風險平衡策略:讓投資超越時空,持盾前衝

　　常言道「投資無常勝將軍」，因為投資既有時間的屬性（跨經濟周期），又有空間的屬性（跨資產類別），即便是譽滿全球的投資大師巴菲特也無法屢戰屢勝。那麼，有沒有一種可以超越時空、在長期投資中獲取穩健且較優收益的投資策略呢？答案是：有的——基於風險平衡策略的資產配置方法。

　　What：揭開風險平衡策略的神秘面紗

　　風險平衡策略（Risk Parity）起源於美國，最早由波士頓磐安資產管理公司首席投資官錢恩平博士（Edward Qian）提出。它是現代投資組合理論最新發展的成果，其核心是以各類資產的風險水平來確定其在組合中的權重並進行動態調整，使得每類風險資產對組合整體的風險貢獻權重相等以實現真正意義上的風險分散，而非簡單地平衡各類資產或者是等權重地分配資產投資比例。

　　自2005年問世以來，風險平衡策略已經發展成為國外資產管理行業主流的資產配置策略。在以歐美為主的海外市場，約有35%的機構投資者使用該策略，特別是在養老金和年金管理方面，該策略獲得了大量的應用。在國內市場，近年來投資界開始關注這一策略，起步相對較晚，但是其立足風險點、控制回撤、穩定收益的特徵非常符合當前國內資本市場的投資需求，發展潛力巨大。

　　Why：風險平衡策略何以獲得資產管理行業的青睞

　　投資兼具時間（跨經濟周期）和空間（跨資產類別）雙重屬性，需要同時做好擇時和選股（這裡泛指各類資產投資）方可在較長的周期內獲取穩健收益。

　　上圖反映的是在不同的時間維度（橫軸）、不同資產的收益率表現（縱軸）是輪動的，並且近年來這種輪動有加速的趨勢。根據美林投資時鐘理論，大類資產在不同經濟周期下表現各異。一般而言，一輪完整的資產輪動需要經歷5年以上的時間，想要準確地把握每輪周期的拐點、捕捉到各類資產的最優表現難度非常大；一旦判斷錯誤，就可能追漲殺跌或是踏空。更何況，投資還要受到諸多因素的幹擾，如信息不對稱、市場非充分有效、投資者的人性弱點（過度自信、損失厭惡、稟賦效應和處置效應）等，這些都在影響著投資的結果。

　　既然投資的難度如此之大，那麼假設我們有一筆資金需要做長期投資，我們該如何處理呢？

　　情景一：完全的風險規避，現金為王

　　從長期投資的角度而言，現金是最有「毒」的資產，因為貨幣貶值的速度是驚人的，長期持有現金放棄了抵禦通脹的所有可能。按照4%的利率貼現，30年後的1000萬隻相當於現值的308萬，貨幣的價值被通脹不斷地稀釋，因此長期持有現金絕非明智之舉。

　　情景二：持有單一資產，試圖捕捉資產輪動契機

　　資產在不同時期的表現是輪動的，除了經濟基本面以外，還要受到政策、市場情緒等多方面因素的影響，即便是最優秀的投資者也無法及時捕捉到每一輪資產輪動的溢價。因此，長期持有單一資產，難免會陷入投資「坐過山車」或「被套牢」的被動局面。

　　情景三：傳統資產配置，資產配置比例未實現風險均衡

　　現代投資組合之父、諾貝爾經濟學獎獲得者馬科維茨曾說:「資產配置多元化是投資的唯一免費午餐」。然而，傳統的資產配置只注重對投資比例的分散化，雖然從表面上來看是實現了多元化，但實質上並沒有實現大類資產配置的風險均衡，最終的結果往往是預期收益高的風險資產配比過高，風險並未得到真正意義上的分散化，組合的長期收益穩定性受到極大影響。

　　近年來國內GDP增速放緩，主要資產類別（股票、債券、商品、房地產等）均呈現出震蕩的特徵，結構性行情凸顯；實體經濟投資回報率下降，各類別資產收益率持續下行，高收益資產缺乏；市場信用環境變化，信用違約事件頻發，資產波動加大。提高對風險目標的關注度、積極尋找降低組合風險同時獲取穩健收益的有效方法，成為資產管理行業關注的重點。在這種背景下，在國外已經發展成為資產管理行業主流配置方法的風險平衡策略受到了國內資本市場的關注。

　　研究發現，風險均衡策略適用於中國資本市場。它將組合劃分成股票、債券、商品等核心資產類別，根據其各自在組合中的風險動態調整配置權重，使得在經濟增長/收縮、通脹/通縮等不同周期內表現各異的資產能夠組合起來，在長期投資中為整個投資組合做出類似的貢獻，從而應對複雜多變的宏觀環境，擺脫選股和擇時的主觀因素，超越時空獲取多元化資產低相關性帶來的「1+1>2」的配置效果，實現長期穩健的投資收益和更優的夏普比率。

　　How：安心託付，靜待花開，選擇專業團隊做好風險平衡配置

　　對長期投資者（如財富需要傳承的家族信託客戶）而言，風險平衡策略是非常有效的資產配置方法。以風險平衡模型為基礎，新湖財富投資管理有限公司旗下的泓湖百世全球家族辦公室推出了特色化的資產配置產品，為投資人提供安心選擇：

　　1、產品投資於國內權益、海外權益、商品（黃金、石油等）、債券和現金管理等五大類核心資產。與傳統資產配置方法不同，通過合理設置債券標的久期，可以實現在維持各類資產風險貢獻一致的情況下，權益等預期收益較高的風險類資產佔比不會被大幅壓縮，組合的預期收益仍然處於較高水平；而整個組合在獲取高收益的同時，又利用黃金、債券等盾牌類標的與權益類風險資產的低相關性（甚至是負相關性）降低了組合的整個風險敞口，可以說上述基於風險平衡策略的資產配置產品實現了持「盾」往前「衝」的配置效果；

　　2、從全球視野優選具有投資價值的投資標的。利用全球市場間、市場與資產間的相關性差異分散對單一市場、單一品種過於集中的風險敞口，同時幫助投資人分享不同國家或地區經濟增長的紅利，在控制風險的同時獲取較高、長期穩健的收益回報；

　　3、泓湖百世家族辦公室運用科學的配置模型、強大的信息和數據收集處理能力，根據各類資產的風險水平變化動態調整資產權重，實現組合資產風險貢獻的均衡化，避免了個人投資者在信息收集、數據處理和交易情緒影響等方面存在的偏差；

　　4、從全球範圍依據定量和定性的諸多條件客觀、嚴謹、公正地遴選優秀的管理人團隊，真正維護投資人的利益。

　　未來將是真正體現資產管理機構財富管理能力的時代。新湖財富將和投資人一起肩並肩擁抱這個充滿前景的行業，共同實現科學長效的財富管理願景。