美國11月季調後非農就業人數增加24.5萬人，遠低於預期的46.9萬人；11月失業率為6.7%，略低於預期值的6.8%。
11月非農增長遠遜於預期，第三波疫情影響超過第二波疫情。美國第三波疫情對就業市場的衝擊與此前不同，第二波疫情並未對就業市場造成明顯影響，但當前美國每日新增確診人數超20萬，大幅高於第二波疫情的峰值6.5萬人，就業市場復甦節奏已受到明顯拖累。
就業市場增長的明顯放緩增加了寬鬆政策出臺的緊迫性，美股應聲上漲。
此前參議院兩黨最新提出的9000億美元財政刺激計劃已被眾議院議長洛佩西認為是「兩黨兩院談判的基礎」，而美聯儲也透露可能會在12月調整資產購買計劃，延長購債的平均到期日，當前大幅不及預期的就業數據可能會加速寬鬆政策的出臺。
考慮到耶倫將成為美下任財政部長，政策導向鴿派，阿策認為其將與鮑威爾密切合作，刺激美就業市場回升（耶倫在卸任美聯儲主席前加速加息，幫助鮑威爾在未來能夠有足夠的政策空間來對衝川普提倡的減稅和放鬆金融部門的監管）。
美聯儲放水+美財政部擴大支出的組合，利好商品和權益市場表現。
美聯儲議息會議將在本月17日召開，在11月份非農就業數據如此表現之下，美聯儲對於當前就業的態度也是值得注意的一個方面，建議關注美聯儲是否會給出更多指引。
參考研報：
《興業證券-美國11月非農數據點評：非農大幅不及預期，財政刺激緊迫性提升》
《中信證券-美國2020年11月非農數據點評：財政刺激憧憬提高，聯儲態度值得關注》
《國金證券-海外宏觀專題報告：耶倫若成為美國財政部長意味著什麼？》
宏觀、中觀數據均表明製造業正在復甦。
宏觀：11月PMI為52.1，連續9個月位於榮枯線以上，1-10月製造業固定資產投資完成額累計同比-5.30%，製造業投資持續改善。
中觀：工業機器人產量高速增長，10月達21467臺，同比增長38.50%，金屬切削工具機產量在3月觸底後快速提升，2020年10月達4.0萬臺，同比增速29.00%，增速提升明顯。
我們知道，通用自動化設備子行業周期性波動較為一致，製造業景氣回升讓阿策想到了工業雷射的潛在機會。
事實上，成長性角度看，通用自動化設備各子行業表現為：工業機器人(2013-2019年CAGR 25.76%) >雷射(CAGR 22.54%) >注塑機（CAGR5.41%）>金屬成形工具機（CAGR為0）。
工業機器人和金屬工具機阿策已分析過多次，注塑機A股盯著伊之密就可以了，今天我們來聊聊雷射。
復盤過去十年我國雷射行業和製造業固定資產投資完成額增速，可以發現：
1）整體上，雷射行業的增速與製造業投資增速有相關性，直觀的體現，2012-2016年和2018-2019年製造業投資增速放緩，雷射行業增速呈現下降趨勢；
2）雷射行業增速相比製造業投資增速，表現出更高的彈性，主要原因是雷射設備作為先進加工設備，替代傳統金屬切削工具機，具有滲透率提升邏輯。
製造業復甦，雷射產業受益景氣向上和國產滲透率提升雙邏輯。
微觀角度，天風證券選取多家行業重點公司做統計觀察，印證產業景氣度。
數據表明，工業雷射板塊自2019年營收步入下行通道，20Q3單季營收同比增速31.6%，同比19Q3的-8.7%提升40.3pct，環比20Q2的8.9%提升22.7pct，實現了從20Q1的扭虧為盈，也實現了近三年以來首次營收增速突破30%。
其中，營收同比增速排名最高的前三家公司分別是銳科雷射、大族雷射和華工科技，20Q3單季度營收同比增速分別為78.3%、67.4%和33.4%。
同時，產業鏈盈利能力增強。20Q3單季毛利率為39.5%，同比+2.2pct，環比+2.7pct。
綜上，阿策認為雷射產業的景氣度回升趨勢值得持續關注。重點標的：銳科雷射、帝爾雷射、華工科技、柏楚電子等。
參考研報：
《東吳證券-關注製造業復甦背景下雷射行業投資機會》
《天風證券-自動化行業分析：雷射+機器人+注塑機框架》
《天風證券-工業雷射步入復甦周期，中高端雷射器加速進口替代，看好ToF產業鏈未來成長》
南北大眾回應「缺芯停產」：沒那麼誇張，未全面停產。
有汽車自媒體昨日稱「南北大眾」均因晶片供應不足而暫時停止了旗下新車生產。本次短缺的汽車晶片將導致ESP（電子穩定程序系統）和ECU(電子控制單元)即車載電腦兩大模塊無法生產。受到晶片斷供影響，車企將面臨的停產風險。
對此，一汽-大眾稱，公司目前正與相關供應商進行溝通，「（實際情況）應該沒有寫得那麼誇張。」上汽大眾則對記者表示，新車生產的確受到了一定影響，但該企業並沒有如外界傳言的全面停產。
上汽大眾相關人士表示，「這不是突發事件，我們早有準備的。晶片市場供應是一個全球性問題，受影響的不只是汽車行業，汽車行業裡也不只影響大眾。」
阿策認為，大眾的回應並沒有否認晶片產能緊張影響從消費電子擴散到汽車產業。（12月1日文章《再強調！國之重器，景氣持續》第二節對半導體漲價做了系統分析）
相應的，汽車晶片供應商正在「抬價」。
11月26日，恩智浦向客戶表示，受新冠疫情影響，恩智浦面臨產品嚴重緊缺和原料成本增加的雙重影響，決定全線調漲產品價格。在此之前，市場也傳出日商瑞薩（Renesas）從明年1月1日起，將調整電源管理IC等產品價格。
從三個維度看功率板塊投資機會：
1）由於8寸產能持續緊缺，未來半年到一年的維度內，功率半導體板塊最大的瓶頸在晶圓製造環節，重點關注華虹半導體、華潤微；
2）復盤18年功率半導體行業，供不應求的格局顯著提升MOS廠商議價力，重點關注MOS業務佔比最高的新潔能；
3）下遊需求復甦，疊加自身製造端產線折舊壓力持續舒緩，同時MOS業務有望實現高速增長，重點關注聞泰科技、揚傑科技。
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