沒有最好的投資策略和流派，也沒有高尚或者低俗的投資方法流派，只有適合自己的投資方法和流派。無論哪種方法只要能夠做到極致都能夠獲得相當高的風險-收益配比。投資者應該根據自身的投資目標、持股期限、風險偏好選擇最適合自己的投資方法。
根據關注點不同，所有流派可以分類為兩大類，第一大類關注企業價值，首要出發點是賺上市公司盈利的錢，次要是賺市場的錢，這一大類流派都可以稱之為「價值派」；另外一大類關注市場博弈，首要出發點是賺市場（別的投資者）的錢，企業價值只是市場博弈的關注點之一，這一大類都可以稱之為「市場派」。
我們可以根據持股時間、風險承受能力和預期收益，把投資劃分為12種組合，分別對應9種流派，還有3種組合不能稱之為流派，是典型的股票投資失敗的操作方法。
我們可以根據持股時間、風險承受能力和預期收益，把投資劃分為12種組合，分別對應9種流派，還有3種組合不能稱之為流派，是典型的股票投資失敗的操作方法。
《在A股的投資九大流派：特徵與策略（上）》我們主要描述了五種價值投資的類型，特點與策略。
筆者在此嚴正聲明，價值投資才是正道，應該信奉長期價值投資理念，梳理正確投資風氣，筆者下文所描述的市場派策略，僅僅只是客觀描述當下仍然存在的部分交易型投資者的投資特點和策略。不代表筆者認同這些投資方法，讀者也應採取揚棄的辯證視角看待這些投資者和投資方法。
當我們進入市場派的世界，股票已經從上市公司股權抽象成為一種交易符號。股票投資已經不再是分析股票背後上市公司的價值，而是從「博弈」的角度，試圖交易通過賺取其他投資者的價值。這種思維模式下的股票，本質上與期權、期貨交易並無本質差異。
在A股，即便再被認為是沒有什麼價值的股票還是有很多投資者進行交易，這說明將股票當成是一種交易符號，而忽略分析股票內在價值的投資者仍然客觀存在。甚至有可能持有這種思維的投資者不在少數。因此，本文使用「揚棄」的辨證思維，理性批判的視角分析交易的世界。
在交易流派和或者說市場派的世界，大概有四種思路，嚴格交易策略、熱點追擊、量化套利、高頻交易，前兩種屬於主觀策略，後兩種屬於量化策略。而我們同時也會討論三種失敗的交易方式或者投資方式。
所謂嚴格交易策略，是指投資者事先約定好交易規則，什麼時候建倉、加倉、止盈、止損，簡單說就是事先給自己約定買賣規則，然後按照買賣規則進行操作，通過分散化投資，不追求單筆投資盈利，甚至不追求勝率，只求賺多賠少，最終實現穩定滾動盈利。嚴格交易策略的核心是交易策略——一個事先約定並堅持執行的投資規則。這種交易策略在持股時間範疇上很寬泛，一天至一年以上都可以，但是大部分交易落在三個月以內，由於嚴格止損和分散投資，波動相對較小，當然預期回報率也難以太高。這種策略特別適合有嚴格回撤要求的絕對收益產品。
與嚴格交易策略顯著不同的是熱點追擊/事件驅動投資或者主題投資，這種策略在市場上非常有市場，簡單的說就是追熱點，追主題，這種策略的核心是分析當前市場正在或將要追捧的熱點概念、主題和個股，在合適的時間參與進去，而且一般而言會以很重的倉位參與，由於市場熱點參與人數眾多，短期漲幅巨大，因此，這種策略可以很快見效，獲取很高收益。但是，負面效應也非常明顯，一旦判斷錯誤，損失也會非常巨大。這種策略追求單筆盈利，追求勝率，因此，這個策略的核心是對熱點和事件強度，持久性的研判。門檻低，做好很難。
量化套利和高頻交易均屬於類量化的策略，以計算機建立的模型為基礎，通過模型運算結果進行投資，甚至直接由機器下單進行程序化交易。量化套利和高頻交易的思維方式完全不一樣，量化套利的核心是找到一組交易的證券，隨著時間推移價格趨向於收斂，那麼則進行多空交易，從而賺取價格收斂的回報。高頻交易則是通過計算機模型找到交易價格中的出現的規律和模式，從而利用這些規律和模式進行交易獲利。對於量化類策略，由於筆者了解有限，同時限於篇幅，本報告將不會做展開討論。
而典型的三種失敗策略是瞎炒、消息驅動和持虧傾向。「瞎炒」的意思是，沒有任何交易規則，隨心所欲、憑感覺進行股票交易；「消息驅動」，每天沉靜在朋友圈、微信圈、炒股群、貼吧、股吧、董秘問答，信奉「牛人」「牛散」「柚子」的推薦進行股票交易；「持虧傾向」就是懷著熱忱的賺錢預期進入股票市場，在虧錢以後轉而持有虧損的股票，美其名曰「長期投資」「價值投資」。以上三種是典型的虧錢類型。
所謂嚴格交易策略，是指投資者事先約定好交易規則，什麼時候建倉、加倉、止盈、止損，簡單說就是事先給自己約定買賣規則，然後按照買賣規則進行操作，通過分散化投資，不追求單筆投資盈利，甚至不追求勝率，只求賺多賠少，最終實現穩定滾動盈利。
基本理念：通過建立嚴格的交易策略和機制，分散投資，通過賺錢頭寸（倉位）超過賠錢頭寸（倉位），從而實現相對持續穩定的盈利。
適用屬性：持股時間適中、風險承受能力較低、預期回報率適中
知識儲備：極強的自律能力和情緒控制，廣泛的市場交易模式積累
核心要點：不受情緒控制的按規則理性交易，持續的市場復盤，不斷進行市場量化統計對規律進行總結
簡化版：沒有簡化版
「交易」是股票投資最容易理解也最難理解的詞彙。說他容易理解，因為投資者幾乎每天面對這交易，也許是自己下買入或者賣出的單，如果自己沒有下單，也會看著股價波動，看著軟體上價格和「S」和「B」跳動，交易的結果就是價格，哪怕再不喜歡交易的投資者，都會面對交易或者交易的結果。每一個交易結果構成為價格，價格組成淨值，淨值構成盈利和虧損，最終決定了考核和管理人是否會下崗。
價值投資者也需要交易，對於價值投資來說，交易行為較為簡單且不那麼重要，五種「價值投資」理念下的交易模式如下：
深度價值——股票價值低於股價則買入，反之賣出；深度價值的交易核心是股票價值分析。
長期價值——判定公司市場空間擴展、經營狀況好轉、產品提升力買入；公司市場空間萎縮，經營狀況惡化，產品力惡化不可逆轉，賣出，長期價值的交易核心是公司經營管理。
類固收/高分紅策略——公司分紅率高且持續，買入；公司分紅率下降，不可逆轉，賣出；類固收和高分紅策略交易的核心是公司的分紅能力；
價值趨勢——公司所處細分領域和公司本身經營處在景氣上行周期，買入；反之，賣出。價值趨勢的交易策略的核心是公司和公司所處細分行業的景氣周期
逆向投資——市場認知出現錯誤或者無視改善，買入；市場認知回歸後，賣出，逆向投資交易策略核心是市場認知的錯誤或者盲點。
以上的交易策略是基於公司價值的主觀交易策略，或者說一種大概的交易策略，隸屬於嚴格交易策略中很小的一部分，或者說，嚴格交易策略中的一小部分交易策略有時候也會使用這些方法和思路。但是，這遠遠不夠。
由於投資者每天都可能交易，都在交易，因此恰恰就是在交易這件事件上，投資者可能反而會視而不見。如果仔細研究思考交易策略不亞於一門高深的藝術。
勝率，大部分投資者對於股票投資的理解是買「對」的股票，也就是說，買入股票價格就要上漲，但是實際上股票價格是波動的而非簡單趨勢，也就是說，「對」是一個相對模糊的概念，當買入一隻股票後，隨著價格的波動，有時候賺錢，有時候賠錢。買入後即上漲並不代表最後一定賺錢，反之亦然。因此，在股票交易的世界，勝率是指買入並賣出後獲利的概率。
交易策略是為了提高勝率嗎？可能很多投資者都這樣認為，但是提高勝率並不是交易策略中最重要的事，甚至連重要都算不上。真正重要的是下一個概念。
成敗比：每一筆交易盈利時，盈利的平均水平，除以每一筆交易虧損時，虧損的平均水平。
我們用下面這個最簡單理想交易模型來解釋，先用單筆交易來看，假設100個交易日，假設可以T+0，每天做一次買和賣，當日結清。
為了更加簡化，我們假設我們有嚴格止損機制，每筆交易虧損上限就是1%，正好每筆虧損就是1%。那麼隨著成敗比的變化，我們可以看到100筆交易過後的結果，勝率從50%提高到55%，最終淨值也不會高太多；而勝率下滑到50%一下，依然是賺錢的，既是持續做「糟糕」的交易，勝率降到40%，只要成敗比足夠大，我們也可以有不錯的盈利。
從這個最簡單的模型裡面可以看出，提高「買對」的概率，相比提高「成敗比」的重要性，遠遠沒有那麼重要。因此，交易策略的本質不在於提高勝率，而在於提高成敗比。而提高成敗比，簡單說就是控制每筆虧損，提高每筆盈利。提高每筆盈利比較難，但是，控制每筆虧損，確實相對簡單的事，那就是——止損。
（2）止損——設定嚴格的虧損減倉的規則，這個規則不以人為意志為轉移。
從前面那個例子可以看出，交易的成敗核心在「成敗比」，而成敗比中可以相對容易控制的是每筆虧損，因此，止損成為交易中最核心的事。下面這張圖揭示了止損的重要性。正常情況下，股票價格漲跌的幅度和概率是差不多一半對一半。但是，下跌幅度和下跌後漲回原有淨值並不是對稱的！！
跌幅越大，下跌後過後要想漲回原有淨值，在同樣的概率下，難度就越大。
如此簡單的道理，為什麼實現起來如此之難，因為人性中，人們是很難承認自己錯誤的，尤其是參與股票交易的投資者普遍較為自信，因此，大部分時候都假定自己是「正確的」，而股價的下跌是「市場是錯誤的」，別的投資者是錯誤的「買賣——Sell & Buy。那麼，賣出虧損的股票等同於承認自己的錯誤——這是非常難以接受的事情。而且，如果投資者不是個人投資者而是產品管理人，承認這一點就更難。因為只要股價最終能漲回來，我就能證明自己「正確」，但是如果承認錯誤，不僅使得業績受損（雖然已經受損），還會被領導和持有人質疑投資能力。
除此之外，另外一種思維模式是「都跌了這麼多了，再賣不划算了」，這種想法從量化統計來說，得不到很好的支持，為了說明這一點，我們再建立一個簡單的策略，如果以滬深300指數作為一個投資組合，連續持有20個交易滬深300指數，如果下跌幅度超過10%，則再持有20個交易日，漲回原來淨值並回正的概率是多大？
通過歷史回測，自2004年開始，連續20交易日跌幅超過10%有271次，其中，漲回的次數是144次，漲回的概率是50%。
類似的，我們可以做30天，40天，60天，跌幅設定為-5%和-15%，結果比較類似，當投資者持有一個標的，前期下跌了多少，再持有相同交易日漲回的概率不會太超過50%。滬深300指數已經算是一個績優股組合了，如果標的選擇不好，那麼這個概率應該會更低。
當然，很多投資者說，我選的股票會比較好，能顯著戰勝滬深300指數平均水平，這又是另外一個故事了。
我們還可以用另外一個視角看待這個問題，如果均值回歸效應確實很明顯的話，應該存在理論一個策略，就是買跌多的股票——有很多人把買跌多的股票叫逆向投資，這顯然不對。那麼我們建立一個「跌多策略」，我們滾動買入每個季度表現最差了前10%的股票，每個月都調整。那麼這個策略的走勢將會如下圖所示。從2009年開始，相對滬深300指數超額收益率為-80%。尤其是2016年以來，隨著北上進入，資本市場改革提速，強者恆強，弱者恆弱的格局愈加明顯。
那麼，過去表現弱勢的股票存在永遠被拋棄的可能，在這種環境下，認為跌多了所以遲早要漲回來並不見得對，或者概率上並不顯著，甚至在當前大環境下是很危險的，那麼止損機制就顯得更為重要。
對於股票交易者來說，倉位就是多少持有股票佔淨值的比重；而頭寸（position）指的是是倉位的性質，例如多頭、空頭，或者一組交易組合，在本文中，由於不存在多空概念，頭寸就是一個供買入股票或者股票組合的交易單元中。在本文中，每一個交易單元也就是「頭寸」也是有「倉位」概念的，所有頭寸的倉位的和構成了整個產品或者資金的倉位。
大部分投資者理解的倉位就是持有多少比例股票和現金，看多就持有股票比例高一些，看空就持有股票比例低一些。對於大部分投資者來說，如果看好一個股票，那就直接設定買5個點，3個點，也就是拿淨值的5%或者3%的現金買入一隻股票。這種只是初級倉位管理的概念。
但是在嚴格交易策略體系中，倉位並不是這麼簡單的使用。
首先，明確資金的最大使用規模，多少最大多少比例資金可以使用，所有可用資金，扣除一部分備留現金來應對贖回和極端情況補倉。
第二步，確定頭寸的數量。投資者應該確定產品或者資金可以最多建立多少頭寸，或者簡單說計劃買入多少只股票或者股票組合。理論上，這若干個股票組合應該是買入理由和交易邏輯低相關。否則，頭寸將會過度暴露在同一個交易風險之下。
例如：將可用資金十等分，可以建立3-5個頭寸。當前持有的組合邏輯是:
頭寸一：基於對利率上行的判斷，買入保險行業龍頭，最大使用10%的可用資金；
頭寸二：基於北上資金和融資餘額持續流入判斷，持有北上和融資餘額共同持有的最大的五個股票組成的組合，最大使用30%的可用資金；
頭寸三：基於對於電動智能汽車板塊看好，持有電動智能汽車板塊龍頭五個股票，最大使用30%的可用資金；
頭寸四：正在研究，基於對市場樂觀的判斷，剩下30%計劃將在未來一個月選擇合適的交易邏輯再開1-2個新頭寸。
第三步，確定每一隻股票或者股票組合的建倉比例、加倉比例、補倉比例，止損規則、止盈比例。這些比例都是指每一個操作計劃，使用的資金佔該頭寸可用資金的比例。
最終：產品組合倉位=頭寸1資金上限×頭寸1的倉位+頭寸2資金上限×頭寸2的倉位+頭寸3資金上限×頭寸3的倉位。
倉位策略的組成部分，對於任何交易邏輯，我們沒有任何理由相信自己是100%正確的，因此，不應該以上來就把倉位用足，或者一上來就滿倉。而是應該對每一份頭寸建立嘗試性的倉位，讓市場來確定這個倉位正確與否，這叫建倉。
例如，當我們決定開啟上文中的頭寸一，最大倉位是10%，那麼我們不應該上來就買10%，應該買入2%作為建倉頭寸，剩下8%的額度等待進一步信號明確後加倉。
如果在建倉後的3-5五個交易日，市場按照我們預想的方向進行，俗稱「市場跟了」，最簡單的一種情況就是股價開始上漲了，那麼此時判定該交易邏輯被市場認可（當然，也許是歪打正著），那麼我們應該進行加倉。反之，如果市場沒有按照預想的方向進行，我們應該進行觀望，直至平倉或者止損。
平倉既不是止損也不是止盈，而是到一定期限仍然沒有表明頭寸是正確還是錯誤，那麼不應該持有至「市場總有一天會認可我」或者「總有一天我會對」，原因是資金是有時間成本的，資金的時間成本是基準指數收益率。但是，我們也不能太過頻繁的平掉事先建立好的頭寸。因此，就需要設定建倉至平倉的時間，稱之為「耐受期限」，也就是買入邏輯能夠持續的最長期限，也就是說，如果過了這個期限，市場還沒有證明我們正確，那麼我們就錯了。至少我們在時間上選錯了。
當市場在耐受期限內證明我們判斷的正確，股價開始上漲，那麼我們毫不猶豫的進行加倉，一般而言，每一份頭寸也分為一到三次加倉，也就是建倉後，一次加滿；二次加滿或者三次加滿。
建倉比例和後續加倉比例應該提前設定，例如2:8；3:7；2:5:3；3:4:3；1:2:3:4，這個比例設定可以根據情況事先設定，但是不管如何設定，最重要的執行。
建倉後如果錯了，可不可以補倉？理論上來說，在邏輯耐受期限和止盈線以內，股價開始下跌，絕大數情況下，應該是應該等待止損或者過耐受期限，然後平倉。絕大數情況下，不應該對一個錯誤的倉位進行加倉。極少數情況下，我們能夠大概率識別，該下跌是由於非市場因素造成的，例如烏龍指、非基本面意外衝擊等，比如，建立倉位後，公司一個重要股東公告減持，造成股價下跌，而公司重要股東減持原因是因為自身資金需求，而且後面我們了解到，這個減持最終會以協議轉讓的方式進行，那麼這種情況下，我們可以考慮對前期下跌的頭寸進行補倉。
止盈就是賣股票，止盈策略就是什麼情況下賣股票，這絕對是一門高深的學問，我們也應該建立一套止盈規則。例如，技術分析止盈規則、成交量止盈規則、基本面變化止盈規則。後文再詳細討論這一點。
當有了以上基本概念後，我們可以進入下一部分。建立一套完整的嚴格交易策略。
4. 混沌與規律——市場模式識別與建倉、加倉和止盈規則
如果看單個股票的價格走勢，基本是隨機遊走的，因此，單個股票甚至指數的走勢是無法預測的。在混沌理論裡面，描述了一種叫蝴蝶效應的現象。理論上來，當前物理學模型完全可以預測天氣變化，但是蝴蝶效應卻說，當一隻南美洲亞馬遜河流域熱帶雨林中的蝴蝶，偶爾扇動幾下翅膀，可以在兩周以後引起美國德克薩斯州的一場龍捲風。因為是多變量自相關的複雜系統，只要初始變量的極其細微的變化，可以帶來結果的巨大變化，這使得天氣預測變得不可能。
股票交易並非是機械的物理運動，而是一個眾多交易者心理活動的結果。影響股票變量的數量龐大，這些變量之間有相互影響且很多自相關。而更為複雜的時，即便是完全一模一樣的外在變量，由於投資者的心態和信心的差異，也會完全做出完全不同的選擇。
我們經常聽到這樣的例子
「公司估值已經60倍，價格過高，投資者應該賣出」「公司估值已經60倍，反應投資對未來發展前景相當樂觀，投資者應該買入」
「公司大股東增持，反應公司股東對公司經營狀況樂觀，投資者應該買入」「公司大股東增持，應該是害怕股價下跌，公司可能會面臨經營的不確定，投資者應該賣出」
這種例子不甚枚舉。
對於交易策略來說，預測股價重要嗎？前面就提到了「勝率」對於交易策略來說並不重要。因此，預測股價並不重要。因此，對於交易策略來說，投資者切記陷入了提高預測股價準確性的努力上，這種努力大概率是徒勞的。
而混沌理論的另外一部分揭示了另外一種規律，無數個混沌運動卻會組成一個有規律的軌跡分布。例如預測大氣模型的洛倫茲方程組，隨著沒有精確的解，也就是說，無法精確確定每個點的位置，但是每個點出現的區域卻是有規律的，出現是有模式或者是規律的。
量子理論也有類似的理論，稱之為「測不準原理」，粒子的位置與動量不可同時被確定。比如，對於一個電子，你不可能知道它的位置，但是你卻知道他運行的規律和出現的區域。量子力學中最詭異的實驗——雙縫幹涉更加恐怖，你不僅不知道電子通過的雙縫後的具體位置，只能知道分布區域。而且，這個分布到底是條紋狀分布還是非條紋狀分布，還要取決于于有沒有人為觀測。這跟股價走勢非常類似，股價走勢不僅取決於客觀的變量，還取決於投資者的主觀意志。
交易行為本質是大腦活動，有研究表明，大腦活動實際是量子活動和複雜的物理化學活動，因此投資者交易無法預測，但是無數投資者交易的結果卻會顯示出某種模式，從而一組股票經過一段時間的交易是具有模式或者規則。而這些模式和規則構成了交易策略的基礎。
當然，反過來也可以這樣說，股票單次交易既不重要也不關鍵，交易模型和體系才更重要。
什麼情況下可以做出對一個股票或者一個股票的建倉，大致可以分為以下幾種類別的規律：
對於嚴格交易策略投資者來說，技術分析或者「看圖」是最喜歡的一種策略，投資者可能會參考一些指標，最經典的技術分析就是技術指標和k線圖形態。但是，技術指標最大的問題是，理論上價格包含一切信息，幾乎所有基於技術指標的指標都是用歷史價格推導未來價格，筆者認為可參考性是值得懷疑的。而且，這些技術指標很難禁得起量化測算。不過，如果能夠通過龐大的運算，算出有效的價格運行模式，也是可以的。不過如果需要龐大的計算，更加類似量化投資的領域和範疇了。
另外一種技術分析就是基於價格組合的模式，例如「金叉」，「w低」「楔形」「突破」等等，這些價格組合更加類似於價格出現模式，相比技術指標更有道理，例如「w底」形成原理是——當股價處在下趨勢中，有投資者因為跌多了而參與反彈，但是基本面並不支撐，因此，在第一次下跌後會出現二次探底，而且往往二次探底不再創新低，這說明，公司的基本面可能會出現了積極變化，導致第二次探底時買入的投資者更多了。當市場再度反彈創下前期新高，確定基本面發生積極變化。這是一個典型價格模式所「可能」隱藏的基本面信息。
另外一種經典的圖形是「突破」，每當股價運行到一定位置，股價都難以繼續進行，這說明公司基本面不支持進一步上行，因此，前面反覆出現的高點位置附近就會有大量的基於技術指標的投資者賣出或者「止盈」，而當公司出現更加強勁的基本面變化，基本面投資者買入的力量遠超技術分析投資者，股價會出現「突破」，而這種形態反過來成為技術分析投資者的買入指標，形成了基本面投資者和技術面投資者的共振。
每個投資者對於技術分析都有不同的理解，也可以做不同的研究，在通達信軟體和wind軟體都有上有專門的「程序交易評測系統」投資者可以選擇不同的指標，選擇不同的參數進行回測歷史收益。
這種建倉的基本原理是，當宏觀和中觀變量出現相似變化時，投資者的應對是相似的，比如，當通脹預期升溫，投資者會買入白酒；當貨幣政策寬鬆，投資者會買入金融地產；當匯率貶值，投資者考慮買入電子等出口導向性行業；當科技進入上行周期，投資者應該買入TMT相關行業。當地產銷量提升，投資者會買入家電、輕工製造。這些變量變化與股價的運動之間在歷史上有一定的應對關係，投資者可以通過歷史回測得到相應的價格模式。當然，這種對應關係並不是必然，也只是一種概率，因為股價並非受單一變量影響。因此，需要具體問題具體分析。
政策變化的邏輯和上述宏觀中觀變量變化的邏輯比較相似，只不過變量變成了政策，比如如果新能源補貼增加，買入新能源板塊，醫藥帶量採購價格高於預期，利好醫藥板塊；地產政策放鬆，利好地產板塊。同樣，這種歷史回測的反應也並非必然，而是一種概率。
公司基本面的變化，公司基本面的變化可能源自上市公司公告、財報、其他公開信息推導出的公司基本面的變化。
基於主題和熱點進行加倉和建倉，在後一部分進行了稍微詳細的論述。
會賣的是師傅，什麼情況下賣股票，是一門非常關鍵的技術活。最簡單的止盈模式就是買入時設定預計的止盈漲幅，這個止盈漲幅可以是一個固定值，也可以是由技術指標確定的漲幅，例如前期阻力位，前期高點等等。
相比價格，在所有的平倉和止盈模式中，成交量可能是最明顯也最確定的變量。放量應該是所有平倉或者止盈規律中最明顯的。
在通達信軟體上，有一個叫做「活躍股」指數，用每周換手率最高的100隻股票構成，這個指數，絕大數時候是下跌了，除了2014-2015年那輪牛市過程中，勉強有超額收益。2015年6月見到最高點後，這個指數從最高62275點，暴跌至現在681點，暴跌接近99%。這說明一個問題，A股投資絕大數時候，人多的時候不要去。熱門股就是絞肉機。
當然，這個規律也適用用平倉和止盈，如果我們買入的理由被市場認為正確，並且大幅放量後，說明這個正確的認知已經被充分定價，那這筆交易絕大多數情況下已經沒有太多價值了。很多投資者看到這裡就說，這麼做會不會賣飛牛股，放量後繼續漲。在嚴格交易策略的世界裡，沒有「牛股」的概念，因為牛股是小概率事件。如果專注挖掘牛股，只能從基本面的角度，那就回到價值投資的領域了。
除了價格指標和成交量指標之外，其他的止盈規則應該基於買入理由的兌現、弱化、消失、逆轉作為止盈或者平倉的對應理由。
這裡需要注意一點，很多投資者喜歡把估值作為賣出理由，這個指標我們在很多篇報告裡面提到過，由於大量趨勢投資者的存在，估值是所有變量裡面最不重要的那個。沒有任何證據表明高市盈率或者高市淨率在一定時間範圍內會大幅持續跑輸基準指數。
不是極少見的意外情況，儘可能不要補倉，所有巨大的虧損模式中，補倉可能是虧錢最多的一種模式。因為一個頭寸建立後，沒有得到市場的確認，然後固執的認為市場是錯的，不斷補倉，表面看，「攤薄」了成本，但實際是錯上加錯。原因是，不僅是原有頭寸陷入下跌，而且補倉佔用的資金喪失了參與其他正確投資的可能。
最重要的是，當對於一個頭寸的倉位隨著補倉不斷提高，那麼止損這個頭寸的心理障礙會越來越大，一旦放棄止損，那麼就是災難。嚴格交易策略本身就是積小勝為大勝，如果因為一筆交易虧損過多，則需要花更長的時間來挽回這筆損失。前面已經論述過。
最後，偶然一次補倉的成功會加重對補倉的依賴，十次補倉的成功，只需要一次補倉錯誤就全部虧回去了。
通達信軟體上有一個叫「近期新低」代碼880866的指數，這個指數定期選取最近創了新低的股票做成股票組合，指數從2016年9月20日開始，最高跌幅達到93%。而且沒有幾乎沒有任何反彈。這也解釋了為什麼一定要設置止損，創新低後的股票往往股價會非常疲弱。
因此，如果不是由於意外的非基本面因素，不建議在虧損的頭寸上補倉。
止損是嚴格交易策略的靈魂，前面介紹止損概念的時候已經介紹過，無論多強調都不為過。如果不進行止損，一個長期下跌的股票可以毀掉我們很多的努力。
一般而言，建議使用固定的止損比例。在A股有天然的止損線就是10%。投資者可以考慮根據股票的beta設定不同的止損比例；可以根據技術指標設定不同的止損線，例如創新低止損，破下軌阻力位止損等等。
但是，是否可以市場基準指數作為止損的參考？例如：當跌幅比滬深300指數跌幅大10%才觸發止損。
答案是並不建議，因為市場整體下跌，對部分頭寸做出止損動作，也是對市場整體風險的反應。當市場進入弱勢，我們持有的頭寸也隨著下跌，沒有正確的交易存在，那麼我們的止損也是降低倉位，規避市場風險的操作。
對於嚴格交易策略，投資者應該建立一套完善的交易框架和規則，儘可能能用規則約束投資行為，而不是隨心所欲的進行投資。其中有幾個關鍵原則：
第一， 倉位管理是嚴格交易策略非常關鍵組成部分。
第二， 股票交易最重要的不是預測股價而是觀察總結價格運行模式。
第三， 勝率並不重要，不要試圖在提高勝率上浪費時間，儘可能提高成敗比才是。
第四， 市場證明我們對才是真的對，要勇於對正確的頭寸下重注。
第五， 止損是交易策略最重要的事。
第六， 不要浮虧加倉。
第七， 放量止盈，長期看不虧。
第八， 正確與錯誤是交易中司空見慣的，就像呼吸空氣一樣自然。如果一筆交易讓你焦慮、寢食不安、輾轉反側、患得患失，這筆交易多半是錯的。
1. 主題投資——難度大但是預期收益極高的投資流派
在A股，有種專門追擊熱點或者事件驅動的策略，通常大家把它稱為主題投資，主題投資的盛行往往需要兩大前提：其一是流動性較為寬鬆，其二是交易監管趨於放鬆。
基本理念：發掘重大變化帶來的投資機會，例如某種突變（產業新技術、新政策、某些突發事件），構建投資組合併買入。
適用屬性：持股時間短、風險承受能力較高、預期回報率較高。
知識儲備：極強的嗅覺和敏感度，快速判斷的能力，需要對相關產業或者事件本身理解較為深刻。
核心要點：對主題強度、節奏的判斷以及龍頭識別。
分類：產業型主題和純事件催化型主題。
主題投資往往在市場流動性較為寬鬆，市場監管相對沒那麼嚴格的時候容易盛行，典型的如2013年、2015年上半年以及2019年以來，有別於純題材炒作，A股主題投資的內涵這麼些年以來也在發生一些變化，較為典型的變化之一是產業型主題投資更加受到市場的青睞。
流動性充裕伴隨成長股行情典型的如2008年10月到2009年9月、2010年2月到2010年10月、2013年1月到2015年6月以及2019年6月至2020年5月，前兩個階段和第四個階段十年期國債利率在基本3.5%以下區間，第三階段雖然十債利率大部分區間在3.5%以上，但整體處於下行，並且多次降準降息，全面寬鬆預期。
另一類是政策、事件多發引發的題材行情。
典型的例子有2012年-2015年出臺了十二五規劃、網際網路+政策以及工業4.0等產業政策，帶來了網際網路+主題等，如網際網路+金融的東方財富、同花順等，網際網路+傳統產業的上海鋼聯等，以及網際網路、移動互聯、4G等行業的相關標的如全通教育、東方網力等都作為當時相關主題龍頭帶領主題持續上漲。而事件多發引發的題材行情如歷史上有名的「炒地圖」行情，炒地圖的區域多為固定資產投資規模較大、增速較高或經濟較為落後的地區。此外如2018年11月設立科創板事件影響，創投主題在大盤下跌的背景下持續上漲，至2018年年底創投主題相對於上證綜指以及有超過40%的超額收益。而2020年上半年典型的由自上而下政策驅動帶來的有新基建板塊，期間特高壓、IDC、衛星網際網路、雲計算等新基建板塊大幅跑贏指數。
（3）產業型VS事件催化型主題：攫取超額收益的方法各有不同
以偏產業型的主題投資為例，較為大型的產業型主題第一波往往發生於相關產業處於觸發期或者期望膨脹期，因此，判斷產業未來的趨勢以及當前產業所處的階段尤為重要。例如，參考2017年Gartner 曲線，彼時5G仍然處於觸發期，尚未到期望膨脹期，A股5G指數第一波也是最大一波漲幅發生在2017年，5G主設備龍頭中興通訊在當年漲幅為128%。
事件催化型的主題超額收益往往來自於首次分歧點，但往往僅對主題龍頭有效，因此龍頭的甄別特別重要。
典型的事件催化型主題有政策事件催化，如自貿區、國企改革、雄安新區、科創板設立等等，由於這類型的政策催化型主題的政策高度較高，屬於突發政策驅動，強催化下往往開始的幾個交易日沒有較好的介入點；此外，如外部事件催化帶來的主題，如疫情類主題等。
但需要注意的是，事件催化型主題最重要的是對事件級別的判斷和龍頭甄別，其中，事件級別決定主題高度，龍頭甄別決定首次分歧點後是否有超額收益，對於絕大部分事件型主題來說，非龍頭個股在分歧點後遍進入博弈階段，獲取超額收益的難度大大增加。
事件催化型主題的龍頭識別的方法主要有兩個：
1）最直接受益，例如國企改革主題往往是個案事件催化，事件出來後對其他有國企改革預期的公司也有帶動，前者是直接龍頭；
2）市場判斷法，例如催化出現後一次分歧點到來越晚是龍頭，而主題催化出來後幾個交易日開始補漲的，以及一次分歧點過早到來的往往不是龍頭；
在絕大多數的投資者心目中，主題投資是短期炒作，需要快進快出且偏博弈，因此操作難度高，但事實上，根據我們以上的分類，自2013年以來，產業型主題走出了多個從主題—行業基本面投資的案例，例如，雲計算、新能源汽車、金融科技、5G等主題，我們發現，對於以上行業來說，在主題投資階段，龍頭公司增長往往不穩定甚至負增長，而到了基本面投資階段，龍頭公司營收會突然爆發隨後維持一定增速。例如，A股的雲計算龍頭在2016年以後才進入營收爆發式增長階段，而主題投資階段在2015年，此外，新能源汽車、金融科技、5G等幾個主題也有類似規律。
因此對於機構投資者來說，若在主題投資階段就能夠識別該主題是否能在未來爆發，將會獲得更高的超額收益，不過識別難度較大，需要以一級市場思維來做第一階段產業型主題投資。
相比較而言，對於純事件催化型主題來說，雖然此類主題投資出發點的也是對未來相關公司基本面有爆發式增長的預期，但是絕大部分情況下未來並不會有業績的兌現，因此機構投資者往往對這類主題的參與較為謹慎，最終主題的走勢可能就是「一波流」，僅有「一次分歧點—預期一致」的短暫階段能夠賺取超額收益，其餘階段參與的難度較高。
（5）主題策略：優尋觸發期或期望膨脹期的產業型主題
前文我們分析過，對於事件催化型主題屬於短線交易型選手的戰場，超額收益往往來自於首次分歧點，核心工作是主題強度判斷和龍頭甄別，一般而言，這類主題持續時間短，進入博弈階段後賺取超額收益的難度較大，機構投資者往往參與較少。
而對於產業型主題而言，超額收益主要發生在產業觸發期或期望膨脹期，典型的如2015年的3D列印、2016年的自動駕駛、2017年的5G和2018年的區塊鏈以及2019年的人造肉主題等，從識別產業趨勢—組合構建—預期擴散—預期差消除是產業型主題投資第一階段過程。第二階段是從主題切換到基本面投資的過程，在這個過程中，去偽存真，尋找基本面確定的龍頭公司是主要工作。
無論是事件催化型主題還是產業型主題，其參與難度往往高於一般投資流派，但預期收益卻遠高於其他。對於非交易型選手來說，我們建議優尋觸發期或期望膨脹期的產業型主題，以一級市場思維布局主題投資第一階段，以基本面思維布局第二階段。
瞎炒類型的投資者，最典型的特徵是，沒有規則，隨心所欲，隨意買賣股票，情緒波動劇烈。這類型投資者，有幾個最典型特徵：
1、認為自己是價值投資者，但是從來不看上市公司公告和財務報表
2、對熱門股朗朗上口，但是對應上市公司主營業務是什麼都不知道；
3、會一些技術分析指標，分析的頭頭是道，但是不知道MACD、RSI怎麼計算；
4、認為每個股票都有一個「莊家」，給自己制定的目標是跟莊、吃莊，如果股價下跌，那就莊家太弱了；
5、長期混跡於股吧、貼吧、微信群、薦股群；
6、看券商研究報告，主要看推薦個股名稱和預測股價；
7、吹噓自己最近買的股票最近賺了多少，但是沒有告訴別人，這是唯一賺的一隻股票；
8、情緒波動劇烈，賺錢後手舞足蹈；虧錢後垂頭喪氣茶飯不思；
9、對市場判斷基本處於大牛市和大熊市的量子狀態，判定大牛市和大熊市主要依據過去三天漲幅。
10、並沒有意識到以上特點
消息驅動類型的投資者更加簡單，基本不自己做分析，買賣股票主要靠朋友、客戶經理、「專業人士」、相關人士的推薦，這種推薦與賣方推薦股票顯著不同，這些推薦的話術簡單，「有穿透力」，例如：
1、「這個票我很熟，我跟他董事長（總經理、董秘）很熟，x總說……
（x總說的所有的話，基本都是推薦的人斷章取義、東拼西湊出來的）
2、「這個票雖然漲了一倍，但是再漲一倍沒問題（漲到xx塊沒問題）」
（基本股價就是最高點）
3、「這個票的『莊』很強，你看看xx營業部，連續好幾天在龍虎榜」
（「莊」應該賣光了）
4、「這個票馬上就要有xx億的訂單，這個票馬上要收購xx，這個票和xx合作」
（10%概率是真消息，聽到的時候已經是十手消息，而且買了就是內幕交易，90%是假消息）
5、「這個票管理層動力很足，對股價訴求很強」
（但凡正常的管理層，除了極少數情況，動力都很足，哪有希望自己家股票跌的）
6、「公司也是純正xx概念股，xx子公司有什麼什麼業務」
（主題投資本身就很兇險，還沒有跟上大部隊，試圖通過挖掘漏網之魚，那自己可能就是那條魚）
7、「這個票xxx在推，xxx買了很多」
（推是在推，可能早就到了目標價，買是買了很多，說不定早就賣了）
……
這些推薦話術推薦，最大的一個共同特性就是出現在股價已經從底部漲了很多，而且換手率明顯提升的階段。而且，這些話術推薦，和基本面基本無關，也沒有可證實的資金面信息。捕風捉影，故作高深，但是對於消息驅動型投資者來說，太過受用，因為簡單明了不需要動腦。躺贏那麼簡單為什麼要思考。
也不能完全說聽從這些話術推薦就一定會虧錢，如果按照我們前面所描述的嚴格交易策略來說，依據這類型的消息建倉，觸發止損的概率較大。而且，推薦股票的人往往管買不管賣，你根本不知道依據什麼止盈或者平倉。這種交易，大概率是爛交易。
所謂持虧傾向——是指堅決持有浮虧股票不肯止損，一定要等到漲回成本線，而一旦漲回了成本線，又因為害怕繼續陷入虧損，又往往賺一點點就拋售了。
如果要說有最虧錢的策略，那持虧絕對可以排名第一，前面所描述的「瞎炒」也好,「聽消息」也好，雖然沒有章法，但是總有賺有賠。而持虧傾向只有兩種結果。
第一種結果，持有的股票因為基本面惡化而股價大跌變為浮虧，公司經營狀況每況愈下，甚至退市。在全面註冊制之前，也最多跌個70~80%，而全面註冊制下，嚴格退市制度使得，持虧可以血本無歸。前面所描述的近期新低指數，已經給了投資者血淋淋的教訓。
第二種結果，持有股票浮虧後，經過了很長時間回到成本線以上，然後終於賺了一點點賣掉；然後換下一個股票，繼續浮虧，然後再賺一點點就賣掉。這種策略正好就是嚴格交易策略的鏡像，嚴格交易策略試圖少虧多賺，積累盈利；而這種交易策略是多虧少賺，浪費時間。最終結果能夠打個不賺不賠，也算幸運。
因此，股諺有云：
「止盈不止損，最多能保本；
堅持要回本，子孫也難等；
止損又止盈，鈔票賺的勤」。
沒有最好的投資方法，只有最適合的投資方法。任何投資流派做到極致，都能夠取得優異的投資成績。
當我們進入市場派的世界，股票已經從上市公司股權抽象成為一種交易符號。股票投資已經不再是分析股票背後上市公司的價值，而是從「博弈」的角度，試圖交易通過賺取其他投資者的價值。這種思維模式下的股票，本質上與期權、期貨交易並無本質差異。在交易流派和或市場派的世界，大概有四種思路，嚴格交易策略、熱點追擊、量化套利、高頻交易，前兩種屬於主觀策略，後兩種屬於量化策略。而我們同時也會討論三種失敗的交易方式或者投資方式。
嚴格交易策略—交易的世界。嚴格交易策略，指投資者事先約定好交易規則，什麼時候建倉、加倉、止盈、止損，簡單說就是事先給自己約定買賣規則，然後按照買賣規則進行操作，通過分散化投資，不追求單筆投資盈利，甚至不追求勝率，只求賺多賠少，最終實現穩定滾動盈利。嚴格交易策略的核心是交易策略——一個事先約定並堅持執行的投資規則。這種交易策略在持股時間範疇上很寬泛，一天至一年以上都可以，但是大部分交易落在三個月以內，由於嚴格止損和分散投資，波動相對較小，當然預期回報率也難以太高。這種策略特別適合有嚴格回撤要求的絕對收益產品。
市場派之：熱點追擊/事件驅動（主題投資）。與嚴格交易策略顯著不同的是熱點追擊/事件驅動投資或者主題投資，這種策略在市場上非常有市場，簡單的說就是追熱點，追主題，這種策略的核心是分析當前市場正在或將要追捧的熱點概念、主題和個股，在合適的時間參與進去，而且一般而言會以很重的倉位參與，由於市場熱點參與人數眾多，短期漲幅巨大，因此，這種策略可以很快見效，獲取很高收益。但是，負面效應也非常明顯，一旦判斷錯誤，損失也會非常巨大。這種策略追求單筆盈利，追求勝率，因此，這個策略的核心是對熱點和事件強度，持久性的研判。門檻低，做好很難。
量化套利和高頻交易均屬於類量化的策略，以計算機建立的模型為基礎，通過模型運算結果進行投資，甚至直接由機器下單進行程序化交易。量化套利和高頻交易的思維方式完全不一樣，量化套利的核心是找到一組交易的證券，隨著時間推移價格趨向於收斂，那麼則進行多空交易，從而賺取價格收斂的回報。高頻交易則是通過計算機模型找到交易價格中的出現的規律和模式，從而利用這些規律和模式進行交易獲利。
典型的三種失敗策略是瞎炒、消息驅動和持虧傾向。「瞎炒」的意思是，沒有任何交易規則，隨心所欲、憑感覺進行股票交易；「消息驅動」，每天沉靜在朋友圈、微信圈、炒股群、貼吧、股吧、董秘問答，信奉「牛人」「牛散」「柚子」的推薦進行股票交易；「持虧傾向」就是懷著熱忱的賺錢預期進入股票市場，在虧錢以後轉而持有虧損的股票，美其名曰「長期投資」「價值投資」。以上三種是典型的虧錢類型。