來源：證券日報
原標題：沃森生物暫停出售子公司股權背後： 全力衝擊新冠疫苗 建基地有資金壓力
本報記者 張 敏
見習記者 顧貞全
備受關注的疫苗研發生產企業沃森生物於12月7日早間發布公告稱，12月6日下午，沃森生物緊急召開董事會，審議通過了《關於股東大會取消審議<關於籤署上海澤潤生物科技有限公司股權轉讓及增資協議的議案>的議案》。
對於將上海澤潤生物科技有限公司（以下簡稱「上海澤潤」）股權轉讓一事踩急剎車，沃森生物相關負責人在接受《證券日報》記者採訪時表示：「公司十分重視投資者的意見和建議。方案披露後，公司關注到有利於企業長期發展的戰略規劃與投資者中短期利益有一定衝突，本著負責任的態度，及時召開董事會並決議，暫停上海澤潤股權轉讓交易，積極尋求兼顧公司利益與投資者利益的最佳解決方案。由此，沃森生物董事會形成決議，暫不將股權轉讓協議提交公司2020年第六次臨時股東大會審議。」
子公司被疑對標萬泰生物是否合理？
12月5日，沃森生物發布公告稱，擬向淄博韻澤創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「淄博韻澤」）等企業轉讓控股子公司上海澤潤部分股權。同時，淄博韻澤還將向上海澤潤增資。沃森生物介紹，經各方協商一致，確認上海澤潤的整體估值為35億元。
不過，投資者對於這一股權轉讓並不買單。一些投資者將上海澤潤與市場估值800億元的廈門萬泰對標，從而認為沃森生物「賤賣」了核心子公司上海澤潤的股權。這也是目前投資者與沃森生物管理層之間最大的爭議。
針對投資者提出的估值合理性問題，沃森生物相關負責人向《證券日報》記者表示，主要參考了上海澤潤其他股東近期交易的等值對價，同時也考慮本次引入的是戰略投資人，除了提供資金保障外，還能對澤潤發展賦能，且其受讓股權僅略高於公司，公司繼續保留幾乎是並列大股東的地位。另外，通過本次交易，能回收近12億元的現金，並獲得超過11億元的投資收益，更有助於聚焦到公司未來核心業務。
德傳醫療基金董事長姜廣策在接受媒體採訪時認為，萬泰生物是二級市場已經上市的公司了，現在年銷售收入非常大，同時它的技術平臺也比澤潤大得多。投資者用二級市場的估值來要求公司完成一級項目，這個顯然是不太合理的。
疫苗上市時間仍不確定
據記者了解，上海澤潤生物技術有限公司正在研發中的兩大「拳頭」產品，是二價HPV疫苗與九價HPV疫苗。
不同於萬泰生物，上海澤潤的產品仍處於研發階段，公司仍需要持續的資金投入。記者從沃森生物處了解到，上海澤潤的二價HPV疫苗距離上市的時間具有不確定性，九價HPV疫苗距離上市大概還需五年左右的時間，兩支疫苗都達到產品上市至少還得投入10億元至15億元資金，這些資金將用於二價和九價產品的研發、臨床和生產車間建設。
針對投資者質疑為何在此時轉讓上海澤潤，沃森生物相關負責人向《證券日報》記者解釋：「一方面是從沃森生物戰略發展的角度來考慮；而另一方面，也是基於現實因素，考慮到上海澤潤的未來發展格局，引入戰略投資者後更有利於其獨立發展，打開了上海澤潤的發展上限，更好地激勵研發團隊發揮其研發端的優勢，在疫苗領域創造更多的價值。」
此外，沃森生物上述負責人向記者補充道：「經決定按照轉讓協議，出讓控股權後沃森生物的相對份額有所減少，但是蛋糕做大了，作為第二大股東的沃森生物未來收益的絕對值未必少。況且，根據協議約定，沃森生物還鎖定了HPV產品上市後五年內的銷售權，這部分核心利益仍然能夠得到有效保障。公司作為有豐富經驗的產業投資人，以後也會協助上海澤潤推進相關產品的產業化工作。」
其他產品線需重金投入
沃森生物2020年半年報顯示，1月10日，公司收到了國家藥監局頒發的PCV13《藥品註冊批件》，3月30日首批產品獲得批籤發。除了亟待投入的二價HPV疫苗以及九價HPV疫苗外，公司與合作方共同合作開發的新型冠狀病毒mRNA疫苗於2020年6月份收到國家藥品監督管理局批准的《藥物臨床試驗批件》，目前正在開展Ⅰ期臨床試驗。在研產品以及獲批產品都需要持續的資金投入，考驗著沃森生物管理層如何運籌帷幄。
在公司看來，為上海澤潤引入戰略投資者是公司基於現實業務和未來發展的戰略性選擇，資源配置的問題是一直存在且必須解決。上述負責人向記者表示：「如今在HPV疫苗市場，上海澤潤也面臨較大的競爭壓力，尤其是對於HPV這款產品競爭者較多。我們的工作是要發揮上海澤潤在研產品的最大價值，為上海澤潤尋找更好的發展機遇。」
據公司介紹，沃森生物重新調整戰略步驟，將集中更多的精力和資源，快速推進mRNA新冠疫苗和腺病毒新冠疫苗的臨床研究進程和產業化建設，力爭在明年上半年建成一定規模的新冠疫苗生產基地。同時，公司加快國際化步伐，加大力度布局mRNA、腺病毒等技術平臺，開發更多更好的新型疫苗品種。
上述負責人還指出：「沃森生物因為擁有豐富的疫苗產品線，每一個項目都需要資金投入，有些本應更早拿到批件的產品，由於投入不足會導致進度慢於國內同行。」此外，PCV13的推廣工作也是沃森生物目前的「重頭戲」。
對於暫停上海澤潤股權轉讓一事，沃森生物稱，公司仍將一如既往地推進上海澤潤產品研發及產業化進程，在取得更加廣泛認同的基礎上，制定並推出契合公司戰略及上海澤潤長期發展的規劃方案，保障其可持續發展。