2002年5月5日,國際米蘭在聯賽中以2:4不敵拉齊奧,僅有一步之遙的意甲聯賽冠軍功敗垂成。比賽進行到第77分鐘,國際米蘭2-4落後拉齊奧,國際米蘭主教練庫珀用卡隆替換下了羅納爾多,大羅在替補席上用左手掩面,淚水順著指縫流出……
這一幕讓所有羅納爾多球迷傷心不已,大羅也因此從效力多年的國際米蘭轉會到皇馬。
但逆襲同樣來得激動人心。同一年,「外星人」羅納爾多踢了一屆近乎完美的世界盃,一舉拿下了當年的世界足球先生和金球獎兩個大獎。當時,亨利還是球場上神一般的存在,星光熠熠者還有盛年的勞爾和卡洛斯,而「外星人」作為一位從病榻上站起來歷經磨難的球星,無疑是眾望所歸。
如此激動人心的故事,在基金經理邱璟旻看來,股市上也常常同步上演。股票就像是球員(player),基金經理是足球經理(manager),作為一名優秀的組合管理者,就要具備這樣的眼光,能夠在一隻股票表現最低迷、被市場拋棄的時候,看到它的特質和產業地位,將它納入自己的組合。
「這樣的股票走出谷底之後就是超級強勢股,如同02年離開國際米蘭之後的羅納爾多。」邱璟旻說。
邱璟旻是2020年「翻倍基」的基金經理之一,他管理的廣發新經濟A去年投資回報為104.98%。Wind統計顯示,自2017年3月份管理廣發新經濟A以來,截至1月5日,邱璟旻任職回報達到186.32%,年化回報率為31.35%。
廣發新經濟基金經理邱璟旻
從醫學院高材生到基金經理
「作為一名投資人,究竟怎樣才能找到穿越周期和迷霧的指南針?」 張磊在《價值》自序中的這句開篇也是很多投資人心中共同的疑問。
邱璟旻熱愛思考,這也是他常常思索的問題:「我做投研已經11年,走過彎路,也取得過收穫,我常常反覆問自己,到底什麼是我的投資理念?隨著從業經歷增長,我認為,管理組合主要就是價值觀和知識觀的變現。」
與經濟學和金融學等科班出身的基金經理不同,邱璟旻步入證券行業之前是一名醫學院高材生,是北京大學和北京協和醫學院聯合招生的本碩博學霸。不過,他說自己對當醫生興趣不大,在北京大學就讀期間轉到了化學系學習,畢業後還做過一段時間化學研究工作。
2009年,邱璟旻在一家私募基金擔任化工、醫藥行業研究員。紮實的專業積累讓他在短時間內就能把握產業趨勢,並挖掘出增速比較高的成長股。2014年,邱璟旻加入廣發基金擔任醫藥行業研究員,2016年遴選為基金經理,如今管理著廣發新經濟、廣發聚豐、廣發優勢增長,管理規模為110億元。根據Wind顯示,即便經歷了2018年的熊市,邱璟旻從業以來的年化回報率仍然達到了20.86%。
復盤過去5年,A股在2015年下半年和2018年均出現跌幅不小的調整。市場的大起大落,讓邱璟旻對投資的本質有了更深刻的認知和體會。
2016年年初,邱璟旻看到煤炭行業在經歷低谷之後出現價格反彈,就在上半年買入不少煤炭股,一開始股價如他預測那般強勢反彈,持倉股票在幾個月時間大漲50%,但突然間產業政策出現轉向,煤價還沒開始下跌,股價卻在半個月時間跌回原點。
「後來我開始反思,投資這類周期性股票其實就是在跟時間賽跑,只有買的價格很低才有可能賺到錢,花那麼多精力做研究,結果只是做一錘子買賣,有什麼意義呢?」邱璟旻說,那時開始,他將精力更多地放在了值得長期積累的行業上,這樣獲得的知識和經驗才是可複製、高勝率的。
當市場源源不斷的考驗與投資中的歷練交織在一起時,關於如何做好投資這件事,邱璟旻的內心逐漸有了清晰的答案——「好生意+好公司」,具體來說就是要做時間的朋友,選擇可持續的增長,與偉大的企業同行。
「我是研究員,恰巧是基金經理」
2020年,邱璟旻管理的廣發新經濟A取得了良好的回報,全年淨值增長率為104.98%,遠超滬深300指數25.73%的漲幅。從相對排名來看,這隻基金的表現同樣出彩,在486隻同類基金中排名第9。(數據來源:銀河證券,基金類型為股票上下限為60%-95%的偏股混合型基金)
復盤2020年,邱璟旻介紹,最近幾年,他確定了成長股作為主要方向。一方面,加強對宏觀和產業趨勢的研究,優選賽道,精選個股;另一方面,堅持對重倉股深入研究、緊密跟蹤,力求對企業的中長期價值有更準確的預判。
正如投資大師彼得·林奇的一句名言,「不做研究就投資,和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。」對邱璟旻而言,研究是其工作中最為重要的部分,即便擔任基金經理之後,他也從不放鬆在研究上的親力親為。
「我認為自己就是研究員,投研一體化,彼得·林奇三十多年前在書中就寫了。」邱璟旻說。
彼得·林奇相當推崇富達基金這種投研一體化的模式,他指出,基金經理自己做研究,自己對研究負責,就不會出現互相推諉、明哲保身的情況,研究員和基金經理相當於同時進行了「雙重研究」。
在研究方法上,邱璟旻強調實地調研和體驗式研究,一年有一半左右的時間外出調研公司。作為一名醫學院高材生,他在研究上也自帶「庖丁解牛」的細緻。
A股有28個一級行業,他在此基礎上將其進一步細分,拆分為100多個細分行業,按照自上而下的邏輯先做賽道選擇,再逐個研究和覆蓋這些細分行業的公司。
這種研究方法跟彼得·林奇的「翻石頭」策略如出一轍。彼得·林奇在《戰勝華爾街》一書中就寫道:「尋找值得投資的好股票,就像在石頭下面找小蟲子一樣。翻開10塊石頭,可能只會找到一隻,翻開20塊石頭就有可能找到兩隻。」
通過孜孜不倦的研究工作,邱璟旻已經覆蓋了70多個細分的二、三級行業,他對記者說:「只要行業中有可跟蹤、可追溯的經營數據,有龍頭企業或可能成為龍頭的企業,就會納入我的研究範圍,我會從中選擇優秀的公司構建自己的基礎股票池。」
關於研究的廣度和深度,邱璟旻有一個很有意思的比喻,他把投資看成「盲人摸象」,細分的目的就是能摸到更多細節,從而還原成真實的大象。
「儘可能在不違背常識的基礎上把產業拆細,這樣做研究就能對大行業或者對經濟產業、經濟全貌形成認知。」邱璟旻進一步解釋道,研究產業不一定會落實到買賣股票上,但這個過程對認知經濟是一個非常好的補充和幫助。
在日積月累的研究、積累的過程中,邱璟旻形容自己已經從一名「模型研究員」轉變為「產業研究員」,投資不再局限於一城一池,視角不再停留在個股的漲跌之間,而是在積累了更多的產業認知之後,站在產業趨勢的大局觀之下去選擇賽道和公司。
「A股未來越來越傾向成熟資本市場,不是做股票投資,更多是做產業投資,就像巴菲特經常說的『你不是買一個股票,而是買一個公司的所有權』,我覺得這是未來很大的一個趨勢。」邱璟旻說。
深入研究 挖掘超級強勢股
從廣發新經濟的基金重倉股來看,他在選股上很有自己的特點。比如很多基金經理都喜歡白酒股,他卻是啤酒股的愛好者;他的持倉中有白馬成長股,也常常會出現一些二三線的「小可愛」,市場關注度不高,但時常會帶來意外之喜。值得一提的是,他善於捕捉成長股的拐點,在市場鮮有關注的時候,他已悄然將其納入組合。
「我對自己的定位是一名成長股選手,更喜歡尋找成長中的機會。」邱璟旻表示,在看好的產業賽道中,自己主要關注兩類公司,第一種是穩定成長型,要求收入和利潤同步穩定可持續增長。第二種則是快速成長類公司,這類公司的利潤增速大於收入,即盈利能力快速提升的公司。
正如在足球隊伍中他更喜歡爆發力強的球員,在投資中,邱璟旻也喜歡捕獵「超級強勢股」。
華測檢測就是其中一個代表。廣發新經濟A的基金季報顯示,該基金從2018年三季度開始重倉買入華測檢測,當時公司股價還不足6元,持有該股超過兩年的時間,華測檢測股價翻了4倍。回過頭來看,廣發新經濟A的建倉區間恰恰就是該股票最近幾年的底部區域。
金域醫學則是邱璟旻在2019年二季度買入的股票,買入之後該股經歷了半年多時間的橫盤震蕩,但基於對行業和公司的深入研究,邱璟旻始終堅持耐心持有。2020年一季度以來,金域醫學走出了一波大漲行情,股價上漲超過170%,作為廣發新經濟A的第一重倉股,給基金淨值貢獻了不小的收益。
如何才能挖掘到強勢股?邱璟旻總結道,超級強勢股首先應該是行業的主要參與者,是細分行業的龍頭企業,經營管理很優秀,但可能因為階段性遇到挫折表現低迷,一旦後來通過自身努力戰勝了挫折,實現了「鳳凰涅槃」,業績兌現加上市場認可,股價往往就會出現戴維斯雙擊。
對於超級強勢股,邱璟旻指出,強大的產業地位和優秀的管理層缺一不可,而且基金經理還需要具備像「球隊經理」那樣的眼光,才能找到低谷中的偉大球員。
1月18日至1月22日,擬由邱璟旻擔任基金經理的新產品——廣發成長精選將在建設銀行、廣發基金直銷等渠道發行。該產品為混合型基金,將通過對上市公司及行業所處的基本面進行深入分析和把握,精選具有成長優勢的個股。
談及2021年市場,邱璟旻表示看好四個方向的資產:
第一,社會化率持續提升的行業,代表性的行業包括醫療服務、教育、檢測等。
第二,在工程師紅利下,受益於全球產業鏈轉移的機會,比如醫藥、汽車、科技等研發外包行業。
第三,在科技進步的背景下,一些能提升企業運營效率、增加企業盈利的行業,包括雲計算、5G、人工智慧、噶高端製造等。
第四,消費升級,包括食品、醫美、新能源電動車、等行業。