價值or市場?股票投資策略之一

「選定策略，不斷堅持」

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策略是關鍵

小虎君專門聊一聊股票的投資策略

首先，一定要有策略，沒有策略長期來看肯定賠錢，短期不掙錢可能是運氣不好，總不掙錢多半是策略不對，如果你一直感覺是懵的，想不明白，趕緊離場，辛辛苦苦掙的錢，不要被割韭菜

投資策略貴在堅持，本質上每一次買賣都是用錢為自己的判斷來投票，堅持自己的判斷才會有收益，東一榔頭西一棒槌，飄忽不定最終一事無成

策略沒有高低之分，白貓黑貓抓到老鼠就是好貓，只要不斷堅持，發揮到極致，都有可能取得不錯的效果

策略的選擇取決於個人的知識儲備、信息渠道和認知水平，可能掙到的是能力範圍圈之內的錢；策略的選擇要考慮自己的持股的時間長短、風險的承受能力和預期收益，沒有完美的策略，時間短、風險低、預期收益高三者無法同時達到

有效的策略可以分為兩大派，一派是價值投資策略，一派是市場投資策略，二者主要的區分在於，前者分析上市公司的價值，後者試圖通過交易賺取其他投資者的價值；兩大派別中，又存在各不同的細分門派，我來貼一張圖，你們看下（招商證券：A股投資的九大流派：特徵和策略）

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價值投資派

1、深度價值：通過企業經營分析和財務分析，計算出企業的內在價值，並買入市場上低於內在價值的上市公司

深度價值策略，核心要點需要通過FCFF或者DCF模型，小虎君覺得，越是複雜的模型，得到的結果看似精準到小數點後面好多位，其偏差程度反而難以想像，躲在模型深處不起眼的敏感變量的微小變化，可能得到顛覆性結論

一級市場上的併購投資，多半也是按照簡單邏輯拍一個大數，然後再找評估師，改一改折現率，調一調參數，最後得到想要的結果；普通人根本沒有能力去搭建個股的模型，並且很多A股中企業別說有穩定的自由現金流，很多企業連經營性現金流都是負數

因此，深度價值在實踐中容易被簡化成為低估值模型，但是，A股中大量低估值的票，自身存在的問題可能未反應在報表中，銀行是一個顯而易見的低估值陷阱（萬一你一定要買銀行，我也勸你買估值最高的）

2、高分紅策略：通過買入穩定分紅上市公司的組合，獲取相對穩定的分紅投資回報率，一定程度上獲得股價上漲帶來的資本利得

高分紅與深度價值之間有大量重疊，區別在於深度價值依舊看重股價的上漲，而高分紅是指望分紅收益，持股的時間長，波動低，收益也很低

市場中一天的波動可能超過你一年的分紅，我覺得在A股，完全等分紅更像是鴕鳥，也是一種穩定獲利的策略，對了，你為啥不去銀行排隊買國債呢？還能保本

3、長期價值（推薦）：長期持有成長性較好或者經營狀況較好的個股，忽略經濟周期和行業周期的波動

主要考察企業的產品力、經營能力、行業競爭格局、管理團隊的穩定性，從事後諸葛亮的角度來看，我們可以想到很多熟悉的案例：茅臺、恆瑞、可口可樂、蘋果、LVMH、微軟、騰訊、阿里等等

區別與深度價值、高分紅在於，長期價值策略不看估值，幾乎不擇時，不考察買入時間，不因為行業的周期變化進行拋售或者購買，只有整個行業格局、產品力發生根本性變化時再賣出，巴菲特就是長期價值投資的典範

小虎君再解釋的明白一點，就是有錢就買，管住手，不要賣，我覺得這是既簡單高效，有節省精力的方式，小虎君向你們隆重推薦

4、價值趨勢：通過選擇景氣度最高，或者邊際改善最明顯的細分行業中最優秀的上市公司，從而持續獲取戰勝市場的超額收益

價值趨勢是機構最常用的投資策略，把握邊際改善最明顯的行業，並且重倉持有，關鍵是要有周期性的視角，去尋找收入增速和歸母淨利潤增速最快的行業及企業

價值趨勢策略，買賣取決於行業的景氣程度，在行業的景氣周期買入持有，行業進入衰退周期賣出，不要看估值，價值趨勢+估值=平庸

小虎君專注在半導體，也是看到在未來的五到十年，國內的半導體產業因為國產替代的加速推進，是一個長時間的、高速成長的周期，大量的細分領域收入和歸母增速快，確定性強；如果放到十年前，我可能就專注做手機產業鏈

5、逆向投資：通過挖掘和發現市場認知錯誤或者關注盲點，從而在認知錯誤或盲點被修復時價格的變動獲得較高的回報

逆向投資來源於對於企業或者行業的認知差，一句名言是：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪

正確的逆向投資策略，也要忍受較長時間的虧損，如果你看到下跌就以為是市場錯判，堅持左側買入，A股地板下面有地窖，地窖下面有地獄

提前對於某些市場信息產生判斷，利用市場的忽略或者無視，也是有機會

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市場投資派

市場投資派中，小虎君會介紹一下嚴格交易策略和主題投資（熱點追擊）策略，量化套利、高頻交易都屬於類量化策略，以計算機建模為基礎，大家很難參與

嚴格交易策略：指投資者事先約定好交易規則，什麼時候建倉、加倉、止盈、止損，通過分散化投資，不追求單筆投資盈利，甚至不追求勝率，只求賺多陪少，最終實現滾動盈利

這種策略，需要極強的自律能力和情緒控制能力，更重要的是需要花大量的時間，我之所有不推薦，是因為，我的讀者肯定沒有那麼多時間

但是嚴格交易策略中，我覺得有一個點特別值得反覆講，就是止損、止損、止損

一是要算清楚一筆帳，如果你的票跌了50%，需要上漲100%才能回來，下跌幅度越大，漲回來的難度越大

二是人性中，我們很難承認自己的選擇是錯誤的，賣出虧損的股票等於承認自己的錯誤，理性上來講，股票的買賣和未來的漲跌有關，與過去的成本無關，不要把錯誤的交易和你自己畫上等號，再優秀的人依舊會做很多錯誤的交易，但是他們善於及時止損

三是，一種錯誤的思維模式"都跌了這麼多，賣了也不划算「，我就不貼圖了，從統計意義上，成功是成功之母，失敗是失敗之母，強者恆強，弱者恆弱，當然有否極泰來的故事，那屬於逆向投資的大師

主題投資策略：專門追擊熱點或者事件驅動的策略，發掘重大變化帶來的投資機會，包括新技術、新政策、某些突發類事件

主題投資，一般持股時間短，風險大，預期回報高，需要有極強的嗅覺和敏感程度，對於相關事件本身的理解較為深刻

主題投資一般分為兩類，一類是事件催化型，屬於短期選手，持續時間短，另一類是產業主題型，是可能獲取超額回報的機會，需要關注三個要點

一個是主題的強度，比如說國產替代、免稅、特高壓、新基建、數字貨幣、TWS耳機等主題，各個主題的強度各不相同，有些持續數月，甚至預期業績逐步真實兌現，有些主題就是一日遊行情，事件的級別決定主題的高度

二是主題節奏的把握，行情往往發軔於來自產業趨勢的觸發階段、期望膨脹階段，時間點的提前把握要求很高，需要提前預判

三是找龍頭，誰最直接收益，誰營收爆發增長

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你適合哪一派？

1、入門級選手，建議使用長期價值策略，選好股票，管住手別瞎賣就能掙錢；在A股深度價值和高分紅沒啥意思（也可能是我的視野盲區），在A股不要貪便宜、貪低價、貪分紅

2、對於細分行業有理解的中級選手，可以嘗試價值趨勢策略，在行業的景氣周期攫取收益

3、掌握多個行業周期規律的高級玩家，可以在不同行業的周期之間遨遊，反覆收割，駕馭價值趨勢策略，這是大牛！

4、高級玩家才能搞逆向投資，市場會有錯判，也會有盲區，不要輕易嘗試逆向投資，不經過痛苦的磨鍊，不可能產生高於市場的判斷

5、日常的小散戶不適合嚴格交易策略，主要是沒有那麼多時間精力，但是其區分倉位、止損等操作方式，有助於形成良好的操作習慣

6、主題投資關鍵是要對於主題的強度、節奏、龍頭有判斷，需要對於行業、市場、公司等等綜合性判斷，看起來很容易，門檻低，賺到錢比較難

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小虎君的建議：四要四不要

1、要保持健康的交易習慣：堅決止損，儘量不要補倉，千萬不要把虧錢補倉和長期價值投資混為一談

2、要敢於認錯，這是戰勝自己的第一步，發現賣錯了，買回來不丟人，發現買錯了，賣掉也不丟人，成本不重要

3、要保持良好的心態，如果一筆交易讓你茶飯不思，輾轉反側，說明你沒想明白交易策略，世界這麼美好，不要在股市折騰，看人掙錢了也別眼紅

4、要愛國，A股要掙錢首先至少看多中國，屁股一定要擺正了，如果長期不看好中國，覺得大陸藥丸，可以去當一個出色的公知，油管上有人拿喊大陸藥丸當一份工作，活得也不錯

5、不要看股吧，不要加薦股微信群，不要聽小道消息，不要相信牛散，不要聽七大姑八大姨，哪天小虎君跟你神神叨叨，推薦你加入哪個微信群，記得唾一口吐沫，直接取消關注

6、不要把公開渠道廣泛傳播的消息和具體股票聯繫起來，如果對於細分領域沒有長期跟蹤，你聽到了一般都是十八手消息，科普價值存在，投資價值要麼是零，要麼是負數

7、不要自己腦補劇情，幻想莊家，幻想國家政策慢牛，結果多半是自己騙自己

8、不要做道德判斷（比如茅臺漲了），諷刺不是深刻是軟弱

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小虎君的策略

1、一是以半導體價值趨勢為主；二是堅持做一部分長期價值；三是參與產業主題投資（偷雞）

2、小虎君會非常誠實的把自己的操作告訴你，有時候盈利，有時候虧損，有時候對，有時候錯，水平不高，貴在真實

3、要是你有自己的成熟的策略，可以把我的操作作為一個參考，如果你沒有自己的策略，我的操作對你也沒啥參考意義，再次建議你先搞長期價值

買賣時間點是一門大學問，會買的是孫子，會賣的才是爺爺，擇時的策略，等回頭我再給大家慢慢梳理

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操作

上周跌的我有點懵，周末在反思

我的判斷是中芯國際回歸A股主題告一段落，上遊材料、設備虛高嚴重，科創板大額解禁，短期內整個半導體板塊沒有機會，因此清倉了半導體

上周隨手把其他幾隻票也給清了，發現陽光電源、密爾克衛好像給賣錯了，我準備買回來

北向資金上周大幅流出，更像是短期內獲利過多的調整，不像是大的轉折點，美國那邊的疫情爆發，放水很可能還有2.0

對了，因為清倉了半導體，我準備把更多的倉位移轉到長期價值策略，下周除了要加倉港交所、美團點評之外，我準備再找幾隻買一買，並長期拿著

今天這期實在太長了，花了點時間調了調格式，你們以後還是沒有這個待遇的

碼字不易，請多鼓勵

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