跟誰學第四次遭做空,鄭州買樓、名師薪資等被質疑

芥末堆5月7日訊，跟誰學發布2020年Q1財報當晚，資產管理機構天蠍創投發布做空報告，針對跟誰學鄭州買樓、員工免費買課、名師薪資、虛假數據、課程質量等提出新的質疑。同時，報告稱，未來跟誰學實際股票價值預估為4-6美元。對此，跟誰學表示暫無回應。

報告首先指出，跟誰學所購房產實為「科研」用地，而同一境內另一處科研用地的2019年地塊單價「僅705元/㎡，不到跟誰學拿地單價的七分之一」。跟誰學CEO陳向東曾在電話會議中表示，該建築物位於鄭州經開區核心地段，綜合單位定價4850元每平方米。

報告稱，跟誰學將該地「作為寫字樓出租或出售給民企和社會團體使用」，違反了土地管理法「不得擅自改變原批准的土地用途」的規定。

員工免費買課方面，天蠍稱，通過採訪跟誰學部分離職員工得知，跟誰學員工免費買課額度高達5000元，且所有員工都被派發了面值2698元的優惠券。按照會計準則，優惠券應被記為遞延收入。天蠍據此推測，員工無論是否使用大額優惠券，很可能都被計入了收入之中。

天蠍還指出，若按財報數據，2019年的21億人民幣營收中有36%即7.2億元來自十大名師，則名師平均平臺分成是上千萬級別。而天蠍根據報告中展示的與「十大名師之一趙禮顯」的聊天記錄推測，其年薪並無千萬。

圖片來源：天蠍創投做空報告

經營數據造假方面，天蠍稱從跟誰學離職員工得知，面試者無論是否被錄取，首先都要求下載 app。報告另引Questmobile和東方證券研究所的數據指出，2020 年一二月份，跟誰學高途課堂不論是周活還是周日活，數據僅優於新東方在線，明顯落後於學而思、作業邦和猿輔導。

圖片來源：天蠍創投做空報告

最後，在課程質量方面，天蠍表示，其從新入職老師和網紅名師兩個部分入手調查，發現跟誰學以「入職之前不必須有教師資格證」吸引求職者。而2018 年，教育部《教育部辦公廳關於切實做好校外培訓機構專項治理整改工作的通知》的第五條中明確規定：「嚴格掌握教師資格條件。按照《意見》規定，從事語文、數學、 英語及物理、化學、生物等學科知識類培訓的教師應具有相應教師資格。」

天蠍還結合課程學員採訪、退課學員採訪、相關課程內容分析和名師抄襲指控等，對跟誰學課程質量提出質疑。此外，報告稱，他們發現新東方、學而思、猿輔導等的被投訴數量遠小於跟誰學。

5月6日，跟誰學發布了2020年第一季度財報。報告顯示，跟誰學實現淨收入人民幣12.98億元，較去年同期的2.83億元增長358%；淨利潤從去年同期的3389萬元增至1.48億元，同比增長 336.6%。

2019財年，跟誰學全年營收21.15億元，同比增長432.3%；淨利潤為2.27億元人民幣，而去年同期為1965萬元人民幣，同比增長1050.3%。芥末堆梳理往期財報發現，跟誰學營收已經連續5個季度增長超過400%，毛利率達75.4%，淨利潤超過13%。

面對此次做空，跟誰學表示暫無回應。2020年以來，灰熊、香櫞相繼三次做空跟誰學，對其營收數據、資金轉移等問題反覆提出質疑。跟誰學此前回應指出，公司利潤最核心變化在於研發費用R&D。跟誰學早期研發費用佔公司營收的60%，2017、18年間下降至18%。

對於第三方平臺顯示訪問量和下載量低於同行的問題，陳向東曾表示，2015年跟誰學尚以O2O平臺為主，「確有極少一部人入駐跟誰學的老師和機構為了排名靠前進行刷單」，但當時已對涉事老師和機構進行處罰處理；2018年公司利用微信紅利沉澱了接近1億用戶，這些用戶幫忙打磨了團隊和經營模型，為跟誰學聚焦起到了很大作用。