨平臺遊戲打包服務Apple Arcade。從二級市場表現來看，發布會一結束，蘋果股價應聲收跌1.75%，這與發布會中並沒有出現新的硬體設備有一定關係。在一定程度上，電子產品的更新難度越來越大，在國內手機廠商不斷提高手機附加硬體的時候，蘋果選擇開闢軟體與服務市場。短期來看，蘋果推出的以上四項服務對於中國消費者並沒有直接刺激，但蘋果在軟體服務方面的嘗試也指出了科技公司的方向。與物聯網思維類似，當蘋果硬體設備覆蓋率足夠高時，高質量的軟體會很輕易提高市場佔有率；而隨著消費者更新硬體間隔變得越來越長，對於服務需求更加強烈。未來，應用服務方向創新將會是新方向。
第四象限(信用象限)——房價收入比偏高 房地產稅惹爭議
房價收入比，即住房總價與家庭可支配收入之比，這一指標衡量的是普通居民家庭購房的難度，房價收入比越高，購房負擔越重。根據易居研究院發布的數據，2018年，受監測的中國50個城市房價收入比均值為13.9，相比2017年的14.1下降了1.4％，這也意味著在去年樓市嚴厲調控的背景下，大部分城市房價得到了合理的控制，購房難度有所下降。但主要一二線城市的房價收入比仍舊居高不下，部分城市房價收入比相比於2014年翻了一番。
下圖是2018年全國50個城市的房價收入比，由數據可以看出，深圳房價收入比高達34.2，位列全國第一，值得一提的是，深圳房價收入比已經連續多年位居全國榜首，遠超北上廣城市。對於發展中國家而言，經濟飛速發展，住房需求快速釋放，房價多半都會經歷快速上漲過程，房價收入比6-9均可視作合理水平，深圳已經持續多年遠超合理水平，這說明在深圳房價漲幅遠遠超過收入漲幅。長沙則恰恰相反，房價收入比連續多年墊底，其實作為中部省會，長沙的人均GDP早已過萬，無論是從經濟規模還是城鎮居民可支配收入來看都不弱，長沙房價比低的原因得益於當地的調控威力，長沙不僅打擊捂盤惜售，而且限購政策全面升級。新落戶必須滿1年或繳納兩年社保，方能獲得購房資格，此舉嚴厲打擊了當地的投機需求。
距離兩會結束已經過去半個月了，房地產稅這個話題依舊熱度不減，近日，有多位學者總結上海、重慶試點的經驗及教訓，從法律層面、社會穩定層面、實際可操作性等多個層面，強烈質疑房地產稅的合理性和法理可行性。國家稅務局原副局長許善達、清華大學社會學系教授孫立平一致表示，目前的社會居民的負債率已經很高了，在此背景下再徵收房地產稅，勢必讓多數家庭難以承受，且在現有的房價中已經包含了土地出讓金和房產稅的內容，在這個基礎上再徵收房產稅缺乏法理依據。其實，現在評論房地產稅的可實施性還言之過早，因為還有很多問題正在完善，克強總理明確提示了要「穩妥的推進房地產稅」 房地產稅目前尚在研究起草階段，穩步、穩妥，絕不是短期能夠實現的。
外匯板塊——英國議會舉行「指向性投票」 英脫歐形勢或有新變化
3月27日消息,美元周三微升,澳元與紐西蘭元亦快速回落,因此前紐西蘭央行開啟未來放寬貨幣政策的大門,令市場感到意外。紐西蘭元大跌,紐西蘭央行雖然一如預期維持利率不變,但立場明顯轉為下次動作將會是降息,令市場頗感意外。由於美債倒掛跡象顯示美國經濟減緩，上周美聯儲放棄對今年加息預期,突然結束三年來的貨幣政策收緊路徑。歐洲央行、澳洲央行和日本央行今年也採取鴿派傾向,中國人行在2018年就已開始放寬政策。美元已站穩腳跟;周二上漲,因10年期公債收益率隨著美股上漲而反彈。美債收益率曲線倒掛打擊冒險情緒,觸發上周股市大幅下跌。過去50年來 ,每次美國經濟衰退前都出現收益率曲線倒掛。英國脫歐方面，英國議會周三的投票將直接反映出未來的脫歐形勢，預計會對英鎊走勢起到重要指引重要。中國央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝周一表示,未來要提高人民幣匯率中間價形成的規則性、透明度和市場化水平;下一步資本項目開放將著力推動少數不可兌換項目的開放,提高可匯兌項目的便利化程度。近期人民幣貶值壓力明顯下降,整體市場結購匯趨向均衡,中間價透明化的時機可能已經來臨，方向則可能是讓中間價和收盤價更為接近,逆周期因子的影響逐漸降低。
中美貿易談判總體情緒偏樂觀,但第八輪中美磋商對市場的影響力已經邊際下降,因目前來看中美還可能遠未到達成協議的階段。人民幣兌美元周三早盤震蕩走弱,中間價則創近兩周新低。隔夜美元指數走升,人民幣中間價順勢走弱，早盤購匯略多,但波動幅度較窄;中美第八輪高級別貿易磋商在即,市場仍沒有明確的方向,短期仍料在較小區間內波動。前日人民幣兌美元中間價報6.7141元，上日為6.7042元。
資金分析——資金企穩待發力 成交低位仍調整
前日市場資金流入9.22億，較前一交易日增長0.76%，總沉澱更新至1219.57億，已近一周站上1200億關口。黑色、化工、農產品、次主力板塊分別流入0.1億、7.77億、1.05億和0.3億，較前一日分別增長0.03%、3.07%、0.42%和0.08 %。再現全板塊資金回流。日內化工板塊資金回流有明顯增長，有望回歸趨勢上揚狀態。其它板塊資金波動還相對較弱，趨勢還在調整。後市資金在企穩基礎上能否繼續打開資金入口，依然可期。
前日市場總成交2172.03萬手，較前一交易日增長9.86%。化工、農產品、次主力板塊分別回升11.64%、25.4%和6.91%。黑色系回落2.45%。日內各板塊成交回升有限，短期活躍度仍相對較弱，總成交低位調整。當前還需耐心等待後市成交企穩時機。
農產品專欄——美國向中國出售30萬噸玉米震蕩下行格局短期難改
消息稱，美國出口商向中國出售了30萬噸玉米，並沒有給市場帶來多大的變動。首先中國每年的進口配額高達720萬噸，佔比不到4%；其次，這30萬噸並非一次性進口，而是從4月到7月持續進口對進口的影像有限；最後，國玉米進口最多的國家是烏克蘭，去年從烏克蘭進口玉米近350萬噸，美國玉米進口有限，對玉米價格難以激起波瀾。從目前市場來看，影像玉米價格的主要因素還是由供需因素進行主導，目前的市場狀況來看，需求端的疲弱才是玉米短期下行的主要推手。
供應方面，目前玉米的銷售進度開始加快，東北的售糧進度已經超過80%，即將接近尾聲，但是社會庫存小幅攀升。且港口的庫存量達到了600萬噸，供應相對充足。需求方面，澱粉市場需求不振，澱粉庫存高企，導致對玉米的需求下降。生豬的存欄量下降，也是玉米需求不振的重要因素。生豬存欄受非洲豬瘟影像繼續下降，豬肉價格大幅回升也是反應生豬存欄下降的重要參考依據。在玉米供應充足，需求不振的環境下，震蕩下行的格局很難改變。
金融期貨——三大股指小幅反彈 延續區間震蕩態勢
股指走勢緊隨A股市場，前日出現小幅反彈，但是整體依舊處於區間震蕩態勢中。其中，IF(滬深300)上漲0.81%報3730.0點；IH(上證50)上漲1.20%報2739.0點；IC(中證500)上漲0.43%報5391.6點。量倉方面，IF日增倉-865手，增倉比例-1.3%，淨流出1.10億元，流出比例0.75%，；IH日增倉-1370手，增倉比例-4.51%，淨流出1.82億元，流出比例3.81%；IC日增倉29手，增倉比例0.05%，淨流入1.32億元，流入比例0.67%。
在此提醒投資者，持有股票寸頭的朋友，可以配置少量股指空單作為對衝，這兩日的走勢則充分體現了對衝的重要性。不過對於沒有持有股票的朋友，對於股指期貨建議多看少動。當前股指期貨整體處于震蕩整理態勢中，需要耐心等待其下一步的突破。
本策略觀點依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。
文/妍姐看盤本人以傳遞更多讀者予信息為目的
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