原考試制度下2009年度註冊會計師全國統一考試《財務成本管理》試題及答案
本試卷使用的現值係數如下：
（1）複利現值係數表
| n | 1% | 2% | 5% | 6% | 10% | 12% | 15% |
| 1 | 0.9901 | 0.9804 | 0.9524 | 0.9434 | 0.9091 | 0.8929 | 0.8696 |
| 2 | 0.9803 | 0.9612 | 0.9070 | 0.8900 | 0.8264 | 0.7972 | 0.7561 |
| 3 | 0.9706 | 0.9423 | 0.8638 | 0.8396 | 0.7513 | 0.7118 | 0.6575 |
| 4 | 0.9610 | 0.9238 | 0.8227 | 0.7921 | 0.6830 | 0.6355 | 0.5718 |
| 5 | 0.9515 | 0.9057 | 0.7835 | 0.7473 | 0.6209 | 0.5674 | 0.4972 |
| 6 | 0.9420 | 0.8880 | 0.7462 | 0.7050 | 0.5645 | 0.5066 | 0.4323 |
| 10 | 0.9053 | 0.8203 | 0.6139 | 0.5584 | 0.3855 | 0.3220 | 0.2472 |
（2）普通年金現值係數表
| n | 1% | 2% | 5% | 6% | 10% | 12% | 15% |
| 1 | 0.9901 | 0.9804 | 0.9524 | 0.9434 | 0.9091 | 0.8929 | 0.8696 |
| 2 | 1.9704 | 1.9416 | 1.8594 | 1.8334 | 1.7355 | 1.6901 | 1.6257 |
| 3 | 2.9410 | 2.8839 | 2.7232 | 2.6730 | 2.4869 | 2.4018 | 2.2832 |
| 4 | 3.9020 | 3.8077 | 3.5460 | 3.4651 | 3.1699 | 3.0373 | 2.8550 |
| 5 | 4.8534 | 4.7135 | 4.3295 | 4.2124 | 3.7908 | 3.6048 | 3.3522 |
| 6 | 5.7955 | 5.6014 | 5.0757 | 4.9173 | 4.3553 | 4.1114 | 3.7845 |
| 10 | 9.4713 | 8.9826 | 7.7217 | 7.3601 | 6.1446 | 5.6502 | 5.0188 |
一、單項選擇題（本題型共8題，每題1分，共8分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填塗相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）
1.某企業的資產利潤率為20%，若產權比率為1，則權益淨利率為（ ）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
【答案】D
【中華會計網校解析】權益淨利率＝資產利潤率×權益乘數＝資產利潤率×（1＋產權比率）＝20%×（1＋1）＝40%
【中華會計網校點評】該題不難，主要是要清楚「資產利潤率」指的是「資產淨利率」，以及「權益乘數＝1＋產權比率」。網校相關題目：實驗班《模擬試題一》單選題第3題；09年「夢想成真」系列輔導叢書《經典題解·注會財管》27頁第21題。
2.某企業2008年未的所有者權益為2400萬元，可持續增長率為10%.該企業2009年的銷售增長率等於2008年的可持續增長率，其經營效率和財務政策（包括不增發新的股權）與上年相同。若2009年的淨利潤為600萬元，則其股利支付率是（ ）。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
【答案】D
【中華會計網校解析】根據題意可知，本題2009年實現了可持續增長，所有者權益增長率＝可持續增長率＝10%，所有者權益增加＝2400×10%＝240（萬元）＝2009年收益留存，所以，2009的收益留存率＝240/600×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。
【中華會計網校點評】本題不難，考核的是可持續增長的基本知識，考生不應該丟分。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南·注會財管》57頁第11題有體現。
3.某企業正在編制第四季度的直接材料消耗與採購預算，預計直接材料的期初存量為1000千克，本期生產消耗量為3500千克，期末存量為800千克；材料採購單價為每千克25元，材料採購貨款有30%當季付清，其餘70%在下季付清。該企業第四季度採購材料形成的「應付帳款」期末餘額預計為（ ）元。
A.3300
B.24750
C.57750
D.82500
【答案】C
【中華會計網校解析】第四季度採購量＝3500＋800－1000＝3300（千克），貨款總額＝3300×25＝82500（元），第四季度採購材料形成的「應付帳款」期末餘額預計為82500×70%＝57750（元）。
【中華會計網校點評】本題也不難，考核的是採購預算和應付帳款預算。只要採購量的計算正確，本題不會丟分。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南·注會財管》56頁第16題、考試中心實驗班《模擬試題五》單選題第8題有體現。
4.債券A和債券B是兩隻在同一資本市場上剛發行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩隻債券的風險相同，並且等風險投資的必要報酬率低於票面利率，則（ ）。
A.償還期限長的債券價值低
B.償還期限長的債券價值高
C.兩隻債券的價值相同
D.兩隻債券的價值不同，但不能判斷其高低
【答案】B
【中華會計網校解析】債券價值＝債券未來現金流入的現值，在其他條件相同的情況下，由於期限越長，未來現金流入的現值越大，所以，債券價值越大。
【中華會計網校點評】本題不難，考核的是對債券價值公式的理解。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《經典題解·注會財管》78頁多選題2題；考試中心實驗班《模擬試題五》多選題第3題。
5.在採用風險調整折現率法評價投資項目時，下列說法中，錯誤的是（ ）。
A.項目風險與企業當前資產的平均風險相同，只是使用企業當前資本成本作為折現率的必要條件之一，而非全部條件
B.評價投資項目的風險調折現率法會縮小遠期現金流量的風險
C.採用實體現金流量法評價投資項目時應以股權投資成本作為折現率，採用股權現金流量法評價投資項目時應以股權資本成本作為折現率
D.如果淨財務槓桿大於零，股權現金流量的風險比實體現金流量大，應使用更高的折現率
【答案】B
【中華會計網校解析】風險調整折現率法採用單一的折現率同時完成風險調整和時間調整，這種做法意味著風險隨時間推移而加大，可能與事實不符，誇大遠期現金流量風險。
【中華會計網校點評】本題考核的是教材第五章第三節的內容，題目不存在難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南·注會財管》105頁第1題；考試中心實驗班《模擬試題五》多選題第4題。
6.已知經營槓桿係數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為（ ）
A.2
B.2.5
C.3
D.4
【答案】C
【中華會計網校解析】經營槓桿係數＝（息稅前利潤＋固定成本）/息稅前利潤＝1＋9/息稅前利潤＝4，解得：息稅前利潤＝3（萬元），故利息保障倍數＝3/1＝3。
【中華會計網校點評】本題考核了經營槓桿係數的簡化公式和利息保障倍數的公式，難度不大。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南·注會財管》179頁第12題。
7.某公司生產單一產品，實行標準成本管理。每件產品的標準工時為3小時，固定制造費用的標準成本為6元，企業生產能力為每月生產產品400件。7月份公司實際生產產品350件，發生固定制造成本2250元，實際工時為1100小時。根據上述數據計算，7月份公司固定制造費用效率差異為（ ）元
A.100
B.150
C.200
D.300
【答案】A
【中華會計網校解析】固定制造費用效率差異＝（實際工時－實際產量標準工時）×固定制造費用標準分配率＝（1100－350×3）×6/3＝100（元）
【中華會計網校點評】本題考核的是考生對於「固定制造費用效率差異」計算公式的記憶，沒有難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南·注會財管》300頁例題13。
8.某企業所處行業缺乏吸引力，企業也不具備較強的能力和技能轉向相關產品或服務時，較為現實的選擇是採用（ ）。
A.同心多元化戰略
B.離心多元化戰略
C.扭轉戰略
D.剝離戰略
【答案】B
【中華會計網校解析】離心多元化，是指企業進入與當前產業不相關的產業的戰略。如果企業當前產業缺乏吸引力，而企業也不具備較強的能力和技能轉向相關產品或服務，較為現實的選擇是採用離心多元化戰略。
【中華會計網校點評】本題考核的是對離心多元化戰略概念的理解，有一定難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南·注會財管》371頁判斷第19題；09年「夢想成真」系列輔導叢書《全真模擬試卷·注會財管》第一套判斷第3題。
二、多項選擇題（本題型共7題，每題2分，共14分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填塗相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效）
1.下列有關企業財務目標的說法中，正確的有（ ）
A.企業的財務目標是利潤最大化
B.增加借款可以增加債務價值以及企業價值，但不一定增加股東財富，因此企業價值最大化不是財務目標的準確描述
C.追加投資資本可以增加企業的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述
D.財務目標的實現程度可以用股東權益的市場增加值度量
【答案】BCD
【中華會計網校解析】利潤最大化僅僅是企業財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務目標的準確表述是股東財富最大化，企業價值＝權益價值＋債務價值，企業價值的增加，是由於權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加＝0的情況下，企業價值最大化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為「權益的市場增加值」，權益的市場增加值就是企業為股東創造的價值，所以，選項D的說法正確。
【中華會計網校點評】本題考核的是財務管理的目標以及對「股東財富最大化」的準確理解，有一定的難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》11頁例題1；第18頁第6題。
2.假設其他因素不變，下列變動中有助於提高槓桿貢獻率的有（ ）
A.提高淨經營資產利潤率
B.降低負債的稅後利息率
C.減少淨負債的金額
D.減少經營資產周轉次數
【答案】AB
【中華會計網校解析】槓桿貢獻率＝（淨經營資產利潤率－稅後利息率）×淨財務槓桿＝（稅後經營利潤率×淨經營資產周轉次數－稅後利息率）×淨負債/股東權益。
【中華會計網校點評】本題考核的是「槓桿貢獻率」、「淨財務槓桿」的計算公式，以及「淨經營資產利潤率」的分解公式，沒有難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》36頁第3題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《經典題解》25頁例題2。
3.下列有關證券組合投資風險的表述中，正確的有（ ）
A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協方差有關
B.持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險
C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產與市場組合情況下風險和報酬的權衡關係
D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關係
【答案】ABCD
【中華會計網校解析】根據投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B的說法正確；根據教材132頁的圖4－14可知，選項C的說法正確；機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。
【中華會計網校點評】本題考核的是投資組合的風險和報酬的相關知識，略有難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《全真模擬試卷》73頁第8題。
4.下列成本中，屬於生產車間可控成本的有（ ）
A.由於疏於管理導致的廢品損失
B.車間發生的間接材料成本
C.按照資產比例分配給生產車間的管理費用
D.按直線法提取的生產設備折舊費
【答案】AB
【中華會計網校解析】可控成本是指在特定時期內、特定責任中心能夠直接控制其發生的成本。
【中華會計網校點評】本題考核的是對「可控成本」概念的理解，沒有難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》316頁例題4。
5.下列有關資本結構理論的表述中，正確的有（ ）
A.依據淨收益理論，負債程度越高，加權平均資本越低，企業價值越大
B.依據營業收益理論，資本結構與企業價值無關
C.依據權衡理論，當邊際負債稅額庇護利益與邊際破產成本相等時，企業價值最大
D.依據傳統理論，無論負債程度如何，加權平均資本不變，企業價值也不變
【答案】ABC
【中華會計網校解析】淨收益理論認為，負債可以降低企業的資本成本，負債程度越高，企業的價值越大，因此，選項A的說法正確；營業收益理論認為，不論財務槓桿如何變化，企業加權平均資本成本都是固定的，因此，選項B的說法正確；權衡理論認為，當邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產成本相等時，企業價值最大，達到最佳資本結構；所以，選項C的說法正確；傳統理論認為，企業利用財務槓桿儘管會導致權益成本的上升，但在一定程度內卻不會完全抵消利用成本率低的債務所獲得的好處，因此，會使加權平均成本下降，企業總價值上升。由此可知，選項D的說法不正確。
【中華會計網校點評】本題考核的是對資本結構理論的理解和掌握程度，除了淨收益理論和營業收益理論容易記混淆以外，本題沒有難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》179頁第3題；考試中心普通班《模擬試題二》單選題第6題；考試中心實驗班《模擬試題五》單選題第6題。
6.下列關於增值與非增值成本的表述中，正確的有（ ）
A.執行增值作業發生的成本都是增值成本
B.執行非增值作業發生的成本都是非增值成本
C.一旦確認某項作業為非增值作業，就應當採取措施將其從價值鏈中削除，不能立即消除的也應採取措施逐步消除
D.增值成本＝實際增值作業產出數量×（標準單位變動成本＋標準單位固定成本）
【答案】BCD
【中華會計網校解析】非增值成本是由於非增值作業和增值作業的低效率而發生的作業成本，由此可知，選項A的說法不正確，選項B的說法正確；只有增值作業，才能產生增值成本，增值成本＝當前的實際作業產出數量×（標準單位變動成本＋標準單位固定成本），所以，選項D的說法正確；增值作業是指那些需要保留在價值鏈中的作業，而非增值作業是指那些不應保留在價值鏈中的作業，需要將它們從價值鏈中消除或通過持續改善逐步消除，所以，選項C的說法正確。
【中華會計網校點評】本題考核的是對「非增值作業」、「增值成本」、「非增值成本」概念的理解，有一定難度，考生容易認為選項A的說法正確。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》343頁第22題。
7.根據生命周期理論和波士頓矩陣，下列關於成熟期的說法中，正確的有（ ）
A.成熟期的產品屬於明星產品
B.成熟期開始的標誌是競爭者之間出現價格戰
C.成熟期企業的首選戰略是加強市場營銷，擴大市場份額
D.與成長期相比，成熟期的經營風險降低，應當適度擴大負債籌資的比例
【答案】BD
【中華會計網校解析】成熟期的產品屬於金牛產品，所以，選項A的說法不正確；成熟期開始的標誌是競爭者之間出現挑釁性的價格競爭，因此，選項B的說法正確；成熟期雖然市場巨大，但是已經基本飽和，擴大市場份額已經變得很困難，所以，選項C的說法不正確；與成長期相比，成熟期的經營風險進一步降低，達到中等水平，所以，選項D的說法正確。
【中華會計網校點評】本題有一定的難度，考生容易認為選項A的說法正確。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《經典題解》332頁例題5；考試中心實驗班《模擬試題五》多選題第7題。
三、判斷題（本題型共8題，每題1分，共8分。請判斷每題的表述是否正確，你認為正確的，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填塗代碼「√」，你認為錯誤的，填塗代碼「×」。每題判斷正確的得1分；每題判斷錯誤的倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型為零為止。答案寫在試題卷上無效。）
1.當企業的長期資本不變時，增加長期資產會降低財務狀況的穩定性。（ ）
【答案】√
【中華會計網校解析】長期資本－長期資產＝營運資本＝流動資產－流動負債，當長期資本不變時，增加長期資產會降低營運資本，而營運資本的數額越大，財務狀況越穩定，所以，原題的說法正確。（參見教材43頁）
【中華會計網校點評】本題考核的內容比較間接，考生短時間內不容易找到思路，容易出錯。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南》37頁判斷題第2題。
2.某盈利企業當前淨財務槓桿大於零、股利支付率小於1，如果經營效率和股利支付率不變，並且未來僅靠內部融資來支付增長，則該企業的淨財務槓桿會逐步下降。（ ）
【答案】√
【中華會計網校解析】淨財務槓桿＝淨負債/股東權益＝（有息負債－金融資產）/股東權益，由於內部融資增加的是經營負債，不增加有息負債，所以，不會增加淨負債；因此，本題的關鍵是看股東權益的變化。由於是盈利企業，所以，淨利潤大於零，由於留存收益率大於零，因此，留存收益增加，從而導致股東權益逐步增加，所以，淨財務槓桿逐步下降。
【中華會計網校點評】本題比較有新意，比較容易出錯。主要考核內部融資的知識點。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《全真模擬試卷》57頁單選題第8題；考試中心普通班《模擬試題三》多選題第2題。
3.兩種債券的面值、到期時間和票面利率相同，一年內複利次數多的債券實際周期利率較高。（ ）
【答案】×
【中華會計網校解析】債券的實際周期利率＝債券的名義利率/年內複利次數＝債券的票面利率/年內複利次數。
【中華會計網校點評】本題考核的是對概念的理解，需要注意：「債券的實際周期利率」不是「債券的實際年利率」，本題不太容易出錯。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南》84頁第16題。
4.從承租人的角度來看，槓桿租賃與直接租賃並無區別。（ ）
【答案】√
【中華會計網校解析】從承租人的角度來看，槓桿租賃和直接租賃沒有什麼區別，都是向出租人租入資產。
【中華會計網校點評】本題如果不仔細審題，把「承租人」看成「出租人」，則容易出錯。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南》147頁多選題第6題；考試中心普通班《模擬試題五》多選題第6題。
5.對於看漲期權來說，期權價格隨著股票價格的上漲而上漲，當股價足夠高時期權價格可能會等於股票價格。（ ）
【答案】×
【中華會計網校解析】本題考核的是教材318頁圖11－8的內容，根據該圖可知，原題說法不正確。
【中華會計網校點評】本題有一定的難度，容易做錯。
6.某產品的單位變動成本因耗用的原材料漲價而提高了1元，企業為抵消該變動的不利影響決定提高產品售價1元，假設其他因素不變，則該盈虧的臨界點銷售額不變。（ ）
【答案】×
【中華會計網校解析】盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻率＝固定成本/（1－變動成本率）＝固定成本/（1－單位變動成本/單價）。
【中華會計網校點評】本題中，盈虧臨界點銷售量不變，並不是盈虧臨界點銷售額不變，如果不仔細看題，容易出錯。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《經典題解》271頁第7題。
7.使用投資報酬率考核投資中心的業績，便於不同部門之間的比較，但可能會引起部門經理投資決策的次優化。（ ）
【答案】√
【中華會計網校解析】投資報酬率是相對指標，因此，便於不同部門之間的比較。投資報酬率指標的不足是：部門經理會放棄高於資本成本而低於目前部門投資報酬率的機會，或者減少現有的投資報酬率較低但高於資本成本的某些資產。
【中華會計網校點評】本題考核的是「投資報酬率」作為投資中心業績評價指標的優缺點，考生可能會對其優點不太熟悉。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《全真模擬試卷管》56頁第四題。
8.在驅動成本的作業動因中，業務動因的執行成本最低，持續動因的執行成本最高。（ ）
【答案】×
【中華會計網校解析】在業務動因、持續動因和強度動因中，業務動因的精確度最差，強度動因的執行成本最昂貴，持續動因的成本居中。
【中華會計網校點評】本題在08年的考題中出現過，如果對教材內容不熟，比較容易出錯。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南》339頁判斷題第1題；考試中心普通班《模擬試題一》多選題第4題。
四、計算分析題（本題型共5題，每題8分，共40分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點後兩位，百分數、概率和現值係數精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）
1.A公司2008年財務報表主要數據如下表所示（單位：萬元）
| 項目 | 2008年實際 |
| 銷售收入 | 3200 |
| 淨利潤 | 160 |
| 本期分配股利 | 48 |
| 本期留存利潤 | 112 |
| 流動資產 | 2552 |
| 固定資產 | 1800 |
| 資產總計 | 4352 |
| 流動負債 | 1200 |
| 長期負債 | 800 |
| 負債合計 | 2000 |
| 實收資本 | 1600 |
| 期末未分配利潤 | 752 |
| 所有者權益合計 | 2352 |
| 負債及所有者權益總計 | 4352 |
假設A公司資產均為經營性資產，流動負債為自發性無息負債，長期負債為有息負債，不變的銷售淨利率可以涵蓋增加的負債利息。
A公司2009年的增長策略有兩種選擇：
（1）高速增長：銷售增長率為20%.為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務槓桿。在保持2008年的銷售利潤率、資產周轉率和收益留存率不變的情況下，將權益乘數（總資產/所有者權益）提高到2.
（2）可持續增長：維持目前的經營效率和財務政策（包括不增發新股）。
要求：
（1）假設A公司2009年選擇高速增長策略，請預計2009年財務報表的主要數據（具體項目同上表，答案填入答題卷第2頁給定的表格內），並計算確定2009年所需的外部籌資額及其構成。
（2）假設A公司2009年選擇可持續增長策略，請計算確定2009所需的外部籌資額及其構成。
【答案】
（1）預計2009年主要財務數據
單位：萬元
| 項目 | 2008年實際 | 2009年預計 |
| 銷售收入 | 3200 | 3840 |
| 淨利潤 | 160 | 192 |
| 股利 | 48 | 57.6 |
| 本期留存利潤 | 112 | 134.4 |
| 流動資產 | 2552 | 3062.4 |
| 固定資產 | 1800 | 2160 |
| 資產總計 | 4352 | 5222.4 |
| 流動負債 | 1200 | 1440 |
| 長期負債 | 800 | 1171.2 |
| 負債合計 | 2000 | 2611.2 |
| 實收資本 | 1600 | 1724.8 |
| 期末未分配利潤 | 752 | 886.4 |
| 所有者權益合計 | 2352 | 2611.2 |
| 負債及所有者權益總計 | 4352 | 5222.4 |
資產銷售百分比＝4352/3200×100%＝136%
負債銷售百分比＝1200/3200×100%＝37.5%
銷售淨利率＝160/3200×100%＝5%
留存收益率＝112/160×100%＝70%
需要從外部籌資額＝3200×20%×（136%－37.5%）－3200×（1＋20%）×5%×70%＝630.4－134.4＝496（萬元）
外部融資額中負債的金額：1171.2－800＝371.2（萬元）
外部融資額中權益的金額：1724.8－1600＝124.8（萬元）
（2）可持續增長率＝112/（2352-112）×100%＝5%
外部融資額：
4352×5%－112×（1＋5%）－1200×5%＝40（萬元），因為不增發新股，所以外部融資全部是負債。
【中華會計網校點評】本題考核的是銷售百分比法，雖然與可持續增長結合，但是並沒有增加難度。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《全真模擬試卷》第3頁第2題；考試中心《實驗班模擬試題五》計算分析題第3題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》59頁計算題第2題、62頁綜合題第3題。
2.B公司目前生產一種產品，該產品的適銷期預計還有6年，公司計劃6年後停產該產品。生產該產品的設備已使用5年，比較陳舊，運行成本（人工費、維修費和能源消耗等）和殘次品率較高。目前市場上出現了一種新設備，其生產能力、生產產品的質量與現有設備相同。設置雖然購置成本較高，但運行成本較低，並且可以減少存貨佔用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設備與舊設備沒有顯著差別。
B公司正在研究是否應將現有舊設備更換為新設備，有關的資料如下（單位：元）：
| 繼續使用舊設備 | 更換新設備 | ||
| 舊設備當初購買和安裝成本 | 2000000 | ||
| 舊設備當前市值 | 50000 | 新設備購買和安裝成本 | 300000 |
| 稅法規定折舊年限（年） | 10 | 稅法規定折舊年限（年） | 10 |
| 稅法規定折舊方法 | 直線法 | 稅法規定折舊方法 | 直線法 |
| 稅法規定殘值率 | 10% | 稅法規定殘值率 | 10% |
| 已經使用年限（年） | 5年 | 運行效率提高減少半成品存貨佔用資金 | 15000 |
| 預計尚可使用年限（年） | 6年 | 計劃使用年限（年） | 6年 |
| 預計6年後殘值變現淨收入 | 0 | 預計6年後殘值變現淨收入 | 150000 |
| 年運行成本（付現成本） | 110000 | 年運行成本（付現成本） | 85000 |
| 年殘次品成本（付現成本） | 8000 | 年殘次品成本（付現成本） | 5000 |
B公司更新設備投資的資本成本為10%，所得稅率為25%；固定資產的會計折舊政策與稅法有關規定相同。
要求：
（1）計算B公司繼續使用舊設備的相關現金流出總現值（計算過程及結果填入答題卷第4頁給定的表格內）。
（2）計算B公司更換新設備方案的相關現金流出總現值（計算過程及結果填入答題卷第5頁給定的表格內）。
（3）計算兩個方案的淨差額，並判斷應否實施更新設備的方案。
【答案】
（1）繼續使用舊設備的現金流量折現：
| 項目 | 現金流量（元） | 時間 | 係數 | 現值（元） |
| 喪失的變現收入 | （50000） | 0 | 1 | （50000） |
| 喪失的變現損失抵稅 | （200000－18000×5－50000）×25%＝（15000） | 0 | 1 | （15000） |
| 每年稅後運行成本 | 110000×（1－25%）＝（82500） | 1－6 | 4.3553 | （359312.25） |
| 每年稅後殘次品成本 | 8000×（1－25%）＝（6000） | 1－6 | 4.3553 | （26131.8） |
| 每年折舊抵稅 | 18000×25%＝4500 | 1－5 | 3.7908 | 17058.6 |
| 殘值變現損失抵稅 | （200000×10%－0）×25%＝5000 | 6 | 0.5645 | 2822.5 |
| 合計 | （430562.95） |
舊設備每年的折舊額＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）
（2）更換新設備的現金流量折現：
| 項目 | 現金流量（元） | 時間 | 係數 | 現值（元） |
| 新設備的購買和安裝 | （300000） | 0 | 1 | （300000） |
| 避免的運營資金投入 | 15000 | 0 | 1 | 15000 |
| 每年稅後運行成本 | （85000）×（1－25%）＝（63750） | 1－6 | 4.3553 | （277650.375） |
| 每年稅後殘次品成本 | （5000）×（1－25%）＝（3750） | 1－6 | 4.3553 | （16332.375） |
| 折舊抵稅 | 27000×25%＝6750 | 1－6 | 4.3553 | 29398.275 |
| 殘值變現收入 | 150000 | 6 | 0.5645 | 84675 |
| 殘值變現收益納稅 | [150000－（300000－27000×6）]×25%＝（3000） | 6 | 0.5645 | （1693.5） |
| 喪失的運營資金收回 | （15000） | 6 | 0.5645 | （8467.5） |
| 合計 | （475070.48） |
每年折舊額＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）
（3）兩個方案的相關現金流出總現值的淨差額＝新－舊＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）
應該繼續使用舊設備，而不應該更新。
【中華會計網校點評】本題是一個很常規的題目，唯一容易出錯的地方是對於「減少的存貨佔用資金」的處理，很容易在計算回收額時忘記考慮。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《全真模擬試卷》60頁第1題；考試中心《模擬試題四》綜合題第1題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《經典題解》105頁綜合題第1題、第3題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》108頁綜合題第3題。
3.C公司生產中使用甲零件，全年共需耗用3600件，該零件既可自行製造也可外購取得。
如果自製，單位製造成本為10元，每生產準備成本34.375元，每日生產量32件。
如果外購，購入單價為9.8元，從發出定單到貨物到達需要10天時間，一次訂貨成本72元。外購零件時可能發生延遲交貨，延遲的時間和概率如下：
| 到貨延遲天數 | 0 | 1 | 2 | 3 |
| 概率 | 0.6 | 0.25 | 0.1 | 0.05 |
假設該零件的單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計算。建立保險儲備時，最小增量為10件。
要求：計算並回答以下問題。
（1）假設不考慮貨的影響，C公司自製與外購方案哪個成本低？
（2）假設考慮缺貨的影響，C公司自製與外購方案哪個成本低？
【答案】（1）
（2）每年訂貨次數=3600/360=10（次）
交貨期內的平均每天需要量＝3600/360＝10（件）
如果延遲交貨1天，則交貨期為10＋1＝11（天），交貨期內的需要量＝11×10＝110（件），概率為0.25
如果延遲交貨2天，則交貨期為10＋2＝12（天），交貨期內的需要量＝12×10＝120（件），概率為0.1
如果延遲交貨3天，則交貨期為10＋3＝13（天），交貨期內的需要量＝13×10＝130（件），概率為0.05
①保險儲備B＝0時，再訂貨點R＝10×10=100（件）
S＝（110－100）×0.25＋（120－100）×0.1＋（130－100）×0.05＝6（件）
TC（S，B）＝6×5×10＋0×4＝300（元）
②保險儲備B＝10時，再訂貨點R＝100＋10＝110（件）
S＝（120－110）×0.1＋（130－110）×0.05＝2（件）
TC（S，B）＝2×5×10＋10×4＝140（元）
③保險儲備B＝20時，再訂貨點R＝100＋20＝120（件）
S＝（130－120）×0.05＝0.5（件）
TC（S，B）＝0.5×5×10＋20×4＝105（元）
④保險儲備B＝30時，再訂貨點R＝100＋30＝130（件）
S＝0
TC（S，B）＝30×4＝120（元）
通過比較得出，最合理的保險儲備為20件，再訂貨點為120件。
考慮缺貨情況下，外購相關總成本＝36720＋105＝36825（元）等於自制情況下相關總成本36825元。
【中華會計網校點評】本題出得並不偏，只要頭腦清醒，應該不會丟分。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《全真模擬試卷》75頁第5題；考試中心《實驗班模擬試題二》計算分析題第3題；考試中心《普通班模擬題三》計算題第1題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》128頁計算題第4題、綜合題第1題、129頁綜合題第3題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《經典題解》132頁綜合題第2題。
4.D公司是一家上市公司，其股票於2009年8月1日的收盤價為每股40元。有一種以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為42元，到期時間是3個月。3個月以內公司不會派發股利，3個月以後股價有2種變動的可能：上升到46元或者下降到30元。3個月到期的國庫券利率為4%（年名義利率）。
要求：
（1）利用風險中性原理，計算D公司股價的上行概率和下行概率，以及看漲期權的價值。
（2）如果該看漲期權的現行價格為2.5元，請根據套利原理，構建一個投資組合進行套利。
【答案】
（1）股價上升百分比＝（46－40）/40×100%＝15%，股價下降百分比＝（40－30）/40×100%＝25%
期望報酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%
上行概率＝0.65
下行概率＝1－上行概率＝0.35
Cu＝46－42＝4（元）
Cd＝0
期權現值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）
（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25
借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）
由於期權價格低於期權價值，因此套利過程如下：
賣出0.25股股票，借出款項7.43元，此時獲得0.25×40－7.43＝2.57（元），同時買入1股看漲期權，支付2.5元期權費用，獲利2.57－2.5＝0.07（元）。
【中華會計網校點評】本題的第（2）很有新意，出乎了幾乎所有人的意料。從論壇上的反應看，大家對於題幹中的「3個月到期的國庫券利率為4%（年名義利率）」存在很大爭議。實際上正是為了避免存在爭議，出題人才特意用括號說明是「年」名義利率。這裡要說明一下「3個月到期」和「3個月期限」含義不同，「3個月到期」指的是距離到期日還有3個月時間，並不是說總的期限只有3個月。所以，本題中不能認為「3個月的無風險利率為4%」，而應該是「4%/4＝1%」。另外，再想一下，如果3個月的利率為4%，則年無風險利率就是16%，這絕對是不可能的。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書之《全真模擬試卷》75頁第5題；考試中心《實驗班模擬試題二》計算分析題第3題；考試中心《普通班模擬題三》計算題第1題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《經典題解》226頁計算題第3題、第5題、第6題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《應試指南》224頁計算題第4題、第5題。
5.E公司只生產一種產品，採用變動成本法計算產品成本，5月份有關資料如下：
（1）月初在產品數量20萬件，成本700萬元；本月投產200萬件，月末完工180萬件。
（2）月初產成品40萬件，成本2800萬元，本期銷售140萬件，單價92元。產成品發出時按先進先出法計價。
（3）本月實際發生費用：直接材料7600萬元，直接人工4750萬元，變動製造費用950萬元，固定制造費用2000萬元，變動銷售費用和管理費用570萬元，固定銷售費用和管理費用300萬元。
（4）原材料在生產過程中陸續投入，採用約當產量法在完工產品和在產品之間分配生產費用，月末在產品平均完工程度為50%。
（5）為滿足對外財務報告的要求，設置「固定制造費用」科目，其中「固定制造費用—在產品」月初餘額140萬元，「固定制造費用—產成品」月初餘額560萬元。每月按照完全成本法對外報送財務報表。
要求：
（1）計算E公司在變動成本法下5月份的產品銷售成本、產品邊際貢獻和稅前利潤。
（2）計算E公司在完全成本法下5月份的產品銷售成本和稅前利潤。
【答案】
（1）期末在產品＝200＋20－180＝40（件）
期末在產品約當產量＝40×50%＝20（件）
完工產品單位成本＝（7600＋4750＋950＋700）/（180＋20）＝70（元/件）
產品銷售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（萬元）
產品邊際貢獻＝92×140－9800－570＝2510（萬元）
稅前利潤＝2510－2000－300＝210（萬元）
（2）完工產品單位成本＝70＋（2000＋140）/（180＋20）＝80.7（元/件）
產品銷售成本＝（2800＋560）＋（140－40）×80.7＝11430（萬元）
稅前利潤＝92×140－11430－570－300＝580（萬元）
【中華會計網校點評】本題與07年試卷中的一道題目非常類似，只是難度有所下降。不過對於考生而言，也存在一定的難度。網校相關題目：考試中心《模擬試題四》計算分析題第6題；09年《夢想成真》系列之《應試指南》284頁綜合題第2題；09年《夢想成真》系列之《經典題解》273頁綜合題第2題。上述三個題目與本題的出題思路幾乎完全一致。
五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點後兩位，百分數、概率和現值係數精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）
1.F公司是一家商業企業，主要從事商品批發業務，該公司2008年實際和2009年預計的主要財務數據如下（單位：億元）：
| 年份 | 2008年實際（基期） | 2009年預計 |
| 利潤表項目： | ||
| 一、銷售收入 | 500 | 530 |
| 減：營業成本和費用（不含折舊） | 380 | 400 |
| 折舊 | 25 | 30 |
| 二、息稅前利潤 | 95 | 100 |
| 減：財務費用 | 21 | 23 |
| 三、稅前利潤 | 74 | 77 |
| 減：所得稅費用 | 14.8 | 15.4 |
| 四、淨利潤 | 59.2 | 61.6 |
| 資產負債表項目： | ||
| 流動資產 | 267 | 293 |
| 固定資產淨值 | 265 | 281 |
| 資產總計 | 532 | 574 |
| 流動負債 | 210 | 222 |
| 長期借款 | 164 | 173 |
| 債務合計 | 374 | 395 |
| 股本 | 100 | 100 |
| 期末未分配利潤 | 58 | 79 |
| 股東權益合計 | 158 | 179 |
| 負債及股東權益總計 | 532 | 574 |
其他資料如下：
（1）F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計債務價值時採用帳面價值法。
（2）F公司預計從2010年開始實體現金流量會以6%的年增長率穩定增長。
（3）加權平均資本成本為12%。
（4）F公司適用的企業所得稅率為20%。
要求：
（1）計算F公司2009年的經營現金淨流量、購置固定資產支出和實體現金流量.
（2）使用現金流量折現法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權價值。
（3）假設其他因素不變，為使2008年底的股權價值提高到700億元，F公司2009年的實體現金流量應是多少？
（4）計算F公司2009年的經濟利潤。
【答案】
（1）經營現金淨流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）
購置固定資產支出＝（281－265）＋30＝46（億元）
實體現金流量＝經營現金流量－購置固定資產支出＝96－46＝50（億元）
（2）實體價值＝50/（12%－6%）＝833.33（億元）
股權價值＝833.33－164＝669.33（億元）
（3）實體價值＝700＋164＝864（億元）
864＝實體現金流量/（12%－6%）
實體現金流量＝51.84（億元）
（4）經濟利潤＝61.6＋23×（1－20%）－（164＋158）×12%＝41.36（億元）
【中華會計網校點評】本題考核的是第十章的內容，題主要考核實體現金流量法和經濟利潤法，題目沒有難度，計算量也很小，但是分值很高，屬於送禮的題目。考生能否通過考試，這個題目是否能得高分起決定性的作用。網校相關題目：考試中心《普通班模擬試題五》計算分析題第4題；《夢想成真》系列之《應試指南》201頁計算題第3題；202頁綜合題第2題、第3題、第4題；《夢想成真》系列之《經典題解》200頁計算題第1題，201頁計算題第4題。
2.G公司是一家生產保健器材的公司，生產兩種產品：傳統產品和新型產品。公司只有一條生產線，按照客戶訂單要求分批組織生產。公司實行作業成本管理，有關資料如下：
（1）作業同質組
G公司建立了五個作業同質組，有關說明如下：
①生產準備作業：包括設備調整和材料發放，屬於批次水準的作業，公司以產品投產的批次數作為作業動因。
②機器加工作業：該項作業屬於單位水準作業，由於生產機械化程度較高，設備折舊在成本庫中所佔比重較大，公司使用機器工時作為作業動因。
③產品組裝作業：該項作業屬於單位水準作業，由於耗用人工工時較多，公司使用人工工時作為作業動因。
④質量檢驗作業：傳統產品的技術和質量都已穩定，每批產品只需抽檢10%，新型產品則需逐件進行檢查。公司以檢驗時間作為作業動因。
⑤市場推廣作業：由於傳統產品已進入成熟期，公司不採取廣告方式擴大市場；新型產品尚處在成長期，公司每月通過廣告方式擴大市場份額。
（2）單位產品成本預算
G公司預先取得的長期資源是與機器加工作業相關的機器設備和廠房。機器加工作業每月可提供的加工工時為650小時，公司按此預算的單位產品成本預算如下：
| 位製造成本 | 傳統產品 | 新型產品 | ||||
| 耗用量 | 單價（元） | 成本（元） | 耗用量 | 單價（元） | 成本（元） | |
| 直接材料 | 2kg | 20 | 40 | 1.2kg | 40 | 48 |
| 作業成本： | ||||||
| 生產準備 | 0.025次 | 30 | 0.75 | 0.08次 | 30 | 2.4 |
| 機器加工 | 1小時 | 15 | 15 | 1.5小時 | 15 | 22.5 |
| 產品組裝 | 2小時 | 5 | 10 | 3小時 | 5 | 15 |
| 質量檢驗 | 0.1小時 | 6 | 0.6 | 1小時 | 6 | 6 |
| 市場推廣 | 0 | 2000 | 0 | 0.01 | 2000 | 20 |
| 單位成本合計 | 66.35 | 113.90 | ||||
| 銷售單價（元） | 100 | 160 | ||||
（3）公司2月份實際生產情況
公司2月份生產傳統產品400件，新型產品100件，月初、月末均無在產品。傳統產品發生直接材料成本16050元，新型產品發生直接材料成本4820元。2月份實際作業量和作業成本發生額如下：
| 作業名稱 | 生產準備 | 機器加工 | 產品組裝 | 質量檢驗 | 市場推廣 | 合計 |
| 作業成本（元） | 558 | 8415 | 5566 | 868 | 1950 | 17357 |
| 作業動因數量 | 18 | 550 | 1100 | 140 | 1 | |
| 其中：傳統產品耗用 | 10 | 400 | 800 | 40 | ||
| 新型產品耗用 | 8 | 150 | 300 | 100 | 1 |
（4）G公司3月份預測銷售情況：
公司根據長期合同和臨時訂單預計的3月份的最低銷售量為500件，其中傳統產品390件，新型產品110件；最高銷售為602件，其中傳統產品452件，新型產品150件。
要求：
（1）採用實際作業成本分配率分配作業成本，計算填列G公司傳統產品和新型產品的產品成本計算單（計算結果填入答題卷第13頁給定的表格內）。
（2）採用預算成本分配率分配作業成本（分配時需計算成本差異調整率和調整額，將成本差異分配到有關產品），計算填列G公司傳統產品和新型產品的產品成本計算單（計算結果填入答題卷第13頁給定的表格內）。
（3）假設除與機器加工作業相關的機器設備和廠房外，其他資源都可按需隨時取得，並且G公司可與客戶協商減少部分臨時訂單的供應數量，計算為使G公司利潤最大化，G公司可接受的臨時訂貨數量。
【答案】
（1）產品成本計算單（按實際作業成本分配率計算）
單位：元
| 產品名稱 | 直接 材料 | 直接 人工 | 作業成本 | 成本合計 | ||||
| 生產 準備 | 機器 加工 | 產品 組裝 | 質量 檢驗 | 市場 營銷 | ||||
| 傳統產品 | 16050 | 310 | 6120 | 4048 | 248 | 0 | 26776 | |
| 新型產品 | 4820 | 248 | 2295 | 1518 | 620 | 1950 | 11451 | |
（2）產品成本計算單（按預算作業成本分配率計算）
單位：元
| 項目 | 直接 材料 | 直接 人工 | 作業成本 | 成本合計 | ||||
| 生產 準備 | 機器 加工 | 產品 組裝 | 質量 檢驗 | 市場 營銷 | ||||
| 傳統產品： | ||||||||
| 已分配作業成本 | － | 300 | 6000 | 4000 | 240 | 0 | 10540 | |
| 作業成本調整額 | － | 10 | 120 | 48 | 8 | 0 | 186 | |
| 合計 | 16050 | 310 | 6120 | 4048 | 248 | 0 | 26776 | |
| 新型產品： | ||||||||
| 已分配作業成本 | － | 240 | 2250 | 1500 | 600 | 2000 | 6590 | |
| 作業成本調整額 | － | 8 | 45 | 18 | 20 | －50 | 41 | |
| 合計 | 4820 | 248 | 2295 | 1518 | 620 | 1950 | 11451 | |
生產準備作業差異調整率＝[558－（0.75×400＋2.4×100））]/（0.75×400＋2.4×100）＝1/30
機器加工作業差異調整率＝[8415－（15×400＋22.5×100））]/（15×400＋22.5×100）＝0.02
產品組裝作業差異調整率＝[5566－（10×400＋15×100））]/（10×400＋15×100）＝0.012
質量檢驗作業差異調整率＝[868－（0.6×400＋6×100））]/（0.6×400＋6×100）＝1/30
市場推廣作業差異調整率＝（1950－100×20）/（100×20）＝－0.01
（3）最低銷售量下所需機器加工工時＝390×1＋110×1.5＝555（小時）
最高銷售量下所需機器加工工時＝452×1＋150×1.5＝677（小時）
由於現有的作業能力650小時低於677小時，所以，企業不能按可實現的最高銷量來組織生產，必須放棄一部分臨時訂單。
按照最低銷售量剩餘工時＝650－555＝95（小時）
傳統產品單位工時邊際貢獻＝（100－66.35）/1＝33.65（元/小時）
新型產品單位工時邊際貢獻＝（160－113.9）/1.5＝30.73（元/小時）
由於傳統產品單位小時邊際貢獻大於新型產品，所以優先考慮生產傳統產品；
傳統產品達到最高銷售量需要的機器加工作業工時＝（452－390）×1＝62（小時）
生產傳統產品的件數＝62/1＝62（件）
剩餘工時＝95－62＝33（小時）
還能生產新型產品的件數＝33/1.5＝22（件）
G公司可接受的臨時訂貨數量為生產傳統產品為62件，新型產品為22件。
【中華會計網校點評】本題考核的是作業成本核算的基本內容，考生應該比較熟悉。網校相關題目：09年「夢想成真」系列輔導叢書《應試指南》345頁計算題第1題、346頁計算題第2題、347頁計算題第3題；考試中心《普通班模擬試題一》綜合題第2題；09年「夢想成真」系列輔導叢書之《經典題解》315頁綜合題第1題、316頁綜合題第3題、318頁綜合題第4題。
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責任編輯：暖陽