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目錄：
一、今日機構勁爆看點短線調整不改中線走牛趨勢
3連陽反彈 改革空間決定市場空間
市場越開放 越不必擔心機會失去
下周主題投資契機仍將延續
領漲題材背後竟有一邏輯連接 下周關注三大主線
震蕩走高 再次上攻模式或啟動
謹慎心態未去 等待更好加倉時點
三連陽刺激買盤提升 靜待重磅刺激
量能不理想 短線勿心急
政策維穩意圖明顯 操作存在機會
藍籌板塊破魔咒 深挖兩類低估股
二、下周一展望：重點布局十大板塊優質股（附股）銀監會《應用安全可控信息技術指導意見》電話會議紀要："國進洋退"進程再提速
汽車與汽車零部件行業：政府力促汽車維修業轉型升級，後市場迎重大發展機遇
《關於促進汽車維修業轉型升級、提升服務質量的指導意見》：破除渠道壟斷，利好獨立服務商
網際網路軟體與服務Ⅲ：阿里認購空前火爆，估值或超2000億
銀行業2014年日常報告：多箭齊發降融資成本、政策有保有壓利好銀行
電力設備與新能源行業周報：年內第二條特高壓交能流線路獲批
計算機行業：銀監會發布"安全可控技術"指導意見，銀行IT國產化加碼
物流行業：農產品流通領域變革與電商化
《交通運輸部關於加快新能源汽車推廣應用的實施意見（徵求意見稿）》：政策持續加碼主導新能源汽車加速推廣
傳媒行業點評：政策全面扶持重點培養下的投資邏輯未變
三、頂級私募內部信息交流園頂級私募關注個股：海鷗衛浴衛浴龍頭機構搶籌
頂級私募個股內幕消息匯總：明星電力正在建設5萬噸/日城南水廠
四、券商評級：大盤企穩回升 13隻錯殺股強勢爆發
周五滬指以2312.98點小幅低開2.95點開盤，早盤圍繞昨日收盤位2316點一線窄幅振蕩，午後在日用品、旅遊餐飲、機械製造、化肥農藥等板塊走好帶動下一路振蕩走好並站上5天線，收盤報2329.45點，上漲13.52點，漲幅0.58%，成交1443.45億元；深成指開盤8006.06點，盤中最低下探至7971.22點，受到支撐後一路振蕩走高並收復20日均線，收盤報8047.25點，上漲42.68點，漲幅0.53%，成交1617.79億元；中小板開盤5403.50點，收盤報5440.26點，上漲41.94點，漲幅0.78%；創業板以1492.10點小幅高開1.31點開盤，盤中最低下探至5381.98點，最高上探至5447.92點，收盤報1499.12點，上漲8.33點，漲幅0.56%；
旅遊餐飲板塊表現較好，大連聖亞漲幅超過8%，三特索道、西藏旅遊、中科雲網、零七股份、中國國旅等5隻個股漲幅均超3%，西安旅遊、國旅聯合、桂林旅遊、麗江旅遊、西安飲食、九龍山、錦江股份、中青旅、張家界、萬好萬家、黃山旅遊、金陵飯店等12隻個股漲幅均在1%以上；寧波海順認為，網際網路科技的日益發達、智能客戶端的高速發展都為旅遊行業的升級帶來了天然資本，隨著國家扶持政策的陸續出臺，未來我國旅遊行業或將迎來更多革命性變化。
滬指今日盤中下探至2305點後受到支撐一路振蕩走好，收盤站上5日均線，收出一根小陽線，成交量1443億元；寧波海順認為，2300點以上是近三年來的成交密集區，拋售壓力一直較大，在此區域震蕩調整在所難免，從今日盤面來看，滬指走勢穩健，量能亦維持在昨日1400億元以上的成交水平，我們寧波海順維持前期觀點：本周二股指的大幅調整雖超出市場預期但也在情理之中，調整不但不會傷及本輪上漲的趨勢，對後市走勢可能會更加健康，短線調整不改中線走牛。（寧波海順）
今日滬深兩市小幅低開，而後滬指、深成指處于震蕩狀態，午後在船舶軍工板塊帶領下滬指緩慢上攻，經過連續3日的小幅反彈，指數收復周二中陰線下跌的一半失地。盤面上看：船舶，航空軍工，信息安全、三沙概念、醫療保健等板塊表現良好，漲幅超過2%，而交通設施、食品安全等板塊小幅下跌，超過40隻個股封住漲停，沒有跌幅超過4%個股，市場人氣在慢慢回升中。
消息面上：央行開展規模100億的14天期正回購操作，周二進行過150億元的同樣操作。本周公開市場到期資金330億元，其中周二、周四分別到期180億元、150億元，均為14天期正回購操作，無逆回購和央票到期。至此，本周央行共實現80億元的淨投放。 昨日14天回購利率央行再次下調至3.5%，為今年8月以來第二次下調。一些市場分析分為，今年回購利率的屢次下調看降息周期或已開始。
從技術面上看，股指上方均線壓力較大。短線大盤也難以立即重新轉強。但量能的極度萎縮，也使得市場殺跌動力減弱，隨著20日均線的不斷上移，下方2270一線的支撐也越發強大，預計大盤近期將在2270至2350之間反覆震蕩整理的概率較大。
近期中央領導對中科院「率先行動」計劃作出重要批示，由此中科院拉開全面深化改革的序幕。「率先行動「計劃著眼於科研院所體制機制改革、科研活動組織模式創新等，開闢了科技體制改革的「試驗田」。該計劃提出了５個方面２５項重大改革發展舉措。中科院的全面改革深化將進一步推動國企改革的進程。
國家新型城鎮化綜合試點方案共確定了62個地方開展試點，土地問題是解決農民入城的關鍵問題。中央「農墾改革發展重大問題調研組」密集調研各地農墾，也提升了市場對於土改的預期，隨著農墾系統內部資產的整合以及國家土地改革政策的不斷推動，農墾系公司將迎來巨大的發展空間。
改革空間將決定市場空間與機會。目前市場殺跌動力減弱，加上管理層的護盤意圖猶存，以及隨著滬港通的逐漸臨近，市場向下大幅的調整的可能性很小操作上建議投資者短線可適當對所持標的進行高拋低吸。中線則繼續關注節能環保、國企改革、軍工改革，土地改革帶來的機會。（天信投顧）
證券市場作為市場經濟的重要組成部分，其開放程度與否直接決定其市場效率與健康程度。我們看到國際資本市場如美國、香港、德國、日本等國家證券市場都保持了高度的對外開放，而這些國家市場無論是上漲還是下跌，機會與風險的演繹均較為健康，充分體現了優勝劣汰的調機制，有效的使資源配置走向良性化。
可喜的是，我國資本市場近些年的對外開放也呈現出不斷推進的勢態，而具有代表性的除了QDII、QFII等投資基金的入出外，筆者認為滬港通及美股信息的不斷傳入中國是一個重要標誌。
市場越開放，A股市場的機會與風險就越明顯，而這種對衝性質的演繹主要體現在開放重要標誌的影響，筆者認為滬港通與阿里登陸美股兩個事件是一個階段性的標誌，分析認為，對於中國證券市場參與體將不斷影響。
首先，滬港通的推出是品種嚴重分化的開始。從時間安排上來看，滬港通推出的時間越來越近。滬港通體現出中國資本市場對外開放的一個信號，但對接過程中所引發的交易機制、監管機制、參與機制不對等以及結構性股票的巨大風險將明顯體現出來，因此對於滬港通政策，投資者需要理性的看待。一方面要看到切實能夠體現分紅水平較高、投資回報較好且公司運營規範的兩個市場品種機會，同時也要深入防範一些假績優、真績差且回報較差的股票價格回落風險的衝擊。一名話，對於滬港通的推行所生的機會與風險是共存的。
在對外開放的過程中，封閉的A股市場投資者將會看到成熟市場中的股價巨大分化，退市與上市，分值股票的大量出現等將對A股投資者形成一個重要投資再認識；同時，我們看到成熟市場的管理層對於投資者的保護也是具有嚴格的法律保障，比如近期香港證監會對4500名中信泰富虛假信息案的追溯性賠償數十億元，就是一個鮮明的信號，而資產重組股、新股在國際資本市場所體現的對衝風險，理性開盤與破發，使得理性運行也可能深入的影響境內投資者。
其次，今年最大IPO阿里美國登陸所體現的投資認識，將影響對中國新股怪炒的再認識。在美國市場，新股不斷的發行與上市，而退市比例也非常之高，而在新股上市之時所帶來的漲幅往往並不會出現A股過分非理性的表現。通過阿里登陸美股，投資者通過各種信息與市場研究，對美國資本市場諸多方面會引發更多的思考，進而間接的影響到自己A股市場的投資行為。
對於阿里在美國發行與上市，國內投資者通過對外信息交流，發現美國市場是一個另外的模式，即美股並沒有「打新」一說，一般小散戶很難參與熱門新股的發行。客戶在券商開戶的時候，可以同時申請接收新股IPO信息，新股發行時券商會有部分零售配額，他們會根據市場需求設定一個標準，然後詢問滿足標準的客戶是否想購買。一般不太熱門的股票，小散戶倒是可能會收到意向，但熱門個股很難分配到散戶頭上，因此對於成熟市場的新股發行也會有所認識。阿里的存託憑證代表多少股，路演如何等，均使得國內投資者對美國市場有所認識，此外阿里最終確定發行價後，第二日就上市，這些模式都使得國內投資者視野增加，而隨著越來越多的投資者開始通過開放信息，了解美國新股上市表現有限，而且有的不久可能因法律或業績或股價則可能面臨退市等都將體現成熟市場的引導。
相信阿里在美股的表現，會使得A股投資者對新股暴炒的A股風險與模式有一清醒，市場越開放，信息越便利，而信息的拓展將引導投資者行為可以預期，因此開放的市場往往體現的是機會與風險共存的，絕不會是一個齊漲共跌。
總體來看，滬港通與阿里美國上市這是兩個具有明顯市場開放的信號源，通過與國際資本市場的信息溝通與觀察，A股投資者可能會越來越發現，股票作為股東權益的一個代表，其直接與企業經營與回報密切相關，而績差與包裝類股票的退市風險往往為成熟市場所淘汰，無論是滬港通構成投資者認識股價差異化也好，還是阿里在美國較IPO價格上漲與下跌也罷，其實市場越開放，投資者認識風險與機會並把握自己的理性投資更為明顯，因此筆者認為，市場越開放，機會與風險越大，而機會的取得與風險的承擔，往往會隨著市場成熟而變得格外差異共存，而這種偏離之後的修正，往往對於市場健康發展是有益的。
市場越不放，越不必擔心機會失去，而開放的市場風險的再傳導也將是巨大的，而這一切利於市場的不斷成熟與發展。
作者簡介：資深市場研究人士，在國有企業、美資公司從事高級管理工作多年，並在證券公司、證券投資諮詢機構執業證券市場研究10年以上，多年來在國內外主流媒體發表財經、證券市場研究等近10000篇文章，具有國家證券執業一級資格證書，研究方向為市場經濟與證券市場策略、公司研究）(中.國.證.券.網.肖.玉.航 )
據中國社科院世界經濟與政治研究所學者張斌在9月19日為英國《金融時報》中文網撰稿稱，我國已出現經濟轉型綜合症，即「經濟內生增長動力下降、不當的刺激政策、金融市場風險加劇三者之間進入惡性循環，投資者信心，房地產、股票等資產價格低迷，加重經濟增速下滑壓力，經濟運行向更低的增長速度收斂。」
而實際上，儘管我國當前經濟形勢有點嚴峻，但很多數據還是符合宏觀調控意向的，如房地產市場價格的增長放緩就是典型一例。據我國國家統計局發布的數據稱在被調查的70個城市中，8月份有68個城市的房價出現下跌，其中包括北京、上海和廣州等富裕城市。而路透社從這些數據中計算出了8月份的房價平均比7月份下跌1.1%。如果說房地產市場價格的放緩是經濟的晴雨表，那麼對應股票市場上的房地產指數也不會太樂觀。有趣的是，房地產板塊指數卻自8月初至今上漲了近10%，如此數據又說明了什麼呢？顯然市場對房地產價格的走緩呈正面反應。
A股市場自2007年觸摸了6124高點以後，的確步入了漫漫熊市，尤其是今年上半年，整體始終處於低迷盤整格局，但下半年以來股市卻有明顯改色，半年線已向上發散，年線也開始走平並拐頭向上，具體到個股，已有不少創出年內新高，那些被市場幾近拋棄的低價股也都走出了較好漲幅。據WIND統計，截至6月30日，除去停牌的個股，兩市共有12家個股低於2元；而至8月31日，就只剩下5家個股低於2元，原有12家組合平均收益13.35%，同期上證綜指8.24%，領先5.11%。而到了9月19日，兩市2元以下的個股已全部消失。
結合本周盤面看，滬深兩市股指都是在16日出現了長陰下跌，但隨後並沒有出現恐慌性拋盤，倒是呈現溫和反彈之勢。福建天信曾在8月6日的「牛市小歇的節奏」一文中重點闡述了滬港通對市場的中堅作用，而從下周開始，隨著滬港通內地推介活動的全面展開，其對市場獨有的板塊和主題投資契機仍將延續。此外，下周還將有一個新的利好增量將對市場起到關鍵性支撐作用，那就是融資融券新增了205隻標的股，這將為市場帶來實質性的增量資金支持，建議投資者可從中積極把握相關性機會。（天信投資）
周五午後滬指逐步走高，個股漲多跌少，漲停個股數有所回升達到40餘家，盤面稍有轉暖。不過成交量仍是影響走勢的重要因素，連續三天的縮量反抽不可不防！因此，後市還是要認清主力的主攻方向，不可盲目追漲殺跌。
在今日盤面上，國防軍工、土地流轉、高端製造等概念位於題材漲幅榜前列。這些領漲的概念之間的關係看似不大，但如果稍微深究就可以發現，一條利好政策的主線在背後聯繫起這些個股。
之前我們曾指出過，在經歷了前期的階段上漲之後，盤面上確實堆積了一定的獲利資金。受利空的打壓，市場存在較大分歧，震蕩調整隨時出現。而在調整之後，這三天又呈縮量反抽的態勢，在沒有量能的支撐下，反彈或不會一帆風順。
不過投資者也應該可以從盤面上的那些領漲概念中看出，當前在改革轉型的背景下，相關政策頻發，而市場對政策的敏感反應也非常的明顯。因此我們廣州萬隆認為，高層強調靠強改革激發市場活力，特別是四中全會臨近，市場有望聚焦改革落實。雖然大盤震蕩的局面沒有得到太大的改觀，但結構性的機會則一直在延續，並有更加明顯的趨勢。
因此，我們認為與其糾結與大盤的短線漲跌，還不如抓住結構性的炒作主線。以下三大主線有望成為為貫穿後市較長時期的炒作主題：一是市場化併購重組主線，這不僅獲得政策面的推動，還具備緩解融資難、激活市場存量資金的深意；二是如國企改革、土地改革、等改革政策焦點，隨著四中全會漸行漸近，預期正升溫；三是處於產業轉型「風口」上的新興題材，在逢低的前提下仍有機會！（廣州萬隆）
盤面簡述：
午後開盤滬指震蕩走高，盤面上，軍工股大幅反彈，天和防務、奧普光電、中航重機、南通科技漲停，中國船舶衝漲停；三沙概念普漲，羅頓發展漲停，海德股份漲逾9%。此外，水域改革、信息安全、醫療器械、風沙治理等漲幅居前。
消息面上，由於8月份經濟數據不甚理想，市場又處在今年高位，由此引發一系列多空大論戰，各界看法不一，也致使市場分化加劇。除此之外，面對經濟下行壓力，市場又將目光聚焦在央行的貨幣政策，能否降息又成為市場爭論的一大主題。但從昨日央行在公開市場的舉措來看，其正回購利率由3.7%下降20個基點至3.5%，而此前也由3.8%下降至3.7%，說明其有意在引導利率下行，只不過由量改為價，方式轉變，目的如一。
滬指周四盤中上探5日均線後受壓小幅回落，最終收出一根小陽線，成交量1445億元；據中國投保基金數據顯示，上周證券市場保證金淨轉入160億元，維持了近幾個月來的整體淨流入態勢；寧波海順認為，儘管A股市場經歷了周二的大幅調整，但從周四盤面來看，已有所止跌企穩，市場表現依然強勢，種種跡象來看，A股市場流動性環境依然寬裕，增量資金進場也呈現出良好持續性。2300點以上是近三年來的成交密集區，拋售壓力一直較大，在此區域震蕩調整在所難免。
【觀點】
收評：震蕩走高 再次上攻模式或啟動
華訊財經認為：技術形態上看；目前大盤走勢類似8月初的形態，因此後市還將保持橫向震蕩，9.16這根大陰線仍需要時間來進行修復，預計後續股指在2300-2350點區間多空雙方還將延續拉鋸戰。午後股指突破5日、10日均線壓制，顯示出短線反彈的強勢格局，但不排除三連陽可能是象徵性的短期反抽，所以說市場不排除仍有繼續整理的可能。
操作上，建議投資者逢高減倉，需謹防高價題材股的補跌風險，控制好倉位為主。而中線投資者可以繼續關注國家政策支持的高鐵、新能源、節能環保、文化傳媒等板塊。（華訊投資）
9月16日深幅調整後,近三個交易日,市場呈現縮量反彈的格局。三根小陽線表明市場做多動能仍然存在,但持續縮量的走勢無疑顯示資金情緒仍然偏向謹慎。考慮到經濟基本面不及預期,加之國慶長假將近,預計短期市場謹慎心態不會很快散去。儘管下跌空間有限,但考慮到大盤仍存在向下調整的動力,目前位置還不是最理想的加倉區域。
滬綜指本周五以2329.45點報收,上漲0.58%,盤中最低下探至2305.52點,最高上探至2331.56點。此外,深成指收報8047.25點,上漲0.53%,盤中最低下探至7971.22點,最高上探至8060.74點。與此同時,中小板綜指收報7614.66點,上漲1.14%;創業板指數收報1499.12點,上漲0.56%;上證B股指數上漲0.16%,收報262.32點;深證B股指數下跌0.05%,收報970.48點。
在個股方面,截至周五收盤,中信一級行業指數全部實現上漲。其中,國防軍工、餐飲旅遊、農林牧漁指數漲幅居前,具體漲幅分別3.15%、1.86%和1.43%;與之對比,交通運輸、有色金屬、銀行指數今日漲幅落後,具體漲幅分別為0.07%、0.30%和0.40%。
本周大跌之後,滬深股市連續反彈,滬綜指9月16日跌幅已經被收復一半。不過,三根陽線的積極形態並未讓投資者心態轉危為安,因為反彈過程中量能出現了持續萎縮的狀況,顯示資金抄底意願有限。分析人士指出,市場近期持續反彈縮量的原因有三:一是經過9月16日大跌後,市場心有餘悸,做多情緒受到抑制;二是下跌後的持續小幅反彈並未讓前期出逃資金找到理想的二次介入價位,此類資金仍處於持續觀望狀態;三是市場熱點輪炒過快,投資者無從把握。有鑑於此,預計短期市場反彈空間有限,後市更可能再度出現一次幅度不大的調整,以便風險充分釋放,以及給場外資金一個「上車」的機會。（龍躍）
經過周三、周四市場兩連陽、5日、10日均線的雙重壓制以及今日股指期貨交割日等多重壓力的影響，早盤市場小幅低開。早盤市場表現差價任意，一直保持圍繞昨日收盤點位窄幅整理。雖然權重股表現較弱制約了指數的上漲，但是題材股表現上佳，其中土地流轉、醫療器械等表現較好。午後，前期的帶頭大哥軍工再次揚帆起航，天和防務、奧普光電、中航重機、南通科技等快速漲停，帶動軍工板塊整體走強。早龍頭品種的帶動下，市場的人氣再次有所聚集，午後的資金淨流入超過10億。其他板塊在軍工品種的帶動下紛紛反彈，從而帶動指數震蕩上揚，且一度出現火箭發射的走勢，並一舉突破了5日、10日等重要均線的束縛。截至收市，盤面上形成縮量三連陽，船舶、航空、水域改革、信息安全等領漲滬深兩市板塊指數；而黃金、交通運輸、食品安全、網際網路金融、上海自貿等少數板塊小幅下挫。
雖然市場已經形成三連陽，但是形成的「階梯式」縮量三連陽，而且三連陽並未有收復周二的巨量長陰，整體上給人的感覺依然比較虛。另外，昨日漲停的一些股票今日並沒有良好的表現，說明個股的持續性較差，這就說明了追高確實面臨一定的風險。
從技術面上來看，從KDJ指標來看，今日KDJ指標的三線K線、D線、J線呈現出高位死叉態勢，預示股指開始調整。其次，從MACD指標來看，今日MACD指標的紅柱消失綠柱出現，黃白線死叉向下，說明目前股指較弱。綜合來看，各項技術指標均顯大盤處於調整區間，但從權重股反覆護盤可以看出後市繼續有上升空間，只是個股人氣的恢復尚需要時間。
另外，今日市場雖然是三連陽，但是存在一個非常明顯的特點，就是跌時放量，漲時無量，如此背離走勢確實不太可靠。在量能卻同步萎縮的同時盤中也頻現跳水的走勢，說明當前市場籌碼並不牢固，主力做多的意願並不是十分強烈。
大盤連續三日反彈，有不少個股回到了大跌前的高點附近，指數三連陽理論上會刺激買盤的增加，但是給出的答案卻是縮量三連陽，說明了賺錢效應仍未到來。所以整體上市場情緒依然不穩，大盤上有壓力下有支撐，但量能的極度萎縮，也使市場殺跌動力減弱，短線大盤難以立即重新轉強，將圍繞著2300點附近反覆震蕩整理。需要以時間換空間，投資者還是應該以謹慎的態度對待反彈。靜待新的重磅消息出現，方可確認新一輪大漲開始！（天信投顧）
【市場觀察】
周五兩市早盤震蕩下行，創業板衝高回落。盤面上看，西藏，大數據，信息安全，醫療保健等板塊表現較好，食品安全，石油化纖，煤炭等板塊走勢較弱。午後大盤探底回升，創業板小幅走高。煤炭，三沙，航空航天，土地流轉等板塊個股強勢拉升。最終大盤以小陽報收，成交量較昨日略有減少。
【市場消息】
9月18日發改委 、工信部、科技部 、財政部 、環保部等五部委聯合制定了《重大環保技術裝備與產品產業化工程實施方案》。力推國產環保技術裝備產業化，將在研發補貼、擴大市場需求等方面推動相關技術研發和設備製造產業加速發展。而擁有相關技術的環保類上市公司將明顯獲益。
央行5000億SLF首批已經實施，農行交行喝到頭啖湯。期限為三個月，利率3.7%，央行引導利率進一步下行的意圖凸顯。不過從本周四開始，14隻新股組成的IPO大軍，將再次對市場的資金面施壓。市場人士預測，僅下周發行的10隻新股就可能要凍結4477億元資金。
證監會在微訪談上表示T+0僅限於新三板做市商的做市交易，做市商當日買入的做市股票，買入當日可以賣出。做市商制度下，做市商持續發布雙向報價，並在其報價數量和價格範圍內履行與投資者的成交義務，投資者之間不能直接成交。
阿里巴巴IPO定價為68美元，將於周五首日交易。據Capital Spreads IG。提供的灰色市場平均價格，阿里巴巴的股票價格比公司IPO指導區間最高價高出約28%，一般來說灰市價格反映了市場對股票上市首日收盤止的市值預期。
【天信解盤】
天信投資認為：周五股指以小陽報收，市場資金小幅流出。從技術形態上看，大盤今日回踩後穩步上行，K線形態三連陽使得股指短線再度走強，大有修復前期巨量長陰之勢，可惜量能不足，目前大盤有量價背離跡象，股指高位一旦沒有量能支撐，深度調整不可避免，預計後市大盤延續高位箱體震蕩概率較大，投資者應等待增量資金入場後再進場做多。創業板今日延續反彈，短線1500點上方壓力不容小覷，預計該板塊後市衝高回落概率較大。建議關註上海自貿區，國企改革，三沙建設等板塊，操作上以控制倉位為宜。（天信投資）
【天信看市】
周五滬深兩市早盤震蕩整理，盤中一度有所跳水，午後展開反彈走勢，滬指三連陽收復5、10日均線，創業板同樣如此，盤面上題材個股表現活躍，各板塊普漲，其中船舶、航空、三沙概念、水域改革、軍工、土地流轉、旅遊等漲幅居前；黃金、交通設施、上海自貿、食品安全為少數飄綠板塊。
【市場消息】
央行在公開市場進行了100億元14天期正回購操作，中標利率3.50%，較最近一次3.70%水平下跌20個基點。在7月31日14天期正回購以中標利率下調10個基點的方式重啟後，央行於8月27日宣布定向降息。這再次驗證了之前的規律，公開市場利率的變化是央行採取進一步措施的前兆。
即將成立的國家集成電路產業基金的規模有望達到1500億元。記者昨日從「2014年信息安全與軍民融合軟體產業發展研討會」上獲悉，即將出臺的集成電路產業基金出現超募，從最初的1000億元提高至1200億元後，後續規模有望進一步上調至1300至1500億元。上述研討會由工信部軟體司指導，四川省國防科工辦和綿陽市政府主辦。
李克強在上海自貿區外高橋物流中心有限公司考察時，肯定當地啟運港退稅、通關一體化等改革，並現場要求有關部門負責人研究推廣，把沿線的內陸港口都帶動起來。總理說，上海是長江黃金水道的龍頭，龍頭舞起來，龍身才能擺起來，帶動長江經濟帶加速發展。
各大券商相繼收到了上證所發的《關於進一步做好港股通業務上線準備工作的通知》，這也意味著港股通正式上線已經進入最後衝刺階段。某券商負責滬港通業務人士表示，「由於上證所此次對券商準備工作的具體時間點有明確要求，因此這份通知非常重要。」根據上證所安排的進度，上證所要求券商於10月6日前完成用於生產的技術系統部署和準備工作。港股通最快上線時間依然可能是10月13日。
【天信解盤】
福建天信認為：相比於暫時糟糕的經濟形勢，更讓市場期待的是後續的政策，在新股申購期間，由於資金供給的壓力，央行維穩意圖十分明顯，除了常備借貸便利(SLF)外，其在公開市場進行的100億元14天期正回購操作較最近一次水平下跌20個基點，利率變化或是進一步採取措施的前兆，由於此種預期，市場想要出現大幅度調整可能性不大，當前走勢更多的是之前一直強調的震蕩格局，可以充分洗去獲利盤，而題材股也有了一定的表現空間，只要權重股維穩住局面，操作依然存在機會。（福建天信）
【盤面簡述】：
周五，股指稍作反彈後，震蕩下跌。午後，金融、地產、煤炭股快速拉升，軍工股結束連續的調整，扭頭向上，快速凝聚市場做多人氣。水域改革、氟化工、P2P概念、醫療器械、養殖、海工裝備、網絡安全、軍工等板塊漲幅居前。僅園區開發、中韓自貿區、頁巖氣、上海自貿區等板塊小幅下跌。今日是9月股指期貨交割日，市場平穩度過。後市，大盤在2300點附近充分震蕩後，將再次拉高。但下周10隻新股申購，短線市場高度已不樂觀。建議繼續挖掘滬港通及國資改革中的低價股。
【板塊方面】：
水域改革題材延續近期強勢，東方海洋漲停，獐子島、好當家漲幅居前；水域改革的炒作帶動起土地流轉概念，亞盛集團、羅頓發展、海南橡膠等紛紛衝高。醫療器械板塊在華潤萬東、九安醫療、迪瑞醫療漲停帶動下，漲幅居前。大有能源衝擊漲停，激活煤炭板塊，大同煤業、恆源煤電快速上漲。
【消息面】：
1、2016年環保裝備總產值目標7000億
為落實國務院印發的《「十二五」國家戰略新興產業發展規劃》，加快提升我國環保技術裝備發展，發改委、工信部、科技部、財政部、環保部制定了《重大環保技術裝備與產品產業化工程實施方案》。相關概念股：龍源技術、燃控科技、三聚環保、盛運股份，龍淨環保，先河環保，三維絲，天立環保等有望受益。
2、天府新區申報國家級新區
四川省天府新區正在申報國家級新區，目前已經進入國家有關部門審批程序，若獲批最早將在今年10月對外公布。國家級新區，是指新區的成立乃至於開發建設上升為國家戰略，總體發展目標、發展定位等由國務院統一進行規劃和審批，相關特殊優惠政策和權限由國務院直接批覆，在轄區內實行更加開放和優惠的特殊政策，鼓勵新區進行各項制度改革與創新的探索工作。成都路橋(002628)、高新發展(000628、友利控股(000584)等個股值得關注。
3、港股通10月6日前完成技術準備
各大券商昨日相繼收到了上證所發的《關於進一步做好港股通業務上線準備工作的通知》，這也意味著港股通正式上線已經進入最後衝刺階段。根據上證所安排的進度，上證所要求券商於10月6日前完成用於生產的技術系統部署和準備工作。隨著技術準備的完成，滬港通系統性工作也將完成，滬港通開啟將帶動市場對大盤藍籌股新一輪炒作，建議投資者關註上證180、上證380以及具有高折價率的A+H股。
【巨豐觀點】：
周五，股指稍作反彈後，震蕩下跌。午後，金融、地產及煤炭股快速拉升，軍工板塊結束連續的調整，扭頭向上，快速凝聚市場做多人氣。
水域改革、氟化工、P2P概念、醫療器械、養殖、海工裝備、網絡安全、軍工等板塊漲幅居前。僅園區開發、中韓自貿區、頁巖氣、上海自貿區等板塊小幅下跌。
近日市場經過連續大幅震蕩後，今日期指交割的影響已不大，但下周新股申購壓力巨大，下周三8隻，周四2隻，10隻新股同時申購，市場資金面不容樂觀，本周二的天量大陰線也主要是拜新股申購所賜，這期間預計成交量都不會出現明顯的放大。
大盤目前處於多空交織的區域，基本面走弱而資金面政策面樂觀，因此股指大幅度上攻或者下挫的可能性都不是很大，從技術形態上看；大盤已經幾乎完全收復9月16日大陰線。預計後續股指將擺脫2300-2350點區間，繼續向上拓展空間，而向上空間的大小，則受到資金面和政策面的雙重影響。
在投資機會上，建議投資者中線繼續關注兩條主線：一是受滬港通及國資改革標的股，尤其是其中股價低於7元，乃至跌破淨資產的個股；二是以防禦性較強的大消費和政策扶持明顯的微刺激受益股。
本周市場先後出現了消滅低價股的運動，經過周2的大跌，很多低價股再次出現買點，建議投資者逢低布局。（巨豐投顧）
類別：行業研究 機構：安信證券股份有限公司
指導意見後續將會有具體細則出臺。此次銀監會發布的文件是指導意見，是國家期望銀行努力的方向，但不是行政命令。意見給出的是總體目標，而不是考核指標。後續會有細則，包括安全可控如何界定等。
指導意見更為關注創新生態體系建設。意見認為銀行不但要使用自主可控，而且要推動整個創新生態體系的發展。現在國內新技術的應用是單獨獨鬥，發散式的，未來的安全可控需要建立產業聯盟等。銀行和產業形成一個紐帶，共同推進。這個文件實際上下發給各個省的發改委等部委，所以他包含的意思就是要各部門通力合作，共同形成一個生態環境。
核心IT 產品突破空間大。伺服器、資料庫、作業系統這些最核心的產品，和國外相比是有不小的差距，但這也意味著突破的空間巨大。
投資建議：從去年6月6日"稜鏡門"事件爆發至今，我們見證了國家是如何沉著應對，穩步推進國產化信息安全工作的。此次的《指導意見》出臺，既是實質性的舉措，又釋放了更加明確的信號：如果說軍工是國與國對抗，實體戰爭的載體，那麼，國產化信息安全就是未來虛擬戰爭的支柱！正如習主席所說："沒有網絡安全就沒有國家安全"。建議戰略性配臵國產化信息安全板塊，重點關注國產化中的天璣科技、浪潮信息和東方通等，信息安全中的衛士通、綠盟科技和啟明星辰等。
風險提示："國進洋退"進程不及預期；系統性風險。
類別：行業研究 機構：長江證券股份有限公司
報告要點
事件描述
2014年9月18日以交通部牽頭的十部委聯合發布了《關於促進汽車維修業轉型升級，提升服務質量的指導意見》，總體目標是通過5年左右時間，推動汽車維修業基本完成從規模擴張型向質量效益型的轉變。針對"促進行業轉型升級"、"改善提升維修服務"、"保障措施"等均提出了具體的措施。
事件評論
《指導意見》對整個汽車產業利益鏈條產生重大影響，配件及維修服務板塊最為受益，其次是上遊零部件生產商。本次《指導意見》正式出臺打破了原有以整車企業主導的非獨立式4S店汽車售後市場模式，弱化了整車及4S店控制力度，提升市場開放度，最利好於第三方配件及維修服務的企業，其次為上遊零部件生產商。
消除三大核心阻礙因素，弱化整車廠控制力度，我國汽車售後市場將迎來快速發展時期。相比前期的《意見稿》，此次《指導意見》進一步強調了消除三大核心阻礙因素：1）限制濫用汽車保護條款，提升消費者自主選擇維修服務權利。這意味著即使在質保期內，消費者也可以選擇非整車廠授權維修店。2）破除維修配件渠道壟斷，鼓勵上遊零部件生產商提供原廠件同時也提供具有自主商標的獨立售後配件。3）建立實施汽車維修技術信息公開制度，保障所有維修企業平等獲維修技術信息的權利。
促進行業集中度提升，全國連鎖性質的品牌配件銷售及維修服務企業有望出現。過去由於體制封閉、配件質量和維修人才良莠不齊，汽車售後市場行業整體呈現"雜"、"亂"和"差"，本次政策總體目標是希望通過5年左右時間，促進整個行業轉型升級，鼓勵連鎖經營，促進市場結構優化，在此期間經營能力優秀、團隊卓越的售後企業有望迅速做大做強。
鼓勵汽車後市場發展電子商務，創新流通及服務模式企業將獲得更大的加速度。本次政策同時正式提出了利用電子商務進一步促進汽車售後市場流通模式的創新，促進配件銷售與維修服務的加深融合，助於培育汽車後市場O2O模式成長。
堅定看好汽車售後市場長期發展，建議積極配置以網際網路思維切入後服務的"金固股份"，積極關注"德聯集團"。
類別：行業研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司
主要觀點：
事件：2014年9月18日，交通運輸部、國家發展改革委、國家工商總局、國家質檢總局、中國保監會等10部門聯合印發了《關於促進汽車維修業轉型升級、提升服務質量的指導意見》，將於2015年1月1日起正式實施，《意見》立足於促進汽車維修行業轉型升級、改善提升維修服務等兩大方面，共提出21條措施。
點評：
當前汽車維修服務市場容量為5000億，2020年有望突破萬億水平。在國外成熟汽車的銷售拆分中，配件及整車製造環節佔比可以達到60%,零售商佔到7%左右，汽車服務佔到33%。我國2013年整體汽車銷售達到近2200萬輛，面對1億以上保有量的基礎，我們估算當前汽車服務的市場容量能夠在5000億元的水平。伴隨著未來保有量的持續提升，預計到2020年，整體汽車維修服務的市場容量有望突破萬億水平。借鑑成熟市場，品牌化、連鎖化快修服務將成為市場參與的主體。
《意見》最大亮點在於主張破除汽車配件渠道壟斷，突出市場化機制。此次《意見》最大的創新和突破在於破除配件及技術壟斷，主要集中在以下幾個方面：1）要求主機廠向維修企業和獨立經營者公開汽車維修技術；2）允許原廠配件自由流通；3）提出"同質配件"；4）授權維修企業不得以汽車在"三包"期限內選擇非授權維修服務為理由拒絕提供維修服務。整體方針是創造汽車維修領域的市場化機制，提供服務多樣性和提升消費者自主選擇權，促進行業健康發展。
《意見》鼓勵模式創新，鼓勵行業向連鎖化、規模化發展。同時《意見》鼓勵以信息技術、移動網際網路為載體的模式創新，如配件電商、O2O維修服務等；鼓勵維修行業向連鎖化、規模化、專業化、品牌化方向發展，用以滿足消費者便利化、個性化、多樣化的維修需求。
利好獨立汽車服務商，首推金固股份。《意見》整體方向打破壟斷，降低壁壘，利好獨立汽車後市場服務商，我們首推金固股份（O2O模式、特維輪率先布局連鎖快修、15年有望突破千店、業績拐點），建議關注德聯集團（布局汽車維修綜合體）和隆基機械（隆基東源確立汽車後市場發展方向）。
類別：行業研究 機構：國元證券股份有限公司
投資觀點：阿里巴巴在美路演現場空前火爆，或提前一天停止申購，首發價格也進行了上調，整體估值約2000億美元，本次可募資約250億美元。阿里美國市場的熱捧，而國內相應的阿里概念股也出現不錯的漲幅：如所謂阿里系的內幕君正、恒生電子、華數傳媒等或與阿里巴巴搭建類似電商平臺的生意寶、怡亞通和智慧能源。我們認為未來網際網路板塊的機會將會在有持續穩定盈利模式的公司。我們建議關注遊戲、電商平臺的股票：互動娛樂、順榮股份、科冕木業和三六五網。而在線教育的一片藍海也被廣大投資者認可，而目前A股市場上，新南洋（昂立教育）為目前市場唯一有"培訓內容"的公司，在6月份完成借殼重組，年底即將並表，未來持續看好該公司未來發展和投資價值。
一周市場：上周市場普遍有不同程度下跌，道瓊工業和納斯達克指數分布下跌0.87%和0.33%;恒生指數下跌2.55而國內A股滬深300指數下跌0.45%。行業方面，海內外上市網際網路企業的中國網際網路指數下跌4.53%,國內A股的網際網路行業指數全指網絡軟體指數出現了小幅上漲月0.98%。
行業公司動態：多家視頻網站TV客戶端下架客廳入口之戰就此結束？；蘋果宣布通過NFC技術支持行動支付；證監會正研究尚未盈利網際網路企業掛牌上市問題；央行再開罰單整頓第三方支付牌照稀有性逐漸顯現；阿里巴巴將於9月19日登陸紐交所；當當網1億元籌建獨立平臺發力服裝與無線兩支點。
類別：行業研究 機構：國金證券股份有限公司
事件
9月16日晚間，市場傳言央行對五大行實施5000億元SLF,期限三個月，利率3.7%,此後陸續有證實的報導。
9月18日，央行當天進行100億14天正回購操作，中標利率從3.7%下降至3.5%。
評論
今時今日，降低社會融資成本正面利好銀行估值：在傳統的銀行估值框架中，降息等降低社會融資成本的寬鬆性政策意味著銀行資產定價水平的下降，這將拉低息差和盈利水平，進而成為估值體系中的負面因素，因此在傳統的思路中，很難將降息等寬鬆性政策作為銀行估值的正面驅動因素。但是，今時不同於往日，銀行板塊的估值體系已發生了很大變化，短期盈利水平的波動對股價的影響已大幅減弱，取而代之的是對宏觀經濟是否企穩、對銀行的整體監管態度等因素的考量。換言之，在板塊整體估值還在1倍P/B以下時（9月18日A股銀行平均交易在0.8倍14年P/B），宏觀經濟是否有企穩預期、監管思路是"全力打壓"還是"有保有壓"，對中短期內銀行板塊估值變動的大方向起主導作用。我們認為，行業P/B處於1倍以下之時，宏觀和監管大方向決定銀行板塊估值的整體走向；待到板塊平均估值回升至1倍P/B之後，盈利能力的高下才會成為各家銀行相對估值水平差異的決定性因素。
什麼是對銀行"有保有壓"的監管思路：我們認為，對銀行"有保有壓"的監管思路是基於對當前降低社會融資成本大方向的考量。"國十條"中明確提出："為控制社會整體融資成本的上升，需要抑制金融機構自身資金成本的不合理上升"。可見，監管思路非常明確：社會融資成本高的根源在於金融機構自身的資金成本高，一味要求銀行降低貸款利率而對其自身資金成本飆升置若罔聞，是不可能最終實現社會融資成本降低的總體目標的，因此，降低社會融資成本絕對不等於銀行讓利、通過犧牲銀行來彌補實體經濟，其真正的內涵，在於從問題的根源入手，從銀行自身資金成本這一融資的原材料入手，掃清不合理的監管障礙和過度監管套利，銀行負債端成本保持相對穩定才是醫治社融成本高企的真正藥方。因此，我們看到：1）在上周末出臺存款偏離度考核指標、預計將加大銀行負債壓力之後，央行本周立刻對五大行進行SLF操作，彌補銀行基於穩定日常存款規模考慮而從銀行間市場抽走的流動性，且大行是銀行間市場流動性的提供方，大行穩住了，市場也就穩住了。我們在對存款偏離度新規的點評報告中指出，此規定意在從根源上消除貸存比難以取消的基礎"存款尋租"，利好銀行業中長期內市場化發展前景，但會在短期內加大銀行短期負債成本壓力，本周SLF一出，短期負債壓力得到顯著緩解，長、短期政策目標得到了兼顧。2）央行回購利率上一次降低發生在7月31日，從4%下降至3.7%,9月18日再次降低至3.5%,通過公開市場操作傳遞出利率中樞下移的重要信號，銀行間市場流動性維持寬鬆、銀行負債壓力得到緩解，有助於社會融資成本的逐步下降。政策大方向提出後得到落實，是避免將來出臺極端性政策的重要保障。3）銀監會出臺對投資類非標重分類為貸款並合併計提撥備的徵求意見稿，從銀行的資產運用方式入手，逐步解決非標資產對全社會無風險利率中樞的影響，這同樣也是降融資成本的重要一環。我們認為，"有保有壓"監管思路對銀行整體中性偏正面，當前不應期待對銀行全面正面的監管態度，因此，只要沒有極度負面的監管預期，對銀行估值即是正面利好。
即便非對稱降息、銀行15年業績仍將保持正增長：降息傳遞出的是維穩的政策思路和企穩的宏觀經濟預期，我們並不對是否全面降息進行預測，只對不同降息方式對銀行的影響進行測算。結果顯示：1）降息對14年息差和盈利影響甚微；1）若4Q13對稱降息一次（各期限存貸款利率下調25bps、活期存款利率下調5bps），16家A股上市銀行15年息差平均下降7bps、淨利潤平均下降4.6%、16家銀行15年合計淨利潤同比增長3.6%;3）若4Q13非對稱降息一次（各期限貸款利率下調25bps、存款利率不變），16家A股上市銀行15年息差平均下降13bps、淨利潤平均下降8.0%,16家銀行15年合計淨利潤仍能實現0.4%的同比正增長，但是非對稱降息與當前"有保有壓"的總體思路不一致，我們判斷可能性非常小。可見，即便是對銀行基本面最為不利的非對稱降息，對銀行盈利能力的影響仍處可控範圍，但降息帶來經濟企穩預期對銀行估值的正面效應將大幅超越其對銀行盈利能力的負面影響，在當前的估值新框架下的對銀行股價形成正面驅動。
如何理解銀行估值中的短期和中長期矛盾：目前監管機關正在努力出臺政策以解決銀行業和整個經濟面臨的中長期結構性扭曲，但同時亦在盡力緩解著眼於中長期的政策在短期內對銀行的負面影響。對中國銀行業而言，如歐美一樣"短期迅速出清後大幅反彈"的可能性很小，更多是"以時間換空間"的漸進式、改良式路徑。可喜的是，可以看到著眼中長期的政策在陸續出臺，在"短期利潤繼續保持增長+中長期結構性扭曲加劇"和"結構調整導致短期利潤增速下降+中長期結構性扭曲逐步解決"這兩大組合之間，我們相信後者對銀行的估值提升更為有利。
投資建議
繼續堅定推薦交通銀行、光大銀行、北京銀行：我們9月9日發布光大銀行深度報告，剖析光大集團整體上市對光大銀行估值的影響、上調光大銀行投資評級和盈利預測，在市場中首家深入分析光大銀行的估值提升前景、首家對光大銀行明確看好並堅定推薦。9月12日發布交通銀行深度報告，在市場中首家提出其混合所有制改革的短期看點在股權激勵、首家將交行列位推薦組合首選，投資邏輯在當日即得到交行高管及員工增持公告的印證。
我們繼續看好在混合所有制改革預期和滬港通增量資金預期共同驅動下的銀行板塊性行情，短期內的政策託底預期亦有力封殺了板塊估值的下行空間。繼續堅定推薦交通銀行（混合所有制改革大潮中的銀行新龍頭）、光大銀行（看好集團整體上市對銀行估值的提升空間、與集團其他子公司聯動效應強化帶來的業績改善）、北京銀行（H股IPO對估值的提升效應）。
類別：行業研究 機構：渤海證券股份有限公司
行業動態
光伏產品價格總體平穩
山東省政府召開常務會議研究促進光伏產業健康發展
河南能監辦印發《河南省光伏發電運營監管實施細則》 多方面全面加強市場秩序
公司動態
海潤光伏南京籤總投資13.5億光伏發電項目
愛康科技增資蘇州中康3.4億開發光伏電站項目
中超電纜中標3.35億元電線電纜等採購項目
林洋電子擬1億元設立安徽光伏子公司 拓展光伏電站業務
市場表現與觀點
9月12日-9月18日，大盤延續震蕩格局，滬深300指數震蕩下行0.61%,電力設備與新能源行業下跌0.99 %,落後大盤0.38個百分點。子行業多數下跌，電能表、一次設備、電機及傳送設備略有上漲， 相關個股持續活躍。
從估值的角度看，目前電力設備板塊估值上升至40.69倍，相對於滬深300的估值溢價率為343.25%,估值無優勢。
本周繼續維持行業的中性評級。年內第二條特高壓線路"錫盟-山東1000千伏特高壓交流輸變電工程"獲批，這是14年獲批的第二條特高壓交流線路，直流線路尚未有批准，下半年加速審批預期增強，此外，充換電樁熱點持續，板塊有望在利好政策的推動下繼續走出向好行情。股票池不變，注重業績，推薦：大連電瓷、北京科銳、科陸電子、愛康科技、天順風能。
類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司
1.事件
近日，銀監會網站發布《關於應用安全可控信息技術加強銀行業網絡安全和信息化建設的指導意見》（以下簡稱意見），我們認為將對銀行IT/國產化/信息安全領域產生深遠影響。
2.我們的分析與判斷
政策力度空前，未來5年本土銀行IT 市場需求年複合增速在50%以上
《意見》由銀監會、發改委、科技部和工信部四部門聯合發文，提出將安全可控信息技術應用納入戰略規劃，制定配套政策，建立推進平臺，大力推廣使用能夠滿足銀行業信息安全需求，技術風險、外包風險和供應鏈風險可控的信息技術。到2019年，掌握銀行業信息化的核心知識和關鍵技術；實現銀行業關鍵網絡和信息基礎設施的合理分布，關鍵設施和服務的集中度風險得到有效緩解；安全可控信息技術在銀行業總體達到75%左右的使用率，根據安全可控信息技術2019年在銀行業總體達到75%左右使用率的目標，未來5年本土銀行IT 市場需求年複合增速在50%以上。《意見》提出通過應用來改進的思路，將以市場扶持為主要手段，預計未來將自主可控技術從銀行向其他行業推廣。
政策可操作性強，從制度、責任主體、技術應用路徑、資金來源等多方面規範
《意見》可操作性強，提出建立銀行業信息安全審查和風險評估制度，建立銀行業安全可控信息技術落地推進平臺，組織開展銀行業應用安全可控信息技術示範項目，制定銀行業應用安全可控信息技術推進指南，並將考核結果併入機構信息科技監管評級。 在具體技術應用上提出，優先應用開放性強、透明度高、適用面廣的技術和解決方案，優先選擇願意在核心知識和關鍵技術領域進行合作的機構，避免對單一產品或技術的依賴。提出應當至少有一種基於安全可控信息技術架構的數據級或應用級存儲、備份、歸檔和容災等一體化的業務連續性方案。 2015年起不低於5%的年度信息化預算專門用於安全可控信息系統前瞻性、創新性和規劃性研究。
將對銀行IT/國產化/信息安全領域產生深遠影響，本土企業市場份額將持續提升
銀行安全可控技術的推廣將由易到難，本土企業現階段最大的機會在網絡設備、存儲、中低端伺服器、信息安全、運維服務、文字處理軟體等領域，而在作業系統、資料庫等領域本土企業也將有更多參與機會，國際IT 巨頭與國內廠商合作趨勢將加快。另外，雲計算架構將逐漸成為主流，安全可控災備系統建設將增加，在系統建設時更主要頂層規劃設計，核心業務系統、ATM 將加速實現 本土替代。預計未來將出現更多的自主可控示範項目，從而拉動本土企業市場份額持續提升。
3.投資建議
綜合考慮業務彈性，受益程度順序，重點推薦長亮科技、信雅達、東方通、浪潮信息、銀信科技、潤和軟體、天璣科技、廣電運通等公司，建議關注中國軟體、華東電腦、中科金財、銀之傑、南天信息、同有科技、衛士通、啟明星辰、綠盟信息、立思辰、神州信息等公司。
類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司
核心觀點：
農產品流通存在被電商改造的基礎
我們認為農產品流通存在被電商化改造的可能，因1）農產品交易和流通市場空間巨大；2）農產品流通的兩端極其分散；3）農產品的流通鏈條較為複雜，中間環節眾多，效率低下，存在被電商重構的基礎。
現有的農產品電商類別
現有的大宗農產品電商包括信息類平臺與交易類平臺兩類；現有的生鮮農產品電商包括B2B信息類、B2B交易類、B2C自營交易類以及B2C平臺交易類。
我們認為不論在大宗還是生鮮領域，B2B都將成為發展趨勢的主流。對於B2C生鮮農產品電商，我們認為B2C自營類在質量控制，客戶體驗等方面具顯著優勢，但B2C（非自營）平臺類在盈利能力，發展速度方面具備優勢。
農產品電商發展趨勢判斷
我們對農產品領域電商化趨勢的主要判斷包括：
大宗農產品電商將1）主要發展B2B交易平臺；2）發展多交易品類的大宗農產品電商意義不大；）大宗農產品電商發展的核心價值在於對流通鏈條的革新4）解決產業鏈上的融資問題是關鍵點；5）大宗農產品物流體系是重要競爭力。
生鮮農產品電商1）整合生產到終端分銷環節，是其發展核心；2）部分生鮮農產品電商的發展初期有可能從單一品類切入吸引消費者，但完成原始的客戶積累後勢必向多品類平臺發展；3）信息流的控制至關重要；4）食品安全對可追溯農產品流通體系的要求將日益提高；5）生鮮農產品的標準化將是發展生鮮農產品電商的重要議題。
相關上市公司的實踐
我們整理了農產品（000061.SZ）、象嶼股份（600057.SH）以及永輝超市（601933.SH）在農產品流通領域的開拓與嘗試。
我們維持農產品（000061.SZ）的"推薦"評級，我們認為公司是農產品推動流通領域變革和實踐電商化的翹楚，同時公司土地價值重估空間巨大。公司線下農批市場資源優勢顯著，在大宗農產品領域拓展B2B電商，在生鮮領域通過前海農產品交易所推行生鮮農產品的標準化，同時致力於直接對接生產者與下遊大宗需求，並在B2C領域有所布局。公司的供應鏈金融業務亦增長迅速。我們預測公司2014-2015年EPS為0.12元和0.20元。
交通運輸部關於加快新能源汽車推廣應用的實施意見（徵求意見稿）》：政策持續加碼主導新能源汽車加速推廣
類別：行業研究 機構：渤海證券股份有限公司
事件：9月16日，交通部發布《交通運輸部關於加快新能源汽車推廣應用的實施意見（徵求意見稿）》，提出到2020年在公交、出租與物流領域推廣新能源汽車30萬輛。
點評：
政府積極推動新能源汽車加速推廣
目前出臺政策明確支持新能源汽車發展的中央部門有國務院、發改委、工信部、財政部、科技部、國稅總局以及交通部。同時，7月13日《政府機關及公共機構購買新能源汽車實施方案》發布，制定政府機關購買新能源汽車比例，並逐年提高。今年以來中央政府及各部門持續加碼政策推廣新能源汽車，我們認為，一方面是為了完成2015年以及2020年的推廣目標貢獻一份力量；另一方面是意在公共領域做好示範效應，逐步消除私人消費者的認知障礙，為中長期私人消費領域的快速打開做好準備。
2015年新能源汽車推廣任務重
1）據統計，2009-2013年國內累計推廣新能源汽車7萬輛左右。今年在政策持續加碼下，新能源汽車產銷量快速增長，前8月累計產量達到31137輛，同比增長328%,增速持續大幅擴大，尤其是技術與市場相對更為成熟的插電式混動汽車增速明顯加快。由於免徵購置稅將帶來訂單集中釋放，我們認為四季度新能源汽車銷量將加速爆發，全年銷量預計在5-6萬輛左右，若上海與北京的地方補貼目錄能快速放開，則銷量有望超6萬輛。2）綜上述分析，2009-2014年新能源汽車銷量預計在12-14萬輛左右。因此，根據2015年推廣目標達到50萬輛來看，2015年新能源汽車需推廣35萬輛以上，壓力較大。3）在新能源汽車推廣已上升至國家戰略高度的大背景下，我們堅持之前的分析邏輯，即未來政策將繼續加碼來推動新能源汽車加速推廣，加上車企加快產品性能改進與商業模式創新，2015年新能源汽車繼續爆發是大概率事件。目前來看，後期的利好政策有：車船稅與消費稅減免（針對更易推廣的插電式混動）、各地傳統城市公交車燃油補貼與新能源汽車推廣情況掛鈎、統一各地補貼車型目錄，消除各種地方保護主義、放開電動汽車生產牌照以提升市場供給能力、2016-20年的後續新能源汽車推廣政策。
個股推薦
我們維持新能源汽車行業"看好"評級，繼續推薦比亞迪、宇通客車、亞星客車、松芝股份、萬向錢潮。同時，建議關註上下遊產業鏈（鋰電池、電機、電控及充換電設施）的優質標的。
類別：行業研究 機構：渤海證券股份有限公司
事件：
9月16日，大盤大幅跳水，滬指下跌1.82%,創業板、中小板也紛紛下跌，跌幅超過3%;渤海傳媒行業指數大幅下挫4.52%,行業覆蓋的71家公司中有接近20家跌幅超過5%。
點評：
政策全面扶持重點培養下的投資邏輯未變
目前市場多空旗幟鮮明，但我們堅信政策對行業的支持是長期而有持續性的，無論是習總書記對於"媒體融合"的講話，還是財政部新出臺的文化產業專項支持資金，均顯示出國家對文化產業的鮮明態度，即全面扶持，重點培養。因此我們一方面從行業中篩選國有文化企業龍頭標的；另一方面，看重點領域，如移動網際網路營銷、智能家居、體育文化等未來幾年將迅速發展的領域。
1、我們堅持看好浙報傳媒、粵傳媒、人民網等資本實力較強，積極謀求擴展新業務、進軍數字傳播、體育文化等新領域的國企類傳媒公司，此類龍頭公司目前正處於蓄勢待發階段，自身的積極轉變，加之享受的政策紅利，未來前景光明，市值增長空間大。2、細分領域的領跑者同樣值得關注，如領先數字營銷領域的藍色光標，智能家居領域積極布局的雷柏科技等處於行業明顯上升期的公司。
投資策略
我們認為短線估值的調整屬正常現象，長期邏輯並未改變，但是市場風險應予以警惕，四季度將迎來業績的考驗，行業內有業績支撐的公司仍可以繼續關注。我們維持行業的"看好"的投資評級，推薦：人民網、浙報傳媒、藍色光標、雷柏科技、粵傳媒。
海鷗衛浴（002084）衛浴龍頭；機構搶籌；短線繼續強勢關注
中國嘉陵（600877）重組預期；短線繼續強勢關注
山東墨龍（002490）頁巖氣龍頭；短線繼續強勢關注
綿世股份（000609）涉及P2P；短線繼續強勢關注
傳聞：明星電力：正在建設5萬噸/日城南水廠
傳聞：成商集團：微信平臺計劃於下月試運行
傳聞：廣安愛眾：料明年初德宏愛眾可接通中緬油氣管線
傳聞；維維股份；涉及酒類電商
傳聞：順鑫農業：CBD二期項目現已基本竣工
傳聞：北京旅遊：九月開拍電影野蠻女友2
傳聞：宇順電子：已收到觸控顯示模組採購訂單
傳聞：京新藥業：計劃通過收購進入抗腫瘤藥物領域
傳聞：科大訊飛：計劃入股網際網路公司
傳聞：千紅製藥：伊諾肝素下月將完成現場檢查
傳聞：雪人股份：壓縮機組產業園項目月底投產
傳聞：東易日盛：招聘P2P網際網路產品經理
傳聞：通裕重工：首架無人機交貨，有望批量生產
傳聞：齊翔騰達：異辛烷已順利打開市場
傳聞：百利電氣：混改在即，集團或將注入優質資產
傳聞：永輝超市（601933）微店將推線下配送服務，正內部測試
傳聞：雙鷺藥業（002038）新產品獲批在即
傳聞：思源電氣（002028）中標國網冀北電力第四批農網改造招標
傳聞：阿里上市在即自貿區試點成行，跨境電商迎萬億商機。跨境電商概念股：生意寶（002095）、外運發展（600270）、蘇寧雲商（002024）、百圓褲業（002640）。
傳聞：處方藥網售政策落地，萬億市場重新劃分。醫藥電商概念股：九州通（600998）、國藥股份（600511）、一心堂（002727）、哈藥股份（600664）。
傳聞：國投系改革提速，江蘇環亞作價20.5億借殼國投中魯。國投系央改概念股：國投新集（601918）、中成股份（ 000151 ）、國投電力（600886）。
傳聞：兵團國企改革提速，最快下月即有實質性動作。兵團改革概念股：新中基（000972）、西部牧業（300106）、百花村（600721）、新農開發（600359）、天富能源（600509 ）。
傳聞：改革激發行業活力，鐵路吹響深化改革「集結號」。鐵改概念股：北方創業（600967）、晉西車軸（600495）、中鐵二局（600528）、大秦鐵路（601006）、輝煌科技 （002296）。
傳聞：汽車業反壟斷深化，發改委對12家日企罰12.354億元。汽車反壟斷概念股：亞夏汽車（002607）、襄陽軸承（000678）、龐大集團（601258）、德聯集團（002666）、亞太股份（002284）。
傳聞：第五屆中國國際版權博覽會舉行，版權概念股：光一科技（300356）、電廣傳媒（000917）、樂視網（300104）。
傳聞：中星微電子9月以來漲逾100%，半導體應用多領域獲突破。半導體概念股：上海貝嶺（600171）、同方國芯（002049）、通富微電（002156）、華天科技（002185）、中穎電子（300327）。
傳聞：騰訊參投我趣旅行網，布局出境遊市場，跨境旅遊概念股：騰邦國際（300178）、中青旅（600138）、號百控股（600640）、江蘇舜天（600287）,、探路者（300005）。
傳聞：天津東疆保稅區管委會主任張愛國：對天津自貿區獲批有信心。天津自貿區概念股：天津海運（600751）、津濱發展（000897）、天保基建（000965）、天津松江（600225 ）。
傳聞：天府新區申報國家級新區，天府新區概念股，成都路橋（002628）、高新發展（000628）、友利控股（000584）。
傳聞：江蘇將推出首批足球學校，共有300多所，足球學校試點將足球課納入課程體系中。本地足球俱樂部：江蘇舜天（600287）。
傳聞：財政部網站明確中央國家機關各部門及所屬各級行政事業單位，可通過中央政府採購車輛租賃系統，採取直接選用、電子反拍或隨機抽選競價等方式，進行車輛租賃服務的定點採購。上市公司中，國機汽車（600335）的中進汽貿服務公司和北巴傳媒（600386）的北京巴士汽車租賃入選，有望分享公車改革的盛宴。
傳聞：世界最大鉀肥生產商Potash（NYSE：POT）周三指出，全球鉀肥需求有回暖的跡象，這為公司鉀肥產能擴張提供了空間，計劃2015年增產約20%。相關個股：鹽湖股份（000792）、冠農股份（600251）、中信國安（000839）。
傳聞：新一輪1萬噸稀土儲備產品9月16日在贛州市正式啟運。據接近贛州稀土礦業有限公司的人士表示，此活動為國家收儲正式開始發貨，由五礦稀土（000831）、中國稀有稀土公司、中色股份（000758）、包鋼稀土（600111）、廣晟稀土、贛州稀土礦業有限公司6家單位完成。
傳聞：9月18日下午2點，華為榮耀聯合特斯拉中國舉辦"榮耀特斯拉極客之旅」新聞發布會。發布會展示，華為榮耀6通過APP與特斯拉互聯後，可查看特斯拉的電池餘量、車內外溫度、車輛定位，還可控制車門、空調等操作。特斯拉概念股：比亞迪（002594）、智慧能源（600869）、金瑞科技（600390）、萬向錢潮（000559）、中國聯通（600050）、東睦股份（600114）。
傳聞：據悉，10月1日起，我國將開始禁售和進口60瓦及以上白熾燈，我國為全球白熾燈銷售量最大的地區。60瓦為目前白熾燈銷售主力品種，即將開始的禁售，將進一步提升LED燈市場份額。LED概念股：長方照明（300301）、佛山照明（000541）、聯創光電（600363）、陽光照明（600261）等。
傳聞：廈門國資委近日召開國資國企產融結合研討會，力推國資系統母基金成立，並鼓勵國企設立產業（併購）投資基金。會上同時下發了《關於推進所出資企業產融結合發展的指導意見》，提出了廈門國企產融結合未來的發展目標和十大重點任務。廈門國資產背景：廈門港務（000905）、廈門國貿（600755）、廈門空港 （600897）、建發股份（600153）、金龍汽車（600686）。
傳聞：工業和信息化部部長苗圩會見美國特斯拉公司全球高級副總裁傑洛姆·古裡安，就中國電動汽車產業發展相關政策、電動汽車技術、標準及配套設施建設等進行交流。此前，特斯拉在上海的一位工作人員表示，到2015年年底，特斯拉將在上海建成5000個目的地充電樁。據介紹，超級充電站的電力來源主要依靠國家電網，而建設在各大商場、寫字樓停車庫的目的地充電樁，則完全依靠國家電網。國家電網旗下上市公司國電南自（600268）、國電南瑞（600406）受益。
傳聞：在9月18日的交通部例行新聞發布會上，交通運輸部政策研究室副主任李揚表示，由交通部海事局組織編撰的《北極東北航道航行指南》正式出版發行，將為計劃航行北極東北航道的中外船舶提供海圖、航線、海冰、氣象等全方位航海保障信息服務。去年，我國中遠"永盛」輪從大連港出發經由北極東北航道到達歐洲，證明北極東北航道已初步具備通航條件。北極航道概念股：大連港（601880）、錦州港（600190）、中遠航運（600428）、中海集運
金明精機:產業鏈延伸打開想像空間「強烈推薦」評級
類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：曲偉,曲小溪 日期：2014-09-19
我們調高2015、2016年盈利預測,預計2014-2016年EPS分別為0.58元、0.84元、1.12元,對應動態PE36X、25X、19X。公司受益塑料薄膜性能升級帶來的新產品逐步放量,後續的產業鏈延伸和新產品將給公司帶來更大想像空間,維持「強烈推薦」評級,上調目標價25元。
公司在手訂單充足,業績有保證:消費升級對塑料薄膜性能提出更高要求,近年來塑料薄膜升級趨勢明顯,這將為高端塑料設備打開需求空間。公司目前在手訂單充足,產品高端化趨勢不斷加強,業績增長確定。
新產品帶來業績彈性:我們認為公司未來兩年有望取得突破的產品是雙拉設備和PVDC設備。雙拉設備與未拉伸薄膜相比,機械性能顯著提高,拉伸強度是未拉伸薄膜的3~5倍;阻隔性能提高,對氣體和水汽的滲透性降低;光學性能、透明度、表面光澤度提高;耐熱性、耐寒性能得到改善,尺寸穩定性好;厚度均勻性好,厚度偏差小;實現高自動化程度和高速生產。 產品單價高達5000萬至1億,汕頭遠東方面雙拉設備具備一定研發基礎,有望取得突破;PVDC設備是利用陶氏化學前期授權給公司某些技術,標誌著金明精機將成為中國本土第一家掌握PVDC塑料加工技術的設備生產企業,我們認為PVDC設備也有望在未來兩年取得突破。
產業鏈延伸想像力大:我們認為公司上下產業鏈延伸都具備良好基礎,上遊方面,公司有望在自動化方面取得成功可能性較大,一是公司生產流程的自動化改造,二是在薄膜生產的餵料和收膜過程都有自動化的改造空間;下遊方面公司優勢更為明顯,可以通過高端設備生產銷售高端薄膜,比如光學膜、鋰電池薄膜,軍用防鏽膜等。
上一目標價20元(2014年5月25日評級)已實現,上調目標價至25元:我們認為公司2015年業績大幅超過股權激勵目標可能性較大,上調2015年盈利預測至0.84元,考慮到2016年雙拉設備和PVDC設備都會貢獻較大,上調2016年盈利預測至1.12元,綜合考慮上調目標價至25元。 風險提示:產品研發低於預期。
九安醫療:引入小米投資 定增擴張移動醫療「強烈推薦」評級
類別：公司研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：姜天驕,張常新,李大軍 日期：2014-09-19
公司事件:
1、公司公告旗下新設實體iHealth Inc將引進小米投資2500萬美元戰略投資,iHealth將成為小米公司移動健康領域的合作夥伴。 2、公司公告以不低於18.40元/股,通過非公開發行不超過4400萬股,募集不超過8.1億元,主要用於投入移動醫療周邊生態及智能硬體研發基地。
點評:
1、大手筆引入小米投資,以網際網路思維打造移動健康雲平臺!(1)借力小米,發力國內市場。公司在開曼設立孫公司iHealth Inc.引入小米投資2500萬美元作為戰略投資者,小米投資將持有新公司20%的股份。此後,小米公司將與iHealth在用戶體驗、小米電商和雲服務方面開展深入合作,共同打造移動健康雲平臺。我們認為,iHealth已被證明在北美及其他海外市場具有較強競爭優勢和市場接受度(2013年收入1000萬美金,2014年上半年僅歐洲市場就實現200萬歐元收入),引入小米後,將充分借力小米在網際網路思維運營、電商渠道、用戶體驗等方面的優勢,進一步迅速在國內拓展市場份額,搶佔先機獲取用戶(此前公司已於京東合作國內首發iHealth血壓計)。(2)激勵到位,小米投資後持有公司總股本的20%;總股本的10%作為庫存股,用於未來員工的股權激勵,70%股權部分由九安醫療持有,此舉為未來引入優秀人才做出鋪墊。(3)排他性承諾充分保障合作質量。小米投資及其關聯方承諾在本項目交割完成後的兩年內不投資以以下產品為主要經營範圍的項目或者公司(「公司競爭者」):A.基於健康大數據的醫療平臺、產品或者;B.以血壓和血糖測量為單一功能的血壓和血糖測量產品。我們認為,未來兩年將是網際網路醫療的爆發期,小米承諾充分體現了與iHealth合作的決心,以及極大的信心,將有助於雙方高質量合作。
2、定增募集不超過8.1億元,大舉投入移動醫療,全市場暫無第二家。(1)最大手筆投資,實現二次領先。公司募集資金將主要用於A.移動醫療周邊生態及智能硬體研發基地(4.8億元),B. 產品體驗中心(6636萬元),C. 客戶服務中心建設(1437萬元)以及D.補充流動資金(2.3億元)。我們認為,這是目前國內A股上市公司中對於移動醫療領域最大手筆投資,將使得公司在已經領先的基礎上再次領先,大幅拉開與競爭對手差距。公司是A股市場中唯一一個充分打入北美和歐洲市場的移動醫療企業,也是唯一具備「矽谷基因」的移動醫療企業。(2)決心彰顯大視野。我們認為公司大手筆投資移動醫療的決心,體現了公司的前瞻性和全局視野。在目前一級市場資本迅速升溫,丁香園、春雨醫生等網際網路醫療公司相繼獲得7000萬美金和5000萬美金巨額融資的背景下,網際網路醫療將進入殘酷競爭和爭奪賽道階段。錯過目前最關鍵的布局時期,將很可能失去未來移動醫療的市場。(3)致力於投資「移動醫療周邊生態」,表面公司極具生態模式思維及閉環思維。公司不僅僅投入智能硬體製造,還致力於構建「生態」,打造閉環,體現出公司對於移動醫療的理解極為深入,認識到單一環節難以完全帶動移動醫療業務的擴展,只有營造生態,打造一體化的醫療服務閉環,才是發展移動醫療的必經之路。
3、自上而下看,九安醫療是最符合最佳網際網路醫療商業模式的公司。公司是最符合「四句真經」標準,且兼具重度垂直基因的網際網路醫療企業。在我們的《網際網路醫療:享行業盛宴,記「四句真經「》的行業深度報告中,我們提出了順人性剛需是盈利基礎,數據決定發展空間,社群帶來流量沉澱,線下服務鏈是競爭壁壘。而九安醫療是目前我們認為最具備「四句真經」特質的網際網路醫療企業:(1)「順人性剛需是盈利基礎」,九安醫療推出的移動互聯血壓計、血糖儀是病患剛需。我國有高血壓患者超過3.3億人,高血壓症狀主要有頭痛、頭暈、頭昏、頭脹等,嚴重者可表現為氣喘、呼吸困難、浮腫、視力障礙、噁心、嘔吐、偏癱等併發症,高血壓的治療對於高齡人群來說是較強剛需。另外,我國目前糖尿病人超過1.14億人,糖尿病極易引起併發症,後果相當嚴重,包括足病(足部壞疽、截肢)、腎病(腎功能衰竭、尿毒症)、眼病(模糊不清、失明)、腦病(腦血管病變)等。所以九安醫療專注於醫療級的網際網路醫療硬體產品,符合剛需順人性的原則。(2)「數據決定發展空間」,九安醫療已經著手通過硬體--APP--雲端數據的方式對消費者的數據進行搜集,並且已經開始積極在海外開展與醫療服務價值鏈上其他主體的合作(包括蘋果的Healthkit),以及部分嘗試與保險公司進行商業合作,目前公司移動互聯血壓計等產品的用戶數量已經達到幾十萬級別,未來隨著公司網際網路營銷思路的實施,用戶數量有望大規模增長,符合我們認為極其重要的「數據決定發展空間原則」。(3)「社群帶來流量沉澱」,九安醫療積極構建智能硬體使用場景,目前公司的智能腕錶產品已經與微信實現互聯,是首批4家與微信互聯的公司之一,在社群思維方面具有領先意識。同時,公司也一直在摸索醫療級移動互聯硬體的社群構建和產品定義。此次與小米合作,將有助於公司對於社群商業更深刻理解,打造更具粘性的社群商業模式。(4)「線下資源整合是競爭壁壘」,目前九安醫療已經著手開始線下醫療服務價值鏈資源的整合:在國內,公司已經嘗試與天津三潭醫院展開合作,利用公司的移動互聯血糖儀產品為三潭醫院提供高效的3000糖尿病患者管理。在美國,目前公司與Care innovation等公司開始合作,共同探索與保險公司的合作模式。此外,美國心臟病學會(American Heart Association)、美國糖尿病學會(American Diabetes Association)、GE-Intel的合資公司Intel-GE Care Innovations?公司在上半年均開始與公司戰略性合作。我們認為,公司iHealth品牌產品在海外的提前布局為公司盈利模式的擴張帶來了良好開局(國內網際網路醫療基於商業保險的盈利模式空間有限,而美國這種模式的空間非常巨大),公司在國內、國外均開始嘗試整合線下資源,在同類企業中屬於領先水平,這也正是公司打造「重度垂直模式」的具體體現。
4、如何理解短期業績?我們認為加大投入是最正確的選擇。(1)首先,公司短期業績壓力並非來自盈利能力下滑,而是投入持續增加所致。公司在2013年全年和2014年上半年均未能夠實現盈利,我們認為這主要源於公司策略性營銷投入(部分體現於毛利率),以及研發和市場投入加大所致。而在培育市場,獲取用戶的初期,我們認為加大投入才是最正確的選擇。(2)另外,2014年短期公司業務增長仍值得期待。新增市場空間主要來自三方面:美、歐、國內三大市場同步發力;電商渠道錦上添花;血糖儀產品開始切分全球200億美元市場蛋糕。iHealth產品在2013年主要針對北美市場銷售,銷售金額達到1000萬美元。2014年,公司將重點拓展歐洲以及國內市場。目前公司已經註冊了法國子公司,全面負責公司iHealth系列產品在歐洲的營銷,初步預計2014年公司在歐洲市場銷售額有望達到500萬歐元以上(僅上半年以及達到200萬歐元)。針對國內市場,公司2013年已經嘗試了電商平臺等網際網路銷售渠道,2013年公司傳統產品在電商平臺銷售額約為7000萬元,公司傳統產品在電商渠道方面的摸索和嘗試也為iHealth新產品進軍國內市場奠定較好的基礎,公司已經在2014年下半年開始重點布局iHealth產品在國內市場的銷售。此次公司和小米形成戰略合作後,將極大地幫助公司iHealth產品在國內市場迅速佔領份額。(3)第三,在產品結構方面,公司將重視移動互聯血糖儀產品的推進。相比血壓計,血糖儀產品擁有類似「剃鬚刀+刀片」的商業模式,一旦通過硬體獲取客戶,可以通過銷售血糖試紙產生持續收入。公司目前iHealth血糖儀在北美售價29.95美金,試紙價格在1美元/片,價格與強生、羅氏等競爭對手齊平。公司公司2014年新推出手機耳機接口插拔式血糖儀,攜帶和操作更為便捷。同時公司開始嘗試網際網路思維運作,計劃以硬體免費贈送的方式強勢攻入血糖儀市場(通過試紙收費盈利,各品牌試紙無法通用),從而切分全球200億美元血糖儀市場,相較公司目前4億元營業收入,即使在血糖儀市場佔據不到1%份額,收入水平也將翻幾番。
5、品牌、渠道均具有顯著競爭優勢。(1)在品牌方面,公司擁有iHealth自創品牌,充分借力蘋果,增加了品牌知名度和美譽度,降低營銷成本。公司iHealth系列產品是世界首款與蘋果產品相連的血壓計、世界首款與蘋果產品相連的Baby monitor、世界首款與蘋果產品相連的藍牙血糖儀、世界首款與蘋果產品相連的安防產品),在與蘋果公司合作的過程中,蘋果為公司在北美渠道市場拓展起到了很大的幫助作用。公司目前在美國、歐洲、日韓、港臺等地都成功在三個門類(軟體、醫療器械、電子產品)註冊了iHealth商標。在國內iHealth商標註冊還需要時間解決,但是並不影響公司產品在國內的銷售。(2)在渠道建設方面,首先公司在過去幾年海外市場積累了較多強勢零售渠道資源,例如Bestbuy、蘋果專賣店、Target等大型零售商。新產品拓展市場較其他競爭對手更加迅速。同時,公司在國內電商平臺也已經有所突破,2013年公司傳統產品的電商銷售額超過7000萬元,佔國內銷售收入接近50%。預計2014年公司在電商平臺銷售額增速將達到50%以上。此次公司與小米合作,將充分借力小米電商渠道,為公司渠道競爭力又有所增強。
6、從二級市場投資角度,公司是A股市場稀缺品種,極具網際網路思維。此次得到小米投資和戰略合作後,公司未來有望成為平臺型企業。公司是A股市場目前唯一已經實現移動健康醫療產品大規模銷售的上市公司。同時公司建立起的「硬體做入口、APP做連接、雲端健康大數據應用」的商業模式已經初具雛形。公司意圖成為未來健康領域的「蘋果」,成為平臺型企業。 我們認為公司在戰略方面符合未來移動網際網路的大局勢,同時公司計劃免費提供血糖儀硬體從而大規模獲取客戶,從後續的試紙和增值服務以及平臺大數據應用獲取收入的模式也符合網際網路思維模式,是傳統硬體企業中為數不多能夠實現網際網路思維落地的企業。同時,公司在產品設計方面追求極致,也躬行了網際網路的「極致」思維,連續獲得「IF獎」與「紅點獎」等產品設計界的頂級獎項(2013 年共有4 款產品獲得紅點獎,2014年1月公司8款產品同時獲得IF大獎)。 此外,公司在快速迭代方面也執行較好,自2011 年以來,公司以每年2-3款 iHealth 新產品的速度,現已上市5大類別,10餘款產品。在應用程式(APP)開發和雲數據存儲及服務方面,相應版本不斷更新迭代,已基本具備一定個人健康服務的能力。
7、投資建議:九安醫療處於從傳統醫療行業向網際網路醫療行業轉型階段,不能以一般的PE、PS估值思路考慮公司價值。首先,公司毛利率水平相對保持穩定,體現出公司現有產品具有較強競爭力。而公司業績目前處於盈虧平衡階段,主要來自於轉型期的研發費用支出(包括網際網路人才招聘)以及探索新型營銷模式的試錯成本。我們認為,這些表面上「費用化」的部分,實質上應該是「資本化」的。其次,公司未來的主要發展空間並不在傳統業務,關注公司移動互聯產品的競爭力才是重點。目前公司iHealth產品競爭優勢凸顯,是首個在海外實現大規模銷售以及較高品牌知名度的中國移動網際網路醫療企業,先發優勢明顯,此次又與小米合作,更進一步增加了競爭優勢。同時公司符合我們「四句真經」的篩選原則。我們長期看好公司業務發展,如果公司戰略執行順利,到2016年,核心用戶群將超百萬級別(並且更多是海外用戶),甚至達到千萬級別,公司基於用戶產生的非硬體潛在收入空間可大十億級別,盈利前景廣闊。預計2014-2016年收入增速分別為25.38%、46.69%和41.78%,EPS分別為0.03、0.10和0.23。給予「強烈推薦」評級。
黑牛食品:非公開發行隱含更看重長期價值
類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：董俊峰,李琰 日期：2014-09-19
1.事件
公告非公開發行股票預案等。
2.我們的分析與判斷
(一)董事長總經理認購隱含更看重長期價值
董事長現金認購10%,總經理現金認購5%,鎖定期3年,顯示了對公司發展長期前景的強烈信心。
非公開發行發行價格不低於13.51元/股,不超過4000萬股,募集資金淨額不超過5億元,募集資金淨額擬2億元用於大豆多肽飲品項目、3億元用於營銷網絡及品牌建設。非公開發行後公司的資本實力、品牌及銷售渠道得到進一步加強,有利於進一步增強公司的綜合競爭力。
(二)預調製雞尾酒正站在風口上
英倫風的預調製雞尾酒行業在全球已經風靡30年,國內在2013年快速爆發,市場容量未來有望從去年20億元提高到200億元;百潤股份收購預調製雞尾酒RIO公司,評估增值率為22倍,收購動態PE為25.6倍,另外淨利率達到30%!,比肩當年白酒盈利能力的預調製雞尾酒板塊橫空出世!
黑牛食品12月投放市場預調製雞尾酒,剛剛公告聘請金秀賢(都教授)形象代言。敏感性分析顯示業績彈性大,明年銷量和毛利率分別為(10000,50%)和(20000,60%)時,隱含的毛利分別為1.0和2.4億元,約相當於2013年公司整體水平的40%和100%,成長性極佳。
(三)公司戰略向大健康品牌運營商轉變
公司將超前關注大健康產業,持續布局高科技前瞻性領域。例如「國豆國漿」非轉基因問題,豆漿市場容量2400億元,未來手磨豆漿價格上漲之後工業豆漿有空間,公司推出東北大豆純豆漿符合市場需求,噸價達到奶業水平。公司將持續關注高科技含量、前瞻性的健康產品。
3.投資建議
提示投資者關注新任管理團隊對公司長期價值的提升作用,我們看好未來時尚飲品預調製雞尾酒單品業務貢獻高彈性和營銷體系升級成功,公司有望再次邁入高增長通道,預計EPS2014-2016分別為0.06、0.40和0.91元/股,繼續維持2篇深度分析報告中對作為「甲午年牛股」系列之一的公司「推薦」評級。
中興通訊:踐行M-ICT 戰略 首條公交無線充電系統啟用
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：宋嘉吉,王勝 日期：2014-09-19
建議「增持」,維持目標價20.75 元。中興通訊在M-ICT 的戰略下,逐步在非傳統通信領域培育新增長點,此次首條新能源汽車大功率無線充電系統的公交商用示範線的啟動有望開啟在車聯網、智能汽車等領域的發展之路。我們預測公司2014-2015 年EPS 為0.89/1.15 元,維持目標價20.75 元,建議「增持」。
首條大功率無線充電系統的公交商用示範線在湖北襄陽啟動。中興通訊公告,國內首例採用中興通訊新能源汽車大功率無線充電系統的公交商用示範線在湖北襄陽啟動,中興與東風汽車進行了聯合攻關,整個系統由地面能量發送模塊和車載能量接收模塊等組成,充電功率可以達到3kw—300kw,從插座到電池的端到端充電效率可達90%以上。
相比有線充電系統,該系統的優勢在於:1)節省土地資源;2)邊走邊充,減少汽車電池載重;3)節約人力成本。
未來不僅是無線充電。該項目的落地標誌著中興CGO 實驗室歷時3 年的孵化項目初見成效,但我們判斷,中興在該領域關注的將不僅僅是無線充電,而是以汽車為載體的更廣闊的車聯網、智能汽車市場,並有望逐步參與相關標準制定。我們看好公司M-ICT 戰略的推廣,雲化和移動化是其重要特徵,在聚焦運營商、政企網、消費者終端三大市場後,汽車將成為下一個業務整合平臺。
催化劑:跨領域訂單落地,IPR 戰略帶來實質性受益l 風險因素:終端市場下半年推進低於預期。
隆基股份:攜手國開瑞明 電站業務進入新紀元
類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：曾朵紅,沈成,張俊 日期：2014-09-19
公司與國開瑞明達成合作並向子公司增資:公司全資子公司寧夏隆基擬出資7,175 萬元與國開瑞明(北京)投資基金有限公司(簡稱「國開瑞明」)共同對公司子公司進行增資。其中:(1)對隆基天華增資3,030 萬元,其中寧夏隆基增資1,300 萬元,國開瑞明增資1,730 萬元;本次增資完成後,隆基天華註冊資本變更為3,530 萬元,國開瑞明持股比例為49%,寧夏隆基由原持股比例100%變更為51%。(2)對同心隆基增資1.2 億元,其中寧夏隆基增資5,875 萬元,國開瑞明增資6,125 萬元;本次增資完成後,同心隆基註冊資本變更為1.25 億元,國開瑞明持股比例為49%,公司全資子公司無錫隆基由原持股比例92%變更為3.68%,寧夏隆基由原持股比例8%變更為47.32%。上述兩項增資金額可能會根據項目實際情況進行微調,但調整時國開瑞明在以上兩公司的持股比例均維持在49%,增資金額對等變動。
國開瑞明系國開行孫公司所管理的基金產品,資金實力強大:根據公開信息,國開瑞明目前註冊資金29.4億元,國開投資發展基金管理(北京)有限責任公司作為唯一基金管理人進行管理,負責公司資產的投資運作,以及因公司資產投資所形成資產的管理、處置等,對基金資產的投資、管理、運作、處置、回收等擁有排他性的權力。國開投資發展基金管理(北京)有限責任公司是國開金融的子機構;而國開金融是國開行全資子公司,主要從事私募股權基金、直接投資、投資諮詢和財務顧問等業務。國開金融承接國開行已有的非金融類股權資產,包括在中非發展基金、中國-比利時直接股權投資基金、渤海產業投資基金、中國-東協投資基金、中意曼達林基金、中國鋁業股份公司、金川集團有限公司、山西晉城無煙煤礦業集團、天津生態城等重大項目中的股東權益。國開金融依託國開行的信用支持、政府資源、產業背景和網絡優勢,立足於對中國未來發展的戰略判斷,積極引導社會資金以股權投資方式,支持國家和地方重大產業項目的併購重組以及能源礦產、城市開發、基礎設施等領域的項目發展,加速國內儲蓄向投資轉化,促進產業升級,拉動國內需求,服務於開行「增強國力、改善民生」的整體發展目標。
轉讓電站資產,謀求長期合作:本次增資相當於國開瑞明以7,855 萬元的價格收購了隆基天華與隆基同心49%的股權。目前,隆基天華的核心資產主要為中寧縣20MW 電站路條(0.90 元/kWh 的上網電價),隆基同心的核心資產主要為同心一期30MW 已併網電站(1 元/kWh 的上網電價,100%自有資金)與同心二期30MW 大路條(0.90 元/kWh 的上網電價)。同心一期30MW 已併網電站,按照10 元/W 的市場價測算,價值約3 億元;50MW 路條,按照0.4 元/W 的價格測算,價值約0.2 億元;合計價值約3.2 億元。事實上,此次轉讓價格僅為1.60 億元,公司大幅讓利以顯示誠意,並謀求雙方未來的長期合作,這充分顯示出公司對於電站業務的戰略決心,也顯示出公司著眼未來的遠見卓識。
合作雙方優勢互補,電站業務競爭力凸顯:公司依託製造業的地緣優勢,在寧夏、陝西兩地具有較強的項目資源獲取能力。同時,公司憑藉對於行業深入的理解、精益化管理經驗、專業的技術團隊,對於電站開發運營有較強的管理能力,公司新組建的西安隆基清潔能源有限公司旨在專業光伏電站系統運行維護、合同能源管理等創新性領域開拓掘金,進一步提升了公司在電站領域的專業化管理能力。2014 年上半年,同心一期30MW 光伏電站發電量約2417 萬kWh,年化有效利用小時數約1600 小時,既顯示出電站項目的優質性,也佐證了公司的電站管理能力。此次公司成功實現了與實力強勁的資金方的長期合作,有利於順利獲取期限長、成本低、額度大的資金,我們預計公司未來與國開系統將有進一步全面而深入的合作。雙方優勢互補後,在電站領域形成項目、資金、管理三大核心競爭優勢,電站業務競爭力凸顯。
投資建設單晶示範電站,加速單晶技術路線推廣:同心一期30MW 所用組件主要來源於尚德抵扣應收帳款的產品,預計公司未來投資建設電站,將主要使用公司自己的單晶組件,驗證單晶產品的優越性,發揮其示範作用,有利於加速單晶技術路線的推廣,進一步打開公司主營產品單晶矽片的市場空間。
單晶潮流降至,單晶矽片龍頭成本領先迅速擴張,盈利釋放空間巨大:我們認為單晶需求佔比的拐點已現,單晶將開始實現對多晶的部分替代,市場需求增速有望超過30%,高於光伏行業整體增速。公司目前已成為單晶矽片行業規模最大、份額最多、成本最低的絕對龍頭,並計劃通過定增擴產快速實現市場擴張,預計今年矽片出貨量有望超過2GW,同比增長60%以上,明後年增速亦有望維持在40%以上。公司的核心競爭優勢——成本至少領先行業平均1 年以上;公司精益化管理優秀,其對於技術的深入理解、前瞻的戰略選擇、引領成本下降的力度堪稱製造業典範;公司通過多次投料、控制拉棒速度來提高月產量以降低拉棒成本,通過導入金剛線以降低切片成本,非矽成本未來每年仍有10%以上的下降潛力,矽單耗亦有15%以上的下降空間,這將為公司創造巨大的盈利彈性。
投資建議:在不考慮增發攤薄股本的情況下,我們預計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.57 元、1.24 元和1.82 元,對應PE 分別為35.1 倍、16.2 倍和11.0 倍;攤薄(按照增發價16 元/股測算)後分別為0.47元、1.05 元與1.55 元,對應PE 分別為42.7 倍、19.0 倍和12.9 倍。維持公司「買入」的投資評級,目標價26-31 元,對應於攤薄後2015 年25-30 倍PE。
風險提示:降本不達預期;單晶需求增長不達預期;融資不達預期。
金證股份:與員工共設量化交易公司 分享未來龐大量化盛宴
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2014-09-19
報告要點
事件描述
金證股份發布公告,擬與無錫市鵬揚信息科技有限公司、深圳市金鵬天益投資諮詢合夥企業、深圳市輝金創盈科技開發中心、廖江共同投資設立深圳市麗海弘金科技有限公司,註冊資金2000萬元,其中,金證股份30%,出資600萬;鵬揚信息20%,出資400萬;金鵬天益25%,出資500萬;輝金創盈15%,出資300萬;廖江10%,出資200萬。
事件評論
麗海弘金的設立旨在把握量化交易行業機會,拓展量化交易軟體開發等新業務。麗海弘金的主營業務包括程序化交易、自動化交易、高頻交易、量化交易、對衝交易、套利交易及算法交易等方面的軟體開發、銷售、諮詢及服務,以及與這些行業所關聯的信息服務。未來產品領域包括不限於:場內電子化交易所撮合系統及行情發布系統、新金融衍生品的對衝交易系統、程序化交易系統以及自動做市系統等。金證設立麗海弘金的主要意圖在於拓展量化交易軟體開發新業務,為未來進入龐大的量化交易相關市場奠定堅實的基礎,從而豐富公司金融IT服務內容。
金證通過核心團隊持股子公司的方式來鼓勵員工進行創新業務拓展,從而大大激發員工創新意識與積極性,實現公司與員工在創新業務上的風險與收益共擔。從大資產管理業務開始,金證即通過設立專業子公司並允許核心團隊持有子公司股權的方式來拓展創新業務。此舉有兩大優點:一是大大激發核心團隊的創新能動性與工作積極性。公司通過允許核心團隊持股並允諾未來達到一定條件後回購員工股權的方式來激發核心員工的創新積極性;二是公司與員工能夠對創新業務實現收益與風險共擔。創新業務往往意味著高收益與高風險並存,引入員工持股,可以有效降低公司在業務創新上的風險。麗海弘金實際由金證與原公司內兩名從事量化交易的員工廖江、鍾桂全以及鵬揚信息共同合資成立,且承諾在公司成立後開始實施股權激勵計劃,從2015年1月1日至2017年12月31日的三年內完成,讓公司管理層員工認購新增股份不超過320萬股,每股認購價為1元整。員工持股及激勵計劃的實施有助於麗海弘金更快地發展量化交易業務。
在金融創新與網際網路金融蓬勃發展的背景下,金證有望憑藉靈活的機制充分分享行業創新盛宴,維持推薦。我們看好公司在網際網路金融時代所面臨的新業務與新模式機遇,較為簡單的治理結構決定了金證擁有非常靈活的創新機制,能夠對創新業務更快地反應與實施,從而充分分享行業創新盛宴。預計公司2014-2016年EPS為0.59、0.81、1.04元,重申推薦。
安琪酵母:收入觸底回升 利潤改善可期
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：胡春霞,呂明 日期：2014-09-19
投資要點:
首次覆蓋安琪酵 母,給予「增持」評級。預計2014-2015年EPS分別為0.50元、0.71元,考慮到下半年估值切換,給公司2015年35倍估值,目標價24.9元。
重回B2C 主業,收入觸底回升,利潤改善可期。1、公司原總經理於2013年6月離任,部分快消品業務叫停,業務重心重回B2B 業務、公司各項費用得到控制,收入、淨利潤開始恢復增長,2014年二季度收入、歸母淨利分別增長27.1%、7.1%%。2、2011年開始,公司向B2C 業務轉型,由於管理層把過多精力放在B2C 業務而減少了對B2B 業務的投入,且缺乏快消品運作經驗,收入、利潤增速大幅下滑,收入增速從2010年二季度的24.3%下滑至2013年二季度的3%,歸母淨利增速從17.2%下滑至-46.4%。2、2011年開始大量招人、銷售渠道過度投入致費用率高啟+擴產能致財務費用、折舊增加,淨利率大幅下降,其中快消品業務虧損,淨利率從2010年二季度的19.2%降至2013年二季度的7.6%。
公司未來看點:預計糖蜜價格下跌,毛利率提高+YE 及埃及工廠或成業績亮點+謹慎發展B2C 業務有望實現突破。1、我們預計2014/2015榨季糖蜜價格下跌10%-15%,毛利率將提高1-2個百分點。2、YE 增長迅速,預計2014年YE 收入可達7-8億元,收入佔比從18%提高到22%;2014年上半年埃及工廠貢獻淨利潤1293.8萬元,佔全部淨利潤的13.0%,埃及工廠現有產能1.5萬噸,預計2014年可滿產,相當於再造崇左工廠。公司計劃在2015、2016年擴建YE 及埃及產能,有望成為新的業績增長點。3、B2C 產品定位為利潤貢獻產品,保健品先試先行,公司未來對B2C 業務的規劃投入較入謹慎,存在外延式擴張可能性。
風險提示:原材料價格波動、海外工廠所處國家的政治風險等。
東方網力:視頻大數據應用的先行者 平安城市視頻應用引領需求
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：劉澤晶,袁煜明,範國華 日期：2014-09-19
提高目標價至 116.4元,維持增持評級。我們維持公司2014-2016年淨利潤分別為:1.44 億元、2.29 億元、3.44 億元的預測,對應EPS 分別為;1.23 元、1.94 元、2.93 元,考慮到公司在家庭視頻監控市場的獨特競爭力,以及家庭監控市場可能的爆發性,我們認為2015 年公司業績和估值存在提高的可能性,我們給予公司2015 年60 倍PE, 提高目標價至116.4 元,維持增持評級。
公安實戰應用軟體需求爆發,有望帶動公司業績超預期。近兩年公安實對戰應用軟體的需求非常強烈,公司的實戰軟體供不應求,進入快速增長期。公司有望進入公安視頻實戰應用軟體和聯網信通產品的雙輪驅動周期,業績超市場預期可能性較大。
平安城市視頻監控投資繼續高增長,軟體佔比提升是趨勢。現階段我國平安城市的建設主要是以硬體等基礎設建設為主,隨著硬體數量的增加,視頻管理和應用等需求將逐步釋放。我們認為平安城市今後的投資重點有望逐漸向提高效率方向傾斜,軟體佔比的提升將是一個不可逆的趨勢,公司在產業鏈的競爭力有望提升。
家庭視頻監控和公安單兵智能可穿戴市場空間巨大,公司有望充分受益。根據我們的測算,家庭視頻監控產品以及公安單兵智能可穿戴設備可預見的市場空間都在百億級以上,公司憑藉在視頻監控行業和視頻數據分析處理的領先地位,有望在這兩個新興行業中獲得領先。
風險因素:1、平安城市及公安需求下降;2、家庭視頻監控不達預期。
迪森股份:再籤優質客戶訂單 未來將進入「訂單釋放新常態」
類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：孟燁勇 日期：2014-09-19
公司公告:公司與東莞南方中集物流裝備製造有限公司(以下簡稱「東莞中集」或「乙方」)籤署了《生物質成型燃料鍋爐供蒸汽節能減排項目合作合同》,公司將為東莞中集「鳳崗物流裝備製造項目」配套建設整套生物質能供熱系統,並提供運營管理服務。公司將在東莞市鳳崗鎮官井頭工廠投資建設2 臺20t/h生物質循環流化床鍋爐主機及成套輔機設備等,投資總額預計為人民幣 2,491萬元。
再籤優質客戶訂單,生物質供熱景氣不斷得到驗證。此次與中集的合作顯示公司已完全得到國企優質大客戶的認可,未來介入國家型大型項目的想像空間打開。此次合作期限自東莞中集產能完全達產後10 年,建設總工期為240 天,至2015 年6 月30 日前建成,根據東莞中集提供「鳳崗物流裝備製造項目」推動進度,預計2015 年6 月30 日前可實現一期項目投產,一期項目預計年蒸汽用量為8 萬噸,對應收入約2400 萬元,客戶項目全部達產後,預計年蒸汽總用量為20 萬噸,實現收入6000 萬元。接連不斷的訂單以及我們草根調研了解的情況都顯示生物質供熱行業現在景氣度確實很高。
等待公司股權激勵授予完成,進入「訂單釋放新常態」。我們始終強調公司是高景氣行業的龍頭公司,天然氣價格15 年前繼續上調趨勢確定,行業邏輯不斷強化,政府對生物質供熱行業的扶持才剛剛開始,從時間節點判斷現在到15 年上半年是訂單集中釋放的區間。公司作為行業龍頭,獲取訂單的能力非常強,公司前期在高位推出股權激勵,也顯示出強大的信心和動力,連續通過合資公司的形式推進異地擴張使得業績釋放具備可行性,之前公司項目運營情況良好,但出於踏實謹慎的作風,訂單進度相對較慢,未來隨著股權激勵授予完成,預計公司將進入「訂單釋放新常態」。
維持「增持」評級。公司作為苦練內功多年的生物質供熱龍頭,有望憑藉明顯的競爭優勢,在行業增長、區域擴張的時期,最大程度攝取規模增長,迅速做大做強。維持2014-2016 年每股收益為0.26/0.40/0.68 元,對應2014-2016年53/34/20 倍PE。
飛亞達A:8月瑞士表進口繼續保持強勁,提振公司名表恢復信心
類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：朱元 日期：2014-09-19
事項:
9月18日,瑞士鐘錶協會公布了8月份瑞士手錶出口數據,從8月份來看,國內瑞士表進口金額為1.32億瑞士法郎,同比增長16%,繼7月份同比增長49%之後今年再次實現雙位數增長。
評論:
8月份瑞士表進口繼續雙位數增長,名表企穩回升確定性增強根據瑞士鐘錶協會公布的最新數據,8月份國內進口瑞士表金額為1.32億瑞士法郎,同比增長16%,14年1~8月累計進口瑞士表金額為9.49億瑞士法郎,同比增長4.9%,若考慮匯率波動因素,折合人民幣65.54億元,同比增速達9.6%。
雖然8月份增速較7月份49%的增速有一定回落,但考慮到這是今年以來首次連續兩個月雙位數增長,我們認為目前國內名表市場較13年已呈現明顯的企穩回升跡象,終端需求有所回暖的同時,零售商信心也在逐步恢復。
在7月份瑞士表進口數據公布之後,由於數據大幅超出預期反而增加了市場對其不可持續性的擔憂,但從8月份來看,我們認為名表需求企穩回升確定性增強,這也再次印證我們前期的判斷,經過近兩年的「去泡沫」調整階段,國內名表的需求結構正趨於良性,以送禮需求為主的高端名表隨著「去泡沫」過程進入平穩階段,而自用需求隨著消費能力提升正在快速崛起,帶動整體需求逐步回暖。n 名表企穩回升有助於提振盈利,自有品牌持續發力可期隨著名表需求的逐步回暖,對於飛亞達名表零售業務盈利的提升帶來積極作用,雖然從2014h1來看,名表收入略有回升,但由於高端名表下滑以及促銷等因素影響毛利水平,導致其盈利規模進一步下滑。我們認為,在下半年名表企穩回升跡象加強的基礎上,公司存貨及毛利狀況有望逐步回歸正常水平,並帶來較強的業績彈性,實現收入盈利雙提升。
另外,我們對於公司自有品牌的發展依然保持信心,線下渠道外延擴張穩健,品牌升級帶來產品持續提價,內在增長動力強勁,同時在電商渠道上發展快速,銷售佔比有望提升至10%以上。上半年公司自有品牌銷售增長26.6%,較去年有明顯提升,我們認為受益於中高端消費升級以及三四線巨大需求空間,公司自有品牌依然具備較大的發展潛力,未來持續快速增長可期。
風險提示
消費環境持續低迷,行業環境進一步惡化;電商業務發展不及預期;部分門店培育期過長,費用增長較快。
維持「推薦」評級
國內手錶進口已呈現逐步企穩跡象,公司名表零售具備高彈性,行業需求結構趨於良性;同時自有品牌受益中產階級迅速崛起以及三四線消費升級,加上電商業務發展強勁,繼續較快增長;同時飛亞達在國企改制大背景下,未來不排除包括股權激勵在內的機制改革的機遇。我們維持14-16年EPS0.41/0.49/0.60元的預測,對應14-16年PE21.2/17.7/14.5倍,考慮到名表的企穩回升有望帶來較大的業績彈性以及估值的提升潛力,我們繼續維持「推薦」評級。
士蘭微:行業景氣助增長 IDM模式保障可持續發展
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：潘喜峰,李學來 日期：2014-09-19
多年持續高增長,鑄就國內半導體IDM龍頭企業。公司專注於半導體集成電路和器件的設計、製造和封測,以及高亮度LED 晶片製造和封裝。從2003 年的3.72 億增長至2013 年的16.4 億,2003-2013 年的複合增長率(CAGR)為16.0%。經過十多年發展,已成為國內規模最大半導體IDM 企業之一。
充分發揮IDM模式的優勢。半導體行業中,IDM 模式佔有重要的地位。特別是在分立器件、MCU 和MEMS 等產品中,IDM 模式居於主流。IDM 模式有利於公司提升產品品質、加強控制成本,向客戶提供差異化的產品與服務,樹立公司自有品牌。IDM 公司也可根據需要將晶圓製造和封裝測試外包給代工廠和封裝廠,從而避免大規模產線投資帶來的風險。
積極開發市場高增長的新產品。公司緊抓市場快速增長的難得機遇, 積極開發MEMS、IGBT、LED 照明驅動晶片等產品。公司已推出三軸加速度計和三軸磁傳感器,還將推出三軸陀螺儀、空氣壓力計等MEMS 產品,開拓迅速發展的移動智能終端市場。積極開發以IGBT 為代表的功率器件和智能功率模塊產品,拓展在新能源、高效電機驅動、工業控制等領域的應用。
行業景氣度高,政策助力發展。今年以來,半導體和LED 行業景氣度持續走高。6 月份工信部出臺《國家集成電路產業發展推進綱要》, 同時,全球各國政府禁用白熾燈的高峰到來,都將推動我國半導體產業和LED 產業的快速發展。
首次覆蓋,給予「增持」評級。預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.16 元、0.20 元、0.24 元,當前股價對應動態PE 分別為38.7 倍、31.0 倍、25.8 倍。首次覆蓋給予「增持」評級。
風險提示。MEMS 和IGBT 市場推廣不及預期;半導體行業景氣下降;LED 產品競爭激烈導致毛利率下降。
中國國旅:海棠灣項目開業 改善持續 位於強力買入名單
類別：公司研究 機構：高盛高華證券有限責任公司 研究員：廖緒發,劉智景,方竹靜 日期：2014-09-19
最新消息。
9月3日我們調研了中國國旅的海棠灣免稅店,並參加了中國國旅三亞子公司召開的投資者見面會。調研紀要如下。
分析。
1.開業初期遊客數量較大。9月1日當天,進店遊客約3-4萬人,其中實際購買人次為6000-7000。銷售表現強勁,Chanel、Dior等一線化妝品店鋪以及Tissot等手錶品牌店鋪由於進店消費者數量較大而實施了限流。然而,中國國旅暫無計劃增加這些店鋪的面積或新增店鋪。2.大東海店暫時停業。由於存在一市一店的監管要求,中免必須停止大東海店的經營業務。中免將在一個月之內對該店進行重新定位並宣布相關規劃。3.加強與旅行社的合作。針對海棠灣店,中免加強了與旅行社的合作,目前籤約合作旅行社超過30家。我們預計合作旅行社將達到100家以上。此外,由於酒店是引導客流的重要控制點,國旅已經與許多海棠灣當地酒店建立了合作,為酒店客人提供優惠。國旅目前正與亞龍灣酒店協商談判合作協議。4.交通全面改善。海棠灣店開業當天,兩條新公交線路已經開通。國旅還提供亞龍灣、三亞灣及市區等多點出發的穿梭巴士。加上旅行社的交通支持,遊客的交通體驗得到顯著改善。
潛在影響。
我們的盈利預測和目標價格沒有調整。該股位於強力買入名單。
航天科技:營收保持穩定增長 融資落地助推三大產業加速發展
類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：符健 日期：2014-09-19
事項:航天信息發布2014年半年報:實現營業收入81.14億元,同比增長19.47%;淨利潤6.32億元,同比增長6.88%;每股收益0.68元;每股淨資產6.70元。公司業績基本符合我們的預期。
平安觀點:
渠道銷售和系統集成雙發力,助推營收穩定增長
公司營收同比增長19.47%,增速遠遠高於去年同期,主要原因一是公司不斷拓展業務領域,完善渠道建設,提高服務渠道的營銷能力和市場化意識,渠道銷售規模擴大;二是公司利用自身的技術優勢、資金優勢、資質優勢等資源,積極參與行業招投標及系統集成項目,同時加大自主軟體產品的研發,使公司網絡、軟體與系統集成業務規模擴大。值得注意的是,公司預收帳款同比增長36.56%,公司下半年業績快速增長值得期待。
公司毛利率為19.6%,與去年同期相比下降1.3個百分點,主要是由於本年渠道銷售以及系統集成業務增長較快,而渠道銷售及系統集成業務毛利率較低使得營業成本上升較快所致。隨著公司渠道建設的逐漸完善和產品銷售結構改善,我們預計毛利率有進一步上行的空間。
公司銷售費用率為2.45%,與去年同期相比上升0.32個百分點,主要由於公司經營規模擴大帶來的費用增加;公司管理費用率為4.17%,與去年同期相比下降0.61個百分點。
融資方案落地,三大支柱業務有望加速發展
14年8月國務院通過公司發行24億可轉換債的方案,公司擬將募集資金投資於金稅產業升級、金融電子支付、自主安全的物聯網技術三大重點領域,有望通過資本運營方式助推三大重點產業快速發展。分項目來看,我國「營改增」政策加速推進,公司在防偽稅控系統市場不斷推出新品;公司13年收購北京捷文和深圳德誠,戰略布局金融支付領域;物聯網市場方面,公司已有多項專利技術儲備。此次融資方案落地,有望加速三大產業技術升級和市場拓展進程,公司三大業務有望加速發展,長期成長空間進一步開啟。
首次覆蓋給予「推薦」評級,目標價25元:
暫不考慮外延擴張影響,我們預計公司14-16年EPS分別為1.36、1.58和1.84元。我們認為市場對公司股價存在低估,因而首次覆蓋給予「推薦」評級,目標價25元,對應15年約16倍PE。
風險提示:市場競爭風險、重大技術變革風險