華峰測控:打破國際壟斷 全球市佔率10%國內40%

半導體行業的景氣度依舊、未來的發展趨勢也一如既往，而A股相關股票長達半年多、幅度30%多的調整反而為後市的半導體股票帶來新的機遇，特別是那些細分領域的龍頭公司，今天我們就來看一家半導體測試設備的龍頭：華峰測控（688200）。

華峰測控（688200）

公司成立於1993年，系航空航天工業部第一研究院下屬企業北京光華無線電廠出資設立的全民所有制企業；2017年12月整體變更為股份有限公司。是目前國內最大的半導體測試機本土供應商和為數不多進入國際封測市場供應商體系的中國半導體設備廠商。

華峰測控深耕半導體測試設備領域，聚焦於模擬和混合信號測試設備，憑藉高性能、易操作和服務優勢等率先實現國產替代，達到國內領先水平，在模擬及混合信號類集成電路自動化測試系統的細分領域突破國外技術壟斷，成為國內最大的半導體ATE本土供應商。客戶主要集中在集成電路設計、晶圓製造、封裝測試等領域，產品銷往中國臺灣、美國、歐洲、日本、韓國等國家和地區，是為數不多進入國際封測市場供應商體系的中國半導體設備企業。

公司在國內集成電路測試機領域市佔率超過6%，其中模擬及數模混合晶片方向國內市佔率40%以上、國際市佔率10%左右。截至2020年9月，公司STS系列測試機全球發貨總臺數突破3000臺，

浮動源FOVI單板累計發貨超過10000塊。

公司獨立開發並推出了STS 2000系列、STS 8200系列、STS 8300系列等產品，在 V/I 源、精密電壓電流測量、寬禁帶半導體測試和智能功率模塊測試等關鍵方面擁有先進的核心技術。

STS 2000系列測試系統開始，公司各系列產品廣泛應用於航天、航空、電子、核工業、船舶、鐵路等關鍵領域。STS 8200 系列打破國外壟斷，產品遠銷全球，累計裝機量突破2300臺。

STS 8300平臺可將所有測試模塊裝在測試頭中，具備64工位以上的並行測試能力，能夠測試更高引腳數、更多工位的模擬及混合信號集成電路，是未來發展重點，目前已獲得中國大陸、中國臺灣和美國客戶的訂單。此外，公司還生產STS 6100測試系統，主要應用於頻率在100MHz以下的數字集成電路測試。

近三年公司產品均價穩步提升，8250/8300系列價值量大，有望成為新的增長點。截至2019H1，公司累計裝機各類測試系統超過2300套，2016-2018年單套系統均價穩步提升，2019年上半年受季節波動影響有所回落，新推出的 STS 8250/8300系列產品單套價格80萬元以上，有望成為公司新的業績增長點。

核心技術先進性：

公司形成了以基礎實驗室和研發部為核心的研發組織體系，基礎實驗室負責前沿技術追蹤和研究，研發部負責從基礎技術、產品技術和應用技術三個層次開展具體研發工作。為提高研發效率，研發部分為軟體設計、硬體設計、PCB設計、FPGA設計和結構設計五個技術團隊。

研發平臺方面，公司的研發團隊在同一測試技術平臺從事深入研究，儘可能避免重複性開發。公司建立的研發體系，既使得公司對行業未來的發展趨勢具有前瞻性的創造力，又保障了公司的研發方向具有市場敏銳度並且能夠緊密貼合終端客戶的實際需求，此外還降低了研發成本，有利於研發基底統一和成果共享。

客戶情況：

公司已是國內前三大封測廠商（長電科技、通富微電、華天科技）模擬測試領域的主力供應商。在集成電路設計環節，公司產品已在矽力傑、聖邦微電子、芯源系統等知名集成電路設計企業中批量使用；在晶圓製造環節，公司產品已在華潤微電子等大中型晶圓製造企業中成功使用；在封測環節，公司目前為長電科技、通富微電、天水華天等大型封測廠商提供模擬測試的主力測試平臺，近年來三大封測廠基本都屬於公司的前五大客戶。

其他客戶包括華為、意法半導體、芯源系統、微矽電子、日月光集團、三墾等知名半導體企業。還擁有上百家集成電路設計企業客戶資源，也與超過三百家以上的集成電路設計企業保持了業務合作關係。

2016 - 2018年，公司全部客戶數量為303家，復購客戶為157家，客戶留存率達到51.8%，其中前五大客戶留存率為100% ，前十大客戶留存率為95%。

財務業績：

2016-2019年，公司營業收入由1.12億元增長至2.55億元，扣非歸母淨利潤由4087萬元增長至1.02億元，營業收入和歸母淨利潤的CAGR分別達到31.5%、35.5%。2020年突如其來的新冠疫情對全球半導體產業發展帶來挑戰，公司克服全球產業下行壓力，上半年營業收入及扣非歸母淨利潤分別大幅增長80.0%、98.8%。

公司半導體測試系統在市場上具有先發優勢，產品的性能和穩定性較高，具有較強的議價能力，因此保持了較高的利潤率水平。 2016年以來，公司毛利率始終保持在 80%左右，其中在港澳臺及海外市場的毛利率超過85%，在國內市場的毛利率在80%-85%之間。

關於第三代半導體：

根據CASA統計，2019年全國SiC項目投資14起、GaN項目投資3起，共涉及金額265.8億元(不含光電)，同比增長54.5%。據不完全統計，2020年以來已有8家企業投資超430億元布局第三代半導體項目，國內第三代半導體投資呈現井噴態勢。

華峰測控已在第三代寬禁帶半導體 功率模塊方面取得了認證、量產，實現了晶圓級多工位並行測試，解決了多個 GaN 晶圓級測試的業界難題，並得到了意法半導體等公司的認可。

總體來說，華峰測控是國內最早進入半導體自動化測試設備（ATE）行業的企業之一，聚焦於模擬和混合信號測試設備領域。近年來公司業績穩定增長，2016-2019 年營業收入和歸母淨利潤的 CAGR 分別達到 31.5%、35.5%，毛利率始終保持在 80%左右。公司在 V/I 源、精密電壓電流測量、寬禁帶半導體測試等領域已形成了核心技術，在模擬及混合信號類測試系統領域性能指標處於國內領先水平，多項指標與國際一流水平持平，是為數不多進入國際封測市場供應商體系的中國半導體設備廠商。

(作者：秦亮 執業證號：A0680616110002)

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