「老家」在湖北宜昌的安琪酵母 產能緊缺但不影響正常生產

　　新型冠狀病毒肺炎疫情持續，市民響應國家號召，做好居家隔離，不聚會、不聚餐、不旅行。經此一「疫」，很多平日裡一直想做但沒時間做的事情，比如烘焙，就提上了日程。

　　酵母是烘焙的重要輔料之一，去超市購買酵母時，市民幾乎找不出「安琪」之外的品牌。安琪酵母已經成為亞洲第一、世界第三的酵母龍頭企業，其總部就位於湖北省宜昌市，而這裡的疫情依然嚴峻。

　　

　　湖北宜昌，安琪酵母股份公司。圖據ICphoto

　　2月13日，安琪酵母在互動平臺表示，宜昌本部由於疫情防控需要和當地相關部門要求暫時停產。停產產能低於安琪酵母總產能的6%，整體影響較小並可控。

　　近日，安琪酵母在與投資人交流中表示，安琪酵母湖北產能僅佔公司全部產能的10%，受影響酵母產能在1.5萬噸，於2月1日停產，現就復工情況正在與政府進行溝通。春節期間公司其他地區產能仍滿負荷生產，總體衡量下來，疫情對公司的生產影響有限。

　　安琪酵母特別提到，疫情對公司業務中B端業務影響較大，但全國人民的宅家食物DIY的需求，使得C端業務快速上升，彌補了B端業務下滑的影響。

　　綜合實際的產銷情況，公司整體產能仍處於緊缺狀態，疊加湖北產能的停產，或加劇供應緊張的格局。管理層稱不排除下半年對產品提價，疫情短期的影響並不影響公司2020年收入增速10%及利潤增速15%的全年計劃。

　　上市19年，營收增長超40倍

　　安琪酵母1986年成立，2000年8月在上交所上市。公司主營麵包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養保健產品、食品原料等的生產和銷售。2019年上半年，酵母類產品全球市場份額達到16%，國內市場佔有率第一。

　　2014年-2018年，安琪酵母的營業收入從36.54億元增至66.86億元。2019年前三季度，安琪酵母的營業收入達55.6億元，預計2019年全年營收超76億元，較上市當年的1.84億元營收已經增長超40倍。

　　2015年至2017年，安琪酵母淨利潤都呈現出50%以上的高增長。財報數據顯示，2015年-2017年，安琪酵母三年淨利潤分別同比增長90.29%、91.04%、58.33%。但2018年卻只增長了1.12%，進入2019年，業績開始下滑。2019年上半年，淨利潤同比下降了7.66%，前三季度同比下降了1.21%。超高速增長期已過，安琪酵母進入增收不增利的狀態。

　　

　　安琪酵母

　　對於淨利潤下滑原因，安琪酵母在2019年半年報中解釋稱，報告期內，安琪俄羅斯糖蜜價格上漲，安琪埃及本幣升值，原材料成本上漲；國內多工廠提前集中進行大修；安琪伊犁因環保原因限產導致其成本上升，利潤下滑；市場開發難度增加，投入加大，導致銷售費用增幅較大；母公司待彌補虧損抵扣額度使用完畢，利潤同比增幅較大，以及安琪俄羅斯本期實現盈利導致所得稅費用增加等。

　　東興證券研報認為，安琪的邏輯是長期穩增趨緩，短期逐步改善。長期來看，國內酵母主業預計10%左右平穩增長，增量來源於酵母衍生品板塊(20%左右增速)及國外業務放量(10%以上)，未來3-5年預計收入年均14%-16%增速；短期來看，受益於糖蜜成本下行、未新增大項目資產折舊以及新董事長熊總上任後公司治理的改善，仍看好公司業績逐步改善的確定性。

　　海外市場擴張，有望成為全球第二

　　安琪酵母能成長為全球第三大酵母企業，得益於它的國際化策略。

　　安琪酵母董事長俞學峰曾對媒體公開表示：「推動公司前進主要有三大動力：一是專注，只做酵母這一件事；二是開放，集全球智慧，不斷地學習引進創新；三是國際化，堅定地走出去，闖出一片新天地。」

　　早在2001年起，安琪酵母的財報上已經出現國外營收，佔總營收的10%左右。2005年起，安琪酵母開始大力開拓海外市場，國外銷售收入佔比逐年升高並趨於穩定。

　　數據顯示，2005年-2010年，安琪酵母來自海外的營收分別是1.76億元、2.20億元、2.99億元、4.30億元、6.60億元和8.14億元，同比分別增長65.24%、25.58%、35.83%、43.60%、53.65%和23.19%，在公司當年營收中佔比也增長至30%以上。截至2018年，安琪酵母的海外營收佔比為28.81%。

　　2010年，安琪酵母埃及工廠破土動工，並於2012年建成投產；2017年，安琪酵母俄羅斯生產線也建成投產。2019年，俞學峰表曾公開示，公司已經在籌劃建設第三個海外基地。

　　

　　圖據ICphoto

　　東興證券研報認為，酵母行業的全球整合加劇，安琪憑藉其產品服務優勢不斷向下遊及國外擴張，份額有望趕超全球老二英聯馬利並持續擴大。

　　酵母全球前三大巨頭樂斯福、馬利、安琪的市佔率分別為31%、17%和16%，從銷量增速來看，三者近10年來的銷量年均增長分別為1%、-0.74%和10%。

　　隨著大競爭對手的全球調整，主要是降成本、擠佔小廠份額及向下遊拓展，加之行業本身的重資產投入及高環保處理費用，行業整合會不斷加劇，安琪憑藉其產品服務優勢，穩步擴大產能，收割份額，隨著埃及逐步滿產及20年俄羅斯二期的投產，預計公司2年左右全球市場份額有望趕超英聯馬利。且隨著公司海外第三個布局點的考察，安琪海外布局仍會穩步擴大，市場份額還會持續增長。

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